05 不同市场间的资产配置

或许对于本书的大部分读者来说，其目前的投资范围都仅限于我国的A股市场，这样不好。符猎范围太小， 会产生很多的恶果。如果你是一个保守的投资者， 并且把向己禁铜在某一个市场中，你会发现大部分时间你都在等待。为了等待一次大的系统性机会，可能要消耗你5 年到7 年的青春，并且当机会出现时， 你会手足无措，因为这种事对你来说太罕见了，你都不知道该怎么珍情才好。你怕得不到，一旦错过这个机会，可能还要再等5 年到7 年，因此你很可能买得过早，或者过多。你怕吃不饱，毕竟你已经饿了7 年，因此你很可能卖得过晚，或者过少。

发现了吗，越珍情机会，你就越把握不好。当你生命中的女神(男神)经过你身边时，你的表现总会比平时更糟。你发现自己站不直，坐不正，手脚似乎都成了累赘，放在哪儿都不合适。这不能怪你，人就是这样。查理· 芒格说"要得到一件好东西的正确姿势就是配上它。"什么叫百年一遇的奇才?意思是你的团队配不上他!什么叫百年一遇的洪水?意思是你的堤坝防不住它!

想要让大机会变得不那么罕见，只有两种办法:加快时光的流速，或者拓宽狞猎的范围。第一种方法明显更加炫酷，可情笔者尚不能熟练、使用，我们只能先将就一下，选择第二种笨拙的方法。

在过去的十年当中， A 股市场在2008 年和2014 年算是出现了比较不错的系统性机会，然而如果你将自己的狞猎范围扩展到A 股、B 股、港股这三个市场的话，就会发现只有在2014 年， A 股才是最好的选择。2008 年最好的选择是深证B 股， 2014 年最好的选择是上证A 股，而在2015 和2016 年A 股的估值比较尴尬时，港股市场出现的系统性机会，其珍稀程度绝不亚于2014 年的A 股。这些机会通过简单的市盈率、市净率两个指标就可以清晰地识别。问题不在于看不看得懂，而在于看不看得到。

我们只是将狞猎范围从单一的A 股市场， 扩展到了A 股、B 股和港股三个市场，所能得到的投资机会的数量和质量就有了明显的提升。要知道，这三个市场所包含的上市公司高度重叠，基本以中国公司为主，这导致三个市场的相关性是比较高的。如果我们将选择的范围扩展到全球，则我们将在大部分时间里(如果不是任何时间的话)，都能找到整体估值较低，处于系统性机会期的市场。

要做到这一点，我们只需要一个非常简单的工具——ETF 指数基金就足够了。在A 股市场和香港市场，我们可以买到大多数世界主要国家的指数基金。然后，你只需要选择其中市盈率和市净率最低的几个就可以了! 还记得之前的口诀吗?低估值，分散化，走遍天下都不怕! 我是认真的，不是说说而已(关于此方面的更多内容，请参看我在雪球网的专栏文章)。