第七章 牛市中领涨股的启动顺序与时机选择（中）

当该股更名为克莱斯勒汽车以后，股价开始上涨。经过第一波的持续上涨后， 1925 年11月该股股价创下253 美元的阶段高点。这时公司宣布进行分红，1925 年12 月，除权后新股的股价为56 美元。

1926 年3 月，股价跌至29 美元，随后该股经历了充分的蓄势整理， 并开始回升，在1926 年和1927 年，股价的底部和顶部都在不断抬高，从1927年8 月到1928 年3 月，该股在60 美元至63 美元一带边遇了沉重的抛售压力。

随后该股股价又迎来了一波大幅上涨， 1928 年10 月股价见顶于140 美元，并在这个位置附近进行了4 个月左右的持续派发走势。随后，正如我们可以从月线图和周线图中观察到的那样，该股的趋势转而向下。在1929 年1月以后，该股实际上就已经处于熊市状态之中了。1929 年5 月，股价跌至66美元，随后又反弹到79 美元。其走势显得非常疲弱，在66 美元至78 美元这个区间内，股票被大量派发。1929 年9 月，该股跌破了前期底部价格66 美元，1929 年11 月股价下跌至26 美元，比1926 年3 月的底部还低2.5 个点。

随后该股股价出现一波反弹，1930 年4 月该股价格反弹至42 美元。由于这只股票曾备受公众投资者的青睐，所以才能在非常高的价位上进行持续派发; 但这样大规模的派发也是接下来该股股价会跌到如此低价的原因，并且这也是直到我撰写这本书的时候.该股的反弹仍然比较无力的原因。

哈德逊汽车( Hudson Motors )

该股在1921-1929 年的牛市行情中是启动比较晚的股票。

1922 年5 月，该股的低点价格为19 美元。

1923 年8 月至10 月，股价的低点为20 美元。

1924 年3 月，股价的高点价格为29 美元。1924 年5 月的低点价格为21美元。

从上述情况中我们可以观察到，该股在1922 年出现了极低价位， 1923 年的低点比1922 年的低点略高出1 个点，而在1924 年，股价的低点价格再度提高了1个点。该股在3 年中维持着窄幅震荡的行情，这里它的蓄势整理期。

1924 年12 月，股价突破了1922 年的高点32 美元，随后开始快速攀升。

1925 年11 月，该股上涨至139 美元并形成了第一个顶部。

1925 年12 月，股价出现了一次凌厉的急跌，将股价拉低至96 美元。

随后股价又反弹至123 美元，1926 年1 月至3 月，该股在这个价位出现了派发情况。其整体趋势开始转而向下，股价持续走低，直到1926 年10 月见底于40 美元。该股在这个位置上再次展开蓄势整理行情，股价开始上行。

1928 年3 月，该股见顶于99 美元。

随后，股价开始在77 美元至97 美元这个范围内震荡，这种情况一直延续到1929 年9 月。这时该股再一次出现巨量派发情况。

1929 年11 月，股价下跌至38 美元，这个价位与该股在1926 年10 月形成的底部下方3 个点的价位相差无几。作为一个早期的支撑位，这里可以被视为一个买点。

1930 年1 月，该股股价反弹至62 美元。

通用汽车( General Motors )

这只股票造就的百万富翁比汽车板块内其他任何一只股票都多，同时它也是让投资者沦为乞丐人数最多的股票。该股的英文简称与其写为GMO ，不如写为G.O.M ( "Grand old Man" )，意思是汽车行业里的"超级元老"。这只股票保持着一项辉煌的战绩，它在1915 年、1916 年、1918 年和1919 年的牛市行情中都是领涨股，而且在1924 年到1929 年的牛市行情中出现多次幅度极大的上涨。

1913 年，该股的最低股价为24 美元。

1916 年11 月，股价上涨至850 美元并见顶。

随后该股宣布分红方案，对原有的股票进行了拆分。

1917 年11 月，除权后的新股价格下跌至75 美元，股价在这里获得了有效的支撑，并进行了充分的蓄势。

该股在1919 年的牛市行情中成为了领涨龙头股，当年11 月， 该股股价见顶于400 美元。

接下来股价出现了一波急跌，1920 年2 月股价跌至225 美元，随后又在1920 年3 月回升至410 美元。此时，该股再次进行了拆分，将原来的1股拆分为10 股。

1920 年3 月，除权后新股的价格为42 美元，这个价位相当于未拆分前的420 美元。该股在这个位置出现了大规模的派发，趋势也转而向下.股价直到1922 年1月-3 月才在8.25 美元的价格见底，对应的未拆分(复权后)的价格是82.5美元，这与1920 年3 月的顶部复权价格420 美元之间有蔷巨大的差异。此时该股的流通股本规模大概有5000 万股。

该股的运行非常迟缓， 1922 年4 月和5 月，股价终于涨至17 美元的高点;1923 年7 月，该股又跌至13 美元; 8 月，股价反弹至16 美元; 1924 年1月，股价再一次于16 美元见顶。1924 年4 月和5 月，股价再次跌至13 美元、与上一次股价跌至同一价位的情况构成了双底形态。

从1920 年10 月到1924 年6 月， 该股价格一直在8.25~16 美元持续震荡。这个蓄势走势的时间长达三年半之久，这一情况表明该股股价在后市有出现大涨的可能，并且这波上涨必然会持续很长的时间才会进入高位派发期。

1924 年6 月，该股进行了合并，原来的10 股合并为现在的4 股， 这样一来流通股的数量就出现了减少。合并后的新股股价从52 美元开始上涨，并持续走高，直到1925 年11 月初在149 美元见顶，此后股价出现了一次短期回调。

随后该股出现快速下撞， 11 月下旬，股价跌至106 美元。接下来该股又再度上涨，而同期怀特汽车和其他汽车板块个股的股价却在下行，恰好与涵用汽车的走势相反。

1926 年8 月，该股在225 美元出现另一个顶部，随后公司宣布按50%的比例进行分红。1926 年9 月，除权后的新股股价见底于141 美元， 接下来又在10 月上涨至173 美元，形成了一个短期的顶部。随后又一次快速下挫，11 月，股价在137.625 美元见底，这个价格刚好是9 月底部下方大约3 个点的价位，该股的成交量在这个位置明显放大，股价获得有效的支撑，在经过一段时期的蓄势之后，整体趋势又再度上扬。

