第四章 1907年崩盘，市场求救一一J.P.摩根请求出手救市

人类天性向学。

一一亚里士多德

杰西·利弗莫尔摸索着他的交易策略并逐步成型。第一步是分析了整个市场后再交易。然后沿着阻力最小的轨迹线做交易，牛市时做多；熊市时做空。市场整理时，持币观望，方向明确后再行动。

他对寻找低价股不感兴趣，无意守株待兔，反而是紧随市场，无暇他顾，市场趋势就是他所说的轨迹线。他因此也成为趋势派的开创人之一。

基本的市场策略有了，还缺一个资金管理策略。他被圈里人叫"小豪客"，但这么说并不准确， 30岁前，他前后三次穷困撩倒、不名一文。

交易时的资金管理是必需的。他为此专门观察了华尔街最成功交易人的实际操作，他们都是资金管理的行家，每人各有绝技，但他得开创自己的系统。

他现在思考的已不是股市或某只股是否会转向，而是"何时"转向一一时机决定一切。他也发现，谁也没法知道或预测股市转向的确切时间或某只股如何变化。因此，利弗莫尔就开发了自己的探测法，也就是试探一下市场。

方法很简单：别一下就大笔技人一一买之前先试一下，就好像指挥官先派侦察兵到前线探测、侦察敌情，了解敌人的前沿阵地。利弗莫尔在股市场就依葫芦面瓢。不管怎么说，股市也是另一种战场。

有一点很重要，在首次交易前，利弗真尔会提前确定好总持股量或总投资额。

如果他计划买某股票10 000股，会试探性投入总量的20%试探市场。假设在每股100元时买2000股；如果首次买入后股价下跌，他要么清仓，要么再等等，但会把损失控制在10% 以内。

一旦股票如期上涨，他就加一次仓，在101 元时买2000股。这时已有盈利了。

如果股市继续上涨，他会第二次加仓2000股，假设股价是104元。这时已经买了6000股了，占投资目标的60% 。加仓之间的股价间隔完全可以更大些，但利弗莫尔认为没有必要，他只要确定市场运行是否不出所料。

接着就是等着市场转向和调整。比如市场从100元涨到112元，再进行正常的调整，股价跌掉104元，这时他再最后加一次仓。

如果市场能从104元涨上来，利弗莫尔就把其余的4000股全部买入，比如说股价是106元，这样买人均价就是105元左右。

也就是说，利弗莫尔第一次会投入计划总持仓量的20% ，第二次再投20% ，第三次还是投20% ，直到市场确认后再最后一次性投入其余的40% 。

他认为每一次买入都很关键，形势一且不利，他要么就耐心等待，要么清仓，损失全都控制在10% 以内。

第一次试探至关重要，是这个技术的核心。一定要等到确定判断正确之后再第二次出手。市场如期而动，有钱进账了，这时才能肯定判断是正确的。

利弗莫尔从不认同价高不敢买、价低不敢卖的说法，他认为不敢做的只有一件事: 你要么做多要么做空，利弗莫尔在两方面都游刃有余，但千万别做错。

经验告诉利弗莫尔，交易员最难得的是能在第一次买入后市场不利的情况下提早割肉。

他说: "一旦证明判断错误，市场运行出乎意料，不少投机商就任意妄为。其实恰恰是这个时候，投机商必须果断行动，降低损失。市场没有按预期运行就证明判断错误，必须马上承认错误，即刻清仓，就看能不能自己战胜自己，控制自己。"

利弗莫尔逐渐领悟到大钱来自大波动。要等到市场明确方向，尽量长时间地推拉股票，直至基本趋势不可避免地改变了轨迹线的方向。他要等着市场给他信号，而不是天马行空瞎猜一气。就像福尔摩斯，等着线索一一暴露、真相慢慢呈现，再由他最后总结。

他的新交易策略有三条重要原则:

第一，确定市场的大方向一确定轨迹线一确认基本趋势。

第二，形成买入策略一探测市场一先轻仓测试市场。别鲁莽行事，一时冲动押上全副身家。

第三，耐心等待，等待市场一一验证所有的判断，并最终确定走势。市场大幅震荡才有大钱赚。

1906年后半年，新策略发挥威力。利弗莫尔觉得市场会发生巨大震荡，基本趋势会改变一一转而下行。他关注着几个领先的板块，特别是几个领先的股票全都开始转向。几个大玩家和媒体还毫无觉察，继续叫嚣股市世纪初的牛市仍将继续。

他后来告诉儿子，他一生中最辉煌的事件之一就发生在这时一一1907年崩盘时， J. P. 摩根请他施以援手。

• • • • •

1906年他仔细研究了其他全部因素，认为市场马上见顶，甚至阻力最小的方向也已经发上了改变。他就用新交易办法进行验证，用几个领先股票进行测试。他选了四个领先板块，每个板块至少卖空了两只股票。而他的卖空交易有了收益，卖空的股票都下跌了，每次发动攻势时都显得软弱无力，无法创新高，刚上涨几美元就随即下挫，从前一个高点上滑落下来。

市场反攻不成利弗莫尔就加仓，循序渐进。

坚持到最后的是雷丁这家铁路公司，股价一动不动，大家都认为股价被锁住了，股票在一伙人或一个人手里。利弗莫尔认为哪只股票也抵抗不了大势一一股市从牛市的上升区间转变为熊市的下跌区间了。雷丁不可能蛙臂挡车，终有随势下跌的时候。

利弗莫尔决定煽风点火，同时在两家经纪公司以111 美元卖空了4000股雷丁，并且让两家同时报价。股价下跌，他交易成功。接着他又卖空2000股，共计6000股的平均价是92美元。不过几小时，他就撒好了网。随后雷丁急跌。利弗莫尔早在多只股票下跌前一切就绪。

他测试市场的新策略首战告捷。接下来的问题就是何时平仓。

就是因为没有及时平仓兑现利润，利弗莫尔多次一无所有，看着熟透的鸭子飞走。这次他不等市场露出触底迹象，有了利润就套现，存了钱就要直奔棕榈滩轻松一番。

交易让他身心疲惫，只想暂避一时。他嗜好深海钓鱼，随即就去海边放松，算是辛苦工作的回报。而且他还想再琢磨一下新交易策略。现在几乎赚了100万。1907年，30岁，他这才觉得生活走上了正轨。

接着他就去了巴黎。他喜欢欧洲，没有股市的飞短流长，能好好放松精神。有大笔存款，这儿无论是景还是人都赏心悦目，他总算是能心满意足一会儿。

但轻松的时间不长，他的心还是系着股市，还是很快被吸引了回去。他看了巴黎的《先驱论坛报》。显然，纽约股市的震蔼会比他预计得还大。

他后悔了，平仓太早，根本没有坚实的理由，只是担心利润减少，急着套现。

他火速回了纽约。

当然他那时还不知情，他即将亲眼见证"1907大恐慌"。

一回到纽约，他就用试探法证实了对大势的判断，然后再次卖空，这次在几只领头股票上大重仓卖空。这时市场完全失去了牛劲，越来越多的股票疯狂下跌，带来很多投机机会。

基本金融问题很快凸显出来，并集中在一个地方一一短期贷款，简直是一片惨淡无光、腥风血雨。短期贷款是经纪公司向银行借的限时贷款，用作客户的保证金，现在更给下跌的股市火上浇油。提款点每天12点到下午2 : 15办公，银行准时到股市交易厅给经纪人办业务。这个问题已经孕育了几个月，终于在1907年10月24 日爆发。

问题很简单。银行里现金不足，无法再给提供经纪人的保证金。因为贷款利率高达100%到150% ，以往银行都争先恐后提供这种高息贷款，而现在根本不理经纪公司，利息再高也没用。只借不还，现在无款可借。股市急跌!利弗莫尔一直卖空，看准熊市持续加仓。

10月24 日12点整，交易大厅乱作一团。成千上万的经纪人围着提款点，大喊着要贷款，但银行已经空了，没有钱了。这就意味着经纪人必须以市价平掉部分头寸补足保证金，但股市根本就没有买家，买盘枯竭。突然之间现金没有了，买盘消失了。市场最糟的情况出现了，而且让人措手不及。一时间经纪公司和银行人人自危，惊恐万分。

华尔街一分钱也没有了!

