第11章 基本面消息种类及其对外汇市场的影响分析
你在等海水吗 海水和沙子
你知道最后碎了的不是海水
你在等消息吗这消息
像一只鸟要飞起来
一一顾城·你在等海水吗
亿万个辉煌的太阳
呈现在打碎的镜子上
一一北岛·太阳城札记
外汇行情的变化，受到基本面影响甚大，其中涉及的信息种类繁多，杂乱无章，可以说，任意领域的信息发布和突发事件的产生，都有可能给外汇市场带来意想不到的震荡。至于大的突发事件的发生，更是可以给外汇市场带来极端的行情走势。
一般来说，我们可以把这种基本面消息划分为两大类:一类是政府或相关机构公布的经济数据或者重大经济决策的消息，这种信息绝大部分我们可以预先知道其公布时间;另一类是突发事件消息，我们无法预先知道其发生的时间。两者都可能对外汇市场行情产生重大的影响。
本书的着重点在于，找出由于基本面消息变化产生的突发波动行情的应对办法和技巧，但从理论上对这些经济信息对外汇市场影响的深层次的机理分析的任务，还是交给那些经济学家去完成吧。对这方面理论分析感兴趣的读者可以阅读有关的书籍以加深认识。
行情类型与解决方案
按行情走势的强度划分
根据行情走势的强度特点，我们可以把行情划分为以下几种类别。
常规行情: 行情走势基本上符合形态的规定，整个行情走势中规中矩，可以很好地使用技术分析的形态理论来进行操作决策。
突发行情: 往往由重大消息公布或突发事件引发，难以使用技术分析的形态理论来进行操作决策。
基本面消息引发剧烈波动的实例: 2009 年11 月5 日(星期四）3:15 ，美元/日元行情突然出现上下剧烈波动，这是因为美联储公布利率决议并发表声明引发的。如图11-1 所示。
市场莫名产生的波动实例: 2009 年12 月14 日(星期一) 12:30 ，英镑/美元及其他部分品种突然发生百余点的波动，事后没有查到任何基本面的解释。如图11- 2 所示。
极端行情: 极端行情大多数是由重大消息引发。这时市场出现一边倒的局面，恐慌性的平仓盘再进行推动，幅度巨大，行情惊人。
重大消息引发的极端行情实例: 2009 年6 月24 日18:00 ，瑞士央行Roth 讲话，引发美元/瑞郎爆发极端行情，行情单向运动近400 点。如图11-3 所示。
图形的自我实现
挪威投资家拉斯·特维德(Lars Tvede) 在《金融心理学》一书中，总结了"时间和无知之神秘力量的四项基本原理飞其中第四项原理为"图形是自我实现的":
这是由那些使用技术图形分析市场的技术分析师们创立的。这条原理是:图形是自我实现的。如果许多人在相同的图形上画着相同的线，并且输入到装有相同决策软件的计算机中，则其效果是自我强化的。因此这第四项原理是: ......图形是自我实现的。如果许多人使用同样的圆形系统，他们可能从中获利，而无论这些图形的实际含义是什么。
实际上，在很大的程度上，无论基本面对行情的影响是如何的，无论这些图形的实际含义是什么，在某些神秘力量的作用下，行情图表本身是有着某种自我实现的功能。这种自我实现，除了形态的实现以外，也有可能是神秘数字一一譬如斐波那契级数或中国古代的时空背影的转换一一一的自我实现。
按照受到基本面影晌后的行情走势划分的行情类型
根据基本面消息的大小及行情所受影响的情况，我们大约可以把行情划分为以下几种类型。
常规消息+常规行情: 预知公布时间的常规信息引发的常规行情，可以用技术分析解决。虽然有时候常规信息也可能引发较大的顺势行情，但依然在技术分析可以解决的范围内。
重大消息+极端行情: 预知公布时间的重大信息常常引发突发行情，这种行情往往出现比较极端的走势，具体表现为在消息公布的2-10 分钟内，行情出现数十甚至数百点的瞬间单向走势，此时很难用技术分析解决。如图11-3 所示。
重大消息+常规行情: 很多时候如果公布的重大消息与市场预期差距不大，行情基本波澜不惊。这时可以用技术分析解决。
突发事件引发的行情: 不可用技术分析解决。
预期公告信息对市场影响程度的划分
