规则12 快速运动中的价格增进

当市场非常活跃，而且上涨或下跌得十分迅速时，它们平均每个日历日运动1点左右。当平均指数或个股的运动是每天2点或更多时，它就很不正常，因而不会持续得很久。在牛市中，当有短时间周期和快速的调整性调整或下跌时，这种运动就会出现。当这种趋势在熊市中向下时，这些快速的反弹会在一个很短的时期中调整这种形势。阅读“短时间周期调整价格”一章中的资料和例子。

我要给你深刻的印象，即如果你期待在股票市场上取得成功，你就必须投入充足的时间学习，因为你投入的时间越多，你获得的知识就越多，今后取得的利润也就越多。检验各项规则的45年多的实践经验，已经向我证明你成功的必要条件是什么。我已经给了你会起作用的规则，其余的就看你了：你必须学习这些规则，适时参照，并付诸实施。

24条永恒的规则

为了在股票市场中进行成功的交易，交易者必须有明确的规则，并遵守它们。下面给出的规则是基于我个人的经验，任何遵守它们的人将获得成功。

1.妥使用的资本量：将你的资本分成10等份，而且永不在一次交易中拿超过1/10的资本去冒险。

2.用止损单。永远用离你成交价3-5点处的止损单保护交易。

3.永不过度交易。这会违反你的资本规则。

4.永不让盈利变成损失。一旦你获得了3点或支多的利润，提高你的止损单，这样你就不会有资本的损失。

5.不妥逆势而为。如采你根据走势图无法确定趋势，就永不买卖。

6.拿不准的时候就退出，而且不要在拿不准的时候入市。

7.只在活跃的股票中交易。避免介入运动缓慢、成交稀少的股票。

8.均摊风险。如果可能的话，交易4或5种股票。避免把所有的资本都投到一种股票上。

9.不要限制你的委托，或固定买卖价格。用市价委托。

10.没有好的理由就不要平仓。用止损单跟随以保护你的利润。

11.累积盈余。当你进行了一系列成功的交易之后，把一些资金放入盈余账户，以备在紧急情况下或恐慌时使用。

12.永不仅为了获得一次分红而买进股票。

13.永不均分损失。这是交易者会犯下的最糟糕的错误之一。

14.永不因为失去耐心而出市，也不因为急不可耐而入市。

15.避免赢小利而亏大钱。

16.永不撤消你在交易时已经设置的止损单。

17.避免出入市过于频繁。

18.像你愿买那样愿意放空。让你的目标与趋势保持一致，因而赚钱。

19.永不仅因为股价低而买入，或因为股价高而放空。

20.小心在错误的时候加码。等股票非常活跃并穿越了阻力位之后再加码买入，而且等股票跌破派发区域后再加码卖出。

21.挑选小盘股加码做多，挑选大盘股放空。

22.永不对冲。如果你做多一只股票，而它开始下跌，就不要放空另一只股票来对冲它。你该离场；认赔并等待另一个机会。

23.没有好的理由，就永不在市场中改变你的立场。在你进行交易时，让它处于呆种好的理由，或根据呆种明确的计划；然后，不要因没有明确的趋势变化迹象而离场。

24.避免在长期的成功或赢利后增加交易。

当你决定进行一笔交易的时候，得确信没有违反这24条规则中的任何一条，这些规则对于你的成功来说至关重要。当你割肉时，就仔细检查这些规则，并看看你违反了哪一条，然后不要第二次犯同样的错误。经验和研究会使你相信这些规则的价值，而观察和学习将把你引向一种在华尔街成功的正确且实用的理论。

资本的安全

你首要考虑的必须是如何保护你的资本，以及使你的交易尽可能安全。有一条安全的、可靠的规则，遵守它且永不偏离它的人将永保他的资本，并在每年的年末位居前列。这条规则就是将你的资本分成10等份，而且不在任何一次交易中，拿超过你资本的1/10或10%去冒险。如果你从1000美元起步，那你就不应在第一笔交易中冒超过100美元的险，而且限制损失的方法就是下止损单。有10股股票且损失3个点或30美元，比有100股股票且损失300美元要好得多。只要有资本去操作，你总能发现新的获利机会。一开始就冒巨大的风险，会危及你的资本，而且削弱你的判断力。以这种方法交易，即使有损失，也不会使你心神不安。

止损单

我认为我不必重复太多次使用止损单的价值，因为它是保护投资者和交易者唯一的安全阀。投资者或交易者会设置止损单，而且十次中有一次止损单会正好在顶部或底部被逮个正着。从此以后，他总是记着这件事并说，“如果我设置止损单，市场会正好下跌碰到它，或正好上升碰到它，随后市场就会朝另一个方向行进。”所以，下次他没有用止损单。他的经纪人常常告诉他，止损单总能成交。这个交易者忘记了，十有八九止损单是正确的，而且本可以通过在市场与他背道而驰时使他脱身，来避免大损失。止损单让你错误地离场一次，它会在下面九次中让你正确地脱身来弥补。因此不要忘记使用止损单。

