P章    投资组合一一鸡蛋与篮子的搭配

我想方设法买那种即使白痴都能经营得好企业的股份。因为迟早会碰上一个。

——沃伦•巴菲特

把所有的鸡蛋放在同一个篮子里

“不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”，这句至理名言自有它的道理，听上去也顺理成章。如果有什么倒霉的事情发生，一篮子鸡蛋都会受影响。设想我们用10只鸡蛋摊一张大鸡蛋饼，在磕了9只鸡蛋后，一不小心打了一只臭鸡蛋进去，这鸡蛋饼你还能吃得下去吗？没法吃了。

比较聪明的投资者从一开始就会在不同的篮子里放不同的鸡蛋，就算是一篮子的鸡蛋遭殃了，其他篮子还是安全的，也就规避了风险。这是对复杂的投资组合管理理论的一种简单的比喻。它讲的是如何降低风险，管理各种投资，以达成目标。

因年龄、性格和心态的不同，有些人的风险承受力较强，就觉得“我能承受这一数额的损失”。我们会按照自己划定的投资限制条件配置资金，这些条件有投资目标、目的、风险承受力、期限、熟悉度、个人偏好以及年龄。

理财规划师阿尔弗雷德•贾（Alfred Chia）提出了一个很有趣的LESS模型：

贷款（Loan）：不超过收入的40%；

开支（Expense）：不超过收入的30%；

用于教育或投资的储蓄（Savings）：不超过收入的20%；

用于保险保障的储蓄（Savings）：不超过收入的10%。

例如，对于已经退休且只有养老金收入的投资者来说，为了投资而贷款，又拿出其唯一收入的40%偿还本息，他会发现这样做非常吃力。我们必须根据每个投资者的不同情况分别制定投资策略。

投你所好

彼得•林奇（Peter Lynch）是传奇式的投资巨星，很久以前就提醒我们：投资你所了解的。沃伦•巴菲特非常认真地听取了这个建议，从未投资过任何他不了解的企业，即使比尔•盖茨是他的好朋友，他也未投资过微软等科技公司。沃伦•巴菲特的股票投资组合大部分是消费品和金融行业。

要想知道实情，我们需要花时间和精力了解我们打算投资的公司或股票。如果我们不明白其业务和盈利模式，或许我们对它们还是不了解。赌徒和投机者只是做一些粗略的研读，就依据道听途说、谣言或暗示，把他们的钱投入股市，而且希望上午买入，下午卖出，赚一大笔钱。有多少炒股的人赚到了钱？实际上，大部分人亏得一塌糊涂，而且欠了一屁股债无力偿还。

投资股票丝毫不亚于投资一家公司，它需要时间了解该公司及其管理、客户、产品、供应商、财务和业绩。我们会紧盯着企业股票的行情，一旦其股价达到我们预期的价格，就会买入。然后，我们长期持有该股票，享受定期的分红。

同一个篮子的鸡蛋，还是不同篮子的鸡蛋

股票    股票被重视在很大程度上是受媒体炒作的影响。通过电视、智能手机、报纸、广播和杂志等，我们会看到股票波动起伏的报道。我们以为股票是唯一值得投资的篮子。我更喜欢卖股票，而不是买股票，原因显而易见。投资股票就是投资公司，除了我们购买的是很小一部分股权外，其原理是相同的。我们要了解公司过去的业绩及其团队、核心竞争力、现金状况、客户类型、经营所在国家、拳头产品独特的卖点，以及品牌、销售渠道、生产周期、首席执行官、董事长的股权设置和公众持股量。我们不能把自己的辛苦钱随意投到我们没有全面了解的公司里。当人们问沃伦•巴菲特他怎么会了解和投资中国公司，比如，中石油，他回答说：“其他人在读〈花花公子〉时，我在读它们的年度报告，并发现这家公司的市值被低估了650亿美元。”他投入5亿美元，不到5年的时间，赚了35亿美元。

房地产    我个人偏爱房地产投资，因为它们更具体，看得见，摸得着，如果有必要，我还可以住进去。我从没有见过房地产价值在一上午、一天、一个月甚至一年内下跌90%的。但股票价值会在几分钟内蒸发掉。它的风险太大。我们可以持有土地，任其“晒太阳”，在把它开辟成停车场、花市、瓜果销售中心、集装箱住宅小区等，不断收取租金的同时，土地每年还会升值。我们可以实际开发之后卖掉它们，或者耐心等待邻居给你一个无法拒绝的价格。

