第10章 综合运用摆动指标和艾略特波浪理论
目标和误解
因为读者对本章第1版非同凡响的积极反应，我不想再删改原来的内容。首先请你重温一下1998年版中本章的最后一个图表，即下面的图10-39(1998年8月)。我运用艾略特波浪理论对道琼斯工业指数进行了预测，今天的读者似乎忽略了这个预测，他们可能以为这就是道琼斯工业指数当前的走势图表。
比较一下图10-39(1998年8月)和近期的图10-40(2011年8月)，后者预测了2012年之后的走势。
图10-40(2011年8月)中有一条竖线，那个时点是1998年8月。随后是一个弹簧状的震荡形态，不过在1998年尚未开始第一次波动。事实上，第(3)大浪的第4小浪结束以后，当指数运行至第5小浪时，这是最后一个上升浪，而它在进行预测的时候尚未开始上涨。不过市场在弹簧状震荡之前已经上涨很久了。那时我对未来走势的预测是一个历时数年的收缩三角形。x轴上并未标注时间，不过图表下面的文字写道，2000年5月是波动可能开始的时间。实际上第一次下跌开始于2000年1月。对于一个季线图来说，这只是一根K线的误差。(时间预测来自我早年对江恩理论的研究，并没有使用艾略特波浪理论。)随后道琼斯工业指数弹簧状的震荡形态一步步得以实现，只有一个例外，即我所预测的收缩三角形在现实中似乎变成了一个扩张三角形。当市场仍处于一个尚未结束的主升浪中时，这并非是一个不可接受的预测。在本章你将会看到相关的形态。道琼斯工业指数的走势还需要完成一个E浪，它也是这个形态中最后一次的被动，这次下跌将波澜壮阔。现在告诉大家我对当前道琼斯工业指数的预测，如图10-40(2011年)所示。最小的下跌目标是5400点，但是如果5400点失守，4550点也许是可能的底部。注意我在1998年第l次预测的时候还没有出现这个弹簧状的价格形态。13年过后，现在只差最后一跌了。这是根据什么预测的呢？我知道在调整浪之间互相替代的原则，我也知道波浪结构的自然分形属性。如果你学习过艾略特波浪理论，你也会了解这些原理。可能你不知道，我已经写过两本关于艾略特波浪理论的书了。因为内容很多，这里我只选取一小部分。第一本书应该在2012年4月出版发行，书名为《掌握艾略特波浪理论:基本概念、波浪形态及实战训练》(Mastering Elliott Wave Principle：Elementary Concepts，Wave Patterns，and Practice Exercises)。第2本书也将很快出版，叫作《高级艾略特波浪理论分析:复杂的形态、不同市场之间的关系及全球资本流动分析》(Advanced Elliott Wave Analysis：Complex Patterns，Intermarket Relationships，and Global Cash Flow Analysis)。我第1本书的编辑先是从麦格劳一希尔出版社跳到了彭博出版社，随后彭博出版社又将书籍部门卖给了威利出版社。因此我的这本书在这个行业几乎所有的出版社转了一圈。这种情况非常少见。但是出版社方面却无动于衷。为出版一本书所付出的努力简直难以想象。
本章的内容仍然保持着第1版的原貌，未加修改。据说与时俱进的实盘预测对读者非常有用。因此我找到了一个新的方法帮助那些"波盲"，这种方法已经使很多交易员受益，他们非常认真地阅读我的新作。如果这种情况也适用于你，那么很快你也将受益匪浅。本章将为你展示一个真实的案例，借此引入处于一定环境下的各种市场形态，这样会使初学者更容易理解。
在我们这个行业，或许辩论最激烈、最富争议性的分析方法就是R.N.艾略特的波浪理论。一些常见的抨击艾略特波浪理论的观点如下:
"这个理论太主观了。"
"对道琼斯工业指数来说，分析师站在了市场的错误一边，或者说其观点与走势完全相反。"
"同一个分析师预测了太多不同的市场。"
"不同的分析师对同一个形态做出了不同的解释。"
"对同一个市场，如果采用不同的时间周期，你可以找到任何形态来证明你的市场观点。"
我还遗漏了什么吗？有可能，不过我相信对波浪理论最常见的反对观点都已包含在内。现在我对这些问题分别予以答复。
让我们先从第一个问题开始"这个理论太主观了。"没错，是很主观。难道艾略特波浪理论的实践者刚刚跨过分界线站到反对者一边吗？不要那么快就得出结论。我认为，关于这个"主观"的问题，有以下几个原因。第一是存在着大量的波浪分析，它们发表在不可胜数的新闻报道和研究报告上，但都违反了波浪理论的基本原则。这个问题可以这样解决：对业内具有普遍性的一些错误理解做一个专项说明。
然而，这些错误理解并不是引起"主观"问题争议的唯一原因。我给你看几页波浪分析，它们符合波浪理论的每一条基本原则和分析方法。然而，当这个图表画上真实的价格走势，我知道它的解释很可能被市场证明是错的。那些有问题的图表做出的分析，可能很多艾略特波浪理论的实践者都会使用。其差别是，对当前的价格进行分析需要一定的能力，而对波浪进行不断深入的阐述，预测市场未来走势的路径，则需要更高水平的能力。我们打个比方，也许可以解释这种差别。很多人可以学会如何敲击钢琴的键盘并弹奏出贝多芬的奏鸣曲，但很少有人能够充分发展他们的这种技能，学会如何将同样的音符变成别人愿意付钱欣赏的美妙音乐。在市场运动中存在韵律和节奏，正如有些人是音盲一样，有些人是"波盲"。虽然有些人能够正确弹出所有的音符，但韵律仍然不对。
因为各种理由，对于市场运动的特征或者周期来说，如果他不是完全的"波盲"，那么也可能是"波残"。例如，当前我主要根据江恩理论对美国国债市场进行分析，但是如果这个市场与众不同，我也会考虑使用波浪理论。不过我知道日内的债券图表形态复杂而且波动频繁，这个市场符合更长周期的波浪特征，实际上我也放大了图表的时间跨度。因此，我在日内债券市场遇到的只是短期问题。遗憾的是，有些人并不是总能看得清波浪结构，因为他们无法辨别价格图表上比例均衡的价格波动。对于股票指数，我知道我可以很快识别出波浪的结构。这给我信心去倾听直觉的声音，尤其是当波浪结构分析推翻了其他技术分析方法的时候。波浪理论最困难的一点是告诉人们在技术上他们是对的，但是同时他们的结论很可能错了，因为他们的分析结果没有达到波浪之间的平衡，或比例协调。
你是波盲吗？这涉及左脑或右脑的问题。想必你知道自己是否具有艺术才能。当然我说的不是绘画的能力。条件允许的话，请你现在从树上折下一根至少2英尺长的树枝。不要试图使用你的钢笔或者铅笔。因为铅笔太短了，使用它们太容易了。你住在大都市？找一个壁炉的拨火钳或者清灰的铲子，甚至一把扫帚也行。拿着这个物体的一端，把它放在地板上，这样通过移动物体你就获得了关于物体重量的信息。在你将它拿起来之前，认真昕我介绍规则。你必须在这个物体的支点处用最多3个手指拿起它。关键在于物体需要保持平衡，在你拿起它时，它的左边或者右边不能突然坠向地面。如果你只需要做很小的调整，移动不超过一根手指的宽度就找到了正确的支点，那么在你的潜意识中就具有比例平衡的直觉。
让我们做另外一个试验。在你家中，当一幅画挂在墙上的时候，你是用眼来判断画是否挂正了？或者你不得不依赖科学方法通过一条水平线判断？如果是在一个老式的维多利亚时代的建筑里，那就要祝你好运了，房屋的角落、地板和天花板很少成直角或者互相平行。挂在这样环境中的一幅画，如果你使用一条水平线判断，那么看上去它将是歪的，你不得不为这幅画重新找到平衡，以抵消室内多重的视觉误差。我的父亲一定是个波盲，他总是从地板或天花板测量每幅画的距离。根据科学知识，他知道画的位置完美无缺。然而，我的母亲，一位室内设计师，会静悄悄地"调整"他最后的测量位置，也让我看上去比较舒服，这样对任何能够做出判断的人来说，这幅画看上去都是正的。父亲看不出做过调整，有一天我们让他测量一幅画的位置以证明我们做过手脚。他非常震惊，他没有看出一幅巨画在上边框到踢脚线之间被移动了将近7厘米。这个移动很有必要，因为天花板造成了视觉扭曲，在那个环境之中，只有移动之后那幅画看上去才是正的。
不管怎样，如果你认真思考一下，你就会知道自己是否具有图表辨识缺陷。你可以继续学习在图表上做标记，理解其他人对波浪结构的解释，但是你自己的解释能力可能会被削弱，而它才是真正的交易工具。在我看来，一旦某人了解了艾略特波浪理论的基本结构之后，这就是最重要的学习领域。有几种方法能帮助你发现大概率的市场运行状况。例如，在市场运行途中开始数浪，而不是从原来的起点、最高点或者最低点。在本章中你将会看到几种不同的方法，它们发展了波浪理论的数浪方式。
我们不会陷人主观问题的争论。人们抱有的一个强烈印象是"分析师们都站在市场的错误一边，或者其观点与道琼斯工业平均指数的走势完全相反"。不过这倒是事实。在亚特兰大的百年奥运盛典之前，我为罗伯特·普莱克特(Robert Prechter)工作了几年。那时我负责标准普尔500指数的日常分析。除了晚间报告外，我向机构投资者频繁发布日内实时的波浪运动市场目标，为他们的分析提供参考。这些投资者通过彭博、路透、Telerate/Bridge和DTN报价系统监测市场。
在这个时期我为普莱克特工作，对美国股票市场非常看好。后面我会告诉你为什么。上面那个有些极端的观点是正确的，确实有一些时候市场会证明我的观点大错特错。那些机构投资者常常通过他们的报价系统检测我的波浪目标，他们知道有好几次我不得不用几块点心充当晚餐。
我专门研究标普500指数，在本章结束时你将会完全理解，不同的人怎么能够运用艾略特波浪理论的不同方法，得出不同的观点。简言之，你将看到我用技术指标阐释波浪运动。对你来说，最终结果还是一样，即会完成一个做好标记的图表，不过用于波浪解释的标的物完全不同，绝不是单纯的价格。这是另辟蹊径的艾略特波浪理论应用方法。
因此，与波浪理论结合使用的技术分析指标，以及人们的运用方式，将对波浪理论做出积极的贡献。我们将阐述如何在指标方向和价格结构之间获得平衡。去寻找正确的平衡，它们很可能完全同步运行，但在市场运行过程中大多数处于1昆乱状态。然而，忽略任何一个重要的信息，无论波浪理论还是技术指标，以及二者的同步运动，我们都将偏离轨道。当然，单独使用技术指标，我们更会偏离轨道。不过单独使用艾略特波浪理论，相对于单独使用技术指标，将会错过更多同步运动的机会。
如果对最后一句话断章取义，我可以想象会是什么结果。但是在你得出结论一一我的话意味着艾略特波浪理论价值不大之前，让我指出这个草率结论的不足之处。指标具有非常严重的内在缺陷，这种缺陷不能通过增加另一个指标或者开发一个新的公式而得到修正。
图10-1显示，在4个不同的市场，当复合指标和RSI出现背离时，出现了相似的卖出信号。根据这些已知的信号，你能否预见到市场会展开多大的调整？当然，我们会预测目标，会有很多目标，但是哪个目标最有可能成为底部？恒生指数月线图上的信号产生了56%的下跌。标普日线图上的信号至此为止产生了6%的下跌。黄金复合指标到达第一个重大拐点之前下跌了29%。德国马克期货周线图下跌了20%，而且还没有跌到底。这些确定的熊市卖出信号留给我们同样的问题"市场将会下跌多少？"你应该看出市场已经超卖，可能出现一次反弹，那么下一个卖出信号只会导致市场更猛烈的下跌吗？因此，艾略特波浪理论成为我们最渴望使用的工具，我们可以根据任何己知的指标信号进行预测，获得市场运行幅度的有关信息。波浪理论很难使用，但是不会使用你将面临更多困难！只是不要仅仅使用波浪理论！
另一个常见的问题是"同一个分析师可能会提出很多完全不同的市场演变可能"。我们可以将其归入同样的问题"不同的分析师对相同的形态做出了完全不同的解释。"一个睿智诚实的艾略特波浪理论实践者将会承认，在很多时候市场并没有一个非常清晰的波浪结构，可以用来构建一个比较准确的预测。坦率地说，有的时候艾略特波浪理论除了能提供一系列不同的演变可能外，也没有更多的办法。在最终确定之前，每一种分析方法都有各自的周期。有时我们只需要默默等待，将我们的预测留在心里，直到市场变得更加明确。艾略特在这方面做过很多艰难的尝试。在找回迷失的市场足迹的过程中，我们应该通过略显棍乱而密集的柱状图，开放式地讨论所有的可能性和假设情况，而这些柱状图在屏幕上显现出随机漫步的价格走势。这仿佛是一种有罪指控。但是应该认识到，如果一个人在市场数据中"看到"了某个波浪，当原来的市场形态改变之后，他将失去内心的平衡。
如果我的世界失去了宁静，无法感知到"我的"标普指数正在轨道上正常运行，并处在宇宙中一个更大时空中的某个位置，我会变得整天失魂落魄。当市场的足迹重新确定，我的世界又会变得一切正常。当你"失去它"，内心斗争就会产生，这是一种必要的刺激，促使你更深入地挖掘市场，看看什么东西被忽略了，不为别的，只是为了修复感知平衡和内在的平静。也许听上去很奇怪，但是真的如此。
在结束这个讨论之前，对于"太多演变可能"的质疑，我再最后补充一点：一些人不能容忍这个世界哪怕是一点点的改变。如果你属于这个群体，你可能和他们一样，不能理解为什么应该存在一个变化的市场环境。可以确定的是，毫无疑问，在你的头脑中，市场将会按一个既定的轨道运行，并到达一个确定的市场目标。有一种前景展望应该总是出现在某个市场价格水平，在那里你相信你是错的。如果市场超越了你所确定的价格目标，证明你脱离了市场轨迹，那么应该有一个事先准备好的前景展望，用来解释市场可能如何演化，这个展望在你最初的设想中只有很低的可能性。
市场演变观点的问题在于，有时你并未给出一个泾渭分明的价格水平，可以证明分析师所确信的前景是错的。那些没有义务宣布自己错了的分析师并不在市场中交易。一个交易员必须知道在哪里他可能错了，对他的职业生命来说，这种精确性比市场预测的精确性重要得多。知道错在哪里，将决定着我们在哪里设置止损，进而确定了我们的风险收益比(risk-to-rewardratio)。我更愿意在这个比例的收益部分出现偏差，而不是在风险部分。收益可多可少，但是资金的风险暴露必须非常精确。