转变观念

智者会转变观念；而患者从不。智者先研究然后做决定，而愚者仅仅是做决定。在华尔街，不转变观念的人很快会头脑僵化。一旦你下定决心进行一笔交易，而且对此有理由，就不要无缘无故地改变。我提到的最重要的事是，当市场与你背道而驰时更改或取消止损单。当你进行一笔交易时，首先要做的是设置止损单，这是为了你的自我保护。一旦你下了止损单，就已经做出了明智之举，并且使用了良好的判断。从这个决定转变观念是愚蠢的，而且撤消你的止损单—— 一旦设置了之后，并非基于良好的判断，而是基于希望，而在华尔街，希望只会导致损失。一旦你设置了止损单，如果你永不撤消，那么十有八九，它将证明是发生过的最好的事，因而坚持这条规则的人将获得成功。我重申，如果你不能遵循一种规则，就不要开始技机，因为你将血本无归，而且你必须遵守并永不偏离的规则之一就是在你交易的同时设置止损单而且不撤消。

过度交易

由于人性的弱点历史一再重演。迅速致富的贪婪已使大众失去了数不清的美元。每一个有经验的交易者都知道，过度交易是他的最大弱点，但他继续允许这种弱点成为他的祸根。对于交易中的这种最大的弱点，必定有一剂良药，而这剂良药就是止损单。这种最脆弱的特点必须得到克服，而止损单是过度交易的良药。

保护你的盈利

保护盈利与保护你的资本同等重要。一旦你在一笔交易中有了盈利，你就应当永远不让它变成损失。这条规则有一些例外，而且利润的大小应当决定止损单设置在何处。下面是有关我能给你的在一般情况下使用的最安全的规则。一旦一个股票朝对你有利的方向运动了3点，就按你所处的价格设置止损单，即使它被触及。在非常活跃、价格高起的股票中，它值得你等待，直至一个股票显示出4~5点的利润，然后向上移动你的止损单至如果市场反转你不会有损失的地方。这样，你会把你的风险减至最小，而盈利的可能性将是无限的。在股票朝有利于你的方向运动的同时，继续用止损单跟随，这保护并增加你的盈利。

何时入市

知道何时买卖是非常重要的，而且你必须有某种规则或信号，作为你下单买卖时的指标。当你认为市场正在接近底部或顶部，那么你会发现10次中有7次你是错的。重要的不是市场今天干了什么，或者你认为它要干什么；恰恰是这种指标是什么才在日后你期待获利时起作用。

当一个股票到达低位或高位而你想建仓时，就等它显示出一种趋势已经转而向上或向下的信号。有时，你或许因等待而错过了底部或顶部，但你将保全了资金，因为你在有理由相信你将顺势而非逆势之前没有交易。

你必须牢记的最重要的事情之一并不是你要赚取多少利润或造成多少亏损，你必须把钱从问题中撇开。你的目标应当是保持正确地判断市场，顺应市场的趋势。花全部的时间确定市场的正确趋势，不要考虑利润。如果关于市场你是正确的，利润自会到来。如果你错了，那就使用古老的可靠保护装置——止损单。

买卖太早或太迟

投资者常常过早地离场，因为他们已经持有股票很长时间了，等待着股票活跃和更高的价格，然后在股票第一次向上运动至新领域时全部卖出，这是一个错误。看看113页上的阿奇逊公司（Atchison）、美国电报电话公司（American Tel.&Tel.）和纽约中央公司（NewYork Central）的摆动图。

有另一种类型投资者，他总是离场太迟，因为当大上升行情来临时，他捂着不放并希望股票能创出新高，但股票永远到不了他希望卖出的价格。第一次快速突破出现了，而他决定如果股票再次上升至先前的高位，他就出货。股票确实上扬了，但未到达相同的高度，然后跌得更低，而他再次在脑海中固定了一个他愿意卖出的价格，但这仅仅是一个“希望”的价格，而他看着股票越跌越低，直到最后在僧恶中他在股票已经从顶部跌了一大段后才清仓。最好总是等你能够看到趋势中的变化时再卖出，但是一旦你确实看到趋势已经改变时，就应立刻清仓。对这种交易者的一条有益规则就是贯彻止损单，即使它尚有10-20点远。

