四如何判别外汇走势
在浮动汇率制度下，任何一种外汇的行情只有三种，即上升行情下降行情及盘整行情。上升行情即前面提及的上升趋势，一般所谓的多头行情，这时外汇每一时段价格的最低点与最高点都逐日垫高。下降行情则是下降趋势，一般所谓的空头行情，这时外汇每一时段价格的最低点与最高点则逐日下跌。盘整行情则是指既非上升，也非下降的趋势，而是在某一个价格狭区内上下来回的型态，即一般所谓的区间整理行情，这时外汇的价格既不会大涨，也不会大跌，一般称为牛皮，是最常见的行情。
让趋势做你的朋友
在外汇市场中，盘整行情约占每年交易日的70%~80%，其余的20% ~ 30%才属多头或空头行情。在盘整行情中，投资人要先分辨出盘整的区间，再于区间的上档卖出,下档买进，即所谓的低买高卖，才能获取利润，而且风险也不致于过大，投资人若能理性执行停损策略，甚至可增加投资金额，以获取更大的利润。
但是市场上多数人仍然想适时掌握20%~30%的多头或空头行情,顺势操作，主要原因在于顺势操作的利润非常可观，而且停损出局的次数义较低，因此附加成本大为降低。更何况顺势操作者只是实行家而非发明家，只需依照既存的市场趋势进行买卖即可，是属于“知行皆易”的类型，所以市场人士认为“趋势是你的朋友”，(Trend is your friend). 但是在实际交易中存在着两个问题:一是如何分辨行情是多头、空头或盘整型态;一是“逆势操作”是极难克服的人生弱点。对于人性弱点的克服，通常可经由经验累积、蒙受亏损而增加认知等方式来达成，至于如何分辨行情是多头、空头或是盘整型态，则必须由基本面及技术面切入判定。
投资人在外汇市场的操作，不论是买方或是卖方，基本前提应先对投资标的物未来的价格有所预测，再根据其预测决定投资策略及操作方向，例如当投资人看好美元对日元时，表示投资人认为美元将走多头市场的格局，而日元相对地走空头格局，所以应买入美元，卖出日元，亦即站在美元的多方，日元的空方。若这项预测正确，则投资人将可获利。在外汇市场中，投资人获利的因素固然很多.但是正确的预测则是主要原因,所以在外汇市场中，人人都想正确预测，但面对多变的未来，究竟应依据怎么样的规则，才可得到正确的预测呢?目前使用较多的三种方式为基本面分析、技术面分析，以及基本面技术面综合分析。
掌握数据分析基本面
基本面分析者认为货币的强弱反映该国经济状况的良窳，其强弱虽可能受其他非经济因素的干扰而有暂时的波动，或产生与经济体质相反的走势，但就长期而言，其价位终将回归到与经济状况相称的地步。至于一国经济状况的良魔应如何衡量,则又得采取相对比较的方式。例如美国1996度的经济增长率估计可达3%,就基本面分析者眼中而言，这一数据并不能判断美元应该走强或走弱,必须将之与前一年度的经济增长率做比较，并与德国、日本等主要国家的经济增长率相比较。如果前一年度美国的经济增长率为2%，而1996年度德国、8本的经济增长率约在1.5%的水准，则这个3%的数据提供给基本面分析者的想法是:美国的经济日渐好转，其经济增长状况较德、日两国为佳，美元对马克或日元应相对走强.以反映其经济实力,基本面分析者即据此作为外汇买卖决策的指标，买入美元，卖出日元、马克。
反映一个经济状况的数据，即一般所称的经济指标，除了经济增长率外，林林总总，包括甚多，像贸易赤字、预算赤字、货币供给量、消费者物价指数(零售物价指数)、生产者物价指数(趸售物价指数)、失业率、房屋开工率、耐久财订单、领先指标等，在为基本面分析者投注的焦点，各数据会由政府相关部门定期公布，这类型的投资人皆会收集分析各数据，进一步分析比较，作为判定各货币未来走势的根据。
这类的分析预测是否正确?成效如何?可以看看国际投资者，他们广设经济研究部门，负责分析各主要国家的经济状况。而在美国等政府机构发表重要经济指标前，市场上的投资人会先结清外汇部位或降低外汇部位，外汇市场呈现如临大敌的气氛，银行交易员则彻夜守候，等待经济指标发表后的众生相，可知基本面分析在外汇市场确确实实具备举足轻重的影响力。
而经济指标发表后，货币走势受其影响,强者可能更强，也可能转弱，弱者可能更弱，抑或转强，在显示“经济指标为市场驱动者”(Market mover) 的真实写照，如此具有影响力的因素，参与外汇投资者如何能漠视它?所以不论基本分析预测货币市场未来走势的正确性如何，长久以来，基本面分析确已成为市场参与者投资决策的圭臬。
