第十一章 利弗莫尔揭示市场时机秘密一一何时持有，何时抛出
"世间万事如潮沙，
汹涌而来向登极。
阴云苦难终难免，
一生行来总有憾。"
一一莎士比亚《凯撒大帝》
利弗真尔在棕榈滩的"海滩俱乐部"消磨过很长时间。他和老板埃德·布拉德利相见恨晚。布拉德利成立俱乐部的时候，赌博在佛罗里达还是非法的，但他与铁路和标准石油富商，同时也是约翰·D·洛克菲勒的合伙人亨利·弗拉格勒暗中达成了交易，获得了他的首肯，这才是唯一真正必要的核准。
布拉德利的公司章程称，海滩俱乐部是以社交为目的成立的。包括进行任何的游戏和娱乐活动，管理层和董事成员达成一致即可，而且可以随时增加新项目。
俱乐部的制度还有禁止25岁以下者人内，赌博区严禁吸烟，所有的债务必须在24小时内解决，另外还有严格的着装规定， "晚上七点以后需着晚礼服套装，盖无例外"。白色燕尾服是标准服装，无尾礼服是最低要求。
还有一条不成文的规定，佛罗里达人不得入内。这条规矩是照搬蒙特卡洛赌场的，在那当地人不得进赌场。
但这条规矩只是布拉德利的"权宜之计"，一切都要看他的意思。他不想让本地人损失太大，他们可能会因此拿着法律眼他较真。他总是根据自己的判断允许他认为合适加人的"当地人"来玩。当然这些都是"有钱有势"的人，有助于保证他的俱乐部能开下去。布拉德利的海滩俱乐部就在这样和那样的规矩下开门营业了45年。
1930年1 月的一个晚上，接近七点钟，杰西·利弗真尔一身白色燕尾服走进赌场。他对着装很有一套，衣服总是很得体，显示出他消瘦的身材。燕尾服是在英国定制的，几年前他就定做了4套，现在还笔挺。利弗莫尔的体重也从没变过。
他走进赌博室，看见密友沃尔特.P .克莱斯勒还穿着一身高尔夫球衣坐在轮盘边，全神贯注地盯着转个不停的轮盘和跳来跳去的小黑球。他过去坐在一边。克莱斯勒抬头看到已经穿着晚礼服的他。
"你好，沃尔特。"
"嗨，你都穿上了，有那么晚了吗? "
"差十分七点。"利弗莫尔回答。
"口袋光光朝夕短呀。"
"很糟? "
"输了大概5000吧。"
7点已经过几分了，埃德·布拉德利走了过来，荷官不明所以地看看他，布拉德利伸出手指着小黑球，荷官递给他。
"沃尔特，差不多7点了，你该去换衣服了。"
"我该换的是运气。埃德，我在这输了差不多5000，我得赢回来。"
"你把衣服换了再来，我们给你留着位子。早上4点才关门呢。"布拉德利说。
"我说埃德…..."
"沃尔特，"布拉德利盯着他。他不习惯被人质间，克莱斯勒也不习惯。布拉德利从口袋了拿出自己的幸运币， "猜输赢吧，赢了就把你输的全拿走。"
"没问题。"
"你要哪面，沃尔特。"
"正面。"
布拉德利抛起了硬币。硬币下落，在正面向下时，他一把抓住。
"你赢了，沃尔特。"布拉德利说，连硬币看也不看。他向荷官点点头，示意把克莱斯勒输的筹码交还。
克莱斯勒离开后，利弗莫尔和布拉德利去餐厅的小鸡尾酒桌边坐下。用餐的人至少要到八点钟才会到俱乐部热闹。周围很安静。布拉德利点了苏打水，利弗莫尔要了他常喝的。两个人静静坐了一会。
利弗莫尔先开口"你总有办法如愿以偿是吧，埃德? "
"也不是次次如意，但我不想坏了规矩。你肯定也有规矩，对吧？”
"是的，但遗憾的是，我时不时总是犯规。"
"我听说这次大灾你可没打破常规。"
"是的，这次没有。这次我循规蹈矩，结果还行。"
"赌徒和股票技机商都得按自己的规矩玩，对吧? "
"是呀，琢磨出这些规矩可是费了一番工夫的。"
"一辈子的工夫，因为你从来也没能把这些搞得明明白白，就像你从来也没真正搞懂一个人。"
"埃德，连自己都不了解，怎么可能了解别人呢"
布拉德利大笑"这你说的没错。我的老天，我们一天24小时跟自己在一起，世上再没什么能比自己更重要，但我们大部分人还是没搞懂自己。"
"这会儿可别提女人啊。"
"不不，这都够我烦的了。"酒水到了，布拉德利拿起杯子，两人碰杯， "祝福那些永远也搞不懂的女人一一神秘就是无穷的乐趣，再祝那边的人不时有点好运气。"
"干杯。"利弗莫尔回答。
