第14章 外汇长钱投资

从遥运的西天，

从余霞中间，

飞来一片枫叶，

飞来一朵火焰。

我把它拾起，

作为永久的留念。

            一一顾城·留念

作为金融投资的一种，外汇保证金交易同样也适用于长线投资，但由于其特殊性，外汇长线投资与股票长线投资有着极大的不同，其投资模型也需要进行特殊设定。本章将对此进行深入探讨。

外汇长线投资的战略意图与模型建立准备

外汇保证金交易一般以短线投资居多，尤其是它以小搏大的特点，为短期技资带来了极大的盈利机会。不过，频繁过短的短线投资操作也会使我们的投资行为短视化，加大了投资成本，增加了账户的风险。因此，如果个人性格属于稳重的类型，且资金充沛，采用长期投资的思路，也是一种较好的选择。

但外汇保证金的长线投资，也存在一些比较麻烦的问题，在我们建立投资模型时必须予以充分考虑。

长钱投资的利息策略

按照行业惯例，外汇保证金交易的隔夜持仓利息，是进行长期投资的一个障碍。我们以某外汇经纪公司网站公布的利息来进行相应的说明(见表14-1)。

由表14-1 可见，并不是买卖所有品种隔夜持仓都要向经纪公司交纳利息的。买入澳元、纽元，反而可以获得经纪公司支付给我们的利息。但如果是沽出这两个品种，我们要支付的隔夜利息却大得很多。

按照表14-1，我们可以获得长线买卖的最优化利息的设计: 

最好的长线买进持仓品种: 澳元、纽元，息率分别在+2.00% 、+0.50% 。

其余品种的息率差距不大，大约都在-1.00%~-1. 50% 之间，依次为: 欧元、加元、日元、英镑和瑞郎。

卖出持仓品种(即买进美元) ，都需要向经纪公司支付利息。相对最好的长线卖出持仓品种依次如下:

首选: 瑞郎，息率1.50% 。

次选: 日元、英镑，息率-1.75% 。

再次: 欧元、加元，息率-2.00% 。

最差: 澳元、纽元，分别为-5.00% 、-3.50% 。

间接标价品种持仓日利息计算公式:

日利息=(合约总值×开合价×利率×美元/港币汇率)/360 天

                                                                                (14-1)

直接标价品种持仓日利息计算公式:

以下我们进行实例计算，美元/港币汇率取7.8 。

如果客户开单在0.8774 买进一于澳元，并飘单过市，买进澳元年利率为2.00% 。

日利息=(100000X0.877 4X0.02X7.8)/360

         =42.86( 港币)

即经纪公司向我们的账户支付42.86 港币利息。

如果客户开单在91.39 卖出一于日元，并飘单过市，沽出日元年利率为-1.75% 。

即我们要向经纪公司支付57.35 港币利息。

显然，长线投资的利息是一个我们必须认真对待的问题。下面我们按照上述标准对各个品种的持仓利息进行具体计算并列表如下(见表14-2) ，以便投资者快速查阅。

由于不同的建仓价格计算出来的利息略有差异，经纪公司的汇率可能会随着各国银行利率的变化而进行相应的调整，且各经纪公司的利息规定也不尽相同，上述总结与计算仅供短期参考。

行情大波形技术分析的合理判断

长线投资需要使用合适的行情图表周期，必须对行情进行合理的技术分析和方向判断。一般情况下，选取的图表周期以日线、周线和月线为主。这些周期中，你发现足够的操作理由时，就可以进行相应的操作。

长线投资的周期可以长达数周、数月甚至是数年。

长线操作的一个重要关键在于: 大处着眼，不为短期行情波动所动。但同样需要设置止损或者锁仓，这种止损出现的亏损幅度会大大超过短线投资所带来的止损幅度，因此必须要具有相当的资金承受能力和心理承受能力。