而一般说来，基本面预测货币走势的可信度颇高，例如1985年台湾地区因巨额贸易顺差造成新台币大幅升值，美元对新台币自40元变为26元，新台币升值幅度达54%。1994.1995年日本亦因对美国大量的贸易出超，顺差无法消弭，日币对美元也大幅度升值，自I美元对130日元上升至1美元对78日元，日币升值达66%。1995年德国经济增长陷入泥淖，当年度其经济增长率为1. 9%.1996年预估增长率不及1%,与前1994年的增长率2. 9%比较，逊色不少,所以马克自1995年10月开始走弱，对美元由1.35马克跌至1.55马克。
基本分析适合预测中长期走势
以基本面分析来预测货币中长期走势，如未来6个月、1年或2年尚称适当，可是自金本位制取消，国际通行浮动汇率制度后，基本面以外的因素也或多或少会影响货币价格，例如外汇市场规模日益扩大，参与外汇投资的人日益增加，国际外汇市场每日成交量已由1994 年的8000亿美元，增至1995、1996年的1兆2000亿美元，其中80%、约1兆美元的成交量属于投机性交易，投机客每分每秒都在国际市场买进卖出，大笔金额的买卖，也会影响外汇行情。
而整个国际社会日益开放，宛如一个地球村，国际资金进出各国的自由度日益提高，国际支付系统如美国的CHIPS、英国的CHAPS系统，都使得资金的移转速度加快.其至可在瞬间完成，国际资金宛如长了翅膀，热钱应运而生，非但影响各国的货币政策，更常扭曲基本面应反映的货币合理价位，造成基本面分析的短暂失灵，所以外汇投资者已逐渐修正基本面的运用，除了以它作为中长期走势预测的工具外，也搭配技术面分析的资料，据以做成投资决策。
基本面分析外汇走势由来已久，教科书中所提到的“购买力平价说”，就是一个明显的例子。购买力平价说基本理论认为各国货币的价格关系与各国用等量货币购买某一物品的数量多寡有直接的关系，例如购买-一个鸡蛋在美国、日本、德国各需花费美元1元.日币100元，马克1.5元，即可推论出1美元、100日元及1.5马克具有相同的购买力，因此其间货币价格应为1美元等于100日元等于1.5马克。但若将这种理论与现行外汇价格比较，会发现某一货币被高估或低估了。另外，商品选样的不同，计算出来的货币购买力也有差异，币值是否被高估、低估，以及高估低估的比率也会有差别，例如以美国美林证券公司经济研究部门提供的资料来看,在1996年4月与美元的购买力相较，被高估的货币有日元、马克、瑞上法郎、新西兰币，高估幅度分别为35%、20%、10%及9%;被低估的货币有英镑、加拿大币、法国法郎、澳币，低估幅度分别为20%.16%、8%及4%。
现今的外汇市场脱离固定汇率时代已久，所以大至各种政治、经济消息，小至谣言、传闻皆足以震撼市场，单以购买力平价说来推断货币应有的价位显然过于单纯，投资者只可将这种理论推演出的货币价位当作参考。
麦当劳汉堡指数的运用
另外《经济学人》杂志(The Economist)曾提出一个新名词，叫做麦当劳汉堡指数。其理论背景源于购买力平价说，是指两个国家间货币价格的关系与这两个国家商品及劳务价格的关系相当，《经济学人》杂志选择的商品是以美国麦香堡的价格为基准，比较世界其他80个国家麦香堡的价格，来计算各国货币与美元币值的关系。依据1996年公布的资料显示，各国和地区麦香倦价格关系与1996年4月24日外汇价格关系比较，其中被高佔的货币有，瑞士法郎高估103%、英镑14%、法国法郎46%、德国马克37%、新台币1%;低估的货币有，新加坡币8%、港币46%、马来西亚币36%。换言之以长期而言，各货币必定公分别经过一番贬值、升值的过程，最后达到合理的价位。最明显的例子是依据1995年5月麦当劳汉堡指数推算出日元被高估了100%(1美元约折83日元).其后美元即在外汇市场走强至107日元的价位，大幅缩小日元被高估的幅度。
麦当劳汉堡指数对外汇投资者的功能是什么呢?它似乎与购买力平价说相当,同样没有将大多数的外在因素纳入考量,得出的币值高估低估幅度自然也不甚准确，但因为近九年米国际主要货币的走势与麦当劳指数估算的币值高低估方向大同小异，所以投资人仍可将它当作决策参考。
技术分析者的两项功课
