一、美·金

虽然第一次世界大战让金本位制被各国废黜，但在战后，大多数国家很快又恢复了金本位制。但这次恢复只是暂时的，十数年后的美国经济大萧条又把它彻底毁灭。上文已经介绍过，现在大多数研究大萧条的经济学家都认为，如果当时美国经济政策得当、大幅提高货币的供应，那么其经济状况本来可能还没那么糟。但一失足成千古恨，僵硬的金本位制错误的理念让美国人不敢大量发行货币，因此他们没能避免这次经济危机，反而使得问题愈演愈烈。在美国陷入泥潭后，增加货币供应也没有用了，因为大家都已经吓得不敢借贷投资，政府即使给银行更多的货币，银行也发放不出去。到了这个地步，美国政府只得决定让自己的货币贬值，这样本国的货物就会更便宜，外国人更愿意买；美国人希望以此来增加出口，摆脱困境。但美国人这种举动其实是一种"以邻为整"的政策：别国都买了你的便宜货，你又不买对方的产品，那么他国不也没钱开始萧条了？

为了保证自己的国家的财富不会被美国人吸走，越来越多的国家都开始让自己的货币贬值以保持和他国同步。除此以外，各国还提高关税，以便自己不会被别人吸金。这些错误的决定使得各国开始进入恶性循环，工厂的利润越来越薄，工人的收入越来越少，他们的消费能力也越来越低、买不起别的东西，而这又导致其他的工厂和工人也变得越来越没钱。这种恶性循环最后导致了大量的工厂倒闭、工人失业，而各国经济的衰退也使得国际贸易越来越少。

同时，由于各国都希望尽量只出口、不进口，以至于各国都只愿意在自己的地盘内玩过家家：美国人只在美元流通的地方交易，英国人只在英镑流通的地方交易。大家都组织小团体掐架，到处都是贸易战、堡垒、制裁和报复；而这意味着资金的流通越来越不频繁，资金的利用越来越低效，这样做的结果就是双输：资本和本应得到投资的地方都得不到好果子。

随之而来的世界大战也让各国的经济状况更加江河日下，大量的资产被用于和法西斯拼死拼活中。虽然战争有着各种各样的原因，但美国当时的国务卿考代尔·霍尔认为，两次世界大战的起源很大程度是因为诸国分赃不均，每个国家都实施贸易保护主义，最后赚不到钱的国家只能狗急跳墙，期待通过战争重新洗牌。美国著名经济学家亨利·迪克特·怀特也认为，如果各国不合作，那么最终的结果无疑是经济战引起的再一次世界大战。

虽然金本位制问题多多，但之后乱套的局面更糟糕；大萧条和战乱中货币政策的混乱以及汇率对各国经济造成的伤害让大家都记忆深刻。大家开始怀念金本位制时那美好的时光。于是，在第二次世界大战临近结束的1944年，各国都希望回归一种和黄金一样、被严格控制的货币体系。

构成这个货币体系的自然是各大资本主义国家。这些国家之间的意识形态虽然也有不同，比如英美更偏爱纯自由主义的经济，而法国则更喜欢由国家来主导经济走向，但不论如何，在最基本的问题上这些国家都能达成一致：经济应该由市场来调控，个人财产应该得到保障。对这些理念的深信不疑，使得这些国家即使在经历了诸多苦难后，依然渴望凤凰涅槃，再造辉煌。而和他们理念不同的苏联系统，自然被他们拒之门外。

但这些崇尚自由市场的国家也意识到，在汇率方面再来原来那种大撒把是不行了，有的时候政府干涉市场是必须的，凯恩斯派的理论成为了各国的共识。但如果每个国家单独干涉，那么很有可能又变成大萧条式的恶性循环，毕竟大家的利益不一，有时候坑害他国解救自己也不失为上策。

另外，原来的金本位制也是黄鹤一去不复返了。首先，各国已经基本上没有黄金储备了，金子为了打仗花出去了。除了不现实以外，各国也意识到，金本位制的货币政策太过僵硬，而且黄金数量太过有限。如果出现了经济衰退，那么国家根本无法用货币政策来拯救自己。但同时，这些国家又对金本位制依依不舍，毕竟它带来了稳定的汇率和资本的自由流动，促进了自由贸易。另外，金子的限量供应也有其好处，至少它能限制通货膨胀。