我们在这里对大部分比较重要的经济消息进行一个等级划分(不完全统计)。要注意的是，由于美元作为基础货币的地位，这些消息在美国公布时，其市场影响力往往会增加重要程度。其他国家发布同样的消息，对本国的货币，其实也影响极大，但其消息的公布，很难使其他品种共同出现共振的局面，所以降低其影响级别，也不是没有道理。
此外，各国央行官员讲话虽然没有列入以下范围，有时却也可能产生很大的影响。
最重要级别的消息
常被媒体划分为市场影响三星级别(女女女)的经济消息类型如下(尤以美国的为主) :
各国联储或央行公布利率决定
月份长期资本净流入
ISM 制造业采购经理人指数
月份非农就业人口变动
月份失业率
月份贸易收支
次重要级别的消息
常被媒体划分为市场影响二星级别(☆☆)的经济消息类型如下:
月份生产者物价指数
月份工业生产
月份消费者物价指数
美国月份谣商会领先指标
德国月份IFO 商业景气指数
美国月份芝加哥采购经理人指数
欧元区月份制造业采购经理人指数
美国月份ISM 非制造业指数
美国美联储经济褐皮书
美国季度GDP
美国月份耐久商品订单
美国月份工厂订单
一般性的消息
常被媒体划分为市场影响一星级别(古)的经济消息类型如下:
美国月份新屋销售
月份零售销售
日本季度短观大型制造业景气判断指数
非美月份工业生产
月份经常账
月份生产者进口物价指数
非美月份消费者物价指数
非美月份零售物价指数
欧元区月份ZEW 经济景气指数
季度劳动力成本
非美月份领先指标
澳大利亚月份Westpac 领先指标
非美季度GDP
非美月份失业率
美国月份新屋开工
美国月份营建许可
加拿大月份制造业新订单
法国月份生产前景指数
非美月份贸易收支
加拿大月份批发销售
非美月份制造业采购经理人指数
英国月份GFK 消费者信心指数
非美月份生产者物价指数
英国月份建筑业采购经理人指数
美国当周初请失业救济金人数
美国月份现房销售
法国月份家庭消费支出
法国月份INSEE 生产前景指数
预期公告信息对行情的影响
预期公告信息对行情的引发作用
预期信息的公告一般可能引起两类行情: 第一类是常规行情，这种情况是公布数据与市场预期比较吻合，并未引发行情出现较大波动。此类行情我们使用技术分析的形态理论或者趋势理论解决即可。第二类是极端行情，其主要表现特征为消息公布后发生的"V"形反转或左右扩张"V"形反转，常常伴随K 线的顺向上下影线。
常规行情的趋势转折一般会比较完美，比较注重形态的完美性。
实际上，在足够大周期的行情层面(如日线)以上，我们很难看出消息公布带来的极端行情的突出表现，也就是说，我们可以通过扩大周期来钝化因基本面消息带来的极端行情的表现，尽管基本面变化会引发大的行情转折，但似乎这些周期层面的行情表现更加符合技术分析的美学观。
预期公告信息的查询以及对行情的影晌
预期公告信息(政府发布信息)我们一般可以通过相关互联网网站了解。在一些网站上，我们可以提前几天找到下一周的各国经济数据预告资料。
在互联网上查到下一周(2009 年11 月30 日-12 月4 日)各国经济数据预告，我们摘取其中一天的消息发布时间表给读者观察:
12 月4 日星期五
16:15 端士 11 月份消费者物价指数 前值0.6%/月， -0.8%1年; 市场影响 ☆
20:00 加拿大 11 月份就业人口变动 前值-4.32 万
20:00 加拿大 11 月份失业率 前值8.6%; 市场影响 ☆
21: 30 美国 11 月份非农就业人口变动 前值-19.0万; 市场预测-12.5 万; 市场影响 ☆☆☆
21:30 美国 11 月份制造业就业人口变动 前值-6.1 万
21:30 美国 11 月份失业率 前值10.2% ; 市场预测10.4% ;市场影响 ☆☆☆
21 :30 美国 11 月份平均时薪 前值0.3%1 月，2.4%/年
21:30 美国 11 月份平均每周工时 前值33.0
23:00 加拿大 11 月份JVEY 采购经理人指数 前值61.2; 市场影响 ☆
