第1章 充满诱惑的外汇市场

那是一种诱惑

亘古不变

使多少水手丧生

       一一北岛·诱惑

人对于财富的追求似乎是永无止境的。所以，在金融市场上，各种投资的衍生市场和工具不断地涌现出来。外汇市场的出现，比起过去的证券与期货市场，给了我们更多的暴富机会。

全新的市场

外汇交易产生于20 世纪70 年代，与股票和期货交易数百年的历史相比，外汇交易的历史似乎显得短了一些。然而，外汇交易却以它独有的魅力和汹涌的来势，大有后来居上、席卷一切之势。其具有全球化市场、巨额成交量、极高的透明度和公正性、极高的时间自由度、完善的订单系统、可以双向操作等特点，除此之外，其还可以通过外汇杠杆交易，用很少的资金博取更大的利润，即所谓"以小搏大"。

全球化市场

与传统的证券、期货交易相比，绝大多数外汇交易都不是在特定的交易所内完成，而是在一种无形的市场，即通过银行间的柜台交易完成。这种交易方式的便捷性与极高的自由度，是其他投资形式难以比拟的，参与交易的投资者不会因为时间和地点的限制产生不必要的麻烦。当然，这种柜台交易也有一个不便之处，那就是交易数据缺乏唯一的权威性。通过不同的行情软件、不同的银行获得的同一时间的价格数据往往都是有差别的。

巨额成交量

根据2008 年1 月的资料，国际结算银行(BIS)称，全球汇市每日成交量在过去三年(2005~2007 年)里激增71% ，达到3.2 兆(万亿)美元，这是美国全国证券市场总交易量的45 倍以上。如此巨大的交易量，为投资者提供了一个海阔天空的舞台。

无论我们是否承认，20 世纪70 年代诞生的外汇市场，已经在全球创建了个全新的金融体系，开碎了一个别开生面的战场，使世界各国毫无例外地，卷入到一场永远不会中止的世界大战之中。或许第三次世界大战永远不会打起来，但外汇交易早已点燃第二次世界大战的战火， 并已经使我们的"地球村"变得分外的敏感和脆弱。

图片来源: http:// media. ftchinese.∞m/picture/8/000017808_pic1ink_0_0. jtJg。

图1-1 脆弱的地球村

极高的透明度和公正性

目前高度发达的国际互联网，为外汇市场的信息披露提供了一个完美的平台。各国的政治、经济等各种与外汇交易相关的必要的信息，都会在第一时间公布在互联网之上，供投资者进行投资决策参考。参与交易各方虽然龙蛇棍杂，但行情是全球巨额资金的交易博弈而成，使得市场操纵一一类似股票、期货这样的操纵二一成为完全不可能，即使是一个国家。虽然各国央行的决定、对市场的干预以及经济数据的公布会引发市场的波动，但这种"操纵的意愿"还需要市场来消化和认同。

双向操作

同期货交易一样，外汇交易与股票交易的最大不同点，就是它的"做空机制"。大多数的外汇交易是针对外汇的标准化合约进行交易，因此在对后市看淡时，可以先行沽出(卖出合约)建仓，待价格下跌到低价区域时再行买进平仓，实现交易的对冲。当然，看涨时，先买进建仓也是可行的。但是，这个做空机制的存在只是一种更加灵活的交易于段，而并不代表着投资者一定就可以通过这一机制盈利。

完善的订单系统

目前我国股票、期贷市场只允许进行一种委托方式一一限价订单，缺乏完善的订单系统，这给投资者(特别是上班族)进行相应的风险控制和账户操作带来极大的不便，甚至有可能加剧投资者的操作风险。

而在外汇交易中，其订单系统是比较完善的。一般的交易平台除了有限价订单( Limit Order, LMT) 以外，还有市价订单(Market Order, MKT) 、止蚀订单(Stop Loss Order, STP) 、二选一订单(One Cancel the Other, O. C. O)等等，委托订单有效时间最长可以达到一周甚至更长的时间。完善的订单系统不仅丰富了投资者的操作手法，也使得投资者可以对投资风险进行有效控制。本书所建立的大部分操作模型，也必须在这种完善的订单系统中才能得以实施。