如果能够解决金本位制的缺陷，但保留它的优点，那该有多好!在1944年，730名来自44个国家的顶级经济学家聚集在美国新罕布什尔州的布雷顿森林庄园，他们的目的就是共商世界经济的未来大计，打造一个完美无缺的汇率体系。

在"二战"以前，虽然大家并未推举出一个正式的世界货币，但除了黄金之外，那个时代基本上所有的人都会承认，当时的世界货币是英镑。这是因为，在当时的世界贸易中，日不落帝国的内部过家家占了很大的比重，而帝国的殖民地一般又都是最好的海外投资市场。但是，两次世界大战摧毁了英国主要的工业体系，并且消耗了英国全国的重要资源。很明显，大英帝国已经日落西山，承担不起重建汇率秩序的责任。

作为唯一一个本土没有被战争波及的大国，美国此时成了最合适的人选。因为远离战火，很多欧洲人在战争期间已经把黄金转移到了美国。另外，欧洲各国为了买军火，也把自己的黄金交到了美国手中。既然美国人最有钱，其他国家都已成为了废墟，那么最后自然是有钱人说了算，财产才是硬道理。

美国人的论调，是为美元和黄金之间设定一个固定的比率；这样，美元就能取代黄金成为储备基金，因为如果随时可以拿美元换出黄金，那么拿美元其实和金子是一样的。当然，日后如果将来各国通过贸易再次获得足够的黄金，那么重建金本位制也不是不行，不过那都是后话了。美国人为什么如此提议呢？他们认为，黄金产量微乎其微，因此不能成为全球货币，因为其无法在关键的时候增加流动性。但美元不同，即使美元成为世界货币，美国政府依然可以在必要的时候印出更多钞票来，因此使得货币政策更能因地适宜、更具有伸缩性。所以，由美元代替黄金，实际上还是等于实行金本位制，而这时各国如果和美元挂钩，那么各国也可维持和金本位制体系下一样的稳定汇率，而这也能让商人和投资者都能有稳定的预期，让资金自动流动。另外，美金还有一个好处，那就是美元可以用来买美国国债，挣些利息，而黄金只能在一个地方挖个洞藏着。

这个理论从表面上看的确有理。美元作为储备货币和国际清偿手段，可以弥补黄金的不足，解决黄金的流动性问题；而在同时，又可以保留黄金币值稳定的特点，提高全球的购买力，促进国际贸易和跨国投资。但是，这个系统很明显地便宜了美国人，因为美元成了全球储备和流通货币，那么美联储就成为全世界的央行，想发行多少货币，就能发行多少货币。而其他的货币由于是和美元直接挂钩，所以只能配合着美国走。

其他国家自然不会白白地牺牲自己的利益，让美国人白捡这个大便宜。其中最不高兴的要数英国。英国人十分不愿意承认美元上位，凯恩斯甚至还提案建立一个"世界币"，并建议以30种有代表性的商品确定币值。在凯恩斯的提案中，这种"世界币"将成为各国的储备，而不是美元。对于英国人来说，接受美元体系，等于他们承认了帝国已经盛极而衰。英国银行甚至有人认为，布雷顿森林体系对英国的打击不小于"二战"，原因就是美元取代了英镑成为世界货币后，英镑就将失去作为世界货币的一切好处。

美国人自然不愿意接受"世界币"这样的提案，放弃美元体系这样的大肥肉。此时的美国人就好像是个刚上位的土财主，什么事摆不平都有一招：拿钱砸。看到欧洲诸国一穷二白，美国当机立断，向英国贷款44亿美元。法国虽然二战时被德国占领，但戴高乐很有骨气，一直和美国人不对付；没关系，美国也给法国贷款10亿美元。就这样，美国"重金砸"政策收到了成效，诸国陆续同意了美国人的提案。这等于英法等国把经济霸权拱手让给了美国。但他们好歹还骗回些钱来；比英法等大国更悲惨的是他们的殖民地以及那些小国。他们根本没有讨价还价的本钱，在英法等国被收买后，他们也稀里糊涂地自动成为了新秩序的一员。美国就这样在二战结束前，完成了自己经济体系的布局。