1927 年3 月，股价突破了173 美元，这个价位曾是1926 年10 月的高点，股价再次出现大幅拉升。1927 年10 月，通用汽车的股价见顶于282 美元。1927 年8 月，公司宣布配送比例为100% 的分红方案。新股上市后在纽约场外交易所交易。1927 年8 月，新股的股价为111 美元，随后开始上涨， 1927年10 月股价见顶于141 美元，相当于原本每股(未配送前) 283 美元的价格。当年11 月和12 月，股价跌至125 美元，并在此获得了有效的支撑，股价开始走高。

1928 年3 月，股价突破了1927 年10 月的高点141 美元，随后是一波快速的上涨行情。1928 年5 月，通用汽车的股价在210 美元见顶;随后股价出现急跌， 6 月该股在169 美元见底，在这位置上再次获得支撑，重新展开上涨行情。1928 年10 月和11 月，股价再次见顶于223 美元。值得注意的是，这个价位也曾是1926 年的顶部。该股在这个价位附近出现沉重的卖盘，开始进入大规模派发的状态。

出现在12 月的一轮下跌将该股股价拖低至182 美元，此时公司又一次宣布分红方案。1928 年12 月，新股的股价跌至74 美元，其后股价开始缓慢回升，直到1929 年3 月见顶于191.75 美元。此时该股的成交量已经连续四周届过每周150 万股的水平，说明这个价位上出现了大量派发的迹象。

1929 年3 月26 日，是通用汽车遭遇暴跌之日，该股的股价一度下探到77.25 美元。到4 月下旬，股价又反弹至88.5 美元，此时的周成交量仍在每周百万股之上，表明抛售压力依然沉重。因为在反弹过程中股价并未能达到前期顶部价位，因此这可以视为一个做空的信号。下跌就此展开，该股于5月跌破了3 月时的低点，这是一个明确的趋势下行信号。在7 月下旬，该股股价跌至66.25 美元， 9 月3 日又反弹至79.25 美元，这里是最终的顶部，当周成交量为150 万股。这样的成交量水平显然说明，这里的卖盘依然沉重，尤其是反弹后的股价与7 月3 日的高点77.25 美元相比，并没有高出3 个点以上，这一情况更印证了卖盘沉重对股价的负面影响。从8 月21 日至9 月21 日，股价约有四周的时间都处于71.75 美元至72.25 美元的展荡区间内在截至9 月28 日的那一周，通用汽车的股价跌破了72 美元，下探到66 美元当股价跌破72 美元时，投资者应该加大做空仓位，并且可以在股价一路向下时采用金字塔交易法来进行逅加操作。10 月29日，股价下探到33.5 美元，当日的成交量为97.13 万股，该周的成交量是222.56 万股，在随后的三周时间里，每周的成交量也都扭过了100 万股。1929 年10 月31 日，股价反弹至46.75 美元，随后又开始下跌，11 月7 日股价见底于36 美元。在截至11 月16日 的那一周，该股的周成交量是92.3 万股。而在截至11月23 日的那一周，周成交量仅为31.8 万股，该股股价出现反弹，说明抛盘已经出尽。12 月9 日和10 日，该股股价反弹至44.75 美元。1930 年1 月18 日，该股股价回落至37.5 美元，当时的周成交量为32 万股，从数据可以看出抛盘并不沉重。这是该股在突破了42 美元后出现的第二个底部，并且相比前一个底部价格有所抬高，而股价下跌到这一位置并且获得支撑已经有数个星期之久，这预示着该股股价后市可能有上涨潜力。1930 年4 月9 日，通用汽车的股价上涨至54美元，成交量也随之放大。

以下所述情况值得投资者应予以重视那就是自1924 年6 月至1929 年3 月之间，该股的历次回调过程从来没有超过1个月，或者说每当该股的问调过程进入到第二个月时，该股股价从没有跌到上个月的底部价格下方3 个点的价位过。这里要遵循的操作法则是: 对于从顶部开始出现回调，但是历次回调时间都不超过一个月的股票，永远不要尝试对其进行卖空操作。

通用汽车回调的时间仅有一个月，随后就出现回升反弹，而同时期，哈德逊汽车、麦克卡车、怀特汽车和其他汽车股的股价开始走低，走势趋弱，而当1924 年和1925 年通用汽车处在蓄势整理状态时，这些股票处于上涨状态， 不过现在又轮到通用汽车开始强势上攻了。通用汽车在1914 年到1929年的所有牛市行情中都是领涨股，投资者也就不能期望它在下一轮牛市行情中再次成为领涨龙头，因此投资者要去汽车板块中寻找那些目前仍在蓄势，但已显露出领涨潜质的股票，为下一轮的牛市行情选出一只领涨龙头股。

麦克卡车( Mack Truck )

这是汽车板块当中的另一只前期领涨个股，关键原因之一就是该股的总股本数量较少。其流通股本仅有33.9 万股，因此市场主力可以比较容易地拉高它的股价?

1921 年，该股价格见底于25 美元。

1923 年4 月，股价于94 美元见顶。1923 年6 月，低点价格为64 美元，

在1923 年和1924 年，这个价位附近堆积了庞大的累计成交量。这一情况显示，有机构在此价位持续吸纳所有能获得的筹码，为股价的下一次大幅上涨进行了准备工作。

1924 年8 月，该股突破94 美元，这一价位曾是1923 年的高点。

1925 年11 月，股价见顶干242 美元，市场主力开始进行高位派发，此时该股宣布分红方案。

随后，该股的整体趋势调头向下。1926 年3 月股价跌至104 美元，随机出现反弹，1926 年8 月，股价见顶于136 美元。

接下来，该股的顶部和底部持续出现下移。

1927 年1 月的低点为89 美元，1927 年5 月的高点为1 j 8 美元。

1928 年4 月的低点为83 美元。

1929 年2 月和3 月的高点为114 美元，低于1927 年5 月的高点。

1929 年3 月和4 月，股价在91 美元见底。

1929 年9 月该股价格在反弹后于104 美元见顶，这是一次力度较弱的反,弹，表明该股仍处在大量派发的阶段之中。这个派发期实际上从1925 年一直持续到1929 年。

