第十二章 利弗莫尔"资金管理"原则诞生
"原则一是别输钱，
原则二是
别忘了原则一！"
一一一沃伦·巴菲特，被问及原则时如是说
一天下午，在棕榈滩布拉德利的海滩俱乐部，利弗莫尔坐在赌博室桌子边，和沃尔特·克莱斯勒、联合水果总裁埃德·凯莱和T. 科勒曼·杜邦特玩大赌注桥牌。中途休息了一下去吃龙虾午餐，这是布拉德利这里的特色。
佛罗里达的龙虾与缅因的不同，不是一般的龙虾，更像是超级小龙虾。正是布拉德利把这种虾引到了美国富人的盘子里。龙虾沙拉很有名，大片的虾肉放在绿叶上，再抹上芥末，这是主厨最值得称道的秘制。他们都点了一样的菜，还点了两瓶葡萄罗杰香槟。沙拉之前先上了绿色甲鱼汤一一俱乐部的另一道特色， 1美元一杯，那时候可是很高的价了。
"听说了去年这些龙虾的事了吗? "克莱斯勒问。
"什么事? "埃德·凯莱问。
"布拉德利非常喜欢吃，他发话说要买下巴哈马这一季的全部产量。他还不知道总共会有12万只龙虾。巴哈马人被布拉德利的命令逼急了，出动全部人马去抓，快把龙虾的老窝翻个底朝天。他们接到了一个名叫布拉德利的疯美国人的死命令，他一定要全买下来。"
克莱斯勒打住了，看着盛在大银盘里的绿色甲鱼汤被端了上来。
"结果昵? "杜邦特问。
"结果等布拉德利意识到他犯了一个大错，他无论如何还是要继续买。你知道他是个怎样守承诺的人，虽然他对到底要怎么处理那些龙虾还一点主意都没有。"
"可别告诉我他卖给了弗拉格勒，运到纽约去大赚了一笔。"利弗莫尔说。
"没有，去年的跑风席卷了巴哈马，根本没办法打鱼，所以他免了一劫。"
"好运气! "埃德·凯莱笑着说， "庙门就是朝他家开的。"
众人都笑了起来。
"就像你，你最近这次小麦买卖。我早就听说了华尔街有关你的传闻。眼我们说说，也好让大家午饭时放松一下。"
"也没什么，我就是觉得美国的小麦需求被低估了，价格马上就要上涨。我就等着我所谓的中枢点出现，然后就入市，买了500万蒲式耳小麦，大约700万元。
"买了之后我就密切关注市场，价格下跌了，市场无力，但一直没能跌过我买的价格。然后一天早上市场开始上涨，几天后上涨巩固之后，形成另一个中枢点，在附近盘亘了一会，然后有一天就冲了上去，交易量巨大。
"这是个好信号，我又买了500万蒲式耳，这时价格越来越高。对我可是好消息，因为这明显表示市场的最小阻力轨迹升高了。
"第二次买那500万蒲式耳时非常难，我对此感到高兴，我原先决定1000万的持仓量就完成了。于是我就在一边关注市场。市场进入了大牛市，稳步涨了几个月。
"小麦价格比我的平均价格高出25分时，我套现了。这可是个愚蠢的错误。"这时沙拉上来了，第二瓶香槟也打开了。利弗莫尔停了下来。
沃尔特·克莱斯勒说: "JL ，都能赚250万了，还能是什么样的愚蠢错误? "
"因为，沃尔特，我坐在那眼睁睁看着小麦在3 天之内就涨了20分。"
"我还是不明白。"克莱斯勒说。
"我怎么能害怕呢？卖出小麦根本没有坚实的理由，我只是想抓牢利润。"
"依我看，还是一笔不错的好买卖。恐怕我还是没完全明白。"埃德·凯莱接着说。
"好吧，我再说明白点。你记得那个老笑话吗，一个家伙去赌马，压了每日翻番，结果赢了z 然后就把赢的钱押到第三场比赛，又赢了自他就这样接着赌了其他的比赛，都赢了；最后到了第八场也就是最后一场比赛，他把赢来的几百万元都押了出去，赌了一匹马，结果那匹马输了。"
"听过。"克莱斯勒点头说。
"后来，他走出赛马场，遇到一个老伙计问他‘今天怎么样? '
"‘还不坏，'他笑着说，‘输了两块钱。 "大家都喷笑出声。
"这个故事不错，但这和小麦的事到底有什么联系? "克莱斯勒问。
"很简单，我实际上怕的是把赢来的钱、我的利润再丢了。我那么做就是因为害怕，太着急着要把纸面利润变成钞票。卖光小麦别无他因，纯粹是因为害怕丢了赢来的利润。"
"害怕又有什么不对呢? "杜邦特问。
"那你又怎么做了? "凯莱问。
"唉，我把小麦利润入账后，就意识到自己犯了大错。我没勇气玩到底，没等到卖出信号、真正确定的卖出信号。"
"然后呢…"
"我又人市了，比我卖出时的价格平均高出25分。接着价格又涨了30分，然后危险信号出现了，一个真正强烈的危险信号。我在接近2.06美元高点时清盘。一周后，价格跌到1.77美元。"
"这么说，你可比我有胆多了，在我看来这都有点贪了。"