由于美元体系的协议是在布雷顿森林草拟的，因此也被称为"布雷顿森林体系"。布雷顿森林体系首先确定了美元与黄金的固定汇率，35美元可兑换1盎司黄金。体系中的所有成员国都可按照官价用美元向美国兑换黄金；这意味着，美国必须保留足够的黄金储备来支持其货币价值。而为使黄金的官价不受市场上黄金价格的冲击，其他成员国政府也有责任协同美国政府在国际市场上维持这一黄金官价。

同时，这些成员国必须将本国货币与美元挂钩、设定固定价位，并只能浮动1%。若浮动超过1%，则政府必须在外汇市场上进行干预，购买或销售美元，以此维持汇率的稳定：这等于是说，布雷顿森林体系的所有成员国都加入了可浮动的汇率挂钩派，而大家都是和美元挂钩。由于美元能够兑换成黄金，这等于也就是和黄金挂钩，相当于改良的金本位制。而大多数国家也乐于以美元进行交易，因为这使得与美国进行贸易、赚美国人钱更加方便。

为了保证各国之间的汇率能够平稳，布雷顿森林会议还设立了"国际货币基金组织"，也就是传说中的IMF。国际货币基金组织在一开始主要由美国人组成，总部也在华盛顿，而美国人出钱也最多，所以自然替自己主子说话。美国人虽然拒绝了凯恩斯建立"世界币"的提议，但还是希望有一个国际性机构能够促进国际贸易和投资。而要达到这个目的，就要保证各国的贸易基本均衡，没有太大的逆差。这样，各国的货币也就不会大幅升值或贬值，从而造成双边贸易下降。

国际货币基金组织就是这样一个促进汇率稳定、维护正常汇兑关系的组织。国际货币基金组织的成员都相互达成汇率管理协定，以此促进货币价值的稳定。另外，国际货市基金组织还会帮助各国进行必要的货币兑换以满足贸易和投资的需求。每个国家在加入国际货币基金组织时都需要交入会费。交了钱的好处是，如果当会员国因为贸易逆差，暂时外汇储备较低、钱不够用的时候，它可以从国际货币基金组织直接借钱，而交的入会费越多，能借的钱也就越多。

能够从国际货币基金组织短期借债，使得各国不必因为短期逆差或顺差就改变自己的汇率政策。这个政策从根本上解决了金本位制的一个大问题。在金本位制时期，各国的汇率都是固定的。但这种固定的汇率在出现贸易逆差时会很麻烦。一方面，赚到钱、贸易顺差的国家的货币会升值；这时，如果贸易逆差的一方要和顺差国保持货币同等价值，那么也需要跟着升值。但贸易逆差是会让一个国家的货币贬值的；为了扭转这种趋势，逆差国政府必须采取货币紧缩的政策，即通过减少货币供应抬高货币的价值。但这么货币一紧缩，国内流通的货币数量就不够了，因此经常会造成经济衰退或大幅失业。在早期，英国等国家是这一现象的经常性受害者。但有了国际货币基金组织的短期贷款后，再没有一个国家会因为短期逆差而需要通货膨胀、经济衰退了。另外，因为国际货币基金组织会随时提供临时需要的外汇，因此各国在贸易时不用再担心外汇殆尽，因此等于也变相削减了各政府限制外汇交易的必要。

但如果贸易逆差是长期的、根本性的，那么即使会员国能从国际货币基金组织借来钱也没啥用。俗话说救急不救穷，这个时候国际货币基金组织也不会拿钱出来让会员国打水漂。这时，国际货币基金组织会特批会员国将其原先固定的法定汇率提高或降低10%。这样一来，经常性逆差的国家会因为货币贬值而增加出口并减少进口，从而达到收支平衡。

布雷顿森林会议的第三项措施，是建立国际复兴与开发银行，即日后的世界银行。美国人出的钱通过国际复兴与开发银行成为长期低息贷款，帮助遭受战争重创的欧亚各国重建经济。银行的贷款和投资在很大程度上解决了会员国战后恢复和发展经济的资金需要。而在重建任务完成后，银行的目标成为了为发展中国家提供长期低息贷款，促进其经济发展。

布雷顿森林会议还帮助打造了传说中的世贸组织(WTO)的前身一一"关税及贸易总协定"。"关税及贸易总协定"逐步降低了各国的关税堡垒，并且提倡各国发挥比较优势(即前面谈过的美国人卖电脑、中国人卖鞋)，鼓励各国发展了自由贸易体系。

