第七章 牛市中领涨股的启动顺序与时机选择（上）

在每一轮牛市行情中， 总会有部分股票在牛市行情的第一阶段中领涨大敌，这批领涨股中的一部分股票会在牛市行情的初期见顶，此后股价就不会再继续上涨，甚至会在接下来的行情中持续走低，而此时其他股票正处于上涨阶段。在牛市行情的下一阶段中，会有一批新的领涨股出现，它们的股价会在牛市行情的第二阶段见顶，而不会在牛市行情的第三阶段继续充当领涨龙头的角色，每到这种时间节点(牛市行情中主要上涨阶段之间的调整蓄势期)，自然会有其他股票成为新的领涨龙头。在牛市行情的第四阶段，也是最后一个阶段，那些在行情后期启动的领涨股会追赶甚至超越前期领涨股的涨幅，股价将出现大幅的上涨。

在每一类股票的板块中，总是既有弱势股，也有强势股，并且其走势也会与市场整体趋势不同。因此，投资者有必要学会如何判定哪些股票处于强势状态并且将成为领涨股，哪些股票处于弱势状态，股价会持续走低， 甚至将成为熊市中的领跌股。在1921 年到1929 年这轮牛市行情中，只有少数几只股票一直表现活跃，每年都是领涨股。一些股票在1922 年就结束上涨并且出现见顶走势，具他一些股票分别在1923 年、1925 年、1926 年和192 7 年出现顶部形态，而大多数股票在1928 年才出现顶部形态。1928 年11 月， 纽约证券交易所全体股票的平均指数创下了这轮牛市行情中的最高点位。而道琼斯30 种工业股平均指数却在1929 年9 月3 日才达到历史高点，很多牛市后期领涨股的股价在1929 年的春夏时节才出现大幅拉升。股票交易中最丰厚的获利阶段就在个股成为领涨股或领跌股的时期。因此，研究饭块分类中的每一只个股，判断该股是处于强势状态还是处于弱势状态，是十分有必要的。

|专业解读|

在这个章节，我们把点许放在最前面，集中说一下阅读本章的一些关键点。

在之前的点坪中我们说过，江恩在本书中记录了大量个股股价的变动情况和历史走势回顾，这些股价变动情况和历史走势回顾，在没有自动化交易软件的年代是无价之宝，但是对于已经习惯了每天能在交易软件中即时查看股价历史走势的投资者来说，这些内容犹如无聊的流水账。因此，在阅读本章时，读者可能会感觉枯燥和乏味。而且本幸中部分关于产业逻辑的论述，也随时代变迁而失效。

但是实际上，本章内容看似无聊，实则关键。因为江恩在此前各章节中所讲述的操作模式及选股择时法则。都是以叙述为主，而本章则结合实际案例进行了一些说明和印证。

所以，这里给大家提供一个阅读本章比较有效的方式。在阅读本章时，不要仅仅按照顺序当作股价历史流水账来读，可以准备一本方格纸，以方格纸的横轴为时间轴(一格为一个月或一年)，以纵轴为价格轴(一格为10 美元，或20 美元 )。在每个板块中，选择2-3 只个股， 按照江恩的叙述，边阅读边将该股的股价变动情况对应地画在方格纸上(如图7-1 所示)， 这样会使得读者对江恩所讲的各种趋势和时点有更深刻的理解和把握，阅读效果也更直观有效，对内容的消化和理解也可以大幅提升。

本章需要大家通过阅读和绘图来理解的几个关键概念包括且不限于:

牛市前期领涨股和后期领涨股之间的形态差异(不同板块的个股在牛市轮动中的时间差异，同板块的个股在牛市轮动中的时间差异) ;

不断上移的顶部和底部(上升通道) ;

不断下移的顶部和底部(下降通道) ;

蓄势整理行情的特征(低位吸筹) ;

高位派发状态的特征(高位派发) ;

前期高点连线的压力线作用/前期低点连线的支撑线作用(上涨过程中支撑线与压力线) ;

前期高点连线的支撑线作用/前期低点连线的压力线作用(下跌过程中支撑线和压力线效果的反特) ;

突破前期高点/跌破前期低点(对趋势转折点的确认)。

认真阅读本幸节，深刻理解以上列举的各项技术特征，对读者的选股择时能力和对市场周期的理解有极大的帮助。

因此，请大家尽量容忍数字的枯燥无聊，使肘凯和笔来梳理江恩的叙述与思路，做过之后，你会发现这个章节的重要之久。

化工板块

我曾于]923 年l 月撰写《江恩股市操盘术(专业解除版)》这本书时提到，化工类股票和航空类股票将会成为下一轮牛市中的领涨品种。因此有必要逐一分析化工板块中的个股，从而判定在牛市行情的不同阶段中，买入哪些股票是最佳选择。

美国农业化工有限公司( American Agricultural Chemical ，以下简称为美国农化)

该股股价于1919 年4月、5 月、6 月和7 月期间创下历史高价，随后出现了市场主力派发筹码的迹象。其后股价一路下滑，直到1921 年8 月于27美元左右见底，随后的反弹持续到1922 年8 月，创下42 美元的高点价格1923 年4 月，该股股价再次跌全27 美元，刚好与1921 年8 月的低点价格一致。这一情况显然不是股价重回强势的信号，因为如果该股股价有可能持续走高的话，它的底部就应该娃出现上移的，同时该股在1922 年的反弹力度要小于其他股票。

该股的价格走势继续向下，在整个1924 年中表现非常疲弱，6 月股价见底于7 美元，创下自1907 年以来的最低价位，当时( 1907 年)该股的低点为10 美元。这表明该股的走势很弱，并非化工类股票中有可能出现大涨的个股。1926 年1 月，该股股价的高点是34 美元， 虽然这个高点越过了1923 年的顶部，但是仍未达到牛市行情第一年( 1922 年)的高点，于是该股的趋势在触及34 美元后再一次掉头向下。1927 年4 月股价跌到了8 美元，比1924年6 月的低点高出了1 个点。这是一个买点，此处有较强的反弹预期，止损单可以设置在6 美元。操作这种类型的低价股时，止损单应该设置在前一次的低点下方大约1个点的价位上。

