第一章 矩阵概念
“我并不像相信运气那样相信才能。每一件已经发生的事必然是链条上的一节链子。”
一一本杰明· 富兰克林（ Benjamin Franklin)
何谓矩阵？
外汇交易矩阵是指一种反映外汇市场多种影响因素和多个玩家及其交互影响方式的网格图。“矩阵”是随机组阵理论的一个术语，我们把“矩阵”这个概念作为帮助读者避免做出或者接受过于简化的市场表现方式解释的一个隐喻来使用。
在随机矩阵理论中，数学确实十分高深。研究生、对冲基金和政府构建了一些复杂的动态系统模型。由于模型中的相关运算令人望而生畏，因此，我们中的大多数人不可能记住他们过去发表的论文或者出版的专著。不过，隐喻有助于对观点的一般理解。金融界借用了物理学中的随机矩阵理论，并且用它做这样一些事，如消除相关性研究中的特殊噪音以设计最优资产组合，求解较优的成分风险估计值。因子模型构建涉及内生变量、外生变量和未观察到因子权重的确定以及相关变量和因子向量测量。
与当今外汇市场最为相关的是主权风险传导影响效应估计，包括美联储在内的中央银行是热心的实践者。〔1 〕（Matthew C. Harding, "Application of Random Matrix Theory to Economics, Finance and Political Scinence", Department of Economics, MIT Institute for Quantitative Social Science, Harvard University, SEA '06 MIT:12 July 2006 (web.mit.edu/sea06/agenda/talks/Harding.pdf).）由于欧洲货币联盟正在努力解决银行资本充足率和主权信用问题，因此可以不无理由地认为，欧洲经济学家们也都在运用矩阵理论。
2008 年富曼兄弟公司破产（被认为是一种局部行为）突破了其自身（大容量）矩阵的边界，并且变成了一种独立于其他矩阵已有概率分布的一般因子。用行话来说，“水落船低”，但我们必须知道，导致雷曼公司破产的因素（包括美国政府的行为）是外汇市场的随机噪音，或者说，是外汇交易矩阵的外生外在于相关领域）因素，还是内生（内在）因素。某些相关性毕竟只是巧合。金融、领域存在着数以百万计的随机相关性，我们必须知道在外汇交易矩阵中赋予大金融机构破产和政府拒绝干预多大的权重。
2008 年9 月15 日，雷曼兄弟公司宣布破产。此前，已经有人大肆传播雷曼公司破产的流言。我们听说，在雷曼公司最终破产前几个月，一些欧洲银行已经冻结了它的信贷额度。雷曼公司并不是外汇市场上的唯一因素，但必须关心美元指数轨迹。2008 年3 月， 美元指数探底（ 70. 698) ' 7 月又创下第二低(71. 314 ），不过随后有所回升， 9 月11 日回到了80.375 。在雷曼公司宣布破产后过了1 星期， 9 月22 日美元指数跌到了75 . 891 的所谓中低水平。后来，该指数一路攀升， 11 月底又重上88 . 463 的高位。美元回升令那些习惯于抛售处于混乱状态国家货币的外汇交易玩家们感到意外。美元作为避险资产的用途足以抵消雷曼公司破产的负面影响，因此，在外汇交易矩阵中，美元的避险资产地位被赋予了较大的权重。
美元指数在雷曼公司破产时已经进入上升轨道，而由实际破产消息引发的抛售历时很短，仅仅持续了一个星期。精明的外汇分析师已经察觉到， 2008 年整个夏季，整个金融市场都受到了风险厌恶情绪的影响， 美元保持上升势头。回过头来看，雷曼公司破产案是一种外生冲击，主要因为它与我们关于美国政府如何行动和金融业如何表现的假设不一。直到最后一分钟，某些观察员仍然希望能像1998 年发生长期资本管理公司破产案那样出现救市行动，并且有人重建风险仓位。然而，消息一旦被消化，外汇市场就会回到先前回避风险的方式。那时（直到2011 年8 月标准普尔公司下调美国主权信用评级），风险厌恶情绪表现为购买具有避险功能的美元。
