第13章 税与投资

税是投资必不可少的一部分。利息收入、分红和你卖掉资产获得的资本利得都需要纳税。根据居住地不同，你将面临的投资税情况也会不同，但所有投资者都意识到了最基本的一点，就是税将减少你的投资总收益。有效管理相关的税务是成功投资的重要部分。

今天在税上多花一分钱，今后你的投资将减少一分钱。随着时间流迦.税务可以对投资收益造成很大的影响。很多不擅长处理税务问题的投资者收益每年都要减少10% ~ 30%， 甚至更多。如表13-1 所示，在投资生涯中，如果投资者设法避免缴纳任何税，那么他获得的收益将比纳税的投资者高很多。

投资者应该时时考虑税收成本，否则就要把辛苦赚来的钱交给政府而非自己和家人。

简单通常是最好的税务策略

简单的投资策略是永久投资组合前提条件的一部分。这同样也适用于投资者的税务管理策略。像永久投资组合这样简单的投资方法，它在降低成本方面比其他投资策略都要简单。在使纳税额最小化方面，它的优势也非常明显。

( 1 ) 使用简单的保守型投资，避免管理者或策略将投资组合复杂化，产生不必要的税负。

( 2 ) 简单的配置模式只需要很少的管理和重新调整，从而减少了缴税次数。

( 3 ) 简单投资组合使用的税务筹划方案也较为简单，即使将来税法修改了，对它的影响较小，调整税务筹划方案的费用也较少。

在考虑纳税计划时，请记住，在允许的情况下尽可能少纳税是所有投资者的目标。幸运的是，这里有许多合法途径来使你的税务负担最小化，你应该尽可能地使用这些策略。

然而，有些税务策略要么非常激进，要么可以说是完全违法，我们应该完全避免它们。没有必要在组成了安全且稳定的投资组合后，再由于不合法地纳税而付出高额的罚金和利息(可能还有你的自由) 。如果税务策略太难理解或者看起来好得不真实，那么就要小心了。如果你对某些税务策略有疑问，请一定要向有资质的会计师或税务律师咨询。

免税机制

很多政府都有相关的减税机制，你可以使用它们减免你的部分或全部的退休金投资税务。这些机制每个国家都有不同，但它们一般都会有下列一个或者更多特征:

● 它们允许利息和分红免税;

● 它们允许资本利得免税;

● 它们可能允许存款或取款免税;

● 它们可能允许其他类型的储蓄和特殊债券免税，等等。

由于可供投资者使用的延税储蓄机制和策略有很多(随着法律的不断变化) ，本书不能一一枚举(这可能需要一本书才能写完) 。本章将着重讲述美同投资者可用的税务策略。然而，几乎所有的永久投资组合投资者都可以利用部分或所有的这些技巧，再配合当地的减税工具建立更加节税的整体投资组合。

税务类型

作为投资者，首先你要理解每种资产类别中有哪些事件需要交税，然后根据自己所处的状况将这些资产对号入座，以实现合理的避税或延税。一旦你理解了每笔投资中的税费来源，你就对如何最有效地使用监税策略有了更好的理解。

从核心来讲，永久投资组合投资者在管理投资时会遇到4 种主要的税务:

( 1 ) 利息税;

( 2 ) 红利税;

( 3 ) 资本利得税;

( 4 ) 应征利得税。

利息税

从长期国债和短期国债获得的利息属于应税收入。永久投资组合中，这些收入应缴纳的税务属于联邦税。现在它们已经不按照州税征收了，这为各州内有利息收入的投资者带来了很大的好处。

既然永久投资组合能不断地产生利息收益，那么投资者在这方面就没有什么好的方法避税了，除非长期国债和短期国债的利息收入都列在了延税账户内。

红利税

红利是公司付给股东的利润，它属于应税收入。持有股票指数基金的永久投资组合投资者会获得红利，因此要缴纳联邦税和州税。和利息收入一样，投资者可以定期收到红利，因此如果投资者没有某些类型的延税账户的话，是不能避税的。

