《外汇冷投资》—第3章交易品种冷处理

第3章交易品种冷处理

人在干什么? 悄悄地走路

用一张纱网把世界束缚

一一顾城·假如歌曲再也不重复

外汇交易的品种为七种标准化合约，包括: EURUSD( 欧元/美元)、GBPUSD( 英镑/美元)、USDJPY( 美元/日元)、USDCHF(美元/瑞士法郎)、USI汇AD( 美元/加元)、NZDUSD( 新西兰元/美元)、AUDUSD( 澳元/美元)等。其中，每-品种合约大小如下:

1 单位欧元合约=62500 欧元

1 单位日元合约二12500000 日元

1 单位瑞士法郎合约=125000 瑞士法郎

1 单位英镑合约=62500 英镑

1 单位澳元合约=100000 澳元

1 单位新西兰元合约=100000 新西兰元

1 单位加元合约=100000 加元

除此而外，一些平台的交易品种还包括数十种交叉汇率，如GBPCHF 、EURJPY 等，这些品种是将不同品种对美元的汇率转换而来。本书将只针对前面七个品种的情况进行介绍。

主要货币介绍

外汇交易的标准化合约涉及一个基础货币和七个关联货币，他们是: 美元(基础货币)、欧元、英镑、澳元、新西兰元、日元、瑞士法郎、加拿大元。这些货币的介绍内容大多根据互联网的资料进行综合改写，恕不一一注明出处。

货市名称: 美元(UNITED STATES DOLLAR)

美元货币特征

发行机构: 美国联邦储备银行(U. S. Federal Reserve Bank)

货币符号: USD

辅币进位: 1 美元=100 美分(CENTS)

钞票面额: 1 、2 、5 、10 、20 、50 、100 元七种。以前曾发行过500元和1000 元面额的大面额钞票，现在已不再流通。辅币有1 、5 、10 、25 、50 分等。

1913 年起美国建立联邦储备制度，发行联邦储备券。现行流通的钞票中99% 以上为联邦储备券。美元的发行权属于美国财政部，主管部门是国库，具体发行业务由联邦储备银行负责办理。美元是外汇交换中的基础货币，也是国际支付和外汇交易中的主要货币，在国际外汇市场中占有非常重要的地位。

美元又称为"绿背"。美国最早的纸币是由13 个殖民地的联合政权"大陆会议"批准发行的，称为"大陆币"。1863 年财政部被授权开始发行钞票，背面印成绿色，被称为"绿背"一直沿用至今。

美元指数

美元指数出自纽约棉花交易所(NYCE) 。纽约棉花交易所是纽约最古老的商品交易所，建立于1870 年，初期由一群棉花商人及中介商组成，目前也是全球最重要的棉花期货与选择权交易所。1985 年，纽约棉花交易所成立了金融部门，正式进军全球金融商品市场，首先推出的便是美元指数期货。原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易量为基础，以加权的方式计算出美元的整体强弱程度，以100 为强弱分界线。最早采用了10 个国家的货币为计算标的， 1999 年1 月1 日欧元推出后，这个期货合约的标的物进行了调整，从10 个国家减少为6 个国家，以欧元、日元、瑞士法郎、及英镑为主。欧元也一跃成为了最重要、权重最大的货币，其所占权重达到57.6% 。本章对美元指数的计算有详细介绍。

体现美国经济整体水平的相关指标

体现美国经济整体水平的相关指标一般包括贸易经常账(Trade Deficit) 、失业率(Unemployment Rate) 、企业获利( Profit Earning) 、生产力成长性(Growth of Productivity) 、利率动向、股市表现等。由于美国拥有相当强势及独立的央行，因此货币决策对其经济整体表现具有关键性的影响力，例行性调息会议都会对汇市产生或多或少的冲击。利率的走向则取决于整体经济因素，如通货膨胀率、货币供给成长率、经济成长率、央行政策等。因此市场对未来美国利率水准的预期会影响到美元指数的价位。

影晌美元的基本面因素

美国联邦储备银行(Federal Reserve Bank, Fed) : 简称美联储，美国中央银行，完全独立的制定货币政策，来保证经济获得最大程度的非通货膨胀增长。Fed 主要政策指标包括:公开市场运作，贴现率(Discount Rate) ，联邦资金利率(Fed Funds rate) 。

