中央银行
中央银行属于操纵者。别误解，中央银行不是恶意的操纵者。他们操纵市场并非为了伤害他人或谋一己之利，他们只不过是在履行政府授予的职责罢了。在他们看来，有时候履行职责的最佳方式就是干预市场。
通常情况下，中央银行实行外汇市场干预是出于下列三种原因:
·消除贸易不平衡的影响:
·在金融危机时增加货币的流动性以及减小货币价值的波动;
·使货币升值或贬值。
消除贸易不平衡的影响
中央银行想要保持货币挂钩一一无论是特定的汇率还是浮动的价格区间一一必须不断地与贸易不平衡所产生蚓影响作斗争。通常来说，贸易顺差会给货币带来升值压力，而贸易逆差则给货币带来贬值的压力。
为了消除贸易顺差给本国货币带来的升值压力，中央银行可以通过购买外汇，将更多的本国货币注入市场。这种行为被称为"印钞"。它会增加本国货币的供应量，以此将货币价值降低到理想值。同时，中央银行的外汇储备也会随之增加。
为了消除贸易逆差给本国货币带来的贬值压力，中央银行可以动用外汇储备购买本国货币。这一措施会减少本国货币的供应量，从而使货币价值上升到理想值。与此同时，中央银行的外汇储备也会随之消耗。
重要的是，你要知道央行的这些举措并非没有后果。为了增加货币供应量而向市场注入过多的本国货币会导致通货膨胀:反过来，为了使货币价格升高而从市场拿走过多的本国货币会减少货币供应量，从而导致通货紧缩。所以央行必须先作出权衡，再决定是否进行冲销式干预。
非冲销式货币干预
非冲销式货币干预其实就是刚才我们提到的概念一一中央银行不是向市场注入更多的本国货币就是从市场中撤出本国货币一一只不过名字好昕罢了。在完成非冲销式货币干预之后，中央银行不再介入市场。
冲销式货币干预
冲销式货币干预需要中央银行在完成市场干预之后继续介入市场。让我们分别看两种干预情境，以便更好地了解中央银行在面对通货膨胀和通货紧缩时是如何行动的。
中央银行为了使本国货币贬值而向市场注入更多的本国货币时，通货膨胀的风险开始产生。问题就出在市场上充斥着太多的本国货币。因此，中央银行需要想办法减少货币供应量。
麻烦来了。中央银行动用外汇储备买进本国货币，货币供应量确实会减少，但是这又会使货币价值重新升高，一切努力可能都自费了。那么，中央银行用什么办法才能在货币贬值的同时又不增加货币供应量呢?
其实，中央银行还可以利用我们在第二章提到的反向回购协议来达到目的。根据反向回购协议，一级交易商从中央银行借入国债或其他资产，并记入自己的储备账户。协议期满后，一级交易商将这些资产归还中央银行，并将其从自己的储备账户中勾销。
中央银行先向国际外汇市场注入本国货币、再利用反向回购将其购回本国市场的做法，既能让货币贬值，又不会增加货币供应量。
现在我们该看看冲销式货币干预的另一大作用了。为使本国货币升值，中央银行动用外汇储备从国际外汇市场购买本国货币，可是这种做法会降低货币供应量，从而产生通货紧缩的风险。市场上流通的货币量过少正是症结所在，所以，中央银行需要想办法增加货币供应量。
此时，中央银行又会陷入困境:向市场注入更多的本国货币以购买外汇确实能增加货币供应量，但是这会让货币价值重新降低，之前的努力都自费了。因此，中央银行怎么做才能在货币升值的同时又不减少货币供应量呢?
其实，中央银行依然可以利用回购协议达到目的。根据回购协议，中央银行从一级交易商借入国债券或其他资产，并记入对方储备账户。协议期满后，中央银行将这些资产归还给各一级交易商，并将其从对方的储备账户中勾销。
中央银行先从国际外汇市场撤出本国货币、再利用回购协议将其注入本国市场的做法，既能让货币升值，又不会减少货币供应量。
维护金融危机时期的市场稳定
在外汇市场中，波动的不确定性和它超常的强度令中央银行庆恶，因为一旦发生异常强烈的波动，中央银行也很难去控制或影响市场走向。基于这个原因，中央银行会被迫在金融危机时期介入市场，维持它的稳定。
有一种方法可以让中央银行在降低市场波动的同时也能帮助其他银行，那就是联合各家银行共同发行临时性互惠货币，即央行流动性互换机制。在这个机制下，一国的央行有权向另一国的中央银行借入外汇，并使用在本国经济中。当然，和任何互换交易一样，央行必须承诺在未来的某个时间点归还全部资金。尽管外汇是临时借入的，但它却能在维持市场秩序和流动性中发挥巨大作用。关于这一点，我们有一个很棒的例子。
2007年12月12日，正值国际信贷市场停滞不前和金融系统暂时休克之际，美国联邦公开市场委员会（FOMC)宣布了一项决议:为增加美元的流动性及海外市场的稳定性，美国授权欧洲中央银行（ECB)和瑞士国家银行（SNB)开启流动性互换机制。在这之后，美国还授予其他央行类似的权力。
推进货币升值有时央行插手外汇市场只有一个目的:操纵货币。有些时候央行觉得货币价格过高，有必要动手把它降下来:也有一些时候，央行觉得货币价格过低，希望提高。关于这一点，我们在第二章"政府干预和货币操纵"一节中己详细说明。
尽管提高和降低货币价格这两件事看起来像一枚硬币的正反面，但是央行在开始操纵货币市场之前必须考虑到两者之间一个关键的不同点。降低货币价值对央行来说不是件难事，因为央行可以大把大把地"印钞"，
然后把钱投向外汇市场。但是若央行在没有足够的外汇储备的情况下想要货币升值，这通常就困难了。如果想让本国货币升值，央行须动用外汇储备从公开市场购买本国货币，但是一旦央行的外汇储备不足，事情就没那么容易解决了。