第十七章风险控制和资金管理技巧

在投硬币游戏中，硬币落地之前，大家不知道到底是正面还是反面朝上。如果两个人就此下注的话，每个人获胜的概率各为50%。在这种获胜希望微弱的游戏当中，最后能够贏的一定是可以控制交易次数的人。

比如大家都用1万元来玩这个游戏，其中一人每次下注1000元，那么他有10次机会。而另外一个人每次下注100元，那么将有100次机会。拥有100次机会的人,胜算率更高一些， 因为每次下注数目越大,最后翻本的成本也就越高。

交易也是这样一个活动。将资金亏损控制在一定的范围之内，尽可能地保存实力，只有每一次输的足够少，最后才有机会实现盈利。否则由于连续亏损，本金很容易快速缩水。

为什么要进行风险控制和资金管理?很显然，任何人都是无法掌控市场的，下注之后只能耐心等待结果出现。市场随时有可能向不利于你的方向变化，如果你没有风险意识，不对资金加以管理的话，一次性的损失，就可能使你难以翻身。

很多投资者大幅亏损，都是由于缺乏资金管理意识造成的。他们不喜欢承受亏损，即使是很小的亏损，所以每次人场之后，非要等到盈利后才平.仓。这类人通常不是过于自信，就是过于贪婪。

还有的人在失败之后采取双倍加仓的方法，以期抹平亏损。第一次下注10000元之后亏损，然后就加仓10000元，之后是20000元、40000元、8000..... .如果市场出现极度熊市，加仓10次需要1024万元，这不是普通投资者可以承受的。这样的投资方法，在没有资金可以补充的时候，最后结果一定是破产。

因为最初不愿意承受10%的亏损，最后需要承受50%以上的损失，而且由于资金增加，之后的亏损也是不断地放大。股市中，一旦亏损达到了50%，想要很快翻本，是一件非常困难的事情。在当前这个市场，亏损50%，翻本最快也需要一年，有的甚至十年都无法扭亏。

那些不愿意承受亏损的人，盈利的时候同样也操作失当。当被套转为盈利的时候，就会出现侥幸心理。特别是长期被套之后，好不容易出现回本，于是解套之后很快就在小利中出局了。这样不仅浪费了时间成本，还让自己进入到一个心理怪圈，即下次下注的时候，仍然不采取任何风险控制措施，这为下一次爆发性亏损埋下了隐患。大多数投资者最后出现大的亏损，都是因为一两次的意外获利和缺乏风险控制措施造成的，这些人的做法只会挣少亏大。

风险控制和资金管理是否有效，前提在于交易系统是否正确。如果你的交易系统没有经过检验，即使有很好的资金控制能力，在交了佣金和手续费之后，也很难盈利，因为你的工具本身是错误的，风险控制和资金管理只会减缓出现大幅亏损的可能，但并不会带来收益。大家一定要 记住来资本市场的目的是什么，是挣钱还是亏损?这一点很重要。

同样，很多人学习了大量的技术分析方法，有了良好的工具，但如果不进行风险控制和资金管理，连续盈利8次之后的第9次亏损，就会将前面的盈利全部吞噬，甚至还可能出现大幅亏损。

新手总喜欢犯上面提及的那些错误，长期在资本市场投资的有经验的交易者，如果到现在也没有获得什么盈利的话，也应该好好地反思一下，看看是不是交易系统和交易方法出现了问题，特别关注一下资金管理是否出现了问题。如果不能将技术分析和风险控制、资金管理很好地结合，持续获得盈利的可能性几乎为零。

一、5%法则

下单之前，一定要考虑清楚自己最大可以承受的风险范围。这个风险范围既包括心理层面，也是市场波动必然带来的结果。比如说在股市中能够承受50%的损失，在期货市场上就需要根据市场特点进行调整，比如说承受90%的损失。

由于中国股市的特殊性，过小的止损并不是最佳选择。经过长期的实践证明，5%的进场资金亏损是较为合适的。实际交易中，还需要根据市场形成的止损点位调整亏损幅度。当设定的止损点位导致风险过大的时候，可以放弃交易。允许5%的入场资金亏损，但最好不要超过此范围。