各个经纪公司立刻去找交易所主席R.H. 托马斯，他又给詹姆士·斯蒂尔曼打电话，后者号称美国首富，权大无比，他名下的银行宣称贷款利息从不超过6% 。

听托马斯先生讲明情况，斯蒂尔曼只说了一句话"我们必须找摩根先生。"他们立即动身去拜访J.P. 摩根，美国金融巨头摩根公司的总裁。

摩根昕斯蒂尔曼和托马斯介绍了现在的惨况。灾难可能蔓延到全国，进而阻碍整个工业革命的进程，必须趁现在问题还小将其扼杀于褂梅。摩根了解情况后，即刻站起来说"你们现在赶去交易所，就说会给他们钱的。"

他们问"钱从哪来? "

"银行呀。"摩根说，莫名其妙地看着两人，好想、问他们"还能从哪来?"

托马斯快马加鞭回到交易大厅，告诉还围着提款点的人，会给他们提现， "摩根先生亲口保证了! "

"什么时候呀? "大家急切地问。

"很快。"

"能有多少? "大家兴奋起来。

"足够你们用的。"

时间一分分过去，下午两点刚过，J.P. 摩根的密友一一凡·安格和阿特伯里经纪公司的约翰·T·阿特伯里最终出现在大厅门口。大家一下鸦雀无声，呆呆地站着，给他让开一条路。他走到提款点前，举手对大家说， "我受他人之托出借1000万美元。"人群沸腾了，立即喊着各自要借多少钱。阿特伯里只好大声说"安静安静，一个一个来，都会有钱的。"

"在哪儿领钱? "有经纪人高声问。

"一会儿告诉你明天去哪儿领。现在别着急，先办眼下的事。"阿特伯里回答说。

这天成为华尔街的神话，J. P. 摩根凭一己之力，力挽狂澜挽救了股市，甚至是避免了全国性的金融危机。这个国家成立还不到150年。

托马斯和斯蒂尔曼一离开摩根公司，J. P. 摩根立即给各大银行总裁打电话，告诉他们"我们需要现金救市，必须立刻行动，立刻给他们提供现金。现在情况危在旦夕。"

每个银行家的回答都大同小异"钱全都贷完了，没钱借给经纪人救市。"

"还有准备金呢! " J. P. 摩根喊了出来。

"早都低于合法限量了! "

"拿出来。你以为准备金是干吗用的! "他劝告所有的银行家。

J. P. 摩根是杰西·利弗莫尔的偶像，是一位睿智务实、有一颗爱国心的金融伟人。1907年10月24 日深深刻在杰西·利弗莫尔的记忆里。

他的利润首次超过100万美元，而且是在一天之内，这一天甚至还没过完。但对他来说更重要的是他采取了新原则。他为市场下跌准备了很久，先是清仓测试，看看估计是否正确，最后一切如他所料时，最让他开心的时候到了一一时机成熟，重磅出击，以蛇吞象。

他不断加仓，到快闭市时账目价值和持仓量都很可观，他甚至想做更大胆的交易。摩根现金救市只解决了一个问题，即经纪人的资金流动性问题。还有一个重大问题摆在眼前一一没有买盘。利弗莫尔临近闭市时看了看股市，根本没有买盘，没人买股票，无论价格几何。