1929 年11 月，股价跌至55 美元。值得注意到的是，股价在1922 年10月创下的前期底部53 美元处获得了支撑。

1930 年3 月，麦克卡车的股价反弹至85 美元，通过观察可以判断出这只是熊市中的一次反弹而已。

帕卡德汽车( Packard Motor Car )

这是一只在牛市行情后期启动上涨的股票。

192] 年，该股股价见底于5 美元。

1922 年t2 月，股价的高点为21 美元。

1923 年11 月的低点为10 美元。

1924 年5 月股价再次于10 美元创下低点，这就显示出该股在10 美元至16 美元之间进行了充分的蓄势。

1925 年4 月，该股股价突破21 美元，这一价位曾是1922 年的高点，这里是一个买入机会，后市有大幅上涨预期。

1925 年10 月和11 月，该股见顶于48 美元，随后出现回调，1926 年3月股价见底于32 美元。1926 年7 月，该股上涨至45 美元，1926 年10 月股价又跌至32 美元，这与3 月的底部价位相同。从1926 年10 月到1927 年7 月，该股在33 美元至38 美元之间进行了持续的蓄势。

1927 年8 月该股股价开始出现大幅上涨， 10 月股价突破48 美元，这一价位曾是1925 年的高点，接下来股价又是一波大涨。从1927 年5 月股价最后一次触及到美元，一直到1928 年12 月该股见顶于163 美元为止，期间股价的底部都在逐月不断抬高。这轮股价的上涨幅度为130 个点，在整个上涨过程中，该股的整体趋势从未出现过任何转变的信号，这波行情是采用金字塔交易法的绝佳机会。1929 年3 月，股价跌至117 美元，1929 年5 月又反弹至154 美元。当股价于7 月跌至128 美元时，又一次获得了有效的支撑，并展开了蓄势行情。1929 年9 月，股价见顶于161 美元。这时该股进行了拆分，原本的1股分拆成现在的5 股。1929 年9 月除权后新股的股价为32 美元，相当于未除权前的160 美元。1929 年11 月，新股价格跌至13 美元，复权后股价为65 美元，也就是说股价从顶部跌去了将近100 个点。当其他一些汽车根块个股在牛市早期成为领涨股之后，投资者应该在帕卡德汽车的股价处在底部时去研究该股的月线图，你就可以观察到，该股在什么价位进行了充分的蓄势，走势又如何在牛市行情后期转强，使得股价也出现了大幅的上涨。

斯图贝克汽车( Studebaker )

该股是1921 年牛市行情初期最早的领涨股之一，也是最优质的领涨股之一。在《江恩股市操盘术(专业解读版）》 一书中，该股也被视为走势最强劲的股票之一。

1920 年12 月，该股股价见底于38 美元。

1922 年股价上涨至141 美元。

1924 年该股宣布进行分红。

接下来，其走势与帕卡德汽车非常类似，这一点从该股的月线图中就能够观察到。

1925 年11 月，股价见顶于68 美元。

1926 年5 月该股跌至47 美元。在这个价位附近，该股展开了持续的蓄势。

在1926 年的大部分时间和整个1927 年，该股一直处于持续的震荡整理行情之中。

1928 年1 月，该股股价突破68 美元，这曾是1925 年的高点。

1929 年1 月，谈股见顶于98 美元，整体趋势急转直下。1929 年11 月，股价跌至38 美元，这个价位与1924 年9 月、10 月和11 月的底部价位持平，同时也是1920 年12 月的底部价位。

经过一波小幅反弹后，1930 年2 月股价回升至47 美元。

怀特汽车( White Motors )

这是一只牛市行情早期的领涨股，该股股价于1925 年晚些时候见顶，随后股价再未越过这个顶部。

1921 年该股的低点价位为29 美元， 1924 年6 月股价出现第二波上涨，1925 年8 月该股股价在104 美元的位置上创下了最后一个顶部。

其后该股的派发状态一直持续到1925 年10 月和11月，这时候该股的整体趋势已经转为下行。1926 年4 月，该股股价见底于52 美元，在此之前该股的反弹力度都比较微弱。

1926 年8 月，股价反弹至64 美元，随后又开始进入派发状态，下跌趋势也卷土重来。1927 年11 月，怀特汽车的股价触及30 美元的低点，仅比1921 年的低点高出了1个点，显示该股仍然处于弱势，不过已经出现反弹预期，因此可以被视为一个买入机会。

1929 年4 月，股价反弹至53 美元; 接下来有一波问调，1929 年11 月，股价见底于28 美元，这个价位与1927 年和1921 年的底部接近，股价在这里获得有效支撑，这又形成一个买入机会。1930 年4 月，股价反弹至43 美元。

假设投资者仅仅是因为看到通用汽车的股价表现强势，持续上涨，因此期待怀特汽车也会随着通用汽车的趋势出现同步上涨，于是在1926 年、1927年或1928 年的任何时间买入该股的话，那么这些投资者的损失会很惨重，因为当通用汽车显示强劲上涨趋势时，怀特汽车的趋势却是向下的。要学会永远不与趋势对抗。不要因为板块中的某一只个股上涨，就想当然地认为这个极块里的另一只股票也会随之上涨，因而去盲目地买入另一只股票，除非这只股票本身就处在强势状态当中。要按照每只股票的行情图连一去判断它自身的状态和走势。

石油板块

多数石油板块中的个股，都是在1922 年和1923 年上半年出现顶部的，没能深度参与到1924 年至1929 年的牛市行情中。这是产能过剩导致的结果，不过这种情况能够持续的时日不会太久。随着需求的稳定增长，只要产量降低，石油板块个股的价格就会进入强势状态。当然，未来可能会出现新发明的化学产品来取代汽油的地位，导致石油公司的收入锐减。即使如此，当下还是应该关注一些优质的石油公司，它们将来仍会有上涨的潜力。当行情图显示这些股票的交易开始活跃，并且进入上升趋势时，投资者就应该买入。

墨西哥石油( Mexican Petroleum )

