第五章 短期价格调整的时间周期
你经常会听人说市场需要调整。市场已经涨得太快或跌得太快。当这出现在一个上升的市场中时，它就变成了超买，空头仓位已经回补，而且市场的技术处境受到了削弱，因此，一轮价格调整势在必行。这或许是一场在非常短时间内的陡直而快速的调整。股价急速下跌的事实使人们恐慌，他们失去了希望，并确定市场会跌得更低，而此时实际上非常短时间内的突然调整已经将市场的技术处境从弱调整到了强。
同样的情况出现在市场已经跌了一段时间，而且市场已经积聚了过多的空头仓位，而多头已经清仓留给市场一个很弱的技术处境肘。结果因为很短时间内的空头回补，陡直的上升行情出现了。这会导致买家变得过于自信，因而买在顶部，而且相信这轮运动会继续，但市场的技术处境已经受到削弱，而且通过这种陡直的反弹市场已经在空方的立场上得到了调整。然后大势继续向下。
为了防止对市场的趋势判断失误或犯下错误，你就必须永远应用所有的规则。记住，当你确实犯了错误，或看到自己错了时，那么调整的途径是立即离场，或者最好是在你进行交易时设置止损单保护你的资本。永远记住当市场上升时的最长时间周期，或最大的调整，以及在市场下跌时永远记住市场在熊市中反弹时已经出现的最长时间周期。跟上这些时间周期将帮助你确定市场的趋势。这就是为什么我在回顾这些市场运动，并指出导致陡直而迅速的反弹和下跌的时间周期，以及结束市场运动的时间周期。前面概括的主要趋势还在继续。这里指的市场是道琼斯30种工业股平均指数。
1914年7月30日，由于爆发战争以及抛压沉重，纽约证券交易所曾闭市。交易所直至1914年12月12日才恢复交易，当时巨大的套现盘曾把指数带到了许多年中的最低位。
1914年12月24日，最低点53.17点。从这个最低位开始，市场持续上扬，因为我们处在有大量订单的战争时期，而且股份公司正在积累大量的利润。1918年11月11日世界大战结束后，这场牛市仍持续了大约一年。
1919年11月3日。道琼斯30种工业股平均指数达到了最高庚、119.62点。这是当时的历史最高点，而且它从53.17点涨起，上涨了66.45点。因此，当1919年11月3日以后，特别是在已经持续上涨了近5年以后，出现了陡直而快速的下跌时，你会知道这是市场到达最后的顶部，而且大势正在反转向下的信号。趋势持续下跌，直至1921年8月24日的最低点63.90点，间或有几次正常的反弹；这轮下跌行情持续了近22个月。从这个1921年的最低点开始，大势持续上扬至1923年3月20日的最高点105.50点，上涨了19个月。从这个顶部位开始，有一轮向下的摆动直至1923年10月27日的最低点85.50点。在7个月的时间里下跌了20个点。这是一种正常的、自然的下跌。参考9点摆动图，它显示涨跌运行20、30、40点等等。但在正常市场中，20个点是一种平均的运动。因此，这是在所有的走势图上，尤其是3日图上要检查，而且关注趋势变化的位置。留心第一次陡直而快速的下跌，它做了一次调整，并预示趋势会继续向上。
1924年2月6日，最高点101.50点。从前一个最低点的16点上升行情，而且市场还未穿越1923年3月20日的顶部，这会是一个更高市场的信号。
5月14日最低点88.75点。这比1923年10月27日的最低点高出3点多，这预示着更好的支撑与更高的市场。这次下跌的时间是69天。参考规则8时间周期，它显示市场运动周期常常持续60-72天。
1925年3月6日，最高点123.50点。这个价格超过1919年的最高点近4个点。我们的规则说明，市场必须进入新高5点或更多，以给出市场将继续向上的确切迹象。然而，这是市场将继续走高的第一个迹象。但是，调整性的倒退必定出现，因为市场从上一个极限最低点85.50点开始一直在上涨。
1925年3月30日，最低点115.00点，指数下跌了8·1/2点，而不是10.00点，这是一次正常的调整，而且是强劲的迹象。再者，平均指数没有跌到1919年的最高点119.62点以下5点的事实是另一个好迹象，也就是它会继续走高，而且这个仅持续了24天的调整只是牛市中的小倒退。
1926年2月11日，最高点162.50点，从前一个最低点115.00点上涨47.50点。时间周期是355天，因此是调整性倒退的时候。
1926年3月30日，最低点135.25点。指数下跌了37.25点，历时17天。这是一次速度远远超过每个日历日1点的快速下跌，而且是牛市中的合理调整，因而趋势继续向上。
1927年10月3日，最高点199.78点，指数在186天内上涨了60.25点。平均指数刚好低于200.00点的事实以及规则3说明，在100.00、200.00和300.00点以及所有的整数上，总有公众抛售和某种阻力。这预示应当有一次调整性倒退，而且它的确很快到来了。