有许多被动投资者买房出租，希望多年以后因房产升值而获利。此类投资需要我们非常耐心，并确保租金收入抵得过偿还的贷款本息和相关的费用。诀窍在于你要找到租金收入高和价值被低估的房产。这些只有当你投入时间和精力，下定决心，并能够成功说服别人，才能做到。

债券    投资政府和公司债券比较安全，但收益较低。2015年12月，我的一位朋友卖掉了他的瑞士银行美元债券，它的收益率为8.5%，另外在将美元换成新元时又多了4.5%的外汇收益，总计每年13%的收益率。他本来可以继续持有此债券的，但他对该银行的表现和美元的升值心生怀疑。他的判断准确无误，该银行赔了钱，而且美元无力上涨。这些事情我们都无从猜测，只能多留心，并及时果断地出手。

可换股债券    它非常像债券，但同时还给予我们一项选择权，即按照双方约定的行权价格，将债权转成发行债券公司的股权。比如说，我购买公司的10O万美元债券，等于是借给公司100万美元，利率每年10%，我可以把此债券转换为该公司的股份，而行权价格为每股1美元（假设目前公司的股价也是1美元），行权期限为3年。假设在第二年，该股股价上涨到2美元，我将这100万美元的债权转换为100万美元股份，并以每股2美元卖掉我的全部新股份。我的投资收益率为100%。然而，倘若股价下跌，低于行权价格的1美元，我会要求公司用现金赎回我100万美元的债券，另外支付10%的利息。总之，我要确保在最坏的情况下还能获得至少10%的收益。（假定该公司还能拿得出现金的话。）

期货    只要美元和股市发生剧烈波动，黄金价格通常就会上涨。自1929年以来，黄金需求激增。股市、货币、石油、战争、恐怖主义、灾难等令人不安的消息越多，黄金和其他贵金属的价格就会越高。截至2017年1月，大多数商品期货的价格创下了新低，预测在未来12至24个月内，它们的价格将回升至历史新高。我偏爱投资金矿和农田，而不是它们的最终产品。

如果无力投资金矿，我们可以投资它们的控股公司，购买其股票或可转换债券。我的一位同事买了一些一家澳大利亚公司发行的债券，但他得到的不是现金，而是该公司的金矿开采提成权，金矿每开采并销售一盎司黄金，就会将一定比例的收入支付给他。当黄金价格达到顶峰，而且金矿满负荷开采时，这个开采提成权的真正价值就体现出来了。现在，金矿正在歇业，将宝贵的资源储存起来，以平安渡过低价期。目前，有很多估价过低的金矿、控股公司，在澳大利亚、东欧、中南半岛和南美洲，都有开采提成权可出售给价值投资者。

宝石    投资钻石、蓝宝石、红宝石和绿宝石需要对珠宝市场有敏锐的洞察力和深入的了解。它需要花时间学习。除非接受专家的帮助和建议，否则，投资者会迷失方向，损失惨重。像宝石一样，艺术品、古董、收藏品、绘画、手表是专业性的另类投资资产，需要专业知识和经验。珠宝的价值因人而异，往往“情人眼里出西施”。投资你了解而且喜欢的东西吧。

保险    这是一种长期投资，我们应尽可能早地投保，最好是在我们出生的那天。如同拿铁咖啡的例子，它显示的是复利的力量。投保可以让我们的资产毫不费力地增长，同时又可以承保我们的慢性疾病、完全和永久残疾以及死亡。即使在我这个年龄和身体条件下，保险公司还敢以5：1的比例为我承保。这意味着我现在投保1美元，保额为5美元。这是一个稳赚不赔的赌注，因为生老病死是必然的，唯一不知道的是在什么时候。有些国家存在遗产税，投保人万一死亡，其受益人可用保险支付这笔钱。否则，在可以将死者的资产移交给受益人之前，死者家属不得不借钱来支付此类税款。如果我们想要看到和使用已经投保的那些钱，我们可以制订一个养老金计划，定期提取利息收益，而不降低保额，直到我们离世的那一天。如果目标受益人不中我们的意，我们可以解除保单，换取现金，享受所得。必不可少的是，无论有多穷，至少要投保一个基本的医疗保险，以应付巨额的医疗和专家费用。而这些费用终将会发生的。

现金    打工时，我会把大部分收入存起来，因为我得到的建议是要未雨绸缪。但我意识到储蓄给我带来的利息非常少。然后，我涉足外汇结构性存款，其收益比定期存款高，却没有损失本金的风险。