矩阵为何有用？
说到一个位于外汇交易矩阵较偏角落的因素如何通过本身就与银行业和美国政府一一机构一一感知变化联系在一起的银行同业流动性和利率影响外汇价格，雷曼公司破产案就是一个例子。我们通常不会预期像一家金融机构破产这样的一个外生变量会导致范围如此广泛的影响效应。但是， 为什么关于雷曼公司破产的传闻以及随后这一事件本身竟然在机构投资者中间引发了如此强烈的反应并且驱使他们涌向具有避险功能的美元，这至今还是个谜。
雷曼公司破产案现在成了外汇交易历史上两个时代的分界线，即价格由已经范围很广的因素决定的时代与价格决定因素范围更广甚至涉及更多非预期边远因素的时代之间的分界线。这就是风险偏好与风险厌恶概念如此有用的原因所在。今天，仅仅关于任何一个外生变量的风险偏好和风险厌恶，就有可能超越标准的因果影响因素来冲击外汇市场。
在本章的下一节里，我们将考察一些反映外汇市场外生变量威力的例子。例如，在雷曼公司破产案发生以前，新兴市场颇受欢迎的崛起几乎没有对外汇价格产生任何影响。但是， 2011 年北部非洲的政权更迭对美元产生了有利的影响，但以有限而又不同的方式发挥作用。埃及政权更迭的影响不同于利比亚政权更迭的影响，部分是因为利比亚是石油生产国，并且有外国军事力量在场。在外汇决定因素中又添加了地缘政治事件，通过风险偏好／风险厌恶这个媒介导致外汇世界在短短的几年时间里变成了一个远比以前复杂的领域。
现在，我们必须考察一些我们通常不在乎的问题，例如，如果或者当委内瑞拉领导人查韦斯离任时，石油价格会发生什么变化？我们能够假设石油市场会做出回应，但我们不知道由此导致的油价上涨或者下跌是否会与美元或者欧元相关。矩阵图有助于我们理解所有这些相互关联的因素之间的关系，因而也有助于我们理解外汇市场。
原始矩阵
当经济学者坐下来制作汇率基本决定因素等级表时， 他们可能会想到制作一张如同表1. 1 的表格。从理论上说，可对应于表1. 1 中左列每种货币的汇率一一列出各种影响汇率的因素，以达到弄清其中哪个或者哪些因素会影响汇率的目的。需要指出的是，这张影响因素清单并不完整，我们还能添加十多个基本因素，如劳动力市场弹性、税率等。
但是，如果一个有经济头脑的交易者试图把输入数据应用于某时交易，很快就会发现基本经济因素不足以解释外汇价格走势，还需要了解制度背景，如雷曼公司破产案以及2009 ～2011 年期间欧洲主权风险传导的制度背景。所以，我们现在需要政治经济学（就像19 世纪所称谓的那样）思维模式。表1. 2 列示了各种制度因素。
例如，众所周知，欧洲中央银行获得的唯一授权就是维持价格稳定； 而美联储还有促进就业的授权。此外，美联储作为储备货币发行机构，还要承担危机时期向其他中央银行提供贷款的责任。与此同时，欧元是一种没有国家的货币，而且还会因财政赤字和经济因素表中的某些因素（如贸易条件）而搜动。
只有在考虑如何把两种因素组合在一起时，分析师才会明白还遗漏了其他什么因素。外汇市场玩家的目标和态度也是一个重要因素。在以下这张表格（见表1.3 ）中，左列不再是各种交易货币，而是外汇市场玩家。
总而言之，最初引入的基本矩阵并不包括分析外汇市场所必需的全部因素。而且，等到增加了制度因素以及与市场玩家有关的因素以后，就需要一个更像魔方而不是试算表的三维矩阵。