该股在1922 年到1923 年的牛市行情中是一只"牛气冲天"的领涨股，该股股价从1921 年8 月的85 美元开始上涨， 一直到1922 年12 月，攀升至322 美元见顶。该公司的股票与泛美石油的股票进行了置换。墨两哥石油是1921 年石油板块中表现最佳的股票之一，因为该股在见底后，进行了充分的蓄势， 随后反弹的速度很快，顶部和底部都在不断抬高，这说明该股的股价后市会出现恃续大涨。事实上.该股的流通股数量较少，市场主力拉升该股股价的难度很低，尤其是该公司本身也拥有实际价值和业绩支撑。

大西洋精炼( Atlantic Refining )

该股也是1921一1929 年牛市行情早期的领涨股之一。1923 年1月，该股价格见顶于160 美元，1924 年7 月跌至79 美元， 1925 年2 月，股价叉上涨至117 美元，1925 年3 月股价回调至98 美元。随后出现一波反弹， 1925年6 月和7 月，股价见顶于116 美元，但仍然未能突破1925 年2 月的顶部价位，这是投资者应当对该股进行卖出做空的信号。这个位置附近集中了大量卖盘，1925 年8 月该股股价跌至97 美元，1925 年11 月，股价上涨至110 美元，1926 年3 月又跌至97 美元，这里出现了一个买入机会，止损单可以设置在94 美元。接下来该股出现快速反弹， 1926 年5 月股价在128 美元见顶，并形成一个尖锐的顶部，反弹随即而来，但是问调的连度也比较快， 1926 年10 片该股急跌至97 美元。这是该股第四次在这个价位筑底.因此投资者在这个位置可以再次买入，止损单还是设置在94 美元。1927 年8 月，股价上涨至131 美元，刚好比1926 年的顶部高出3 个点，股价再次形成一个尖锐的顶部。该股的越势迅速转向， 1928 年2 月股价跌至96 美元，这是该股第五次在这个价位附近获得支撑。买入机会再一次出现，止损单仍应当设置在94 美元。随后该股股价叉开怡快速上涨， 4 月就突破了1926 年和1927 年的高点，其后股价见顶于140 美元，这曾是1924 年1 月的高点，该股在这个价位遭遇了长达三个月的抛盘压制，1928 年6 月股价下跌至川美元。接下来又反弹到141 美元，创出新高，该股在6 月的收盘价为139 美元。1928 年7月，该股再次创出143 美元的新高，这是股价即将大幅上涨的信号，此时投资者应加仓买入，因为该股多次在96 美元和97 美元见底后，股价创出了新高，表明该股新的上涨空间已经打开。1928 年10 月，当该股于238 美元附近见顶后，公司宣布将进行分红。1928 年12 月，除权后的新股价格见底于50 美元，接下来一直缓步上行至1929 年7 月，并最终在77 美元见顶‘此后股价就开始下跌， 1929 年10 月， 该股跌至30 美元。1930 年4 月，股价反弹至51 美元。

通用沥青( General Asphalt )

该股是1919 年牛市行情中涨幅最大的领涨股之一。1922 年7 月，该股股价在73 美元见顶，1923 年8 月股价跌至23 美元，这个价位处于192 0 年和1921 年的底部下方，说明该股趋势走弱，将来不会继续作为市场的领涨股。1926 年8 月.股价的高点为94 美元， 1927 年3 月，股价的高点为96 美元，而1928 年4 月和5 月股价的高点为95 美元， 1929 年8 月股价的高点同样为95 美元。该股股价连续四年都在同一价位见顶，但没能实现突破， 这是明确的卖空信号。

1929 年11 月，该股跌至43 美元， 1930 年4 月又反弹至71 美元。

休斯敦石油( Houston Oil )

该股的流通股数量稀少，股价容易受人为操纵的影响。1921 年8 月，该股股价的低点为42 美元， 1922 年19月的高点为91 美元，1923 年8 月的低点为41 美元。这是一个可以尝试买入的价位，因为这一价位与1921年的底部价位相差无几，止损单应当设置在39 美元。1925 年2 月， 该股股价上涨至85 美元， 1926 年3 月和10 月，股价都在51 美元见底。经过长时间的蓄势整理后，该股展开了一轮持续上涨行情，于1927 年2 月突破了1922 年和1925 年的高点，随后股价开始向上飘升。1927 年7 月和10 月，该股的高点分别为174 美元和175 美元。在接近顶部价位时，该股出现了派发迹象，整体趋势转而下行，表明在这轮牛市的其余时间里，该股将不会再充当领涨角色。1929 年10 月股价跌至26 美元G 该股从这个低点起步，又迎来一波大幅上涨， 1930 年3 月，股价见顶于110 美元。该股的反弹次数之所以要远多于石油板块中的其他任何股票，原因仍在于它的流通股数量稀少。

泛美石油B ( Pan-Afi1erican Petroleum "B" )

1921 年8 月，该股股价于35 美元见底。1922 年10 月，股价上涨至94美元的高点，成为牛市早期的领涨股之一，但在此后的行情中就不再是龙头领涨股了。1924 年2 月，该股股价低点为42 美元， 1925 年3 月股价的高点为84 美元， 1928 年2 月股价的低点是38 美元。随后出现了一波反弹， 1929年8 月股价的高点为68 美元，在1929 年10 月的恐慌性下跌中，股价下探至50 美元。观察该股的图表可以看出，当该股股价在1922 年见顶后，虽然有过数次反弹，但持续大幅上涨的行情在1922 年就结束了，所以它并不是在整个牛市行情中都能担当领涨角色的石油极块个股。

菲利普斯石油( Phillips Petroleum )

1923 年4 月，该股在69 美元的位置上形成了一个最高点，而在接下来的牛市行情中，该股再未能突破这个高点，股价持续走低，直到1929 年11月见底于24 美元，随后在1930 年4 月反弹至41 美元。

加州标准石油( Standard Oil of California )