如果将止损设置在贴近市场价格水平的位置，导致错过一个有益的价格运动，这是糟糕的资金管理方式。例如，在c浪出现三角形调整时，永远不要在第三次下跌的下方设置止损。下跌很可能是非常惊人的。因此，你必须全神贯注确定一个价格水平，假如市场到达这里那就证明你错了，这就像你会确定一个价格目标一样，如果你是对的，你相信市场将到达那里。在这种分析框架下，备选方案并不是对正确观点的否定。准备一个备选方案，只是表明我们正在努力做好准备，因为在战斗中，一旦首选的观点被证明是错的，我们对市场新的运行方向很难保持客观。
如果分析师们使用备选方案，并且声称"你看，我一直是正确的，我曾经说过市场的运行轨迹将是xyz"，那么他们对你、对他们自己都不够诚实，因为他们首选的预测方案错了。你要回到起点，重新评估你的入市头寸，然后再次出发。但是如果出发时就没有更好的方向，那是完全不同的问题。太多研究机构说"如果不是这样，那么就是那样"，并且总是使用这种句式。这提醒我们，它们在研究方法上还缺点什么。
在本章开始时列出的最后一个观点是"对同一个市场，如果采用不同的时间周期，你可以找到任何形态来证明你的市场观点"。唉！这种挑选最适合的时间周期以支持数浪的观点，通常都是波盲们说的。我们回顾一下大的波浪是如何细分的。小周期是大周期的基石，并且必须符合大的周期。然而，当市场开始启动一个走势，而它不在你的总体构想之内时，时间周期越短，你会发现得越早。那些在较大周期形态下专注于最小时间周期的交易员，比那些单纯专注于较大周期的交易员反应更快。后者常常会陷入上升或者下降的大趋势之中，因为他们往往强迫小周期适应他们较长周期的观点。专注于长期形态的交易员和分析师更是如此。在我们能够清楚地阐述这个题目之前，我们需要讨论艾略特波浪理论的基本形态。
主动浪
让我们尝试一下不同的东西。我们将不会讨论收盘价的线形图，因为很多人发现，在真实的市场环境中，将一个线形图翻译成一个具有最高价-最低价-收盘价(HLC)的柱状图非常困难。同时非常重要的是，应该认识到高于或低于收盘价是一个市场行为，这种行为甚至可以令交易员疯狂。因此这次不使用线形图。
另外，对于读者来说，总是从一个形态到另一个形态，缺乏这些形态如何运行的真实案例，实在是非常乏味的事。你不想阅读艾略特波浪理论的描述清单，我当然也不想浪费时间写一个。那么这次我们就用真实的案例。曾有一次，在一本论述全球资产配置的书中，我大错特错。跟一份广为传播的市场研究报告相比，那有什么不同吗?并非如此。请相信，在这本书中，我已经使用了所有的简单方法，目的是尝试找到真实市场状态的起点，它给我们最大的可能从市场的正确一边出发。
只要需要，我们将使用此前描述的所有技术工具。这将帮助你理解在真实的市场环境中它们应该如何使用，而且这个市场将随时间不断推移。如果我脱离了波浪轨迹，那将是特别有益的信息，你应该重新评估原来的交易计划，并且知道何时需要重新数浪并进行交易。因此，不论对错，我们应该根据大量的信息做出结论，而不是根据本章涵盖的13种波浪形态。
第1章的图1-4为1998年6月3日的香港恒生指数，那一章的评论写道，恒生指数在日线图上并未形成底部。站在7月24日回顾市场，图上6月2日的市场低点是8351点。此后市场一路下跌至7351点，这是一个重要的斐波纳契支持位和江恩理论密集区。
因为第1版的江恩一章已经被完全改写，我不得不从第1版找出一段话以引出这个交易案例。它给出了市场的周期分析和时间目标，如下所示：
市场的一个顶部出现在1998年7月20日，那时正在一个时间密集区附近，随后自9367.8的市场高点下跌至现在的低点8855.7。对于道琼斯工业指数来说，512.1点的下跌只相当于5.5%。但是你可能会同意，对江恩时间周期和价格密集区来说，这次下跌仍然是相当可观的市场运动，我们一会儿将介绍其他方法，提醒我们目前的市场调整还未结束。你看，这就是我们将要追踪的市场轨迹。
标准普尔指数期货的交易员可能会感到困惑，因为我将使用道琼斯工业指数而不是标普指数期货去分析一个真实的交易。我之所以选择道琼斯工业指数，那是因为我相信，如果那些不熟悉艾略特波浪理论的交易员看到Globex的夜盘数据的话，他们可能会不知所措，而对于标准普尔500指数期货来说，夜盘数据是我们必须要考虑的内容。这个问题有些难度，对一些缺乏经验的人来说，理解起来更为复杂e。在本章，我承诺将花费更多的时间在标准普尔指数市场。不过道琼斯工业指数常常会呈现出更为清晰的波浪形态。
在一次电视节目中，我曾经提出过一个问题。1998年4月17日，星期五，我在洛杉矶电视台KWHY-TV节目组接受理查德·萨克斯顿(Richard Saxton)采访。下列内容节选自当时的现场对话：
理查德：既然道琼斯工业指数已经突破了9000点，是不是跟大多数分析师一样，下一个目标你也认为是10000点？
康斯坦丝：不然。在我的分析方法中，9000点没有什么特别的意义。重要性远大于此的，是道琼斯工业指数到达9339点时的市场表现。江恩理论和斐泼纳契数列都显示这是一个关键区域。如果市场能够顺利通过9339点，那么将会非常轻松地到达10000点。但是我不认为市场能够不受抵抗地穿越9339点。
因此，不知不觉之间，道琼斯工业指数9339点变成了一个公众目标，比以往引起了更多的市场关注。现在我就处于困境之中，因为4天之前道指收盘于9337.9点。其实我并不知道那个收盘价，直到电子邮件洪水一般淹没了我的邮箱。事实上，我认为那个目标有误，因为当日的高点是9367.8。标准普尔指数期货9月合约1199.40的高点更接近目标，作为起点它表现出更好的形态。然而，我将继续使用道琼斯工业指数，避免标准普尔指数的Globex夜盘数据问题，因为那将扭曲我们最简单的波浪形态。首先，我们需要讨论艾略特波浪理论最基本的波浪结构：五浪结构。然后我们再开始真实的交易研究。
R.N.艾略特的世界，以及你数浪生涯的无期徒刑(我已经警告你了！)，始于一个简单的五浪结构。图10-2是标准普尔500指数的1分钟柱状图，它不能再细分为更小的时间单位了。正如前文所说，不要将Tick图用于波浪研究。我的观点是，你不能将Tick图用于波浪研究，你也不能将它们用于技术指标。Tick图将一个固定数量的交易构建为一根棒线。举例来说，一个25-tick的柱状图没有时间轴。因此，我并不推荐使用Tick图。我推荐使用点数图(point-and-figurecharts)作为行情判断工具。稍后我们将对此继续讨论，这样我们不至于离题太远。
市场的扩张周期以五浪形态展开。一个新的趋势开始时，只有数量很少的消息灵通者或者非常幸运的交易员进入市场，后来这被看作一个更大的市场运动的开始。市场运行的第一浪被称为"浪1"。其他交易者认为先前的趋势仍然是市场的主流方向，这导致了市场的第一次调整，我们称之为"浪2"。
规则1：浪2不可以回到浪1的起点。
在图10-2中，浪2调整，跌回了浪1的一部分。一些市场，例如外汇市场，往往会跌回浪1的绝大部分。这个结论来自多年端坐在电脑屏幕前对市场的了解。对一个市场来说，短期图表上呈现的一些特征某一天也许会在长期图表上出现。
浪2结束后，一个强劲的上涨随之展开，因为那些睡梦中的交易员此前假定原来的趋势仍然有效，现在则睡醒了，并且在同一时间建立了市场头寸。此时市场主流认识到新的趋势正在形成，都在试图建立头寸。不管什么理由，每个人都在市场同一方向建立头寸，这常常导致浪3的走势最为强劲。
规则2：浪3不能是最短的浪。
实际上，这条规则引起了广泛的误解。浪3并不一定是最长的浪，与浪1和浪5相比，它仅仅不能是最短的浪。
随后一些交易员希望获利了结，这种行为导致了市场的第二次调整，形成了浪4。
规则3：浪4不能与浪l的终点重叠。
波浪理论只有3条规则，简明扼要。其他理论都有一大堆指导原则。
此时，错过了第3浪强劲上涨的交易员正坐在一旁等待着下一次入市的机会。因此，确定无疑的是，在一些获利回吐盘之后，他们进入市场并且一致买入，在当前较大的趋势方向上形成上涨的第5浪。在非常短的时间内，谁是最后的买家呢？正确，是那些刚刚发现市场运动的散户，他们的交易推动这个趋势又前进了一点。现在整个形态已经完成，即将做出一个三浪的调整。这个五浪周期随后将再次出现。
浪1、浪3、浪5称为主动浪(impulsive waves)，因为它们明显主导着大趋势的方向。浪2、浪4是这个五浪周期的调整阶段。人们对这种波浪的内部结构非常狂热，构建了很多模块，五浪、三浪，三浪、五浪，令人头晕目眩。在剖析不同形态的结构之前，理解和感受市场的波动节奏更为重要。一些报价系统可以压缩x轴。通过压缩时间规模，可以强迫你研究市场节奏以及市场运行的比例关系，因为你看不到更多细枝末节。不论任何时间周期，我都常常运用这种方法，因为这很容易辨别图表上每一次很小的波动。
图10-3是压缩了x轴的3个市场，即恒生指数周线图、纳斯达克指数周线图以及最右边的德国马克/美元40分钟图。你的第一个任务是标注每个图表，构建五浪结构的平衡。
看看左边第一个恒生指数周线图。你能标出从图表顶部直到底部的五浪下跌吗？或者你能感觉到五浪下跌在1998年早期结束吗？你猜怎么着一一不论你如何选择，如果你认为五浪下跌在1998年早期结束，你就站在了市场的正确一边，因为随后就是一波大幅的上涨。你具有正确的节奏感。在3月底市场上涨至1200点水平时，你的指标可能发出了又一个重要的卖出信号。我们有一些指导原则帮助我们决定波浪的均衡和比例关系，但是你不需要它们，因为你站在市场的正确一边。
下面再看看位于图10-4中间的纳斯达克指数周线图。我有意将这个图向前滚动，这样你就看不到原来的数据。真实的图是一个五浪结构的上涨。然而，如果你在图10-3的纳斯达克指数图中从底至顶发现了一个五浪形态，那就有问题了。你应该可以看到，有些波浪可以组合起来，因为它们具有相似的特征。作为一个组合，在那些波浪的相互关系中，仍然保持了彼此的平衡和适当的比例。在本图中，存在着两个五浪结构。第2个五浪结构高位上行，比第1个更有力。
在本图中，艾略特波浪理论的本本主义者可能困扰于第一个五浪结构的第五浪。你也许会立即将它细分，因为我们无法阻止自己这样做。因为这个原因，这些数据都被精确地压缩，以至于你无法清晰地辨别它们，即使它们具有可以细分为5浪或者3浪的波浪结构。谁会在意这张图中的时间周期？当第一个五浪结构结束，市场恰好下跌至前面第4浪的目标区，随后展开大幅上涨。所以我们必须保持纵览全局的视野。(如果你是新手，注意过一会儿我会解释"前面第4浪"的意思，因为我知道这超越了你的学习进程。我们继续。)但是这就是一些最执着的艾略特本本主义者自己陷入困境的原因，他们困扰于每一次微小的波动，没完没了地与一些完美的形态相对照。问题在于你没必要在这样的波动形态中，通过这种级别的专业能力获利。
现在让我们回到前面，补充一下省略的内容。一旦我们有了一个五浪结构，那么就将出现一个相反方向的运动来修正这个五浪结构周期。通过各种时间周期长期观察这些大致相同的形态之后，当市场对一个完整的五浪结构进行调整时，我们可以预见到下一个目标将位于何处。我们称这个目标区为"前面第4浪附近区域"(vicinity of the previous fourth wave)。看看图10-2，在浪3的顶部和浪4的底部，画着两条虚线，标注了浪4的起点和终点。五浪完成之后的市场目标就在这个区域，它可能位于前面第4浪波动区间的任何位置。在长期图表上，了解这些非常有益，因为我们现在对调整的幅度有了一个概念，这将伴随着与五浪形态结束相一致的任何指标信号。如果江恩时间预期正确，并且我们现在有一个五浪形态出现在道琼斯工业指数周线图上，我们的交易情况就变得非常有趣了。
在图10-1中，我们不能仅仅根据观察到的指标背离就确定那些市场的调整强度。只有在增加了来自艾略特波浪理论的新信息之后，我们才找到了方向，那里有一个更大的地图指引我们该去向何处。这就仿佛一个人告诉我们方向，说"你在下一个路口左转，然后一直向前，直到到达加利福尼亚"，另一个则说"你在下一个路口左转，然后一直向前，直到到达下一个麦当劳餐厅"。两者的格局完全不同，虽然两者所指引的方向都是始于在下一个路口立即左转。
在图10-4中，最后一个市场是德国马克/美元40分钟图，位于最右侧。如果你正在学习波浪理论，你可能会在这个图表上将全部数据标注为一个从顶到底的五浪形态。就你所给的信息而言，那没问题。更为高级的波浪理论分析师将会认为，最后的那次下跌是另一个波浪形态的一部分，在本章结束之前，初学者也能很容易学会辨别。然而，不论初学者还是高级的波浪理论应用者都将会站在市场的正确一边，因为两者都会在这张图上发现美元正在从价格低点开始上涨。(在本图的数据结束的时候，经验丰富的数浪者也许会迅速改变观点，或者离场观望。初学者以后才会理解其中的奥妙。)
让我们回到图10-4中间的纳斯达克指数周线图。我们说过，市场在较大的趋势方向上以五浪形态运行。这张图显示，在一个非常确定的牛市趋势中，运行着两个五浪结构。整个图表并不是一个完整的五浪形态，并且第二个五浪结构明显强于第一个。发生了什么事？这个市场正在延伸，这意味着一旦另一个五浪结构形成，加上本图前面两个五浪结构，我们将会构成一个级别更大的五浪形态。其原因在于，主动浪1、15本身都是由更小级别的五浪结构构成。因而这3组五浪结构，符合在图10-2简单五浪形态中所阐述的三条规则，它们将会构成一个级别更大的五浪形态。让我们更近一些观察图10-5中延伸的五浪形态，然后我们可以开始道琼斯工业指数的每日行情追踪了。
看看图10-5中最后一个五浪周期。每一个波浪从l到5都在价格底部标注。最后一个五浪周期的起点上面标注着浪(4)，终点标注着浪(5)。当你找到这些数据，研究整个结构，你将会看到，最后一次下跌是一个更大级别五浪结构的第5浪。中间的浪(3)跌势凶猛，接近于一条直线，从浪(2)的顶部直到浪(3)完成，很难将它再细分为五个子浪结构。这就是我们要采用更短的时间周期的原因，因为通过研究更多的K线，我们可以确定一个五浪结构的出现。价格下跌非常迅速，然而，我们知道这只是第3浪下跌。有人声称你可能观察了不同的时间周期，并从中挑选了一个最符合你观点的形态，这种观点大错特错，不值一驳。无论我们观察第三浪下跌的时间周期是什么，它必须要有完整的具有五混形态的内部构造。