只要涉及金融市场， 就不可能一上来就很快确定以上这样的矩阵。中国于2011 年开始黄金和贵金属商品期货交易， 并且正在探索外汇储备多样化， 后者不但涉及其他货币尤其是欧元， 而且还涉及旨在取代美国国库券与政府机构证券的更大规模的股权投资。欧盟外围国家有可能拖欠主权债务， 历史上还从未发生过类似事件， 因为以前我们从未有过像欧洲货币联盟这样的货币联盟。因此，即使仲构建一个系统来分析外汇市场，也必须做好这个系统随时会过时或者一个你未曾考虑到的因素很快就会出现的准备。
关于二维图表，通常认为这种图表就是用于说明因素X 与某种外汇的结果Y高度相关，并且两者必然具有因果关系，这种观点常常会导致误解。二维图表具有一定的欺骗性一一相关关系并不总是因果关系； 甚至更加糟糕， 它们会导致我们去关注结果， 而忽略过程。外汇市场分析中的突出问题其实就是： 交易者如何对多个不同的变量和事件进行排序， 以决定是买进还是卖出某种货币？
二维图表缺乏解释力和分析深度一一它们无助于我们回答刚才提出的问题。更糟糕的是， 它们都是静态的。要是二维图表能够展示动态的交互影响效应， 那该有多好啊！ 不过，这就得求助于视频技术； 即便如此，我们也未必就能清楚地看出因果关系。
我们可以尝试另一种矩阵。沿着一根轴线排列外汇市场玩家， 而沿着另一根轴线排列影响外汇价格的因素。这张表格应被想象成一张标准的电子表格，所以， 一个单元格的巨大变化会传导到其他单元格。
例如， 我们知道， 不但本期息差会影响外汇交易者和投资者，而且利率预期也会对他们产生影响。当利率预期发生重大变化时，就像美联储主席伯南克( Bernanke ） 在20 1 0 年8 月宣布第二轮量化宽松政策尚未确定时， 有关利率将发生重大变化的预期支配了整个市场。当有这个量级的消息发布时，我们可以不管矩阵中的所有其他变量，直到关于关键因素的更重要消息出现。由于图表法不是一种动态方法， 因此， 我们必须另外准备一些附加矩阵衰， 一旦情况有变就放弃旧表。
作为一个实际问题，我们对不同的矩阵表进行合并和简化， 以便制作一张如表1.4 所示的主矩阵表。
表中的两个“√”表示对于长线交易者和短线交易者这两类外汇市场参与者的首要因素，长线交易者包括主权财富基金和对冲基金（以及股票和债券市场的套期保值交易者），他们很可能采用眼踪趋势的技术方法来分析市场，而短期交易者则会采用短期突破和动量技术方法来分＃斤市场，他们有可能成为同一种交易的对立方。基金经理无论买卖货币市场工具、股票还是债券，都会关注国内生产总值增长情况和资本流量，而息差交易者则只关心息差稳定性这个问题。
矩阵法
我们还忘了一个重要问题，即赋予每个玩家及其偏好一个权重．井标明一个玩家的偏好因素影响另一玩家感知的路线。在如下所示的矩阵集里，我们先赋予银行职业交易员各不同因素以不同的权重。我们把银行交易员作为决定外汇价格的引领者一一他们是根据自己对影响因素的阐释发起定向突破的玩家。请别忘记，银行职业交易员从对冲基金以及其他具有全球观和进行价值判断的机构的交易决策中搜集信息。即使看到了朝向某个特定方向变化的情绪，银行交易员也不会逆势而上。
比如说， 2010 年夏天，专业交易员赋予利率和预期利率50% 的权重（期1,见下表） 。权重的大小我们可以讨论，但暂且赋予50% 的权重。
期1 :2010 年6 月～ 2010 年8 月底
然后，本· 伯南克于2010 年8 月在怀俄明州杰克逊霍尔举行的堪萨斯城美联制摩会上提前宣布了第3僵化宽松货币政策。交易者们的关注焦点立刻就转向了预期利率。因此，在期2 中，预期利率的权重大幅提高。其他市场参与者看到美元下跌导致银行职业交易员扩大了不利于美元的息差，因此也提高了这个因素的权重。银行职业交易员赋予预期利率的权重影响了其他玩家对影响因素的评价。