随后美国农化的股价缓慢回升，1928 年11 月股价见顶于26 美元。投资者应该注意到这个顶部是低于1926 年的顶部的，显示该股每次反弹后的顶部是在逐渐下移的，它的大趋势还是以下行为主。从这个顶部开始，该股的股价再次下行，走势非常弱，在1929 年门月创下最后一个低点，该低点价格为4 美元，这是该股20 多年来的最低价。

我的操作法则之一就是，一只股票如果要成为牛市下一个阶段的领涨股，它的股价首先要突破其在牛市第一年创下的高点。美国农化未能突破自身在1922 年的价格高点，这一情况表明，它不会成为牛市下一阶段的领涨股。因此，投资者不应该选择买入这只股票，而是应该去寻找一只走势更强的化工类个股。

戴维森化工( Davison Chemical )

1921 年3 月，该股的低点为23 美元。股价在这个价位上得到有效的支撑，随后开始上涨。1922 年4 月，股价见顶于65 美元。这个位置附近出现大量抛盘，导致该股的趋势掉头向下。1923 年5 月的低点为21 美元，这里出现一个买入的区间，就是说投资者应该在22 美元到23 美元买入该股，同时将止损单设置在20 美元，或者是1921 年的低点下方3 个点的价位上。

此后该股股价于1923 年3 月反弹到了37 美元，随后于5 月出现回调。1923 年8 月，股价突破了上半年的高点37 美元，走势转为向上，后市涨幅值得期待如果投资者早在股价低位时买入了该股，那么当股价突破38 美元时，就应该加仓，并在股价上涨的过程中保持跟进，同时也要随行情调整止损单。1923 年下半年，该股出现迅速上涨，市场主力与游资迅猛拉升该股价格，导致股价出现一波快速上涨。

当时很多报纸都就此情况做出报道，相关的小道消息不绝于耳，说该股价格会涨到每股几百美元，还有些激进旦狂热的市场简报写手声称，由于该公司从硅胶生意中获得了巨额利润，因此该股价格有可能攀升到每股1000美元。1923 年12 月，该股股价达到81 美元，伴随着成交量的快速放大，股价形成了一个尖锐的顶部，随后出现急速暴跌，股价开始持续走低，这次下跌过程直到1924 年4 月股价见底于41 美元为止。从这个位置开始，该股又缓慢上升到1924 年7 月，股价再次回到了61 美元。这是该股的又一波快速上涨，接下来再次出现急跌。1924 年7 月，股价跌破了19 24 年4 月的底部41 美元，顶部出现了下移，这一情况表明该股进入弱势状态，后市将持续走低。1925 年4 月，该股股价跌至28 美元，比1921 年和1923 年两个低点分别高出了5 个和7 个点。股价在比前期低点更高的价仲上获得支撑，说明该股至少还会有一次反弹机会。1925 年8 月，股价反弹到46 美元; 随后是一次回调，1926 年2 月该股股价再次见顶于46 美元。因为股价没能突破前期高点价位，预示着股价会走低，此时应卖出做多仓位，开始做空该股，并将止损单设在49 美元。

接下来该股价格一路下跌， 1927 年3 月股价跌到了27 美元，比1925 年的底部低了一个点，这里再次出现买点，止损单可以设置在25 美元，也就是1925 年底部下方3 个点的价位上。该股在这个位置获得有效支撑，股价出现反弹，于1927 年7 月问升至43 美元。因为此次回升后股价仍在低于1925 年和1926 年高点的价位见顶，这是弱势信号，预示着该股价格还会下跌，同时也说明该股近期不会成为领涨股。1926 年10 月，该股股价跌至23 美元，跌破了除1921 年和1923 年之外的所有低点。股价在这里再次获得支撑‘此时投资者应该买进该股，同时将止损单设置在2 0 美元。这时该股的股价相比1923 年的低点要高出了两个点，又与1921 年的低点持平，显示出这个价位附近有人在持续收集该股的筹码。

这只股票的价格在经历了6 个月左右的窄幅振荡之后，选挥向上突破。1927 年12 月，股价上涨至48 美元，这个价位超越了1925 年、1926 年和1927 年的所有高点。这显然是一个强烈的股价看涨信号，投资者可以在此后股价出现任何一次回调时进行买入。1928 年2 月该股回调到35 美元， 在此又获得了有效的支撑。1928 年4 月，股价突破了48 美元，这又是一个适合加仓的点位，该股价格的上涨一直持续到1928 年门月，见顶于68 美元为止，这个价位突破了除1923 年12 月的历史高价之外的所有前期高点。1928年12 月，股价从68 美元回调至54美元。1929 年1 月，股价又上涨至69 美元.仅比前一个顶部高出了一个点。这是个不好的信号，表明你应该卖出多头仓位，并开始做空该股。

在接下来的一段时间内，该股呈现出窄幅振荡的行情，2 月和3 月见到高点，在3 月的下半个月，又回调到了49 美元。在形成双重顶后，该股从高点破位下跌了20 个点，这不是一个好的预兆。1929 年4 月，股价反弹到了59 美元的高点，顶部又一次出现了下移。5 月，它的股价跌到了43 美元，底部也出现了下移，显示趋势还是向下。1929 年7 月，股价反弹到56 美元，顶部再次出现下移8 月，该股下跌到46 美元，比上一次的底部稍微有所抬高。在10 月上句，股价再次反弹到56 美元见顶，这一次它在同一价位再次形成顶部，是个卖空的信号。