他知道如果明天开盘再卖的话，就能让市场雪上加霜，不堪重负。他不断打压蓝筹股，造成的压力会加剧跌势。现在他不断卖空，利润也随之滚滚而来，就是利用了股市一跌再跌。他想趁利好，明天先卖空10 000股太平洋联合铁路，再做空蓝筹股中优质的五六只股票。他现在有足够的保证金，精明的交易技巧，完全能灭了这些股票。只要他再继续打压，那赚得可就不止100万，而是1000万， 2000万。

要不要这么干?支持股市还是拉着股市下跌、下跌、再下跌，直到交易所那些当宫的关闭交易所，甚至永远不开了?

闭市前，利弗真尔正思考下一步计划时，一位朋友沃伦·奥古斯塔斯·里德来到了他的办公室。他是一位银行家，就职于华尔街一家很有实力的投资银行，目睹过利弗莫尔的操作，很了解其市场技巧和强大威力。那天出现恐慌的时候，利弗莫尔就告诉过他日后的局势。

之前总裁打电话找他过去。

朋友现在又回来对他说: "JL ，有人让我告诉你看看现在的惨状，别再卖空了。我知道你还能赚得更多，但有时候我们还得顾全大局。"

"是你老板说的吧? "利弗莫尔问。

"不是，是比我们老板更厉害的人。"他回答。

利弗莫尔知道他指的是J. P. 摩根， "真的? "

"真的，他亲自眼我说的。我当时刚好在办公室，听见他们的谈话了。"

利弗莫尔思索片刻， "你清楚，几个月来一直派发筹码的，就是这些人。不断抛售的，让大家买人。他们知道快跌了，但光顾着自己发财，不管大家死活。"

"我知道，但那时候情况不一样，JL，那时股价可高着呢。股价高高在上的时候，从来都是聪明的老于派筹给稍逊一筹的大众。"

"是呀。"

"JL ，如果还想保住股市，就必须停止抽血、不再卖空，进而提供买盘。否则股市就完了，只剩一片混乱。"

利弗莫尔估计了一下自己的仓位，然后说"告诉你老板就说我同意了。今天我不再卖空了，明天一早买人平仓。之后我会买进更多的股票。我明白现在的严重程度。"

"谢了， JL，我这就回去告诉‘大人物' 本人。"

朋友来之前他就已经仔细分析了局势。股市今天可以说是惨不忍睹，利弗莫尔觉得如果没人打压的话，股市该出现技术性反弹。而且他的空头头寸巨大，必须利用市场的流动性来平仓，这样才能保住利润。

再怎么说，为了大局，也应该奉献一次。继续打压的话就会严重伤及全国形势。知道自己卖空的强度和技巧竟能让股市消于无形，他也暗暗吃惊，他才31 岁而已。

第二天利弗莫尔平仓增加了市场信心。股市重振时，他又买了很多只股票，共计10万股，又在同一天卖出，人们争相抢购。这天他手里有了300万美元，不是纸面富贵，而是童吏无欺的现金。

真是白衣苍狗，他想。30岁前三次一无所有，31 岁时就能消灭纽约证券交易所。他不禁笑了起来，他也有和J. P. 摩根比肩的一天啊。摩根能让股市起死回生，利弗莫尔则能让股市灰飞烟灭，摩根对此也无能为力。从被技机店赶出门，到应美国最厉害的银行家之邀对华尔街"手下留情"。他声名鹊起，竟然能稳定国家的金融局势。这速度简直是一飞冲天。

但利弗莫尔对纯粹的权利不感兴趣。能让他满意和欣喜若狂的是战胜华尔街。经过无数交易的锤炼和长期对交易技巧的仔细研究，他知道自己最终摸索到了正途。震荡越大赚钱越多，见好就收确实让他赚够了本钱，但是想赚大钱还是得到大风浪里去。只要能耐心等待、等到确认了你的判断，大震荡最终会出现，你也能一击而中。

