准确判断各国央行对市场的干预
由于一国货币的汇率水平会对该国的国际贸易、经济增长速度、货币供求状况，甚至政治稳定都有重要影响，因此当外汇市场投机力量使得该 国汇率严重偏离正常水平时，该国中央银行往往会人市干预。如1992年 英镑危机、1995年美元汇率全面下跌、1998年亚洲金融危机中日元贬值及其后的迅速升值、欧元在1999年以来的全面贬值、2008年经济危机爆 发后美元的不断贬值等，都可以见到各国中央银行在市场上的身影。央行的干预会对市场产生威慑作用，甚至会直接扭转外汇市场的汇率波动 的短期、中期的趋势，作为外汇炒家必须密切留意各国央行的态度，因为 央行平时是不会轻易出面的，只有当汇率出现大起或者大落、一些国家要员已经发出警告时才出来。而且从历史情况看，央行不会在毫无警告的情况下人市买卖，而是先对市场发出多番警告，连外汇市场也认为央行会干预时，才直接人市买卖。要留意这些央行是否会人市买卖及什么时候 人市买卖，因为处理得当会有非常好的回报，处理不善则容易遭受损失。
1.中央银行干预外汇市场的原因
一般来说，中央银行在外汇市场的价格出现异常大或是朝同一方向连续几天剧烈波动时，往往会直接介入市场，通过商业银行进行外汇买 卖，以试图缓解外汇市场的剧烈波动。对于中央银行干预外汇市场的原因，理论上可以有很多解释，为大多数人所接受的原因大致有三个：
(1)为了稳定国民经济和物价。汇率的异常波动常常与国际资本流 动有着必然联系，它会导致工业生产和宏观经济发展出现不必要的波动，因此，稳定汇率有助于稳定国民经济和物价。
(2) 为了国内外贸政策的需要。一个国家的货币在外汇市场的价格 较低，必然有利于这个国家的出口。而出口问题在许多工业国家已是一 个政治问题，它涉及出口行业的就业水平、贸易保护主义情绪、选民对政 府态度等许多方面。任何一个中央银行都不希望看到本国外贸顺差是由 于本国货币的汇率太低而被其他国家抓住把柄，因此，中央银行会为这一目的而干预外汇市场。
(3) 为了抑制国内通货膨胀。在浮动汇率制的情况下，如果一个国家的货币汇价长期低于均衡价格，在一定时期内会刺激出口，导致外贸顺差，却会最终造成本国物价上涨、工资上涨，形成通货膨胀的压力。在通货膨胀已经较高的时候，这种工资与物价可能出现的循环上涨局面又会造成人们出现未来通货膨胀也很高的期待，使货币当局的反通货膨胀政策变得很难执行。此外，在一些国家，人们往往把本国货币贬值引起的通 货膨胀压力作为政府当局宏观经济管理不当的象征，所以,在实行浮动汇 率制以后，许多国家在控制通货膨胀时都把本国货币的汇率作为一项严密监视的内容。
2.中央银行干预外汇市场的方式
(1)通过“信号反应”间接干预。中央银行在外汇市场上通过查询汇率变化情况、发表声明等，影响汇率的变化，达到干预的效果，它被称为干预外汇市场的“信号反应”。中央银行这样做是希望外汇市场能得到这样的信号：中央银行的货币政策将要发生变化，或者说预期中的汇率将有变化，等等。一般来说，外汇市场在初次接受这些信号后总会作出反应。但是，如果中央银行经常靠“信号效应”来干预市场，而这些信号又不全是真的，就会在市场上起到“狼来了”的效果。1978—1979年卡特政府支持美元的干预，经常被认为是“狼来了”信号效果的例子。而1985年西方五国财政部部长和中央银行行长的《广场协议》立刻使美元大跌，就经常被认为是“信号效应”成功的例子。
(2)通过买卖行为直接干预。中央银行在外汇市场上买进或卖出外汇的同时，在国内债券市场上卖出或买进债券，从而使汇率变而利率不变化。例如，外汇市场上美元兑日元的汇价大幅度下跌，日本中央银行想采取支持美元抛出日元，美元成为它的储备货币，而市场上日元流量增加，使日本货币供应量上升，而利率呈下降趋势。为了抵消外汇买卖对国内利率的影响，日本中央银行可在国内债券市场上抛债券，使市场上的日元流通量减少，利率下降的趋势因此而抵消。需要指出的是，国内债券和国际债券的相互替代性越差，中央银行不改变政策的干预就越有效果，否则就没有效果。