资本利得税

资本利得是你通过卖出增值资产而获得的收益。举例来说，如果你花100 美元买入资产，然后以150 美元的价格卖出，那50 美元的盈利就是资本利得。对美同投资者来说，持有资产超过1 年所获得的资本利得属于长期资本利得，近几年来这些收益的税率比一般收人税率要低。持有资产少于1年所获得的资本利得属于短期资本利得，按照一般收入税率征收税款。资本利得可能也要缴纳州税。

既然永久投资组合不需要频繁交易，那么我们就没有理由按照短期资本利得税率交税。尽管投资者必须要缴纳长期资本利得税，但有很多策略可以帮助我们用亏损来部分抵消资本利得，从而使总资本利得的纳税额降到最低。

永久投资组合可以从债券、现金、股票或者黄金（黄金通常会产生一种特殊的收益，下面将详细讨论）获得资本利得。资本利得对应纳税投资来说是有好处的，因为你可以延税，直到资产卖出为止。资本利得可以增加延税账户内的资金。

应征利得税

在美国税务制度下，黄金被认为是"应征税资产"，任何从投资黄金中获得的收益都应缴税，但方式与股票和债券不同。现在卖出应征税资产所获得的收益应按照28% 和你的边际税率(即最后一次增加的应纳税收益同收益的比率)中较低的来纳税。如果永久投资组合中通过卖出黄金获得的收益不在延税账户中的话，那么就需要按照应征税率缴税。

关于应征税重要的一点是，如果投资者正确填写IRS 表格(消极性国外投资公司应填写表格8621 )，那么卖出某些封闭式基金(比如CEF 、GTU 和其他在第9 章中讨论过的基金)所获得收益在一些情况下可以当作长期资本利得缴税。如果你对此类纳税计划机会感兴趣，可以跟你的税务顾问详细讨论。

只有在投资者卖掉资产后，应征税资产获得的收益才算实现，因此投资者可以延缓付税，直到资产真正卖出。和其他税务类型一样，只有延税账户可以防止投资者缴税，直至黄金卖出(尽管在延税账户中对拥有黄金的选择有所限制) 。

资产顺序和税务计划

一旦了解永久投资组合将缴纳何种税，你就有必要决定选择最节税的投资组合资产(也就是你在管理收入和/或者资产增值时允许缴纳何种水平的税务) 。一般来说，这里有4 条针对每项永久投资组合资产的节税指南，以节税最少到最多依次列出。

( 1 ) 债券需缴纳最多的税务，因为它不仅可以产生固定利息收益，在调整资产配置时也会产生大量的资本利得。

( 2 ) 其次是现金，因为它也会产生应纳税的利息收入和小额资本利得。

( 3 ) 再次是股票，因为在调整资产配置时，会涉及股票的固定红利收入和资本利得，这些是需要纳税的。

( 4 ) 黄金纳税最少，因为它只有在售出时才会产生资产利得，同时也不会产生任何应纳税的红利或利息收入。

根据上述指南，投资者首先应将债券放入延税账户中，接着是现金、股票，最后是黄金。

这个方法只是理论上的最佳方法。我们应该在现实中根据不同状况采取不同方法。下面讨论了永久投资组合中每项资产的一些纳税策略。

债券

债券在利率下降的市场状况下以利息或资本增值的方式产生收益。债券产生的固定利息收入对需纳税的投资者来说是一项应灵活应对的挑战。投资者可以通过选择卖出债券的时机来决定其增值价值，从而在一定程度上管理潜在资本利得。

尽管美国长期国债不需缴纳州税和地方税，但还是要缴纳由于利息收入产生的额外联邦税，投资者应该尽可能将它降到最低。表13-2 是晨星公司提供的税务成本分析，从中你可以看到先锋长期债券基金(代码: VUSTX )在过去15 年税前和税后的收益情况，这覆盖了该债券基金的整个偿还期。

