二经济情况举足轻重

经济因素影响一国货币殆无疑义，经济状况愈好，货币愈强，反之货币则愈弱。经济状况的好坏可以从国民生产总额、经济增长率、对外贸易状况、通货膨胀情形来判断，而各国政府公布的各项经济数据则是判断的依据。一般而言，七大工业国政府部门都会按时公布各种经济数据，供投资人及该国人士参考，以1996年7月为例，主要国家发表的重要经济指标日期及名称如后表。

此外还有很多数据也可用作衡量经济状况的指标，但每一个国家在同一时期重视的经济指标并不相同，例如有些国家重视其经济增长，所以货币政策的取向偏向参考经济增长率的高低;有些国家重视其通货膨胀的情形，因此其货币政策自然较易受消费者物价指数及生产者物价指数的影响。另外，同一国家不同时期所注重的经济指标也常不同,例如80年代美国的联邦准备银行极为重视货币供给址;1990年起则又偏重通货膨胀率.....凡此种种皆会引导外汇市场人士随之依照经济指标的变化调整外汇操作策略,因此各个指标都有可能在某一段时期内，特别受到中央银行官员的重视而独领风骚，当该项经济指标即将发表之前，国际金融市场人士即屏息以待，不敢过度持有部位，以免承担太高的风险。

主要国家的经济指标多由权责单位定期按时发表，投资人事先都会知道在哪--天有哪些国家要发表哪一项经济指标。而目前美国是世界经济第一大国，美国的金融市场规模排名，也是世界数一数二的，参与该市场的人士相当多，所以美国的经济指标特别受到市场人士的瞩目。以下就较受重视的一些美国经济指标略作说明，以供参考:

失业率

失业率是由美国劳工部的劳工统计局就选样家庭就业状况，进行调查并发布，固定在每个月第一个星期五发表前一月份的相关数据。由于从就业状况的变化可推测景气的走向，而且发布时间仅有一个月的落差，对经济状况的预测极具参考价值，所以一向甚受市场人上的重视。而且利用失业率资料，也可了解就业人1数子的变化，以及生产事业部门与服务业部门就业人口的变化，对判别经济状况更属重要。当失业率下跌时表示就业人口增加、经济逐渐增长，未来利率可能上涨，货币酝酿升值的力道;反之，若失业率上升，表示景气欠佳，经济增长力道不够，财金当局仍需降低利率以刺激景气，对债券市场是一项好消息，但对汇率而言则有负面的影响。

例如1996年6月7日(星期五)美国劳工部发表5月份的劳工失业率及非农业就业人口变动数，市场一般预期的非农业就业人口增加数为16.5万人。但发布的实际数为增加34.8万人，较预期数量增加颇多，且修正4月份的非农业就业人口，由原发布的增加2000人改为增加16.3万人，显示非农业就业状况良好，美国第二季的经济应较预期为佳。第二季的国民生产毛额将可向上修正至4%，美国联邦准备银行为控制通货膨胀，极有可能提高利率，所以该数字发布后，美国30年期公债应声大跌，殖利率由6.9%上冲至7.1%，价格下跌逾2%。但投资人着眼于美元利率上涨，将吸引资金进入，有利美元上升，所以当日纽约收盘时，美金由前一日收盘的1.4035马克上涨至1.4160马克。

生产者物价指数

生产:者物价指数又称制造业者物价指数，通常以英文缩写字母PPI代表、生产者物价指数在美国也是由劳工部劳工统计局每月汇集数千种商品报价后,计算其平均价格变动并公布之，价格基准日是每月13H当周的星期二，并于次月的第二个星期.五公布。

此一指数是代表商品价格的指数。所以是衡量通货膨胀的具之一。若指数上升，表示通货膨胀逐渐形成，联邦准备银行对此讯息极为重视，极可能采取紧缩的货币政策，提高利率以挖制通货膨胀。利率一旦上升，对债券市场是个坏消息，但在外汇市场中对美元的影响则不尽然。以1996年5月为例，美国发表的经济指标显示经济稳健增长,通货膨胀亦在控制中，而国际外汇市场人士认为美国持续已久的经济增长可能引发通货膨胀，联邦银行有可能考虑提高利息，美元遂在此预期下走强。