23:00 美国 10 月份工厂订单 前值0.9%1 月; 市场预测0.5%/月; 市场影响 ☆☆
23:00 美国 10 月份耐久商品订单
23:00 美国 费城联储主席Plosser 讲话
我们可以知道，这一天重要的消息都是在美洲发生:20:00加拿大11 月份失业率(俞); 21: 30 美国11 月份非农就业人口变动、失业率(☆☆☆) ; 23: 00 美国10 月份工厂订单(☆☆)等。
而这一天美元/加元的实际行情如图11-4 所示。
显然，这一天的美元/加元的行情是围绕着这两个消息的公布来展开的。
不过，21:30 美国的重要消息对其他某些品种的影响就令人瞠目结舌了! 对日元和英镑的影响见图11-5 、图11-6 。
对于这种情况，我们在制订操作计划时，应该将操作重点放在晚上重要消息发布之时，而在亚洲市场、欧洲市场时段，则应以技术分析作为操作的依据，或者选择休息观望。
一般来说，由消息引发较大幅度的突破或转折行情，基本上都是因为公布的信息与市场预测距离较大。如果消息与市场预期相近，则行情就会波澜不惊。
例如，2009 年8 月6 日(星期四)19:00 ，英国将公布央行利率决定(前值0.5%; 市场预测0.5%; 市场影响☆☆)。结果在消息发布以后，英镑行情发生大幅度的跳水，并在一分钟内狂泄120 余点，见图11-7 。这是因为英国央行宣布利率维持在0.5% 不变，但将量化宽松规模从1250 亿英镑扩大到1750 亿英镑，并称预计该计划将再实施三个月。这意味着英国央行依然对近期经济复苏的持久性感到忧虑。
但在同日的19: 45，欧元央行利率决定公布就令市场波澜不惊，见图11- 8 。
2008 年8 月6 日 19:45 欧元区欧洲央行利率决定前值1.0%; 市场预测1.0% ;市场影响 ☆☆
多则重大信息在同一天公布的情况
有时候，会有较多的重要消息发布，我们再看多则重大信息公布对市场的影响的实例。
例如，2009 年12 月10 日星期四，事先我们知道要公布的消息如下:
12 月10 日星期四
04:00 新西兰联储公布利率决定前值2.5%; 市场预测2.5%; 市场影响 ☆
05:45 新西兰三季度贸易条件指数前值-9.0%
07:50 日本10 月份核心机械订单前值10. 5%1 月，-22.0%1年; 市场影响 ☆
07:50 日本11 月份国内企业商品物价指数前值-0.7%1 月，-6.7%1年
08:00 澳大利亚12 月份消费者通胀预期前值3.2%; 市场影响 ☆
08:30 澳大利亚11 月份失业率前值5.8% ;市场影响 ☆
08:30 澳大利亚11 月份就业参与率前值65.2%
08:30 澳大利亚11 月份就业人口变动前值2.45 万
08:30 澳大利亚11 月份兼职就业人口变动前值2.15 万
08:30 澳大利亚11 月份全职就业人口变动前值0.29 万
15:45 法国三季度非农就业人口前值0.0%/季
15:45 法国10 月份工业产出前值-1.5%1 月，-10.4%1年; 市场影响 ☆
15: 45 法国10 月份制造业生产前值-1.6%/月，-11.0%/年
16:30 瑞士央行公布利率决定前值0.25%; 市场影响 ☆
17:00 欧元区欧洲央行公布月度报告
17:00 意大利10 月份工业生产前值-5.3%/月，-15.7%/年
18:00 意大利三季度GDP 前值一0.5%/季
20:00 英国央行公布利率决定前值0.50%; 市场预测0.5%; 市场影响肯
21:30 加拿大10 月份贸易收支前值-9 亿加元; 市场影响 ☆
21:30 加拿大10 月份出口前值302.5 亿加元
21:30 加拿大10 月份进口前值311. 8 亿加元
21:30 美国10 月份贸易收支前值-365 亿美元; 市场预测-357 亿美元;市场影响 ☆☆☆
21:30 美国12 月5 日当周初请失业救济金人数; 市场影响☆