在一个正在延伸的市场，从趋势中间开始数浪更容易一些。我知道这听上去有些奇怪。我在刚刚出版的关于艾略特波浪理论的新书里费了很大力气去解释如何在大趋势的中间数浪。所以，我们已经改掉了第1版中令人费解的内容，可以从最强劲的K线或者之后的调整开始。
如果我们已经确定了波浪，而接下来的市场走势却走出了级别更大的行情该怎么办？我们不得不调整一下，把更大的行情作为我们新的波浪。道琼斯指数有一个漫长的行情，而我们总要在某一时刻进行数浪。它会在任何行情下给我们一个很好的诠释。
在图10-5中，一共有三个星号标记了三次50%的斐波纳契回撤。第一个星号是在构成第(1)大浪的五浪结构中第4小浪结束的位置上。第二个星号标记了第(4)大浪的终点，第(4)大浪回撒了第(3)大浪的50%。当整个五浪走完，第一次反弹到达了最后一个五浪结构或者是第(5)大浪50%回撤的位置。您现在可能也很想知道关于整体下跌趋势的斐波纳契回撤比率。这些重复出现的比率显示市场正在延伸，但并非是无序扩张。比例仍然依旧。就像图表中显示的那样，如果加速下跌，反弹会在差不多50%的回撤水平上结束，并重新开始下跌。我们在斐波纳契一章详细讨论了这个问题，在这里就不再赘述了。需要注意的是，内在的斐波纳契比率和精确的数学计算是非常重要的，图10-5只是给我们一个具有对称性和平衡感的整体效果展示而已。
下面我们来看一下真实的道琼斯指数。挑战在于利用波浪理论的知识体系解释实际的行情走势。请允许我使用一种日志式的写法，这样可以使我的工作变得简单一些。
图10-6展示了1998年7月24日道琼斯工业指数的7分钟K线。这张图表被标记过，可以用于我的晚间市场报告。不过，它并不是展现平衡感的最好图表。
在图10-5中，我们看到了一个五大浪的结构可以分为三个完整的五小浪结构，而且并没有违反图10-2中定义的三条规则。不过，即便在市场出现一个较为明显的关键信号时，分辨五浪结构仍是不容易的。直到支持我们观点的信号明显出现之后，一个五浪结构才真正完成。
图10-6中标注的五浪结构符合艾略特波浪理论的所有规则。在图10-6中，我们可以看到五大浪的标记1，2，3，4，5。下面我们开始讨论一下如何细分大浪。图中的道琼斯指数最高点在1998年7月20日的9367.8点，随后一直调整到7月24日结束。从图中最高点开始的五浪下跌形成了向下的第一大浪，在图中只用了星号来标记，便于与五大浪的标记相区别。现在我们使用罗马数字i，ii，iii，iv和v来标注小级别的浪。在第五小浪之后，我们用数字1来标示第一个五小浪循环的结束。然后是向上的第二大浪和向下的第三大浪。在第三大浪的第三小浪中，我们又细分了一个五浪结构，在图中的罗马数字ii，iii之间，我们用星号对它进行标记。我们把它称作三浪三，这是整个系统中趋势最强的一段。随后，我们会用加了下划线的数字对之后的细分浪来进行标注。
我们来看一下细分的波浪系统。尽管已经没有标记来标识日内的数据了，普莱克特的标记还是比艾略特的清晰一些。在《艾略特波浪理论:市场行为的关键》这本书中，(I)到(V)用来表示最大的波浪，然后依次利用I到V，1到5，(1)到(5)，i到v，1到5来标示从大到小的逐级波浪。
当你将波浪逐级分解到一个很小的级别上时，常用的标识符号还是不够用。我会使用1'到5'，然后是1'，到5"来进行标识。其他人可能会用.1到.5，以及..1到..5来标识，但是在传真的时候这些点很不容易看清。我也不是说我的方法就非常好，只是在解释波浪的时候要给读者一个一致性的表述。
刚才我们讲到了向下的第三大浪结束，然后是一个调整浪回到了前面第四浪(iv)的位置。我们此前对此有过介绍，详细讲解可以参阅图10-2。这个调整是一个向上的第四浪，然后是一个展开的第五浪，直到价格的低点。我们已经标记了一个展开的完整五浪结构的所有转折点。那么这就结束了吗？就像大多数人试图找到已有价格图表的最完美的波浪分析一样，大多数分析师也会如此结束他们的波浪分析。这确实可能是最好的分析。但是，尽管在低位已经出现了一个基于RSI的买进信号，我仍不认为这就是一个完整的五浪结构。
我们再分析一下图10毡，这里其他人可能认为已经分析完了。第一个问题就是五浪的下跌幅度大于一浪和三浪下跌的幅度之和。难道是我们定义三浪出现了错误？不，我并不这样认为。原因在于三浪是一个具有完美比例的完整结构。我加入了一些标记，这样就可以看出这个三浪下跌具有惊人的对称性。市场中一定还有什么发生。我需要研究一下其他的买卖信号来确认它是否与目前的五浪结构相一致。在RSI和复合指标之间的背离警告我们市场可能会发生逆转。
在接近三浪底部形成的买入信号出现得过早了，这是个错误信号。请更仔细地观察一下，复合指标和RSI都在随后的指标高点出现了向下反转信号。7月22日左右出现的背离正确地警告了当复合指标触及趋势线时市场将会出现的反弹。不过，价格只微弱地向上反弹了一小段。在之前的章节我们讨论过指标和价格运动的重要关系。如果指标脱离价格独立运动，你就站在了市场的错误一边。
我们看到复合指标形成了一个向下反转信号，相对于指标的前期高点来说，摆动指标在更低的价格形成了一个新的高点。这个信号标志着第3大浪第iv小浪的结束。同时，RSI也达到了一定的反弹幅度，出现了向下反转的信号。(如果你忽略了使用RSI指标预测价格的那一章，你会觉得我提到的RSI信号难以理解。你应该先回顾这些内容，因为RSI的反转信号为正确构建波浪系统提供了非常重要的技术信息。)
最后，非常强烈的买入信号引起了四浪的反弹。此前我们做过说明，移动平均线最强烈的信号形态，恰恰发生在摆动指标的短期移动平均线穿越长期移动平均线的位置。在这幅图中，复合指标的金叉提供了一个早期的警讯，而RSI的金叉是准确的信号时点。
在图10-6中第四大浪的高点处有一个卖出信号，然后紧接着是在一个水平的阻力位通道内的4个用S标注的卖出信号。你可能会问，这是我们要寻找的有效证据吗？来看看我们找到了什么。在复合指标中看到的通道是三浪中的-个典型形态，它也有可能是为未来一个大级别突破性的行情在做准备。但这种指示形态延续时，我就要调整我所有对未来的价格预测。在图10-5中，五浪形态在延伸，但是并没有重新调整其对称比例。这就可能会有一波有节奏的50%的大幅回撤。在图10-6中，五浪形态发展为一个更大级别的五浪结构。在复合指标的水平通道内形成的一系列卖出信号就好比大地震发生前地震记录仪上的微小震颤。通过这个通道之后就是一个买入信号，直接到了图表右侧的最后一根k线的"an indicator pop"，术语"an indicator pop"是乔治·莱恩、创造的。这个信号强烈看空。
摆动指标已经超买了，两个指标在很近的位置又出现了顶部背离的形态，这是强烈看空信号。在RSI的那一章中，我们知道在9个扩展周期以内的顶部背离是非常强烈的卖出信号。在这幅图中，两个指标显示了这种非常强烈的信号。然而，这不是从当前价格的最新指标位置得到的唯一技术信息。RSI和复合指标都出现了超买的情况，并且价格比其他出现超买的位置要低，这是一个向下反转的信号，这个反转信号只出现在熊市中。
现在我们知道图形告诉我们市场还会继续下跌，也使我们知道现在不是孤注一掷的好时机。在图10-6最后几根K线形成的平台上，市场并不会出现一波大幅的下跌。我们怎么知道这件事情的呢？仔细看复合指标在最近几根K线上形成的顶点，要比整个图表中的其他顶点都要高。回忆一下之前讨论的内容，当一个摆动指标突破之前的一个平台而创出了新的高点或者低点时，市场通常会让这个指标进行较为充分的修复。在我的经验中，这个指标往往会回到前期的支撑平台。这就是我使用复合指标的原因，因为它没有经过常规处理，可以在零点上下任意移动。所以我们知道市场会在调整之后进一步下跌。下一步我们就要考虑如何给这新的一波行情来数浪。
我们必须将在摆动指标中出现的反转信号计算在内，并把那些提醒我们市场会走出新的一波重构行情的一系列卖出信号也考虑在内。现在我们要着手找到一个改进的波浪系统来充分包含这一切信息。
图10-7中的图表是和图10-6中完全一样的，只是我把从最初高点的一段下跌完全复制下来并且旋转了180度再接到了原有行情的后边。为什么要这样做呢？我们知道市场通常是对称的形态。当我把行情拼接起来时，我们可以发现行情并没有形成一个完整的五浪结构，行情正在试图继续发展并形成一个更大的结构，从摆动指标的信号可以看出这一点。我们可以看出在行情拼接之后，图10-6中原来的标记依然存在。原来标记为五浪v的位置现在是在三浪iii。图10-7中生动的操作给我们展示了一个延展的行情，但是别忘了，在高位的摆动指标提示我们不会很快出现下跌。可能需要先反弹一下再下跌，所以图10-7中的形态尽管很有用，但不是我们需要的。
我们再仔细看一下图10-7中上升的iv浪。如果iv浪没走完会怎么样？一个比较复杂的调整会把摆动指标的反弹包含在内，然后再向五浪发展。我喜欢这种方法，尤其我们知道波浪理论有一个规律是二浪和四浪的形态特征会交替出现。如果你重看图10-2，你会发现二浪和四浪都花了很多时间来完成调整。如果二浪比较简单，那么四浪就会比较复杂。这种交替出现的规律特别符合我们现在的情况。
因为在水平区间内没有出现周期性的低点，我们按计划继续前行。第四浪并没有走完，我们可以期望一个新低的出现，接下来我们看看行情是如何发展的。现在我们要判断低点的位置，我会综合考虑图10-6中的反转信号、斐波纳契涨跌预测以及江恩理论。江恩理论将占有最大的权重。
在我们继续之前，还有一件事可以用图10-7中的图形拼接来进行说明。这件事在你利用波浪理论时应该迅速反应过来。了解市场运行的第一步和之后行情的比例平衡关系可以帮助你计算价格的目标以及市场变化的形态特征。换句话说，行情开始时方向不明可能会使得行情在结束时也方向不明，但是我们现在却无法做出这一假设，因为图中一系列的卖出信号警告我们行情可能会爆发。
我们必须要了解，行情运行时五浪的幅度往往等于一浪，或者是一浪的1.618倍。我不会在艾略特波浪理论的价格预测方面花费大量时间，因为运用斐波纳契那一章讨论过的技术方法就可以计算出每一个斐波纳契数字。所以这里不会有比那更多的技术分析内容了。下面我们要讨论的是调整浪和三角形形态的价格预测。
可能有人会认为，相较于图10-7在7分钟的K线图中画出未来的行情演变，在一个更大的时间范围内移动我们的细分波浪是更加容易的事情。另外一些人看到我们改变了时间范围，可能觉得我们是在寻找最符合我们市场判断的形态。好吧，现在我们来看看更长的时间范围会带给我们什么。
图10-8是将刚才7分钟图中的数据用15分钟的k线重新绘制的。图中的标记和图10-6中的一样。当你修改TradeStation中的时间范围时，系统会试图保留刚才7分钟图中的标记。除了修改x轴的时间周期，我没有改动图中的内容。波浪形态显示下跌的三浪仍然是最强的趋势浪，它下跌得最流畅，几乎没有任何反弹。同时五浪的下跌也是非常凌厉的。图10-8中的形态比之图10-6更难辨认，但是波浪结构是非常清晰的，在这个时间范围内展现了一个完整的五浪结构。
如果一个五浪结构在时间周期变为15分钟时依然有效，那么在60分钟周期表现会如何？在图10-6中7分钟的波浪结构标记在图10-9中的60分钟图中仍然可见。我们依然能够看到从高点到低点的一个五浪形态，我们现在必须要仔细研究这一现象。当市场上涨时，运行至高点的反弹标记跟原来的一样。此前我们一直在试图找到一个完整的五浪结构，现在展开的下跌趋势已经超过了前面的第四浪。前面的第四浪更像是一个小级别的回落目标。所以我们要在图10-9中这一更大周期内辨识五浪结构是如何适应一个更长周期的市场的。
我和普莱克特对于艾略特波、浪理论的阐述是不一样的。我是从小周期的波浪开始，逐步组合成大周期，而他恰恰相反，从大周期开始，逐步分解为小周期。我之所以采用这种由小到大的方法是因为我的风险管理指令往往精确到很小的时间单位。由于我在行情发展时不断修正我的看法，所以对于相对大的周期我并不要求非常精确。因为我常常可以在随后的几个小时或者几天的交易中获利，我对大的周期缺乏兴趣。但是，普莱克特完全相反，他在分钟或者日线级别下是不会改变他的看法的，因为他感兴趣的是真正的大周期，甚至是以十年为单位的这种大周期。这就是我们应用波浪理论的不同之处。
当我的小周期运行体系与大周期出现冲突时，我会花费大量的时间去研究大周期。但是如果小周期并没有发出行情正在转变的警告，又该如何呢?确实，这会发生。如果你过于自信于小周期的分析而忽视大周期的变化的话，某一天一个预期之外的变化会给你一个深刻的教训。
现在我们已经有了一个完整的五浪上涨形态呈现在图10-9中，我们还希望看到这个五浪结构是如何符合一个上涨扩展形态的。图10-10右上的图表所显示的当前的下跌相当于60分钟图中完整的五浪上涨之后的调整。右下的图是将x轴压缩为周线的道琼斯指数图。周线图中右边第二个箭头标记的低点就位于日线图中方框里的五浪结构中。右下的周线图画上了斐波纳契网格，我们需要看一下1997年10月形成的高低点是否符合在斐波纳契那一章所讨论的内在关系。它的确是符合的，因为其余的箭头显示了市场在现在的高点位置有着同样的数学网格。难怪7分钟图警告我们会有一波趋势产生。现在看图10-10中显示的标普500指数期货的日线图。你会发现此前我们曾经使用过的所有信号和波浪结构依然存在。这种形态是我们讨论的焦点。我们的讨论还涉及三角形形态，当道琼斯指数形成三角形形态时我们会回来继续讨论这幅图。我们稍后将讨论调整形态。