1922 年10 月，该股股价见顶于135 美元，随后公司宣布分红。1923 年8 月，除权后新股价格见底于48 美元，随后便进入持续窄幅震荡整理行情中，最终于1929 年6 月上涨至82 美元。1929 年10 月，股价跌至52 美元，这个价位比1923 年的低点高出了4 个点，表明该股在这里获得强力支撑。1930年4 月，股价反弹至73 美元。该股是最优质的标准石油类的股票之一，只要行情图显示价格整体趋势向上，投资者就可以买入 。在1929 年7 月和8 月有多只石油板块个股出现了反弹，但此时牛市行情已接近尾声了，随后就是一波急跌。除了几个特例外，我们可以很明显地观察到，如果投资者从1922 年到1929 年一直在购买石油板块个股，那么他获取丰厚回报的机会非常有限; 而如果他继续交易石油股的话，就会错过其他在牛市中交易活跃的领涨股。坚持操作那些交投活跃的领涨股是值得的，不要在将时间过多地耗费在那些不活跃的股票身上，而要尽早转去交易那些活跃的股票。

公共事业类板块

这个行业类型极块在1929 年牛市行情中，充当了最后冲刺上涨阶段的领涨龙头，保持领涨地位直到这轮牛市行情的结束。它们是牛市行情后期启动的板块，这最后一拨的快速上涨是由信托投资公司推动的，他们当时犯下严重失误，在股价接近顶部时买进了这类股票。在牛市的最后阶段，那些进行空头回补的买盘和公众投资者的进场买入促使公用事业板块的股价达到了异乎寻常的高位，也就再正常不过了。

美国与海外电力( American & Foreign Power )

1925 年9 月，该股股价的高点为51 美元。1926 年10 月和门月，股价见底于15 美元。在1927 年和1928 年的大部分时间里，该股都处于蓄势整理状态。1928 年门月，股价突破了1925 年的高点51 美元，表明该股的上涨空间已经打开。1929 年9 月，该股见顶于199 美元。这波上涨行情突然中止，股价出现崩盘， 1929 年10 月股价下探至50 美元，再次问到1925 年的低点，这里是一个买入机会，止损单应当设置在48 美元。1929 年12 月，股价反弹至101 美元，随后又回调至、89 美元。1930 年2 月，该股再次回升到101 美元，但未能突破这个前期顶部价位，说明投资者应该在这个位置做空该股。1930 年3 月，股价跌至83 美元。

美国电力与照明( American Power & Light )

1924 年11 月，该股的低点价格为38 美元， 1926 年l 月股价的高点为79 美元，1926 年3 月的低点为49 美元。从这一时点起， 直至1928 年4 月股价突破1926 年的顶部80 美元之前，该股都处于蓄势整理状态， 1928 年5 月股价上涨至95 美元。随后股价再次进入蓄势休整期，直到1928 年12 月该股见底于76 美元，并从这个价位启动上涨。1929 年9 月，该股见到了最后一个高点175 美元，并在此形成了一个尖锐的顶部，就像美国与国外电力和美国工业乙醇这些牛市行情后期的领涨股一样，接下来它的股价也出现了急剧的下跌。该股股价在10 月跌破了154 美元，这一价位低于9 月的低点， 表明该股的趋势已转为下行，如果投资者正在卖出做空，那就应该加大做空仓位。1929 年11 月，股价跌至65 美元，这也曾是1928 年2 月的低点，随后该股股价出现大幅的持续上涨行情，投资者应该在这个价位买进。1930 年3月，该股反弹到了119 美元。

布鲁克林联合燃气( Brooklyn Union Gas )

1924 年该股的低点为57 美元，1925 年股价的高点为100 美元， 1926 年3 月股价的低点是68 美元，1929 年8 月股价上涨至历史最高价248 美元。股价在此价位形成了一个尖锐的顶部，随后出现了崩盘式下跌，股价急速下挫，1929 年11 月该股见底于99 美元。接下来在1930 年3 月，股价又反弹至178美元3 这是另外一只牛市行情后期领涨股，但是作为最优质的公用事业类个股之一，投资者可以在1929 年恐慌性下跌之后买入。

标准燃气与电力( Standard Gas & Electric )

1923 年该股的低点为19 美元， 1926 年2 月股价的高点为69 美元，1926年3 月的低点为51 美元。直到1928 年底股价启动迅速上涨之前，该股都一直处于窄幅的震荡整理走势制造。1929 年9 月，该股在243 美元见到最后一个顶部，随后就出现了破位下跌，1929 年11 月股价在74 美元见底。接下来有一波反弹，1930 年4 月股价上涨到128 美元。

在牛市行情的最后阶段，这些后期的领涨股会出现快速运行，这就说明投资者的行动必须要迅速，在牛市的最后阶段要及时卖出持有的相关股票，如果技资者仍持股不动，还期盼股价会继续上涨，那么最终就会损失惨重。对于这些快速运行的个股，投资者可以去观察它们的日线图和周线图，这样可以帮忙投资者发现个股趋势的改变，及时将手中的股票卖出变现，并开始做空。

橡胶与轮胎板块

在1921 年到1929 年的牛市行情的第一阶段中，这个板块中的股票不属于那些表现优异的领涨股。从1921 年到1923 年，它们的股价没有出现过任何较大的涨幅， 有些股票在1923 年和1924 年的股价甚至比1921 年时还要低

古德里奇公司( Goodrich Corporation )

1920 年和1921 年，该股股价都见低于27 美元。

1922 年5 月，股价反弹至44 美元。这是该股从1919 年的高点开始，统历了持续的大幅度下跌以来，出现的一次小幅反弹。1922 年11 月，该股股价跌至29 美元，该股在经历小幅反弹后，股价再次跌至与1921 年的低点价位非常接近的位置，表明该股趋势偏弱。

1923 年3 月，股价的高点为41 美元，这个顶部比1922 年的顶部要低股价的整体趋势再次转而向下，1923 年10 月，股价见底于18 美元。这个底部比1921 年的底部还要低，仍是处于弱势的表现。

1924 年1 月，该股反弹至26 美元，未能在1920 年和1921 年的低点价位止跌。1924 年6 月，股价于17 美元见底，1924 年9 月，股价突破了26 美元，这个价位是该股前一次回升的顶部，或者说是阻力位，该股的整体趋势转而向上。这是一个买人机会。由于该股在1923 年和1924 年于同一价位见底，投资者可能已经在这个双底的低点价位买入了该股; 但是投资者要想买进股票立即就能迎来上涨，那么买点就应该选在整体均势反身向上之后。