外汇投资中双俞操作的特性，为投资者的创造了做空获利的机会。尤其是在全正在性的全融危机中，外汇市场往往可以为投资者增添更多和更大的获利机会，在此次由美国引发的全球性金融危机中，全球股市均出现了巨大的跌幅，但却为外汇投资人士创造了丰厚的利润。不过，双向操作的机制其实是一个双面刃，它在制造了双向获利可能的同时，也创造了双旬的风险。这一点值得投资者重视。

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图1-2 外汇是一把双刃剑

以小博大

外汇保证金交易最诱人的是其较高的杠杆比例。许多交易平台保证金杠杆比例最高的可达数百倍之多。较高的杠杆比例给高素质投资者创造了用小资本获大利的市场机会。

正如阿基米德所说: "给我一个支点，我将翻转地埠。"外汇挨资的高杠杆比例的保证金，也为普通投资者构筑了一个"翻转地球"的机会。可以估测到的最糟糕的情况是，投资者至少可以用少量的资金获得做梦以及努力去抵达梦的彼岸的机会。

图片来源: http: / /www.lsll.com/Photo/1smh/200804/110. html

图1-3 我就是阿基米德

极高的时间自由度

外汇交易从北京时间每周一凌晨4 时左右自新西兰的惠灵顿开始交易，到北京时间每周六凌晨4 时左右于美国纽约结束，每天24 小时不间断。这在操作时间上给外汇技资者提供了极高的自由度。特别值得注意的是，外汇市场最为活跃的时间段是北京时间16:30 至24:00 之间(欧洲开市至美国市场中段) ，这为我们的上班族对外汇的短线投资交易提供了较好的操作机会。外汇交易时间如表1-1 所示。

注: 伦敦和纽约夏令时均于4 月最后一周星期一开始执行，冬令时于10 月最后一周星期一开始执行。

我们将全球外汇市场的交易时间换算成为北京时间，绘制如图1-4 所示。

外汇交易的"冷"与"热"

高风险与高利润总是如影随形的，杠杆比例同时也放大了市场风险，对投资者的个人素质提出了极高的要求。笔者熟识的一名外汇投资者，5 万元资金在短短的两个月内疯长到30 余万元，但是却因为不能有效控制风险，在短短的几天之内，缩水剩下两三千元。

有许多人认为投资在很大程度上是一门艺术，需要激情，但以笔者多年在外汇市场中交易的感受，却以为外汇市场最需要的却是一种"冷血"。因而产生了本书的中心理念"冷投资"。

在金融市场中，绝大多数投资者其实都是被自我的热血所焚毁。

有一句关于股市行情的老话z 行情在绝望中产生，在战战兢兢中上行，在热血沸腾中飘升，在疯狂中灭亡。

这个过程其实就是一个由冷变热的升温过程。那么作为一个聪明的投资人，或许最为重要的就是如何不随着众人一起走上热血沸腾的毁灭之路。

因此，在金融投资活动中，贯穿始终的理性与高明，就是彻彻底底贯彻"冷投资"，实现投资中最伟大的冷酷。

本书将围绕着"冷投资"这一投资理念，贯穿全书向读者系统介绍一种全新的冷投资理念、投资策略与管理技术。

外汇市场的风险与严酷，真正地体现了金融市场"一半是海水一半是火焰"的特性。有时会是一种极度的旅熬与折磨，作为一个合格的投资者，或许需要的是将温度大幅地下降，直至将一切激情的火焰与海水都冰冻起来为止。

图1-5 外汇: 一半是海水一半是火焰

冷酷是胜利者的基本素质

在外汇市场，要想成为一名真正的胜利者，需要具备若干的条件。而基础就是冷酷。一名高素质投资者必须做到"四个冷酷"

对自己冷酷;

对市场冷酷;

对金钱冷酷;