期2 ：第二轮量化宽松货币政策， 2010 年8 月底～2010 年12 月
第3 期，欧洲统计局公布数据显示，通货膨胀超过了欧洲中央银行预计的2%的上限，从而加剧了对欧洲央行紧缩利率快于美国的恐惧。因此，预期利率这个影响因素变得更加有力，美元进一步下跌；而且，由于外汇市场做出反应，所有其他玩家都赋予预期利率这个因素较大的权重。
期3 ： 欧元区通货膨胀加剧， 2011 年1 月
2011 年1 月底，突尼斯发生暴乱，政府下台（期4 ）；埃及国内爆发动乱。一天之内，地缘政治因素就成了主导因素。油价上涨，重又使商品相关性的故事成为头条新闻。
如果把这些矩阵表面在一组卡片上，就可以对它们按Jll页序排列，形成一幅动画，最先出现的是赢得支配地位的预期利率，然后影响到其他玩家，再后是地缘政治因素居于支配地位。换句话说，这样就有了一幅展示不同因素权重增长然后影响其他因素的动画。
有光标闪烁的一侧是技术因素，技术因素绝不会消失，但总是处于制度因素的下风。这就是通常思考汇率如何和为何技动的方式一一优于贴上“世界事件”标签的二维图表，但显然过于烦琐，而且除了程序设计员外任何其他人都做不了。
二维图表还会给我们带来另一个棘手的问题： 有些因素一一某种形式的已知未知因素一一虽然已经列入清单，但暂时还没有出现在榜首。2011 年1 月埃及发生动乱的那灭，当这场动乱占据了所有市场交易者的想象空间时，就没有人谈论希腊、爱尔兰、英国、日本或美国的财政可持续性问题。事实上，标准普尔公司就在前一天降低了日本主权债务的信用评级，但日元汇率并没有因此发生变化。尽管如此， 一个新的地缘政治问题的出现并不会消除一种业已存在的因素，而仅仅是暂时取代了这种因素。
外汇市场反复无常
虽然各种不同的矩阵表是隐喻外汇市场表现的一种便利方法，但是，任何事物都不可能以一种理性的方式来解释。某天，对事件的某种理性解释可能意味着美元应该上涨，而事实上却继续下行。在欧元区外围国家债务危机加剧期间，欧元几乎上涨了整整一年（ 2010 年6 月～2011 年5 月） 。
这是怎么回事呢？外汇市场为什么表现如此反常？
如何理解这种反常
从某种程度上说，外汇市场对事件的反常回应是一种非理性的合理性，就如同囚徒困境。如果双方（多方和空方）都保持沉默，那么双方就都能获益。但通常，第一个囚徒会供认，因为他不知道第二个囚徒是否会明白他的利益就在于保持沉默。如果把囚徒困境的原理应用于外汇市场，那么就会根据以下假设妄下结论；即使这些结论是荒谬的，别人也会得出这些结论。2008 年爆发全球金融危机以后， 一个这样的反常例子就是，美元在美国经济利好消息下确实始终如一地持续下跌。之所以出现这种反常情况，是因为良好的美国数据意味着环境对于冒险做非美元外汇和资产是安全的。
为了找到试图回答外汇市场反常问题的方向，必须接受我们在前言里提到的两个观点： 第一个观点是，一种货币的价格是由以盈利为唯一目的的交易者在任一瞬间确定的。外汇交易者通常井不知道也不关心公允价值。他们只想低买高卖，或者高买更高卖。第二种观点是，外汇交易者用于追逐利润的关键工具就是技术分析。
外汇市场技术分析
就像在基本外汇交易矩阵表中添加至此还是外生的变量一样，技术分析的流行还是一个相对较新的事物。虽然技术分，忻一→附一种澄清外汇价格决定因素混乱状况的补救方桂一一是在1974 年美元首次浮动以后开始采用的，但直到20 世纪90 年代出现个人电脑以后才得到普及。技术分析要比基本面分析一一根据一个复杂、交互影响的基本面因素和制度因素矩阵在一张表中采用三四个指标一一来得有效。