1925 年11 月，该股股价上涨至74 美元的高点。随后该股的整体趋势再度下行，1926 年11 月该股跌至39 美元。股价在这里进入蓄势整理状态，整体趋势开始上扬。

1928 年1 月， 股价见顶于99 美元，1928 年6 月又跌至69 美元，这与该股在1927 年9 月、10 月和11 月的低点价位相同。股价在这里获得了有效的支撑，并重回上涨趋势。1928 年12 月，该股创下了最后的高点107 美元这次形成的是一个尖锐的顶部，该股的趋势迅速调头向下，股价一直持续下跌，直到1929 年11 月才在39 美元止跌见底。这个低点与1926 年1 1 月的低点在同一价位，是一个股价下跌途中的阻力位，投资者应该在这个价位买入，并将止损单设置在36 美元。1930 年3 月，古德里奇的股价反弹至58 美元。

固特异轮胎( Goodyear )

1921 年，这只股票的价格见底于5 美元之后，股价的运行速度一直迟缓，直到1927 年才开始出现上涨趋势。1928 年1 月，该股的价格高点为72 美元-1928 年6 月，股价的低点为45 美元。随后该股股价出现迅速上涨，1929 年3 月，股价见顶于154 美元，这里形成了一个尖锐的顶部，接下来就是一披急速的暴跌。1929 年10 月，该股跌至60 美元。随后开始反弹，1930 年3 月股价上涨至96 美元。

美国橡胶( U.S.Rubber )

1921 年，该股股价见底于4 1 美元，这个价位要比1919 年的顶部价位低102 个点，已经跌至阶段低点。

1922 年4 月，股价反弹至67 美元，这是暴跌之后出现的小幅反弹，显示该股趋势已经走弱。1922 年12 月，股价的低点为46 美元，比1921 年的底部略有抬高，这是一个买入的机会，后市有反弹值得预期。

1923 年3 月，股价见顶于64 美元，这个顶部比1922 年的顶部略有降低，因此后市看跌。

请务必牢记下面这条操作法则: 只有股价突破了牛市中第一年创下高点，才可以预期后市有机会持续大涨。

1924 年1 月，股价在23 美元创出新低，该股在这个价位附近出现交投低洼的迹象，并进入到窄幅整理的蓄势行情之中。

1925 年1月和2 月，股价上涨至44 美元，这里是一个阻力位，也曾是该股在1923 年7 月、8 月和9 月的价格底部。随后股价回调到34 美元，1925 年4 月该股股价突破了44 美元，显示出将继续走强的信号，这个价位是个加仓机会。1925 年11 月，股价见顶于97 美元，这次是一个尖锐的顶部，随后就出现了快速的回调，该股的整体趋势调头向下。

1926 年5 月，股价的低点为51 美元， 1926 年8 月，股价的高点为68 美元，1926 年10 月，股价的低点为52 美元，与上次51 美元的低点形成了双底形态，这又是一个买入机会，止损单可以设置在48 美元。

1927 年3 月，股价在经历反弹后于67 美元见顶，因为这个顶部价格没能突破1926 年8 月的前期高点，是该股趋势走弱的信号，其整体趋势再次转为下行。1927 年6 月股价见底于37 美元。

随后反弹出现， 1928 年1 月股价回升至63 美元的高点，这是第二次出现顶部下移的情况，后市仍然看跌。1928 年6 月，该股见底于27 美元.比1924 年的低点高出4 个点，显示出股价在这里获得了有效的支撑。这是一个买入机会。

该股趋势反转向上， 1929 年3 月股价在65 美元见顶，这个价位与1928年的高点相比，并未能超出三个点以上，而且也未能突破股价于1926 年和1927 年在67 美元和68 美元左右留下的高点，说明该股趋势已经走弱，应该开始卖出做空。接下来该股出现了迅速的下跌，整体趋势再一次向下运行。1929 年5 月，该股的低点为46 美元， 1929 年9 月股价反弹至58 美元， 1929年10 月股价又跌至15 美元，这是该股自1907 年在14 美元见底以来的最低价。这里是买入机会，止损单应当设置在12 美元。

随后该股出现反弹，1930 年4 月该股股价上涨至35 美元。该股股价连续下行五年之久，或者说从1925 年11 月开始，股价在一路走低，而同期其他股票的价格却在上涨。因此， 当抛盘枯竭之后，美国橡胶的股价才可能上涨，而其他那些后期启动的股票已经开始下跌了。杜邦公司注资并掌控该公司的这个事实，就是这只股票在今后几年将出现大涨的重要依据。1932 年该股的上涨空间可能会很大，该股是橡胶板块中可供选择买入的股之一。

钢铁板块

伯利恒钢铁( Bethlehem Steel )

我此前曾经说过，在股价已经有过巨幅上涨之后，如果想要这只股票在另一次牛市行情中再次充当领涨股并出现大幅上涨，中间需要间隔很多年。

1907 年，伯利恒钢铁的股价见底于8 美元，在股市处于"战时繁荣期"的1916 年，该股股价在700 美元见顶。此时公司宣布该股分红，股票进行了拆分。1921 年，新股的价格低点是40 美元。1922 年涨至79 美元的高点。接下来，该股的趋势开始下行， 1924 年的低点为38 美元，随后反弹至53 美元的高点。1925 年6 月，股价再度跌回至37 美元，相对于1924 年38 美元的低点来说，构成了双底形态，这里是个买点。

1925 年11 月和12 月，该股上涨至50 美元。1926 年4 月，股价再次跌至37.5 美元，这里是个支撑位，应当买入该股并将止损单设置于35 美元。1926 年8 月，股价反弹至51 美元，但是却未能突破1925 年1月的高点53美元，这说明该股尚未做好发起大幅上涨的准备。1926 年9 月和10 月，以及1927 年1 月，伯利恒钢铁的股价低点都在43.5 美元，股价在更高的底部价位获得支撑，说明其走势已经趋于强势，并做好了向上反攻的准备。1927年4 月，该股股价突破了前期高点53 美元，整体趋势也反身向上，但是6 月，股价回调到46 美元。接下来，股价在9 月涨至66 美元， 1927 年10 月再次问调到49 美元。