晨星公司的税务分析工具允许投资者根据之前的数据对税负进行合理预期。这些基金数据的历史跨度至少要有10 年，因为只有这么长的时间周期才可以确保基金经历多种市场状况，这样你就能看清管理者如何在不同的市场状况下处理税务了。

表13-2 显示，在这段周期内先锋长期债券基金至少损失了25% 的基金收益，这造成了总收益的极大减少。针对这种税务状况，你通常会想把所有或者几乎所有的债券都放入延税账户中，以尽可能地对这些收益实行避税。多年以来，投资者防止债券利息收入进入应税账户的能力都是他们的一个关键性技能。

除了上述应纳税的利息，债券利率下降也将产生可观的资本利得。有时债券价格上升得如此之快，以至于你需要调整资产配置，卖掉债券，以实现正确的配置水平。在2008 年股票市场崩盘期间，许多永久投资组合中都曾出现过这种状况，当时债券价格的上涨幅度超过了30% ，而股票价格却几乎下跌了40% 。在这种状况下，当调整发生时，你持有的债券将产生额外的资本利得。这种状况说明为什么尽可能多地把债券放入延税账户中是个很好的主意。

现金

与债券一样，我们以短期国债(或者相似的金融工具)的形式持有现金，并产生利息收入，但与债券不同的是，短期国债只能产生很少的潜在资本利得。这是因为它的偿还期短，所以价格非常稳定。短期国债产生的利息收入通常也会低于长期债券。然而，税负对现金来说依然是个问题。表13-3 显示了15 年内纳税对先锋短期债券基金产生的影响，以及延税账户是如何帮助减少税负的。

1. 现金和突发事件

我们有必要在身边留有足够的现金，而不是将现金全部放到延税账户中，因为现金可以满足我们日常的生活支出，帮助我们应付突发事件，比如退休、失业、生病等。

如果你把所有钱都放进延税账户，之后又由于突发事件而需要提前支取，邢你可能会被罚款同时也无法及时取出钱(假定这笔基金可以全部取出) 。因此，你不应该将全部现金都存进延税账户或退休金账户。相反地，我建议你把几个月的生活费以现金的形式留在身边，不要存进延税账户，以防备紧急事件的发生。利用这种方法，你可以在急需用钱时及时拿到钱，并且避免了罚款。

如果你在应税账户外已经预留了部分生活费，那么把剩下的现金储存在延税账户将是个不错的方法，这样可以使得整个投资组合的税负最小化。

股票

股票基金为投资者提供红利和资本利得。然而，发放红利和资本利得将减少同等数量的基金价值。一旦将它们发放给股东，就必须要缴税。在这种分配情况下，你基本上就是把资金从一个口袋里拿出，缴税，然后再放到另一个口袋里(债券基金也是如此) 。

尽管上述股票基金的分配方式会产生不必要的应税收入，但指数型基金(正如在永久投资组合中推荐的那样)在税务方面实际上非常节税。指数型基金内部只有少量的股票，其结果就是产生最少的收益，要缴纳的资本利得税也会最少(假定投资者没有卖掉任何股份) 。此外，指数型基金带来的个人收入通常不会超过2%~3% ，因此又可进一步减轻税负。

表13-4 比较了先锋整体股票市场指数基金( Vanguard Total Stock Market Fund ，代码: VTSMX) 在过去15 年是如何同富达大型积极管理型麦哲伦基金(actively managed Magenllan fund from Fidelity ，代码FMAGX) 在税前和税后收益方面进行较量的。

在节税方面，先锋指数基金只需缴纳不到总收益10% 的税负(税前5.7% 收益率的0.5%)，而富达管理型基金几乎要缴纳相当于总收益30% 的税负(税前3.5% 收益率的1%) 。除此之外，富达积极管理型基金的收益情况也远不如整体股票市场指数基金。这对寻求良好税后收益的投资者来说是个双重打击。