图中的高点可能是自1997年10月开始的五浪结构的一种演化。波波理论的指导原则告诉我们一个五浪结构的调整目标是"到达前面的第四浪"。现在我们已经到达了这个目标区域，但是四浪的范围非常大。根据道琼斯指数运行的一些迹象，复合指标和RSI指标背离时产生的卖出信号会导致一个相当健康的调整。在标普日线图中的指标显示在这个时间范围内出现一个底部并不合适，图中由移动平均线标出的长期趋势线也被破坏了。那么1997年10月低点到高点的五浪形态又怎么样呢？1997年10月的低点可能正确也可能错误。我真正关心的是一个可能的艾略特波浪结构会不会发展到某个主要的江恩价格和时间目标。我并不关心现在的艾略特波浪结构是什么，也并不想知道关于明天交易的所有答案。我知道这并不容易。更进一步，我会告诉你如何分析长时间周期的图表，比如标普和其他指数的周线和月线图。我会介绍处理长周期图表的方法，但不是今天，现在已经是凌晨4点了。在之前的图10-6中，7月25日的市场在我们预料中发展，我们来看看市场最终会演化成何种形态。晚安。
调整浪
图10-6中指标预示的市场涨跌在道琼斯和标普500期货市场中都出现过。但用术语解释这些涨跌形态比用字母形式的表述要有用得多，我们需要建立艾略特波浪词汇来涵盖完整五浪系统的调整形态。
虽然大多数人有能力非常迅速地从价格数据中发现五浪结构，但有些人可能很难辨别一个完整五浪结构的调整形态。教科书对于这些形态应该是什么样的表述得很清楚，但是在现实的市场环境中这些形态是什么样的并不那么清楚。另外，通常需要不止一个结构单元来完成一次市场调整，而且在这些个体结构之间存在一些模糊地带，例如可怕的X浪。我能理解为什么会存在模糊地带，因为直到戴夫·奥尔曼(Dave Allman)教我怎么去感觉个体结构形态之前我都太纠结于调整结构。感觉个体结构形态？是的。在他的高级研讨班里，奥尔曼带你研究大量的连续图表来帮助你感觉特定的形态。虽然在这里我没办法做到那样，但可以提供一些类比也许能为你提供帮助。
在我们看第一个调整形态之前，你得先知道你目前对图表图案的适应程度以免改变了它们的定位。我是图表的阅读障碍者，满是数字和字母的图表对我来说很难阅读。在我的脑海中图表字符常常变换位置。我没能成为期权操盘手也是因为执行价格表和表格形式的delta、gamma和theta的演算对我来说就是一场视觉噩梦。我很少会去接触这些字母，而且通常都很痛苦。但另一方面我对影像的记忆和辨别图形的能力远远抵消了我对表格的缺陷。关键是你可能不知道拼图游戏对你来说非常困难。一旦你知道了它的基本结构，调整形态只是拼图游戏而已。我们来快速测试一下你应该从哪里入手。
图10-11是4个图案的拼图游戏。你必须按照题目的要求在4分钟之内做出回答。这4个题目是门萨国际初级课本里的一个入门测试。它们的网址是www.mensa.org，这些问题在门萨的测试网页里。我将会解释为什么这些问题都有答案以及为什么每个问题都眼市场问题很相似。艾略特波浪理论的调整形态就像是拼图游戏，市场经常会让我们"完成这个系列"。不同之处在于这种测试更有趣，因为当我们正确地"完成这个系列"，我们就往交易账户里存钱了。这是非常有趣的部分。
如果你对这个测试的第1题有困难，那你在现实环境中应用艾略特波浪形态会像我使用期权表格一样"感到郁闷"。做这么粗略的类比是因为第一道题是一个艾略特波浪理论交易者每天都需要面对的问题，而且第一道题比市场给我们的问题要简单得多。正确答案是B。
测试里的第2题显示你将如何被不同市场特征干扰而心神不安。市场特征会影响调整形态。例如，当你用欧元和股票指数数据对比时，上涨下跌-上涨或者说N形浪开始可能不是明显的N形浪。尽管如此，但是形态一样。第2题中当外部是六边形的时候，中心是个圆，反之亦然。其答案是A。两个外圆内六边形紧接着是两个外六边形内圆。黑白两种颜色简单替换。这是个简单的问题。更难一点的可以这么问"补齐第4个图之后将出现的一对图形是什么样的？"这样更像在真实的门萨测试中会问的问题。扩展这个系列的数学关系已经给出了。不过我是不会给你这个进阶问题的答案的，也许会在研讨班或会议中给出。
第3题我很喜欢，就像你需要经常改变一个形态的方向来调整市场价格结构中的数学关系。图10-7就是个例子，我把下跌的第一部分复制之后旋转180度，粘在表中的数据后面。第3题是一样的拼图。这个题比第1题难，很像艾略特波浪结构在增加指标信号时的应用。当有火柴这边的数增加一，另一边减少一。正确答案是C。火柴明确提示整个图形的设定是当火柴换边时画面旋转180度。答案要的就是最终的旋转。
第4题是另一个让你"完成这一系列"的问题。你注意到没有，第1列有6个花瓣而第2列只有5个？第1行是实心的。第2行有线连到中心。答案是E，因为这是给出的图里唯一适合这个系列的。
你会怎么做？如果这些问题对你来说很简单，那么我们以最快的速度进入任何调整形态，你都基本没有什么困难。另一个极端，如果所有的问题你都很挠头，请接受这个事实，通过努力你可以学会如何在艾略特这台钢琴上按下正确的键，但基本不可能学会用这个乐器来演奏音乐。我打赌你是你们公司的期权奇才，总能轻飘飘地操作delta、gamma和theta表格，甚至是债券的久期和凸性计算。这又是个左脑还是右脑发展的问题，而且这跟个人的智力没有关系。请接受这个事实，下一阶段对你来说会更难，但请坚持住，因为前面章节介绍的那些指标在现实的场景中也是实用的。
我们的指标会告诉我们寻找像字母N的价格运动。这种形态在调整形态里叫作"平台形"(flats)，如图10-12所示。你们看过跳板跳水比赛吗？回想一下夏季奥运会。即使你只看过电视广告，你也能看见跳水运动员从跳板上跳向空中。平台形是一样的感觉。图10-12左边的平台形是跳水运动员从固定的跳台起跳。你跳起，双脚落在跳台边缘，然后尽可能地往高跳。你不会比第1次跳得更高，因为你最后从跳台边缘的那一跳没有弹性。而扩展平台形则是从跳板跳水。运动员用同样的步法走向跳板边缘，而后他的重量压得跳板边缘低于水平位置。跳板的实际位移会比运动员靠近边缘时低。而跳板的反弹使跳水者比他从固定的跳台跳得更高。此后所有的跳水运动员都会受到地心引力的作用。
跳水和这种市场形态的唯一区别是，在失重的环境中，"跳水者"可以向上或向下弹跃出去。因此，如图10-12所示，在上涨或下跌的市场中会出现同样的形态。"跳"或者说调整的三个动作被称为a-b-c调整，用以区别前面的五浪结构。这是整个形态的关键:不要去管图10-12上标注的3-3-5结构。重要的是，要知道走向跳台或跳板边缘的最后一步总是很难计算。用排除法会简单很多。市场涨跌波浪起伏，而且非常明显的是，运行在更大的趋势方向的b浪部分很难从五浪系统中细分出来。
如果不是五浪结构，那就会是个三浪结构。至于是什么类型的三浪结构则无所谓。平台形调整浪中间的那个支撑腿会上下震荡，因为方向未定。跳水运动员在双脚踏上跳板边缘前只会抬起一个膝盖，为什么呢？因为他将要改变他的走向，在变向之前他需要先稳住之前的动作。市场也是这样的。不需要细分中间的波浪，如果能发现b浪，就可以了。我想说的是，第一条腿即使看上去像是个5浪也关系不大，因为跳板边缘的波动形态重要得多。凭你的直觉去感受。在典型的线形图中你很难有机会从市场中真正感受这一形态。我认为这就是艾略特波浪理论无法在缺乏其他指标辅助时单独使用的原因。
如图10-13所示，我们看看在平台形调整形态中加入一个摆动指标会怎样。这些指标会给我们提供同样的感觉和内在指引，如同我们知道当跳板过分偏离水平位置时最终会如何运动一样。
图10-13左边显示的是9月债券期货20分钟图。选取较短的时间周期意在解释"市场的不同特性"。一旦扩展性的平台形态完成，债券市场还会缓慢地重新回到前面的趋势。因为债券市场通常需要时间来改变趋势，债券交易者习惯用20分钟线观察长周期的走势结构。就调整浪而言，扩展平台形调整浪的特性眼图10-12中显示的一样，只是债券调整浪是在跳板的下面。看不出来吗？把你的书翻过来，对着灯光从反面看。(可以转化成屏幕抓图，在画图程序中打开，图像可以简单地翻转和插入，这个问题就解决了。)
图10-13的9月债券图表中，复合指标的反弹在星号附近形成了摆动指标的低点。在b浪的顶部，复合指标形成了一个双顶。注意这里的b浪并没有超过前面a浪的起点。有人说过b浪一定要超过a浪的起点吗？没有，不要在真实的市场行情中寻找教科书中的完美形态。
图10-13中间的图表是恒生指数的周线图。现在你们知道了，在图10-4中1998年年初的第一次下跌不是一个五浪形态的结束。图10-13中第(4)大浪c小浪的顶部出现了复合指标向下反转的信号。(复合指标的振幅要远大于RSI。)注意到b浪的下跌(这段下跌从a浪顶部开始直到c浪上涨之初的那个低点)伴随着RSI和复合指标的买入信号。在复合指标中测试支撑的那个星号发出了强烈的买入信号。
让我们回到图10斗的马克/美元的图表中，当时我说过你们以后就会知道为什么图表中美元的新低不是原来五浪形态的一部分。图表展示了五浪下跌(形成一个双底形态)之后出现的一个完美的扩展平台。我们可以通过测量a浪的幅度来估计c浪的幅度(在图10-4中，从5浪结束至1.7770附近)。现在我们从浪b的底部，在图表上相对于浪a而言，精确地测量一个1.618倍的长度。随后上涨的幅度恰好是1.618倍的距离。不要超过这个比例，否则，我们预测扩展平台形态的准确性将大大降低。
回到图10-13，恒生指数的c浪上涨，正好到达a浪的1.618倍。我并不认为浪c必须是浪a的1.618倍，但那是一个常见的目标，你应该知道这个价位在哪儿，给它做个标记，即使你错了，这个目标被超越也没关系。在恒生指数图上，存在着复合指标的向下反转，以及复合指标和RSI峰值之间的背离，并且市场在C浪出现了超买。最后的结果是，C浪上行完成了一个完整的五浪形态。C浪总是呈现五浪形态，除非是三角形。不用等待更长的时间，你将看到现在的五浪结构是否将会延伸，以便到达精确的a浪的1.618倍，像教科书所描绘的情况一样。很明显恒生指数的走势非常类似于跳板跳水，我们可以看到跳水者在浪c的顶部已经没有了动力。
在图10-13的右侧，最后一个案例是标准普尔500指数期货的15分钟图，很完美的平台形。看一看这图的日期。在图10-6中，7月24日的指标提示我们，这是一个上下震荡的形态。标准普尔指数的调整形成了一个N形平台，在我们给这个形态正式命名之前姑且这么称呼。对于这个形态和图表，我想强调一下此前提出过的观点，即这些形态的关键是b浪。在标准普尔9月合约图表上，b浪下跌起伏不定，若干波动叠加在一起，我们看不出一个清晰的五浪结构。回忆一下，浪4不能和浪1重叠，因此这个下跌并不是一个五浪结构。它必然是一个三浪调整，因此传递给我们的信息是，这是一个调整平台。我知道，a浪看上去像一个五浪结构，教科书对于收盘价线图的描述都声称a浪必须是三浪。不管怎样，b浪在摆动指标的好几个时点都发出了买入信号。你要集中精力关注的信息是，这种形态下的b浪会不会突破前面a浪的起点。对这些形态来说，我可以给你的最好的建议是，一旦你在一个调整平台确认一次急速的下跌形成了浪b内部的中间支撑，那么不要再数浪了。进场交易吧。
注意浪b在更长的时期内可以剧烈波动。断崖式的下跌可以出现在浪b。关键在于它们总是三浪结构，形成的原因则是市场上任何一方都不会获胜的拉锯战。
在图10-14中，我们对实时追踪的道琼斯工业指数15分钟图做了更新。标准普尔指数9月合约演化成一个平台形态，而道琼斯工业指数走出了一个扩展的平台。注意浪b在标准普尔和道琼斯工业指数上的下跌都仅仅回到了浪a的起点。我没有说过扩展的平台必须穿越浪a的起点。是的，在一个完美的艾略特波浪理论中，是这样的。但不是在真实的世界里。然而，我们知道，在道琼斯工业指数上一个扩展的平台正在形成，因为它从浪b的终点开始必须形成五浪上涨，且以下面两种方式之一：一个平台或一个扩展的平台。a浪只有三浪，要完成五浪，我们知道浪a的终点必然被超越。那么目标在哪里呢？浪a的1.618倍，它比目前的市场高点，也即接近7月27日收盘价的位置还要更高。现在我们需要预测一下明天的市场走势。
在图10-14中，复合指标和RSI之间出现了背离。RSI遵循着熊市的区间法则，高点位于60~65。我们现在有了市场顶部吗？没有，我不这么认为，原因有一个。如果我们学习过五浪结构，从b浪终点展开，还缺少几根K线形成最后的第五浪上涨。图10-14还显示了市场位于0.382倍的斐波纳契回撤，这里很多人都可以确认。预测一下明天开盘附近的上涨幅度，我们可以尝试采用从浪b终点到图中黑色箭头之间的距离，预测明天的上涨目标。原因何在呢？均衡。我对均衡非常痴迷，因为市场也痴迷于此。浪1和浪5常常完全相等。如果市场能够超过那个小小的相等幅度的标记，并且与价格运行的第一部分实现均衡，那么我们不得不放眼浪a的1.618倍。那也标志着在那个水平，我们视作扩展的调整平台出现了错误。让我们看看明天会带来什么吧。
如图10-15所示，1998年7月28日交易结束以后，我们看到道琼斯工业指数开盘后先是小幅上涨，随后一路下行。下行至当日低点，正好是一个五浪结构，这意味着市场即将展开我们在图10-7中演示的一个延长的五浪结构。道琼斯工业指数的走势并不像图10-7，因为第1次下跌，也即浪b，发生在扩展的调整平台。第2次下跌成为第五浪，这样就完成了从高点开始的大五浪下跌。如果你希望标注所有子浪结构，图10-15显示了延长的五浪下跌正确的标注形式。注意大4浪的c浪(当天的高点完成了扩展的平台形态)上涨至浪a的1.382倍。之所以没有到达1.618倍(黑色的横箭头是1.618倍)，原因在于在1.382倍附近是斐波纳契密集区。
这正是我们在图6-10中讨论过的内容，在斐波纳契那一章我们讨论了斐波纳契密集区。现在我们将此前讨论的方法应用在道琼斯工业指数市场。指数在收盘时出现了强劲的反弹，并且与价格低点相比，复合指标以及RSI指标均出现了背离，这预示着近期的小幅上涨将演变为未来的大幅上扬。对市场来说，与主要趋势反向运动的最快捷方式是将两个五浪结构组合在一起，形成一个更大的趋势。这不是一个调整平台形态，因为市场不会复制我们称为a浪的第1浪。现在机会相当不错，我们将会看到较小的回调之后会迎来明天更大的上涨，因此我们需要观察是否会出现适合这种情况的另外一个调整形态。市场已经具备了演化成我们称为锯齿形态的一切特征，让我们继续讨论这一形态。