他觉得，这两天他已经从赌徒成长为投机商一一关注未来、评估大势、谨慎行动、先试探、等确定一切因素向好时重拳出击。

"小豪客"再也不是赌徒了，心智已经成熟，是一个技机商了。但是公众还是认为他是个"疯狂的赌徒"，因为他们只看到了三幕剧的最后10分钟，只看了结尾。反而对第一幕或第二幕不感兴趣，但因为暗中进行，前面他们也看不到。结局才是他们看到的、想学的。

但是利弗莫尔有了自己的计划，一个有效的投资策略一一要成功，至关重要的核心只有一个一一努力工作，再就是持续不断的分析。

现在他想看看他只是侥幸成功，还是的确打开了引领他找到行之有效的交易方法的大门。他得休整一下，去度一次假，好好放松。于是就买了一艘游艇，想去南边看看，钓钓鱼。

但还不行，至少现在不行。因为他又研究了商品市场，正参与其中。

利弗莫尔确定，商品市场也会来一场股市上那样的暴跌，因此再度假享受新游艇前，他作了试探，最后做空1000万蒲式耳的小麦和同样多的玉米。小麦不出所料重挫，玉米却逆势上扬。利弗莫尔很快找到了原因。

亚瑟·卡顿一直囤积玉米，要造成轧空行情，他是个有头脑的交易人，是利弗莫尔的同行。20世纪早期，轧空很平常。有时是一个实力雄厚的人，更多时候是一个组织，他们会先决定一个商品或股票的仓位，然后就发动攻势，全盘买入，这就让卖空的人"无股"可买，无法平仓，只好不计价格买人任何可买的股票。很多人要么无法平仓，要么用巨大的损失换来平仓，因此倾家荡产。持续买入发生时，一般非常迅速。

亚瑟·卡顿1870年出生于安大略省的圭尔夫，比利弗莫尔大7 岁。卡顿后来被人称为"大买空家"，与利弗莫尔的"大卖空家"媲美。他的身材也像利弗莫尔那样瘦，个头一般。卡顿衣着朴素，但质量上乘；而利弗莫尔则是衣着华丽，样式时髦。

卡顿十几岁的时候就在自己的农场干活，辛辛苦苦5年时间才攒了50美元。他就带着这50美元去了芝加哥，在A·S· 怀特公司当一个小书记员，每周4美元。卡顿很节俭，仔细算计每一分钱，并这个原则坚持了一辈子。他意志坚定、刻苦用功、努力工作。5年时间里攒了1000美元。这时他25岁了，收获的可不止这1000美元，还有在怀特公司积累的丰富商品交易经验。

他和利弗莫尔都奉行沉默保密的信条。他一直只留心最有利可图的机会，虽然这种机会千载难逢，但他根本看不上芝加哥那些混乱不堪的粮食品种。他细心研究了怀特公司交易厅里的交易员和客户的操作。他也像利弗莫尔一样，每晚都研究大量的交易数据，寻找趋势、模式和定时机制。

他给老板干了5年，也在工作之余给自己干了5年。之后他找到怀特先生，对他说"我想开个交易账户。"

"给谁开? "怀特先生问。

"我自己。"卡顿说。

"你是个聪明的年轻人，亚瑟。要明白生活拮据的人玩不起商品市场。这是白日做梦。"

"但是先生·….. "

"好了，听我的话，你迟早会感谢我的。建议你远离商品市场，远离股市。那是傻瓜的游戏，你明白的，他们的钱很快就没了。"

亚瑟·卡顿纳闷"傻瓜"怎么能赚钱，但他还不敢眼严厉的怀特先生顶嘴。"好吧，先生，谢谢您。"

午休时间，他去了另一家公司，偷偷交了1000美元开了户。

3个月后他手里拿着羊驼夹克工作服进了怀特先生的办公室。怀特先生正在打电话，示意他坐下来。卡顿还是站着，轻轻把工作服放在了桌上。

华特先生挂了电话，看了看桌上的工作服。"怎么了，亚瑟? "