由于股票指数基金的确可以产生应税红利和资本利得(尽管它们相对节税人因此你绝对有理由把部分股票指数基金放入延税账户中(假定在你放入债券和现金后依然有位置放入股票指数基金) 。

黄金

从税务角度来说，黄金是较为特殊的资产，因为它完全不产生利息或红利。然而，在出售黄金时的确会产生应税收益。尽管如此，黄金仍然应该是最后一个放入延税账户中的资产。

表13-5 使用业内流行的道富集团黄金ETF 基金(State Street Gold ETF ,代码: GLD) 为黄金在过去5 年(这是晨星公司提供的最长周期数据)的业绩代表。请注意，黄金在税前和税后的收益完全一样。这是因为黄金基金不能产生内部应税收益(无利息，无红利，无资本利得) 。投资者在卖出基金股份时需要根据收益情况单独纳税，但这些并没有反映到晨星公司的数据结果上。唯一需要提醒投资者的是，某些ETF 黄金基金在支付费用方面有特殊的税务处理要求。我们建议投资者登陆ETF 网站阅读相关税务说明。

从黄金ETF 基金中获得的收益应按应征利得税率缴税。从封闭式黄金基金中获得的收益应按长期资本利得缴税，这与之前讨论的填写正确的IRS表格一样。如果你持有实物黄金，那么在你将其tP，售并获得收益之前，你无须缴纳任何税。然而，出售实物黄金所获得的收益应缴纳应征利得税，而不是税率较低的长期资本利得税。永久投资组合的设计正是通过减少投资组合内部交易来使关于黄金的税负最少化。

上述关于黄金税负问题都假定你所持有的黄金不在延税账户内。如果你的延税账户在放入债券、现金和股票后依然有位置放入黄金的话，那么你持有的部分(不是全部)黄金可以放入该账户。如果该延税账户是持有美国鹰扬金币的个人退休账户(详细信息请看下面关于延税账户中金块的讨论)，那么它将以黄金基金或金块的形式储存。如果将来你在调整资产配置时卖掉黄金以获利，那么延税账户中的黄金配置( 即使只占很小一部分)也能帮助减少税负。

黄金和突发事件

如果你选择在延税账户中放入部分黄金，你依然应该把一些黄金放在容易拿到的地方(就像你的现金储备)，以备不时之需。你永远都不会知道在紧急情况下你对于黄金的需求有多迫切。在紧急状况下，你不会想让一群人还有机构挡在你和你的黄金之间。当然，我们肯定不希望自己处于这种境地，但历史告诉我们世界变化速度之快远远超出我们的想象。而不幸的是，灾难永远是不期而至的。

退休账户和永久投资组合

尽管投资者持有的资产种类不可能覆盖所有类型的退休账户，但大多数美国投资者都会通过雇员和一个或多个个人退休账户( Individual Retirement Accounts，简称lRA) 来持有401 (k) 计划账户的一些组合。下面将着重讨论永久投资组合在使用这些类型账户时的机遇和挑战。

401 (k) 计划

大部分私人企业业主都会提供401 (k) 计划。这些计划在近几年由于多种原因人气暴涨，有的雇主选择这一计划是出于想要把投资和长寿风险转嫁到雇员身上的愿望(传统固定收益养老金计划把所有风险都施加到雇主身上) 。401 (k) 计划盛行的另一个原因是华尔街告诉人们: 只要掌握了正确的工具，任何人都可以通过投资致富。而现实是，投资者在401 (k) 计划中将面临与其他投资账户一样的风险。