危险的延误

行动而不是延误在华尔街产生利润。希望毫无用处，因为那不能在游戏中获胜。凭希望赌博的人总要破产。你必须停止希望，而开始思考。然后，在你思考之后，除非是在适当的时间行动，否则深思熟虑也起不了作用。知道什么时候行动，但又不动手，于事无补。延误总是危险的。在市场中，你希望而且延误行动的时间越长，你的判断就越糟，而且犯错误的可能性就越大。反应迟钝是死亡，是毁灭。行动才是生命。看对行情或者看错行情，而且不行动，永远不会保存你的钱，或帮你赚钱。记住，延误总是危险的。现在立即采取行动，比期待不确定的时间要好得多。你永远不应在疲劳或沮丧的时候交易。当你身体欠佳时，你的判断总很糟。成功投机者的规则之一就是应当保持健康状态，因为健康是财富。

何时加码

加码有两种方法。一种是在市场突破进入新的价格区域，或创出新高，或创出新低的时候立即加码买进或卖出。在快速运动的市场中，当市场运动对你有利时，你可以在每上涨或下跌3、5或10个点时继续买入或卖出，这都取决于股票或你加码的方怯。我的方站是确定调整的位置，以及一只股票已经从暂时的顶部调整了多少点，或从暂时的底部反弹了多少点。找出这些调整是否已经运动了3、5、7、10或12个点；然后你就可以在从顶部开始的调整中第一、第二、第三或第四次加码买进或卖出，这要根据过去的调整等待3、5或10个点。在熊市中把这条规则反过来。如果你从1924~1929年在通用汽车（General Motors）上遵循这条规则，你就会发现你的加码比相隔许多点买进或卖出要安全。

我的时间规则是测定第一次重要调整的时间，它会在你加码时有帮助。例如，通用汽车从1924年开始上涨时仅调整了3周，所以每次当它从任何顶部调整2-3周时买入较为可靠，直至它形成最终的顶部而且主要趋势反转向下。用这种方怯确定调整的时间并测量出来，会大幅提高你的利润，并使你能跟随股票的主要趋势，有时达数年，而且你常常能够获得100~200点的利润。就像其他规则那样，这条时间规则对活跃的高价股最有效，因此必须仅在活跃的市场中应用。

无论你使用何种方法，加码必须总有止损单跟着，因为你的利润必须得到保护。你有的利润越多，你给市场波动的空间或它反向运动或调整的空间也越大，也就是你可以远离市价设置止损单，因此一次自然的调整不会干扰你加码。例如，假设你已经跟随一只股票上涨，而且按你最初的买价已有了100点的利润。如果这只股票以前曾有过一次20点的调整，那么它就可能再次回调20点而不改变主要趋势，所以你的止损单可以低于市价20个点，因为即使止损单触发，你也不会损失任何资本，而只是一部分账面利润，然而在加码的早期阶段，你的止损单可能不得不离市价更近，以保护你的初始资本。

期待多少盈利

大多数交易者期待从投机中获得暴利。他们从不停下来算算，在10-20年的时间里，每年增加25%意味着什么。从1000美元起步，每年增加25%，10年下来就是9313.25美元。10000美元按每年25%的速率增长10年就是93 132.70美元。你可以看到，如果一个人谨慎而且不期望过高，那么在一段不长的时间里积累一笔财富还是容易的。许多交易者抱着在一周或一个月内将资金翻倍的念头来到华尔街。这做不到。偶尔有天赐良机，你可以在一天、一周或一个月内赚一大笔钱，但是一旦你抓住了它们中的一次，而且赚个盆钵满溢，也不必因此想入非非，臆想连续获得如此大幅的利润。记住，市场在大多数时候正常运动，因此在大多数时候你必须赚正常的利润。许多交易者在买卖一只股票时从不考虑他们获利的可能性有多大，也从不考虑损失的可能性。这应当成为你的规则之一：当你认为不可能获得超过3~5个点的利润时，就不要买卖股票，除非你使用仅有1~2个点的止损单。一般来说，不值得为了3~5个点的可能收益，而冒损失3~5个点的风险。设法在你有机会的地方，或至少在有利润大于损失的指望的地方进行交易。当你认为仅有赚3~5个点的机会时，介入一只股票毫无益处，因为你可能看错，并损失这样多或更多。最好是等到股票以某种方式穿越阻力位，而且进入了有更大利润和更久摆动机会的地方。抢帽子的人赚不了钱，他们只是被人抢。记住，要获得成功，你的利润必须总是大于损失，而且你的规则必须是要减小损失，让利润增长。