下单之前，交易者一定是经过认真思考和分析,至少认为股价要上涨才买进的。买进之后，如果价格走势和原来的预期不-样，而且波动频繁，导致入场资金亏损超过5%的限度，只能说明要么进场时机没有把握好，要么这次交易根本就是错误的。

A股涨跌停板为前一交易日收盘价上下浮动10%。大多数的趋势反转，都是当日价格深入到前一个交易日价格区间的50%以内。当超过50%的时候，预期趋势将要发生方向性的改变。由于每日股价的最大涨跌幅是10%，所以选取每日最大涨跌幅10%的一半，也就是5%作为价格波动的止损极限位置是有道理的，这样不仅便于控制风险，还兼顾了市场的每日走势。如果市场低点下方不远处设定的止损位置，亏损幅度小于5%的话，那么就选择更小的亏损幅度来止损。

5%的止损范围，是指进场资金损失5%。按照资金管理原则，通常来说.第一次进场仓位最多不超过总资金的20%。只有当止损位置移动到盈亏持平或盈利超过5%以上的时候，才选择提高仓位。这个时候，由于前面进场的资金已经处在了盈亏平衡位置,后面的加仓不会改变整个资本净值的风险。加仓之后，虽然仓位从原来的20%提高到了40%，但资金面临的风险依然控制在20%资金的5%范围之内。

下面举例说明。

如果账户中的原始资金为10万人民币，你看好一只股票，该股票发出了买进信号。根据前面的讲解，第一次进场信号通常都处在反转的初期阶段，上涨并不一定很牢靠，这个时候应该用少量资金试探性进场。此时可动用20%资金在买进位置建仓，将止损点放在最近低点下方不远处或亏损5%的位置。实战中，要在上述两个止损位置中选择亏损最小的位置作为止损点。

第一次建仓2万人民币，如果股票价格为10元，可以买进2000股。如果将进场资金的最大亏损范围设为5%，那么止损后的损失就是1000元。买进当日，每股波动范围相对就是0.5元。如果此时低点下方的u止损价格为9.62.由于该止损价格的亏损幅度小于5%，因此应该选择9.62元作为确定的止损点,当价格收盘前成功跌破此位置可以选择卖出。如果盘中出现跌破，但是收盘没有跌破，则应该保持观望。除非价格下跌，最终导致损失超过5%，否则就应该持股不动。

买进之后，当价格按照预期上涨了5%，或者再次出现了加仓信号,此时应该关注下方低点的止损位置是否能够移动提高。如果不能向上移动，则保持原来的止损位。如果可以，则将止损点移动提高，并且将仓位顺势提高一倍。

仓位提高一倍， 也就是将2万元提高到4万元。由于价格上涨了5%，整个持仓就达到了41000元。此时应该将心理止损位置提高到5%，除非移动止损能提供更小的风险控制范围。总之,加仓-一定要顺势进行，不能逆势操作。按照这样的资金管理方法和风险控制方法，仓位可以提高，但是风险永远没有提高。

设定止损，并不是一个完美的交易方法，有时候市场会出现止损后价格继续上涨的情况。但设置止损，能够避免资金出现大的损失，避免出现大的交易错误，给交易者提供翻盘的机会。交易就是无数次小亏之后大挣的过程，过去的小损失是获得大收益的准备。只要进场的时机是对的，市场会不断地实现你设定的目标。

止损位置稳定提高，有时候会造成在一个上升趋势中多次止损的情况发生。但是主要趋势一旦形成，是不会轻易改变运行方向的，也不会轻易出现大幅度下跌。有的单边走势，一个月就能够获取-倍以上的收益，有的三个月就能获得两倍的收益。面对这种机会，就需要交易者坚决买入。买入之后坚决控制风险，10次交易只需要成功5次，而大的上升趋势只需要成功把握住一次，收益就已经相当可观了。

如果每年能够获取30%以上的收益，就会有人找你管理资金了。巴菲特长期年收益只有22%，只要你做的够好，是不愁没有资金的。代理管理一个100万元的资金，管理费用按照5%提取的话，每年就可以有5万元的收益。代理管理资金，盈利还有分成，按照20%比例提取盈利，每年30万元的盈利就能获取6万元的收益，这样一年下来就有11万元的收入。