他们又坐着享受了一刻的闲静。利弗莫尔先挑起了话题"埃德，我可以毫不奉承地说你是世上最伟大的赌手之一，全国都有你的足迹，连续不断地赢，我想问你个问题。"
"直说吧。"
"你觉得在股市怎样才能赚钱? "
"我不久前才刚问过你同一个问题，况且我怎么会知道股市的事? "
"说说吧，埃德，"利弗莫尔嚷了口， "我知道你几年前在芝加哥商品市场干得精彩。"
"好吧，那我就试着说说。"布拉德利沉思片刻说， "我觉得要注意三件事。时机：什么时候入市，什么时候抽身一一什么时候持有，什么时候放手。资金管理:不能没了本金，要不然就没得玩了。还有就是情绪稳定，是的，这可能是最重要的，一旦人局，就要能控制自己的情绪。就这些"
"听起来像是好赌手的准则。"
"人生就是一场赌博。"
利弗莫尔微微一笑，这次他举起杯， "这次给那些依靠智慧谋生的人祝福怎么样。"
"依靠自己智慧并且知道什么时候喊停的人。"两人碰杯。"我喜欢这种生活。是的，先生，我喜欢。"
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时机就是投机商的一切。问题从来就不是股票"是否"会运动，而是"什么时候"向上或是向下运动。
正是1929年的溃败让利弗莫尔完全相信了中枢点。黑色星期二就是股市历史上最重要的中枢点，股市单日跌幅达到11.7%。利弗莫尔根据中枢点构建了自己确定时机策略的核心内容。
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他在两个儿子长大后向他们解释过这个概念。
"儿子们，中枢点是我交易的关键点之一，这种交易技巧在20世纪20年代和30年代早期基本上还没有哪个股票技机理论正式提出过。中枢点就是定时技术，我以此来决定何时进入和退出股市。
"给中枢点下个定义可不那么简单。依我看就是‘股市基本方向的改变一一认为新动向、也就是基本趋势改变要开始的时间'。按我的交易风格，长期趋势变化发生在底部还是在顶部都无所谓。
"我把中枢点分成两类。第一类叫做‘反转中枢点'，第二类叫做' 持续中枢点 '。
重中之重是要明白‘反转中枢点'表示方向反向运动，‘持续中枢点' 则是确认原来的运动。
"反转中枢点'就是我最好的交易时机。
"反转中枢点几乎总是伴随着交易量的巨量增加、买盘升至高峰，但卖盘却寥寥无几。相反情况以此类推。
"这次买家和卖家之间的战争引发股市调转方向，不是涨到顶了，就是跌到底了，标志着股市新方向的开始，辅之以交易量的暴增，日平均交易量能增加4倍之多。
"我观察过，这些反转中枢点经常随长期趋势改变而来。我一直认为，想抓住大变动机会赚钱，耐心是必不可少的，其中一个原因就在这里。
"你要耐心等着，一定要确保你已经看出了股票的反转中枢点。我早已知道要进行测试。我会先进行‘试探'，我先根据总持仓量买一个小比例的仓位，用第一笔投资检验一下判断是否正确。"
这是一家石油钻探和服务公司，高两次明显的反转中枢点，第一次在1997年后期，结果是价格下跌;第二次在1998年末，结果是股价上涨。
如果反转中枢点已经出现，利弗莫尔还要进行最后一个测试来确认。他会看看行业板块，至少再看板块里的其他一个股票，运动模式是否相同。这就是最后一次测试。
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他继续向儿子解释：
"第二种非常重要的中枢点就是‘持续中枢点'，是趋势确定的股票自然反映的一种趋势运动。这是上行区间里多出来的一个潜在入市时机，或加仓时机，但前提是股票已经冲过了持续中枢点，保持相同方向继续前进，一直到遇到整理时为止。
斯伦贝谢公司的股价，在1998年中期86美元位置，形成了一个持续中枢点，确认下跌，在1998年末跌到40美元位置。
"在我看来，股票从来都不可能是太高了不敢买，或太低了不敢卖。只要好好等着持续中枢点的信号，我就有机会要么建仓要么在原基础上加仓。如果错过时机就别眼着不放。我宁可再等等，哪怕多掏点钱也要等到股票重新定位，形成新的持续中枢点。因为中枢点是一种确认，能保证股票极可能继续原来的趋势。
