08 债券基金

债券基金(Bond fund) 是指专门投资于债券的基金，通过对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。根据中国证监会对基金类别的分类标准.基金资产80% 以上投资于债券的，称为债券基金。债券基金也可以有一小部分资金投资于股票市场。另外，投资于可转债和申购新股也是债券基金获得收益的重要渠道。

基金按照运作方式不同，分为开放式基金(场外开放式基金、LOF 基金、ETF 基金)和封闭式基金。同时，基金按照投资对象不同，又分为股票型基金、债券型基金、混合型基金等。

也就是说，与股票基金一样，债券基金同样也分为封闭式和开放式两种，开放式的债券基金中，也同样分为场外开放式基金、LOF 基金和ETF 基金三种。

投资债券基金的要点与投资股票基金并无太大区别，只不过投资对象变成了债券而己，所以本书不会在这里浪费太多笔墨。读者若有不明白的地方，可以参考本书"开放式基金"的章节。

这里主要阐明投资债券基金时需单独注意的几个要点。

1. 费率

债券基金的费用整体而言要低于股票型基金。主动型债券基金每年的管理费+托管费通常在1% 以内，指数型债券基金每年的管理费+托管费在0.6%以内。

2. 杠杆风险

债券基金有时会通过"债券正回购"的方式，将自己所持有的债券抵押，然后从市场中借钱购买更多的债券，这就导致在某些情况下，债券基金持有的债券会超过该基金的净资产。比如，某债券基金的净资产为10 亿元，但它持有的债券总额可能达到15 亿元，相当于持仓比例为150%。所以，如果债券市场出现暴跌，那些举债投资的债券基金将承受更大的损失。相比之下，目前我国的股票型基金(指公募基金)则不会出现持仓比例超过100% 的情况。

3. 封闭式债券基金的折价

股票市场和债券市场的走势在多数情况下是负相关的，虽然这不是必然的规律。

每一个投资者的资金都是有限的，投资的过程就是选择和放弃。在牛市的后期，会有大量原本投资债券的人经受不住股市的诱惑，抛掉手中的债券去购买股票，大量的抛售会导致债券出现低廉的价格。持有债券的人会抛售债券，持有债基的人也会抛售债基，所以在这种情况下，市场中很容易出现大幅折价的债券基金，打折的债券基金持有低估的债券，会形成一个十分诱人的"折上折" 。在2008 年初和2010 年初的时候，市场中都曾出现过折价率超过15% 的债券基金，值得注意的是， 这两个时点都处在股市出现了大幅上涨之后。

股市和债市的负相关对于保守的投资者而言是极其有益的。下次，当你找不到值得买入的股票时，回过头来看看债券和债基，也许会有惊喜。