二、金字塔加仓策略

资金管理的一项 重要工作就是控制进场的仓位。一波趋势不会只有一个进场信号,通常都有2 ~ 4个大的趋势性进场机会，小的波段交易机会就更多了。

在趋势交易中，首先要明确的一个原则是顺势而为。只有当价格按照预期发展了才可以加仓，第一次买进可以动用原始资金的20%。当价格上涨到新的高度并且发出了第二个进场信号，此时已经盈利5%以上，可以加仓20%。之后每一次上涨超过5%并且发出进场信号，可以顺势加仓20%，最大仓位原则.上不可超过原始资金的60%。当价格达到预定的第一目标时，可以先平半仓。这样不仅可以减轻获利带来的心理压力,而且可以更加轻松地持有股票，直到市场最后发生反转。在价格不断上行和加仓的同时，止损点位也要逐步提高，目的是防止突发性反转，给盈利带来损失。

进场之后，要明确股价达到的第一目标位置在哪里?止损位置应该在哪里?第一目标位置是趋势形成后最近的压力区域附近。价格形成中期.上涨和上升趋势时，需要不断地突破最近的高点，价格持续上涨就是不断突破阻力的过程，也是不断挑战目标位置的过程。在上涨过程中，遇到较大的压力时，说不定哪天上涨就停止了，此时由于前期已经做好了风险控制，提高了止损位置，即便趋势发生反转，也不会大幅吞蚀已经获得的利润，更不会对资金造成影响。

图17- 1为神火股份( 000933 ) 2009年1月6日15.29元到2009年4月15日31.00元的交易路线图。在形成向上趋势初期空转多的时候，进行试探性买进。此时买进存在较大的风险，因为股价还没有突破前期的高点，所以此时应该买入20%的仓位，止损点在最近的低点下方。

当价格达到第一个高点的时候，因为无法确认股价一定能够突破， 也有可能突破失败，此时应该减低仓位，卖出一半的仓位，止损位置不变。此时还有10%的仓位，风险已经很小了。

当价格突破前期高点之后，加仓20%。由于前期进场资金盈利超过了5%，此时止损点可以移动到突破点下方不远处，此时仓位为30%。

二次进场之后，价格继续上涨，当股价上涨到下降趋势中的最后一个反弹高点位置，也就是最近的一个阻力区域位置时，应该卖出15%的仓位。此时还剩下15%的仓位，止损位置保持不变。当价格下跌超过5%并且跌破MA10的时候可以清仓，这一波交易下来整体获利19%，但是风险只有5%。

当价格回调到前期突破高点A掉头向上的时候，可试探性买进20%，止损位置设定在回调低点B点下方不远处。由于此时不知道价格能否突破C高点,当价格再次达到C点的时候，应该再次减少一半的仓位。一旦成功突破C点,则加仓20%。此时仓位为30%，止损位置为股价下跌5%。一直持有到最后趋势发生转折时平仓。

此轮交易下来，最多的时候只持有30%的仓位。通过连续两次交易，收益超过了100%，而风险只有5%，风险收益比非常理想。

实战交易中，进场时机的选择非常重要。前面也提到，进场点的好坏直接决定了后面的交易策略。只有进场时机选择对了，止损设定才会有效。如果随意进场，即使设定了止损，也可能是一个错误的止损。止损设定错误，还不如不进场。