对命运冷酷。

自我的冷酷

许多人认为没有比做金融投资更轻松的事情了，所以很潇洒地带着梦想参与进来，而实际上，这是一种无知的表现，而无知者往往是无所畏惧的。所以，等待他们的多是毁灭。

读者如果希望进一步了解金融领域中职业投资人职业生涯的残酷与辉煌，可以去细读巴顿·比格斯所著《对冲基金风云录》一书。书中对股票市场有这样一段描述:

如果你在投资这行待得够久，也会经历一些神秘的，甚至是诡异的事件，因为股市本身就是一只变幻无常的怪兽，与海洋、极地一样涌动着大自然的神秘力量。这些力量带给你的可能是幸福愉悦，也可能是凌虐与摧残。在股市上讨生活是奇特、危险的，但又充满着诱惑。这有点像风机时代的船长一一昔日那些南塔基特岛的捕鲸船主人。风和日暖，船儿在轻柔的波浪上滑行，捕鲸轻而易举。然而一下子，没有任何征兆，大海变了脸，你发现自己已经被一场突如其来的凶残风暴抛向某个遥远的孤岛。

既然如此，为什么又有这么多的人对金融市场的投机趋之若莺呢? 巴顿·比格斯在该书前言中这样说:

即使把所有需要承担的沮丧因素都考虑进去，职业投资人也仍然是这个地球上最诱人、最具挑战、收入最高的行业。

然而，天底下没有白吃的午餐。在成为一名职业投资人或者即使仅是做一名业余的投资者之前，需要付出超出常人的努力，必须要有很多、很艰辛的付出，这种艰辛的程度甚至远远大于一般人的想象。从安逸这个角度而言，职业投资人绝对不是一个好职业。遗憾的是，大多数人所看见的，却往往都是如巳菲特、江恩等这样一些百年难出一个的特殊投资人耀眼的辉煌。作者本人作为一个半职业投资人(有本职的金融专业的教学和科研工作，也曾有过职业操盘子的经历) ，在40 岁之前就已经谢顶，并且头发也白了很多，尽管非常热爱金融投资这一行业，也一直是一个乐观豁达的人，但外表的憔悴与苍老己大大超越了同龄人。在上金融专业课程时，为了向学生深切地展示这一职业的残酷性，常以自己的白发现身说法。

这一行当的的确确非常残酷。所以，每一个试图进入这个领域的人一一无论是职业的还是业余的一一都应该在进入实战之前做好充分的准备，做好一个对自己非常残酷的学习和训练计划，这个计划应该包含以下内容:

市场的一般性描述理论、基本的术语、市场的性质和发展历史;

市场行情分析技术的发展历史与流派;

市场行情分析技术的流派理论(需要至少熟练掌握一种或者一种以上) ;

对市场行情的感知和研判能力。

经历过上述项目的学习训练以后，再通过市场投资的模拟运作阶段对市场进行适应以后，你才可以进入市场小试牛刀。

如果你希望能成为一名准专家级别的投资高手，可能还需要掌握:

市场基本面分析理论与实战能力。

如果你希望能成为一名有完整知识结构的专家级投资人，或许你还需要学习:

经济学、财务会计甚至管理科学等大学经济类专业学生应该学习的理论知识。

如果你想变成一位与众不同的超专家级的投资人，可能你还需要学习和研究:

一切你认为应该学习、研究的其他内容，甚至包括计算机编程、高等数学等等。

在这些学习和研究过程中，你可能会经历漫长的迷茫时期，甚至学习和研究过程就是一个非常痛苦珉难的过程。如果没有对自己的冷酷，那么，进入投资领域，无异在玩一个送羊入虎口的游戏。

市场的冷酷

对市场冷酷，说到底其实就是需要你深刻地认识市场的冷酷。在这个市场里，是没有温良恭俭让的。说到底，金融市场是一种"高雅的"社会革命形式，是一部分人通过合法的游戏规则窃取其他人财富的一种革命。革命是嗜血的，因而是冷酷的。纵观历史上任何一次革命的历程，都是一种你死我活的战斗，任何的温情与宽有都是一种自杀行为。