消费者物价指数

消费者物价指数通常是以英文字母缩写CPI代表，与生产者物价指数同是由劳工部劳工统计局收集资料按月发表的，发表的时间多在每个月的月中，消费者物价指数是表示都市居民支付某一组商品及劳务价格的平均变化，亦即在二个不同时点购买同一组商品所需的价格比率，这些商品包含实质商品及劳务，而并非如生产者物价指数那样仅计算商品价格的变动，在计算此一指数时选样商品的权数皆不相同。以1990年12月的计算内容而言，七种主要商品类别及权数如下:

消费者物价指数通常被视为生活费用支出的指数，其实它并无法精确衡量人们实际的生活支出，而且以一组为单位的计算方式，只表现人们平均的购买量，而非某一家庭或个人的实际采购量，再加上此指数有另一个缺点，那就是房屋支出的计算，由于抵押贷款利率及房屋的领先性质，在利率上升时，常会高估通货膨胀率，在利率走跌时，则会低估通货膨胀率，而房量支出占了41.4%的权数,更扩大了此一高估、低估的效应。

债券市场投资者相当重视CPI及PPI,因为CPI及PPI的高低反映出通货膨胀的走势，通货膨胀率高，债券投资者的实质收入就减少，反之则实质收入增加。

至于外汇市场人士虽然亦极重视此一指标，但其程度稍不及债券市场投资者，主要原因在于此一指标对汇率的影响，不如对利率的影响明确而重大。例如1996年6月1日美国发表5月份消费者物价指数上扬0.3%,扣除能源、食品部门的核心物价指数(coreCPI),则上升为0.2%,二者与市场预期相去不远，且数值微小，表示5月份的通货膨胀压力不大，美国在短期内毋需调高利率，对美元汇率的影响也就不大。

企业存货及销售额

在美国企业存货及销售额是由商务部的民调局(ConcesusBureau)收集整理并于每月中发布的，该数据系二个月前的资料，所以有一段时间落差，但是仍受市场重视，因为该二数据会被商务部并入计算领先指标及国民生产毛额。企业存货资料的变动，可用以估计经济情况的转折点，使用时是以二个不同时点存货水准的变动来做比较，依据实务经验，当经济开始脱离泥淖时，实际存货量会开始上升，直到经济到达顶峰，然后存货增加的百分比在经济顶峰的前-年就会开始减缓，并持续减缓至经济谷底前一二个月才略见回升。至于销售额，则为当下经济活力的指标，共包括制造业、批发业及零售业的销售额。

房屋开工率

房屋开工率系由商务部收集整理,并于每月15~19日公布前一个月的数据。房屋开工率是衡量民间住宅每年的开工情况此一指标对未来经济活动极具影响力，因为第二次世界大战以后，经济学者皆以家庭消费习惯的改变来预测经济的变化，而房屋开工状况的变化.则为家庭消费习惯变化的第一个征兆,因此可据以预测未来经济的兴衰。由于房屋开工状况受气候影响颇大，所以此一数据的波动也极大，但仍不减其重要性。当房屋开工率较预期大幅增长时，即被视为经济增长的现象，反之则为经济衰颓之兆。

与房屋开I率同时发表的是住宅建筑许可数字，可作为估计下一个月份房屋开工率的参考，因此也被视为计算领先指标的元素。由于建筑业是在经济增长趋缓时第一个露出疲态的产业，所以房屋开工率是相当重要的经济指标。

设备利用率

设备利用率是由联邦准备银行于每月中发表前一个月的数据，该比率系用以衡量资本便用于生产的比率,当经济衰颓时，设备利用率会下跌，反之当经济开始复苏时，设备利用率会上升。由于根据以往经验，当设备利用率高达82%水准时，即表示产品的需求将超过产能的负荷，产品价格可能上涨，通货膨.胀随之蠢蠢欲动，所以此一指标亦颇具重要性。