"我还用这种中枢点理论发现了很多卖空机会，收益颇多。我会留意那些去年一年左右都在下跌创出新低的股票。如果他们形成‘假中枢点'，就是说它们从新低反弹，但随后就下跌，还跌破了新低，那就极有可能继续下跌，再形成新低。
"只要能准确无误地抓住中枢点，我就能在合适的点首次买入，这样在运动一开始就能在合适价格建仓，也能确保我永远不会处于亏损境地，正常的股价波动也影响不了我，不用损失我的本金。一旦股市运动越过了中枢点，我就能‘赢利'，这时唯一的风险就是损失‘账面利润'，而不是损失‘宝贵的本金'。
"我早年一败涂地就是买股的时机不对，这也促使我开发了中枢点的新理论。
"在中枢点出现前买，就有点早，就有危险，因为股市可能永远无法形成合适的中枢点，进而无法明确方向。如果买的时候，股价已经比原中枢点涨了5%或10% ，那就晚了，运动开始后再出手，就失了优势。
"想交易赚钱，你唯一需要的信号就是‘中枢点'。投机商必须要耐心，股票跑完它必须要跑、应该要跑的路程是需要时间的。
"我后期交易理论的关键是‘仅在中枢点'交易。我耐心了，在中枢点交易了，就总是能赚钱。
"我还认为，股票运动的重头戏往往发生在一个趋势方向上的最后两周时间左右，期贷市场也是一个道理。所以，再说一遍，投机商不得不耐心，选定股票好好等待，但同时要时刻警国那些信号的到来，不管是好的，还是坏的。"
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本例中，经纪公司嘉信理财集团股价猛涨，3天内涨了15元，完全是飘升。上行最后一天，涨势在收盘前中断，股价急挫，以当天低点报收。第二天开盘继续下跌。这种当日反转经常伴随交易量大增。利弗莫尔看来这就是"险情急报"。
在本例中，经纪商嘉信理财公司的股价在3天内大幅上扬15% ，形成峰值。但是这次上扬在最后一天接近收盘时崩溃，股价收盘于当曰最低价。第二天旱履低开低走。这种当日反转走势经常伴随着成交量般大。这种场景对于利弗莫尔来说是一个惊声尖叫的"危险的信号"。
"当日反转"是一种危险信号、退出交易的信号、能让利弗莫尔直起身子重视的信号。这样的股票运动通常发生在长期趋势的末尾。他这么解释"如果一天的高点超过前一天的高点，但收盘价却比前一天收盘价低，而且交易量比前一天大，就会发生当日反转。"
为什么呢? 因为在股价随趋势上涨时，最高阻力线只能做出正常反归。然后突然之间，阻力线做出了反常、突然脱离轨道的反应。股价仅3天内就涨了15元，交易量放大。这就是危险信号，必须注意。
利弗莫尔的观点是，如果在股票整个上涨过程中，你"不急不恼"守着股票，那现在"当日反转"之后，你必须有"勇气"做正确的事，承认这个危险信号，必须现在就考虑卖出股票。利弗莫尔笃信"耐心"和"勇气"。
中枢点理论让利弗莫尔有机会在精确的"合适时机"买入。他从来没想过在最低点买入，在最高点卖出自他就是想着在合适时间买入，在合适时间卖出。
这就要求他要有耐心，等待绝佳的交易时间再出手。如果他跟踪的某只股票并没有出现合适信息，他也不在乎，因为这种模式迟早还会出现在其他股票那里。耐心……耐心……耐心一一这就是他准确定时的关键。
利弗莫尔一直认为"时机"是真正核心的交易因素。他的口头禅是"赚钱的不是怎么想，而是坐下来等。"
这一点被很多人误读了，他们认为利弗莫尔会买下股票，坐等股票运行，事实并非如此。有很多时候，利弗莫尔都是持币观望，持有一点股票、甚至没有买入股票，就是要等到恰当的条件形成。这就是他的能力，坐下来持币耐心观望，一直等到"成熟时机出现"。如果各种条件都具备，甚至各种机缘巧合的因素都有利，只有这时他才会全力一击。
在中枢点买入，确保他在最好的时机人入市一一就在运动要开始时。
一旦他确定了布局，行动起来就毫无顾忌。他的"小豪客"可不是徒有虚名。
写《股票大作手操盘术》时，他的观点很清晰。