如果你最近运用过波浪理论，在我们讨论锯齿形态之前，是否可以花一点时间来进一步讨论一下扩展的调整平台？在此我很想澄清一个问题，业内对这个问题实际上非常困惑甚至是完全糊涂的。没有"不规则的B浪"这样的形态。从来都不存在"不规则的B浪"。普莱克特习惯称扩展的调整平台为"不规则的调整平台"。这个名称指的是整个形态，但形态中的b浪从来不是不规则的。更正这个名称是完全有必要的，因为根本没有什么不规则。与简单的调整平台相比，这种形态更常见，因为简单的调整平台只是熊市中的N型走势和牛市中的倒N型走势而已。调整平台的扩展变化非常常见，因此将其命名为"扩展的调整平台"是一件很有意义的事。那么，请不要再叫它不规则的B浪，可以吗？
下一个我们需要讨论的形态是锯齿形态。我无法想出这一形态的恰当比喻，如果你错过了这个形态，它更像是一场驾车逃逸的交通事故，所有你想做的就是找到那辆将你撞飞的肇事货车的车牌号码。在它们出现在你的屏幕之前你就能感受到这些略带攻击性的调整。这就是今晚我对图10-15中的形态非常敏感的原因。我们知道，当道琼斯工业指数从最高点开始的整个五浪下跌完成时，一个大型的调整即将到来。在一个五浪的下跌之后，我们看到收盘时出现了一个五浪的上涨，因此我们知道市场的反弹还未结束。我不知道这个直到收盘的五浪上涨是否将仅仅演变成一个三浪形态。但是如果市场明确地出现五浪上涨，随之而来的是一个小幅回调，那么我们认为未来有可能形成锯齿形态。观察周期低点，指标信号看起来比此前更强劲，其他相似的指数例如标准普尔指数和标准普尔100指数(OEX)都形成了更大的反弹。这预示着锯齿形态即将出现，因为这种调整在强趋势市场是常见的形态，完成这种调整可以花费市场最少的时间。市场试图一劳永逸地完成调整，尽快摆脱反弹路径，以便回到正在加速的更大的趋势之中。我们的道琼斯工业指数图形一直在持续加速中。你将会看到支持这一观点的信号出现。
图10-16中展示的锯齿形态是由两个连续的五浪结构组成的。这是锯齿形态的全部构成。如果明天道琼斯工业指数出现了一个小幅回调，我们可以期待作为b浪下跌的快速调整将不会完全回撒第1个五浪结构的全部涨幅。为什么？因为随后我们将得到一个调整平台，并且我们第一个五浪单元将不会发展成为一个五浪结构。记住，我并不关心"a"浪是什么样子的，虽然这个五浪使我立刻联想到锯齿形态。尽管如此，如果在一个五浪运行之后出现了一个波浪起伏的b浪结构，并且不能完全回撤我们称为a浪的第一浪的全部涨幅，那么请立刻离场或者反向操作。你知道这并不会发展成为一个调整平台。
第2个五浪结构通常至少与形成a浪的第1个五浪结构的长度相同。更常见的是第2个五浪结构的长度是第1个五浪结构长度的1.618倍。它们的运行相当迅速。只有很少的人能跟上这波行情。随后市场迅速反转，此时你刚刚开始怀疑自己是否正确，市场是否应该回归前面的趋势。其实你并没有错一一你只是一个锯齿形态的受害者。
锯齿形态有时候成对出现。图10-16展示了一个双锯齿形态，图中我们遇到了第一个"x"浪。它也是在交易中经常被滥用的x浪之一，因为它并不常用，应该只是用于连接第2个调整结构。许多分析师一看到锯齿形态形成就认为较大级别的修复并没有完成，他们匆忙将第1个锯齿形态内部的a-b-c浪标作"更大级别调整中的A浪"。这是一个常见的误区。如果你的锯齿形态被称为"一个更大级别调整中的A浪"，你一定是在暗示市场将重走整个由a-b-c组成的锯齿形结构。为什么？因为被标上"一个更大级别调整中的A浪"的a-b-c结构只有两种选择:它必将演变成一个调整平台或者扩展的调整平台。除此之外，没有其他的可能。调整平台总是回撤整个A浪，扩展的调整平台则试图突破最初的A浪。所以如果你不认为市场将回撤整个波段，下一浪必须被称为一个"x浪"。
x浪只是一个通用符号，它让你得到了一个公认的调整形态，并且用它连接起另一个调整形态。不同的调整形态之间应该保持平衡，具有协调的比例。形成任何复杂的调整形态最多使用三个通用符号。这些连接区可以都标记为"x"浪，或者你可以用"x""y""z"来区分它们。普莱克特在他的《艾略特波浪理论》一书的修订版里介绍了后面的方法。我们将在其他时间来讨论这些更加复杂的形态。现在我们在道琼斯工业平均指数的研究中很可能不会用到它们。图10-16中的双锯齿形态是日经指数的月线图。通常第1个锯齿形态和第2个锯齿形态之间的关系也满足斐波纳契数列关系。
不管什么市场，锯齿形态看起来都十分相似。图10-17中黄金期货(Comex黄金期货)的周线图和伦敦富时指数9月期货的60分钟图看起来非常相似。都是两个连续的五浪结构，走势迅速、直接而凌厉。随后重新回到更大的下跌趋势。在最右边的伦敦富时指数期货中，复合指标出现了一个向下的反转信号，如a浪和c浪顶部的黑色箭头所示。这很常见。黄金期货出现了和LBT一样的指标的背离。左边的LBT图表是意大利国债的月线图。我没有更短周期的数据来检验图表上标注的两个箭头之间的下跌行情的子结构，但是它确实符合一个锯齿形态的结构特征。我打赌它是，在这个过程中很可能引起一些交易员换手大量里拉。
当市场在7月29日形成了图10-18中b浪所示的三浪下跌，而b浪引导了一个锯齿形态的时候，我兴奋得手舞足蹈。为什么？因为一笔可以盈利的交易?是的，但这不是唯一的原因。我之所以兴奋，是因为市场正在为这本书形成一个锯齿形态的案例！因此我现在可以擦去额头的汗水，继续两天之前的工作。非常完美的锯齿形态。当第1个五浪上升完成a浪走势，接着是一个清晰的三浪下跌形成b浪结构，这个b浪并没有完全回撤从低位开始的第一波反弹的全部幅度。在这次交易中，即在1998年7月30日，我们完成了第2个五浪上升，结束了一个教科书式完美的锯齿形态。在现实中遇到一个锯齿形态并不是什么重大的成就，因为大多数锯齿形态易于辨认而且非常清晰。在我们的锯齿形态中，从b浪的底部算起，c浪的长度与a浪并不一致。之所以这次我认为它不会和a浪的长度一致，因为标普指数只需要从今天的高点小小地移动一下就将完成艾略特波浪形态。标普指数将达到一个主要的江恩目标位。图10-18中的指标在同一水平标记了4浪的顶点。我们知道锯齿形态通常在希望尽快完成调整的市场中形成，因此我们具备了一个急速的趋势反转的所有正确的要素。不要浪费时间去寻找a浪和c浪之间完美的斐波纳契关系。重要的是计算下一个更大级别的运行目标，市场应该下行。
我将之前标注在底部代表5浪的数字删除并用f浪来代替，用来强调市场的低点。在道琼斯工业指数市场，图10-18完成五浪下跌到达低点。在道琼斯工业指数中构成4浪上升的扩展的调整平台在标普指数期货中形成上升A浪。随后B浪下跌和今晚在全球电子交易系统夜盘中预期出现的一个清晰的五浪上涨将完成一个更大的扩展调整平台。我们将看到标普指数期货更接近完成目标，而全球电子交易市场则似乎有些困难。然而，这意味着我有两个指数可以追踪，指标显示市场未来处于弱势。
传统的艾略特波浪理论实践者通过计算第一个五浪下跌的长度，随后从调整的终点开始，根据斐波纳契比例来计算下一个市场目标。0.618、1.00、1.618倍是普遍使用的数量关系。然而，要得到更精确的价格目标，交易者应该计算整个第一部分走势的长度。这意味着要计算道琼斯工业平均指数中的五浪结构，或者是标普指数中的五浪结构加上B浪下跌到达的新的低点。通常应使用超越五浪结构的B浪来进行斐波纳契目标预测。
在图10-18中道琼斯工业指数的高点为9367，f浪的低点为8816，c浪上升的高点为9041。按0.618和1.00倍预测的价格为8700和8490。第1个目标价格可能性更大。从9040跌到8490可能性较低。另外还有一个江恩目标位9038，但是我们在考虑第2个目标位之前，需要先观察市场到第1目标位时如何反应以及波浪结构和指标运行状况如何。我们己对下一个交易时段做好了准备。
1998年7月31日自锯齿形态之后出现了一个下跌。我们计算的第1个目标位8700还未实现。然而可以看到，在新的交易时段技术指标显示价格尚未形成底部。两个指标都下降到之前的摆动指标最低点，并且我们知道因为这些指标都不会在它们现在的位置形成底部，后面还会有更多的卖压，随后在下一个交易时段可以期待一个反弹。随着市场在正确的形态中运行，波浪结构似乎在加速形成，整个交易日不断创出新低。此时不会修改8700的目标位。注意价格低点处的星号。我改变了图10-19中原本在图10-18中使用过的周期位置。为什么？我们发现周期不太对称，因此需要在现在的图表中对周期继续观察。新的时间区间将周期与实际的价格低点对齐，并在今天的交易中体现了早先的下跌。一个调整将会出现。
1998年8月3日：当我们在今天这个时点看图10-20中的图表时，我们看到，在令人惊讶的市场演进中，美国市场出现了严重的问题。在三浪调整反弹结束后，紧接着是一波快速的下跌。随后市场跌至新低，接近盘中的低点。更为严重的问题是，标普指数图表在明天的日线图上存在着一个大周期的低点。在短时间周期中，图10-20中的各种指标拥有到目前为止我们在这本书中讨论过的每一个熊市信号。即使我有意这么做，我也不能构建一个比这个更好的结果了。指标背离、复合指标和RSI指标上的向下反转、价格运动的加速，而且今天的价格低点为8785，第1目标位8700仍未到达。当7月30日第1次计算出来第2目标位为8490时，这个价格看起来不可思议，但是在图10-20的图表中这个价格已经被确认了。我们并不清楚第2目标位的到达需要多长的时间。时间预测永远是个问题。
在图10-20中我们将计算一个新的斐波纳契目标。测算从锯齿形结构的最高点开始，到今天的三浪调整反弹之前的价格低点。我们发现，基于斐波纳契的1.00和1.618倍的目标分别为8642和8491。8491这一目标与我们在图10-18中确认的斐波纳契目标位8490重合。一个江恩目标位同样位于这个水平。确定无疑。今天的8785低点仍未达到8700的目标。不过尽管市场在收盘之前耗费了很多时间进行反复的调整，这个收盘前的调整并不是临近五浪结构结束的第四浪。
我们怎么知道是这样呢?这并非来自艾略特波浪理论。RSI指标发生了向下反转，形成这个信号的两个高点，在图10-20中分别用N和R标记。你所需要的所有用于价格预测的收盘价都记在了右上角。如果你想要回顾一下，计算公式在RSI指标那一章。由这一向下反转得出的价格目标为8703。第1个目标8700现在已经确认了，第2个目标8490也要被确认。RSI指标的波动幅度比我给出的参考范围要大。但是在日线数据上我们也正在接近一个周期低点，五浪结构在加速形成，并且强烈指向一个比8700更低的目标一-8490。如果真的跌破了8700，那么市场将会出现问题。RSI指标的波动幅度不是市场的阻止力量。不过如果它是此刻唯一出现的信号，那么它将成为这个阻止力量。
我之前提到过b浪在较短的时间周期里是无序震荡的，但是它们可能会在较长的周期中失去抵抗，形成市场低点。唯一能够做出预测的是你的指标的位置。因为周期性低点正在临近，当前的下跌不太可能形成锯齿形态的b浪，这个锯齿形态位于一个大型的扩展调整平台之中。只有时间能够证明一切。
1998年8月4日：第2个目标位为8491，昨日的价格走势确认了从7月30日开始的8490目标。图10-21显示了在这天发生了什么。市场并没有在8700点停止。看一下图10-21左上角标注的收盘价。目标位8490~8491；实际收盘价8490.9。然而达到这一目标比我想象得快。这里有一个更大的问题：在从图10-21的高点下跌的过程中，从最猛烈下跌阶段的中点进行价格目标计算，显然下跌并没有结束。你应该已经确认了这个中点，它位于第2个反向S与价格的交点附近。反向S只是标注了头一天即8月3日的下跌所形成的1.618倍目标位。现在的下跌并不是一个已经完成的五浪结构，指标也没有发出明确的买入信号。
我认为开盘后一个小的反弹即将到来，因为最后直至收盘的下跌仍需要一个小幅的四浪上升，随后再跌至新的低点。我相信价格目标是江恩目标位8410，因为低于8490的斐波纳契目标位现在还无法确定。
现在图10-22展示的是1998年8月5日收盘后的道琼斯工业平均指数。最后一张图表显示，在市场下跌至8410的过程中，似乎要出现一个小幅反弹。这并不准确，直到市场到达根据前一天的暴跌得出的江恩目标位，反弹或者调整都没有出现。市场在8411.3到达底部。我认为这是底部，因为目标位是8410，随后市场尝试反弹，如图10-22中标注的4浪的a浪所示。
这产生了一个问题，你怎么知道在哪种情况下应该使用什么价格预测方法？我使用所有此前描述过的预测方法，在较长的时间周期，我将斐波纳契分析放在第一位，江恩理论放在第二位。8410一线是江恩理论的一个主要的目标密集区，它实际上位于8409.4到8411.7这一狭窄的区域内。市场实际上从目标区域的顶端开始反弹。
现在被标记为4浪的a浪的上升显然是一个三浪上升的锯齿形态。这之后的下跌具有内部波浪结构，可以划分为三浪或五浪结构。这是一个问题。不管怎样，这之后收盘价的上升明显是一个发展中的五浪结构，因此最后的一波下跌将被看作b浪。在收盘价反弹之前，我们认为能看到一个扩展的调整平台产生。我们知道扩展的调整平台里的c浪上涨将达到a浪长度的1.618倍。这一目标被标注在图10-22中。因此我们知道如果市场超越1.618倍的目标位，到达8650点附近，我们必须再次考虑最后一次下跌，这个下跌现在被标注为4浪的b浪，虽然很难说它到底是什么结构。
你可能会注意到复合指标突破了前期高点，并且c浪上升使指标上行至它的水平阻力位。这个位置是2浪上升结束时的同一个水平阻力位(见图10-22中黑色箭头所示)。明天市场将会走弱，创出新低，而下跌目标将会使图表中从价格高点跌落的平台获得平衡。计算1浪下跌的幅度，并且使用1.00和1.618的倍数计算从目前高点下跌的距离。