"我是芝加哥交易所的会员了，先生。"

"亚瑟，我这忙着呢，别捣乱了。"

"我在交易所买席位了。"

"哪来的钱? "

"用我自己的交易所得，先生。"

怀特先生目瞪口呆，好不容易才张嘴说"这么说你是要辞职了?" "是的，先生。我想这辈子都不用给人打工了。"

卡顿关上门走了，留下一个呆若木鸡、一动不动的怀特先生。卡顿说得没错，他再也没给人打过工。那是1895年，卡顿25 岁。

20年后到了1907年，卡顿成为芝加哥谷物交易所的传奇。悄然行动、不置一词、意志顽强、坚持自己的原则，堪称实力惊人。他和利弗莫尔属同一类人。

卡顿已经发觉了利弗莫尔的头寸，他把杰西·利弗莫尔当成同辈中唯一能与他匹敌的人，现在他卡住了利弗莫尔的喉咙。利弗莫尔卖空1000万蒲式耳的玉米，他把价格每推高10美分，利弗莫尔就亏100万美元。他将了利弗莫尔的军。

现在去佛罗里达好好度假的想法成了泡影，利弗莫尔又到了生死存亡的时刻。幸好的是，他对小麦价格的估计没错，因此还有收益，但如果不纠正在玉米上犯的错，这些收益也有可能打水漂，甚至他自己也有可能被洗劫一空。他得想办法战胜卡顿，从旋涡里解脱出来。他知道卡顿发现了他重仓卖空，并且会不断推高价格，让他一败涂地。

他晚上在床上想出了办法，第二天一早就付诸实施。利弗莫尔知道垄断只是一时的，那些造势的人手里有大把的玉米，因此价格上涨根本毫无根据，卡顿是在操纵市场，确切说，是玩弄杰西·利弗莫尔的金融生涯。

利弗莫尔首先平了小麦的仓，获利颇丰，这样他就有钱来施展拳脚。他听说卡顿同时又在考虑燕麦市场，与芝加哥实力强大的阿莫家族顶牛，而后者正被轧空捆住了手脚。利弗莫尔经过核实，知道情况属实。

然后他就开始大举反攻，入市卖空了5万蒲式耳的燕麦，接着又是5万，再跟着一个5万，然后又一次性卖空20万蒲式耳。他要让芝加哥的交易人以为阿莫家族在燕麦市场效仿卡顿，要打破垄断。这几笔交易让燕麦大幅下跌。他觉得交易商已经信以为真，认定阿莫家族正努力打破卡顿在燕麦上的垄断，还会认定阿莫下一步会介入玉米市场，打破垄断局面。

交易商们果然如利弗莫尔所料，一看到燕麦的价格连创新低，就纷纷出手玉米市场，借高价卖盘。利弗莫尔就在此时接手所有卖盘，以解脱困境。10分钟内就平仓600万蒲式耳，并在当天闭市前全部平仓，他也在同一天将20万蒲式耳的燕麦全部脱手。

全部损失，加上小麦的盈利， 25000美元。卡顿几天之内就将玉米的价格又推高了25美分。如果没能清仓，利弗莫尔的损失至少是250万美元。

现在可算是能休假了!

他还想着再提高一下生活质量，就搬到了河岸街194号的公寓，里面布置富丽堂皇。他的游艇"安妮塔·威尼斯"号被送到了棕榈滩，这是他的第一艘游艇。这个圈子非富即贵:杰伊·古尔德的继承人乔治·杰伊·古尔德，他的"大西洋"号游艇，长300英尺，钢质，三个螺旋桨; J. P. 摩根，开着全世界最大的"海盗"号游艇满世界跑。