"那是因为你卖的是水果，埃德。你知道如何分析水果市场的方法，就类似我知道如何分析股市和商品市场的方法，我第一次卖出小麦的时候，小麦期贷市场根本没有一点走软的意思。
"第二次我卖小麦的情况就不同了，我能明确看出弱市信号，显示了见顶的线索、暗示、证据。纸带总是能给投机老手大量的警告时间，提醒他注意。"
"我很喜欢你的故事，但有时候我还是觉得，你可能也和布拉德利一样，庙门也朝你家开。"
"好吧，沃尔特，有点好运气没什么坏处。"利弗莫尔停下来扫了众人一眼， "我敢说，我们所有人都有过一两次好运气。"
众人都心领神会笑了起来。
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资金管理是三个谜题一-时机、资金管理和情绪控制中让利弗莫尔着迷的一个。利弗莫尔在资金管理方面有五个主要原则。他几年后给儿子说明的整个交易理论中，资金管理占了一大部分内容。
一天他把两个儿子叫到"永久"的书房。他坐在大桌子后面，两个孩子坐在他面前。他欠欠身，从口袋里拿出一把现金，从中抽出10 张1元的纸币，又同样的抽了一次，然后把两摞钱折起来，交给儿子一人一沓。
孩子们手里拿着钱坐着看着他。"儿子们，要一直把钱折起来放在
左口袋。好了照我说的做，钱是你们的了。"
孩子们照做，把钱折起放在了左口袋。"你们要明白，小偷找的
总是钱包，经常在后面的口袋找，或者他们会从你身后走上来，找你的
前右口袋，因为大多数人都是右撇子。现在你们明白了吗，儿子? "他问。
孩子们点头。
他继续说， "好了，这就是为什么要让你把钱折起来放在左口袋。你看，如果小偷要摸你的左口袋，他就接近了你的要害，你就会察觉。"
孩子们彼此看来一眼。
他们的父亲继续"千万别丢了钱，儿子，这是关键。接近要害放着，别让任何人接近。"
利弗真尔资金管理原则一：
"别输钱一-别输了本金，别丢了你的额度。投机商没了钱就像是店主没了货。钱就是你的库存、你的生命线、你最好的朋友，没钱你就出局了。别丢了额度。
"按照一个价格满仓是错误和危险的。你应该先决定想要买多少股。打个比方，你最终想买1000股，就应该这样做:
"实验阶段先买200股，如果价格上升，再买200股，现在还是测试。如果还在涨，就再买200股，然后看看市场反应，如果继续上涨或者整理之后还上涨，这下你就可以放开胆，一次性买400股。
"还要留意每次眼进买入的价格肯定越来越高，这一点很重要。卖空当然也适用同样的原则，唯一区别就是价格越来越低。
"根本原因简单明了: 在最后买够1000股的过程中，每次交易都必须表明投机商赢利了。每次赢利就是鲜明的证据，不可辩驳地说明你的根本判断是正确的。你需要的就是这个，仅此而己。但反过来如果你亏了，你就立即知道你的判断是错误的。
"道行尚浅的投资商最难克服的就是加仓的价格越来越高。什么原因?因为谁都想捞便宜货一一就是这样。心思别用在和事实争高下、奢望、和纸带辨是非上，纸带永远是正确的。投机就不能心存侥幸、胡思乱想、提心吊胆、贪得无厌、意气用事。纸带说的即是真理，但人们在理解的时候往往失之毫厘。
"最后一点，也可以不按照我的比例买股票。比如，你可以第一次买30%，第二次30%，最后一次40% ，这就完全由个人决定，只要他认为效果最好就行。我在这只是简单说一下我最得心应手的方法。核心原则就是别一次就建好仓，要等到你的判断得到确认之后一一每一次购买的价格都要更高。大多数交易商的本能反应与此相反。
"牢牢记住在交易之前就要确定自己的总仓位。"
利弗莫尔资金管理原则二:
"你应该确定总买股量、所有情况下的投资组合比例、通常情况下上涨的价格目标，同样，你也应该对何时卖股有一个明确的目标，如果股市运动与你的估计相反，一定要记着止损。
"而且一定要遵守自己的原则，不能无动于衷坐等，自欺欺人!我的基本原则就是从来都把损失控制在本金的10%以内。
"如果股市运动与预期相反，就应该明确何时卖出。一定要按原则来!别让损失超过技人额的10% 。要把损失补回来那可是事倍功半的辛苦。
"这是我从投机店学来的一一那里只用交10%的保证金。如果损失超过10% ，投机店就自然把我赶出来了。10%的损失原则是我最重要的资金管理原则，也是一个关键的"确定时机"原则。
"记住: 在交易前必须确定牢固的止损点，切勿承担超过投资额10%的损失!