23:30 美国12 月4 日当周EIA 天然气库存
23:30 英国10 月份领先指标前值94.9
这一天的基本面颇具代表性。首先，包含美国10 月份贸易收支(☆☆☆)、澳大利亚12 月份消费者通胀预期和11 月份失业率(☆)、法国三季度非农就业人口、加拿大10 月份贸易收支等重要经济数据。特别值得关注的是，该日各国央行消息频频，新西兰、瑞士、欧盟、英国均有利率决定或央行报告，尽管消息中仅只标注一星，但实际上，这种信息的重要程度对于特定货币品种来说，一点都不亚于三星级的消息。技资者在这些时段要小心应对，并事先做好操作计划。
对这种当日有多重重大消息发布的情况，我们应该采用"脉冲式"(阶段式)的操作模式，即重大消息公布后，尽量在下一消息公布前平仓出场，以免造成账户负担加重。
此后，该日真实行情对应的走势如下:
04:00，新西兰联储公布利率决定，引发行情出现整日的单边上涨200 余点，见图11- 9 。
08:30，澳大利亚公布11 月份失业率，引发行情出现上涨160余点，见图11-10 。
15:45，法国公布三季度非农就业人口，没有对欧元产生影响。
16:30 ，瑞士央行公布利率决定，引发行情向下运动80 余点，见图11-11 。
17:00，欧洲央行公布月度报告，依然波澜不惊。
20:00，英国央行公布利率决定，引发行情向下运动120 余点，见图11-12 。
21:30，加拿大公布10 月份贸易收支引发了行情出现小幅下挫后较大幅度反弹的行情走势，见图11-13。
出乎我们意料的是，当日看上去最重要的21:30 美国10 月份贸易收支的消息发布，除了英镑/美元以外，大多币种的走势基本上都与加元类似，反应冷淡。而英镑/美元在消息公布后下跌110 余点，这大概跟后来23:30 英国10 月份领先指标的公布有关，见图11-14。
总之，在某一天出现太多的重要消息，其产生的市场影响很难把握。如果这些消息能够产生共振，可能会出现幅度惊人的单向走势; 如果这些消息出现相互抵消或者与市场预期接近的话，那么走势可能平庸乏味。小周期的技术图表分析，此时不一定能够产生比较好的分析效果，因此我们的应付办法只有两种:一是远离市场观望，二是使用特殊的基本面操作模型对行情进行分段式操作。
突发信息(重大突发事件)对行情的影响
重大突发事件，指的是在财经周历预告内容之外的消息与事件。这些消息和事件包括自然灾害、突发金融危机、恐怖袭击、政府计划外举动、新闻报道等等，我们无法事先预知其发生及时间，但行情往往会产生突如其来的大幅波动。我们下面以三则实例来说明之。
2009年11月25 日: 迪拜危机
迪拜财政部2009 年11 月25 日突然宣布，由政府持有的迪拜世界公司及旗下的房地产分支棕榈岛集团将推迟偿付数十亿美元的债务最少六个月，以便进行债务重组，见图11-15 。这一消息发布以后，全球股市应暴声大跌，在外汇市场也引发巨大披澜，美元指数在一天多的时间里反弹接近1.90% ，见图11-16。而因为迪拜危机造成全球资金避英尺险情绪一时间非常激昂，美元/ 日元在不到两天的时间里最大上涨接近4.3% ，见图11-17; 且几乎在一日的时间里日元/纽元最大上涨接近6.16%，见图11-18。
2009 年12 月1 日:日本央行紧急会议
2009 年12 月1 日星期二，美元/日元出现诡异走势，见图11- 19。
图中可见，在8:00 以后，美元/日元行情一反常态，出现向上的单边走势，最高上涨达130 余点。日元该日上午的走势引起我们的注意，因为当日其他品种都没有什么异常表现。不过，由于日元经常走出"叛逆"行情，我们对此也并不感到突兀，但14:00 后的表现就令人称奇了。从14:39 开始，行情急速跳水，一分钟内狂跌70 余点，短暂反弹后再度下跌。十几分钟内最大下跌达90 点左右。
