第2章 四年现象

仔细研究历史，其中蕴含着未来的致富之路。

感谢埃德森· 古尔德、埃德加·劳伦斯· 史密斯、安东尼· 格比斯和耶尔·赫希，让我们有办法在股市这种十年形态中，预判什么时候可能会出现重大的高点和低点。这个完美通用的路线图不但指出了未来股市可能的走势，并且提醒我们每个10 年中第5 年和第7 年的买入机会。但是我们需要更明确的指导。毕竟，我们不但想明确地知道周线或者日线的最佳买入时点，并且想知道日内准确买入或卖出股票的时机。我认为这个想法有些过分，但是通过使用各种市场工具，我们能更加接近最佳时机买入或卖出股票。

接下来我要跟你分享另一个市场知识。这是我在1970 年获得的深刻教训，也是我预测2002 年走势的另一个重要依据。1970 年是熊市，但对我来讲却是个好消息。我第一次战胜市场，大约赚到了30 万美元。今天看来不多，但在当时对一个28 岁的年轻人而言却是一大笔财富，让年轻的我得意扬扬。

我认为自己十分聪明，有能力看出熊市趋势并做空股票，这种观念使我确信当时仍是熊市，并在股指创出新低之后，仍然做空。结果把赚到的钱，回吐了一部分。到了当年股价大涨的10 月，我仍然在零星地卖空。唉，结果不但打击了我的自信心，也损失了很多钱。

最后我恢复了理智，开始做多。之后的一个夜晚，我一边反思自己的失败， 一边盯着旧股价图看，我看到了某些东西，这改变了我之前对于长期择时的全部观点。

我在图上注意到从1962 年的低点，到1966 年，再到1970 年，都间隔了4 年。我想到，这可能是因为其中存在某些重复的形态，并且之前我并没有听别人说起过。家父总是告诫我，如果我人生中能够取得什么成就的话，主要是靠努力和运气，而不是靠聪明，想到这一点，我开始仔细浏览我收集的所有过去的股价图。

结果正如我所想: 从1962 年开始回溯，果然发现4 年之前有一次重大的股市低点，是1958 年!这令我很兴奋，然后再往上回溯4 年，到1954 年，果然，是另一个牛市的开始。这时我心里怦怦乱跳，我是否发现什么玄机? 1950 年的情况如何?我又在股价图上往回看，看到另一个牛市的开始。

我深受鼓舞，但是市场低点重复的频率如此精准，让我觉得毫无道理。此外，为什么大学的老师没有教我这些东西?为什么其他书上没有看到这一点呢?我从来没有在印刷品上看到这一点。那天晚上我睡不着觉，不停地想着股市每4 年出现一次低点会带来的重大影响。这是一件好到让人难以置信的事情。这种现象将来还会出现吗?

小心求证

市场规律经常会跟人们的想法开玩笑，就我个人而言，已经清楚地证明了四年现象，但是推论下去，如果人们都知道这一点，这个规律将来就不再有效。紧接着，我想到需要从无法预见的未来找到证据，来验证我的发现。

就这样，我带若恐惧与惶惑的心情等待，希望谁也不知道这个"不可告人的小秘密"，不管这个四年现象是什么，就想看看它会不会在将来重演。接着市场低点出现在1974 年， 1978 年市况萧条，那年再度出现了一个相当好的买点。

如今，我已经为四年现象找到两个样本之外的例子。以4 年为周期的循环，股票市场以某种神秘的方式重复触底。

时间回到1978 年，如果当时你对股市的了解只限于这一点，你应该会等待4 年之后的1982 年，那年将出现下一个卖点。这一年正好是人类有史以来，持续时间最长的牛市的开始。1982 年再加上4年，是我们所预测出现买点的1986 年。即使粗略地看看股价图都会知道，这一年秋季是另一个绝佳买点。

我对四年现象的信心大为增加。这个源自1970 年的观察在16年之后仍然极为成功，证明了我那天夜里发现的有效性，那时自己正在反思一直看空得到的教训。需要果然是发明之母。

