第六节 上涨转折卖出法综合示范
买入股票后上涨，什么点位卖出，过早卖出就糟蹋了大好的机会，如果卖出的时机过晚，那么可能面对的是失去大部分利润，甚至反倒亏损。上涨转折点的确认非常有用，其意义在于如何让利润最大化。在本课当中，我们介绍了不少上涨转折卖出点的多维度特征，及时识别出这些特征，并且基于模型综合地考虑这些特征。我们来看具体的例子，第一个例子是莱美药业，确定AB 段作为单位1 ，选择C 点作为起点做出向上扩展点位线谱(见图8-29) 。
在1 倍向上点位处出现了流星叠加黄昏之星（由于黄昏之星和早晨之星是组合型K 线形态，其中间是一个星体，星体就是实体较短。如采上影线长，没有下影线，这个星体就是流豆。如果土下影线都很长，而实体非常小，甚至成了一条水平线，那么这个星体就是十字星。如果上下影线很长，而实体部分较短，那么这个星体就是纺锤线。如果下影线很长，几乎没有上影线，那么这个星体就是吊颈。）认了该点位的阻力有效，初步确定了上涨反转点(见图8-30) 。
查看黄昏之星对应的成交量特征，可以发现成交量并非常见的天量情况，而是阶段性的地量(见图8-31) 。我们此前介绍的成交量是天量见顶，也就是滞涨放出大量，这表明主力出逃的可能性很大。而此处，是流星冲高回落，成交量是地量，后面的大阴线却放出了更大的量。上涨的时候，缩量，而且冲高回落，这表明追高意愿不足，上涨动量不足。下跌的时候，放量，而且是大阴线，这就表明卖出的意愿较强。
莱美药业股价在向上扩展1 倍点位处出现了黄昏之星，同时相应的即指标出现了顶背离，这就进一步确认了上涨动能衰竭，此时除非有新的利好出来，或者大盘强势上涨，否则个股调整或者转势是大概率事件(见图8-32) 。
经过上述四个维度的综合考量，我们确认了卖出时机，此后股价一路下跌，跌势非常迅猛(见图8-33) 。
我们来看第二个实例，珠江钢琴出现了两波上涨，我们根据第一波上涨做出第二波上涨可能止步的点位谱系(见图8-34) 。
看跌吞没在1 倍点位附近出现，确认了该向上扩展点位作为阻力的有效性(见图8-35) 。
成交量方面，珠江钢琴的股价也非常有特点，看涨吞没在最高点出现，相应的成交量是天量，这是主力介入的标志。第二波上涨出现了看跌吞没时，成交量再度出现了显著的放量，放大量滞涨，这是主力出逃的标志（主力逃出必然体现为显著的放量。凡是见到了阶段性天量，或异常放量，都应该想想是不是主力的行为，主力怎么想的，为什么在这个位置进，为什么在这个位置出。技术是死的，对手盘是活的。）(见图8-36) 。
看跌吞没对应的KD 指标呈现出了超买死叉的特征，表明市场情绪达到极点了，进一步确认了这是卖出的时机(见图8 -37) 。
珠江钢琴经过四个维度确认了卖出时机之后，股价反转大跌(见图8-38 ) 。
这样的实例在A 股走势上举目皆是，大家下来可以动手自己画画图，推荐东方财富通软件的画图功能，里面的斐波那契回调点位绘制工具和扩展点位绘制工具简单易用，自己动手画两次就会了。
斐波那契四度操作模型是一个基础，我们不要忘了股票投机永远是零和博弈的过程，因此对手盘的预期和动向是非常关键的，我们这里引用《股票短线交易的24 堂精品课》前言中的部分段落来作为本书的寄语，让大家站在斐波那契四度模型这个坚实的基础上，迈上更高的台阶:
短线交易的核心并不在于技术分析本身， 这与绝大多数市场参与者的想法相悖。为什么技术分析并不是短线交易的核心所在呢?第一个理由源于我们自身的体会以及观察到的大量事实。股票短线操作成功的模式基本上可以归纳为"追击涨停股"、"题材投机"等几种，这几种成功了的短线模式都不是纯技术分析的，甚至基本上以非技术分析为主。因为这些模式是来源于既有成功案例，而不是源于"理论上的推导"，这就更具说服力了，这表明股票市场上盈利的模式超越了技术分析为主导的范畴。第一个理由从事实的角度来证明股票短线交易的核心并不在技术分析本身。有一种错误认识广泛在短线交易者圈子中流传一一"短线交易者没有必要关注大局和大势， 没有必要关心基本面和政策面，甚至不用关心资金流向。"我们接触过的成功短线交易者都非常注重宏观变量和基本面对行情的影响，在每天盘前和盘后的分析工作中成功的短线交易者都在蝉精竭虑地思考各种基本面因素对市场参与者的影响，同时通过价格行为来反推此前和当下的市场参与者心理。简而言之，人是市场的核心， 基本分析和技术分析都是用来帮助我们推断参与者心理的。（重复一句话: 技术是死的，对手盘是活的。）
第二个理由则是从博弈论和市场竞争本身的角度来证明。大家随便到证券类书籍的书架前走一圈，可以看到关于股票短线操作的书籍， 甚至可以说所有关于股票操作的书籍， 其中98 % 的都是关于纯技术分析的，这些书籍通篇都在讲各种技术指标、技术图形和K 线，少部分谈到成交量，有时候也大而化之地介绍下所谓的"心态"和"风险控制" 。当市场上绝大多数参与者都将焦点放在技术分析上的时候，技术分析能够带来的"超额收益"就消失了，谁也别想用大多数人已经掌握的东西来获得超越大多数人的绩效水平。而在股票市场上，所谓的"平均收益"其实是负的，也就是说这个市场上的绝大多数参与者是亏损的。
为什么这个市场上绝大多数人是亏损的，其实即使没有股价的波动，交易者也需要为每次交易缴纳佣金等费用，这就使得参与者平进平出也必然亏损。股票市场就是一个达尔文机制主导的场所，资源是有限的，要生存下来就必须超过其他竞争者。人无我有，你才能成功，别人忽视的环节就是他们的软肋，避实击虚才能战胜对手盘。从这个角度来讲，今天的股票短线操作要想取胜就必须超越技术分析本身，纯技术分析的角度不可能在这个市场上长久取胜。
只有超越股价图才能战胜对手盘，超越的方式有两条，第一路径是定量交易，以定量高频交易最为著名，第二条路径是将技术分析整合进其他手段，比如心理分析和基本分析等（斐波那契四度模型是一个纯技术的策略，整合进题材，那么功力就倍增。）定量交易的名家主要是西蒙斯，他的大奖章基金就是通过数学模型来把握市场中的微小机会，集小胜为大胜，这是技术分析从"经验"到"科学"的一条康庄大道。对于绝大多数参与者而言，这条路非常艰难，因为无论是自身的学术造诣还是硬件设备都无法达到要求。
第三个理由与科学的思维有关，现有的技术分析诸多工具和理论都是建立在经验的基础上，并未经过有效的统计。你去市面上看到的绝大多数所谓技术分析其实都是非统计性的结论，很多都是"看图说话" 。当然，肯定存在不少在某一时期有效的"图形"和"指标"，比如在横盘整理行情中，诸如RSI 等震荡指标就非常有效，而在强势单边上扬中，均线等趋势指标就非常有效。但是，整体而言我们缺乏对技术分析有效性的统计。这一工作有不少"宽客"在做，但是结果并不乐观，也不稳定。
从上述三个理由出发，我们立足于超越单纯的技术分析。那么什么是我们这套方法的核心呢?讲了三个理由之后，是时候引出我们这套方法的独特之处了。在短线交易中，除了必要的技术分析辅助之外，我们认为"预期"、"资金流向"和"仓位"是最为核心的三个要素，（预期、资金流向和仓位最终都妥落实到点位上，所以斐泼那契四度模型提供了坚实的基础。）是我们从事短线交易时要重点关注的三个要素。之所以选择这三个要素作为短线操作的核心，不仅是逻辑推导的结论，更是身边众多短线高手证明了的事实。
下面，我们就对这三个短线操作的核心要素进行一个高度概括的介绍。在短线交易中，股价的走势最为直接的触发因素是市场参与者们的"预期"，以及由此而来的"资金流向"。资金流向与股价变动基本上同时发生的'对于短线交易者而言，如果仅仅依靠"跟随"的策略往往容易掉进游资布下的"陷阱"中。市场上很多资金量不是很大的私募基金和大户往往都善于揣摩其他市场参与主体的心理状况和预期。
