五寻找买卖好时机

投资人一旦确定外汇投资方向后，接着就是选择好的买点或卖点，所谓好的开始是成功的一半。如何选择好的买卖点呢?目前最常用的方式是参酌技术指标选择买卖点。前述判别外汇市场的多头或空头型态是以移动平均线为主，乖离率或相对强弱指标为辅,所以理想的买点应是短天期移动平均线向上升,穿破长天期移动平均线而乖离率不高，相对强弱指标也在低档时。理想的卖点则是短天期移动平均线下走，穿破长天期移动平均线，乖离率不高，且相对强弱指标在高档时。然而技术分析类别众多，个别投资者属意且适用的技术指标不尽相同。以下就移动平均线以外较常用的技术指标再略做说明:

支撑点及阻力点

支撑点是指某一价位曾经获得市场的认同，在这个价位上的成交量颇大，并持续很长的一段时间，其后价位即使回跌，也未曾跌破这个价位时，投资者就会将这个价位当作进场时机之一，凡是价位回跌到该点，即进场买入，这个价位即是通称的支撑点。相反的，若外汇价格屡次上升皆不能突破某一价位,则该价位即所谓的阻力点或抗拒点。投资人在这个价位卖出外汇，可视为安全性较高的策略

支撑点及阻力点的共同点在于该价位的成交量较大，价位维持的时间较长，成交的次数也较多，例如在美元对日币的汇率图中，135 日元可视为支撑点，140日元则为阻力点。此外在外汇市场中常见的支撑点及阻力点多为整数关卡，例如美元对日元的汇率中，每逢5或10的关卡如85、90、105、110 日元，皆可能是投资人眼中的支撑点或阻力点，特别显著的例子是美元对日元汇率在100日元的关卡。不但报纸会将美元跌至此一价位的新闻做特别报道，投资者也会将路透杜终端机所示的价位拍照留存，更会就其外汇投资策略做重大的调整。因为1美元对100日元原为多数投资人视为美元极为有力的支撑点，是空头极不容易突破的防线，一旦最强劲的支撑点都无法阻挡美金的卖压时，则美元空头力道之强劲可见一斑，所以应立即重新评估策略，考虑是否转多为空。

支撑点与阻力点实际上是某-价 位在不同市场形态下的二个名称，行情下跌，突破支撑点向下走时，支撑点就变为阻力点，亦即多头的堡垒变为空头的屏障。反之行情上涨，突破阻力点向上升时，阻力点即变为支撑点，空头的屏障摇身一变为多头的堡垒，如上图中的107 H元价位，在①~③的行情中，出现三次成交纪录，当时107日元即属支撑点，然而一旦行情突破107日元向下走以后，107日元就被视为阻力点了。

除了日元的例子外，美元对马克的整数关卡情况也很显著，例如附图中1美元对1.65马克曾为1990年1月至7月行情的支撑点，1.70马克则为1990年4月至6月行情的阻力点。

KD线的运用

K线及D线是技术分析中的两种动能指标，可判断空头或多头力道的消长，作为进场买卖时机的参考指标，K值及D值的计算公式如下:

K值D值的运用方式有二:一为了解市场超买或超卖的情形。如D值大于70为超买，I)值小于30为超卖。其运用方式与限制皆与相对强弱指标近似。另一运用方式则相近于移动平均线，即可将K值、D值依顺序连成K线及D线,将K线视为短天期移动平均线，I)线视为长天期移动平均线，所以当K线向下走穿越D线时，就好比短天期移动平均线向下穿越长天期移动平均线一样，可视为卖出讯号。反之，当K线往上走，穿越D线时，即可视为买入讯号.而若将两种运用方式合并使用，其正确度更高，也就是说当K线向下走与D线交叉，且K值或D值在30以下时，是更好的买点，而当K线往上走与D线交叉，且K值或D值在80以上时则为更好的卖点。后图即为以K、D线交叉作为买卖讯号的例子。

二重头、二重底

二重头一般称为M头，二重底则称为W底，二者是技术分析图型中颇为常见的图型，也是最基本的行情反转图型，若外汇行情出现M头或W底，使用技术分析者即会解读为行情走向将做一百八十度转变，即将反转而下(M头)或反转上扬(W底)，而且新行情的月标价位也可据以推算出来，兹以后图说明，