对于货币价值的认识的害观性和对于国际经济形势的判断

长线投资重视的是某种货币的真实价值与市场价格的差异。比如2009 年时的美元价值，就属于可以进行长线投资的可选品种。

如图14-1 所示，从月线上，我们可以看见，美元指数在2001年7 月创新高以后，在2002 年1 月冲高未果，就出现了长达6-7年的下跌。

美元指数在2008 年3 月创下70. 68 的低位时， MACD 等指标明显出现背离等多头提示。虽然目前美国经济复苏还不是很理想，但此次金融危机对欧洲各国的影响未必就不比美国差多少，而六、七年的下跌，其实已经给美元腾出了巨大的上涨空间，因此，从货币价值及技术图表上看，美元的投资价值已然凸显。此处摘录我学生的外汇博客2009 年11 月26 日发表的几个论点来说明理由(此处对原文进行了部分编辑) :

1. 美元是当今主要经济体的储备币种，世界还需要美元。中美贸易冲突能给美国带来什么?美国失业率超十了，可能还会再高。……失业率是个相当滞后的指标，这只能说明以前，不能指向未来。如果美国维持这样的失业率超过两年，那可能美国人们就该揭竿而起了吧。......已经很糟了，还会更糟么?美国和N 国的贸易冲突就是美国人希望进步的体现，他们要更多大型订单，钢铁、汽车、飞机是他们很看重的，都是能提供岗位的行当。而轮胎特保倒是更多的为了给奥巴马和胡总书记有个谈资。美国人要的不是出口额，他们要的是就业，而贸易冲突最终会体面地解决，可能因为美国的就业有所好转，也可能因为中国和美国对美元有什么妥协。中长期来说，美国人是需要买东西多过卖东西。而美国财长最近的言论实际上是种无奈，也可能是个短期策略，是此地无银三百两。

2. 美元/瑞郎是历史低点。外汇看的是基本函，讲的是想象空间。金融危机的爆发源于银行信贷，金融危机是否结束衡量的标准就是GDP 失业率和市场信心。美国和瑞士比较，美国大，瑞士小;美国有大型工业，瑞士几乎靠金融;信贷和信心的问题，我觉得端士可能一时半会儿还提不过来。美国的GDP 和失业率只要有一点进步，就会足以让市场充满遐想。而瑞士央行多次市场干预也可以看出美瑞的弱势是端士不愿看到的。但是没办法，谁让他勾搭上了美国这个倒霉孩子呢。

想象空间来看，美元/瑞郎的绝对低点是0.9600 ，现在行情是0.9930，那么也就是说瑞郎向下空间只有300 点，向上空间是多少，如果美元给人们加息的希望，那么这个数字将是1.18 , 1900 点!就像赌博，如果赢了能赢1800，输了最多输900 。

3. 黄金、大宗商品期货的行情在我看来最多到2011 年。而后则是至少5 年的长熊。

黄金和大宗商品已经蹦延不了几天了，黄金会因为彻底的疯狂而回归，大宗商品则会因为供求的变化而转熊。那么黄金和大宗商品都是以美元为标价，此消彼长，很简单。

4. 美国医疗改革方案通过以及美国的剌激经济政策。

5. 各国政府为保住经济救助的胜利成果，必然要保持本币稳定，那么在中国就有人民币的问题，欧洲有欧元。要保持币值稳定一大手段就是通过相对货币的杠杆。那么这么看开，中国的外贸要继续发展，人民币的稳定是重要的。人民币怎么稳定? 当然是靠大量的外汇储备咯，而且这是个持续投入的过程。

当美国人回过神来，忽然发现，便宜的中国货还是首选。他们也乐见美元反弹，这样他们能多买点便宜货，金融危机积攒的消费需求会在未来一两年内逐步体现出来的。

6. 美元跌的太深了，几乎没有反弹，这不符合市场规律。

7. 美国不是日本，美国人的生活还是借钱过日子，而后面只能是拆了东墙补西墙，越借越多。目前美元的长期低利率也会给套息交易提供机会。这两个方面的结果都是提高利息，所以我不担心美国不加息，只是时间问题。一般不超过10 个月。

总之，未来是美好的。美元的想象空间很大，我能做的是趁低价买入，然后等待。等待什么?等待美国经济的好消息，等待市场对美元的退想和传言，等待中国迫于无条的出手。

让市场传言来得更猛烈些吧!