既然"预期"先于"资金流向"发生，那么我们就先从"预期"谈起。市场上有很多参与者，但是可以归纳为几类，比如散户、私募资金、公募基金、社保基金、汇金公司、产业资本、QFII 等。这些参与者都有一些偏好，比如散户的特点是"浮萍"，往往等行情走出来甚至快要结束的时候才敢参与，在行情的两头基本上都会判断错误，对市场主题和题材的研判，往往是后知后觉，喜欢"炒剩饭" 。散户的预期往往是直线的，所以在行情见顶的时候，他们还预测会往上走，在行情见底的时候，他们还预测会往下走。
私募资金的特征则是喜欢抓题材，而不是做主题。题材是短期行情中"预期"把握的对象，主题则是中长线行情中"预期"所把握的对象。社保资金、汇金公司为代表的"国家队"以及产业资本则是善于把握"主题"行情。这些资金的思维特征是善于抓住一波牛市的主要驱动因素，善于做大布局，对趋势的感知能力强，先知先觉。公募基金这么多年下来其实基本上仍旧是"散户思维"，除了少数公募基金之外，基本上操作方式与散户没有太大差异，所以这也使得公募基金的仓位成了股市牛熊分界点的反向指标。公募基金仓位见顶的时候，指数往往也已经或者快要见顶，公募基金仓位见底的时候，指数往往也已经或者快要见顶了。关于基金仓位的问题其实也涉及了资金流向范畴了，在本教程中都会有详细的介绍和运用指南总而言之，"预期"是市场各个参与主体对大盘、板块和个股未来走势的看法，这个看法往往受制于一个"题材"或者"主题"，我们从事短线交易往往需要把握住这一"题材"或者"主题" 。每一段行情都有一个核心的"预期"在起作用，如果你能够尽早发现这一"预期"，那么就能够无往不利。这个"预期"的概念绝不是纸上谈兵，或者是想当然的概念，这是一个A 股市场成功者们每回交易都离不开的核心要素之一。
明白了"预期"就能够先发制人，这是短线高手的不传之秘。但是，这还不够，我们还需要足够的保障，我们还需要"交叉验证" 。"资金流向"能够帮助我们做到这点，因为市场各个参与主体的"预期"只有体现为"资金的流动"才能对大盘和个股造成影响。（如何预判"预期"呢?是材是行惰的灵魂，主力是剧情的导演。）那么，如何判断资金的流向呢?可以通过开户数变动趋势，银行间市场资金的紧张程度，大类别资产的相对收益差别，居民家庭资产负债表变化，央行资产负债表变动情况，股票成交量等指标来研究资金的流向。还有一些高明的技术指标使用者，他们懂得从"心理"的角度来看待股价指标的含义。比如"双顶"这个形态的具体心理含义，这个形态背后体现出来的市场心理和资金流动，然后结合其他因素进行"交叉检验":这样才能避免知其然，不知其所以然，避免见到"双顶"就断定指数或者股价见顶了。资金的流动是短线操作中非常关键的要素，但是市面上绝大多数书籍对此触及甚少。我们这本股票教程就要对此进行充分的展开，不仅让你明白原理，更为重要的是让你知道如何运用一些具体的工具。
当你通过解读市场"预期"和剖析"资金流向"做出判断之后，你需要根据这一判断进行操作。股票的操作并不是简单地买入，其中涉及仓位管理问题，简而言之就是"进出加减"的问题，如果是期货操作还要涉及"对冲"的仓位管理问题，由于本书是股票短线操作的专门教程，所以我们围绕"买入" (进场)、"卖出" (出场) ，以及"加仓"和"减仓"来阐述仓位管理的基本原理和指导思想。要落实"进出加减"的具体问题，就不得不涉及技术分析的工具，所以技术分析其实是仓位管理的基础之一。彻底地来讲，技术分析的度量价值远远超过其预测价值，而度量则是股票操作中仓位管理的核心。