接下来该股出现了破位下行，股价于10 月下旬再次跌至21 美元，这个价位曾是1923 年的底部。事实上，在1921 年、1923 年和1926 年，该股股价都曾在这个价位附近获得过支撑，因此盘面情况表明这里应该买入， 止损单可以设置在20 美元。如果投资者这样操作的话，这个止损单一直都不会被触发而导致股票被卖出。这就证明我总结的关于"买入股票时，止损单应设置在阶段性历史低点下方3 个点" 的法则是管用的。例如， 1921 年3 月，股价创下的历史低点是23 美元‘那么如果投资者在此后几年买入该股时，将止损单设置在20 美元的话，止损单都不会被触发成交。

投资者可能会问，为何这只股票每次都能在这一价位获得支撑，原因在于一些市场主力知道该股的内在价值至少不低于20 美元，因此每当股价跌至21-25 美元附近时，他们都会买入，并在他们认为股价已经涨到足够高的时候，再将股票抛出。该股股价于1929 年在21 美元的低点上开始反弹， 1930年3 月股价涨到42 美元。如果该股能够在几年内维持住这样的价格水平，而且在下一波下跌时，不跌破1929 年的底部，那它将有可能成为未来市场的领涨股。从行情数据可以看山，该股在1921 年到1929 年的牛市行情中是早期的领涨股，股价于1923 年12 月见顶，在之后的6 年时间里再也没有突破这一高点，而同期其他强势的化工板块个股的股价每年都在拾级而上。

空气压缩公司( Air Reduction )

空气压缩公司的股价在1920 年时见底于30 美元， 1921 年6 月再度跌至同样的低点，形成双底形态，这是后市股价会恃续上涨的信号。1923 年3 月，股价上涨到72 美元电显示出它具备成为牛市行情早期领涨股的特征。1923年6 月，该股股价回调至56 美元。1924 年1 月，股价上涨至81美元，创出阶段新高。1925 年2 月，该股见顶于历史最高价112 美元。1926 年、1927年和1928 年，该股股价的顶部和底部都在不断抬高， 一直保持领涨地位，因为在该股处于上升通道，价格持续上行的同时，化王板块中的其他股票，比如美国农业化工和戴维森化工，它们的股价在每次回升到前期高点后，无力去创出新的高点，反而出现严重下行在1929 年牛市行情最后的冲刺上涨行情中，空气压缩公司股票行情启动时间较晚，但单边强势，上涨幅度很大。1929 年10 月，股价于223 美元创下最后一个高点，形成了一个尖锐的顶部，该股在顶部价位交易非常活跃，股价波动幅度同大，同时也伴随着巨大的成交量。

1929 年11 月，该股股价下跌至77 美元。如果投资者在1929 年8 月关注到该股的走势，并密切注意它何时发出见顶的信号，那么这些盘面迹象就在告诉投资者，该股的行情已经接近尾声了。1929 年8 月，股价的高点为217 美元， 1929 年9 月该股的高点是2 19 美元，仅比8 月的近期高点超出2个点。

随后股价出现一次快速回调， 10 月，最后的冲刺上涨行情将该股股价推高至223 美元，但这仅比8 月的高点超出6 个点，与9 月的高点相比仅高了4 个点。在股价创下最后的高点后，绝大多数其他股票的整体趋势都转头下行了。在其他股票出现这样严重的暴跌时，预期该股也将不得不随大盘出现下调。

从该股1929 年8 月24 日至11 月16 日的周线图中，可以观察到这个顶部的形成过程和其后出现的持续大量派发筹码的阶段。空气压缩公司的股价从顶部219 美元开始下跌，在截至1929 年10 月5 日的那一周，股价跌至186 美元; 接下来，在截至10 月19 日的那一周，该股股价又回升至223 美元。而在随后的一周内，它的股价跌破了近期形成的底部186 美元(即截至10 月5 日那一周形成的近期底部)。这段走势让该股的整体趋势调头向下，如果投资者已经卖空该股，当它跌破了186 美元时，就应该增加卖空的仓位，那么在此后的几周时间内，投资者就能赚取100 个点甚至更多。尽管这只股票是牛市中的领涨股，而且由于它启动的时间较晚，也是最后一批结束冲刺上涨行情的个股，但是在市场的第一次恐慌性下跌中，它同样也会随大盘下行，并且其下跌的幅度也与它的涨幅成比例，甚至其下跌幅度要大于其他个股。

联合化工公司( Allied Chernical )

这是所有化工类个股中最好的领涨股之一，也是可以被列入最值得持有股票名单中的一只股票，它在大多数时间都呈现出上升趋势。1921 年8 月，该股价格见底于34 美元。1922 年9 月，股价见顶于91 美元， 1923 年8 月该股股价又下跌至60 美元，随后进入持续数月的蓄势整理行情。1925 年3月，股价创出了93 美元的新高，突破了1922 年的高点，表明该股后市的上涨空间已经打开，此后只要股价出现回调，投资者就应当买入。从1926 年到1929 年，该股的顶部和底部都在不断抬高，直至1929 年8 月创下最后一个高点价格2 55 美元。该股的周线图显示出它的趋势在股价为235 美元时出现了转忻。1929 年11 月13 日，股价跌至197 美元，其破位下跌的幅度与空气压缩和其他化工类个股相比要小很多，说明该股的走势要强于其他同板块个股，主与该股的趋势转而上行后，它的上涨幅度也会相对更大。股价在这里获得了非常有效的支撑，1930 年3 月该股反弹到192 美元。从上述分析中可以看出，在此期间( 1921-1930 年)的行情中，空气压缩和联合化工都是强势股，而美国农业化工和戴维森化工则为弱势股。

杜邦公司( Dupont )

杜邦公司的股价在1922 年和1923 年见底，随后在1924 年底部有所抬高，此后该股的股价逐年走高，直至1929 年9 月见顶于231 美元为止。这只股票在化工板块中算是行情后期的领涨股。1929 年11 月，股价下跌至80 美元。此时投资者应当注意到，它的下跌幅度要远高于联合化工。这其中的原因是杜邦的股票进行过拆分，并且出现过送转。而联合化工的股票既没有进行过拆分，也没有宣布过分红送股。1930 年3 月，杜邦公司的股价反弹至134 美元。