如何回应追加保证金的通知

你做了一笔交易，并同时存入了要求的保证金，而后来股票不利于你，而且经纪人要求更多的保证金，在大多数情况下，要做的不是放进更多的保证金，而是按市价卖出，或回补你的空头仓位。如果你存入了更多的保证金，那么就在你的判断更好的时候，把它用在新交易或你有更好的理由进行的交易上。十有八九，当一个顾客第一次追加保证金后，他会死捂仓位，直至有第二甚至第三个追加保证金的通知一只要他有钱追加，因而在一笔交易中损失了他所有的资本。如果经纪人不得不通知你追加保证金，那么一定是有什么不对头的地方，因此最好是清仓离场。

联名账户

只要你有可能避免，就永不开设联名账户，或与他人合伙交易。当两个人共同拥有一个账户时，他们可能会在正确的时间对买入建立多头仓位，或是在正确的时间对卖空取得一致意见，而且或许连何时他们同意进行交易都是正确的，但这里就是障碍到来的地方一谈到结束交易时，他们很少对获利的时间和价格取得一致意见。结果将是他们会在退出交易时犯下错误。一个人会持仓，因为另一个人不想退出，而最终市场反转，因此这笔交易变得不利于他们；然后他们持仓并希望，因而最终在一个以共同赢利开始的交易上受损。一个头脑要在股市中操作并保持正确很难，两个头脑要在股市中保持一致并发挥作用则是难上加难。两个人可能共同成功的唯一方法或许是一个人负责买进和卖出，而另一个人只负责设置止损单。当他们犯错误的时候，止损单将保护他们两个人。一个人和他的妻子开设联名账户是个坏规则。出入市的行动应由一个人负责，他必须学习在一个投资买卖中行动以及迅速行动，而不受合伙人的影响。

交易者不愿知道什么

普通的交易者不愿听到痛苦的事实。他们需要迎合他们希望的东西。当他们买入一只股票时，他们相信所有看涨的消息二传闻、评论和谎言，但仅仅让某种不好的报告出现，或是让人告诉他对他已经买进的股票不利的东西，他就会拒绝相信。将会帮助他的是事实，而且他必须容忍的也是事实，而不是会构筑他的希望而且后来导致他的损失的东西。一个交易者在犯了一次错误后会说，“下次我不会再犯同样的错误，”但他还是重蹈覆辙，而这就是为什么我们总是有老羊在华尔街带领羔羊钻通向损失的相同胡同，尽管这些损失老羊已经遭受过了。人们很少讲述在华尔街损失的真实内幕。交易者无论大小，总是在把他们的利润挂在嘴上，而且夸大他们的成功交易，但绝口不谈他们的损失。因此，当无知的羔羊来到华尔街时，总被弄得相信只可能盈利，而不是听到故事的另一面，即在华尔街如何遭受损失，这是能真正帮助他并防止他犯下同样错误的东西。新来的羔羊应当知道，没有设置止损单和过度交易已经是华尔街90%以上的失败原因。因此，为了取得成功，他必须以一种战胜弱点的方法行事，这些弱点已经导致他人破产。

人的因素——最大的弱点

当交易者赚钱时，他会褒奖自己，认为他的判断是正确的，而且全凭自己的本事。当他赔钱时，他就会采取一种截然不同的态度，而且很少会责怪自己，或努力从自己身上找出失败的原因。他会找借口，安慰自己发生了意外，而且要不是他听信了别人的建议，本该是赚钱的。他会找出许多“如果”、“而且”和“但是”，他认为这都不是他的过错。这就是为什么他再次犯错并损失的原因。

投资者和交易者必须设法自救，并从自己而不是他人那里找寻损失的原因，因为除非他这样做，否则就永远不能纠正他的弱点。毕竟，是你自己的行动造成了你的损失，因为你进行了买卖。你必须寻找内在的问题，并加以改正。在这之后，而不是之前，你会取得成功。

交易者造成损失的主要原因之一是，他们从不为自己思考，而是让别人为他们思考，并给他们提建议，这些人的建议和判断并不比他们自己的好。要想成功，你就必须为自己学习和研究。除非你从一只“羊羔”变成一名思想者，并渴求知识，否则你会重蹈所有羊羔的覆辙——在保证金催缴者的利斧下被屠杀。只有在你帮助自己的时候，别人才能帮助你，或是告诉你如何帮助自己。

我能给你世上最好的规则，以及确定股票位置的最佳方法，然后你会因为人的因素——你最大的弱点——而输钱。你未能遵守规则。你凭希望或恐惧，而不是事实行事。你会延误。你会急躁。你会仓促行动，要不就是延误时机。因此用人性的弱点欺骗自己，然后将损失归咎于市场。永远记住，是你自己的过错，而不是市场的行为，或市场操纵者导致了你的损失。因此，努力遵守规则，或避免注定使你失败的投机。