"如果输750% ，必须得赢100%才能补回来! "
"我还学到了一点，如果你的经纪人打电话告诉你，因为股票跌了，你的保证金不够了，得再交点钱，就直接告诉他清仓。如果50元买的股票现在跌到45元，千万别为了拉低平均买入价格再买一些。股价没有按照预计运行，这足以说明你的判断错了!赶紧认亏退出吧。
"记住，别回应要求增加保证金的电话，别连续买低。
"我有很多次都是损失还不到10%就清仓了，就是因为一开始就买错了。我的‘直觉'时常对我悄悄说‘ JL ，这只股票有点毛病，是个三棍子打不出一个屁的笨蛋，或者就是不正常'，于是我就会一下子全部清仓。
"可能这是‘内心'发挥了功效，精炼了我以前目睹几千遍的内容，发送了潜意识信号，在我的记忆里存下来这些一直重复的模式，我也就不自觉地记下来。不管它是什么，我这几年众多的市场经验告诉我要相信这些本能。
"我绝对相信价格运动模式是不断重复的，一再重复出现，只有稍微的改变。原因就在于推动股市运动的是人性，而人性是永远不变的。
"我多次观察到人们常常是被动地成了投资者。他们买了股票，但股票下跌了，但还不想卖掉接受损失，宁可守着股票希望反弹最后再涨上来。10%原则之所以重要原因就在这里。千万别当一个被动的投资人。赶紧认亏退出!这说起来容易做起来难。"
利弗莫尔资金管理原则三：
"成功的投机商一定总在手里留着现金，就好像一个善用兵的将军，为良好战机专门储备着军队，然后信心百倍地采取行动，让守备部队做出最后一击，夺取胜利。之前，他静观其变，坐等时机完全成熟。
"股市的机会源源不断，无穷无尽，万一错失良机，就再等等，别着急，下一个好机会就快到了。别去追失去的机会，死活不放这笔交易。如果是好交易，那你希望的所有的条件都会出现。
"记住，没必要一直待在股市里。"
利弗莫尔把相同的原则运用到纸牌消遣中，金罗美牌、扑克以及桥牌，这些都是人性在操纵的游戏。"一直参与其中"的愿望好似投机商最大的敌人之一，甚至最终会带来灾难，利弗莫尔早年就有几次这样的教训。
"投资股市时，总有些时候得让你的钱歇歇，拿着钱在一边等等，等着开赛时间的到来，这不亏什么钱，时间就是时间，钱就是钱。
"现在一动不动的钱，日后会在合适的条件、合适的时间出动，打一场速决战，大捞一把。获得成功的秘诀是耐心、耐心、耐心，不是速度。如果运用得当，时间是聪明投机商最好的朋友。
"记住，聪明的投机商总有耐心，而且手里总留着现金。"
利弗莫尔资金管理原则四:
"只要股市按预期运行，就别急着套利。要知道你的基本判断是正确的，否则你根本无利可赚。如果大面上没什么负面因素，那就随股票涨!可能涨得获利巨大，只要基本面和股市的行动没有什么让你担心的，就让它涨，要有勇气相信自己的判断。别动摇!