就像永久投资组合能为投资者在其应税账户中提供安全感和稳定感一样，它也能使401 (k) 账户变得更加安全和稳定。然而， 401 (k) 计划的问题是，投资者的投资账户通常主要是由股票基金组成，后来再加入大量的债券基金。尽管典型的401 (k) 计划通常不会涵盖永久投资组合中所有资产类型(也就是股票、债券、现金和黄金)，但40] (k) 账户可以与其他应税账户和延税账户一起创造出一个完整的技资组合，以达到永久投资组合的要求。

1. 401 (k) 账户中的股票

许多401 (k) 计划过去只提供积极管理型股票基金，但最近几年几乎所有的401 (k) 计划都开始提供基本的低成本标准普尔500 指数基金，这与永久投资组合中的股票相得益彰。

如果你的计划中不提供股票指数基金，那么就在计划内的投资阵容中找到投资于美国股票市场的基金，完全使用基础策略(避开行业基金)，并在无须选择市场时机的情况下能一直投资于股票。通常来说要注意以下几点。

( 1 ) 在可供选择的范围内，确保基金收取的管理费用最低。

( 2 ) 选择可以在任何时间都可以投资于股票的基金，覆盖面尽可能涉及整个股票市场。

( 3 ) 在晨星公司网站上查看基金，看它的年度成交量是多少。高成交量是一个危险信号，表明积极管理会导致低业绩。如果可以，你应该避免这些基金。该话题已在第6 章中详细讨论过。

2. 401 (k) 账户中的现金

几平没有401 (k) 计划提供短期债券基金，关于这一点，投资者通常不得不使用永久投资组合中的现金配置。当然，如果你的401 (k) 计划可以提供短期债券基金，那么就用它来做现金储备，但是你仍需阅读基金招股说明书，以了解它是如何进行资产投资的(许多"债券"基金实际上包含了许多非债券资产) 。

下面是你在401 (k) 计划中选择基金作为现金配置的指南。

( 1 ) 在计划中避免含有利率风险的基金(这些基金在利率上升时会发生亏损)，它不适合充当永久投资组合中的现金配置。你需要使你的现金非常稳定的基金，就是说你不想买任何平均偿还期超过3 年的基金，因为年限愈高，利率风险就愈高。在可以的条件下尽可能地挑选平均偿还期少于l 年的基金。

( 2 ) 根据基金资产的投资方式，尽可能选择费用比率和管理者自由裁量权较低的基金。

( 3 ) 大多数401 (k) 计划提供所谓的"稳定价值基金" (stable value fund)，这是现金配置的很好选择。稳定价值基金的目的就是在不损失或只损失很少本金的前提下提供最微薄的收益。然而，它们却存在短期国债没有的交易对于风险。

( 4 ) 如果选择使用稳定价值基金作为永久投资组合中的现金配置，那么你一定要读基金招股说明书，以确保理解基金所涉及的风险。请注意，任何没有100% (或者接近100%) 投资于短期国债的基金将要承担更多风险。

3. 401 (k) 账户中的债券

通常来说，401 (k) 计划不会提供平均偿还期较长的基金。尽管永久投资组合中债券要求长期国债的偿还期至少是20 年，但大多数401 (k) 计划提供的债券基金的平均偿还期只有5~10 年。此外，这些基金通常只占国债很小的一部分(如果有的话) 。换句话说，几乎没有401 (k) 计划会包含适当的长期国债来和永久投资组合一起使用。

鉴于大多数401 (k) 计划中可选择的长期国债非常有限，这里有几条建议。

( 1 ) 要求你的雇主把长期国债指数基金加入到401 (k) 计划的投资阵容中(问一下也无妨) 。

( 2 ) 如果你只能选择持有中期国债(比如偿还期为7~ 10 年的债券)，那么就多持有这种债券基金，少持有现金。举例来说，你可以考虑持有35% 的中期国债和15% 的现金。通过增加中期国债基金配置和减少现金配置，它组成的投资组合整体业绩与同等分量现金和民期国债组成的投资组合相似。