图10-22中标注的自高点开始的下跌需要一个五浪结构来完成这个大幅度的下跌。然而，我们的第一个现实矛盾开始形成了。最后被称为"4浪的b浪"的下跌究竟是五浪还是三浪结构仍不清晰。实际中的扩展形态总是棘手的。有可能最后一波下跌就是15分钟图表中结束3浪的第五小浪。在这次的标普指数期货以及道琼斯工业指数之间也存在冲突，应该密切观察这两个指数。
在图10-22中，注意从RSI的向下反转信号延伸出来一条趋势线，它在图10-20中曾经给出了8703的目标价格。RSI指标现在正在接近这条趋势线。如果市场立刻对这条阻力线做出反应，我们将对第五浪的下跌更加自信。然而，如果市场能够使得RSI穿越这个趋势线，它将发出一个信号——一个更加复杂的形态将要出现。明天我们需要密切关注市场，因为120分钟图表上已经严重超卖了。
1998年8月6日。我们最终偏离了市场的运行轨道，因为市场并没有像我们昨天预测的那样简单按照扩展的调整平台形态下跌。图10-23展示了今天的交易时段。我们也许正确地预测了一个扩展的调整平台形态，但这只是一个更大趋势中的一个小的形态，还需要平衡几个因素。
在图10-23中你将看到复合指标冲击图中所示的水平趋势线，这条线用于确定道琼斯工业指数的15分钟图的最大运行目标。今天的测试用黑色箭头标注。上一次综合指数挑战这一极限位置，是在15分钟图表中锯齿调整形态完成的时候，标注在c浪上升结构的价格高点处。它是这个时间区间的最高点。弄清楚指标在周线、日线等更大周期图表上的位置很重要。如果摆动指标突破了波动区间最高点意味着市场中潜在的力量正在形成更大级别的上涨，这将在更大周期的图表中看到。从黑色箭头看复合指标正在迅速下跌，同时市场产生了一个小幅的震荡回调，抵抗着整个下跌过程中的卖盘。这个下跌在图10-23中被称为a'浪下跌。这是一个警告信号，如果指标的移动距离比价格的移动距离更大，我们很可能已经站在市场的错误一边。
随后市场试图反弹，看上去反弹很不流畅，直到临近收盘才到达高点，标记为浪b'。临近收盘的上涨我称之为"无序的震荡"(choppy mess)，在短期的图表中它非常符合b浪上涨的特征。元论是市场对上涨的压制一一虽然它看上去并不像在浪a'下跌中的抵抗那么有效，还是市场在浪a'和浪b'之间寻找周期低点的运动，我们都没有在图10-22中描述。
我们见证了被称作"平台"(flats)和"锯齿"(zigzags)的调整形态在下跌过程中出现。不过，市场有3种基本形态可以用来构成调整形态。第3种调整形态是三角形态，它出现在市场区间反弹并横盘整理的时候。现在也许是介绍三角形态的时候了。市场在周期低点到来之前的过程中，三角形态在小级别的调整中非常常见。
图10-23的15分钟图表中的周期是从图10-22调整而来。所选取的新定位与之前的3个价格低点在同一平台。这意味着市场在明天开盘将出现一个周期低点，或者市场无谓地消耗时间，直到周期低点来临。在一个长周期图形中，市场可能会形成延伸的调整形态，这一形态慢慢横盘至周期密集区并形成底部。
在图10-23中，从a'浪低点到b'浪高点的价格运行毋庸置疑是起伏不定的价格结构。这是一团乱麻，无法呈现五浪结构。然而，这团乱麻对我们来说简直具有不可思议的作用，因为它确认了我们已经预测的周期。同样的这团乱麻也告诉我们市场明天将怎么运行。所有这些信息都是来自于被标记为a'浪和b'浪的两个小幅运动么？是的。现在技术指标对我们来说并不是很有用。市场将完成一个小的扩展平台形态，或者只是简单消耗时间直到周期低点出现，这之后市场将会迅速上涨，不会有任何拖延。由于我不认为市场会在这个价格形态形成一个新的低点，我们现在正好可以介绍第1个复杂的调整形态。
我们现在需要使用令人恐惧的x浪，因为调整正在变成复杂的调整形态。我们第1次使用x浪是在图10-16中，当时介绍了双锯齿形态。市场人士很明显不愿意使用字母x。我很奇怪他们为什么对使用它感到困惑。如果图10-23中标注的波浪结构a'-b'-c'形成了一个非常小的扩展平台，那么我们应该只有两个调整形态。第1个调整形态是被标注为a-b-c的扩展平台，第2个调整形态是被标注为a'-b'-c'的更小的扩展平台。与a-b-c浪的结构相比，a'和b'价格中枢的运行过程在时间和幅度上都较小。按照这一比例，将a'和b'解释为与第1个形态里的任b-c结构同样的级别是不对的。因此我知道，出于对平衡的考虑应该立刻放弃在较小的级别上继续数浪。我应该用带下划线的a和b来正式地更正。但是TradeStation并未提供带下划线的文本功能，而且在激烈的战斗中我也并不介意。只要知道这是更小的一个级别即可。当第2个调整形态随着c'浪下跌结束而完成之后，我们就有了两个接连出现的调整形态。这是一个问题。市场需要至少3个形态来实现一个更大级别的调整。因此被称为a'-b'-c'的第2个形态只是一个连接体，我们称它为"x浪"。复杂形态直到市场走完一个a-b-c-x-a-b-c的波浪结构才算完成。
清楚市场必须形成至少3个接连出现的调整形态，可以说是价值连城。如果市场能够完成一个c'浪的下跌，跌破a'浪的起点，并形成明天的周期低点，那将会非常完美。随后市场将继续上升并完成a-b-c浪。这意味着道琼斯工业指数图形中将形成一个相当·不错的反弹来完成另一个a-b-c上涨。如果c'浪未能下跌，市场也可能静止不动、毫无方向，直到周期低点到来。但是这意味着市场将从目前的市场水平开始一个a-b-c的上升。无论哪种方式，明天市场都将上行。
除了记为a'浪和b'浪的小幅价格运动给我们提供了丰富的信息，还有另一个理由可以大概率地预期未来的上涨。现在图10-23中出现了相互冲突的指标信号。道琼斯工业指数15分钟图表与120分钟图表并列展示。在120分钟图表中复合指标和RSI出现背离，这意味着上涨即将到来。还有一个指标被纳入了考虑，它被称为RSI趋势指标(RSI Trend)。我们一直没有机会讨论这个指标，现在正是时候。我一直在关注RSI趋势指标，希望通过观察这个指标穿越零轴的时机，找出超买或者超卖情况得到缓解的时刻。这是我在这个指标中寻找的主要信号之一。你将看到一个黑色箭头向下指向RSI趋势指标，它与2浪上升一致。波浪分析和摆动指标同步是一个确定的信号。还有一个向上的箭头出现在市场上行至高点的过程中，它发出了一个与第4浪相一致的信号。我们可以看到这个指标在它再次穿越零轴之前还有很大的上升空间。这意味着预期形成另一个a-b-c浪上升从而走出复杂调整形态的想法，在道琼斯工业指数120分钟图上获得了技术指标的支持。在RSI趋势指标和价格之间存在着巨大的背离。我们刚才已经看到使用这个摆动指标的例子，当讨论使用"指标的指标"时我们会更加关注。RSI趋势是一个技术指标，它由另一个技术指标衍化而来，并且只用作先导信号。它是领先出现的信号。我们将跟随它走向明天。
相反地，15分钟图表再一次超买。在120分钟图表里，此前的超买信号伴随着的摆动指标同时下降。如果研究图10-23中的两个时间周期，你会发现这里存在一个方向上的冲突。正是这个信号冲突形成了复杂的调整形态。我不确定调整将会如何结束。
我们知道昨天信号出现了冲突。但是重点不是它走在了我们的实际价格前面。我们可以未雨绸缪，早做打算，但是我们不能在价格出现前进行交易。事实上市场形态的形成比我们想象的要耗费更多的时间。入市时间上的差异可能是我大多数错误交易的来源。我有时是根据脑海中的想法进行交易而不是根据屏幕上显示的信息。在市场结构和相应的技术信号出现之前，过早地入市交易会不断消耗你的资金。
另一方面，我们为了交易不得不走在市场之前。我不断地与这条分界线进行斗争，只有严格的资金管理才能让我在盈亏竞赛中坚持。能够读懂市场运行中的形态也可能是错的，正如我们已经完成的a'和b'浪。为了减少资金的风险裸露，我不在1分钟图表中交易标普指数，因为在交易过程中，随着市场走势的逐步演化，我会持续迸发一系列的想法。错误在于你忘记了最初的交易计划。因此我尽可能多地在晚上撰写报告，专注于下一个交易时段的研究，仿佛向客户报告我的分析结果一样。
今晚我们看到，在120分钟图表中，道琼斯工业指数恰好上升到斐波纳契比例0.382倍的回撤位，同时也是与移动平均线相同的江恩目标位。这是一个关键的市场观测水平。如果市场立刻从这个阻力区域下跌，那么x浪的c'浪将顺利展开。即使平稳进入周期低点也将导致另一个a-b-c上升，因此我们可以很容易读懂市场发出的有关明天走势的信息。如果市场对图10-23中的周期做出意料之外的强烈反应，那么预期将出现5浪下跌，因为这将与更长周期的图表相冲突，一个关键的反向波动将在明天同样的交易时段里出现。寻找周期低点，无论根据哪种观点，都不会有什么损失。
我刚刚是否在目前的价格水平预测了三浪的走势？是的。我的观点是开盘后先有一个小幅下跌，随后出现一个三浪的上涨至8705。这个目标位被标注在120分钟图表里，它是图中计算距离的0.618倍。在该图中市场现在正处于0.382倍回撤位。一个可能的变化是市场将忽略整个周期而持续上升。这是一个新的预测么？不是。关于如何上涨至那个目标位，应该给市场留出一些空间，以便让它控制好时间节奏，我相信市场一定会走出一个三浪结构到达价格目标。无论是否出现一个较低的开盘价都不会改变我们坚持的市场将要上涨的观点。这也是人们感到困惑的地方。
一个替代的数浪方式是市场下跌到新的价格低点。但这不是我们所期望的。我们知道将会有5浪下跌。但是我们必须有一个价格目标以确定我们的观点是错误的。我们知道c'浪下降不应该超过a'浪的1.618倍。那么现在我们就有一个目标位了，可以用它监控c'浪是否下降得过多。一个低于1.618倍的突破意味着我们将会遇到麻烦，因为市场随后可能会测试图10-23中的价格低点，而此后我们将在替代的方案中进行交易。下跌至一个新的低点可能性很小，因为道琼斯工业指数120分钟图的指标明显在发出上涨的信号。
图10-23事实上是用于当晚的客户报告中，用来提示相互矛盾的不同周期信号所展现出的风险。预测市场的开盘价是困难的，但是我们很有把握预测一个即将出现的反弹。道琼斯工业指数的目标位是8705，同时根据江恩理论推算出标普指数9月合约的目标位是1107，从现在的价格低点来看，这是一个重要的目标位。
在120分钟图表中有一个星号标注了锯齿形态结束的高点。按惯例应该用数字(1)标注在5浪下面，代表第1个五浪下跌，而a-b-c锯齿形态则标注为(2)浪上升。我不确定在更大周期的图形中是否将以(5)浪下跌来完成一个扩展形态，因此我只是标注了两个接连出现的五浪结构，以便了解我们处在什么位置。我倾向于不去关注大级别的波浪结构，除非迫不得已。这些图表不是完美的波浪级别分析，而是正在进行的大型战役中的日常作战计划。
图10-24中显示的是1998年8月7日道琼斯工业指数的市场表现。今天我们战绩辉煌，因为道琼斯工业指数反弹至一个市场高点8710.0，并且标普指数到达了1108.50的高点。我们最初的价格目标是8705和1107。
只有一个问题：正确的市场方向，正确的目标位，但是错误的形态。我们需要一个三浪上升达到这些目标位，但实际上并非如此。昨天确认的周期没有形成一个c'浪下跌来完成一个小的扩展平台。相反，市场以震荡形式完成了那个周期低点。这是我们可以接受的一个选择，我们知道周期已经非常明确，市场可以用这种方式完成周期运行。因此，x浪变成了一个三角形态。随后在这一天剩余的时间里市场反弹，逐渐向目标位发展。但是这里有个问题：突破这个三角形态之后的上涨不是一个三浪结构。它是一个五浪结构。这意味着我们得到了一个从市场低点反弹至一个较高市场目标的锯齿形态。在15分钟图形里，现在的反弹从价格低点到达了0.618比例位，这意味着我们现在必须在更大级别的图形里审视我们的观点。而且，我们现在不得不接受这样一种判断，即最后一波下跌不是4浪的b浪，而是第5浪。我们根据实际情况对波浪分析进行调整，而不是试图将波浪结构硬塞人我们的分析框架。在图10-24中可以看到这个重大的差别，以及我们为此进行的修正。
图10-24也展示了道琼斯工业指数当前的日线图。日线图形显示现在的价格低点8361.9接近准确的0.618反弹位。今天的上涨达到了8710点，这个点位是日线图中同一个比例系列0.382倍的位置。在这两个图表中采用的这些特定的关键价位都来自于斐波纳契数列计算，其原因已经在斐波纳契那一章详尽地描述过。日线图中的锥形反转没有用于斐波纳契回撤目标的计算，其原因也在斐波纳契那一章详尽地解释过。锥形反转不能用于预测斐波纳契回撤目标，这提供了一个现实的解释案例。
现在又出现了一个新的问题。我们从图10-24道琼斯工业指数的日线图形中可以看出，从星号标记的高点开始的下跌并不是一个完整的五浪结构。我们刚刚在15分钟图形中将同一个下跌标记为一个五浪结构。现在的价格低点在扩展的形态中是个五浪还是三浪下跌？为了尝试回答这个问题，我有时用点数图。在标普指数中使用100x3和50x3的数量级来做盘中的决定。我们需要确定第2个五浪单元是会继续延伸还是已经结束了。短周期图表中出现的问题是，"4浪反弹至哪里就变得过于庞大，以至于不能放在下跌的(3)浪里面?"图10-24中的星号表示第1个五浪下跌后的(2)浪。现在日线图表中的反弹是我们所知道的从价格低点形成的锯齿形态，这个反弹不太大而被认为是(3)浪下跌中的4浪上升。我刚刚把自己逼到了墙角，现在我不得不用更高级别的分析来标注图表。没问题，我愿意做出调整并把它们加入到下一张图表中。
与整个运行结构相比，出现过长的运行时间或者超出一定比例的价格结构是一个非常严重的问题。作为一个一般性的指导意见，在同样的"单元"或者周期中，如果一个调整花费了一个更简单形态的两倍的时间，那么它不太可能是同一级别的调整。换句话说，我们不知道今天恰好到达目标位的反弹是延伸的(3)浪下跌中的4浪反弹，还是一个正在形成的(4)浪调整中的a浪上升。(4)浪是一个更大的级别，它也许不仅仅是从底部形成的一个简单锯齿形态。这就是我暗示它是(4)浪的a浪的原因。但是今天简单的锯齿形反弹能充分满足整个调整么？