1928 年4 月，股价创下了69 美元的高点，矛IJ好后市。1928 年6 月，该股出现最后一次回调，并见底于52 美元。从这个价位开始，该股展开了大幅好续上涨，1929 年8 月股价见顶干140 美元。和所有在牛市行情后期才启动的股票相似，它也形成了一个尖锐的顶部，随后就开始快速下跌，1929 年11月，该股见底于79 美元。接下来，股价开始回升，1930 年4 月上涨至110美元。

由此可以观察到，伯利恒钢铁作为一只上一轮牛市行情中的领涨股，在1929年牛市的后期才启动。当美国钢铁和美国铸管于1921 年到1929 年这轮牛市的早期领涨股市，股价持续走高时，伯利恒钢铁始终处在窄幅振荡的行情中，这一点从该股行情图中可以看得很清楚，从1921 年到1927 年，该股从未发出已经准备完毕、即将展开一次大幅上涨行情的信号。

要学会去观察行情图，并等到股价的走势形态发出明确的信号后再介入。只交易那些交投活跃并且已经突破前期压力位的股票。这样做可以让投资者避免将资金虚耗在那些股性迟滞的个股上，从而使得投资者可以更快速地获取盈利。

科罗拉多燃料与炼铁( Colorado Fuel & Iron )

如果投资者运用我的法则去观察科罗拉多在底部的形态，就应当会把该股选择出来，视为在1929 年股市恐慌性下跌后，最具希望出现大幅反弹的股票之一。

之所以选中该股的原因有以下几点。

( 1 ) 科罗拉多的股价上一次见顶时间是在1927 年7 月，因此当该股在1929 年11 月见底时，该股已经经历两年多的下跌。比起1929 年9 月才见顶，股票刚经历两个半月下跌的美国钢铁来说，科罗拉多的抛盘当然被消化得更彻底，反弹也会更快速。

( 2 ) 1929 年11 月13 日，股价在28 美元见底，这与它在1926 年3 月26日的低点价位相同。不过就在此时，美国饥钢在比1926 年3 月26 日的低位高州8.5 个点的位置上止跌企稳，所以美同机钢获得的支撑力度要强于科罗拉多。

( 3 ) 1929 年12 月9 日，科罗拉多的股价反弹至39 美元，12 月20 日和23 日又回调至32 美元，股价在更高的底部价位获得了有效的支撑，这是值得买入的积极信号。从截至11 月18 日的那一周到截至12 月28日的那一周，股价的低点总是徘徊在31.5 美元至32 美元一带，说明在这个价位附近有较强的支撑。

1930 年1 月上旬，科罗拉多的股价突破了40 美元，这是1929 年12 月9日的高点，接下来股价持续上行，底部和顶部都在不断抬高， 直到1930 年4月在76 美元见顶为止。从1929 年11 月的低点算起，这波上涨的累计涨幅为48 个点。这段时间，饥钢从底部上涨了87 个点，科罗拉多的涨幅为48 个点，而美国钢铁仅上涨42 个点。导致上述的原因之一就是，美国钢铁的流通股本有800 万股，要拉升美国钢铁的股价，就需要更强力的买盘来推动，运作该股的市场主力也要实力雄厚，相比起流通盘只有几十万股的小盘股来说，美国钢铁的股价在上涨过程中自然也更容易遭遇沉重的卖盘压制。

熔炉钢铁( Crucible Steel )

该股是一只可以归属到"战时飘涨股"中的个股，1915 年该股股价见顶于110.875 美元，随后出现下跌，1917 年，股价见底于46 美元。1918 年和1919 年，该股的低点都出现在52 美元，在1919 年的牛市行情中，股价出现大幅上涨， 1920 年4 月股价见顶于278.75 美元。仔细观察该股的年线图并进行研究，投资者就可以观察到该股在前几年是如何运行在蓄势行情之中的，而当股价突破了前期高点价位后，该股又是如何进入即将大涨的状态之中的。当该股股价在1920 年4 月见顶时，公司宣布进行分红。1921 年8 月，除权后的新股股价见底于49 美元。该股是在1921 年8 月25 日左右最后见底的股票中的一只。1922 年9 月，股价上涨至98 美元，随后趋势调头向下。1924 年5 月股价见底于48 美元，这个价位比1921 年的底部低了1 个点，这里可以被视为一个买入机会，但该股再次跌回到这个低点价位，说明该股在1921 年到1929 年的牛市行情中不会成为早期的领涨股;判断它不会成为早期领涨股的另一个原因是，该股曾是1919 年牛市行情中最出风头的领涨股。

接下来，该股股价运行迟缓。1927 年3 月，该股股价见顶于96 美元，随后回调至80 美元。1927 年8 月、9 月和10 月，股价又都回升至96 美元的高点，但却未能突破1 922 年，即牛市行情第一年留下的高点。1928 年7 月，股价下跌至70 美元，成交量低迷，股价进入了窄幅震荡的蓄势整理行情之中。接下来，股价再次出现回升，1929 年8 月， 该股在121 美元创下最后一个顶部。

由于该股是在牛市行情临近尾声时才启动的，其顶部自然会是一个尖顶形态，随后就出现了崩盘式下跌， 1929 年11 月股价跌至71 美元的低点，这个价位与1928 年7 月的低点价位相差不到1 个点，是个可以买入的价位，同时也不能忘记设置止损单。投资者可能会问，为什么熔炉钢铁未能成为1921-1929 年这轮牛市行情中的领涨股，原因在于该股曾在1915一1916 年充当领涨股，而且在1919 年和1920 年的行情中再次充当了领涨龙头股，股价经历了巨大的涨幅，最终在见顶于278 美元，随后该股进行了拆分，因此我们不能再奢望它还会在下一轮的牛市中再一次出现大涨。另外，该股曾被拆分和派发也是一个重要原因。投资者要去关注那些以后有上涨机会的新股，或是那些以前没成为过领涨股的股票，避免将注意力一昧纠缠干一些昔日的领涨龙头身上，当行情图显示它们不会成为领涨股时，不要还对它们抱有罔执的幻想。

共和钢铁( Republic Iron & Steel )