( 3 ) 如果你无法持有长期国债基金，那么就试着去找一个偿还期较长的高质量企业债券。

( 4 ) 设法使用偿还期较稳定的债券基金。就是说如果基金显示的平均偿还期是10 年，你肯定不想哪天醒来发现管理者已经把该债券基金的偿还期降到1年。你应该避免任何管理者可以准确预测市场、来回操纵资产的基金。

如果上述建议都没能为你的永久投资组合债券配置提供解决方案，你可以看看后面讨论的自选经纪账户。某些自选经纪账户提供购买长期国债基金或直接为你的401 (k) 账户配置国债的选择。如果你可以使用自选经纪账户，那么就要弄清楚你可以购买哪种资产。

4. 401 (k) 账户中的黄金

几乎没有401 (k) 计划为永久投资组合中黄金配置提供合适的黄金基金。请注意，贵金属与矿业基金不能取代黄金基金。然而，当你认为黄金是最适合在延税退休账户外持有的投资组合资产时， 401 (k) 计划不能选择黄金的问题就不是那么严重了。

如果你的401 (k) 计划可以加入黄金基金(重申一下，不是贵金属与矿业股票基金)，那你就把它作为你黄金配置的一部分。

5. 401 (k) 计划的自选经纪账户一一解决方案?

在理解上述401 (k) 计划的局限后，某些计划就提供了一个被称为是"向选经纪账户"的优秀工具。自选经纪账户允许401 (k) 计划参与者绕开普通的投资阵容，为他们提供了更为广泛的投资选择，就好像401 (k) 账户是经纪公司的投资账户一样。

大多数401 (k) 计划中的自选经纪账户只能为少数员工使用。很多401 (k) 计划的条款说明中几乎都没有提到自选经纪账户这一选择。由于多种原因，自选经纪账户不能被大肆宣传。首先，401 ( k ) 计划发起者不想让参与者的账户承担过多风险，而使用自选经纪账户的参与者往往要比普通投资阵容的参与者承担更多的风险。其次，401 (k) 计划的基金提供者(更有可能)想要尽可能多地把资产技资到提供者的投资产品中。401 (k) 计划的提供者就是通过对这些产品收取费用获得盈利的。

如果你的401 ( k ) 计划条款说明中没有提到任何关于自选经纪账户的事情，你依然可以就这个问题咨询你的计划管理者(很多计划看起来没有自选经纪账户，可实际上是有的) 。

如果你的401 (k) 计划可以使用向选经纪账户，这里没有很多关于它的使用限制(有些自选经纪账户只允许购买特定类型的基金) 。投资者可以使用第10 章中讨论过以基金为基础构建永久投资组合的方法， 很简单地在401 (k) 账户巾建立一个都是ETF 基金的永久投资组合。

个人退休账户

个人退休账户是一种自愿投资性储蓄账户， 它为投资者提供了优惠的税收待遇。个人退休账户通常允许投资者通过经纪公司从众多可选择的ETF基金、共同基金和单一股票中挑选，因此投资者很容易就可以在个人退休账户中建在一个都是ETF 基金或共同基金的永久投资组合。

个人退休账户可分为两种基本类型: 传统( tradi tional )个人退休账户和罗斯( Roth ) 个人退休账户(有一些变体，比如SEP- TRA ) 。它们之间的主要区别在于传统个人退休账户允许投资者在税前存入基金(并从收入中扣除)，然后在提取资金达到一定额度和|分配时再缴税。另一方面，罗斯个人退休账户包括已纳税的基金，但将来这些基金产生的收益元须再缴税，退休后提取资金也是免税的。

无论投资者用的是传统个人退休账户还是罗斯个人退休账户，在这些账户中建立永久投资组合的基本方法都是一样的， 但决定使用哪种账户主要取决于你自己的特定情况，包括你的应税收入、对未来预期税率等。如果你不确定哪种账户最符合你的情况，你可以与你的税务顾问探讨。

