8.1.1 主权债务的概念

小白：什么是主权债务？

大鸟：国家债务是外部债务和内部债务的总和，而外部债务一般称为主权债务。主权债务是指国家政府以外币发行，并由外国投资者购买的债券。一般来说，大家都认为向政府借贷是十分安全的。

因为万一政府山穷水尽了，部门只需要上调税收，或者加印货币，就能付清债务。

不过主权债务会有风险。若债权方的发行能力不够，货币发行量或会不足，政府要付清主权债务会有风险。若债权方的发行能力不够，货币发行量或会不足，政府要付清主权债务，就要以外币计算借贷总额，然后再出售债券。

国家投资者会倾向信任大多数发达国家，他们认为这些国家的稳定经济能保证信贷的价值。但是这次欧贷危机，其中几国因还贷期限在即，债券利率跟着飙升。主权债务的一个关键是缺乏保障。

假设阿里巴巴国不能偿还债券持有人，他们就可以索取各种政府资产，政府的主权风险就会增加，主权风险越高，主权违约的概率也就越高。这样投资者会相应要求提高债券的利率，最终主权债务危机就产生了。如果阿里巴巴国真的违约了，为了凑集资金就会更难，利息也会非常高。

因此那些依赖主权债务的国家，有时候会限制信贷支出。不过欧洲好几国的经验已经证明，若经济进展超过预期，债务水平可能会一发不可收拾，国家不控制好货币就难以走出困境。投资者最好研究一国的支出模式和主权评级，然后再考量向该国借贷的实际回报率。