美国工业乙醇( U.S.Industrial Alcohol )

我在《江恩股市操盘术(专业解读版)》一书中就对其进行过分析，这是一只弱势股，因为它在1921 年的熊市行情中启动时间较晚，直到1921 年11月才在35 美元见底。因此，我们预计它在随后到来的牛市行情中，启动时间也会相对较晚。

1923 年3 月.美国工业乙醇股股价见顶于73 美元，随后出现下跌，1923 年6 月股价跌至40 美元。1924 年7 月，该股股价上涨至83 美元， 这一价格比它在1923 年创下的高点要高出了10 个点。从这个价位开始，该股股价持续下行，直到1925 年5 月在62 美元见底为止。

此后，该股行情出现了一波快速上涨。1925 年1 0 月，该股股价|飞涨至98 美元的高点，这里是该股此前下跌过程当中的早期支撑位。早期支撑位会转化为现在回升过程中的阻力位，股价上涨到这个价位，投资者就应该卖出。

该股走势较弱，股价持续下跌，直到1926 年3 月见底于45 美元才止跌，这个底部比1923 年的低点高了5 个点，比1921 年的低点高出了10 个点。这又形成了一个买入的机会。1927 年2 月，股价上涨至89 美元，但并未达到1925 年的顶部价位。1927 年3 月，该股股价跌至69 美元，并在这里获得了很强的支撑，趋势再度转为上行。

1927 年12 月，股价突破98 美元。这是后市看涨的信号，此时应当加仓买入。1928 年3 月，该股见顶于122 美元。这里的抛压非常沉重。1928 年6月，股价下跌至102 美元，因为这个价位保持在前期顶部98 美元的上方，并未跌破100 美元，所以股价接下来看涨。此后该股价格逐步走高，当1929 年8 月市场开始最后的冲刺性上涨行情时，该股向175 美元起步， 一直上涨到1929 年10 月于243 美元见顶。

随后出现了一波暴跌， 1929 年11 月该股价格下跌至95 美元，这与1928年的底部相比低了5 个点，但是也重回到早期95 美元到98 美元一带的支撑位，多年以来，这个区间价位既是股价下跌过程中的支撑位，也是上涨过程中需要突破的压力位。该股在1929 年11 月见底后，股价有一波快速的反抽，12 月股价见顶于155 美元，接下来，趋势再次掉头向下。1930 年3 月该股又跌回100 美元，显示该股走势趋弱。

需要特别注意的是，该股在1916 年、1917 年和1918 年形成的数次前期顶部价位都集中在167-169 美元。该股股价突破了这些顶部价位，这说明该股股价的上升空间已经打开。这时不应该去进行做空操作，而是应该在这个高价位买入，买入后一定会获得大幅的盈利。还要注意在1916 年到1919 年，该股股价的支撑位在95-98 美元一带，并且该股在1929 年的见底价位仍是95 美元。

美国工业乙醇公司在1929 年9 月和10 月期间的日线图非常重要，因为它能清晰地反映出该股走势的强弱。1929 年9 月3 日，道琼斯工业平均指数出现顶部形态，当日美国t业乙醇的股价为213.5 美元， 9 月5 日，该股价格下跌至200 美元， 9 月9 日和10 日，股价反弹到212 美元， 10 日和11 日又跌至200 美元，与9 月5 日的低点价位相同。其后，当其股价跌破这个价位下方3 个点，或者跌到197 美元时，投资者就应该开始卖空。9 月12 日，股价上涨至210.5 美元， 9 月13 日又跌至198.5 美元，仅比上一次的底部低了1.5 个点。9 月20 日，股价出现迅猛拉升，创下新高226.5 美元，并在该价格处见顶。9 月25 日，该股股价跌至204.5 美元，股价还保持在上一次的低点上方。9 月27 日，股价的高点为220 美元，10 月4 日的低点是201 美元，这个底部比9 月5 日、9 日和10 日的低点要高，同时也在9 月13 日的低点上方。如果股价跌至197 美元.那就是明确的做空信号，但是只要底部在不断抬高，就依然可以买入，同时把止损单设在197 美元，或者可以设置在200美元。1929 年10 月11 日，该股在243.5 美元形成了最后的底部。从10 月4日至11 日，它每个交易日的收盘价都比前一个交易日的收盘价高， 10 月11口的收盘价比10 日的收盘价高出了3.5 个点。接下来，10 月14 日的开盘价出现了高开1 个点的情况，收盘价收在了当日的低点233 美元，比11 日的收盘价低了8 个点。该股的口线图发出了做空的信号。随后该股出现了破位下跌，当股价跌破了200 美元，或者跌到止损单设定的197 美元时，就应该增加做空仓位。

11 月13 日，股价跌到了9 5 美元， 12 月9 日又反弹到155 美元。接下来，股价再次出现下跌， 1930 年3 月该股股价在98 .1 25 美元见底。由于该股的反弹始终没能突破1929 年12 月9 日的高点，而且在日线图上可以观察到，该股的底部在不断下移，显示出它的走势很弱。当某只股票的交易非常活跃，到达了它的前期高点或低点价位时，其周线图在投资者判定趋势是否将发生变化时，始终是很重要的观察对象，同时也要关注该股的日线图发出的趋势变化的首个信号。对于股价运行中的阻力位，日线图比周线图更能清晰地显示出阻力位的具体位置。美国工业乙醇在1921 年的熊市中见底时间较晚，而在1929 年的牛市行情中，也是最后一批形成顶部的股票。要关注这些早期和后期启动的股票，但不要逆势操作。即使它们的走势与大多数领涨股或是领跌股的走势相反，在它们仍处在下跌趋势时，就不要做多买入，在它们的股价处于上升通道时，也不要去做空它们。