图2-1a 和图2-1b 仍然来自摩尔研究中心，其中把股市运行进行了拆分，让你更容易了解1900 年以后发生的事情。我在这两张图上标出四年现象和低点。我看着这些图表，就像14 岁的男孩张大眼睛第一次看到《花花公子》杂志一样。这两张图表可以大大增加你对股市周期性波动的理解，协助你建立自己做出决定的信心，在时机出现之时把握机会。

简单的做法

这种四年现象极为简单，甚至连小孩都知道怎么利用它。我们可以设想，有一个14 岁的小孩，只需要在1986 年10 月的买点上加4 年，他都可以预测到1990 年秋季会出现市场低点。那时，这位想象中的小孩已经长大到18 岁，他会看到长达一年半的牛市已经开始。想象一下一一这个小孩按照四年周期的择时方法，只需要用4个手指头计数就可以打败专家。看来你完全可以把复杂高深的数学丢掉，把个人电脑留在家里一一你根本不需要电脑!

这个想象中的小孩投资人，处在1990 年的股市低点上，再加上4 年，他大胆预测股市应该在1994 年秋季触底。如今的他不再是小孩，已经22 岁了，他远超过华尔街专家，因为这年秋天股市出现了人类有史以来最惊人的上涨，可以媲美1929 年股市见顶之前的涨势。不仅道琼斯工业指数狂飘，几乎每样东西都大涨一一垃圾债券、科技股、蓝筹股和小盘股。昕从这个小孩投资人的预测，在1994 年买进股票的每一个人都会赚到很多钱。

我们想象中的这个小孩投资人现在已经26 岁了，从1994 年那次投资之后，他又在寻找另一次市场底部。他在先前的股价上涨中赚的盆满钵盈，因此现在有很多资金，可以在市场上出现买入机会时大笔投资。幸运的是，他没有上哈佛商学院，也没有上沃顿金融学院。他很聪明，不昕分析师的话，不看电视上的理财节目，也不看《华尔街日报》。他只知道一点，那就是每隔4 年股市应该会出现一次低谷。

1998 年年初，我们想象中的这位投资人有点困惑。那时候他知道绝大多数分析师都预测股市将要崩盘。他多少也担心这一点，因为每隔4 年他都看到年初和年中股市走软跌到低点。这一年夏季股价暴跌。之前很多投资人认为这次大跌应该要两年后才会出现。市场弥漫着浓厚的看空氛围;到了1998 年10 月，悲观氛围浓重得难以化解。这时正是我们这位迅速成长的小孩投资人决定再度进场，又一次买进股票的时候。进场时机的选择很简单：就在他1994 年进场大捞一票之后，再加上4 年。

他缺少市场知识，没有大学教育以及其他条件，但却能够获利颇丰，因为紧接着股市开始连续18 个月近乎直线式地上涨。他的进场时机再完美不过了。我们这位没有经验、学历不高，但却已经极为富有的小孩投资人又一次完美地把握了买入股票的机会。他做到了其他专家(基金经理、股票经纪人、投资顾问)做不到的事情，利用四年周期的预测方法，他战胜了这些专家。

2002 年的意义

我们现在看看能不能把这种现象理解得更清楚一点，我们预期每隔4 年市场会出现底部。上次是在1998 年出现，我们只要在1998 年加上4 年，就可以预测出下一次的买进时机。如采我没算错的话， 2002 年将会出现重大的买入机会。因为1998 年的低点出现在10 月份，我预测下一个市场低点，大约也会出现在同样的时段，也就是2002 年秋季出现。

上面这段文字摘自本书的初稿，是我在2001 年秋季写下的。结果2002 年果然出现了买入机会，不过这次会不会只是熊市中的一次反弹? 4 年出现一次买进机会的历史告诉我， 2002 年是重大的买进时段，而不是股价即将崩盘之前的诱多上涨。

顺便说一句，大家应该在这些年份中寻找重大的市场低点:2006年、2010年、2014年、2018年、2022年、2026年、2030年、2034年、2038年、2042年、2046年和2050年。