此外，尽管基本面因素总是握有最后的话语权，但技术因素至少有时也能驱动甚至取代基本面因素。不像在其他证券交易中，在外汇交易中，基本面因素与技术因素之间没有泾渭分明的分界线，基本面因素与技术因素的影响就像基本面因素和制度因素那样彼此交互。例如， 2010 年6 月，欧元一旦探底开始反弹就有了上升动能，并且形成了上行登顶的态势，从而开始了一个评估日后主权债务和银行业危机是否会恶化或者进一步恶化的新阶段。
这就是所谓的贝叶斯分析。在贝叶斯分析中，你以为自己已经掌握的知识会被后续知识所改变。你会准确地回想起自己原来的想怯不同于当时的实际情况。简言之，每种事物都是相对的。在第二波冲击的影响消失并成为局部背景以后，危机刚出现时要比后来的恶化更加令人震惊（而且会导致更大幅度的价格波动） 。在欧元的例子中，第二披冲击的影响显然被欧元的健康形象所缓释，欧元的健康形象既是欧元第一次反弹的起因，又是它的结果。
很难准确说清多种因素一一基本面因素和技术因素一一如何交互影响，因为外汇市场上没有绝对的东西。我们可以假定在一次价格波动之初， 基本面因素驱动技术因素，而一旦基本面事件成为已知因素，技术因素就可能起主导作用。例如，即使交易者并没有形成特定的想洁，仅仅由于某个负面消息具有很高的发布概率，某个关键水平也可能遭遇阻力。交易者手中有已建仓位需要保护，因此而持有一种不利于从悲观转为乐观的偏见一一除非减仓有利可图。
技术分析对于外汇交易如此重要，以至于我们可以说，从当时被列入图表的因素的角度看，外汇市场上发生的事件都有一定的重要性。因此，要说清导致任何特定市场波动的基本面因素和技术因素都变得十分复杂。不｛象股市，市盈率是一个不变量（尽管也会演化）；在外汇市场上，基本事件没有固定不变的重要性排序，而是在交易者的头脑里根据图表显示的状况获得或者丧失了能量。如果一种货币刚刚实施了一次决定性的上行突破，那么，有关这种货币的利空消息或许会被不予理会；但是，如果上行趋势出现在价格已经发生反逆转时，那么，同样的消息对于已经出现的上行趋势可能是致命的。
像某些外行的散户交易者那样不重视技术分析，这可是在犯错。专业交易员每天利用技术分析要完成数千亿美元的交易。如果技术分析不能帮助他们趋利避损，那么，他们就不会去做技术分析。事实上，每个做外汇交易的人都会应用某些源自技术分析的概念，即便他们自称不做技术分析。外汇交易者即使不赞同技术分析， 也仍会意识到其他市场人士在采用技术分析。
偶尔，你可能会遇到一个才华横溢、凭直觉操作的交易者，他根本不用技术指标，却能成功地赢得交易。几乎可以肯定，他像技术型交易者一样采用了相同的概念，只是没有用相同的术语来计量和表述这些概念。毕竟，大多数技术分析指标来源于长期的交易实践。如果你问一个直觉型交易者为什么由做多改为做空，他也许会回答说： “我看不到任何更多的买家一一行情已经过去。”而技术型交易者会列数三四个指标，并且说“已经超买” 。其实，两者是同一回事。
弹球效应
有时，价格变动出乎意料，我们简直无法在基本面因素、技术因素或者我们凭借职业地位所掌握的那点儿信息中找到解释价格变动的原因。这就像曾经有资金雄厚的交易者突然顿悟，灵感驱使他们大量建仓。这样的操作方式有些以失败而告终，而且再也没有听说过。但是，另一些交易者采用古老的从众行为方式搭上了盈利的便车。就像很多关于索罗斯1992 年做成的那笔英镑交易的书所叙述的那样，许多其他外汇玩家拒绝相信英国政府官员的声明，而是把自己的资金用来做与索罗斯相同的交易一一做空英镑，因为他们能够在图表上看到一条清晰的轨迹。索罗斯做了艰苦的行情分析工作，而别人能看到他的建仓行为，即使不知道是由谁所为。〔1〕（Robert Slater, Soros, The Unauthorized Biography, The Life, Times and Trading Secerts of the World's Greatest Investor(McGraw-Hill,1995). ）
