第8章 RSI向上反转和向下反转的价格目标

在第1版的所有分析方法之中，关于RSI向上反转和向下反转信号(positive and negative reversal signals)的应用，对初学者来说最容易出现错误。部分问题来自市场波动性的变化。但是产生误解的首要原因是没有认识到一种分析方法和一个交易技术的差别。我已经说过，这是我用来和斐波纳契数列、艾略特波浪和江恩理论一起使用的一个方法，但是我从未详细介绍过，当一个方法成为交易决策树的一部分时，在什么情况下它会改变权重，而且变得毫不重要。因此，现在我就解释一下反转信号的应用，并且进行一场新的讨论，关于那些市场分析工具和更适用为交易工具之间的差别。

在此前的讨论中，有关反转信号的定义仍然有效。这种信号存在于所有的市场和时间周期之中，不论是较长周期还是很短的日内间隔。我仍然使用德国马克作为案例，因为欧元/美元存在着解体而不复存在的现实风险。在图8-1马克/美元周线图上，在价格和指标之间的斜线标志着牛市和熊市背离。当熊市背离发生时，市场价格形成新的高点，但是指标并未确认。在本图中，很明显当收盘价创出新高时，RSI只到达较低一些的高点。相反，当牛市背离发生时，市场价格形成新的低点，但是指标并未形成新的低点。在继续阅读之前，作为基本的技术分析知识，这一点你必须牢记。如果你仍然在训练你的眼力，辨别什么是背离，那么可以考虑略过这一章，直到以后你弄清楚为止。反转信号和背离信号发生在指标运行通道的两边。因此，在观察反转信号之前，应该首先集中精力于指标和价格之间的背离关系。

如图8-1所示，牛市背离和熊市背离同时出现在一张图中，图中展示了新的RSI信号案例，提供了大致的价格预测。新的信号称为反转信号，分为向上反转和向下反转。向上反转指RSI跟前面的低点相比创出了新低，而此时价格低点相比更高一些。观察一下图8-1中的向上反转。图形非常完美，指标形态预示着后市看涨，因为当市场价格正在一个较高的水平上交易时，摆动指标已经超卖。它告诉我们，当这种指标形态出现的时候，市场正在积蓄能量。相反，当RSI眼前面的高点相比创出了新高，而与该指标高点相应的价格高点仍位于较低的水平，那么就形成向下反转。当价格仍在较低水平，而摆动指标已经超买，这意味着市场被逐渐侵蚀，正在变得虚弱。

在图8-1中标注着一个向上反转形态，它形成了一个相当明显的摆动指标低点。反转信号并不一定位于指标极值附近的高峰或低谷。图8-1中的向下反转显示，第1个RSI高点并没有处于明显的转折点。然而，向下反转信号右侧的第2个RSI高点则非常明显地对应着一个较低的收盘价。当我们讨论价格预测方法时，这一点将更为明确。当RSI反转信号发生在摆动指标较大的趋势之中时，这被称为隐性信号，它比具有明显拐点的反转信号更有力。(这个观察适用于大多数摆动指标。最强劲的信号常常是那些不易觉察的、接近零线或者位于摆动指标两条移动平均线交点的信号。)

图8-2中的向上反转信号与图8-1相同。这里标注了3个指标拐点：其中两个低点，我随意称之为W和X，以及一个高点，称之为Y，它是位于点W和X之间的指标运行最高点。当摆动指标与价格形成背离时，指标高点往往并不是收盘价的高点。对于向上反转的价格预测来说，我们总是寻找动力的峰值，也即摆动指标的最高点。当我们探寻与摆动指标拐点相应的价格时，记住我们使用的是收盘价，而非最高价或最低价。任何一种只使用收盘价的分析方法都不能用于交易，永远也不能用它计算或者确定止损位。这就是为什么说它只是一种分析方法而已。向下反转有3个指标拐点，分别标注为W、X和Y，这里Y是动力的低谷，处于W和X之间。正如向上反转的情况一样，RSI位于点Y的动力极限可能不是实际的价格低点，.因为背离可能发生。摆动指标总是使用收盘价进行计算。