技术面分析者是采分析图型或技术指标来预测外汇走势而做决策的投资方式，早期的技术分析者需做的两项功课:第一是收集整理外汇价格及成交量资料,做出图型或算出指标数据;第二是解读图型及指标数据的含义。但随着技术分析日益普及，收集整理外汇价格做成图型等工作，已有专业资讯公司以租售的方式提供给投资者，至于第二阶段的解读工作，虽然投资者也可透过购买、付费的方式取得，但还是以投资者自行解读,以预测未来行情较为普遍。
投资者解读图型就像经济学家发表经济理论一样，总是百家争鸣各言其是，而个人预测的准确度不同，根据不同图型做出的预测也常不-一，如此也正是构成市场成立的基本要件。以下列举数种用来判别市场是多头或空头的技术分析指标:
移动平均线
移动平均线是把标的物在某一段期间内的收盘价格相加，再除以期间内的天数而得的，其公式见附表。
将各个移动平均数连接起来，即为5日的移动平均线，此处因为移动平均数逐渐增大，所以移动平均线是呈向右上方移动的走势,可以知道移动平均线事实上:是表示市场的趋势变化，若将前述5天的移动平均线数改为6日、7日、8日、9日、……移动平均数,可以发现移动平均线的倾斜角度会趋平缓,以9日的移动平均线最平缓，8日次之，7日又次之，5日最陡峭，这是因为计算移动平均的日数愈长，单日市场的偶发状况就较不突显，而较能反映市场的大势，所以用移动平均线来预测市场走多或走空的投资者比重极高。
投资者依个人的短、中、长期投资形态，可采用不同天期的移动平均线，例如极短线的投资者甚至可采用5分钟的移动平均线，短线操作者可采用5天、10 天的移动平均线(由于国际市场周末休市，每周实际交易日数为5天，所以采用5天或10天的移动平均线可表示1周或2周的市场趋势)，中期投资者则可考虑20天、50天的移动平均线。一般使用时多以两种不同天期的移动平均线并列来作为解读的依据。
移动平均线的运用是依据下列原则:价格上升突破短期移动平均线或中期移动平均线，或者短期移动平均线向上升突破中期移动平均线，皆为向上走势，是买入的讯号，可假定将走多头市场的行情。若价格向下跌破短期移动平均线或中期移动平均线，或者短期移动平均线向下跌破中期移动平均线，皆为下跌走势，是卖出的讯号，可认为是空头市场的行情。兹以下图为例说明移动平均线的运用。
图中有5天及10天的移动平均线，实线为5日平均线，虚
线代表10日平均线，在①及③处5日均线向下穿过10日均线，为卖出讯号:在②及④处5 H均线向上穿过10日均线，为买入讯号。投资人据此可看出相关交易的期间及利润为:.
(1)10月13日于96.80时卖出，10月26H于95.20时加倍买入，交易期间13天，获利1.60。
(2)10月26日于95.20时买入，11月11日于97.50时加倍卖出，交易期间16天，获利2.30。
(3)11月11日于97.50时卖出，11月17日于97.50时加倍买入，交易期间6天，获利为0。
在本例中，当移动平均线出现买入或卖出讯号后，若马上采取行动，固然可先行掌握市场契机，但是并非人人皆可能在讯号出现时就进场。若是在讯号出现后，多头行情或空头行情已经走了一段时间，投资人才兴起进场的念头时，是否还可顺势操作呢?依移动平均线的运用法则，投资者顺势操作应仍可行，可是就怕行情已接近尾声，投资者成为最后一只老鼠，演变成买到最高点,卖到最低点的情况，所以为降低投资风险,还是寻找较佳的买进卖出时机较妥当，若能将移动平均线与乖离率或相对强弱指标合并使用，更可大大降低风险，提升顺势操作的效果。
乖离率
乖离率是根据葛兰碧的平均线进出法则推演而出的，是将外汇收盘价与移动平均线之间的距离，以数据化的方式表现出来，乖离率的计算公式为:
N天乖离率= (当日外汇收盘价-N天移动平均数) +N天外汇收盘平均价× 100%
乖离率线可随个人习惯自行选择天期，不过因为乖离率是随平均线移动的，而且是作为移动平均线的辅助工具，所以其天期最好能与移动平均线- -致,例如用3日及5日移动平均线,搭配日及5日的乖离率线较为恰当，这样才能准确研判外汇价格的涨跌，是否与3日及5日的移动平均线距离拉大，如果外汇价格上涨，却与移动平均线的距离愈拉愈大，表示行情涨得太凶，移动平均线虽跟着上扬，但是速度却赶不上，意味着市场上的买方可能已后继无力，上升步调将会趋缓，即一般所称的超买现象。在这种状况下，外汇市场会慢慢酝酿回跌的力量已赚钱者想要获利了结，空手者则不愿进场，投机者可能会乘机作空压低行情，而点燃外汇下跌的火花，让多头行情中出现下跌的情况。在这种情况下，外汇会下跌到哪一个目标价位才停止呢?一般而言，可能低至触及移动平均线，乖离率几乎为零后，才恢复原来的上升行情，也就是说，由于超买造成乖离率扩大，经过短暂的下F跌后，乖离情形消失:超买现象解除，多头行情才得以持续。