虽然布雷顿森林体系是由诸多一流经济学家精心打造的，但推出后立刻出现了一个问题：世界上流通的美元不够。

在珍珠港被偷袭后，美国参与了第二次世界大战。美国政府开始大量举债打仗，而这正符合了凯恩斯开的解决大萧条的猛药，一下子治好了美国半死不活的经济。但美国政府很快发现一个问题：在战争期间，自己可以通过购买大量的战争物资让工厂开足马力，但战争结束后，这些多余的商品该有谁来买呢？光靠美国国内，是没有能力把这些生产力全部消耗的，因此唯一的解决办法就是指向国外，通过出口解决多余的生产。由于此时其他国家基本上被炸干净了，因此美国基本上是纯出口，而这造成了美国当时贸易顺差严重，美元只进不出。基本上，他们借给欧洲人的美元还没在欧洲人兜里捕热乎，就已经为了买可口可乐回到了美国人自己的兜里。

这样的买卖美国人自然愿意做，但这毕竟不是长久之计，欧洲人的钱用完了怎么办？借钱给他们，让他们买美国的东西，其实只是左手倒右手。欧洲人如果永远一穷二白，那么他再债台高筑也没用，人家就是光脚的不怕穿鞋的，要钱没有，要命有一条，美国人等于自给欧洲人打工。

前面在介绍比较优势理论时我们就曾提到，个国家之所以愿意买另一个国家的商品，是因为他们可以用换回来的货币买东西。也就是说，如果对方是个穷光蛋，而且未来看起来也不会有什么起色，那么你根本没有卖他东西的动力，因为这好比肉包子打狗，有去无回。如果欧洲人没注重建经济，开始生产美国人想要的东西，那么美国人很快也就无法再向他们出口了。

而贸易对美国人也极为重要，因为他们还要依靠欧洲人购买他们的东西来解决多余生产力的问题。如果产品卖不出去，那么国内必定产品越来越多、越来越便宜，最后形成通货紧缩，让美国人经济衰退、吃不了兜着走。而且，如果所有的美元最后都流回了美国，那等于欧洲根本没有货币在流通。由于货币越来越少，欧洲等于也陷入了通货紧缩、造成经济衰退。

还有一个问题就是，如果欧洲人把钱都买了美国货，他们没有本钱，又怎么能起家呢？穷光蛋之所以为穷光蛋，就在于他缺乏那第一桶金。《圣经·新约》的"马太福音"里写道"凡有的，还要加给他，叫他多余；没有的，连他所有的也要夺过来。"这种现象被称为"马太效应"，即穷的越来越穷，富的越来越富。虽说冯小刚导演告诉我们："地主家也没余粮啊"，但大多数时候，地主如果经营得当，只会变得越来越富，但长工即使再辛苦也还是长工，其中的差别就在于一个有启动资金，一个没有。

因为这许多原因，美国必须让自己的货币流向欧洲，在欧洲流通起来，这样欧洲人才有钱重建、成为美国的长期客户和贸易伙伴。同时，只有美元在欧洲流通后，美元才能真正地成为世界货币和储备货币。要想达到这个目的，美国人本来可以继续通过国际复兴与开发银行向欧洲人借钱。但借钱了就要还，而且还要加利息还，因此欧洲人在囊中羞涩之际，未必敢大借特借，生怕自己被债压垮了。

为了保证欧洲能够快速地崛起、欧洲人能够得到足够的启动资金，喜欢重金砸的美国直接派钱，通过以当时国务卿命名的"马歇尔援助计划"送给欧洲人，全部自给，让其快速重建家园。在1948年至1954年期间，美国给各西欧国家提供了170亿美元。而这还不包括给日本和土耳其等国的钱。同时，美国也刻意制造贸易逆差，以便各国可以得到更多的美元花销。这样一来，大家就能够得到足够的美元流通，让美元成为世界货币；而大家有了钱，建立好了经济，才好和美国人进行贸易，互利互惠。

至此，布雷顿森林体系方真正成型。这个新的体系实际上是一种三角关系。美国在和第二世界的贸易中，得到了原材料，然后将其制造成了成品。之后，美国把钱送给欧洲人或者让欧洲人从贸易中获利，让其在重建家园后可以买美国产品，再让钱流转回美国。而欧洲诸国有了钱后也会可以从第二世界购买产品。在这样的体系中，无论是第三世界还是欧洲国家，其最终目的都是将产品卖给美国人换取美元。