这就是我对接下来50年市场走势的预测。未来50年会发生很多事情。社会、商业、传媒， 甚至宗教与政治都会发生巨大的变革，但是我觉得四年现象仍将是市场运行的规律。

我这样判断，不只是因为四年现象在预测1962 年以后的股价方面表现得十分准确，而且在预测1962 年以前的股价方面也极为准确。我的研究统计了1858 年以后所有股市走势中的四年周期。我发现在所有的市场底部中，有86% 的底部完全符合这种4 年重复一次的模式，这么高的准确率在股市中很少遇到，也显示这种现象的确不是随机的市场活动。四年现象很多年以来的影响力一直都很大，这个事实让我相当坚定地认定这种情形在未来许多年仍会继续起作用。想到像四年现象这么简单的方法在预测股市机会方面，实际上几乎胜过所有利用高深数学知识与经济学模型所研究出来的酷炫的指标和投资策略，这让人觉得很具有讽刺意味!有些人认为，这些跟总统选举周期有关，总统选举跟四年现象的出现几乎完全吻合。有一些了解四年现象的朋友认为这跟火星有些关系。还有人认为这是十年形态中的一部分。了解这种形态的少数人认为，这点可能是人类活动带来的自然循环，或者美联储行为产生的影响。

我也不知道背后的原因是什么。我可以找到一些论据或理由，来解释为什么会发生这种现象，但这和不解释它有什么区别呢?事实已经清楚地展现在我们面前了。股市有那么多次以这种方式触底，那么多次在恰当的时机出现，有了这些证据，再解释理由已经变得毫无意义了。我宁可就这样，接受这个事实。在我看来，就是这么简单。

经历142 年的成功记录

我拥有的股价数据可以回溯到1854 年那么久(见第1 章)。四年现象最早出现在1858 年，这一年市场处于一个大底之中(事实上底部大约在1859 年出现)。下一次现象在4 年后的1862 年年初出现，之后股市开始了整个19 世纪最强而有力的一个牛市。接着是1866 年，我们可以在这一年秋季看到股市低点，然后是接近两年半的牛市。

你知道应该怎么寻找机会，只要把1866 年加上4 年，就知道1870 年是股市的买入机会，事实上情形也正好是这样(连迈克尔·乔丹都没有这么精准过)。再过4 年就是1874 年，股市开始一波不错的上涨到1875 年，最后形成投资人梦寐以求的长期牛市。下一个买进区间当然是1878 年，这一年的证券市场踏着牛市的步伐，鼓点完全符合四年现象的节奏。

接下来意味着，我们应该在1882 年寻找买进机会。这一次四年现象并没有发挥作用，股价持续下跌到1884 年。投资人在这个买点如果亏损，他应该会采取止损措施，并且期待在4 年后的1886 年另一次牛市中会赚回来，这次牛市一直持续到1893 年才见顶。

下一个四年现象的买点应该是1890 年。有趣的是，那年秋天的确是绝佳的买点，因为之后的牛市一直持续到1893 年的冬天。四年现象再一次大获全胜。股价指数大幅上涨。

下一个买入机会应该是1894 年。这年应该会出现低点，但这次的预测时点为时过早。股价的确从1894 年的低点开始反弹，但是真正的市场低点要到1896 年才出现。耐心的投资人会等待1898年的下一次买进机会。市场在这一年又一次大涨，完全符合我们所说的四年现象，这让耐心的投资人获得了丰厚的投资回报。

接下来是世纪之交了!这种类似猜谜游戏的择时方法在新世纪里是否仍然有用?这个方法建议投资者在1902年，即1898年的买点之后4年，买入股票。不幸的是，这次转折点幅度并不大，股价的确在这一年年底反弹，但却在1903年急剧下跌。4年后的1906年投资者应该考虑再度买入股票，结果怎么样? 仍然是失败。

1910 年又是一次机会，可以观察股价波动是否符合四年现象。因为前两次失败，我敢说我们的信心已经动摇，不知道这种现象是否已经开始失效，因为这一年里股价的确反弹了一阵子，却没有出现大幅的涨势。