"安妮塔·威尼斯"号202英尺(约61. 6米)长，蒸汽动力，构造上乘，挂着哥伦比亚游艇俱乐部的红白蓝三色旗。他专门买了在船上穿的精干的黄铜纽扣蓝色夹克，还带了灰色灯芯绒家常裤和一顶手工缝制的船长帽。这个一身整洁的船长准备好好玩一场。

利弗莫尔去棕榈滩登船。他喜欢棕榈滩和那里的人。他对在南佛罗里达深水钓鱼热情高涨，能畅游在墨西哥暖流深蓝色的大海里。

墨西哥暖流在棕榈滩一段离佛罗里达最近，有时距富人的海滩不到3英里。深海鱼经常借时速3~4海里的水流加速前进，利弗莫尔就是想钓这些鱼一一大鱼，巨型金枪鱼，大重鱼一一槌头双暑盗、虎主主、灰鳝盗，以及基韦斯特的旗鱼群、少见的枪鱼，刺假、巨型蜻鱼和大海链。这些鱼全都是他的猎物，在浩瀚无边的大西洋捕到难于对付、捉摸不定、反抗力极大、四处游荡的鱼。

他白天在"安妮塔"一边沐浴佛罗里达温暖的阳光，一边钓鱼，惬意无比；晚上则在棕榈滩高档的浪花酒店饱餐一顿。当时的酒店名字还是"棕榈滩旅馆"，就建在海滩上，有425个房间。享受完美味佳肴，他就去海边的走廊上小慧，抽着雪茄，喝点白兰地，与华尔街的朋友聊天。

晚饭后，他还常常溜达到著名的"海滩俱乐部"，也按老板的名字被称为"布拉德利家"。这位爱德华·布拉德利是有名的赌徒，也和利弗莫尔一样沉默、隐秘，日后还在赢了四次肯塔基德比马赛。他多姿多彩的经历在大西部广为流传，也就在那里他结识了"大棒小子"怀亚特·伊尔普，此人在阿帕齐战争中的做过侦察兵，还因协助抓获杰罗尼莫受过表彰。

"大棒小子以前老眼我借钱，去赌印第安的小马赛，"布拉德利大笑着告诉利弗莫尔， "谁敢不借呀，他真能杀了谁。"

布拉德利在棕榈滩和亨利·弗拉格勒制定了一个秘密协议，后者是标准石油公司约翰·D·洛克菲勒的合伙人，还是个虔诚的基督教徒。弗拉格勒在佛罗里达做了很多建设工程一一横跨整个佛罗里达海岸直达基韦斯特的西海岸铁路和棕榈滩四座大型酒店。他的客户都喜欢赌一把，他就和布拉德利达成协议，让他经营当地唯一一家赌场。布拉德利的海滩俱乐部是美国历史上营业时间最长的非法赌场。

布氏赌场在朴素中尽显品味: 白色大门，一块方形、表面粗糙的玻璃牌上写着"B • C" ，代表"海滩俱乐部"。赌场里不得吸烟，食物绝对是五星级的。旺季时他给主厨的工资是25000美元，这在当时可是天价。7点以后，男人着装的最低标准是便装，决不许破例。白色领带和燕尾服是标准装束。座上满是美国金融界、娱乐界和政界的精英。

他和利弗莫尔一见如故，虽然两人都不善吐露真性情，但对彼此都很尊重和仰慕。利弗莫尔喜欢在布氏赌场玩。布拉德利还有"赌命布拉德利"之称，但他绝少输。

他有一次告诉利弗莫尔，运气是一件实实在在的东西，因为"天道酬勤"。他说"人要么劳作求生，要么以赌求生，生活本来就是一场赌博。但要想、以赌谋生，不仅能研究出门道，还要起码比其他人下两倍的苦。"

布拉德利随身带着10万多美元。一有大客户赢了钱去兑现，伙计收拾筹码的时候，他就过去笑着祝贺并抽出一沓面额千元美金的支票。要想在这儿赌必须获得布拉德利的首肯，由他做最后最长的一次面试。如果合眼缘，他就会考虑最后二个最重要的问题"他输了钱会赖账吗?

