第10章 变化率

我曾经多次被大学生问到一个问题，即什么课程可以帮助他们为投身股票市场或期货市场做好最好的准备。回想我自己接受教青的经历一一人文科学专业、出国留学、工商管理研究生院和法学院一一我总是告诉他们不要步我的后尘。在交易界，看起来显而易见的往往是最明显的错误。我认为基本面或者对基本面的认识在主导着市场的长期性趋势。但是，在短期内，对于基本面发展的认识可能会被忽略或忽视。所以，一只股票的价格可能保持不变，或者与情理和逻辑不符。有效的市场择时技术，会帮助实践者在价格倾向于作出有利反应或不利反应的适当时期，保持警觉。通过测度供给/需求和市场情绪，就可以识别这些精确的时间点。

我的技术主要集中于基础经济学和大众心理学两个领域。所以，我认为懂得这两个领域的知识对成功来说，可谓至关重要一一前者旨在测度供给和需求， 后者用于评估市场情绪。

你知道的那些具有很高教育水平的教授们，其中有多少已成为成功的交易者?我敢说不多。不过，他们没有获得成功，并不是因为他们不具智慧。终有一天，他们对基本面的分析和预期会使他们成为成功的投资者。但是，短线交易是个全职工作，市场不会总是理性地运行。事实上，我的经验表明教育程度与短线交易成功之间存在着负相关关系。商学院讲授的大部分知识都只是基本的原理和规律，并不涉及影响短期价格波动的关键因素一一恐惧和贪婪等情绪。市场是高效率的，消息一旦发布，确定消息的影响的贴现过程就立即开始。在很多情况下，因为基本面分析之外的动态因素，比如止损、系统的交易信号、追缴保证金通知等，价格的波动都被夸大了。因此，即时的价格波动有可能与所有逻辑性的预期都相反。我之前象征性地说过，价格会继续上涨直到最后一个多头买入，或者继续下跌直到最后一个空头卖出，而这一系列事件就可作为那些被认为不合逻辑的市场反应的解释。

多年以前，我尝试了一种结合了市场择时技术和市场情绪评估的价格比较法。大多数时候，我都把这个方法运用到主要市场指数及期货市场上，不会运用到个别股票上，因为股票的价格有下跌到零的可能。

具体方法是，用证券当前的价格除以其一年以前的价格。或许选用其他时间间隔的价格会更有效一一这要取决于市场但是我倾向于所有的市场都选用一年的时间间隔。

根据各个市场的走势图，我可以设计出已确定低风险买入、卖出水平区域的超买/超卖轨道。如果选用月线图，走势图就每个月更新一次;如果是周线图，就每周更新一次;如果是日线图，就可以每日更新一次。但是，不管选用哪种图，收盘价都是与其一年前的收盘价进行比较。

这个方法的主要优点在于， 如果市场处于超卖状态，基于另一个较短期系统的买入信号就会产生;反之，如果市场处于超买状态，基于另一个较短期系统的卖出信号就会产生。但是不管怎样，即使是指标本身，这个关系测量的都是与价格波动有关的情绪水平，并形象地展示出类似的波动在过去是如何发展的。价格上涨或下跌的程度也可以进行评估，在超买/超卖区域内波动的范围也可以被测量和比较。事实上，一年以前的价格行为，可以通过定义与历史转折点有关的极值参数，来主导当前的价格波动。

下面，从图10.1 到图10.15 都是用于这类比较分析的走势图例子。