然后，我不再储蓄，转而进行房地产投资，差别确实很大。在那些日子里，我们可以首付5%买下房产，而且很快就能加价5%把它卖掉，回报率为100%，这比1年定期存款利率高，而且用时还短。在澳大利亚，我们现在还能这样做。

只要你购买了医疗和个人意外险，突然需要大量现金的可能性是非常小的。为了增加安全感，我们可以申请一个备用的透支额度，比如，不超过我们4个月的收入。我们只在万不得已的时候才提取，以归还贷款，因为借债和偿还利息并非财务自由。

只要投资收益远超资金成本，我们就可以考虑利用这种服务。例如，我的一位中国香港的朋友从当地银行借到了年利率1.5%的一笔资金，投到澳大利亚炒房，赚的钱是其利息的许多倍。该贷款额不到他总资产的5%，而每月的还款额还不到他总现金流入的20%。即使在这个糟糕的房地产投资中全部赔掉，他仍然能承受得起。他在有效地利用别人的钱赚钱，这种钱用起来不但便宜，还很安全。

作为一个小心谨慎学习财富管理的人，我们家所有资本和经营支出必须深思熟虑，并定期制订预算。我每年做一次，与妻子讨论、商议、决定我们的资产战略和调配。我们不能一时冲动，突然决定动用大量资金，如买房或搞装修等。这种事我们需要计划和预算。否则，我们的现金流和其他方面就会出问题。

我们必须让我们的钱更卖力地为我们赚钱。

何时出售

至于投资，不论我们现在出手，还是当初买进，理由都是一样的。只要投资能产生稳定的现金流，或资本收益逐年增加，我们就不会卖掉。因此我们成功赚到了钱。一旦投资恶化、收入减少或不再产生现金流，我们就得采取行动。如果还有资本增值的空间，我们可以继续持有。好事不长在，总有结束的那一天。在投资尚有吸引力的时候，让我们卖掉它吧。

2003年，沃伦•巴菲特购买了5亿美元的中石油股票，2007年以40亿美元出售，短短4年的时间，他赚了35亿美元。2008年，他投资高盛，购买了50亿美元的优先股，外加以每股115美元购买其50亿美元股票的期权。2011年，他收回50亿美元投资，外加10%的利息。2013年3月，他的股票期权赚了20亿美元。当时的股价是160美元，每股赚45美元。

除了家人、亲戚和朋友，什么东西都可以待价而沽。如果能赚到比我们想要的多得多的钱，这样的机会怎能拒绝？此时，我们就要卖掉资产。

 获利42000%的投资组合

我愿意拥有实物黄金，因为它易于搬运，方便携带，每个人都认可它是有价值的。同样，还有银。我期待今后十年看到银、金、所有的期货和自然资源价格更高。

——吉姆•罗杰斯（Jim Rogers）

吉姆•罗杰斯是传奇的组合基金经理，他与乔治•索罗斯（George Soros）联手，利用量子基金，致使英格兰银行（Bank of England）和其他国家破产，他们却获得了420倍的惊人回报，而1970-1980年的平均股价指数只增长了47%，在做出了这些最具爆炸性的事情之后，1980年，时年37岁的他宣布退休。

然后，他骑着自己的摩托车环游世界，游历六大洲，骑行16万公里，创下了世界纪录。2007年12月，罗杰斯卖掉他在纽约的房子，搬到新加坡居住，因为他认为投资的潜力在亚洲。他视21世纪是中国的世纪，最大的债权国都在亚洲，最大的债务国是美国和欧洲。他的看法是现在大部分的财富藏在亚洲。

2010年，在牛津大学贝利奥尔学院演讲时，罗杰斯敦促学生不妨放弃到华尔街或伦敦金融城工作的职业规划，去研究农业和矿业。他说道：“影响力再次从金融中心转移到了实际商品的生产者。商品、原材料和自然资源才是归宿。”

在2012年5月《福布斯》杂志的采访中，他说：“在人们可以致富的领域，美国社会、美国文化将会有一个巨大的转变。股票经纪人会去开出租车。聪明人会学习开拖拉机，这样他们就可以为聪明的农民工作了。而农民则开着兰博基尼。

2011年，罗杰斯创立了罗杰斯全球资源股票指数基金，专注于某些领域的一个投资组合，涉及农业、采矿、金属和能源等行业，以及太阳能、风能和水能等可替代能源领域的一流公司。