(3)利用利率因素进行干预。由于本币贬值的原因是受到市场的强烈抛空，因此在本国货币汇率贬值时，提高本币利率，有助于提高本币在市场上的吸引力,提高投机者抛空本币的成本，阻止本币的进一步贬值。如1992年英镑危机时，英国政府一天之内两次宣布提高英镑利率，第二次提息竟然达2厘;又如亚洲金融危机时期，港元的市场年利率达30厘以上，隔夜利率更罕见地高达300厘。但由于利率政策的变动不单对汇率产生影响，也会对一个国家的经济产生重大的影响，如提高利率不可避免会对本国经济有一定的打击，因此不到万不得已，各国一般不轻易利用利率政策工具维护本国货币汇率。
3.不同国家的中央银行千预市场的效果不一样
在国家中央银行干预外汇市场的过程中，不同国家的中央银行干预市场的效果并非一样。这就需要投资者具体分析，不能盲目跟风，否则容易吃亏。下面对三个主要央行进行分析：
(1)美国联邦储备银行。美国联邦储备银行在格林斯潘任行长期间，由于正确利用货币政策、利用美元利率的调整，引导美国经济进人战后最长时期的经济繁荣而受到金融市场的尊敬，因此可以说美联储在国际金融市场上有举足轻重的作用，而当时格林斯潘的一举一言都成为市场的热点，甚至有分析认为布什以弱势当选美国总统后,格林斯潘才是美国真正的经济总统。因此如果发现美联储在金融市场上动作，外汇炒家一定要及时跟进，千万不要反方向操作，应该能取得好的回报。
(2)欧洲中央银行。在欧洲中央银行诞生之前,德国中央银行的市场干预效果是最好的，这是由于德国中央银行的独立性最强，而且其货币政策目标非常明确，就是维护德国市场的稳定，防止通货膨胀。这使德国央行赢得市场的尊敬，投资者因此也不敢小看德国央行在市场上的一举一动。但是欧洲中央银行随欧元上路而诞生，其市场干预的效果反而不如德国央行，因为欧洲中央银行到底归属哪一级机构，.以及面对区内国家进人不同经济周期时应该如何确定货币政策等一系列问题都较为模糊，使得欧洲中央银行难以取得市场的认同，其给欧元的支持也就大打折扣，这也是欧元刚进人市场时表现疲弱的一个重要原因。面对欧元的疲弱，欧洲央行和多位重量级人员在不同场合表示欧元汇率严重偏离欧洲绛济区内基本面，欧洲央行也两次直接人市干预，购买欧元。但从当时的情况看，只是在一定程度上给市场以威慑作用，没有办法根本扭转欧元的弱势。不过随着欧洲央行运作的不断完善和成熟，凭借欧洲区内雄厚的经济实力，欧洲中央银行将来在外汇市场上的作用不容忽视。
(3)日本中央银行。从历史到现在，日本中央银行的市场干预程度是最频繁的，一旦日元升势凌厉，日本中央银行就会人市抛售日元、买人美元，如1995年美元兑日元大幅度贬值之时，又如1998年亚洲金融危机爆发、日元不断贬值时，日本中央银行都会因为日元的升值或贬值而干预市场。但是，与欧洲、美国相比，日本中央银行的市场干预效果是最差的，这是因为日本央行是从属于大藏省（B卩财政部）的，缺乏应有的独立性，而且由于日本央行不断地在外汇市场上低买高卖进行干预，反而给市场以炒作外汇的感觉，因此其干预市场的作用受到了市场的质疑，也缺乏效率。炒家不要轻易跟进日本央行，有时如果发现日本央行干预市场但没有达到效果，进行逆向操作说不定会取得意外效果。
4.如何判断中央银行干预的有效性
判断中央银行的干预是否有效，并不是看中央银行干预的次数多少和所用的金额大小。从中央银行干预外汇的历史至少可以得出以下两个结论：
(1)如果外汇市场异常剧烈的波动是因为信息效益差、突发事件、人为投机等因素引起的，由于这些因素对外汇市场的扭曲经常是短期的，中央银行的干预会十分有效，或者说，中央银行的直接干预至少可能使这种短期的扭曲提前结束。
(2)如果一国货币的汇率长期偏高偏低是该国的宏观经济水平、利率和政府货币政策决定的，那么，中央银行的干预从长期来看是无效的。而中央银行之所以坚持进行干预，主要是可能达到以下两个目的：首先，中央银行的干预可缓和本国货币在外汇市场上的跌势或升势，这样可避免外汇市场的剧烈波动对国内宏观经济发展的过分冲击;其次，中央银行的干预在短期内常会有明显的效果，其原因是外汇市场需要一定的时间来消化这种突然出现的政府干预。这给予中央银行一定的时间来重新考虑其货币政策或外汇政策，从而作出适当的调整。
本节须知
(1)中央银行干预外汇市场的短期效力最为明显，往往是汇率剧烈波动的原因。
(2)任何国家和中央银行都不希望看到本国货币的汇价长期偏离它认为的均衡价格，这是中央银行本国货币持续疲软或过分坚挺时直接干预市场的原因之一。