账户资金的承受能力

外汇的长线投资，对资金账户的承受能力会有着较高的要求。一般如果资金量比较大的情况下，可以采用长线的成本摊薄方式，也可以采用指标设定操作指引的方式。

长钱投资的优缺点

长线投资的优点如下:

(1) 可以获得整个波段较大幅度的盈利。

如图14-2 所示，如果我们简单地以日线的66MA 为澳元/美元的做单依据，A 点建仓(0.6657) ，B 点平仓(0.904.5)，历时近一年，获利约2390 点。

(2) 对于正利息品种，还可以获得经纪公司利息补贴。

(3) 操作次数较少，可以逸待劳，轻松应对市场。

(4) 如果有大资金运作，在适当控制仓位的情况下，可以有效回避市场风险。

缺点:

(1) 对行情大波段的技术分析及世界经济形势的行情判断有较高要求。

(2) 对资金承受能力和心理承受能力有较高要求。

(3) 对于负利息品种，需要长期承受利息支出。

(4) 在技术判断失误的情况下，需要短期或中期承受巨额的账面浮亏。

如图14-3 所示， 2009 年6-8 月的美元/瑞郎日线，在1.060 0 之上出现长达数月的筑底形态，MACD 也出现底背离，长线做多的理由似乎比较充分。然而，此后行情却继续破底，此前最低跌到0.9916，账面最大浮亏达700 点之多，如图14-4所示。

长钱投资的保证金准备

一般资金动用比例，应该限制在3% 以下。初次建仓最好动用1%左右的资金。并且明确账户在一年之内不会出现撤出保证金的情况，最好有后续资金准备。

以保证金1% 和各个品种每点盈亏的比例，综合表3-1 、表4-1 对各品种的风险评估水平，计算出在长线技资中各品种应该准备的账户保证金，如表14-3 所示。

品种选定

多头品种首选: 澳元、纽元，息率分别在+2.00 、+0.50 0

多头品种次选: 其余品种。

空头品种首选: 瑞郎，息率-1.50;

空头品种次选: 日元，息率-1.75;

空头品种再次: 欧元、英镑、加元，息率-2.00 。

长线投资三大前提

进行长线投资有三个前提是十分重要的。一是要有全新的投资理念与坚定的投资决心，二是要有严密的投资计划，三是要有足够大的后备资金。

全新的投资理念与坚定的投资决心

长线投资与短线投资截然不同，进行长线投资，一定要将投资的指导思想与短线投资的理念截然分开，绝不能相互混淆。

严密的投资计划

关于投资计划的重要性，我们在前面的章节中已有叙述。制订严密的长线投资计划，并坚定地严格执行。最为忌讳的是在长线投资和短线投资之间摇摆不定。

足够大的后备资金

在执行长线投资计划时，在很多时候会出现浮亏的仓位，而短期行情剧烈的波动，有时会使账户的财务状况比较尴尬，所以我们必须要有足够的后备资金才能保证账户不至于爆仓而致使整个投资计划半途而废。一般而言，后备资金大约需要表14-3 中的保证金额度的2-3 倍。

长线投资五大法宝

投资者一定要注意，长线投资时，其操作的理念与短线投资理念完全不同，甚至截然相反。几乎许多在短线投资中我们认为是严重错误、最为忌讳的东西，在长线投资中都可能却成为一种最为常用的手法。这把我们全部的投资理念来了一个全面的颠覆。

法宝之一: 熬单(拒绝认赔)

由于长线投资是一种长线的运作，有时甚至可能长达数年的时间，因此就不能太过于在意一时的账面盈亏。因此，一旦仓位建立以后，长期的熬单将成为我们在运作中的必须的法则，无论建仓的方向是否正确。

法宝之二: 追加保证金(顽抗到底)

由于我们拒绝认赔，导致账户浮亏越来越大，账户的爆仓(可用资金小于0) 也是一种可能，这时就需要我们进行保证金的补充，以使我们的账户得以继续存活。不过，长线投资在资金规模可以确定的情况下，是严格按照事先制订的计划进行的，基本上没有可能发生追加保证金的情况。

法宝之三: 摊薄成本{死猪精神)