距离我们第一次讨论图10-2已经很长时间了，我猜你们已经忘记了这个图表中的一些东西。因此，简单回顾一下：艾略特波浪理论给我们提供了一个方法以判别2浪和4浪的调整形态。我们现在需要了解这一点。这个方法说如果我们的2浪是一个简单的形态，那么很有可能在4浪的位置形成一个更复杂的形态。非常简单。
当我们看着图10-24中的日线图时，我们看到一个锯齿形调整呈现出一个迅速反弹的特征。我们也知道锯齿形态通常在市场想要得到调整的时候出现，这样它可能会开始一个更大级别的趋势。现在的上升大约耗费了市场需要反弹至星号位置的时间的一半。这满足了(2)浪和(4)浪之间的规律。现在看一下与从高点的下跌有关的反弹。21良上升是波浪起伏的，但是这个反弹是干脆和简单的。指向0.618倍目标位的反弹并未与1浪下跌重叠。我们走哪条路都可以，所以我们不会在仅仅看过这些图表结构后就仓促做出决定。
我们在对短周期图表进行分析之前必须观察更大周期的图表。但是现在市场的观点是什么呢？没有观点。重点是在进行更多的分析之前不要尝试采用任何观点。现在，我们暂时退出短周期图表的分析。
如果没有任何观点，难道我们不想念交易的时光么？当然想念。然而，在道琼斯工业指数市场，我们已经从一个关键价位开始准确跟踪了一个1006点的下跌，而大多数人都没有预测到那里会是重要的顶部。至今为止我们没有错过10.7%下跌中的任何一次波动。我们的信号甚至提醒了我们今天的迅速反弹，这个反弹是从整个下跌开始最强烈的反弹。我们可以承受一天的时间不交易来计算我们现在所处的更大周期的位置。在星期一，让小周期的市场价格运行到没有我们的地方去吧。图上显示今天是8月7日，星期五，周末在向我们招手。我有点累了，现在这种方式的熬夜分析常常到凌晨3点才能结束。周一将被专门用于长周期的研究，这之后我们再接着干。这就是所谓的节奏。在一次大的波动后给自己的心灵放一个假，随后再回到短周期价格结构中。我们可以在那里重新启程。
现在是周一，8月10日，道琼斯工业指数和标普指数没有运行到什么特别的地方。我们迄今为止没有错过市场中的任何东西。市场似乎也休息了一天。到现在为止，我们只关注了道琼斯工业指数。9月的标普指数期货合约现在必须使用全球电子交易系统的夜间时段来进行波浪结构和价格预测。现在标准普尔指数在图表中出现了一个重要的信号。
在图10-25中，9月标普500指数期贷市场的240分钟图在8月10日下午2点获得。在这个图表中标注的结构表明从(2)浪开始的下跌没有完成五浪结构。(1)浪和(2)浪都被标注，这使得讨论更容易理解。但是我坚持反对那种整个下跌将形成一个五浪结构的观点，因为在更大周期的图表中它将成为下跌的第四浪。很可能它在从当前高点开始的大锯齿形态之后结束。(为什么？随着更大级别的趋势将要创造新的纪录高点，这是市场调整的最快方式。)比例非常合适。我们随后将把整个下跌标注为A-B-C浪。所以不要假设我们仍在熊市了。
根据我的平衡感，与从(2)浪高点开始的下跌相比，4浪上升在比例上马上就要变得过大了。然而，它并没有超过(3)浪的2浪的两倍，所以仍在我们可以接受的范围内。如果这个上涨是4浪上升，那么它现在应该不会超过周五形成的高点1108.50。
我的平衡感认为4浪上升应该立即结束，随机指标给我的观点增强了信心。这个指标告诉我后面的市场运行将是什么。你该如何解读这个信号？图10-25中的随机指标从上一个波峰(双星号标注)下降到了由这个指标的移动平均值构成的一个支撑位(单星号标注)。同时价格仍然坚守在原来的位置。怎么回事？那正是我们曾经阐述的观点，现在如果做空期货我们就将站在市场的错误一边。市场并未跟随指标下跌。因此，假如指标保持在移动平均值之上，市场将会上涨。那么我为什么同意4浪上升即将见顶的观点呢？
因为现在把随机指标看作买入信号不是对这个信号的正确解读。现在这个信号的出现让我松了一口气，因为它将诱导许多人在这个关键时刻误入歧途，而且我不认为应该更早一些讨论它。正如你所看见的一样，我并不根据随机指标进行交易，但是我基于两个理由观察它：为了观测本书开始时提到的随机指标默认俱乐部(Stochastics Defaultclub)，同时当这个指标正确地设置为一个特定信号时进行观测。认为明天将出现反弹的第一种预测仅仅考虑了指标从双星号下降到单星号的情况。它并未考虑这个指标的特征以及随机指标在趋势市场中是如何反应的。
等一下。这并不公平，因为我们并没有追踪标普指数，而且我们并未花时间讨论随机指标信号。公平？这是战争！抓住任何在战争中奏效的东西。我用带有移动平均的复合指标和RSI指标作为基本的策略指标，通过它们来分析市场。我知道在其他指标中存在一些特别的信号需要关注。现在介绍的随机指标信号就是其中一个我必须随时关注的信号。我们提到过的关于逆推指标(reverse-engineering)、其他指标公式以及多种多样的价格预测方法，都应该在需要的时候使用。比如现在。我不需要一系列令人困惑的指标。我不需要任何帮助也可以完成得很好。但是当我需要理清思路的时候，我们曾提到过的技术指标库里有一些东西将提供解决问题的合适答案。
现在出现了一个随机指标信号，我们就像被棒球棒击中了头部。我们不能忽视它。我知道被市场的球棒击中头部是什么感觉，经验告诉我们必须关注这个信号。当复合指标在底部与价格出现背离，RSI和随机指标却都没有背离。这对随机指标来说非常重要。在这个时间周期里这是一个趋势市场，随机指标并没有在我们屏幕的下方"钝化"，成为一条平坦的曲线，但是很明显它大部分时间都在40一线下方。当这个指标第一次缓解超卖情况的时候，它快速上升到了屏幕的上方。看看这个变成(2)浪上升的跳跃(或者说B浪上升，因为我们还不知道哪一个是对的)。再一次我们看到这个指标跳到了屏幕的上方并且形成了一个峰值，与(2)浪的位置相同。这种市场超卖情况下的跳跃就是乔治·莱恩所谓的"pop"。反向呢？"poop"。它给我们提供了一个即时信号和可以被认同的价格预测。如果你观察RSI和复合指标，你会发现没有任何相似的形态呈现。对于这个信号，随机指标是唯一的。
我知道我之前提过这个，但是这里要说的是如何利用随机指标信号进行价格预测。计算随机指标当前跳跃的距离，并且使用相应的价格移动来进行价格预测。(你可以用随机指标的底部，但是让我们先保守处理。)价格下跌目标随后可以这样预测，即从随机指标跳跃的价格高点计算1.00、1.618、2.00和2.618倍的距离。在这个图表中，从4浪上升的高点开始，预测目标等于或2倍于第一次下跌的高度。市场将会创出新低。
除了这个信号，观察更长周期的图表也很重要，这样我们可以确定现在的市场下跌如何满足更大周期的图表。在图10-26中展示了1998年8月10日我的互联网报告，以此来阐述更长周期的分析。
突然间所有的艾略特波浪交易者都在图10-26中间的图表里迷失了自己。别急着下结论。你需要明白在开启一波走势的时候我把每一个细分的五浪结构标记为(1)上升。道琼斯工业指数120分钟图表中也使用了(1)浪和(2)浪。现在的情况也没有差别。所有人都迅速假设我在做一个关于巨大周期顶部的相对细化的描述。对不起。我不是这种艾略特波浪的实践者，因为1987年的底部在我看来是第二浪。我们将在这章结束的时候回到更大周期的图表中。
图10-26中间那张图表是多伦多证券交易所。它非常有趣，因为它与美国证券指数有高度的相关性，形成了非常流畅的波浪结构，而且与美国市场相比，它常常随时间变化走出相同的轨迹，正如它在这波下跌中表现的一样。多伦多市场在美国市场形成第五浪新的高点的时候就已经开始下跌了。标普指数走第5浪的时候多伦多市场已经完成了第二浪反弹。因此多伦多指数可以用来展示市场如何形成一个第四大浪下跌，这个下跌在美国指数之前实现了第一个斐波纳契目标。我需要补充的是，放眼全球，在现在这个时刻，德国DAX指数是领先者。
有人要问我了"为什么在多伦多证券市场你会使用锥形下跌的端点计算斐波纳契回撤？"这是基于以前的市场行为，我们花了很多时间来计算斐波纳契比例。看一看iv浪和4浪的低点。市场告诉我们是否应该使用锥形的端点。这就是这次我不能忽视锥形下跌的原因。现在这波下跌实现了0.382倍的回撤。市场表明这是正确的计算。
右边是美国证券交易所计算机指数和美国证券交易所石油和天然气指数的日线图。因为这两部分构成了整个标普500指数10%以上的比重，它们对标普指数的方向具有强烈的影响。两个指数都显示出未完成的形态。
图10-26中左边的图是道琼斯工业指数。它显示市场现在进入了一个很长周期的下跌，并且已经下跌至前面第四浪的顶部。这张图里的斐波纳契回撤展示了多伦多指数如何用于确认一个大级别三浪的开始。如果我们将美国指数和多伦多指数对齐，我们将随着两者的中点重叠而达到平衡。因此在短周期里我们认为一个新的市场低点即将形成。但是我的猜测是，从高点开始的一个大级别四浪是一个锯齿形下跌。我们在实际情况下只是跟踪一个短周期图表，观察随机指标信号是正确的还是错误的。随后我们将继续前进，观察更长周期的图形。
这里是一个很好的结束短周期之旅的地方。图10-27显示的是1998年8月11日当天的走势。随机指标正确地发出信号，提示今天将是弱势市场。标普指数和道琼斯工业指数形成了新的价格低点，这将影响由江恩理论和斐波纳契数列决定的市场水平。随机指标的目标位稍微超过了图10-25中预测的位置(比2x更低的目标)。我们使用的日线数据表明，最近的一次下跌进入了一个新的周期低点。而衍生的摆动指标明显出现了背离。图10-25中描述的随机指标现在在道琼斯工业指数的日线图中形成了向上反转。我们较早之前在这本书价格预测部分讨论过的动量极限指标出现了背离。道琼斯工业指数应该在明天反弹。我需要提前观察一下指标的位置和波浪结构。它将仅仅是一反弹调整吗？我不知道。我只能试图比市场提早一天。我认为明天将是上涨的一天。我们现在将放弃日复一日的研究方式，因为我们需要进行更长周期的展望。
在更大周期的图表中市场下一步会怎么运行呢？x浪上升将紧随这次锯齿形下跌之后么？这将导致一个更大的调整。一个更大的b浪反弹将在三角形态中形成二浪上升么？市场将从高点形成一个五浪下跌么？我今天还不能肯定，但是技术指标将会告诉我们未来的道路，并将在沿途的每一步都为我们指明方向。因为这个原因我从来不知道现在时机如何，因为我必须看指标一路留下的脚印。关于这一点你们有一个很好的想法，即使用日常的指标信号建立波浪分析。
永远记住要保持波浪平衡和比例协调，这比把所有的时间周期完美归类更加重要。如果缺乏平衡和比例失调，马上修正。这和根据需要调整波浪周期是一样的。时间周期越长，你越要花费更多的时间在波浪平衡、比例协调和波浪结构的对称性上。经过训练的平衡将不仅仅是在钢琴上演奏正确的音符。我们很幸运地体验到市场对关键目标位的反应，它将转化成一支精心编排的舞蹈。这是可能发生的。不经常而已。但是它值得你付出所有的努力，因为现在你已经明白踩着节奏走是什么样子的，即使是在短暂的时期。
一旦你体验过这种市场的流动与和谐，它将具有额外的意义。你将很容易变得主动积极，努力寻找下一个乐章，也许它会在图表上刚刚结束的的音符之后出现。美好的音符在和谐的节奏中变成音乐进入你的耳朵，以及你的会计师的耳朵。这台艾略特"钢琴"不可能比你最初的了解多一些潜能么？我不能改变任何人，但是艾略特波浪理论明显是一个可行的分析方式，并且有它自己的优点和缺点。两者我们都在前面说过了。
还有两个形态我们尚未讨论。不过，标普500指数的日线图给我们提供了大量的机会来讨论这两个形态。我们在图10-24中见到过一个小的三角形态。道琼斯工业指数中的这个形态实际上是它最常见的方式。图10-28展示了短周期的马克/美元图表中一个收敛的三角形态。大多数人对这个形态都很困惑，因为常常会见到b浪超过a浪起点的情况。问题也许在于很多书籍关于线形图的描述都是显示为一个完美的三角旗形。在大部分书籍中使用图10-28收敛三角形中的虚线来描述这种形态。然而，市场不但允许并且还会经常形成b浪的第二次波动，突破原来已经形成的价格高点。
实际上我们在真实的市场环境中有两种三角形态，当第一种三角形态运行的时候我会尝试对它压缩。在图10-18中有一个锯齿形反弹。这个反弹中的c浪可能也困扰了一些人，因为五浪结构与一个庞大的第四浪收敛三角形混在一起，难以分辨。这个时候你也许会怀疑，它不是一个三浪结构。当锯齿形态完成之后，市场非常明确地跌到了新的价格低点，确认了这个形态。在图10-18中，就在标记c浪高点之前的三浪下跌实际上是这个小的五浪上涨中第四浪的c'浪。我本来应该压缩数据使得实际上是三角形态的第四浪变得非常明显，因为这可能使很多人感到困惑。
在这个行业中有很多关于三角形态的误解。我这样说是因为业内有很多这样的例子，它们都在表述一个常见的错误。假设在一个三角形态中有五浪波动，很简单，每一个波浪可以分别称为公b-c-d-e。的确非常简单。不过这里的关键是:在三角形态中运行的每一个波浪必须是三浪结构。是的，没有任何例外。如果你的三角形态中的任意一浪有五浪结构，那么它不是三角形态。最近几年美国国债市场的周线数据经常被滥用。大多数人根据逐渐收敛的价格形态，认为形成了一个收敛三角形。但是如果你回顾这些波浪，你会在第一个波浪位置发现一个五浪结构。这应该是一个早期的警告信号，警示市场并不是在走牛市收敛三角形态。当第二浪形成一个五浪结构，也排除了市场正在形成一个熊市收敛三角形的可能性。债券市场没有形成三角形态。
当被认为是收敛三角形态的第一浪是一个明显的五浪结构时，它应该被看作A浪，这里假定是下跌，那么熊市三角形态将形成一个B浪上涨。B浪上涨由C浪下跌来终结。人们常常站在了错误一边的原因是:他们用五浪结构作为他们三角形态的第一浪。