铜与金属板块

在1921 年到1929 年的这轮牛市行情中，大多数铜业类的个股价格运行速度缓慢，它们是牛市行情后期的领涨股。为了判定哪些股票最适合进行交易，它们中哪些个股会是牛市行情早期的领涨股，哪些个股又会成为牛市行情后期的领涨股，就有必要坚恃绘制每只个股的行情走势图，并对该板块巾的每只个股逐个进行研究。

美国熔炼与精炼( American Srnelting & Refining )

我们应该首先来了解一下这只股票的历史交易数据，该股是1921 年到1929 年牛市行情中的领涨股，尤其是在1924 年以后的表现极为突出。

1906 年，该股股价见顶于174 美元，在1916 年的牛市里，该股的价格高点为123 美元。1921 年，该股股价于30 美元见底，这曾是它在1899 年创下的历史低点价位，是一个非常重要的支撑位。1925 年，该股突破了1916年的高点123 美元，说明股价的上涨空间已经打开。其股价的顶部和底部一直在不断抬高， 1927 年9 月股价突破了历史最高价174 美元。1927 年10 月，该股山现了快退回调，跌至158 美元。当一只股票在多年后突破历史高位.进入到新高区域时，这往往预示着该股股价还会继续走高，但是在出现持续上涨之前，股价通常会先进行回调，而买入的时机就在股价创出新高后的第一次或第二次回调时。如果技资者已经在美国熔炼与精炼的股价第二次突破174 美元时买入了该股，那么他就能获得丰厚的盈利.投资者可以在股价上涨的过程中采用金字塔交易法来跟进。1929 年1 月，该股见顶于295 美元。

接下来，公司宣布分红，将原来的1股拆分为3 股。1929 年9 月，除权后新股的低点是85 美元，高点为130 美元，这相当于未除权股价的390 美元。1929 年11 月，股价跌到62 美元，这里出现一个可以买入的机会。应注意到，该股在1924 年的低点和支撑位就在58 - 61 美元一带。随后，该股股价从62美元这个低点开始反弹， 1929 年12 月， 股价见顶于79 美元。随后，该股一直处于窄幅震荡整理的斗于情之中，直至1930 年3 月我撰写本书的时候，也未能再次到达1929 年12 月的高点。

安纳康达铜业( Anaconda Copper )

在1916 年的牛市行情中， 这只股票启动的时间较晚。实际上，该股是当时整个牛市行情中最后一批快速飘涨的股票中的一只。这家公司也是铜业公司中上市时间较长的一只。因此，回顾该股以往较长时期内的交易价格变动记录是非常重要的。

1903 年和1904 年，该股价格的低点都是15 美元; 在1907 年恐慌性下跌时，股价的低点是25 美元; 1915 年和1916 年股价又再次回到25 美元创下低点。1916 年11 月，股价的高点为105 美元，1920 年，股价的低点为31美元， 1921 年，股价的低点为29 美元，该股在1920 年和1921 年都在相差不多的近似价位处获得了支撑，这个支撑位比1907 年、1915 年和1916 年的支撑位高出了5 个到6 个点。尽管这只股票的运行速度缓慢，需要投资者抱着极大的耐心来长时间持股，但这里确实是个非常合理的买入价位，同时投资者也要设置好止损单。

1922 年5 月和9 月，该股股价见顶于57 美元，随后再次出现下跌，1924 年5 月股价在29 美元见底，这是该股第三次在这个价位附近获得支撑，应当视为明确的后市看涨信号，当然，看涨的前提是其股价接下来不能跌破26 美元，或是跌破支撑位下方3 个点的价位。

从1924 年5 月开始，它的股价缓步上行，顶部和底部都在逐年抬高，但是整体来看仍然处于横盘整理的状态之中，有类似蓄势形态的特征，宣到1927 年12 月该股才突破了1922 年的高点57 美元，当价格涨至60 美元以后，该股股价再未回调到53 美元过。当股价突破了过去6 年中的所有顶部时，可以预期其后市会出现前所未有的涨幅，因此在新高的价位上买入该股将更为安全。股票的价格能够突破所有的前期高点，往往就是该股价格即将快速上攻，出现持续上涨的信号。1928 年11 月，该股股价突破了历史最高价105美元。这又是个适合买入的价位，该股后市还会有很大的上升空间。1929 年3 月，该股股价见顶于174 美元。

随后该股宣布分红，除权后的新股价于1929 年3 月达到140 美元的高点.5 月下跌至99 美元， 9 月又反弹到134 美元这个高点比1929 年3 片的最高点低了6 个点，说明该股正在进行高位派发，当股价的顶部出现下移时，就应该做空该股。当股价跌破125 美元以后，开始出现急跌，下跌过程中反弹的力度非常弱; 在跌破99 美元后，股价在1929 年12 月23 日下探至68 美元。随后有一次微弱的反弹，1930 年2 月股价达到了80 美元。

肯尼科特铜业( Kennecott Copper )

在1921 年到1929 年的牛市行情中，这只股票是一只早期的领涨股，上涨启动的时间先于铜业板块中的其他所有个股。因此，这是一只适合买入的铜业类股票。

1920 年该股价格见底于15 美元，在1921 年没有进一步走低，一直到1927 年该股的顶部和底部都在逐年抬高。1927 年，该股从65 美元启动，开始了一波快速上涨的行情。1929 年2 月，股价见顶于165 美元。随后该股宣布分红， 1929 年3 月除权后的新股价格在104 美元创下高点。1929 年11 月，股价跌至50 美元。这个价位曾是该股在1926 年3 月的低点，也是这一波上涨行情的启动点位。该股在1921 年和1922 年的走势清楚地显示出，它将成为一只领涨股。该股股价在1921 年没有跌破1920 年的底部，并且出现了底部上移迹象，这就显示该股已经处于领涨状态，所以投资者买入该股的时间应该早于买入安纳康达铜业或其他一些股票的时间。

当一只股票的价格突破蓄势区间之后投资者就应当买入，而当股价跌破派发区间时技资者就应当卖出，因此关注一只股票的价格走势始终都是非常重要的。这样做的投资者可以快速地获得盈利，而非在长期持股中丧失耐心，也不会因为股票的横盘整理过程而被套牢。