"如果交易获利，我从来不紧张。我可能在一只股票上买了几十万股，但还安心睡我的觉。原因?因为我已经赚钱了。我仅仅是‘用了上涨带来的钱，是股市的钱'，而且即使我输了所有的利润，输的那些钱本来也不是我的，仅此而已。
"当然，相反的情况也没错，如果我买了股票，但股票未按预期运行，我就立即卖掉。不能坐视不管，反倒要死活弄明白股市为什么没按预计运行。现在的现实是股市"正"这样运行，这个证据足以让有经验的投机商退出。
赚钱了可让人省心，但亏损了可一点也不省心。
"千万别把随股票涨跟‘买了就攥着不放'混为一谈。我从来没有、也不会瞎买一只股持有。我们怎么会知道那么远的情况？事情是变化的：生活在变，关系在变，身体状况在变，季节在变，孩子在变，爱人在变，促使买股的基本条件怎么就不该变呢？仅仅因为公司不错、行业发展强劲、经济整体状况良好，就盲目地购买和持有，在我看来无异于在股市自寻死路。
"坚守领跑者，除非有明确原因得脱手，就随股票涨。"
利弗莫尔资金管理原则五：
"我建议把赢利的50%存起来，如果赢利100%就更应该这么做。把钱单独放一边，存到银行，作为储备金，或锁在安全的存款箱里。
"就像在赌场赢了钱，时不时要从赌桌上下来，去把赢的筹码换成钱，这错不了。最好的时机莫过于在股市狠‘赚'了一笔。现金就是枪膛里的子弹，手里一直要有现金。
"我金融生涯中最大的一个遗憾就是没对这条原则给予足够的重视。"
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利弗莫尔同意他的赌徒朋友埃德·布拉德利说的， "时机"和"资金管理"之后就是"情绪"了。知道做什么是一码事，有毅力真正付诸实践则完全是另一码事。这在股市上则是百试不爽。生活上也是如此。还能有谁能比杰西·利弗莫尔更清楚个中滋味? 他向儿子解释说:
"我想能有遵守原则的纪律性至关重要。没有具体、明确和历经百战的原则，投机商根本没有一点成功的确实机会。为什么这么说？因为没有计划的投机商就像没有战略、也不会有可行的作战计划的将军。没有一个明确计划的投机商只能根据‘股市的脸色'行动和反应，再行动，再反应，直到最后血本无归。
"我总结出来，在市场交易带一些艺术色彩，不仅仅是理性。如果纯靠理性就能成事，那早就有人想出来了。所以我相信每个投机商必须分析自己的情绪，要明白自己能承受压力的水平。投机商各有不同，每个人的心理都是独一无二的，每个人的个性也是独有的。在投机前，先了解自己的情绪极限，无论谁问我怎样成为成功的投机商，我都送上这条建议。如果你因为仓位夜不成眠，那你的操作就过头了自这时，就减仓，晚上要能睡得着。
"此外，我认为只要聪明、严谨、还愿意付出必要的时间，就能在华尔街有一番作为。只要能认识到股市就跟其他的生意→样，就有很大的机会发达。
"我相信，股市所有的重大运动都是一些无法抵抗的力量发挥了作用，成功的投机商只要知道这些足以，只要留意这些运动并随机应变就行了。要把全球事件和时事、和股市运动对应起来，难度非同一般，但这也没错，因为股市先于全球时间而动。股市并不是听从或反映当下情况，而是根据还未发生的、未来的情况运行。市场的运行往往与显而易见的常识和全球事件反其道而行，好像自有打算，大多数时候故意愚弄大多数人。最终，市场那么运行的原因会浮出水面。
"所以说，傻瓜才去想根据经济时事新闻和时事预测市场运动，时事包括: 收购经理人报告、付款报表、消费者价格指数和失业数据，甚至还有战争传闻。这些因素已经反映到市场了。这并不是说我不关注或不知道这些事，我都知道。实际上，只要能拿到的报纸，我统统都看，一个也不放过，也小如此。我对全球事件、政治事件、经济事件了如指掌。但这些事实我不能用来‘预测'市场。市场运行之后，专家们就会拿着显微镜长篇大论地仔细分析如此运动的道理；尘埃落定之后，历史学家最后会把诸如经济的、政治的、国际上的事件一一拿出来，给市场为什么那么运动找理由。但等到这时候，再想赚钱可就是为时已晚了。