联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, FOMC): FOMC 主要负责制订货币政策，包括每年制订8 次的关键利率调整公告。FOMC 共有12 名成员，分别由7 名政府官员，纽约联邦储备银行总裁，以及另外从其他11 个地方联邦储备银行总裁中选出的任期为一年的4 名成员。

财政部(Treasury) :美国财政部负责发行政府债券，制订财政预算。财政部对货币政策没有发言权，但是其对美元的评论可能会对美元汇率产生较大影响。

利率(Interest Rates): 联邦资金利率(Fed Funds Rate) ，是最为重要的利率指标，也是储蓄机构之间相互贷款的隔夜贷款利率。当Fed 希望向市场表达明确的货币政策信号时，会宣布新的利率水平。每次这样的宣布都会引起股票，债券和货币市场较大的动荡。

贴现率(Discount Rate) : 是商业银行因储备金等紧急情况向Fed 申请贷款， Fed 收取的利率。尽管这是个象征性的利率指标，但是其变化也会表达强烈的政策信号。贴现率一般都小于联邦资金利率。

30 年期国库券(30-year Treasury Bond): 也叫长期债券，是市场衡量通货膨胀情况的最为重要的指标。市场大多数情况下都是用债券的收益率而不是价格来衡量债券的等级。和所有的债权相同，30 年期的国库券和价格呈负相关。长期债券和美元汇率之间没有明确的联系，但是因为考虑到通货膨胀的原因导致的债券价格下跌，即收益率上升，可能会使美元受压。这些考虑可能由于一些经济数据引起。根据经济周期的不同阶段，一些经济指标对美元有不同的影响:当通货膨胀不成为经济的威胁的时候，强经济指标会对美元汇率形成支持;当通货膨胀对经济的威胁比较明显时，强经济指标会打压美元汇率，手段之一就是卖出债券。

3 月期欧洲美元存款(3-month Eurodollar Deposits): 欧洲美元是指存放于美国国外银行中的美元存款。这种存款利率的差别可以作为一个对评估外汇利率很有价值的基准。

10 年期短期国库券(10-year Treasury Note) : 当我们比较各国之间相同种类债券收益率时，一般使用的是10 年期短期国库券。债券间的收益率差异会影响到汇率。如果美元资产收益率高，会推升美元汇率。

经济数据(Economic Data) : 美国公布的经济数据中，最为重要的包括:劳动力报告(薪酬水平，失业率和平均小时收入) , CPI(Consumer Price lndex 消费者价格指数) , PPI (Producer Price lndex ，生产者物价指数) ,GDP( gross domestic product ，国内生产总值) ，国际贸易水平，工业生产，房屋开工，房屋许可和消费信心。

股市(Stock Market): 3 种主要的股票指数为: Dow Jones lndustrials lndex (Dow ，道琼斯工业指数)， S &. P 500( 标准普尔500 种指数)和NASDAQC 纳斯达克指数)。其中，道琼斯工业指数对美元汇率影响最大。从20 世纪90 年代中期以来，道琼斯工业指数和美元汇率有着极大的正关联性(因为外国投资者购买美国资产的缘故)。影响道琼斯工业指数的3 个主要因素为:1)公司收入，包括预期和实际收入; 2) 利率水平预期; 3) 全球政经状况。

交叉汇率影响(Cross Rate Effect) : 交叉盘的升跌也会影响到美元汇率。

联邦资金利率期货合约(Fed Funds Rate Futures Contract) : 这种合约价值显示市场对联邦资金利率的期望值(和合约的到期日有关) ，是对联储政策的最直接的衡量。

3 月期欧洲美元期货合约(3-month Eurodollar Futures Contract) : 和联邦资金利率期货合约一样， 3 月期欧洲美元期货合约对于3 月期欧洲美元存款也有影响。例如， 3 月期欧洲美元期货合约和3 月期欧洲日元期货合约的息差决定USD/JPY 未来走势的基本变化。

货币名称: EURO( 欧元 )

欧元货市特征

发行机构: 欧洲中央银行CEuropean Central Bank)

货币符号: EUR€

辅币进位: 1 欧元=100 欧分(CENTS)