作为三角的中心，美国人的强势是以其经济和国力作为基础的。美国有了钱，才好让三角贸易运行；美国有了权，才好保护大家不被苏联"欺凌"。作为全世界的中央银行和黑社会老大，美国基本上到了呼风唤雨的境界，想干啥干啥，指东打西、肆无忌惮。而美元也成为整个西方经济体的基石。

在美元无孔不入地流入世界各地后，布雷顿森林体系的威力开始显现。世界贸易额开始大幅增加，各国的重建也是如火如荼。很快，世界到处欣欣向荣，一片歌舞升平的景象。但很快大家发现，形势不对头了，而问题的源头就是美国。

原来，美国从20世纪40年代末开始，逆差源源不断。先开始大家觉得挺好，如果美国不逆差，美金就不会从美国国内进入世界范围，那么世界就会因为缺乏货币而经济衰退。但后来美国开始一泻千里，有人开始嘀咕了：美国要履行35美元兑换一盎司黄金的义务，必须拥有充足的黄金储备。世界大战结束后，美国有260亿美元的黄金储备，占世界黄金总量的60%以上，这样的美国政府发放出来的货市，自然是有信用的。但若美国经常性亏本，黄金储备跑到别的国家去，那么别国来要黄金时，美国人拿什么给人家？

1960年，美国经济学家罗伯特·特里芬指出了一个大问题。他在自己的著作《黄金与美元危机一一自由兑换的未来》一书中写道，布雷顿森林体系存在着自身无法克服的内在矛盾"由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然因此而取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。"这也就是所谓的"特里芬难题"。这个问题其实凯恩斯等经济学家在美国拒绝了"世界币"后就早已有所预料，结果他们的担心在十数年之后果然成为了现实。

当然，美国自己的行为也无疑是在给美元下套。除了国际收支开始连年逆差，美国在二战以后又连续参与了朝鲜和越南战争，海外军费猛增；而在国内政策方面.20世纪60年代，美国总统约翰逊在民权、反贫困、健康医疗、教育等领域投入大量资金，进行大规模社会改革。而美国政府又不愿意加税让老百姓负担这些支出，因此这些钱只能通过印钞票这个屡见不鲜的办法解决。越来越多的钞票使得美国通货膨胀越来越厉害，而通过固定汇率，美国又把这种通货膨胀输出到了世界各地，迫使各国和它一起膨胀。

由于内忧外患，美国就好像坏了的马桶一样，黄金不断流出。从1960年开始，美国的黄金储备就已资不抵债。之后的十年中，黄金流失得越来越快。到1971年，美国的黄金储备仅是外债的16%上下；在这种情况下，用美元随意换黄金，无疑是一句空话。

在此期间，各国也都是试图帮忙维护布雷顿森林体系。众所周知，布雷顿森林体系的基石，是美元可以随时以35美元1盎司的价格换成黄金。就是因为美元和金子一样可靠，美元才会被称为美金。这样，全球人民才会放弃使用黄金，直接用美元结算。但是，当时黄金也作为贵重金属被交易。这意味着市场上的黄金价格也必须维持在35美元1盎司左右。若美国黄金储备不足，无力进行市场操作和平抑金价，则黄金的市场价会高于布雷顿森林体系的官价；如果市场价超过官价，那么大家直接拿美元换回黄金，然后在市场上当作贵重金属卖掉好了，直接挣差价。

但随着美元连年逆差、通货膨胀，为了抑制金价上涨，布雷顿森林体系诸国都意识到需要主动干预市场以保持美元汇率、减少黄金储备流失。在1961年，美国联合欧洲诸国成立"伦敦黄金总库"。伦敦黄金总库的宗旨是，如果市场上金价太高，那么大家就一起卖出黄金，通过增加供应量把黄金价格拉下来。待黄金价格落下来后，各国再买入黄金作为储备。通过这个系统，各国希望能够减少美国黄金储备的压力。但即使大家都出力，也阻止不了美元的颓势。到了1968年，伦敦黄金总库也撑不下去，宣布解散。