"想要找出市场运动的‘原因'，常常引起人极大的情绪波动。简单的事实是市场总比经济新闻先行一步，并不是根据经济新闻做出反应。公司发布了亮眼的收入报告，但股价还是继续跌，为什么?因为市场已经消化了收入数字。
"深究经济新闻的一个问题就是它们可能会给你一些‘暗示'，这些暗示可能不知不觉危害你对股市的正确态度。
"有一次在和老朋友联合水果的总裁埃德·凯莱打高尔夫时，我向他做了证明。那次我们两人还有沃尔特·克莱斯勒在我家后面的普莱西德湖球场打球。我们周末去的。每个洞赌100到200元不等。
"埃德·凯莱打得更好，偶有失手。一天在打第15洞时，我对他说
‘埃德，你现在是我们这伙儿里打得最好的，有没有想过打到17洞球道上左边的那块大石头? '
"他回答，‘我为什么要想，我从没打到那附近，倒是你总是打个正着，没错吧? '
"‘没错，我的确打过几次，但是我觉得今天该你了，埃德。'
"‘别说大话了， JL' 他一下笑了。
"‘说真的，埃德，想象一下，你的球打中了，然后飞到湖里。，
"‘不可能，那我可不得像你一样了。'他说。
"我们接着打了一个洞，都没提那块大石头。我们准备打第17洞时，我说‘你知道，我的灵感可是很出名的，埃德，我有感觉、有直觉，你今天会打到那块石头。不如我们来打个赌。'
" 别这么白扔钱，不管赚起来多容易。你想赌多少，100? '他说。
"不，埃德，赌300 ，不仅打着石头还要落到湖里。，
"‘你输定了。'他说。
"有可能，你可别忘了别打石头。"我笑了，退了下来。埃德把球放好，全力一挥。球飞起来，画出一道彩虹，然后直直落在石头上，又像个脱了线的撞球一样飞了起来一下就进了湖。
"埃德大声惨叫，‘你这个混蛋！你教唆的，我这辈子还没靠近过那块该死的石头呢。，
"错了，埃德，不是我。'我回答，是暗示的力量，潜意识的力量促使你这么做了。我知道你生意做得不错，埃德，但是如果你想进股市就要考虑一下了。市场上暗示的力量无时不在，无声无息地慢慢渗透。相信我，埃德，我太清楚了。我已经破产的够多了，对吧。"
"我不知道该说什么。"
"埃德，那就谢谢我今天给你的便宜奉献就行了。
"别操闲心了，我就没想过炒股，我才不想谢谢你的便宜奉献，整整300大元呢。'我们开怀大笑。"
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"我一直没弄明白怎么就有人认为在股市赚钱只是举手之劳。我们都有自己的生意，我从来不会问埃德·凯莱水果生意的秘诀是什么，也不会问沃尔特汽车生意的秘诀。从来没想过。所以我也无法理解有人怎么会问我：‘我怎么能在股市很快赚到钱? '
"我总是笑笑，在心里说: ‘我怎么可能知道你如何在股市赚钱? '对这个问题我总是避而不谈。这就像是问我：怎么在脑外科手术上很快赚钱？ '或怎么通过保护暗杀目标赚几个快钱? '根据经验，我觉得即使是试着回答这些问题也会影响人的情绪。因为你不得不坚持一个观点，然后证明你的想法正确，而这些想法可能明天就变了，全看市场的情况如何。
"但是我心知肚明，我不是唯一一个知道股市是全球最大金矿的人，它就在曼哈顿岛的脚下，每天开门迎客，邀请所有人、任何人去一探深浅，再带着满车的金条离开，只要有这本事。我自己就是其中之一。金矿就在那，我相信每天都有人来碰运气，闭市铃声响起时，有人从乞丐摇身一变成为王子，有人从王子晋升为超级富豪，抑或沦落为穷光蛋。无论如何，金矿就在那里，待客上门。
"我认为，毫无节制的情绪是投机商实实在在的死敌。希望、恐惧和贪婪永远存在，稳坐在我们神经的前沿，在一边虎视眈眈，等着跳出来控制我们的行动，主导我们的交易。