商品贸易余额

商品贸易余额是由商务部于每月的第三周发表，代表二个月前商品的进口、出口数额，由于进出口差额即为计算GNP时的元素——“出口净额",所以此数字会影响当季GNP的估计。当商品贸易赤字愈大时，对GNP的负面效果愈大.表示联邦准备银行较不可能提高利率，甚至会降低利率。

预算赤字

联邦预算赤字是由国库(Treasury)于每月24日左右公布，代表前一个月的数据，此一数据并未排除季节因素的影响，所以投资人不易解读。例如由于美国4月份为缴税季节，国库资金通常较充裕，因此预算多有剩余，而5月份因为没有特别的税收进帐，故常出现赤字，而且较一般月份为大，所以此数据的参考性主要在了解预算赤字与预期数目的差异，并据以推估国库发行债券、国库券的需要程度，因此对债券市场的影响较大。当此数字较预期为大时，对美国债券市场是个坏消息，因为它表示美国政府可能再增加债券发行的数额。

耐久财订单

耐久财订单是由商务部选择制造商做抽样调查而公布，多在每月的22至25日发布前一个月份的初步估计数，然后在一周后公布正确数字，其间常有较大的修正，所以初估数字仅可作为预测次月制造业景气状况的参考。此外该数字中也包含了国防订单及飞机订单，因此每月变化极大、这是投资人在参考时应注意的。

国民生产毛额及平减指数

国民生产毛额即一般所称的GNP，是由商务部整理发布，以每季为计算基础，每一季的GNP可分成四种,即预估数.原始数、第一次修正数、最后修正数，其发表时间顺序为:例如第二季的GNP预估数在6月发布，原始数在7月发布，然后在8月及9月分别发表第一次修正数及最后修正数。

GNP是用于衡量一个国家经济力量的标准，其范围最广，也是诸多经济指标中最重要的，可据此了解经济是否衰颓，通货膨胀是否控制得宜，所以常可影响政府的政策。而名目GNP则又是由实质GNP与GNP平减指数所组成，其中实质GNP即是已去除通货膨胀影响的GNP,可了解实际经济产出的情形,而GNP平减指数则可衡量物价的水准.GNP是以美金金额表示，并以每年对前一年数字的增减比率，来观察经济增长的情形，当实质GNP增长或通货膨胀率增加时，名目GNP随之增加，货币成长加速，联邦准备银行可能会采取紧缩措施，利率水准预期也会走高。

个人所得额

个人所得是由商务部在每月的最后一日公布，此一经济指标代表个人自工资、薪水、房租收入、财产收入、红利、利息.及社会救济等所获得的收入。个人所得增加表示个人购买力增加，不过，因此数字未去除通货膨胀率的影响，所以即使个人名目所得增加仍不能确认实质所得也随之增加。因此要衡量实质所得的变化，还是采用“实质所得”较为正确。

“实质所得”，在个人所得公布后的- -周发表，这两个所得数字通常被认为是衡量当时经济实力的良好指标，由于个人所得增加，表示经济在增长，中央银行的货币政策会倾向于紧缩，利率可能上涨。

新屋销售数

新屋销售是由商务部于每月月底前一或二日公布前一个月的数字，此一数字可用以评估房屋建筑业的兴衰。由于房屋建筑业在经济中占有重要地位，而且依据经验，消费支出的改变首先反映于房屋及汽车两类，因此新屋销售步调趋缓时，房屋开工率减慢，建筑业的就业情况转坏，连带的相关产业也会受影响;新屋销售增加时，当然也带动相关产业的发展，所以新屋销售可作为了解经济变化的领先指标。

领先指标

领先指标是由经济咨商理事会(Conference Board)于每月初发表前一个月的数据，ConferenceBoard根据各政府机关提供的资料汇编成此-数据，用以预测整个经济活动的变化。不过此一数据是诸多经济指标中正确度较低的，只因为名称的缘故，极易产生误导，其实由历史资料验证，当领先指标下跌时，经济并不一定都随之衰颓，甚至发生过经济衰颓已久，领先指标才大幅下跌的情况，投资人在运用时应多注意。