图中外汇行情原为上.升趋势的多头行情，但是在C点时却无法超过A点的价位，M头已隐然成形，多头行情反转的可能性大.为提高，A、C二点皆为二重头的头部，BE线即通称的颈线。在价格跌破上升趋势线即D点时，则更进一步确定行情将做一百八十度的反转，随而产生的价位E点更是空头投资人强有力的依据，几乎可确定外汇价格已开始往下走，新行情的下跌幅度应为头部到领线的距离,颈线亦由此而变为新行情的阻力价位。投资人利用这种图型操作时，可于B点买进，C点卖出，突破D点时小量卖出，待趺破E点时则加码卖出。

二重底的讯号正好与二重头相反，它代表下跌行情反转为上升行情的讯号，投资人见到这个讯号后，可先买入结清空头部位，等进一步的讯号出现后，再慢慢累积买入多头部位，并将颈线视为支撑点，作为设立停损点价位的参考。

至于所谓的三重头、三重底也是行情反转的图型，只不过比二重头多一个头或比二重底多一个底，头部及底部价位经市场多一次的测试， 对反转行情更多一重印证。投资者运用这种图型做外汇投资决策时，与二重头或二重底并无差异。

上图中A、C、 E三点即所称的三重底，BDF为颈线，行情由空头转为多头后，初步计算多头行情的最高价应为颈线的价位加上E、F二价位间的价差，投资人于C点出现时，即可初步认定二重底将成立，于此先结清空头部位或小量买进，到了D点无法突破颈线向上走时，即可售出部位，及至E点成立，已确定三重底成立。应可增加买进数量。

头肩顶型及头肩底型

这两类型属于对称图型，其关系与二重头、二重底是一样的，据了解这类图型是技术分析图型中准确度及使用者接受度最高的图型，其图型与人的两肩及头部的型态相近，所以叫做这个名字，兹以图型说明其运用方式。

图中C点为头部，A、E点分别为左肩及右肩，BD线即为颈线，由A、B、C、D、E、F六点构成的图型即通称的头肩顶型。在此图型成立前，市场为上升行情，如趋势线所示，但当价格于G点跌破上升趋势线后，反转行情已悄悄形成，及至D点出现，则头肩顶型已成为多数市场人士追踪的焦点，及至E点无法超越A点价位，所谓头肩顶价格型态几乎可以确立，若价格再跌破颈线，则行情反转已无法避免，而在新行情之下，跌幅初步推:估可达与C点至颈线相等的距离，投资人面临这种图型时的操作方式是:最积极冒险者可于H点卖空，并设小幅的停损价位，亦可于E点时先卖出，到了F点时再加码卖空。

至于头肩底型的形态。则与头肩顶型相反.所以两者被视为对称图型，这个图型代表空头行情将反转为多头行情，因此这个图型产生的先决条件是存在于一个下跌的行情中，其余的左右肩、头部的形成过程与头肩顶型相似，投资决策时点的选择也相同，只是此时决策是由卖空转为买多。

前述提到的二重顶、二重底、三重顶、三重底、头肩顶型、头顶底型皆属行情反转的讯号，这类图型的成立，除了审视外汇价格的变化外，图型的准确度尚有赖成交量的变动来予以确认。只是外汇市场是-般所称的店头交易市场，不论买卖者是自行洽定成交或透过外汇交易经纪商撮合成交.交易内容外人均无从得知，故欲了解每个价位的外汇成交量，并将之与价格并入考虑，在实务上:有所困难，所以本文中提及各图型时，皆未就成交量另加阐述。现在另就反转图型与成交量的变化、及在成交量收得受限情况下的权宜措施再做说明。

成交量具重要研判价值

成交量与成交价是任何市场成立的两大要素，有行无市的行情，并不足以作为技术分析的对象，因为技术分析的基本论点是“历史是人写出来的”及“历史是会重演的”。有行无市表乏人参与，那么基本论点之一的“历史是人写出来的”就不成立了，遑论历史会重演，所以技术分析只有在分析正常行情时才有参考价值。就技术分析来说，外汇成交量的变动虽然是不得已而忽略的重要指标，然而在某些情况下，成交量却可能是行情变动中的领先指标，例如常见到的“量大下跌”、“量大不涨”等价量背离的现象，皆是技术分析者以成交量看坏未来行情的例子。