国际镍业( International Nickel )

该股在1921 年到1929 年的牛市行情中启动较晚。该股的蓄势整理时间比较长，但是如果等到其股价突破蓄势区域后立即买入，就可以迅速获得盈利，从而比那些过早介入的投资者节省大量的持股时间成本。

1920 年该股股价的高点为26 美元，低点为12 美元。

1921 年该股股价的高点为17 美元，低点为12 美元。

1922 年该股股价的高点为19 美元，低点为12 美元。

1923 年该股股价的高点为16 美元，低点为11 美元。

1924 年该股股价的高点为27 美元，低点为11.5 美元。

我们会从这组数据中发现，这些年中该股的价格都在11 美元到12 美元获得了支撑。这表明有人在这个价位附近收集市场中的浮动筹码。因此这个价位是个买点，止损单可以设置在10 美元，或者也可以设置在12 美元下方3 个点的价位上，即9 美元上。1922 年是牛市行情的第一年，该股的高点为19 美元。我的操作法则是，最好等股价突破了牛市第一年的高点后再出手买股票。1924 年11 月，股价突破了20 美元，超过了1922 年的高点，这是一个明确的后市看涨信号，可以买股票了。

1925 年9 月， 该股涨到了25 美元，比1920 年的高点高出了3 个点。这里可以加仓买入。1925 年11 月、12 月，股价上涨到48 美元。周高低点示意图显示顶部已经形成，暂时进入派发阶段。

1926 年3 月，股价跌至33 美元，5 月股价又在同一价位形成了底部。这是一个适合买入的价位，止损单可以设置在30 美元或是前期底部下方3 个点的价位上。

随后股价开始回升，底部在逐月抬高，1927 年4 月股价突破了48 美元。这里是一个适合加仓的价位。该股继续上行，底部和顶部都在不断抬高。

1929 年1 月，股价突破了1915 年和1916 年的前期顶部227 美元，见顶于325 美元，随后该股宣布了分红方案。在纽约场外交易所交易的新股，其股价于1928 年11 月在32 美元见底，这与1926 年3 月和5 月的低点价位相同，当时也曾是一波持续大幅上涨行情的启动点。在股票拆分后， 关注老股此前重要的单边运行启动时期的前期高点或低点价位十分重要，因为新股也经常会在相同的价位上得到支撑或遭遇抛售压力。所以当国际镰业的新股价格下跌到32 美元时，就值得买入，止损单可以设置在29 美元。随后新股有一波拉升，1929 年1 月股价见顶于73 美元。在这个价位上，该股出现了高位派发情况， 1929 年11 月股价跌至25 美元，接下来又在1930 年3 月反弹到42美元。

从1920 年到1924 年应续5 年的时间里，国际镍业的股价低位都出现在12 美元左右，说明该股在进行充分的蓄势，同时也可以看出一些超级买家并没有去竞价买入该股，但是只要有人卖出，他们就会低价吸纳全部卖盘。

尽管这只股票在1924 年到1929 年的牛市行情中启动时间较晚，但在金属类股票中，该股的涨幅是最大的，从1924 年的低点算起，股价累计上涨了313个点。它不仅体现了等股票经过长时间充分蓄势后买入股票的价值，也体现了当股价突破蓄势区间后再买入股票的价值。这轮大幅上涨的单边行情实际上起始于1927 年4 月，当时该股的股价为41 美元，而在21 个月之后，即1929年1月股价见顶时，股价累计上涨了280 个点，也就是每个月的平均涨幅都在13 个点以上。在此期间内最大的一次回调为25 个点，当时股价从99 美元跌至74 美元。1928 年4 月，在该股价格突破105 美元之后，就开始了牛气冲天的狂野上升行情。投资者应当绘制一张该股的周线图，特别是该股的新股从1928 年11 月到目前的行情图，凭借这张图，投资者就可以观察到，在截至1929 年1 月26 日的那一周，该股在73 美元形成了一个尖锐的顶部。随后股价急跌至57 美元，接下来又反弹到67 美元之后，开始进行横盘派发，1929年3 月股价跌至40.5 美元。从这个价位该股出现反弹，在截至9 月21 日的那一周，股价回升到60.5 美元。该股第三次出现了顶部的下移，随后就是一波恐慌性的下跌。1929 年11 月， 该股在25 美元见底， 1930 年3 月股价又反弹到了42 美元。

机械在设备板块

在任何一个板块中，那些最先形成底部的股票，在牛市行情中出现顶部的时间也会相对较早。

美国制动与铸造( American Brake Shoe & Foundry )

1920 年12 月，这只股票的价格见底于40 美元。1921 年该股出现了蓄势整理走势，于1922 年成为一只领涨股。事实上，该股在1921 年的股价就已经略高于1920 年时的股价，这一情况表明该股已经做好了在下一轮牛市行情中领涨的准备。1923 年和1924 年该股股价出现回调，并再次进入蓄势阶段。1925 年该股再一次充当了领涨股，1926 年2 月股价在见顶于280 美元。1926年5 月，该股股价下跌至110 美元，1927 年3 月股价又反弹到152 美元，此时公司宣布分红。此后该股就再未出现过合适的交易机会。

美国汽车铸造公司( American Car & Foundry )

这是另一只于1920 年12 月形成底部的股票，当时的低点价格是111美元，而到了1922 年，它也成为一只领涨股。1922 年10 月，股价见顶于200美元。1923 年和1924 年该股出现了回调与蓄势， 1925 年3 月股价见顶于232 美元，随后该公司在这个时候宣布了分红方案。在1921一1929 年的这波牛市行情后期，该股的股价再也没有过大幅的单边走势。从1925 年9 月到1929 年11 月，在除权后的新股价格最终在76 美元见底之前，该股一直处于派发状态之中，趋势持续下行。