一旦你已开立个人退休账户，你就可以建立第10 章中所说的投资组合。这些资产将列在你的个人退休账户，而不是应税账户中。

黄金和个人退休账户

个人退休账户允许把美国鹰扬金币存入有资质的监管账户。个人退休账户会牵涉麻烦和潜在费用，目前还不清楚这样做比只是使用黄金基金会有什么优势。

无论你在个人退休账户中加入的是黄金还是黄金基金，这两种方法都会使你的黄金资产脱离保管人或基金提供者的监管，因此它们面临着类似的风险。在个人退休账户中持有黄金是为了方便，而不是安全。正如上面提到的那样，把部分黄金放在延税账户外以备不时之需总是个好主意。

债权人保护

个人退休账户和401 (k) 账户可以在债权人提出索赔时向投资者提供保护。401 (k) 账户通过《雇员退休收入保障法案》提供保护，而个人退休账户的保护由于各州法律的不同而有所不同。因此，退休账户不仅可以提供税务优惠，还能在某些状况下提供法律诉讼和债权人保护。

你应该就不同类型退休账户所提供的债权人保护，咨询熟知你居住地法律的律师。这是你把部分储蓄存放在延税账户中的另一个优势。

养老金、社会保障以及其他计划

如果雇主为你提供传统养老金计划，你算幸运的。这种计划愈来愈少，而享受此类计划的人通常不知道终身收入是多么宝贵。相似地，社会保障计划主要为那些长期缴纳养老金、具有一定资质的工人在退休后提供少量养老金。然而，传统养老金计划和社会保障计划的未来充满不确定性永久投资组合通过提供完全独立于任何退休计划或政府项目的储蓄金，为担心此类项日的投资者带来内心的宁静。

任何养老金计划以及其他安排(比如1年金)都应该与你的永久投资组合区分开，因为每月生活费不属于可纳入调整策略的资产类型。此外，与永久投资组合的剩余资产相比较时，我们很难知道每月生活费的价值是多少。最后，将来社会保障金很可能比工人预计的要少(或者根本就没有）。同样地，如果管理不当，养老金计划也会陷入麻烦，这将导致可分配收入的减少。

最好的方法就是把你的永久投资组合资产与任何养老金或者社会保障金又分开。我们应该把永久投资组合当作一种保险，谨防养老金计划或其他政府提供的养老金(比如社会保障金)在未来出现问题。

税收亏损收割

如果你的大部分投资者15在应税账户中，你可能想使用"税收亏损收割"( tax-loss harvesting) 来冲抵亏损，以提高投资组合整体的税收效益。

税收亏损收割是基于这样的理念: 如果一组资产发生亏损，你可以为了税务需要卖摊资产并认定亏损。你在一组资产中认定的亏损可以用于冲抵其他资产中的收益。你每年都可以冲抵同定数量的亏损，直至殆尽岛你也可以在某一年一次性冲抵收益。

举例来说、假定有一年你的股票基金价值下跌了10000 美元你把它卖掉并锁定10000 美元的亏损。接着，你由于资产调整而从债券处获得10000美元的收益，通常来说，债券收益的那10000 美元是应该缴税的。然而，既然你在股票中亏损10000 美元，你就可以拿它冲抵债券收益的那10000美元，净收益为0。

换句话说，这两笔交易的税务结果是你无须交任何税。如果没有收益可冲抵(你没有做调整)，每年你仍然可以冲抵固定数量的亏损，直至为0 (现在每年最高冲抵额是3000 美元) 。尽管用来说明理念的例子很简单，但在某些市场中它可以帮整个投资组合减掉很多税。

税收亏损收割很难在长期资产中发挥作用

尽管税收亏损收割听起来像是很有用的策略，但还需要考虑一些问题。首先，有些资产你持有的时间愈长，发生实际亏损的概率就愈小。股票、债券、现金和黄金从长期来看价值都倾向于上涨。因此，除非对资产价值造成较大的冲击，否则不太可能从持有多年的资产那里收割亏损。然而，对于那些持有时间较短的资产，有时你可以对一组或多组资产进行亏损收割。