根据向上反转信号预测价格，可以使用下列公式

(x-w)+Y=新的价格目标

在图8-3中，与RSI低点W对应的收盘价是1.5835。与RSI低点X对应的收盘价是1.5957。在向上反转中，与点X对应的收盘价必须大于或等于RSI在点W所对应的收盘价。正是这个正的差值定义了一个向上反转的信号。因此，1.5957附近的价格目标是(1.5957-1.5835)=0.0122+Y，也即这个差值随后将加在与点Y对应的收盘价上。与动力的峰值Y对应的收盘价是1.7415。因此，最后的价格目标是差值0.0122+1.7415=1.753701994年2月11日实际的收盘价是1.7540，在那个时刻它标志着美元上涨的结束。

根据向下反转信号计算市场下跌目标的公式如下所示

Y-(w-x)=新的价格目标

向下反转形态的第2个高点X所对应的收盘价，将总是低于或等于点W所对应的收盘价。因此，形成价差的两点交换了一下位置，结果价格目标必然等于从RSI低点Y对应的收盘价减掉价差。图8-4中的信号实际上是一个向下反转信号，在下跌过程中伴随着一系列价格目标。我们将在图8-5中观察每一个向下反转信号以及价格目标的演化。

图8-5中标注了4个向下反转信号(实际上有8个信号，你能找出另外4个吗?)。我们以预测价格目标的3个转折点命名这几个信号。在图中向下反转信号标为abc、def、ghi和bXY。还有eXY、hXY信号。eXY与图8-4中的WXY实际上是同一个信号。

从RSI的拐点b下行，按公式c-(a-b)计算，可得出新的价格目标，即1.6658-(1.7185-1.7137)=1.6610。从RSI的拐点e下行，价格目标为f-(d-e)，也即1.6433-(1.6715-1.6706)，其结果等于1.6424。第三个价格目标是从点h下行。计算公式为i-(g-e)，即1.5396-(1.5980-1.5741)，可得到马克/美元1.5157的价格目标。最后的价格信号是bXY，从点X下行，价格目标计算公式是Y-(b-X)。因此，1.5000-(1.7137-1.5813)得到价格目标1.3676。正如前面所说，实际的收盘价格下跌至1.3678结束。根据区间法则，我们使用14周期的RSI来定义趋势，这在第1章中有过介绍，因此在任一时间跨度，RSI永远使用14个周期。

有时外汇交易员问我"为什么我的现货市场价格跟你的不同？"一些具有多年从业经验的交易员也不了解现货市场价格是如何建立的。因此容我暂时离开主题，解释一下为什么会发生这种报价差异。

主要的报价机构(路透社、彭博社、TradeStation、CQG，叫得上名字的没有几家)必须建立外汇现货市场报价系统，其报价来自商业银行和主要的金融机构，它们将交易信息提交给这些报价机构。显然这些信息来自不同的途径。一些信息提供者与报价机构签订排他性协议，直接进行信号捕捉和电子化交易。其他报价机构则采取不同的方式进行交易。有时信息提供者提交的卖价和买价并非实际的市场交易价格。无论如何，报价机构的参与者越多，价格越精确，对市场越有指导意义。目前路透社拥有最大数量的外汇市场报价交易商。在2008年金融危机之前，据我统计，彭博社位居第二。软件商总是试图为其专用的数据库采集尽可能多的报价信息，这样深不可测的交叉汇率二级市场才能提供公平的市场价值指引。这意味着，举例来说，如果你使用TradeStation的报价系统，可能跟使用路透报价系统的外汇交易员看到不同的报价区间。如果你的报价商主要是一个股票零售商，使用同一报价系统的外汇交易员，有时可能会发现数据存在重大的差异，根本无法满足需要。有时这些软件允许采用第三方数据，也可以解决报价问题。不过这仅仅是一个提示，那些数量有限并且来源各异的数据源进入各种软件平台的状况还会存在下去。期货交易员必须接近现货市场。即使你只从事期货交易，你也应该在两个市场进行目标预测和技术分析。

图8-5中的马克/美元周线图提供了一个精心挑选的完美案例，以介绍RSI的反转指标。在实际环境中使用这些信号之前，你的脑海中可能会有很多问题。那些有助于提高预测方法和计算公式的问题，对我来说也是新的问题，如下所示。

(1)不管在任何市场和任何周期，指标都一样表现良好吗？你所钟爱的预测方法和技术工具在任何市场都应该有效。然而，当市场从盘整区间的小幅波动变为加速运动，你应该找到一种更为优异的分析方法。例如，在趋势强劲的市场环境下，作为摆动指标，一个简单的反趋势移动平均线就非常有效。