那么，这些灵感是从哪里来的呢？说来奇怪，它们往往来自金融市场现状以外，如历史类比、数学运算甚或迷信行为。这样就会产生一种“弹球效应”（ pinball effect），通过这种效应，一种新的想法（或者一种重新被撤活的旧想法）沿着多个彼此相通、相互交叉的路径在几个市场上传导。一笔由灵感引发的石油期货交易能够像弹球那样“弹”到新兴市场国家货币、发达国家固定收益证券、共同基金估值、纳斯达克新技术能源、股票、上海证券交易所和日经指数、美元兑日元的汇率，等等。交易以如此的速度进行，世界是如此的相互关联，以至于我们无法解释清楚每种事物。而且，事后的解释常常缺乏说服力。解释是有的，但我们也许永远也不会知道。这是多么奇妙而又可怕的事！〔2〕（James Burke, The Pinball Effect(Little Brown), 1996. ）
市场主体
现在我们来谈谈市场主体，或者学者们所说的“行为主体” 。你怎样解释外汇市场的发展取决于交易者的种类，因此，我们有必要考察不同市场主体是怎么想的。
譬如说，一个技术因素的关键水平正在达到一一但是在星期五下午15:00 。外汇市场对这个关键水平做出的反应完全不同于关键水平在星期一上午8 : 00达到时做出的反应。比这更加微妙的是，某日下午15:00 伦敦市场达到这个关键水平出现的情况不同于同日同时纽约市场达到同样的关键水平出现的情况。在伦敦市场达到这个关键水平时，交易者还有几个小时的时间看到纽约市场如何消化这一事件的发展。如果纽约预先对此做出回应，那么，伦敦交易者就有了一次新的获利机会，尽管这又意味着要工作到很晚。
纽约交易者有一个重叠时区一一新西兰大约在纽约时间下午15 : 00 开市，澳大利亚大约在下午17:00 开市，而东京市场大约在下午19:00 开市。但是，这些市场远小于伦敦市场和纽约市场，而且纽约交易者有不同的工作习惯。然而，他们必须早上班参与伦敦和欧洲的交易，而不是守到很晚做亚洲市场。纽约任何一天下午15:00 关键水平的重要性远远低于任何一天上午8 :00 。
现在来考察哪个市场主体群体最关J已、一天回可时间的关键水平一一技术型交易者。毕竟，有了算法交易和预设电子进场和退场，交易者不用实际守着交易终端对关键水平这样的技术事件做出回应。如果关键水平与以往的高基准或者低基准相匹配，或者是一个约整数、一个（如斐波纳契水平那样的）众所周知的水平，那么，非技术型交易者对它也有所了解。如果技术型交易者群体根据他们的预期做出回应，那么，非技术型交易者群体就会觉得也应该做出反应，无论是做出防御型反应还是机会型反应。
换句话说，不同的玩家群体会相互影响。由于我们有如此多的消息，并且生活在电子时代，我们都能获得有关其他玩家的大量信息，而且是一天24 小时都能获得。一个很好的例子就是，当外汇新闻专线报道哪里出现了期权合约大买单客户时，常常是一个约整数。期权及其行权价格属于市场机制范畴，而非严格意义上的技术因素。但是，期权的行权价格几乎总是由技术因素确定的，它可能刚刚突破移动平均线、一个历史基准或者某个其他计算结果。
出售期权的金融机构至少要对冲部分头寸（即使不对冲全部头寸，否则就不能在这笔交易上赚到利润），但仍很可能不愿全部对冲，而其他市场玩家知道一次失败的关键水平检验为与这个行权价反向的大幅技动打开了大门。这就是期权合约广为人知是榜首因素并且要有宏观经济方面的重大事件来取而代之的例子。
头寸