在能够查到的财经周历上，我们看到，在13:00 日本有10 月份钢铁进出口、11 月份国内汽车销售的消息发布，但这两项消息的影响力与当日行情并不匹配，发布的时点与行情的启动时点也不吻合，显然行情的异常与它们无关:
12 月 1 日星期二 各国经济数据预告
01: 00 美国 10 月份芝加哥联储中西部制造业指数 前值1.0%/ 月，一15.7%/ 年
06: 30 澳大利亚 11 月份 AIG 制造业表现指数 前值51.7
08:30 澳大利亚 10 月份营建许可 前值2.7%/月，11.7%/年; 市场影响☆
11:30 澳大利亚 联储公布利率决定 前值3.50%; 市场预测3.75%; 市场影响☆☆
13:00 日本 10 月份钢铁进出口
13:00 日本 11 月份国内汽车销售 前值12.6%/年
13:30 澳大利亚 11 月份RBA 商品指数 前值-31.1%/年
14:45 瑞士 三季度GDP 前值-0.3%/季，-2.0%/年; 市场影响☆
15:00 英国 11 月份 Nationwide 房屋价格 前值0.4% 月， 2.0%/年
16:30 瑞士 11 月份SVME 采购经理人指数 前值54; 市场影响☆
16:45 意大利 11 月份制造业采购经理人指数 前值49.2
16:50 法国 11 月份制造业采购经理人指数 前值55.6
16:55 德国 11 月份失业人数 前值-2.6 万人
16:55 德国 11 月份失业率 前值8.1%; 市场影响☆
16:55 德国 11 月份制造业采购经理人 指数前值51.1; 市场影响☆
17:00 欧元区 11 月份制造业采购经理人指数 前值50.7; 市场影响☆☆
17:30 英国 11 月份制造业采购经理人指数 前值53.7; 市场影响☆
18:00 欧元区 10 月份失业率 前值9.7%; 市场影响☆
20:45 美国 11 月28 日当周ICSC 连锁店销售
21:55 美国 11 月28 日当周红皮书商业零售销售
23:00 美国 10 月份待成交房屋销售 前值6.1%/月，21.2%/年
23:00 美国 10 月份营建支出 前值0.8%; 市场影响☆
23:00 美国 11 月份ISM 制造业采购经理人指数 前值55.7; 市场预测55.0; 市场影响☆☆☆
23:00 美国 11 月份ISM 生产指数 前值63.3
23:00 美国 11 月份ISM 就业指数 前值53.1
23:00 美国 11 月份ISM 库存指数 前值46.9
23:00 美国 11 月份ISM 物价支付指数 前值65.0
23:00 美国 11 月份ISM 新订单指数 前值58.5
一直到18:00 后，我们才在互联网上发现对此的相关报道: 日本央行在该日召开了一个意欲阻止日元升值的紧急会议，主题是讨论放宽货币政策。
由于是紧急会议，所以就不可能进入财经周历的预告，但已足够让消息灵通的日元多头紧张不已，他们臆测日本央行可能采取重大措施，因此其平仓行为就引发了8:00-14:39 的美元/日元的单边上涨行情。
不过，会议的最终结果证明这仅仅是虚惊一场，令市场感到失望的是，日本央行并未推出更为积极的经济支持措施，这使得投资者停止解除对日元升值的押注，美元/日元又急剧下跌。
2010 年1 月13 日: 英国央行官员讲话剌激英镑领涨非美
承接前周五美国非农数据差于预期的消息，非美货币在周走出一波反弹行情。但这一周从财经周历的信息来看，周三前除了周二将公布美国、英国、日本11 月份贸易收支有较大影响以外，其他信息的影响似乎不大。以下是周一至周三预期公布的重要消息摘要:
2010 年01 月11 日~13 日各国经济数据预告
1 月11 日星期一
08:30 澳大利亚 12 月份ANZ 招聘广告总数 前值5.2%/月; 市场影响☆
13:00 美国 美联储Bullard 讲话
15:45 法国 11 月份工业生产 前值-0.8%/月，-8.4%1年 ; 市场影响☆
16:15 瑞士 11 月零售销售 前值3.1%1年; 市场影响☆