"这就是我从来不用‘牛市'或‘熊市'这种字眼的原因之一，我的字典里没有这种词，因为我相信这些词汇能使投机者对股市具体方向产生一种情绪定势，让交易人形成固定看法。而且投资商有很大机会盲目追随那种趋势或方向，而且持续的时间还超长，即使情况变化了也视而不见。
"我发现完全确定的趋势不会有延长时间。如果有人问我意见，我会说市场目前处于‘上行趋势'或‘下行趋势'或‘整理阶段'。我还会根据市场情况说‘市场运动轨迹线现在升高了或降低了。'我能说的就这么多。
"这样我就能根据市场行动灵活改变看法。我努力不再‘预测'或‘估计'市场，我只是根据市场行为对市场做出‘反应'。
"我坚信总有线索告诉你下一步会怎么运动。线索就隐藏在市场行为中，市场真实的行为是什么，此时此刻的行为是什么，而不是预计将来的行为是什么。从某方面说，你必须像个侦探，用获知的事实解决迷局。但也要像个侦探一样，找找事实的证据，有可能的话还要确认一下。这需要冷静的分析，不带任何感情色彩的分析。
"我从没担心过市场到底朝哪个方向运动，像我这样的投机商不多。我只要眼随‘阻力最小轨迹线'就行了。对我来说，只是一个‘市场游戏'罢了，市场的方向并不重要。实际上，我被称为‘华尔街大空头'的原因之一，就是很少有投机商能有勇气坚持自己的看法，在市场下跌时还参与其中。
"市场突然急速下跌时，他们全都害怕了。市场一旦上涨，他们就充满希望。如果盼着股票上涨，就不愿意卖出。如果担心股票下跌，往往会迅速抛出。这就是为什么下跌会引发更快、更突然的市场行为。因此如果持看空观点，就必须能应付更快、更突然的市场模式和情况。
"我认为，股票无所谓好坏，只有‘赚钱的股票'。因此交易方向无所谓好坏，不管是卖空还是买空，只有‘赚钱'的交易方式。我发觉，卖空与人的本性相悖，人性根本上是乐观的。我想卖空的投机商不到5% 。毫无疑问，卖空的风险巨大，因为潜在的损害无法估计。要想卖空必须对情绪有很强的控制力。
"但是我很早就注意到，股市上升的时间大约占1/3 ，整理时间占1/ 2 ，下行时间占1/ 3 。因此如果只在上涨时交易，那有2月的时间无事可干，只是在一边等待、希望、猜测。我不是一个想等待、希望或猜测的人，无论结果好坏。我想投身其中，赢的时候要比输的时候多。
"我很清楚，投机股市的有几百万，但只有极少数人能全心全意投入在投机的艺术里。而在我看来，投机是一项全职工作，可能不只是一份工作，可能就是一种使命，很多人受到召唤，但很少有人脱颖而出获得成功。
"投机商至今遇到的最难对付的情绪斗争就是和小道消息的斗争。我搬到第五大道的主要原因就是这个，要远离所有想给我‘万无一失'和‘内幕消息'来帮我的人。警惕所有的‘内幕消息'和‘小道消息'。
"各种各样的人都有小道消息。有一次我从一位美国大型公司的主席那里听到了小道消息。在大颈的家举办晚会时，他告诉了我。
"‘一切可好? '我问他。
"‘很不错。我们扭转了公司的局面，并非原来那样的麻烦缠身了，现在看起来要一帆风顺了。实际上，我们的季度收人一周后就出来，数字会非常漂亮。，
我喜欢这个人，也相信他，于是第二天我买了1000股来测试。公司收入确实如这位首席说的，股票也涨势喜人。收入也一连3个月不断增加，股价稳步上升，看着股票一涨再涨，我觉得安全了，心也松了。接着涨势就停了，开始急速下挫，一泻千里。
"我给主席打了电话，问: ‘这次股价下跌让我很不安，到底怎么了? '
"他回答: ‘我知道股价跌了， JL 。但我们认为这只是自然调整，仅此而已。毕竟我们已经很难得地稳步涨了快一年了。，
"‘业务怎么样? '我问。
"‘嗯，销售量降了一点，恐怕消息漏出去了。看起来是那些"空头"昕到了风声，开始打压股票。我们觉得股票被大量卖空，受到打压袭击。我们下次反弹时把他们赶出局，让他们吃点苦头，怎么样?