期权行权价格的例子说明，对于市场玩家群体的最重要问题是他们手中的头寸。当市场绝大多数玩家都持有某个特定信念时，他们手中的头寸就能反映他们的信念。例如，如果有一组不利于英镑的因素，那么，英镑空头会因公布某个加剧负面基调的消息而得到补偿。利好消息会被忽视和冷落。每个交易者为了获得英镑而展开搏杀。按客观指标衡量，基本矩阵表中有5 个负面因素和2个正面因素，但这并不重要。
不过，市场总有一个超卖英镑的临界点一一有经验的交易者能够察觉到，而技术分析师则能够计算出来。于是，关键水平就会达到，而空头回补则会接踵而至。临界点也许会因公布有关某个因素的消息而出现，但也可能在没有相关消息公布的情况下就出现。有时候，这个因素是直接相关的，于是，新闻媒体就会报道说“XYZ 数据的公布导致英镑走强”。在其他情况下，我们会说，通常， XYZ数据的公布只是交易者脱身的一个托词。如果你不（再）能卖，那么就买。
因此，外汇市场看似反常。用客观指标衡量有四个负面因素和三个新的正面因素，因此仍有一个净负面因素。按照逻辑推理，我们说英镑应该仍呈下行趋势；而且，这个因素的权重也不支持英镑上涨。但是，市场并不只对影响因素做出回应，而且还会对正在快速消失的通过已有空头头寸盈利的概率做出回应。
旧法所说的“市场并不总是正确的”就是这个意思。从每个交易者都得接受市场价格，单个交易者改变不了市场认定的正确价格这个意义上讲，市场总是正确的。相对于因素分析而言，市场可能大错特错，但这并不重要。你必须按照摆在你面前的价格做交易，而不是要你考虑价格应该如何。
如何解读信息
现在，我们来考察可怜的散户交易者，他们就像电视和网站广告宣传的那样，往往没有外汇交易不容易做的概念。随着职业资产经理对其基础资产的多样化，散户外汇交易业务迅速发展。这些新交易者如何了解外汇市场呢？外汇评论业务正在齐头并进，但很多评论质量值得怀疑。
有一本书的作者断言加拿大元以40% 的显著性与石油价格相关一一但没有交代这个统计结果的计算时期，从而使得这个结果毫无意义。实际上，你可以通过改变相关时间来操纵加拿大元，使它以符合你自己论点的任何显著性来与石油价格相关。在这个非常滑槽的案例中，出版商如此渴望出书，利用对市场评论的需求来赚钱，以至于没有注意到书中有一整章和多处引文是献给“流氓”交易者的（ 当“欺诈”是目的时） 。
这里能够吸取的教训是，在根据自己阅读的材料下结论时一定要谨慎。所以，回到我们的矩阵表，我们能够吸取的教训就是： 用单一因素来解释外汇市场表现总是错的。要想解释某个外汇行情，你需要：
1. 基本面因素；
2. 对从基本面因素推导而来的情绪因素进行技术测定；
3. 技术动态分析；
4. 了解关键玩家的已有头寸。
一旦你具备了以上四个条件，并且确定了每个因素应该被赋予的权重，就可以填写矩阵表，并且决定在一次市场行情中自己应该如何建仓。在本书以下各章里，我们将深入考察各种导致外汇行情的特殊因素。
可以公平地说，即便不是没有，也只有很少的顶级外汇市场玩家编制包括所有影响因素在内的矩阵表，或者成功地确定某个基本面因素的变化如何导致技术因素变化以及由此构建的仓位如何对其他技术因素有时还对基本面因素产生反馈效应。计算机程序能够添加新的数据，根据某种逻辑顺序发现相关变量，并进行价格推演，这确实美妙无比。如果某些先进的对冲基金或者主权基金发明一种工作矩阵表，就能深藏无人知道的秘密。
在发明这样美妙的东西之前，我们这些凡夫俗子仍然要用老办法依靠我们的大脑来与各种变量打交道。一些优秀的交易者完全不知道经济和历史背景，却是运用博弈论的高手。在以下各章中，我们不会经常实际提到矩阵表问题。我们的目的是要描绘外汇市场，以帮助读者凭借自己的想象力（如果不是利用程序代码）来编制自己的矩阵表。