21:15 加拿大 12 月份新屋开工 前值15.85 万; 市场影响☆
1 月12 日星期二
01:40 美国 亚特兰大联储主席Lockhart 讲话
07:50 日本 11 月份贸易收支前值 -93.3%/年; 市场影响☆
08:01 英国 12 月份RICS 房屋价格 前值35.0%
08:30 澳大利亚 11 月份房屋投资贷款 前值-0.6%/月
13:30 日本 12 月份经济观察家前景指数 前值34.5
15:00 德国 11 月份零售销售 前值0.0%/月，-1.7%/年; 市场(韬客)预测0.3%/ 月;市场影响☆
15:30 法国 12 月份商业景气指数 前值99; 市场影响☆
17:30 英国 11 月份贸易收支 前值-71 亿英镑; 市场影响☆
20:30 美国 12 月份小型商业乐观指数 前值88. 3
21:30 加拿大 11 月份贸易收支 前值4.28 亿加元; 市场影响☆
21: 30 美国11 月份贸易收支前值-329.4 亿美元; 市场预测-348 亿美元;市场影响☆☆☆
23:00 美国 1 月份回)/TIPP 经济乐观指数 前值46.8
01 月13 日星期三
08:00 美国 美联储Plosser 讲话
12:30 日本 12 月份企业破产 前值-11.4%/年 ; 市场影响☆
14:00 日本 12 月份机械工具订单 前值-8.4%/年
15:45 法国 12 月份消费者物价指数 前值0.1%/月，0.4%/年;市场影响☆
16:00 德国 2009 年GDP 前值1.3%; 市场影响☆
17:30 英国11 月份工业生产前值0.0%/月，8.4%1年; 市场影响☆
18:00 欧元区 11 月份工业生产前值 -0.6%/月，-11.1%/年;市场影响☆☆
20:00 美国 1 月8 日当周MBA 抵押贷款申请
23:30 美国 1 月9 日当周EIA 原油库存
结果，周二各国11 月贸易收支消息公布后，对市场影响不大。周三消息面平平，看上去应该是一个比较平挠的日子。
然而，该日元/英镑却一反常态，带领其他非美货币走出一波强势的上涨行情，令人不得其解。直至18:40 ，网络报道英国《卫报》(The Guardian) 采访英国央行(BOE) 货币委员会(MPC) 委员森泰斯(Andrew Sentence) 的加息言论。这是英镑/美元连续第四个交易日上涨，创下2009 年11 月以来最长的上涨周期。如图11- 20 所示，与英镑相比，欧元走势并不是太强。
2010 年4 月1 日: 瑞士央行对市场的干预
在3 月31 日公布的美国3 月ISM 制造业指数为59.6 ，升至2004 年7 月以来最高水平，明显好于市场预期的从前期56.5 下降至56.0，同时2 月营建支出也好于预期。美国上周初请失业金人数小幅低于预期，失业金申请人数4 周均值降至2008 年9 月以来最低。良好的数据进一步激起市场对今天非农就业数据的期待，风险偏好情绪开始抬头，伴随着英镑、欧元等非美货币的持续上扬，美元/瑞郎出现连续的急速下跌过程。并创下2010 年2 月以来的新低1.0433。
然而2010 年4 月1 日23:50 ，美元/瑞郎突然发力，在短短10分钟内规涨超过170 点，最高达1.0610 点，如图11-21 所示。虽然没有得到官方确认，但市场盛传是瑞士央行出手干预的结果。此前瑞士央行已经多次口头警告如果瑞郎升值过快将会干预汇率，这次果然出手。过去瑞士央行也曾多次出手干预市场。
极端行情的技术特征
极端行情由突发消息或重要消息的发布引发。极端行情一般是以"V"形或左扩张"V"形演绎反转走势，常常伴随顺向的上下影线。"V"形反转在技术分析中，属于一种无法测度的形态。但是，我们可以在更大的周期层面，找到可以进行技术分析的形态特征。
对于不可用技术分析解决的行情，我们采用特殊的操作模型解决。本书提出的若干模型，均可以用于这些行情。