该股在1919 年的牛市行情中是后期启动的个股， 1919 年11 月该股股价见顶于145 美元。

1921 年6 月，股价见底于42 美元。

1922 年5 月，该股上涨至78 美元的高点。1922 年11 月，股价再度跌至44 美元，这里是一个支撑位，比1921 年的低点高出2 个点，这里存在买入机会，同时也要设置止损单。

1923 年3 月，该股股价涨至66 美元的高点，没有触及1922 年的高点价位，这说明该股走势偏弱，也表明该股此时暂时不能成为领涨股。1923 年6月，股价见底于41 美元，这个价位比1921 年6 月的底部还低1个点。尽管这里也存在一个支撑位，可以再次买入但同时种种迹象也表明该股还尚未做好进入大幅上涨的准备。

1924 年2 月，该股上涨至61 美元的高点，顶部再次下移。1924 年6 月股价再次跌至42 美元，这是买入机会。8 月，该股的高点为50 美元，10 月的低点为42 美元，股价再一次回到了这个支撑位。只要股价不跌至前期低点下方3 个点的价位，那么投资者在这个低点价位买入就是合理的。该股第一次的低点为42 美元，止损单可以设置在这个低点下方3 个点的价位上，也就是39 美元。

1925 年1月，该股上涨至64 美元。1925 年4 月、5 月和6 月，股价又跌至43 美元，在同一低点价位附近获得支撑，这仍然是个买点，止损单仍可以设置在39 美元。

1926 年1 月，股价见顶于63 美元，但未能突破1925 年的顶部。1926 年5 月，股价再一次跌至44 美元，这次该股股价在相比前期低点价位稍高的位置上得到支撑，说明只要股价维持在这个支撑位之上，后市就可能出现更大的涨幅。1926 年8 月，股价的高点为63 美元，仍然未能突破1925 年和1926年1 月的两个高点价位。

由此可以观察到，从1921 年到1926 年，该股的底部在44 美元至41 美元徘徊;从1923 年到1926 年，顶部在63 美元到66 美元徘徊。这说明该股每次跌破44 美元时，都会获得支撑，但是每当股价涨至63 美元左右时，又总有足够的抛售压力将股价压制下去。

1927 年2 月，股价突破66 美元，3 月的高点为75.75 美元，不过还是未能达到牛市第一年，也就是1922 年创下78 美元的高点。这个时候，如果股价可以突破78 美元，那么该股后市的上升空间也就此打开。从1927 年3 月，该股的趋势开始调头向下，直到1928 年6 月才又一次在50 美元见底。从这个价位开始，该股展开了一波快速上涨行情。1928 年9 月，股价突破了78美元，这是可以加仓买入的机会。趋势维持向上，该股一直上涨到1929 年9月，于146.75 美元见顶，这个价位仅比1919 年的顶部高出了2 个点。在这个曾经是1919 年顶部的价位，投资者应该卖出多头仓位，并开始进行做空，同时将止损单设置在该顶部上方3 个点的价位上，这样止损单就不会被触发了。随后该股有一波快速下跌，1929 年11 月股价见底于63 美元，这个出现支撑效果的价位正是此前该股上涨过程中的反弹阻力位，当股价涨至这个价位时投资者就应当将之卖出。1930 年4 月，该股股价反弹至82 美元。

美国管业铸造( U.S.Pipe & Foundry )

这家公司的前身是美国铸管，在1921-1929 年的牛市行情中，该股之所以能成为早期表现优异的领涨股之一，有以下几个原因。

( 1 ) 该股经历了多年的苔势整理行情;

( 2 ) 该股的总股本非常小，总共只有12 万股，其中还包含非流通股票，或者说被少数人高度控盘了;

( 3 ) 股票收益良好，易于被市场主力拉升。

当这类股票的整体趋势向上时，如果进行卖空，资金将面临巨大的风险。

1921 年8 月，股价见底于12 美元。

1922 年1 月， 该股的整体趋势保持上行， 1922 年8 月股价见顶于39 美元， 这与该股在1919 年的高点价位相同，股价突破了除1906 年的顶部53 美元以外的其他所有高点价位。

1923 年7 月，该股在20 美元创下最后一个低点，这比1922 年的低点高出了3 个点，表明这里有良好的支撑， 是个买入的机会。该股的趋势再次转而向上， 1923 年10 月股价突破40 美元站到1919 年和1922 年的高点之上。

这里可以加仓买入，并采用金字塔交易法持续跟进，因为该股的趋势正处于强势，交投非常活跃，顶部和底部也在不断抬高。1923 年11月，该股在突破53 美元的基础上，又在同一个月内上涨至58 美元， 这个价位比1906 年的历史最高价高出了5 个点v 这时投资者可以在这个价位加仓买入。

从此时起， 直至1925 年2 月股价在250 美元见顶，该股历次回调的最低价都高于53 美元。股价见顶后有一波极速的暴跌，1925 年4 月该股见底于132 美元。随后，其趋势又反转向上，1925 年11月股价见顶于227 美元

1926 年5 月，股价跌至150 美元，在这个比1925 年4 月的低点高出18个点的价位上获得支撑。其周线图和日线图都显示股价将在这里获得支撑，走势正处于筑底过程中。随后该股又重回上升趋势， 1926 年8 月股价见顶于248 美元，只比1925 年2 月的高点低了2 个点。这里应该卖出持股仓位，开始做空，止损单可以设置在233 美元m 接下来，该股出现了一波急跌， 1926年10 月股价跌至191 美元。周线图和日线阁都显示这里是底部区域。1926年12 月，股价涨至239 美元。

1927 年1 月，股价又跌至202 美元，2 月股价反弹至225 美元，3 月股价在207 美元见底。因为股价的底部在抬高，表明股价有出现回升的可能。随后该股出现一次上涨， 1927 年5 月股价攀升至246 美元的顶部，这个价位仅比1926 年8 月的高点低了2 个点。该股在这个价位附近出现了大量派发，这是可以再次进行做空的位置。1927 年7 月，股价见底于191 美元，与1926年10 月的低点持平，这里是买点机会，止损单可以设置在188 美元。接下来，该股出现了一次反弹， 1927 年12 月股价在225 美元见顶。