布氏赌场内荷枪实弹的保镖无处不在，但客户无从分辨。赌博室都有暗门，万一受到突击检查，赌桌能够瞬间无影无踪。守卫结算室的人带着来福枪，站在小窗口边监视整个赌场。他是一个神抢手，受命射杀任何企图抢劫的人。保镖也都可以这么干。布氏赌场坐落于棕榈滩的孤岛上，根本无处可逃。小偷从不打布氏赌场的主意。员工都谨小慎微，一旦被发现议论客户，立即卷铺盖走人。布拉德利还在员工中安插了暗线，随时掌握情况。

利弗莫尔在海滩俱乐部消磨了很多愉快的夜晚，机会合适就玩。他有三个固定项目: 赌双假，十一点和轮盘赌。这里的限额比蒙特卡洛的赌场高。

其中一天晚上，来度假的埃德·赫特告诉他，棉花大王瑞西·托马斯因想轧空棉花，在3月份的棉花上爆了仓。

托马斯的消息激发了利弗莫尔对棉花的兴趣。乘专列回纽约的路上，他仔细研究了交易报告。显然大家都重磅打压7月的棉花。7月临近，他开始买入棉花，心里清楚空头根本没有足够的时间平掉空仓。5月份他不费吹灰之力就做多12万包棉花。不久市场就转而上涨，但交易量增长缓慢，利弗莫尔现在是重仓，时间急迫很难脱手。

利弗莫尔表演了他的拿手绝活: 周六最后的10分钟，他突然出击，一下发出四个指令，各买进5000包，在闭市前价格一跃上涨了30点。利弗莫尔知道伦敦市场周一会追涨，保持与纽约市场一致。他明白自己的境地: 正在按阻力最小的轨迹前进。但是他也知道，自己手里拿的是巨大的，很难平掉的持仓。

他的策略生效了，伦敦棉花强势高开，不是30点，而是50点。芝加哥也表现强劲，但还不足以全部消化他巨大的持仓。他有点担心了。

第二天上班路上，他遇到一位朋友，给他看了《纽约世界》的头条，标题赫然是:

杰西·利弗莫尔轧空棉花七月合约

利弗莫尔一直否认这一消息，但是市场却翻上了天。既然天上掉下来这么一大块馅饼，他何乐不为呢? 14万包棉花全部脱手。这是利弗莫尔的标志动作一一如果连者天都向着你，就别客气了，卷了横财赶紧溜。平万别得陇望蜀。如果手里有大量头寸，无法流动，就只能见机就钻，能跑多少跑多少，想要不拉低市场就脱手太难了。

利弗莫尔声称对报道毫不知情，但很多人都持肯定态度。随便怎么样，反正机会来的时候他抓住了。

转天他碰到一位朋友，也是一位棉花的最大玩家之一，直接在街上拦住他说"我当时正等着看你好戏呢，怎么能卖掉那么多棉花。我本以为是狠狠砸盘的。这是我见过的最干净利落的一次交易， JL 。恭喜你了! "

"我根本什么都没做，故事都是瞎编的。"利弗莫尔说。

"我不知道你是怎么让报道登出来的。只能说我真的很佩服你。我就估摸着你操纵了伦敦市场，再加上那篇报道……干得太漂亮了。"

"说真的我…"

"JL ，我没指望你承认，对吧? "他冲利弗莫尔眨眨眼， "此时无声胜有声。"他扬长而去，剩下利弗莫尔无言以对地站在街上。

杰西·利弗莫尔的声望与日俱增，有一些故事是真的，有一些是经过华尔街街头巷尾的口口相传，有捏造和修饰的成分。利弗莫尔对此只是摇摇头，暗地笑笑，沉默、悄然如故。

他自我感觉良好，对成就暗自得意，毫无察觉史无前例的大灾难正步步逼近，迫在眉睫。