美国机车公司( Amerian Locomotive )

该公司简称为ALCO ，因此国内也会称该公司为阿尔科公司。

该股是一只牛市早期的领涨股， 1923 年该股股价见顶于145 美元后，公司宣布进行分红、除权后的新股价格徘徊在65 美元至76 美元之间，并出现蓄势行情。1924 年12 月，该股股价从84 美元开始迅速上涨，1925 年3 月股价见顶于144 美元，但是未能突破1923 年145 美元的前期高点。此后该股趋势反转向下并且持续走低，直到1928 年6 月见底于87 美元为止，而同时期其他股票却在上涨。它的股价在见底后才开始回升，1929 年7 月上涨至136美元，1929 年11 月股价又跌到90 美元。

鲍尔温机车公司( Baldwin Locomotive )

由于这只股票的流通盘面一直以来都比较小，所以市场表现一直很好，股价的上涨幅度也很大，其流通股本总数很少达到10 万股以上。

1921 年6 月， 该股见底于63 美元，仅比1919 年的底部低了两个点。如果投资者已经在1919 年的低点价位买入了该股，并把止损单设置在这个低点价位下方两个点的价位上，这个止损单将不会被触发成交。

1922 年，这只股票成为了牛市中的领涨股，1923 年3 月股价见顶于144美元。

1924 年5 月，该股价格跌至105 美元的低点，1925 年2 月股价又回升至146 美元，比1923 年3 月的顶部高出了2 个点。这里是一个适合进行卖出做空操作的机会，止损单应当设置在前期高点上方两个点的价位上。

1925 年3 月，该股股价下跌至107 美元，并在这个位置获得了支撑， 而这个位置刚好比1924 年5 月的底部价格高2 个点，因此这里是一个买入机会。

1926 年2 月，该股股价上涨至136 美元， 1926 年3 月， 当市场出现恐慌性暴跌时，该股股价曾下探至93 美元，这曾是1921 年12 月和1923 年1 月的低点价格，该股从这个价位开始了持续上涨行情。在经历了1926 年3 月的下跌后，该股重回上涨通道，在1926 年7 月至10 月期间，该股在124 至126 美元这一价格区间遭遇沉重的抛售压力。1926 年11 月，股价突破128美元，并迅猛越过144 美元和146 美元两个关键价位，这两个价位分别是该股在1923 年和1925 年的顶部价位。接下来，眩股股价又突破了历史最高价156 美元。该股价格屡创新高，表明后市股价还会有可观的涨幅，投资者应当加仓买入，并在股价持续上涨的过程中采用金字塔交易法跟进。

1928 年3 月，该股在285 美元创下历史最高价，随后出现了一波快速下跌接下来，公司宣布了分红方案，按照该方案，此前的1股被分拆为4 股。1929 年8 月，除权后的新股股价为66.5 美元。其后，该股整体趋势掉头向下，如果投资者在持续绘制该股的周线图，就可以从图上观察到。1929 年10 月29 日，鲍尔温的股价跌至15 美元，这相当于分拆前的60 美元，比1921 年6月的底部还低3 个点。

随后有一波反弹， 1930 年2 月，股价上涨至38 美元。这就显现出，当美国制动与铸造公司、美国汽车铸造公司和美国机车公司这几只股票处在下行趋势中时，鲍尔温却在持续上行，股价见顶的时间在牛市的后期。而其他几只股票在牛市的早期见顶后，股价就再未出现过新高，在行情图中鲍尔温就显得走势较为强劲。

西屋电气( Westingbouse Electric )

1921 年8 月，该股的低点价格为39 美元。

1923 年2 月，股价的高点价格为67 美元。

1923 年5 月、6 月和7 月，该股的低点均在53 美元，股价在这里得到了非常有效的支撑。

1924 年1月，股价上涨至65 美元，5 月又跌至56 美元的低点，股价在这个价位上获得了支撑，而且这个底部价位相比前一个底部略有抬高。

1924 年12 月，该股股价突破了1923 年的高点67 美元，1925 年1月股价上涨至84 美元; 3 月，该股回调至66 美元. 1925 年8 月股价反弹到79 美元并形成顶部。

1926 年2 月该股股价再次回升到79 美元的高点。1926 年5 月，股价跌至65 美元，仅比192 5 年的底部低1个点。这是一个适合买入的价位，止损单可以设置在63 美元。

1927 年8 月，该股股价突破了1925 年的高点84 美元，随后又越过了92美元，这个价位曾是该股在1904 年、1905 年和1906 年的顶部价位，这显然是一个看涨信号，后市的价格上升空间已经打开。

1928 年11 月， 该股突破116 美元，这一价格创下了1902 年以来的历史最高价。股价在这么多年的蓄势整理之后创出新高，投资者就可以确定该股股价后续会有较大涨幅。这一时期该股的价格走势，与鲍尔温机车经历多年整理后突破156 美元时的走势相似，也类似于美国熔炼与精炼公司股的股价历经多年整理后突破174 美元时的走势形态。从西屋电气的股价突破了116美元以后，一直到1929 年8 月见顶于292 美元，其历次回调过程中的最低价位都未低于过112 美元。最后的一波上涨在6 周时间内的涨幅就达到了100个点。

这是一个典型的例证，证实了我提出的关于股价在最后冲刺上涨阶段的快速单边运行通常历时6-7 周的法则。该股股价在形成一个尖锐的顶部后，先是下跌至275 美元，随后又反弹至289 美元的高点，这时顶部出现了下移;接下来股价跌破了275 美元，这个价位是第一次回调过程中留下的底部，跌破了这个价位就显示该股的整体趋势已经掉头向下。