1927年10月22日，最低点179.78点，指数在119天中下跌了20点。这是一次调整，因而一轮上升行情紧随其后。后来，指数穿越了200.00点，这是更高市场的迹象，因为它处于新的高价区。
1928年11月28日，最高点299.35点，指数在403天中上涨了119.50点，因为市场刚好在300.00点这个阻力和卖出位之下，一次调整性的倒退应当出现，尤其是在从先前的底部开始已经过去了1年多之后。
1928年12月10日，最低点254.50点，指数在12天内下跌了44点。自1921年8月大牛市开始以来，这是最陡直调整性倒退之一。实际上，在这次陡直而迅速的下跌之后，指数并未走低，而是开始构筑更高的底部，这是调整已经过去而且指数将继续走高的迹象。
1929年3月1日，最高点324.50点，指数在81天内上涨了70点。这个指数接近325点——一个公众总是抛售的整数位，因而一轮调整性的倒退再次出现。
1929年3月26日，最低点281点，指数在25天内下跌了43·1/2点。注意，这几乎与1928年11月28日至1928年12月10日出现的下跌相同。市场以同样的下跌在这些位置上获得了支撑，而且上升行情得到了恢复。
1929年5月6日，最高点331点，指数在41天内上扬了50点。市场现在已经创下新高，这是调整过后它会走得更高的迹象。
5月31日，最低点291点，指数在25天内下跌了41点，这与前一次下跌的时间周期相同，但这构筑了一个比先前的底部高10点的底部，这是良好支撑的迹象，因此大势向上，而且它会继续上扬。
1929年9月3日，最高点386.10点，指数在95天内上涨95点。（我们的规则之一是，快速上扬的市场会每个日历日涨1点左右。）这证明是这个大牛市中的最后一个最高点，这场大牛市以历史上最大的成交量上扬，伴随着巨大的公众买入。实际上，公众买入来自世界各地，而且大得离谱，而它只有在市场从1921年8月至1929年9月——8年稍多的时间——一直在涨，而且从64点涨到386.10点之后才是自然的，这是观察结束信号的时候了。它来了，非常突然而且出乎意料！这里是研究3日图的地方，而且你会看到在这幅走势图上哪里给出了第一次信号。公众持仓过重，做空盘已经被回补，所以当公众都开始抛售时，就没有了买家，因此一场大幅的突变出现了。
1929年11月13日，最低点195.50点，指数在71天内下跌了190.60点，这是历史上在最短时间内的最大跌幅。这是在短时间里从超买市场开始的调整性下跌，而总是发生在第一次陡直下跌后的反弹出现了。这种次级反弹（Secondary Rally）总是出现在延长了的上升行情和陡直下跌之后。因而，在熊市中，在陡直的下跌之后，会先有一次陡直的反弹以及一次次级下跌，这标志着最后的底部以及大势反转向上。
1929年12月9日，最高点267点，指数在27天内上涨71·1/2点。这是一场因空头回补导致的，在超卖条件下的陡直上升，因此一次正常的、快速的倒退必出现。
1929年12月20日，最低点227点，指数在11天内下跌40点。这次下跌太快了，因此必有反弹。
1930年4月16日，最高点297·1/4点，指数在154天里从11月13日的最低点上涨了102点。这是大熊市中的次级反弹，它总是出现在这种上升行情之后。留心陡直下跌的第一个信号，它表示反弹结束，因而可以做空。看看3日图，你就会注意到它是如何给出上升行情结束信号的，因而指数继续向低位迸发，直到1930年10月22日的最低点181.50点，也就是在188日内下跌了116·1/4点，期间有几次小反弹。指数跌破1929年11月13日的最低点的事实是熊市正在继续的迹象，而且当市场超卖时，只会有陡直而快速的反弹，就像市场现在有的那样。
1930年10月28日，最高点198.50点，指数在16天内上涨了17点。我们的规则之一是，正常的反弹会运行20点左右。这次上升行情未能在16天内到达20点的事实表明市场处于弱势，而且会走得更低，它就是这样。
1930年11月10日，最低点168.50点，指数在13天内下跌30点。这是一次非常快速的下跌，因为在股价走低的同时套现压力增大。然而，从所有的陡直下跌开始，持续时间短的快速反弹必定出现。
1930年11月25日，最高点191.50点，指数在15天内上涨33点。这是一次陡直而快速的反弹，而且市场向上运动得太快。而且指数没有达到1929年11月13日的老的最低点195.50点的事实，是疲弱与更低市场的迹象。再者，它们低于1930年10月28日的最高点198.50点的事实，是另一个大势仍然向下的迹象，因而这仅是熊市中一次短暂的反弹。