长线投资出现行情判断错误，即仓位与行情的大方向相反时，摊薄成本也是一种较好的选择。中国有句俗话叫"死猪不怕开水烫"，这里的摊薄成本就是-种"死猪精神"。不过这种"死猪精神"并不是一种完全盲目的操作，而是一种胸有成竹、有计划的行为。

摊薄成本必须要事先制定一套完整的摊薄计划，应按照计划严格地执行。

此法的大忌是"死猪变活猪"。既为死猪，就必须绝对的"死"，不能随意变为"活猪"。许多人在依此计划进行操作时，很容易出现"死猪变活猪"现象，也就是说，感觉市场可能已经发生逆转，急于"抄底"或者"逃顶"，甚至出现-种赚大钱的侥幸心理去加大仓位。但是如果此后行情出现相反情况，就会给长线计划带来灭顶之灾。

法宝之四: 反向锁单(乾坤挪移)

在短线系统被我们称为吞金自杀行为的锁单，在长线操作系统中也成为一种可能的操作手法。在整个长线操作过程中，它不仅可以改善我们的账户状况，对下一步的其他操作也可以起一个辅助作用。不过，锁单的操作是比较困难的，尤其是解锁。对这方面没有把握、或者后续资金比较雄厚的投资者不宜过多使用。

法宝之五: 精心编制操作计划，并精选入场点(有备无患)

长线投资并不是任何时候都可以随意进行的，而是要对市场进行一种宏观的布局。因此精心编制操作计划，并精心选择入场点，是特别重要的。长线投资需要我们具有一种宏大的全局观念、钢铁般的意志、坚忍不拔的毅力、雄厚的承受力和一种冷酷的耐心。

长线投资计划的制订步骤

有了上述长线投资的五大法宝并不是说我们就可以毫无节制地胡乱操作一气，其实在整个操作过程中，严谨的投资计划和仓位的严格控制，以及完善的操作模型，是我们在长线投资中取胜的根本。

长线投资计划的建立方法与短线投资计划的建立方法基本相似，不同的是操作依据结束图表周期较大，一般为日线及以上的周期。此外，计划中还要附加一些不同的构建元素，如利息计划、补仓计划等。

市场机会的技术判断

(1) 从图表形态上，综合日线、周线和月线等多周期技术图表，考察市场是否存在见顶和见底的可能。特别注意市场是否处于长时间的底部或者顶部。

(2) 技术指标是否配合。

(3) 操作模型是否满足建仓的条件。

市场机会的基本面判断

对应品种的基本面状况如何? 是否存在市场过热或过冷状况?是否存在市场高估或者低估对应品种的情况?经济情况是否有好转或变坏的可能?

仓位计划、利息计划与资金准备

根据资金的规模和品种的选择，做好投资的仓位计划。资金分为基础资金和后续资金两部分，账户基础资金的规模见表14-3 。资金准备规模应该与基础资金相当。尤其要考虑利息计划。

补仓与锁单计划

建仓以后，要计划好在什么价位或时间进行锁仓和补仓。

平仓计划

在什么位置，用什么手法平仓，都是必须事先制定好的计划。

长线投资模型

建仓的技术模型

一般建仓的技术模型是根据相应的技术分析结果构建的，大致可以分为形态与趋势模型、技术指标模型等两大类。

定期摊薄模型

长线投资建仓被套以后，可以设订一个定期的摊薄计划。周期一般可以考虑设置为1 周、0.5 月、1 月、1.5 月、2 月…，具体周期长度主要根据自己账户的资金大小决定，一般准备资金越小，周期设置应该越大。

以下是一个定期摊薄模型的实例。在图14-4 中，假设美元/瑞郎"疑似"筑底行情让我们进行了1 于长线建仓。如图14-5，假设长线建仓位置在A 点，价格为1.1000 买美元卖瑞郎，如果按照定期摊薄模型，设定摊薄周期为一个月，每次加仓1手，则操作情况如表14-4 所示。

操作说明:

(1) 摊薄周期一个月，如果设定摊薄日期处于休市时间，则顺延至下一交易日。

(2) 为方便起见，加仓价格直接取收盘价。

(3) 表中利息支付的截止日期为12 月24 日。

从计算结果可见，即使我们进入的位置极其不合理，我们设计的针对1手美元/瑞郎的长线投资的资金规划为25 万元，也有足够的空间让我们执行我们的操作计划。

价距摊薄模型

长线投资建仓被套以后，也可以设定一个价距摊薄计划。价距即价格距离，一般可以考虑设置为100 点、200 点、300 点……，具体价格距离主要根据自己账户的资金大小决定，一般准备资金越小，价格距离设置应该越大。

同上例，设定补仓价格间距为250 点。摊薄操作情况如表14-5 所示。

由计算结果可见，采用价距摊薄方式，成本可能比定期摊薄方式要小一些。针对此例而言，定期摊薄总共操作了5 次，仓位增大到16 手，价格摊薄到1.0545; 而价距摊薄法只操作了4 次，仓位只增大到11手，价格摊薄到了1.0500 。

其实成本摊薄的方法还有很多种，如金字塔型摊薄法等等，为了尽量简单化，在此我们就不再赘述。

成本摊薄方法之所以被称为"死猪精神"，就是考虑到这种方法是一种在足够的资金保证前提下，不计较市场给我们带来的一时的账面亏损。即使我们多付出了利息。

锁单操作模型

锁单在第5 章中被我们列为一种自杀方式，但我们说过，长线投资操作中，许多理念与短线投资是截然相反的。不过，锁单操作模型由于对投资者操作技巧的水平要求相对较高，解锁时机的把握较难，建议不要轻易采用。

(1) 锁仓。

锁仓(锁单)的目的是为了让账户不在反向行情中扩大亏损，保证账户的财务状况。锁单操作模型一般建立在箱体破位的基础之上，其中还可以结合趋势线等理论套路来决定其操作的时机。一般是在既定锁仓位置按照已有持仓的反向建立对应数量的仓位。

同上例，"疑似"筑底行情让我们进行了长线建仓。建仓之初，我们就应该制定好锁仓位置。如图14-5 所示，长线建仓位置假定在A 点，价格为1.1000 买美元卖瑞郎，而锁仓位置，我们可以定在1.058 0 。这个位置是箱体的底部。注意这个锁仓位置与建仓位置距离420 点之多，即如果行情下破箱底，这种操作可能会为账户锁定420 点的亏损。

其后行情果然出现下破，我们在1. 058 0 锁仓成交(卖出美元买进瑞郎)。

(2) 解锁。

解锁是一件比较麻烦的事情。理想的解锁可以给账户带来双向的利润，不理想的解锁，可能给账户带来更多的亏损。虽然解锁是长线操作中的→种手法，但如果把握不大，还是不要轻易使用。实际上，可能单纯采用摊薄方式效果会好一些。

长线投资的锁单解锁必须是在行情出现明确的转向后进行，可以使用形态观察或者重要趋势线作为解锁的标准。不过在锁单以后，应该把建仓点作为锁仓的最后解锁点，或者在行情经过较大幅度下跌后，锁仓点作为锁仓的最后解锁点。

解锁的方法这里我们主要介绍趋势线解锁法和浪形解锁法两种:

① 趋势线解锁法。

锁仓以后，画出解锁趋势线，在行情上破并站稳趋势线后实施解锁。

以实例说明解锁的操作。

如图14-6 所示，锁单以后，以B 、C 两点画出压力趋势线，在行情上破并站稳解锁线后进行解锁(见图中解锁点)。锁单解锁可以获利400 点左右。

② 浪形解锁法。

锁单成立以后，立即在前一个明显浪形的顶部或底部，用STP订单设置解锁订单。随着行情的进行，依次找到另外一个明显的顶部或底部，取代前一浪形进行STP 订单设置。此做法与"天女散花"操作手法相似。

如图14-7 所示，锁单以后，分别依次在各个明显的浪形顶部0 、1 、2 、3 、4 、5 、6 设置解锁STP 订单。图中可见，最后在位置6 进行解锁，与趋势线解锁法位置相近。此锁单解锁可以获利350 点左右。

平仓操作模型

平仓操作模型可以根据形态和趋势的技术分析来进行设计。作者将在其他书作中详述。