第十四章 从前的大炒家

笔者回忆了1893-1896年的大恐慌，当时棉花在南方卖每磅3美分那样低，而且一场大恐慌横扫全国，人们认为那是历史上最糟的一次。小麦和其他商品的价格也很低，我记得第一次读到的围积事件，是莱特（Lighter）在芝加哥囤积小麦。在这场战役中，莱特把小麦的价格从每蒲式耳1.00美元抬到了1.85美元。他曾在账面上累积了巨额利润，但还是破了产。从研究以往的大炒家的历史中，我们能够吸取的古老而宝贵的教训是，什么使他们在聚敛了一大笔财富后破产了。就莱特来说，是不了解的东西导致了他的败落。因为他不相信小麦会在芝加哥得到大量交割以压制市场，但是阿默（Armour）比莱特料想的要聪明，他让人用特快载货汽车运小麦来交割。他打破了垄断，因此莱特破产了。没有人会如此聪明，而且意外会出现并导致他损失所有挣来的钱，或是他的财产的大部分。因此，我们从他人的错误中应吸取的教训是，不要犯同样的错误。大多数炒家亏钱是因为他们失去了所有的均衡感，他们只渴望金钱能够带来的力量，而且要垄断市场。垄断迫使价格变得很高，并使消费者遭受痛苦，结果几乎所有试图这样做的人都落得了同样的下场。他们破产了。

在1903~1904年萨利（Sully）的战役期间，我在棉花市场中。萨利通过买进棉花，在很短的时间里赚了几百万美元。他犯了一个所有大炒家都犯过的错误，认为自己有很大的能耐，因而他可以开始拉抬价格。结果是萨利爆了仓，并遭到了破产。

西奥多·普莱斯（Theodore H.Price）——另一位他那个时代的棉花大炒家，也犯了同样的错误，他买的太多而且低估了突发事件，所以也破产了。但要谈到对他的回忆，必须承认普莱斯做到了历史上所有人中最伟大的东山再起之一，并挽回了几百万美元，而且向债权人归还了数不清的钱。另一个从几百美元起家赚了几百万美元，然后破产的炒家是尤金·斯凯勒斯（Eugene Scales）。斯凯勒斯为什么会在棉花市场上聚敛了几百万美元后破产了？他破产是因为他对权力和操纵市场的欲望超出了他赚钱和使用极为小心的判断的欲望。当一个人靠很小一笔钱起家时，采用一种判断且小心谨慎，而当他聚敛了一大笔钱时却采用另一种截然不同的判断。他没有料到不测可能出现。斯凯勒斯是一个坚定的多头。他从未想过市场要见顶，他不断买入棉花，希望而且相信市场会走高，直到最终爆仓，并在贫困中死去。

杰西·利文摩尔（Jesse L.Livermore）——他那个时代最大的投机商之一，在股票市场和商品期货市场中赚了几百万美元。他爆过几次仓，并破产过几次，而且有几次他破产后还能付得起账。利文摩尔是个可敬的人，即使当他被破产怯庭释放后，人们仍相信他能还债。我在1908年第一次见到利文摩尔，并在1913年再次见到他，当时他正通过默里·米切尔公司（Murray Mitchell Company）进行交易，这家公司倒闭了，而我损失得一干二净。1917年，当利文摩尔回来并赚钱后，他不仅归还了我在默里·米切尔公司损失的那部分钱，而且把其他人的损失也一起补上。这是件光荣的事，而且因为利文摩尔的正直和诚实，所以当1934年他再次破产时，我曾资助过他，并说服他人集资支持他。利文摩尔再次卷土重来，并赚了钱。但利文摩尔的一个弱点是，他除了学习如何赚钱以外，什么都不学。他从不学习保住钱的方法。他贪心，有权力欲，所以当他赚了一大笔钱时，就不能稳妥地交易。他试图让市场跟着他的意愿走，而不是等待市场准备要顺着自然的趋势。利文摩尔在赚了许多钱后自杀了，死时实际上已经破产。为什么一个像利文摩尔那样赚了几百万美元的人却不能保住财产？这是因为每次他都同样贪心，同样欲图权力、希望成为大人物并操纵市场。他要支配一切，因此没有料到天有不测风云，但意外确实出现了而且总是出现，因此结果是他输了钱。