"你们自己没卖吧? '我问。
"‘绝对没有!要存钱，还有什么地方能比我自己的公司更安全? '
"哦，千真万确，我后来才发现，‘内部人'一风闻业务不振，就赶紧趁着股市强劲抛售。坏消息只有他们才知道，随即就全部抛出，市场能消化多少就抛多少。
"我从来不大发脾气，要'怪就怪自己又笨又贪。我知道所有的主要管理人基本上都是大唱赞歌的，他们必须保持乐观，宣传的只能是好消息，从不会告诉股东或竞争者公司真实情况没看起来那么‘漂亮'。实际上，听着他们谎话连篇，我总是禁不住想笑。这些虚报、这些谎言只是一种自我保护，是首席执行官的核心工作，无论他势力大小。
"但我感兴趣的是我的自我保护，不是所技资公司高级管理人或股东的。因此一段时间后，损失了不少钱，我从不问内部人业务的状况。
"为什么浪费时间昕那些半真半假的消息、半遮半掩的说明、虚虚实实的计划，以及厚颜无耻的一片胡言，我只要看着股票运动就行了，来龙去脉股票行为说得一清二楚，真相就在纸带上，随便任何人、所有人怎么看。
"我建议对股市有兴趣的人随身带上记事本，记录感兴趣的市场基本信息，有可能的话开发自己的股票交易策略。我一直建议他们首先在小本上写下：
"警惕内幕消息，所有内幕消息！
"投机成功只有一条路一一辛勤工作，不懈地努力工作。如果随便都能赚到钱，没人会想着给我一一这一点我心里清楚。我的满足感一直来自于战胜市场，解决难题。钱就是奖品，但这不是我热爱市场的主要原因。股市是人类发明的最大的、最复杂的难题，回报给你最丰厚的彩头。
"永远牢记: 你能在赛马中获胜，但你无法战无不胜。你能在一支股票上获胜，但你无法一直打败华尔街一一谁也办不到。
"有人总在说我的直觉，特别是经过联合太平洋的事和旧金山地震之后。但我从来没觉得我的直觉有那么独特。身经百战的投机商的直觉与一个像我父亲那样的农民的直觉没一点不同。说实话，我认为农民是市场最大的赌徒：每年都种庄稼，要去赌小麦、玉米、棉花、或大豆的价格；选择去种正确的庄稼E 还要和气候、虫害、庄稼难以预测的需求量赌一赌，还有比这个投机性更强的吗?这些原则同样适用所有的生意。因此不管种小麦或玉米、养牛、或制造汽车或自行车，经过20年、30年、40年的实践，人自然而然就有了对生意的第六感、直觉、经验得来的预感。我觉得自己没什么不同。
"我唯一一个与大多数投机商不同的地方就是，如果我觉得我真的正确了、完全正确了、彻彻底底正确了，我就义无反顾，坚持到底。我就是这样度过了1929年的市场崩溃。当时我每只股票都卖空了100万股，1美元的涨跌对我来说就意味着100万的得失。即使在那个时候，我最大的交易中，我担心的根本就不是钱，而是这个游戏本身，解决谜题、击败这个困惑和挫败了人类历史上最伟大人物的游戏。依我看，激情、利润、狂喜都来自击败游戏，对在华尔街投机的所有男人和女人来说，这个游戏就是一个活蹦乱跳、生机勃勃的谜题、一个谜语。
"可能就像战士之于斗争，是精神高潮，是本能，你的全部感觉都调动到极限。
"我跟儿子说，致力于自己擅长的生意，我就擅长投机。这几年我从华尔街赚了‘好几百万'，投资到了佛罗里达的地产、飞机公司、石油钻井、和根据新发明生产的新‘奇迹'产品，结果一败涂地，哀鸿遍野，赔进了投资的每一分钱。
"切记，没有纪律、明确的策略、精确的计划，投机商会陷入情绪的所有陷阱，从一只股票跳到另一只股票，亏损股持有的时间太长；盈利股抛出得太早，只是因为害怕丢了到手的利润。贪婪、恐惧、急躁和希望会轮番上阵，争着控制投机商的情绪。然后，经历了失败和惨败，投机商会变得士气低落、郁郁寡欢、意志消沉，进而可能放弃市场和市场提供的获利机会。
"开发自己对付市场的策略、纪律和方法。我作为过来人提出来我的建议。可能我是个引路人，避免你跌入我曾经受困的一些陷阱。
"但是，最后的决定还得由你来做。"