(2)指标在牛市和熊市同样有效吗？怎样才能验证？校准你的鼠标指针，随后从右向左巡视，横跨所有的历史数据。当信号从零处开始移动时，观察它的波动幅度。观察信号的形态。在摆动指标形成一个简单的顶部反转之后，还需要形成一个W形的底部形态才能使市场再度反转吗？在动力的极限位置，你能不能发现这些次第出现的现象，首先价格运行至第三浪结束，随后出现价格背离，时机恰逢第五浪走向终点，此后一个更大的趋势开始展开？

(3)交易信号和分析方法是不是在波动率较低和较高时同样有效？记住，市场日复一日直线运行时波动率较低市场剧烈波动暴涨暴跌时波动率较高。波动率与趋势并无必然联系。这就是RSI反转信号并不总是表现良好的原因。当市场剧烈波动或者上下拉锯时，价格目标要精确到什么程度，你才能知道在时机把握上发生了错误？RSI不能预测价格的波动范围，因为RSI使用收盘价进行计算。

RSI的计算公式由J.韦尔斯·怀尔德(J.Welles Wilder)开发，公式如下

RSI=100-[100/(1+RS)]

这里RS=n个周期收盘价的平均涨幅/n个周期收盘价的平均跌幅。

这个公式开始计算平均涨幅和平均跌幅时，使用了过去14个周期的数据。平均涨幅和平均跌幅只使用收盘价计算。

·第1个平均涨幅=过去14个周期的涨幅之和114

·第1个平均跌幅=过去14个周期的跌幅之和114

反转信号只"看到"了收盘价，因此在实际交易中更适合进行分析，而不是风险管理。根据怀尔德的公式，RSI为0时平均涨幅也为0。在14个周期的RSI中，0值意味着所计算的14天收盘价，每一天都在下跌。即使道琼斯工业指数在收盘前经历了1000点的波动，它也从来不管。

(4)信号出现后，市场需要多长时间做出反应？当你评估一个技术方法时，要考虑机会成本，它是一个风险变量。持有一个原地踏步的头寸也有成本，如果其他市场正在迅速发展的趋势中运行，假如你的资金没有套在那里的话，你本来可以进行交易。

(5)这个信号具有交易价值吗？我在第1版中并没有列入这个问题。一个信号可能让你站在市场趋势的正确一方，但也许并不能提高你择时入市和出市的能力。交易信号控制了你的资金亏损风险，让你迅速做出反应，并且预见不久之后市场的后续走势。纽约证券交易所的涨跌线(advance-decline line)并不是一个交易工具，因为它可以很长时间停留在一些极限位置，对价格没有任何反应。它没有能力判断进出市场的时机。对非买即卖的交易员来说，VIX指数也不是一个交易工具，因为它的那些极值对你选择正确的时机出入市场没有任何帮助。期权交易员肯定会大声反对这种观点，但是他们交易的是隐含波动率，并且无法根据市场的价格水平设置止损。对那些只是简单地全仓买卖的期货交易员来说，VIX指数还有一点点价值。

RSI的向上反转和向下反转形态并不能预见整个价格波动区间。因此将根据这些信号得出的价格目标作为止损点，在技术上并不恰当。然而，反转形态本身在趋势判断和实际交易方面都发出了有益的指导信息。因此，它们在战略进攻和更好地撤出战场方面具有很大的价值。

(6)为什么一个指标有效，你又如何增加它的准确性？在什么条件下指标会失效？它失效的概率有多大？一个总是失效的信号仍然具有价值，因为它持续不断地发出错误信号。

现在运用RSI的反转形态探讨一些问题。我们知道马克/美元周线图提供了一个理想的分析环境，从那里我们学会了如何根据RSI的反转形态来确定未来的市场目标。这些信号在其他市场同样有效吗？图8-6是标普500指数期货的周线图。这个案例也是周线图，使用同样的周期参数，只是换了一个市场进行比较。1997年4月的市场低点使RSI也形成了一个低点，它比1996年的指标低点还要低。因为在X处的指标低点是由一个更高的价格水平形成，这就形成了另一个向上反转信号。信号的目标位911.35很快到达，随后被远远超越。这个信号确认了上行趋势，但是如果你因为目标实现而退出了市场，如何才能重新买入头寸？市场继续前行，并无明显的回调。强劲的趋势实际上需要进行指标对比，比较两个非常规的4：1时间周期的图表。进一步需要考虑，当我们分析月线图或者重点研究日内周期的时候，这个指标会如何表现。