通过深入地观察和剖析"预期"以及"资金流向"，我们其实是在选择进场和出场的时机。关于市场择时有非常多的对立意见，巴菲特虽然反对市场择时，但其实他是最明智的市场择时交易者之一。他的妻子曾经详细披露了巴菲特多年来的股票购买清单，然后她对这一清单背后的思想进行了分析和总结，称之为"选择性反向"，具体而言就是在市场和公司出现极端悲观情绪时选择进场，这其实也是通过对"预期"的研判来选择较安全的进场时机。而巴菲特反对的市场择时，其实是根据宏观经济数据和技术面走势来选择进场时机。由于巴菲特自己的交易哲学在不断进步，所以他现在其实也并不反对根据宏观经济和行业发展周期来择时。以前他对科技股和新兴产业敬而远之，现在却大举介入比亚迪和IBM ，这其实表明他的交易思想和策略并不是一成不变的，而是随着自己对投资的理解在逐步深化和提高。
讲到市场择时，不得不提美林公司。美林公司对于市场择时的态度和观点在短短几年内发生了重大的转变，从这一转变也可以看出一个趋势，那就是随着交易者和机构对市场的了解越来越深入，一些曾经被认为是不可能的做法重新被认识和发展完善。早在1998 年11 月10 日，美林公司在《华尔街日报》上刊发了一篇名为Timing is nothing 的文章，这篇文章占据了113 版的篇幅。这篇文章认为市场择时对于交易者而言毫无帮助，它直截了当地给出了自己的观点"只要还有金融市场存在，交易者们就会煞费苦心地进行所谓的市场择时，他们试图预测股票市场什么时候开始上涨，接下来又会在什么时候开始下跌。交易者进行市场择时要么是因为盲目自信，要么是因为亏损套牢后的恐惧不安…… 其实，市场择时根本没有任何作用。"这篇文章的发表代表了整个美林公司对市场择时的主流看法。
但是几年之后， 美林公司却来了一个180 度大转弯，他们提出" Investment Clock" ， 也就是现在通常的"美林投资时钟" 。这个理论为股票市场的择时提供了坚实的基本面基础，在本教程中我们会涉及这一模型。这其实是最近十年经济学界朝向资产宏观定价努力的成果之一。经济学不能够给出未来资产的涨跌预测，这是百年来令经济学家颇为难堪的事情。就连宏观经济学奠基人约翰· 梅纳德· 凯恩斯在股票交易的时候，都是利用社会心理学，而不是宏观经济学的理论在操作。但是，随着"美林投资时钟"为代表的一系列"资产宏观定价模型"的提出，宏观经济学开始为金融交易提供有效的指引。本被程主要围绕"预期"和"资金流向"展开，其实这两个因素都会受到经济周期的制约。经济周期会影响不同资产的收益率水平， 比如在经济复苏阶段上市公司的每股收益上升，股权投资的收益率上升，这样就会改变整个交易界的预期，从而引发资金流向股票市场。随着经济过热，对于原材料的需求增加，这会使得大宗商品的预期价格上涨，这就提高了商品期货的预期收益率，进而引发资金流向商品期贷市场。当然， 经济周期除了会引发大资产之间的预期收益差变化之外，还能够改变整个投资交易群体的风险偏好变化。比如，从2005 年到2007 年，由于外汇占款增加，使得中国大陆的流动性大幅增加，社会资金宽裕就使得投资群体更加愿意追求高收益和高风险的资产标的，这就使得股票、收藏品、房地产和普再茶等高风险的资产价格大幅上涨。接着，由于美国次贷危机和中国大陆央行持续紧缩，使得社会的流动性变得紧张，这就降低了大众的风险偏好，因此大量资金从高风险的资产撤出。此后，由于4 万亿投资计划的提出，以及央行超历史纪录地供给货币，社会大众的风险偏好再度上升，中小板和房地产再度飘升，创出新高……在《黄金高胜算交易》一书的再版前言中我们提到过"风险偏好、收益率差和资产负债表变化"，其实这三个要素都是随着经济周期发生有规律的变化的，而这三者的有规律变化会引发大法预期和资金流向的有规律变化，进而引发股票、商品和债券等金融市场有规律的中期涨跌。不要被上面这些有些理论化的陈述吓坏了，更不要因此认为这些东西跟主流经济学一样是"马后炮"和"事后解释工具" 。第一印象往往是错误的，这是金融市场的一个普遍规律，所以不要轻易否认上面这些东西，如果你能够深入其中，自然获益颇丰。