"如果投机商能确定股票的中枢点，并且能在那一点时明白股票的行动，从他一开始行动起，就能完全确定能赚钱了。
"但是利用中枢点预测运动时一定要记住，如果股票越过中枢点后没有按照预期的方向运动，这是个重要的危险信号，一定要留意。
"我发现研究中枢点非常有意思，我都没想到。自己研究你会找到一个黄金地带。按照自己的判断交易成功，你会觉得别无仅有的快乐和满足。你会发现这样赚来的钱，比那些可能通过别人提示或指导赚来的钱能获得大得多的成就感。
"我一旦没了耐心，不耐烦等着中枢点，自己琢磨着赚点快钱，我反倒会赔钱。"
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利弗莫尔发现商品交易也能像股市一样用到中枢点理论。虽然他不认为用中枢点交易的方法完美无缺，但这的确是他交易策略的"核心"。
百思买公司，一家电子产品、软件和电子娱乐产晶零售商，在1998年12月突破了长期以来的区间高价30美元，开始持续创造新高。
他也表示，将来可能还有更多方面来完善中枢点的用法。他肯定，从他的基本前提出发，人们可以开发出更好的交易方法。他保证说自己不会嫉妒别人的成功。
北方电信公司是通讯器材制造商，真股价在1998年12月30美元位置形成了强劲的反转中枢点，一直持续到1999茸4月创造出历史最高价65美元。
他说"在脑海里假想一下股市或股票的走势没一点问题。但在市场没有行动确认你正确前，别轻举妄动一一别用自己的血汗钱赌市场。可以先想想未来的运动，但要等到市场显示你的判断正确之后，这时候，也只有这时候再用你的钱行动。"利弗莫尔认为中枢点是至关重要的确认信号。
他继续给儿子解释:
"市场经常反投机商之意行之。这时候，成功的投机商必须抛弃自己的预测，跟随市场行动。谨慎的投机商从不和纸带争论对错，记住一一市场永远都不会错，错的是人。"
百思买是一家零售商店，销售电子元件、设备和娱乐软件，在1998年12月突破了长期巩固的30美元，并且持续上涨，连创新高。
北电网络是一家通信设备生产商， 1998年9月形成了有力的反转中枢点，并由此发力在1999年4月创出历史新高65 元。
"新高"对杰西·利弗莫尔来说总是好消息。他认为这意味着股票冲破了头顶的阻力，很有可能更进一步。利弗莫尔不分析图表，他是数字派，一切用数字说话。
以上是几个"新高突破形态"，在利弗莫尔看来，它们总是有规律地按照数字模式出现，这些形态图表是为了方便说明。
这些形态重复出现的原因基本上没人知道。利弗真尔用人性的原因就挑明了"人们基本上一直都是按照一种方式行动，就是贪婪、恐惧、无知和希望的共同结果。这就是为什么数字形态和模式一直不断出现。"
为了寻找整个市场和行业板块的时机线索，利弗莫尔一直密切关注"市场领导者。"他仔细眼踪，就像鹰一样目光炯炯，透过办公室的玻璃板整小时地盯着书写板。
跟踪"领头股"能提供市场大方向的强烈时机信号。在每一个领头板块里选几只股票交易，也有助于确认市场方向，以免只选一个板块，而该板块因失宠而掉头，或相反得宠，这样就会造成错误判断。
利弗莫尔认为，领头板块也是道琼斯工业平均指数的代言人。如果这些领头板块乏力，这就是红灯警示信号，利弗莫尔就会提高警惕，留意市场大势。信号的表现就是领头股无法创新高，徘徊不前，往往在大势掉头前会先改变方向。
1907年和1929年大损败时，利弗莫尔就是抓住了这一重要的时机线索。领头股上攻乏力开始转向，而整个市场对二级股票的狂热正在扩大。当然，对这些次级股票的疯狂投机利弗莫尔可不陌生，他就是从溃败中走出来的人。
利弗莫尔开发了一个深奥的系统一一跟踪当前领头股。他对领头股的兴趣有两方面:
第一，这是他唯一投机的股票。
他说"把对股市运动的研究集中到当下的重要股票上、那些领头股上。战场就在这里。如果在这些活跃的领头股上都赚不到钱，那在股市上就别想赚钱了。"
"第二，也有助于你控制交易范围，别太大，这样就能用最大的潜力集中交易股票。别贪得就想着逃顶抄底。"