相反的，如果是在空头行情中，投资者最好也站在空方，但由于市场人士大多采取同方向的操作策略，所以也常有超卖的情形，外汇价格已有跌不下去的征兆，这时外汇价格与移动平均线的距离愈拉愈大，乖离率也逐渐扩大，行情已酝酿止跌回升的力道,外汇价格有可能上升至与移动平均线交叉的价位,直到乖离率缩小至接近于零时才会继续空头行情。如此已可明确说明乖离率与移动平均线共同使用的好处,投资者可考虑采用，以求在顺势操作中能找到较安全的买卖点。
相对强弱指标
相对强弱指标即一般所称的RSI，其最主要的用途在于判断市场买气及卖压的大小，一般多以RSI超过80时视为超买，RSI低于20时视为超卖。超买时投资者应考虑卖出种的外汇或暂时停止买入;而超卖时则可考虑买入外汇或暂时停止卖出。然而这项80及20的卖出、买入讯号，常随标的物的不同、市
场的特性而有差异。以台湾股市曾发生的连续十多天无量下跌、或连续名天无量飙涨的情况来说，当时的RSI都已接近零了，股市还是下跌，或RSI已达100了，而股市仍然上涨;另外台湾外汇市场中一面倒的买入或卖出行情也所在多有，皆已非使用RSI分析操作者叮想象的。
虽然如此，但是在国际外汇市场中，因市场特有的深度及广度，使得RSI分析仍是外汇投资者极为良好且不可或缺的工具，尤其将RSI与移动平均线合并使用，更能相得益彰，提高顺势操作的效果。
RSI与移动平均线.若合并运用时，RSI的日期搭配与乖离率一样，也就是说如果移动平均线为3 H, 5日时，RSI也以采3日、5日为宜。至于二者的运用可以从看涨背离及看跌背离二方面来说明。所谓看张背离是指在空头行情中，外汇价格陆续创下新低点,持续向下走,RSI却未随之创新低，甚或反向上涨，这种背离表示短期内外汇行情下档有限，空头行情正蓄势反转为多头行情，这时卖空外汇者应考虑补回部位，空手者也可进场酌量承接。看跌背离是指在多头行情中，外汇价格陆续创新的高价位。各天期移动平均线继续上扬，RSI理应随之上涨，但却不涨，反而下跌，这种背离表示短期内外汇行情上档不多，多头行情正酝酿转变为空头行情,这时持有外汇者应先卖出结清，积极的投资人更可考虑卖空。
综合这两种背离可知，RSI可作为投资者研判趋势回档的工具，下页图可为例证:
此图的上半部是美金对马克的价格变化图，下半部则是美
金对马克的RSI线形图。图中的D②及③处，上下半部图型即是明显的看跌背离行情。在上半部的价格变化图中，美金对马克的价位由①上涨至②。即由1美金对1. 68马克涨至1美金对1.6830马克，但下半部相对应的RSI却未随之上涨，反而呈现下降的现象。RSI由①跌至2,约由81下跌全70处，这个例子表示美金对马克的上涨力迫不足,市场已逐渐酝酿反转的行情，美金对马克极有可能下跌，而从本例中也确实可以发现美金后来果真由1.6830马克跌至1. 6620马克。
至于图形中的电处.美金对马克上涨至1.6780的价位。经测试4次未再创新高价，而相对应的RSI图型则呈现明显的M头，行情反转的迹象也甚明显，美金对马克果然随之下跌至1.6615马克的价位。
另外。图形中①处，上半部为1.6615马克。RSI低至15.与⑤处价位在同一水准，RSI 约为35的情形相较.①处的RSI已呈现出超卖而跌无可跌的情形，投资者若于此时进场买入美金，风险自属极低。
基本面与技术面综合分析
顾名思义运用这种方式以判别市场型态者，即是综合前面二种资料以做决策，多数人的做法是以基本面为主，技术面为辅，也就足依据基本面资料来判别行情类别，再以技术分析作佐证，以提高基本面决策的正确度。另外，也有人是以技术分析作为选择外汇买卖点的工具。一般而言，做投资决策时资讯较多，固然可做出较周延的决策，但是在外汇投资决策上却略有不同，因为外汇市场瞬息万变，投资决策如果太过缓慢，可能误失买卖良机，这就是各银行、大型投资机构皆给予外汇交易人员充分授权的原因，所以建议投资人于综合基本面及技术面分析做外汇投资决策时，也要重视决策的速度，以掌握良机。