市场冷酷的另外一种表现，就是外汇市场与股票市场一样也是充满着欺诈的。这种欺诈表现在两个层面。一个是技术层面的，我们称之为技术性欺诈，其又分为两种情况:一是在行情走势中存在各种各样的骗钱行为，特别是主流资金针对技术派的技术操作准则，往往采取欺诈操作;二是针对基本面的消息披露，采取的一种反向操作。另外一种是在平台运作层面的欺诈，我们称之为道德性欺诈。技术性欺诈及其识别的相关内容在相关著作中已有详细解说;道德性欺诈将在本书第2 章"冷眼看平台"中进行详述。

市场冷酷的属性，一般认为是来源于博彩，因为从多个角度考证，金融市场与博彩都难脱干系。首先，金融行业的很多术语，都来源于博彩，如开盘、收盘、蓝筹、筹码、庄家等等;其次，其血腥的程度较之赌场，甚至有过之而无不及，正如多年前吴敬瑾老先生对中国股市的抨击"连赌场都不如。"

金钱的冷酷

在金融投资过程中，金钱已经完全脱离了日常生活中的普适意义，它不再是工资或者积蓄，不是所谓的"血汗钱"，不是养家糊口的依托，更不是未来生活的希望和幻想。在这里，金钱仅仅是一种用于博弈的无生命的筹码，是金融投资活动中一堆无感情的数字符号。在它没有离开市场以前，它不代表任何的荣耀与伟大，也不代表任何的屈辱与渺小，它只揭示一个随时空变化的既定事实一一你在金融投资游戏中的结果一一这个结果其实是你个人能力的一种固化表现。

金融市场，对于拥有不正确金钱观的投资者来说，就是资产的墓场。

命运的冷酷

无论是怎样坚定的无神论者，都无法完全排除对人生命运的感悟。正如巴顿·比格斯所说的，"神秘的，甚至是诡异的事件"在投资行业中确实大量的存在，美国人杰拉尔德·洛布(Gerald Leob)在《为投资生存而奋斗》一书中也提到"市场价值主要由以下因素决定: 人性的希望与恐惧、贪婪、野心，上帝的行动，金融应力与应变，天气，新的发现，时尚和其他无数的、不可能毫无遗漏地一一罗列出来的东西。"

其实，美国伟大的投资家江恩，在20 个世纪就已经向我们揭示了这种神秘力量的表现:

以下一段文字载于1909 年Ticker 杂志上，韦考夫(R. P. Wyckoff) ，作为该杂志的原所有者兼总编是这样描写江恩如何在时间上精确地预言价格位直的:

‘'1909 年夏季，江恩做出了一次最令人瞠目结舌的估计，当时他预言九月份的小麦的卖出价将会是1.20 美元。这意味着九月底以前将会到达这个数字。9 月30 日，芝加哥时间12 点，小麦期权卖出价仍低于1.08 美元。看来江息的预言就要落空了。但江息却颇自信地说: 只有在收市时仍未达到1.20 美元时才能证明我的预测方法有误，我并不关心现在价格如何，我认为价格一定会达到1.20 美元。"

这已成为一段普普通通的历史记录，1909 年9 月30 日的小麦售出价，足以令全国震惊地升至1.20 美元，直到最后一个小时价格没有再升高，收市时的价格牢牢地停在这个数字上。

江息交易方法建立在他本人坚信宇宙万物中无不存在着自然规则(NaturalOrder) 这一信念之上。江恩有一个笃信宗教的家庭。来自圣经的教诲不仅仅是其生活的基础，也是他交易方式的基础。江恩经常引用圣经中的一句名言:

"已有的，还会有;己做的，复去傲。阳光之下没有新的东西。即使我们会说，‘看呀，这是新的'，它却早已存在于我们之前的年代。"

这种神秘的力量是什么呢?江恩的观点是自然规则。笔者经过多年的研究，认为这种自然规则其实是无处不在的，无论是金融市场行情(市场的命运)还是人生的运行轨迹(人的命运) ，皆概莫能外。本书在第16 章对此有专门的叙述。