恩科系统公司，互联网解决方案的领导者，真股价持续上涨了5年。在1994年投入2000美元买入1000股， 5年后，即1999年，将价值70 000美元。
利弗莫尔还认为时机从来不是高价格说了算，高价格从来都不是卖掉股票的时间信号。他常说"高价并不表明股价不能再高。"利弗莫尔在卖空时同样如鱼得水，只要是顺势而为。"股价跌了并不意味着不会再跌。我从来不买处于跌势的股票，我也从来不在股价上行时卖空。"
股票创新高时买入、股票创新低时卖空的观点违反直觉，而且历来有很多投资者持这种违反直觉的观点。
利弗莫尔让市场告诉他怎么做，他从中获得线索和暗号。他不预测，而是昕从纸带传送的信息。一些股票在很长时间内都能一再创新高，而且还能长此以往。
思科系统是互联网网络解决方案的领头羊，实际上连续5年一路上行。1994年1000股股票的价值是2000元，到1999年价值70 000元。
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利弗莫尔说"每只股票都像是一个人有自己的个性，独特的个性一一激进的、保守的、兴奋的、高亢的、反复无常的、死气沉沉的、直来直去的、理性的、能预测的、无法预测的。我总是像研究人一样研究股票； 过上一段时间，它们在一定条件下的反应就能预测了。
"我不是第一个这样观察的。我知道一些人在股市上收获不菲，就是因为分析了股票个性，顺着这种性子，按照个性特点买卖股票。但是还得明白，虽不常见，但有时候个性也会变。
"我坚信，只要股票行为合理一一按照正常的反应运动，如巩固和调整，在趋势方向上前进，就没什么好担心的，投机商不必要把人忧天。股票创新高只应该是鼓舞了投机商。
"此外，技机商千万不能自鸣得意或放松警惕，错过了股市‘见顶'、正在形成中枢点准备在新方向上或可能是反转趋势上运动的信号。我的座右铭是‘时刻警惕危险信号'。"
利弗莫尔交易就是为了赢，而且一大部分原因是能够正确定时，他永不满足。优化和提升他的中枢点方法、分析新高的方法以及行业领头股和行业板块理论在当时都是最新的，到现在还被争论不休。但是他热衷做这些思考。
眼别人一样，利弗莫尔也喜欢花钱取乐，有钱就能买来快乐！
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1931 年，保罗·利弗莫尔马上8岁了。他父母决定把巴纳姆与贝利马戏团搬到约5.3公顷的"永久"来，让他惊喜不已。
帐篷前一晚就搭起来了，座位也安上了。卡车一晚上陆续拉来了大象和其他动物。黎明时演员们到了， 100名小丑、秋千技师、切11狮员、庆典主持大明星、翻跟头的、驯马师，还有高空杂技师。邻居们10点钟就纷纷登门。保罗起床的时候，这个庭院都变成了大型表演场。
他走到"永久"的院子里，瞪大眼睛，连连称奇。一晚上的改造，自家人迹罕至的5.3公顷院子就成了故事书里的乐园，到处是小丑、有趣的汽车、大象、狮子、老虎、猴子、秋千艺技师、穿红挂绿的马、技术超群的骑手、庞大的条纹帐篷、吵吵嚷嚷的人随处可见。他牵着父母的手，跟他们四处看。
表演中午开始。客人的汽车在车道上排成了行，一直排到大路上。司机开着利弗莫尔的三座电车正在接送客人。平时他和孩子常坐电车在院里闲逛。
马戏表演一直持续了一个下午，之后在利弗莫尔家还有一个大型晚会。生日蛋糕有6英尺高，每个人还有吃的喝的。这在保罗·利弗莫尔的脑海里留下了永久的记忆，这是他最耀眼的一天。
后来大了以后，他想可能父母有所愧疚，他们把全部的注意力都给了哥哥小杰西，外人都知道哥哥才是父母的宠儿。他很小就发觉了，自己也能泰然处之，自得其乐。
两个孩子并不是能常常见到父母。冬天他们去上寄宿学校，夏天去野营。小的时候，有自己的保姆，后来就有了佣人、司机、私家侦探，还有他们最爱的、厉害的保护神哈里·埃德加·达西，他有时也是他们的家庭教师，教他们学数学、语言、甚至如何看待生活。
佣人都说法语，小老鼠觉得要给他们创造学法语的环境。小杰西和保罗都能说法语，保罗说得最好，无可挑剔。老杰西可不费那事，他只用英语。
他忙于股市，无眼顾及其他。