在头肩顶及头肩底的反转型态中，成交量更受到技术分析者的注意，以头肩顶图型的价量关系来看，在上升行情的末端，行情上升至A点时，成交量大幅增加，却无功而返，跌至B点，成交量因投资人开始怀疑多头行情是否会持续而减少，左肩因此形成，待多头市场累积动能蓄势又发到C点，价格虽超过A点，成交量扩大，但未超越A点的成交量，多头市场的动能再度呈现不足的现象,而第三度的冲刺价位仅及于左肩的水准,成交量更因投资者追价意愿不足而菱缩。将价量一并分析，即可清晰地了解出现此图型时，多头市场力道已如强弩之末，作多的投资人自应及早结清部位，另待新行情。

另以头肩底图型而言，左肩、头部、右肩底部的成交量逐步减少，表示在下跌行情中，卖方意愿逐渐减弱，投资者有惜售的念头，而在左肩、头部、右肩顶部的成交量则显著增加。在G点行情突破颈线BE时，可能迸出巨量，这时价格带量上涨，多头行情获得确认。所以综合来说，在多头行情中价格上涨时成交量应随之加大，价格下跌时，成交量也应随之萎缩。而典型的空头市场，则是相反的价量关系，价格上涨，成交量减少，反之则增加，投资者可据此判别行情走势。

外汇市场成交量既不可得，所以技术分析者乃转而依据外汇期货市场的成交量做分析。期货交易皆是在集中市场进行。所谓集中市场，是指交易的买卖双方都集中在该处进行交易的场所，该市场是由政府提供场地，也就是一般所称的交易所。交易所工作人员会制定交易规则，由买卖双方共同遵守，交易所并提供交易资讯如成交量、成交价等供投资大众了解，所以经由这种方式取得的成交资讯最可靠，作为技术分析的材料自然较为适合。

在期货市场内交易的商品种类繁多,大约可分为贵重金属、大宗物资、金融商品等类，例如黄金、铜、银、小麦、棉花、玉米、外汇、债券、股票指数期货等。外汇行情技术分析者，即可根据期货交易所提供的外汇期货成交情形加以分析，再将分析结果引用于外汇现货市场。由于外汇期货市场与外汇现货市场的交易标的相同、影晌个别标的物价格的因素也相同，两个市场几乎可视为一体，所以将外汇期货市场分析结果沿用于外汇现货市场自属合理可靠，因此当投资人参考外汇行情技术分析图时，若看到外汇期货行情资料也就不足为奇了。上面附表是外汇期货交易量与行情的关连性说明，显示依外汇期货交易所公布的成交量变化资料，可更深入了解市场。

波浪理论

波浪理论是由艾勒特先生所发现的，最早多用于股票市场的价格及数量波动分析，由于准确性相当高，所以其后也被当作其他商品的技术分析L具，目前在外汇市场中使用者不在少数。这种理论的基本原理是:价格波动就像海浪、潮汐，在多头市场中，价格会经过5个主要波段向上发展，达到价格最高点，再经过3个波段往下修正，所以完整的大波段共有8个小波段;在它头市场中亦然，不同的是价格经过5个波段向下跌而达到最低点后.再经过3个波段往上修正。另外在上升的5波中又包括3个上升波与2个下跌波，而往下修正的3波则由2个下跌波及1个上升波组合而成;相反的空头市场的5个下跌波,3个修正波也可同样分解成3波下跌2波上扬，及2波上升1波下跌。其图形见下页。

以多头行情而言，第一、二、三、四、五波为主波，a、b、c波为修正波，主波中的第二、四波称为回档波。修正波中的b波称为反弹波。波浪理论中各波之间有下列相关性:

一、第二波低点应高于第一波起涨点。

二、第一、东、五波长度不一，但第三波不能最短，第一波不能最长。

三、第四波低点高于第一波高点。

以上相关性若有一项不存在，即表示技术分析者对波段的认定错误，必须依据前面3个相关性重新找出一、二、三、四、五波段，所以在使用波浪理论时，最困难处在于波段的认定，一旦克服这个难题，即可顺畅地运用波浪理论了。

此外，波浪理论运用于外汇投资决策，可依据下列波段关系计算目标价位，据此以作为外汇买卖点的根据:

一、第三波的目标价位等于第二波底部价位加第--波长度乘以1. 618。

二、第五波的目标价位等于第-波底部或顶部价位加第一波长度乘以1. 618。

三、若第一波与第三波等长，则第五波的目标价位等于第四波底部价位加第三波顶邵价位与第一波底部价位之差乘以1.618。

四、c波与a波应等长。

五、c波长度常等于a波底部价位减去a波长度乘以0.618。

六、修正波的长度多为主波长度的38%或50%或61.8%。