接着四年现象势如破竹，开始像数字时钟一样精准。市场低谷出现在1914 年、1918 年、1922 年和1926 年。1930 年没有出现，但低点却出现在1934 年、1938 年、1942 年、1946 年、1950 年、1954 年、1958 年和1962 年，并且一直持续到现在。4 年接着4 年，几乎就像机械装置一样按时启动，在第二个百年和第一个百年一样运行良好。

毫无疑问，人们可以从历史中学到经验。我从中学到的是，股市的低点和四年现象协调一致。2002 年( 1998 年加上4 年)的股市低点也是这样，巧合的是，还和十年形态图表的预测重合，在2002~2003 年出现重大的股市低点。

换句话说，这次我们得到双重确认一一两个重要的长周期预测方法，都告诉我们股价将要上涨。十年形态某种程度上更加笼统，我们可以利用四年现象的方法将寻找机会的视线集中到更为重要的区间，这样可以优中选优。

此外，我们根据四年现象找到的市场底部，即在2002 年低点之后4 年的2006 年，同时这一年也是十年形态的第5 年。我认为股市不仅在2005 年会反弹，并且2006 年也会出现买点，这意味着股价将来会大幅上涨，让我们获利。

因为四年现象的关系， 2014 年的股市低点可能是更好的买入机会，接着是尾数为5 的2015 年，期望有一大波上涨趋势。如果你我都非常幸运，届时还在股市中交易股票，你会知道我会做多还是做空，也知道我会买回自己做空的股票。

使用十年形态和四年现象来预测股市，不仅仅是我的猜想，或者仅仅是一些数字命理学的推测。20 年前我写过一本书就涉及这个观点。1981 年，我站在一家超市的柜台边看到当时的一本畅销书，名叫《如何在未来艰苦岁月中发财》 ( How to Prosper in the Coming Bad Years )，是霍华德·鲁夫( Howard Ruff) 所写。这本书剌激了我，投资人需要一剂传统乐观主义的治疗; 应该为投资人写一本新书，用新的视角来看待经济。针对那些传播悲观主义的人，我写了一本书名叫《如何在未来美好岁月中发财》。

很大程度上，那本书和其中提到的乐观的看法，都建立在上面我提到的观点的基础之上。我知道十年形态将要发挥作用，预测1982 年或1983 年会出现低点。我也知道，四年现象预测的股市低点和十年形态预测的时点相同。

这本书在1982 年冬季开始上市，股市看上去一片萧条。大部分和我交流过的人对我的乐观看法、好行情即将出现的预测，以及我对悲观者的严厉批评都大感震惊。

最值得一提的经历是上格里芬( Mery Griffin )的节目，接受杜夫曼( Dan Dorfman )访问，以及在底特律的一场难忘的广播访谈。

这个广播谈话节目本来计划持续30 分钟。一开始我简单地介绍了自己，并表达了自己乐观的观点，预测好行情将会到来，并且时间不会太久。接着我们开始接听观众的电话，电话像国庆节晚上的烟火一样爆发，打电话到电台的人对于我这么乐观感到困扰和生气。他们不想讨论政治和经济状况，也不想谈论为什么形势可能好转。他们只想叫骂，只想针对我的乐观抒发心中的不满。投资人在20 世纪70 年代的市场中亏损严重。有这种情绪一点也不奇怪， 多年来股价持续下跌，或是调整，卡特担任总统期间通货膨胀十分严重，投资人(甚至连买进并持有黄金的人)都没有赚到钱。

长期以来，长期持股的投资人既耗费精力又承担风险，但换来的只有亏损。这种情形使大家怀疑和轻视牛市的出现。而这样正是重大买点将要出现的时候。为什么?因为大部分投资人认为，未来六个月到一年的时间眼过去半年的情形很像。大部分人被当前的趋势影响过多，他们只关注过去而看不到未来。

30 分钟的访问一发不可收场，变成了3 个小时的马拉松式广播节目，主持人李维斯( Jerry Lewis )应该深感自豪。人们根本不接受股市可能好转的说法，也不认同美国前途光明而非暗淡的说法。回想起来，这可能是我过去经历中最重要的市场预测之一。我在美国各地巡回演讲， 28 天内到过大约32 个城市，不管到哪里我都发出明确的信息，把房子拿去抵押，换钱买股票，然后将股票再次抵押，再加仓买进股票。

