零售外贸交易商

零售外汇交易商(RetailForeignExchangeDealer，RFED)属于辅助者和投机者，他们常被简称为"交易商"。对零售交易人的职业生涯至关重要，因为前者为后者提供了进入外汇市场的渠道。然而，RFED的辅助者和投机者的双重身份在市场上却引来了一些争议。

作为辅助者的RFED

如果你是一名零售交易人，并且想要交易现货外汇，那么你就必须要与RFED合作。否则，你很可能被现货外汇市场拒之门外。毕竟，大银行才没空和你这样的私人交易者做生意，他们要钓更大的鱼。通过集中零售交易人的账户和交易流，RFED能够与大型金融中心的银行及主要经纪人建立合作关系，然后RFED再反过来帮助零售交易人接近他们。

可别误会，RFED帮助零售交易人进入银行间外汇市场的方式并不是让零售交易人与银行或其他大机构直接交易。相反，RFED先充当零售交易人的交易对手，然后再反过来独立在银行间市场交易，以此缓冲充当交易对手所应承受的货币风险。整个过程是这样的:

当零售交易人得到一份欧元/美元合约时，他实际上是从RFED那里购买的.如此一来，零售交易人手中有一份多头的欧元/美元合约，而RFED有一份空头的欧元/美元，合约.为消除欧元/美元的做空风险，RFED从银行问市场买入一份欧元./美元，合约.此时，RFED手中一份多头的欧元./美元冷约和一份空头的欧元./美元合约正好抵消，于是成功规边风险.这是一个非常巧妙的体系。零售交易人按照自己的意愿下单，RFED为其消除风险。然而，事情也会有变数。RFED不会总去消除风险，因为他们还有投机者的身份。

作为投机者的RFED

RFED投机外汇市场的方式是保持一部分交易不抵消。现在让我们回忆一下，在上面RFED充当辅助者的例子中，RFED如何扮演客户的交易对手一一这就是RFED所能提供的服务。但是零售交易人一旦完成他的交易，RFED也就没有义务抵消这次交易了。RFED只要承兑客户的交易，就能选择抵消交易或者继续交易。如果RFED选择抵消交易，那么它会把交易投入"抵消流"，即"交易簿A"，然后继续在银行间市场进行相应的交易;如果RFED选择继续交易，那么它会把交易技入"管理流投资组合"，即"交易簿B"中，井保持交易的进行。

抵消流〈交易簿A):是RFED通过在银行间市场进行反向交易而抵消的那部分投资组合。

管理流投资组合(交易簿B):是RFED未在银行间市场抵消的那部分投资组合。

管理流组合包含了很多客户的交易，而这些客户的交易对手都是RFED。在许多情况下，这些交易相互抵消，但是某些时候并非如此。

在表3-1中，RFED的5笔交易表明其处于中立头寸:它在卖出8份欧元/美元合约(5+3=8)的同时买入了8份欧元/美元合约(4+3+1=8)。在这种情况下，RFED客户的交易行为使得RFED处于对冲头寸。

表3-2描述了一种略微不同的情况。RFED的5笔交易表明其处于净空头头寸:它在卖出15份欧元/美元合约的同时，只买进了10份欧元/美元合约。如此一来，RFED客户的交易行为使得它面临欧元/美元价格变动的风险。若欧元/美元价格走低，RFED则盈利;反之，若欧元/美元价格走高，RFED会损失。

因此，通过确定将哪个客户订单放进管理流组合中，RFED可以决定自己面对空头风险还是多头风险。

过去零售交易人不理解为什么RFED只抵消其中一部分客户的交易而不是抵消全部(也许现在还不理解)，但是由于嘉盛集团这样的公司在美国股市进行首次公开募股(IPO)的准备过程中提交了S-1文件，之前的不理解也在慢慢消失。