到了此时，通货膨胀和逆差使得美元需要贬值的迹象变得越来越明显，而美元汇率的下降，意味着布雷顿森林体系汇率也将随之终结，因此很多人还想死马当活马医，再苟延残喘下去。这种想法其实很不合时宜，因为早在1958年，欧洲诸国就因为有了足够的黄金储备而相继恢复了自由兑换，允许各自的货币也能自由换成黄金。另外，日本在1964年也实行了日元和黄金自由兑换。到了20世纪60年代中期，日本欧洲的黄金储备甚至超过美国。这意味着这些国家其实早已经可以不必靠美元做储备，自己也能混的开。

但美元之所以能够坚持到20世纪60年代末，主要是因为两个原因。首先，在冷战期间，欧洲和日本等地的防务其实都是美国在承担。他们之所以愿意接受明显被高估的美元，主要是因为害怕苏联。因此，美元贬值就贬值好了，他们亏的钱，权当给美国这位黑社会老大的保护费了。在另一方面，在美国不断衰弱的情况下维持固定汇率，可以让疲软的美元保持被高估的价格，而德国和日本的出口大国的货币却在没有调整的情况下持续被低估。而这是双方都愿意看到的结果：德日不希望汇率调整后，他们因为货币增值而减少出口；美国则不愿意汇率贬值，以至于没人愿意借钱给它、让它不劳而获。

但是，美元到了此时已经是强弩之末，完全靠其他各国的施舍延续生命。此时，美元终结者出现了：它们就是由各大银行和金融机构组成的金融小团体。这些小团体完全扰乱了原先的外汇秩序。在早期，人们购买或售出外汇大多是为了贸易和投资。但小团体不同，他们的目标是对冲和炒汇。这些所谓的国际"热钱"的目的只有一个，那就是盈利。小团体们发现布雷顿森林体系早已过时。于是，他们开始利用体系中的各种漏洞套利。

这些小团体会首先分析各国的经济状况。如果一国因为贸易逆差、政府预算赤字或通货膨胀被认为经济状况薄弱，那么这些热钱就会选择快速撤离该国货币，跑向另一个更为坚挺的货币，坐等薄弱货币贬值、坚挺货币升值。这其实是一个完全没有风险的投机，因为如果薄弱货币熬下来没有贬值，那么热钱在之后"完璧归弱"即可，一点损失都没有。就这样，这些利用布雷顿森林体系固定汇率的热钱肆无忌惮，四处攻击各种薄弱货币。

在1967年，热钱认为英镑被高估，于是疯狂抛售英镑，使得英镑贬值的压力倍增。英国银行和过来帮忙的伙伴们资本不够，无法阻止热钱对英镑的攻击，于是在1967年11月18日，英国政府被迫让英镑贬值。在1968年被攻击的是久被高估的美元。为了保证布雷顿森林体系，德国政府被要求只能购买美元作为储备、不能购买黄金，以此方式来提高美元的需求、维护美元的价值。但财大气粗的德国政府也不是热钱的对手，马克于1969年被迫升值、美元贬值。

而伦敦黄金总库的解散，使得黄金市场正式进入自由浮动的阶段。这无疑是雪上加霜，因为自由交易的黄金价格开始大幅上升，很快就变得比官方的35美元1盎司的价位高出很多。此时，其他各国也绷不住了，它们开始纷纷抛售自己手中的美元换取黄金，而这使美国黄金储备急剧减少，伦敦金价暴涨。

到了20世纪70年代，美国的逆差和通货膨胀因为石油价格飘升开始越来越厉害。仅仅在1970年一年中，美国的黄金储备就减少了一半以上。这意味着大家已经不信美国政府所承诺的美元不会贬值一说，他们宁可直接要黄金。眼看美元贬值在即，大量热钱也开始出逃，仅在1971年一年，就有220亿美元逃离。这说明大家都同意，美元贬值的已经太厉害，其价值和黄金差太远了。眼看着小团体们就要给美国最后一击，打垮布雷顿森林货币。

但是在1969年，美国又让国际货币基金组织变出-个"特别提款权"，然后强迫各国从国际货币基金组织购买这种特别提款权作为储备基金。特别提款权的价格和黄金与美元一样，但是看不见摸不着，只是承诺如果各国在购买后需要用钱，那么国际货币基金组织就会把你的那笔钱拿出来给你应急。因此，特别提款权的出现，其实是强迫各国必须以一定数量的美元作为储备。这是美国明目张胆地收保护费，意思就是：如果你希望我继续保护你，那么你就要看着美元贬值亏本，并且白纸黑字告诉你会亏多少。