20 年之后的现在，时间又到了四年现象预测的市场转折点，尾数为2 和3 的年份了。

持续的第八年因素

当我指出尾数为7 的年份出现市场低点的现象时，这种周期或形态中还有一个重要的部分。

简单来说，就是尾数为2 和8 的年份具有独一无二的力量，会开始重大的涨势，涨势通常在这一年的前3 个月开始，这种情形几乎跟尾数为7 的年份是低点一样明确。例如1987 年市场严重超卖，股价可能低估，隔年是尾数为8 的年份，股价走势一帆风顺。

之前我也提到过，我不知道这种现象背后的原因是什么。有人说是太阳黑子活动造成的，有人说是大气压变化造成的，我认为跟美联储的行动有关。这种现象背后有各种可能的原因值得去研究，但这种现象确实存在是不容置疑的。

通过研究从1850 年以来的股价变化过程，我发现这种形态总共出现过15 次。尾数为8 的年份将出现绝佳的买入机会，这很有趣，而这方面我们已经有150 年的经验了。

整个股市历史上，呈现指数级上涨的年份是那些尾数为8 的年份，如1888 年、1928 年、1938 年，还有那永远忘不了的1998 年。那一年股市非常强劲，每个人都不管好坏，开始大买各种类型的股票，持续到市场崩溃之前一一1999 年和2000 年的暴跌，是理所当然形势所致。

如果只有在20 世纪40 年代的10 年里不符合八年现象，第8 年中没有出现持续的上涨。1948 年买入股票时机其实并不差，只是涨幅不算很显著。股价在那年3 月的低点之后一度大幅反弹。3 月道琼斯指数跌到了165 点，从那时起反弹到了195 点，大约上涨了18% ，到年底收盘为177 点。

在利用第8 年的形态时，人们似乎应该在第8 年的第8 周左右买进。这样做的人在1928 年、1938 年、1948 年、1958 年和1968 年，都会有传奇的业绩。如果你在1978 年的第8 个周买进，离那一年股市的最低点只有一周。1988 年和1998 年的低点提早了几星期，都出现在1 月份。

关于八年形态的研究提醒我们一定要注意，尾数为8 的年份初期出现的买入时机。据此可知，聪明的投资者应该特别注意2008年、2018 年，以及诸如此类的年份， 我们甚至可以预测2028 年的情形，我预期这一年市场会大幅上涨。

表2-1 显示1978~1998 年，在每次尾数为8 的年份的3 月买进股票，并持股到当年12 月份最后一个交易日获得的回报。虽然这并非是每年出现的最佳买点，但我认为这些收益率显示了在这些年份初期寻找买点买进股票非常重要。

我利用罗伯特·席勒的资料根据1871 年开始的标准普尔综合股价指数来研究股市走势，你可以在他的网站上找到这些月度数据资料(http://aida.econ.yale.edu.shiller/data.htm)。

这张表显示的收益率相当惊人，尤其是数据追溯到这么久远的年代，而结果仍然非常明显，这更令人震惊。它显示十年形态一直迂回曲折不断延续，投资者应该能够利用这个规律获利。

我认为投资人应该在尾数为7 的年份年末寻找股市低点买入股票，持有至尾数为9 的年份年末。表2-2 显示在第7 年9 月买入和第9 年9 月卖出的收益。

这里我们可以看出，在这个重要的时点上，股价一再不断重复地上涨。因为我没有1858~1859 年以及1868~1869 年的月线数据，所以你可以从前文的图中(见图1-1~图1-5 )发现这种规律。这些图可以将我们带回到大约150 年前，它们所显示的结果跟表2-1与表2-2 所显示的实际数字很像。

不管你怎么分割或处理这些数据，除了有些年份效果比其他年份好一些之外，结果都是相当清楚的。就这点来说，尾数为3 的年份通常对投资人不利，至少市场都表现得平淡无奇。这种情形在近年来不再像过去那样准确，我认为我应该指出这一点，帮助你进一步了解未来的股市走向。