止损和进场时机是相互关联的。当你进场正确的时候，设定止损只是为了防止意外，而错误进场，被动止损则是经常发生的事情。

三、止损单

成熟的交易者，任何时候进场，都需要先想清楚止损的位置。如果止损过大，可以放弃交易，否则就会扩大风险。一旦进场，要么止损出局，要么达到目标位置止盈出局。

关于止损，有两点需要注意，一是错误进场之后的直接止损，一个是盘中盈利之后的移动.止损。前者将会出现5%左右的损失，后者将会持平或盈利出局。

看好一只股票，如果不能在可承受的风险范围之内将持股收益最大化，最后很难获取收益，因为恐惧心理会阻碍成功。克服恐惧心理的唯一方法，就是坚持到最后止损出局。为了减轻压力，盘中盈利的时候可以适当降低仓位。如果第一次进场20%的仓位，股价连最近突破点的压力位置都达不到的话，说明你根本没有考虑清楚此单交易的风险在哪里，股价有没有60%的几率创出新高。如果形成上升趋势的概率不到50%的话，就不要进场试探做单。形成上升趋势的概率，可以通过价格运行的波动空间来分析判断，前面在讲解指标技术工具时已经讲解过。当进场之后股价达到了最近的目标位时，可以平半仓。此时不仅有部分收益到手,而且风险也降低了一半。

移动止损设置主要有两种方式，一种是趋势稳定向上发展，此时应该将止损位置与循环周期理论的各阶段分析结合在一起。如果逐步提高的阶段性低点能够将风险控制在5%以内，就选择前期低点作为止损位置。如果止损点移动之后，和进场价格差距很大，此时应该考虑将短线卖出点和下跌5%设为止损位。

如果价格为突破上升走势，进场位置可以选择在关键突破点上方，止损位放在前一个交易日低点下方不远处，或突破区域的下方不远处。之后价格每上升一个台阶，就移动一次止损位置，直到止损位置被跌破时止损出局。持股过程中，可以将止损位置写在心里，然后跟踪股价走势，耐心等待股价成功跌破止损位，或者远离低点3%以上时采取清仓行动。采用这种止损方法，可以获得上升趋势的最大收益，而且还能够很好地控制风险。

图17-2展示了上升趋势中的交易过程。买进1形成后，止损1就立即产生。由于此时还无法确定是否会出现中期上涨，因此当价格触及前期高点的时候，出现减仓1。但是此时没有必要清仓，也不要改变止损1的位置。最坏的情况就是止损1被打破，略有亏损或持平出局。一旦股价突破前期高点，就可以将仓位从10%提高到30%，并且将止损点移动到突破点下方止损2处。

后期价格不断.上涨，直到短期组均线被跌破出现减仓2，此时可以减少一半仓位，剩余15%的仓位，止损点不要改变，除非股价跌破止损出局。

这个时候，由于前期已经平仓了25%的仓位，盈利已经落入账户。止损只是15%的仓位在后期股价跌破止损2，风险不超过5%。

当价格回调没有跌破止损2，再次向上时，可以加仓20%，此时仓位达到了35%。当股价再次突破短期均线的时候，加仓20%， 仓位达到55%，止损点依然保持在止损2。一旦股价再次突破前期高点，止损位就移动到加仓4下方的止损4处。在交易过程中，虽然仓位不断提高，但是已经获得盈利，并且只有20%的仓位暴露在止损位边缘，而且只有不到5%的下跌风险，是非常划算的一笔交易。

进场并且设定止损之后，如果走势和预期方向不一致，此时不要调低止损位置。错了就是错了，此时应该立即止损出场。如果进场是正确的，最后止损位被打穿止损，则是一种意外，这种情况谁也控制不了。只有将止损控制在可控范围之内，才能保存实力，等待下一次机会。

如果进场本来就是错误的，比如过早进场，没有等到信号发出就进场等，被迫止损则是对冲动交易的惩罚。成熟的交易者会从错误中吸取教训，避免下次再犯同样的错误。如果经常犯同样的错误，始终无法改正，要么说明交易方法本身有问题，要么交易者根本就不应该到市场中来，而后者的可能性更大。

风险控制和资金管理是成功交易非常重要的一个内容，它很好地解决了意外走势、预期错误和错误进场带来的重大损失，使交易者保存了实力，提供了更多获取收益的机会。无论交易方法多么高明，如果没有适当的资金管理方法和风险控制措施，最终会因--两次大损失被踢出交易市场。

风险控制方法和资金管理模式有很多种，只要能够降低风险，保持一定的胜算概率，那么就可以采用。一些交易者可能有自己的资金管理模式，有自己的风险控制方法，那么能否带来持续的盈利，是检验这些方式方法有效性的核心。交易者要在长期的实战中，逐步完善自己的风险控制方法和资金管理模式，以获得持续稳定的盈利。