但即使如此，也不过是缓慢了美元贬值的步伐。在1971年8月15日，美国撑不下去了，尼克松单方面宣布，不再允许各国用黄金兑换美元，在90天内管制工资和物价以减少通货膨胀；同时政府将对进口商品课征10%附加税，并削减10%的对外援助。这意味着，诸国手中拿着的美元只是美元，不再是黄金。尼克松总统没有辜负自己"难以捉摸的迪克"的外号，这次的决定不要说美国的盟国被蒙在鼓里，连他自己的外交部都被打了个措手不及。因此，这次贬值也被称为"尼克松震荡"以纪念这位中国的老朋友。

尼克松的决定等于美国宣布投降，不再坚持美元不需贬值。但很多国家还妄想维护已被打垮的布雷顿森林货币。他们在1972年又出台了史密森协定，约定将美元和黄金之比率降至38美元比1盎司黄金，并允许更大幅度的浮动(2.25%)。希望以此来稳定美元的价格。但金融小团体们却集体认为，美元应该贬值更多。在1973年，美元又贬值10%至42美元1盎司黄金，并因为油价而开始快速通货膨胀。由于无法忍受美国带来的高通胀率，各国也开始纷纷放弃对美元的固定汇率制，实行浮动汇率。加上小团体们的持续攻击，布雷顿森林汇率体系终于在里应外合的打击下退出汇率舞台。

在1976年，国际货币基金组织各成员国在牙买加的首都金斯敦通过协议，承认浮动汇率制以及各国选择货币制度的自由；同时，实行黄金退出了汇率市场，其官价被取消，黄金的价格将作为贵重金属，完全由市场自由决定。

布雷顿森林体系虽然设计完善，但最终还是难逃毁灭的命运。除了特里芬难题这个致命弱点以及美国的不负责任以外，布雷顿森林体系的另一个问题来自于它的派别。作为固定汇率派的一员，布雷顿森林体系虽然能够为诸国带来稳定的汇率以及资金的自由流动，但却不能让各国有独立的货币政策，所有国家都得对美国俯首称臣。这样的条件各国只是在战火涂炭后才被迫勉强接受，后来翅膀硬了自然想单飞；因此，布雷顿森林体系的解体也就在所难免了。布雷顿森林体系最终无法逃脱固定汇率派的命门。

经历了布雷顿森林体系的兴衰，现代汇率市场终于有了雏形，各国不再统一采取固定汇率派，而是根据自己的利益从四大门派中挑挑拣拣，选择最适合自己的风格。但是，布雷顿森林体系作为从金本位制向现代汇率体系的过度，其影响直至今日仍未消退；可以说，接下来的每一个话题，都可以从布雷顿森林体系找到萌芽。

今天的汇率格局也在很大程度上传承了布雷顿森林体系。美元虽然因为倒行逆施以及金融小团体的群起而攻，而不再能够和黄金同价，但依然保持着其核心地位；因此，很难说美元是这场汇率战争的输家。不论是储备、计价、还是结算，大多数国家还是选择以美元为单位。这是因为，作为世界上最大的经济体，美国足以消化国际资本流动的冲击，很多国家也把美国市场的消费当作自己经济增长的引擎。

戴高乐时代的法国财务部长、后来担任法国总统的吉斯卡尔·德斯坦在20世纪60年代曾说，美元被认为拥有一种"嚣张的特权"。直至今日，这种特权依然存在，并且在很多方面体现。作为全球流通的货币，美国不但可以低息发售国债，而且完全规避了其他国家可能遇到的外汇风险。美元成为全球的储备货币，美元不费吹灰之力，就从四方白白得到财富。美元的通行也赋予其政治上的优势；作为全球的央行，美国政府可以直接影响汇率、流动性及利率，从而影响其他使用美元结算国家的财政和货币政策。

不过这样一来，最终击垮布雷顿森林体系的特里芬难题等于并没有解决，至今依然阴魂不散。由于各国依然和美元挂钩或被美元影响，美国依然需要大幅逆差以剌激全球经济发展。而这样无疑会和20世纪60年代一样，造成美元的贬值、流动性泛滥。而第一个尝到这个问题苦果的不是别人，正是美国的远东盟友：日本。