E.A.克劳福博士——另一位大人物和大交易者，曾赚了又赔了几次大钱。1932年他用几千美元东山再起，而且可能比市场上的其他技资者更快地发家致富。据说，在1933年的市场高位时，他已经聚敛了3000万-5000万的账面利润。他买进所有的食品。不仅是在美国，在国外他也是深深地介入了股票市场。1933年7月18日，克劳福博士失败了，因为所有商品期货市场的崩盘让他输得精光。为什么一个像这样聚敛几百万美元的人却爆仓了？这仅仅是因为他没有料到意外会出现，以及其他人可以抛出他买不完的谷物和商品。他认为价格可以没有任何调整地上扬，它们总是不得不那样。结果，他不断买进直至末日到来，因而被迫平仓。在买进时，他已将谨慎抛到了九霄云外，完全忘记了当他用微薄的资本起家赚钱时所遵循的规则，违背理财规则只会导致一种结果——失败。就像其他所有炒家那样，他犯了过度交易的大错。这是所有技机炒家最大的错误——过度交易，将谨慎忘得一干二净，而没有考虑意外会出现。所有市场大炒家中的最后一个且相当重要的一个是新奥尔良的乔丹（Jordan），据说他在1946年前以300美元起家，并通过在棉花市场中买卖聚敛了巨额财富。乔丹与所有炒家走的路一样，他爆仓了。为什么？因为他相信棉花会不断上涨。他不能看到任何顶部，因此没有赚到钱。我听说乔丹夸口棉花会涨到内战时的每磅1.89美元那样高。他忘了或是根本不知道供求规则。他继续买进，直至满仓。他的跟风者众多，大家一起买进。所以最后，当那天大家都要抛售时，就没有了买家，而每个人都成了卖家。10月棉花合约的崩盘始于1946年10月9日的最高点3928点，市场在不到一个月的时间里跌到了1946年11月7日的2310点。不仅乔丹输个精光，他的跟风者也损失了几百万美元，甚至连美国政府都不能阻止棉花市场的下跌。美国政府、交易所会员和其他炒家被迫召来安德森（Anderson）和克莱顿（Clayton），让他们承接乔丹及其跟风者手中的棉花合约，以挽救局面。像其他所有大炒家一样，乔丹没有研究过市场，以知道何时价格会离谱。如果他仔细研究过以往战时的价格，尤其是第二次世界大战中棉花价格跌到每磅43美分、7月期权卖4375点，他本可以知道市场已处于不正常的水平。再者，如果他回顾过1923年，就可以发现棉花曾在11月30日在37·11/2美分左右见顶，而且应当从这些记录中了解到当市场上涨到每磅37·1/2至39美分之间的地方时，就处在了总是创造不正常价格的战争状态带来的不正常水平。如果他认真考虑过这些因素，就会开始卖出多头棉花合约以保护盈利，而且可以做空再大赚一笔。如果他懂得市场的规则和基本原理，他本可以知道过去几周内棉花价格的微弱涨幅说明有人几乎在无限量地做空，而且他应该可以在还能脱身的时候开始放空。但是人类最大的敌人——希望，使他一直持仓至灾难降临，因此他像其他所有炒家那样倒下，因为意外出现了，而且有人能抛出比他能买的更多的棉花。他那帮人也有问题，大家在很大程度上听从他。当他试图退出的时候，其他每个人也在试图退出。

普通人、投机者、技资者或交易者，可以从那些聚敛了几百万美元而又统统输掉的大炒家的历史上学到什么？可以学到的教训是，他们为什么输钱，以及他们没有遵守什么规则，并因此不再重蹈他们的覆辙。然后就有了赚钱并保住盈利的机会。要学习的最大的而且最重要的事是，不要过度交易。要学的下一件事是使用止损单，用自动执行的止损单保住资本和盈利。应当按事实进行交易，这消除了希望和恐惧——交易者的大敌。如果一个人仅凭希望买进并持仓，那么最终他会在最恐惧的时候平仓，而那时已经太晚了。

事实是难对付的东西，但我们必须面对事实，任何想要在股票和商品的买卖中取得成功的人必须消除希望。一个人必须记住，市场的趋势会变化，而他必须在趋势变化时变化。为了获得成功，他必须学习在过去起作用的规则，将来在市场中运用它们。

我们已经回顾了赚了几百万美元而且输个精光的大炒家的历史。所有的规则必有例外。通过遵守正确的理财规则，有人不仅赚到了钱，而且守住了钱。

那些既赚了钱又守住了钱的大炒家是谁呢？伯纳德·布鲁克（Bernard Baruch）是一位。他已经老了、退休了，但仍拥有几百万美元，其中的大部分是他靠股票市场中的投资和投机赚来的。本·史密斯（Ben Smith）——近几年的另一位炒家，赚了钱又守住了钱。伯特·卡斯特里斯（Bert Castles），另一位大炒家，赚了钱又守住了钱，直至去世。卡斯特里斯是怎么做的?他在建仓的时候，总是要在离买入或卖空价5点处设置止损单。如果他错了，这可以限制他的损失。如果他对了，他就让利润增长，直到他有确切的理由变现。

成功的技资者有确定的计划和规则，并遵循它们。如果你期待成功，你必须首先学习正确的规则，然后遵守它们。

我可以提到更多成功的技资者和交易者，他们不仅赚了几百万美元，而且守住了它们。他们遵循的规则与赚了几百万美元然后输个精光的赌徒有什么不同？如果你问他们这个问题，那么答案是，这些聪明的炒家、投机者或投资者是那些遵循确定理财规则的人，他们学会了如何确定股票或商品的趋势，并在正确的时候买进。他们不是鲁莽之辈。他们知道何时获利。他们知道天有不测风云。他们不过度交易，而且他们会在别人买进的时候卖出，而在别人卖出的时候买进。这不能用一般人的判断和猜测做到。他们不得不认真遵循完善的规则，从消息中去伪存真，使用合适的预防措施而且不过度交易。这就是他们取得成功而没有破产的原因。任何投资者都应在交易的时候记住，他可能是错的。那么怎样才能纠正错误呢？通过设置止损单，并承受小损失。除非一个人知道他要冒多大的风险，以及在一笔交易中他能拿多大的资本去冒险，否则他就不应开始投机。因为不知道这些基本的规则，迟早意外会出现，而他将破产。画一幅轻松致富的玫瑰色画面不是我在45年的经历之后写这本书的目的，因为没有通向财富的捷径。我的目的是要告诉你事实，并给你有效的实际规则，如果你花时间学习，而且有耐心等待机会，在正确的时候买或卖，那么你就能取得成功。在生活中，每个人投入多少就能收获多少。种瓜得瓜，种豆得豆。为知识花费时间和金钱，并不断学习，永不以为自己无所不知而是意识到学无止境的人，是会在技机或投资中获得成功的人。我一直试图告诉你事实，给你我在股票和商品市场中的45年多的操作的益处，并向你指出弱点，这将防止你遭遇灾难。投机可以作为一种有利可图的职业。如果你遵守规则，永远意识到意外会发生并为之准备，那么你就可以战胜华尔衔，并在商品和股票市场的操作中盈利。