图8-7显示的是标普500指数月线图。1997年在周线图上形成的向上反转信号，只是横跨整个月线图上的一系列向上反转信号中的一个。信号abc、bde、fgh和ijk都实现了它们的价格目标。这个分析方法确实有助于判断趋势，但是并无明确指导意义，因为它对运行目标的描述过于粗糙。这个信号并没有给出后市趋势运行的强度。当然任何指标都是如此，不过向上反转有一个关键的转折点，它有价格目标，但却不能给出确切的入市时机。转折点b、d、g和j在更大的趋势恢复上涨之前，都不能确定是最后的价格低点。这再一次表明这种方法更适合分析战略问题，而非进场或出场的交易策略，它对战术问题只有很小的价值。

在这张图中，还有无数的小型信号未被标出，因为那些价格目标无足轻重，所以省略掉了。1987年的股灾形成了一个巨大的向上反转信号，RSI的点b在40上方形成底部，我们知道在牛市中这是一个RSI的支撑区域。随后我们看到3个反转信号依次在更高的水平出现。在y轴上，RSI在点i和j处的转折点比f和g处的转折点更高一些。这是一个有趣的现象，也许会令人遐想，这些信号在什么点位发出警报，宣告市场的扩张周期和上行趋势即将结束。这个问题可以通过相同时间周期上的一组信号来回答。市场总是遵循出现在点i和j相同区间的那些信号吗？你能确定这样一组信号成功的概率吗？回答是肯定的。研究一下，一个信号有多少次出现在一个指标特殊的支撑或阻力区域。

需要注意，RSI上冲形成的高点和RSI低点之间的高度，或称垂直距离，变得越来越窄。从点b到点c之间的高度远远大于点d到点e之间的高度。这种高度每一次都小于上一个信号。现在我们要开始真正地思考，什么使指标有效工作，并且需要发问：当指标有最佳表现的时候，市场会如何运行？另外观察到的一个现象是，点i和点j之间的时间小于点f和点g之间的时间，后者相应地小于b和d、或者a和b之间的时间。因此时间因素纳入了我们对信号的评估体系。信号出现得越快，正确的概率越高。

我们的好奇心促使我们发问：在其他市场的上升趋势之中，是否能观察到这些相同的特征？在下降的趋势中呢？

图8-8是标普指数周线图的一个局部，它出现了一个向上反转信号。信号的局部做了标注，统计专家可以对此进行研究。RSI高点和低点之间的高度会影响信号的精确性吗？X减去W的价差或delta的变化会产生不同的结果吗？回答是肯定的，因为时间越紧凑，或者说形成信号转折点的时间越短，实现目标的概率越高。你将在第13章的最后看到5个手绘的RSI图表局部，它们用来阐述禅意水墨画家的故事的哲理。它们展示了在我职业生涯的早期，我对RSI信号的研究曾经细致到何种程度！

这种信号的属性也在其他公式出现吗？当然。你可以采用两条简单移动平均线的价差，发现任何摆动指标都会出现的反转信号。

图8-9是2011年8月2日的黄金月线图。它是一个实时的交易图表，上面标注着波浪结构和价格目标。我相信上涨是朝着第iii浪的终点而去，目前上涨尚未完成，但是出现了一点涨过头的迹象。价格下面有3个不同的摆动指标:我自创的复合指标，它将动量指标嵌入了一个非常快速的RSI(第12章对这个指标有更多介绍)，中间的摆动指标是怀尔德的14周期RSI，并加了两条移动平均线；最下面的摆动指标是所有指标中最简单的一个，它是一个去趋势均线指标(detrended average)。

去趋势均线指标使用两条价格移动平均线。一条均线我使用1个周期，它简单地等于收盘价，另外一条是相当快速的移动平均线，例如13个周期的简单移动平均线。当较慢的移动平均线到达某一点，在此两条均线数值相等时(慢速均线正要穿越快速均线)，两条均线之差为0。当两条均线分离，快速均线位于慢速均线之上时，其差值为正。下跌时正好相反，因为快速均线将处于慢速均线之下，两者之差为负。将两条均线的差值作为垂直距离，画在零轴上，你就可能建立了最简单的摆动指标。在市场暴跌的情况下，这是最好用的摆动指标。不过，所有的摆动指标都是相似的。它们都使用两个数据之间的差值。当把差值画在零轴上下，这就可以被视作反趋势的技术方法。然而，不是所有的指标都可以实现正态分布，即使将它们设定在0~100区间运行。