在三角形态里第一浪下跌一般是迅速的。这就是为什么现在道琼斯工业指数的下跌可能演变成一个较长周期的三角形态一一如果从高点开始的锯齿形下跌是市场将要持续的调整形态的话。随后的B浪上升将被允许形成一个新的高点。
三角形态中的C浪非常难以捉摸。它的形成耗费最多的时间，并且每次当你认为它完成了，它又回来形成了复杂结构中的另一浪。在收敛三角形态中，C浪将不会突破a浪的终点。如果它突破了，你要考虑可能出现一个扩展的三角形态。图10-28中也展示了这一形态。在收敛三角形态中，谁都知道D浪应该不会跌破C浪。正因如此，千万不要把你的止损线刚好设置在C浪下方。C浪下方的移动止损是可怕的(在熊市三角形态中是C浪上方)。可以用其他价格预测方法来确定止损的位置。
D浪并不复杂，因为它常常与B浪形成斐波纳契关系。另一方面，E浪可能形成它自己的收敛形态，这令人非常困惑。它们很难界定。要知道金融市场中的E浪通常是最后一次下跌，随后它将迅速离去。我这样说是因为它经常发生。有很多关于E浪正在形成的市场报道。它会发生，并不需要什么原因。确定三角形态已经结束了的一个方法是，将连接越来越低的高点和越来越高的低点的收敛趋势线延长，标记一个未来的交点。这两条外部趋势线收敛的地方标注了趋势结束的时间。这是可以允许的最大时间，并不是形态结束的时间目标。这两条趋势线的交点是三角旗形的顶点。
三角形态是在市场中为下一轮走势积蓄能量的盘整形态。在这个形态完成的时候，市场将在我们所谓的三角形突破后迅速"爆发"。这个突破将在市场超越这个形态顶点之前出现。如果市场穿越了顶点并且仍在整理中，那么形态并不如你所料会发展成为一个三角形态。也许将有一个更大级别的三角形态，或者也许你的三角形态的第一浪并不是原来结构的一部分。一个去掉一浪的三角形态正在向相反的方向盘整，并且将在你原来预期的相反方向形成突破。
一旦市场完成形态并形成突破，你可以对价格目标进行预测。计算市场中B浪的长度，随后计算0.618，1.00,1.618以及2.618倍的运行距离。然后从E浪的终点预测这些目标。图10-29中的三角形态被简单地称为"第四浪"，因为我们没有考虑这个市场中更大级别的图形。哪个级别的波浪结构最适合这个四浪调整，我们以后进行长周期分析的时候会继续讨论。
当我们讨论图10-10时，我们曾简要提及在标准普尔指数的艾略特波浪社区里发生过一场激烈的辩论，这场辩论是关于从1997年8月到1998年1月的价格结构。辩论关注于是否形成了一个三角形态。在图10-10中的数据被压缩了。现在让我们近距离观察图10-29中的破浪结构。
这里有几种方式来标记标普500指数期货日线图中的三角形态。将a'浪移动到右边相邻的低点，你将获得一个上涨至b'浪高点的五浪结构。这可以结束之前的上涨。因此，这个三角形态将有一个平缓下跌的第一浪或者一个迅速下跌的第一浪。这并不会改变辩论的结果。我可以给你一个有着更好比例的三角形态，但是这也不会改变辩论结果。这个结构中的每一浪都是三浪结构，而且你如何解释每一浪都没有关系。可以确定的是，这是一个有效的三浪波动。我也会质疑这个图形中b浪上升的位置。但是这个结构是否是三角形态对大局没有影响。在1998年4~5月的下跌将RSI指标移动到40~45区间的时候，这个形态的辩论永远结束。基于第1章定义的区间规则(range rules)，这是牛市中的一次下跌。案例结束。如果你将指标信号看得比波浪结构还重要，你将得到的唯一结论是市场需要从6月的低点形成一个五浪上升。
需要指出的是，支持三角形态的那些观点不得不使用直至高点"5？"的震荡上行过程作为三角形态上涨的结束。在一个发展中的五浪结构中，第五浪如果不能超过第三浪，那么它被称作失败浪。这个例子就没有创出新高。两种解释都正确地预见了下跌。但是与使用波浪结构相比，指标给出了更正确的解释。在我看来，艾略特波浪结构本身有着致命的缺陷。图10-29显示RSI有一个上下波动区间。我们将在下一章讨论这个分析方法。
如果一个五浪上升形成了，将出现一个重要的问题"一浪在哪里？它是从哪个价格低点开始的？"为了讨论一浪，为我们需要讨论三角形态的一个远房亲戚：斜三角形，或者叫上升模形。
在图10-30中，我们看到在一个金融市场中形成的牛市斜三角形。也就是说，当市场动力衰竭的时候，这些形态将在一个大级别的趋势末期出现。收缩和扩张三角形只出现在4浪、B浪和x浪，而斜三角形只出现在5浪和C浪。两个形态的内部结构很相似，因为每一次波动或每一浪都表现为一个三浪结构。教科书中的l浪、3浪和5浪呈现锯齿形态。不要在实际市场中苦苦寻找锯齿形态。如果价格的内部结构呈现波浪起伏的形状，它们就是。当外部的趋势线收敛的时候，模形的尖端将会变得非常明显。更加重要的是，这个方法有助于我们确定这些上升或下跌模形在哪里结束。一旦形态完成，市场将快速回到棋形的起点。
在真实的市场中跟踪这些形态将是非常困难的，因为人们很容易犯一个错误，即过早地认为运行至三浪这个形态已经结束了。这里有一个有用的方法：将结束了市场下跌的下降模形沿水平方向180度翻转，可以用它来阐述一个熊市斜三角形。你会在熊市斜三角形态中发现三条直线，这三条直线连接了每个主动浪的起点和终点。观察这些直线的斜度。它们正在逐渐变得不那么陡峭，这些直线正在降低的斜率给人的感觉是它们正在向前摔倒。如果你的三浪比一浪更陡峭，那么你的模形里的三浪并没有结束。这同样适用于五浪与三浪的比较。这三条直线展示了这个形态里连续出现的主动浪正在降低的斜率，这可以为交易员赚很多钱。但在实际生活中，这个形态可以把你的交易账户搅得七零八落，最终你将悲惨地结束交易。在这个形态生存下来的关键是主动浪的斜率。
在图10-31中，我们看到了与图10-29一样的标普500指数期货的日线图。然而，图10-31给出了一个更好的解释。这个图表显示了一个五浪形态，需要解释一下，我们过会儿再说。首先看一下左边1997年的结构，标注为第5大浪的第v小浪。有5个星号用来标注形成上升斜三角形的波浪。你将看到这个形态迅速结束，市场跌回了1997年6月第lV小浪的位置，而第lV小浪是1997年8月结束的第v小浪模形的起点。这种形态总是标志着趋势的结束和调整的开始。
这里有13个艾略特波浪形态，我们已经讨论了下述列表里除第5个之外的所有形态。第5个形态在艾略特波浪分类的时候也曾略为提及。这13个形态具体如下。
(1)简单的五浪形态。
(2)扩展的五浪形态。
(3)中断的五浪或者五浪失败。
(4)终点斜三角形(模形)。
(引起点斜三角形(模形)。
(6)锯齿形态。
(7)双锯齿形态。
(8)调整平台。
(9)扩展的调整平台。
(10)收敛三角形态。
(11)扩张三角形态。
(12)两个三浪。
(13)三个三浪。
这个列表中的第3个形态是五浪失败，指第5浪不能突破第3浪的终点。五浪失败比中断更常用。它在盘中是一个常见的交易信号，比如标准普尔指数现货形成了新的低点而指数期货并没有创出新低。反过来也很常见:现货市场形成了新的高点而标普指数期货并没有创出新高。在这些场合里，期货常常形成五浪失败形态。我们不得不认为图10-29也是一个失败形态。
形态(12)和形态(13)只是将多个调整模块连接在一起的复杂的调整形态。我们过一会儿将讨论这些形态。
列表中的第5个形态是解释图10-31的关键。在一个终结形态中，斜三角形的每一浪都是三浪结构。然而，还有另外一种模形形态，即斜三角形态2，或者说作为起点的模形。内部结构是5-3小3-5，并且第4浪跌破了第1浪的高点。这难道没有违反规则么？是的，这个形态一定是一个独特的模形，并且它只在两个位置之一出现：1浪或者A浪。图10-31展示了在第一浪的位置出现的一个斜三角形态，这一浪以1997年12月的高点作为结束。它在外汇和股票指数市场比较罕见，而且只能用于事后检验。不过，你会发现这个形态在债券市场比较常见，因为债券市场一般会很缓慢地形成一个新的趋势。
图10-31中的RSI指标有三个震荡低点，用1~3标记。在3处的低点与1处的相同。点2形成了一个新的低点。因此我们曾经讨论过的关于摆动指标将测试前面震葫区间的指导原则再次得到了验证。然而，这个指标的位置明确地告诉我们，牛市将进入第五浪，这否定了三角形态。
在13个艾略特波浪形态的列表中，有两个复杂的形态并没有在我们实时讨论的市场中出现过。不过很接近了一一我曾经以为图10-23将演化成一个，但是它最终变成了另一个锯齿形态。因此图10-32重点强调了最后这两个形态。两个三浪形态只是一个接一个出现的两个完整的三浪调整形态。它的基本结构是完整的三浪形态，由调整平台、三角形和锯齿形态完成智力拼图。图10-31展示了另一个真实的案例，第4浪由复杂的三个三浪构成。
业内有一个常见的错误，我们可以在图10-32的两个三浪图表中讨论。如果x浪上升比b浪的价格高点更高，它仍旧是x浪么？不是。你怎么知道市场不是要形成一个调整平台或者扩展的调整平台形态呢？a-b-c浪将被标注为A浪，在更大级别的形态里x浪将变成B浪。随后你应该看到市场中形成了一个五浪结构来完成调整平台或者扩展的调整平台形态。创出新高或者新低的x浪通常都是错误的数浪方式。我并不是说它们永远不会发生，但是在过去的6年中我从未在任何的时间周期或者金融市场中使用过创出新高或者新低的x浪。这意味着它比很少出现的起点斜三角形态更加罕见。
长周期分析
如果我们将本章一起追踪的标普指数的下跌看作一盘棋局，那么我更愿意把市场的下跌看作一个标准的二维棋盘上的棋局。然而，分析工作不是二维的。它更像是在三维空间下棋。我将在标普500指数、全球股票指数和其他重要的金融市场，如外汇、债券、黄金市场使用指标信号。各种指标和波浪结构必须在我的三维棋局中达到平衡。当它们协调一致，其形态看上去像是一个三维模型时，你就会对一些东西感到兴奋。我不会给你展示一个三维模型，详细讲解如何将我们获得的信息升华到另一个水平。这么做非常容易，但是这就是人们会为我的市场观点付费的原因，因此我不准备慷慨地倾囊相赠。但是我承诺，我将告诉你们为什么我会运用波浪理论得出股票市场处于牛市的观点，这与其他人的观点完全相反。
首先，你知道我通过一些指标信号计算波浪，而不是仅仅通过价格走势。仅这一点就将导致研究结论和市场观点与传统的艾略特波浪理论实践者不同。但是我也通过指数成分股来形成更大级别的市场观点，而不是完全依靠指数本身发出的指标信号。让我展示给你们看。
标普500指数由500只股票组成，但是指数中的大部分股票在指数的实际运行中不占明显的权重。实际上，指数中有很多标普成分股在指数未来的运行中没有多少权重。在图10-33中你将看到19个标普指数的成分股贡献了58.58%的标普500指数的权重。另外，12只股票构成了1998年4月整个标普500指数21.27%的权重。e指数的组成部分一直在变化。指数今天的权重股在一整年的时间里可能没有多大影响。因此，将你所有的分析基础建立在指数本身之上，就像在大海里游泳但却从来不去关注水面下游过的重鱼或者梭鱼一样，它们可能毁了你一天的心情。
当你发现仅仅能源和计算机技术公司就为标普500指数贡献了25%的权重时，你就会知道为什么在我的电脑屏幕上(如图10-26所示)，会有代表能源和计算机技术的AMEX综合指数。如果你清楚占指数25%权重的股票走势，你的看法就可能更正确。我分析了20个板块的标普指数成分股，它们占了指数的60%权重，我将它们的波浪形态和指标信号并列观察，进行指数的波浪分析。随后我将同样的方式运用到德国DAX指数和日经指数。这样我从这些相互独立的市场指数中得到了3个观点。最后，你可以将全球指数加权计算。是的。这需要很大的工作量。但是为了使自己站在市场的正确一边，这样做是值得的。
债券市场需要一个相似的研究方式，不过它的收益曲线是加权的，然后是全球的利率市场。在交叉汇率、债券和黄金市场之间，货币市场略显困难。在一些市场我的判断曾出现过重大的失误，这通常是由于我未能观察那些基础成分的图表，或者我没法这样做。我永远不会在"无从落脚"的市场进行交易。我们根本无法前进。
随着你逐渐理解基础分析如何成为较长周期研究的必由之路，我们可以观察一下债券和美国股票市场的长期图表。让我们从一些标普指数成分股的样本开始，这些样本提供了1998年8月7日直到现在的数据。图10-34至图10-37是4个行业的波浪分析，我的顾客知道自1993年以来图中的波浪结构未做任何改动。它清楚地表明了我之所以强烈看涨的原因。在更大级别的图表中我仍旧在寻找(3)浪上升的终点。(4)浪可能随后形成一个巨大的收敛三角形。为什么是三角形态？这是我的预期。市场并没有在真正的大周期图表中出现过这个形态。在未来的某个时间它会出现。在我监测的22个行业中，在4年的时间里只有4个行业的波浪结构做了较大的改变，但不包括在行情运行中的波浪调整。我们可能在将来看到一个五浪结构完美结束了(3)浪的上涨，但是在我看来，从1987年开始的这波上涨，离这个超级大周期五浪结束还遥远得很。
现在已经非常清楚了，我对标普500指数的波浪分析来自对行业板块关键的(2)浪下跌所进行的排列比较，这些行业在指数中占有很大的权重，它们"构建"了指数的波浪。记住在未来的波浪分析中，必须监测行业的权重变化。像现在这次调整已经或者将要改变行业指数的领先性。这不是运用艾略特波浪理论的传统方式。但是，正如我之前提到过的一样，这是一场战争。运用一切有效的手段打赢这场战争！这种方式在全球市场也同样有效。图10-36和图10-37中最后两个行业被有意略去了内部的波浪划分，这样你就可以使用缩略图的方式。如果你是正确的，市场将会告诉你。顺便说一下，主要的区域银行指数是一个综合性的行业指数，它们对利率变化非常敏感。当你观察图10-38显示的债券图表时，这将引发一些有趣的问题。自债券期货被引进CBOT以来，整个反弹仍然属于调整。
什么时候我会关注图10-33中列举的那些行业？当我需要知道在每一个行业内部正在酝酿着什么的时候。
现在让我们回到大级别图表，我将保留最后一个图表给你们，没有更多提示。是时候让我们移到下一章了。