虚伪交易

在审视参与税收亏损收割的机会时，你一定要注意虚伪交易。美国国税局把虚伪交易定义为在亏损时卖出资产，然后在30 天内买回相同的资产。由于虚伪交易而产生的亏损不能减免。举例来说，假定你在第1个月卖出先锋整体股票市场指数基金(Vanguard Total Stock Market index fund) ， 亏损额为10 000 美元，然后又在下个月的第28 天买回。这属于虚伪交易，因为你卖出了资产，并在30 天内买回。虚伪交易的相关要求不允许你在报税时认定这笔交易发生亏损。然而，如果你等到第31 天再买回资产，税务亏损就完全有效了。

在第31 天再买回资产将增加这组资产错过市场收益的风险。然而，把税收亏损收割与投资组合调整一起使用，将使投资组合调整产生的税负最小化。有些策略建议买入相似的(不是相同的)基金，而不是等3 1 天，从而错过市场的大型波动。然而，如果你只是在买入资产前等待31 天，并希望利用税收亏损收割的话，那么不太可能造成严重的后果。

虚伪交易和红利的再投资

之前我们已经讨论过红利的再投资，你通常都不希望投资组合出现这种情况。对于想要利用税收亏损收割的应纳税投资者来说，如果红利的再投资发生在售后等待期，那么将造成特定问题。红利的再投资被认为是购买，这将引发虚伪交易!举例来说，假定你在第1 个月卖掉基金并打算等待31 天后再买回。在这个月的第15 天，基金中的剩余股份发放红利，并自动用于购买相同基金股份。这属于虚伪交易，无法在此处使用税收亏损交割。

在决定使用可能有用的税收亏损交割或者任何其他税务管理策略时，我建议你征求有资质税务专家的建议。每个人的情况不同，这些策略不一定适用于每位投资者。

关于税务的最后看法

尽管不同的州和国家之间的节税机遇不同，但基本原则是一样的。

● 利息和红利需要定期缴税，因此针对它们选择避税策略将带来极大的好处。

● 售出之前资本利得都无须缴税，这允许你在资产升值时对确认收益加以控制。

● 延税账户首先应该用于最不节税的资产。把资产加入延税账户中的顺序应该是: 债券、现金、股票、黄金。

● 在延税账户外保留一些现金和黄金，以备不时之需。

● 在延税账户内保留一些现金和黄金可以使你在调整投资组合时无须触发整个投资组合的现行税务。

税法每年都在发生改变，每位投资者的个人税务情况也不同。请咨询有资质的税务专家来决定以最好的方式把本章列出的策略应用到你的投资组合中。

概要综述

如果没有有效的税务计划，税将花掉你年投资收益中很大的一部分。合理使用像延税退休账户这样的税务计划机遇，不仅可以保护你的资产，同时也可以让它随着时间的推移迅速升值。

既然债券和现金通常是最不节税的永久投资组合资产，那么首先你应该把它们放入延税账户。如果还有位置的话，你可以把股票放进去。然而，如果延税账户没有位置而需要把股票基金放入应税账户，整体股票市场指数基金相对比较节税

黄金是最节税的永久投资组合资产，因为它无须支付利息和红利。同时，你在资产问缝之前部元须卖出黄金，这样就可以延缓资本利得的确认。这两种1.51素说明黄金应该最后放入延税账户。即使如此，我并不建议你把所有资产都放入延税账户中，以防将来有突发事件而要用到它们。此外，你还需要把部分现金放在延税账户外以备不时之需。你可以考虑至少把每种资产类别的一部分部放入延税账户中，以方便投资组合资产调整时可以免税。

每个人的税务情况不同。根据你的特定情况咨询有资质的税务专家，以确定所有相关的税务计划机遇。