如图8-9所示，黄金在2010年处在强劲的上涨趋势中。在3个不同的摆动指标下面都画有一段直线，标记为A、B和C。在这个强劲的上涨趋势中，唯一一个没有出现向上反转信号的指标是14周期的RSI，线段B就画在RSI指标下面。反趋势指标在C处产生了反转信号，它最为明显，也最容易辨认。我将复合指标和去趋势指标发出的信号，作为上涨趋势的确认。不过，我并无兴趣计算它们的价格目标，因为我知道其他更精确的预测方法，我们在前面的章节中已经做过讨论。我们在第9章中将向你介绍新的江恩理论，会揭示远比第l版多得多的内容。除了江恩理论和斐波纳契目标密集区之外，这种方法并不能更准确地预测交易目标。然而，这种形态本身仍然具有很大的意义，如果形态出现，我们可以集中精力使用其他方法进行更加深入的研究。

在图8-9中包含一个非常精确的价格预测方法即根据斐波纳契预测方法，运用箱体来确定目标。箱体根据内部波浪结构确定，使用前期价格的全部运行区间。这就像是一次价格波动，交易员预测价格将会与前期等比例波动，但是这里基于几何关系，采用运行趋势中的中点来预测未来的价格波动，并且进行校正。这种方法的详细内容可参阅我的作品《斐波纳契分析》。

RSI不仅是用来识别向上反转信号、强化和确认趋势的公式，而且也是唯一一个区间运行的公式，我们在第1章曾做过讨论。在线段B处的RSI指标低点都维持在移动平均线之上。这提供了一个加仓或者重新入市的时机，假如你已经减仓了的话。

我们看到，在这张黄金月线图中，简单的反趋势指标在线段C处出现的信号，其表现好于RSI信号。线段A和C处的指标低点都发出了向上反转信号，而它们的计算公式并未经过正态处理。这意味着它们可以根据趋势强度的需要，随着两条移动平均线的分离，从0运行至非常大的数值。线段C这种类型的摆动指标可以对历史上的崩盘情况进行比较。

这是一个极为重要的研究。1929年11月10日那一周创下了摆动指标的一个记录，可以将其作为参照坐标对未来市场的极端事件进行比较。在1929年崩盘时，这个极限值位于-75附近，我们在图8-10中画上一条水平线，记录这个极值的位置。在这个极值之后发生的，是道琼斯工业指数历史上有名的50%逆势反弹，此后一路灾难性地下跌至1932年低点。在1930年4月15日反弹到达周线高点之后，市场随后震荡下行，与第一次跌至1929年11月的低点相比，摆动指标再也没有到过0值以下的这个极限位置。

图8-11显示，在道琼斯工业指数周线图的历史上，摆动指标一直没有挑战1929年的极限位置，直到1973年11月28日那一周，一个新的具有历史意义的指标低点确立了。注意在市场的反转保持延续之前，必须再次测试1929年建立的原有的指标低点，即市场的支撑位。对1929年极限位置的挑战发生在1974年9月10日那一周，此后开启了数十年的牛市行情。我们看到在已经确立新的历史低点之后，原有的极限位置仍然被测试，这一点非常重要。

图8-12显示了20世纪80年代挑战1929年指标低点的历史，不过直到1987年10月股市崩盘，一个新的指标低点才被确立。有一条较粗的水平线位于很多指标低点下方，它是1929年建立的原低点极值。1987年股灾之前，1929年的极值是道琼斯工业指数重要的支撑位，在股灾之后，它再次成为支撑位。

1987年股灾之后，1929年崩盘期间建立的指标低点成为市场的完美支撑，这种情况也贯穿于整个20世纪80年代的市场波动之中。1987年10月建立的指标新低位于-478附近。它在1998年8月被再次测试。2001年9月11日创造了一个新的历史低点，大约为-1511。但是历史再次重演，此后的反弹并未形成恢复性上涨，直到成功测试-478的支撑，也即指标前期的历史低点为止。

这些原有的指标低点成为非常重要的趋势反转的开始。然而，在图8-13中，道琼斯工业指数于2008年10月建立了一个新的指标低点，-2296。因为2001年9月原有的指标低点位于-1511，它还没有被再次测试，如果历史可以重演，而我们知道确实如此，那么2008年的熊市就还没有结束，目前展开的反弹无法发展成为一个长期的牛市。只有时间能够证明，我们是否将会看到一个二次探底的开展，它承载着一个来自历史的信息，早已陈列于前。