随后该股股价行情出现了一波迅速的下跌，10 月3 日股价下探至202 美元，接下来又是一次快速的反弹， 10 月11 日股价上涨至244 美元。随后又出现了一波恐慌性的下跌。当股价跌破200 美元后，投资者就应当追加卖出做空的仓位，并在股价下跌的过程中一路采用金字塔交易法来操作。10 月29 日，股价跌至100 美元; 随后反弹到154 美元， 11 月13 日又下跌至103 美元，底部有所抬高。这是个股价趋势回暖的信号，投资者应该做多买入，并把止损单设置在100 美元以下。从这个位置开始，该股出现了回升行情，并在159 美元见到高点，随后又跌至125 美元的低点，接下来股价再次反身向上。从周线图中可以看出，该股在这波行情最后达到的顶部价位分别为154 美元和159 美元，当它突破了160 美元时，就表明该股后市继续看涨，投资者应当加仓买入。1930年3 月，股价涨到了195 美元，在这里遭遇了很沉重的抛盘压制，随后股价出现回调。

食品板块

山毛潘攀坚果包装( Beech-Nut Packing )

(现为一家婴儿食品公司，由瑞士品牌消费品公司Hero Group 所有，国内也音译为贝奇特食品公司。)

1922 年7 月，该股股价见底于10 美元， 1923 年3 月，股价上涨至84 美元的高点。接下来股价运行迟缓，呈现窄幅震荡整理走势，这样的情况一直持续到1927 年4 月股价于50 美元见底为止。随后该股股价持续上涨，1929 年1月股价见顶于101 美元，11 月又跌至45 美元，这曾是1924 年4 月的低点。此时是一个适合买入的机会，后市有较大反弹空间。

加州包装( Califomia Packing )

1921 年7 月，该股股价的低点为54 美元。1922 年该股出现上涨， 1923年股价运行比较平稳，随后在1924 年和1925 年出现了迅速上涨。1926 年2 月，股价见顶于179 美元，接下来出现了一波急跌， 1926 年3 月，股价回调至121美元。此后不久，公司宣布该股执行100% 的分红方案，随后在1921一1929年的这波牛市行情的剩余时间里，股价价格再未出现过大幅持续上涨。

北美大陆烘焙( Continental Baking "A" )

1925 年，该股股价见顶于144 美元，随后股价开始持续走低，直至1928年4 月见底于27 美元为止。1929 年7 月，股价反弹至90 美元， 1929 年10月又跌至25 美元。这个价位仅比它在1928 年的低点价格略低2 个点，这里形成了一个支撑位，投资者应该买入该股，并将止损单设置在24 美元。

玉米制品( Com Product )

我在《江恩股市操盘术(专业解读版）》 一书里曾对该股的走势进行过回顾。1924 年该股股价见顶于187 美元，随后该股宣布分红，将原来的1股拆分为现在的5 股。从1924 年到1926 年，除权后的新股价格一丘处于窄幅整理的蓄势行情之中。1927 年，该股的交投开始逐渐活跃， 1929 年10 月，股价上涨至126 美元的高点; 1929 年11 月，股价又跌至70 美元，接下来该股股价出现反弹， 1930 年4 月股价回升至109 美元。

库亚米尔果品( Cuyamel Fruit )

该股在1921 年至1929 年的这波牛市行情中无论在前期还是后期都出现了领涨走势。1924 年1 月，该股见顶于74 美元，随后股价在1927 年2 月至4 月间持续下滑，并最终见底于30 美元。该股股价在这个价位出现蓄势形态，并再度启动了持续上涨走势。1929 年10 月上旬，该股股价在126 美元见顶，紧随其后的是一波下跌， 1929 年10 月29 日股价跌至85 美元。

通用食品( General Foods )

(该公司在文中所述期间有过更名， 1929 年以前的曾用名为波斯特谷物Postum Cereal , 1929 年因并购和重组更名为通用食品。)

该股是在牛市行情中启动时间较早的个股， 1923 年2 月该股股价在134美元创下第一个阶段高点。随后该股宣布了100% 的分组配送方案，除权后的新股价格在47 美元到58 美元进行蓄势整理。1924 年9 月，股价突破了58-60 美元的压力位， 1925 年8 月股价上涨至143 美元。此时该股再次进行分红。1925 年11 月，新股股价跌至65 美元， 1928 年5 月股价又上涨至136美元。此后波斯特谷物与通用食品合并，股票在1929 年出现派发迹象，股价于1929 年4 月在81 美元见顶，随后出现下跌， 1929 年10 月股价跌至35 美元。由于该公司目前由摩根财团掌控，因此毫无疑问的是，该股在今后的几年中，股价还有较大上升空间。投资者应该绘制并保留一份该股走势图，对该股持续关注，并在正确的时机买入。

沃德烘焙 B ( Ward Baking "B" )

1924 年4 月，该股股价见底于14 美元，股价在这里获得了有效支撑，并且进行了充分的蓄势整理。1925 年10 月，股价上涨至95 美元并形成顶部。随后该股的整体趋势转而向下，股价持续走低，直到1929 年10 月才见底，见底价格为2 美元。从1926 年到1929 年，该股的底部和顶部不断下移，在此期间，投资者可以一直对该股进行做空，而同期食品板块的其他个股都处于上涨趋势之中俨究其原因，主要是因为该股为次新股，而且公司的组建时间也比较短，上市发行价格和上市初期的股价远超公司自身价值，在股票被派发到公众投资者手中后，股价就出现了大幅持续下跌。

汽车与轿车阪块

在1921一1929 年的这轮牛市行情中，这一板块中涌现出了几只最为优秀的领涨股，那些对该板块内每只个股都逐一进行研究分析的投资者，就能够判断出哪只股票将会出现上涨且上涨幅度最大。

克莱斯勒汽车( Chrysler )

该股前身是麦斯威尔汽车( Maxwell Motors )，这只股票在1921-1929年的牛市行情中启动较早，是牛市早期的领涨股之一。

1921 年，麦斯威尔汽车的A 类股票价格见底于38 美元， 1922 年该股股价上涨至75 美元. 1923 年又跌至36 美元。由于这个低点价格并没有低于1921 年低点下方3 个点的价位，显示出股价在这里获得了有效的支撑， 是适合买入的时机。