钞票面额: 5 、10 、20 、50 、100 、200 、500 欧元。铸币有1 、2 、5 、10 、20 、50 欧分和1 、2 欧元共8 个面值。

欧元(Euro)这个名称是1995 年12 月欧洲议会在西班牙马德里举行时，与会各国共同决定的。欧元的正式缩写是EUR。

欧元的符号，看起来很像英文字母的E ，中间有两条并行线横在其中，这个符号的构想来自希腊语的第五个字母(e) ，一方面取其欧洲文明发源地的尊敬，一方面也是欧洲(Europe) 的第一个字母，中间两条并行线则象征欧元的稳定性。

影晌欧元的基本面因素

欧元区(The Euro zone): 1992 年，欧盟首脑会议在荷兰马斯特里赫特签署了《欧洲联盟条约》 (亦称《马斯特里赫特条约》) ，决定在1999 年1 月1 日开始实行单一货币欧元和在实行欧元的国家实施统一货币政策。1999 年1 月1 日，欧盟当时15 个成员国中的12 个成员国:奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、希腊、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙和西班牙，达到了《欧洲联盟条约》在1992 年确立的欧洲经济一体化并向欧元过渡的四项统一标准，因此，欧元成为这12 国的单一货币。1998 年6 月，欧洲中央银行于法兰克福正式成立。1999 年1 月，欧元进入国际金融市场，并允许银行和证券交易所进行欧元交易。欧元纸币和硬币于2002 年1 月才正式流通; 2002 年7 月，欧元区各国货币退出流通，欧元成为欧元区唯一的合法货币。

欧洲央行(European Central Bank ，ECB: 控制欧元区的货币政策。决策机构是央行委员会，由执委和成员国的央行总裁组成。执委包括ECB 总裁，副总裁和4 个成员。ECB 每两周的周四举行一次委员会，来制订新的利率指标。每月的第一次会议后， ECB都会发布一份简报，从整体上公布货币政策和经济状况展望。

ECB 的政策目标:其货币政策有两大主要基础，一是对价格走向和价格稳定风险的展望。价格稳定主要通过调整后的消费物价指数(Harmonized lndex of Consumer Prices , HICP) 来衡量，使其年增长量低于2%。HICP 尤为重要，由一系列指数和预期值组成，是衡量通货膨胀重要指标。二是控制货币增长的货币供应量CM3)。ECB 将M3 年增的参考值定为4.5% 。

一般利率: 是央行用来调节货币市场流动性而进行的"借新债还旧债"中的主要短期汇率。此利率和美国联邦资金利率的利差，是决定EUR/USD 汇率的因素之一。

3 个月欧洲欧元存款(3-month Euro deposit , EURIBOR): 指存放在欧元区外的银行中的欧元存款。这个利率与其他国家同种同期利率的利差也被用来评估汇率水平。例如，当3 个月欧洲欧元存款利率高于同期3 个月欧洲美元存款利率时， EUR/USD 汇率就会得到提升。

10 年期政府债券(10-Year Governrnent Bonds): 其与美国10年期国库券的利差是另一个影响EUR/USD 的重要因素。通常用德国10 年期政府债券作为基准。如果其利率水平低于同期美国国库券，那么如果利差缩小(即德国债券收益率上升或美国国库券收益率下降) ，理论上会推升EUR/USD 汇率。因此，两者的利差一般比两者的绝对价值更有参考意义。

经济数据: 最重要的经济数据来自欧元区内最大的经济体一一一德国。主要数据包括: GDP，通货膨胀数据(CPI 或HCPI) ，工业生产和失业率。如果单独从德国看，则还包括IFO调查(是一个使用广泛的商业信心调查指数)。还有每个成员国的财政赤字，依照欧元区的稳定和增长协议(the Stability and Growth Pact) ，各国财政赤字必须控制在占GDP 的3% 以下，并且各国都要有进一步降低赤字的目标。

交叉汇率影响(Cross Rate Effect): 同美元汇率一样，交叉盘也会影响到欧元汇率。

3 月期欧洲欧元期货合约(3-month Euro Futures Contract, EURIBOR): 这种合约价值显示市场对3 个月欧洲欧元存款利率的期望值(和合约的到期日有关)。例如， 3 月期欧洲欧元期货合约和3 月期欧洲美元期货合约的息差是决定EUR/USD 未来走势的基本变化。

政治因素：和其他汇率相比，EUR/USD 最容易受到政治因素的影响，如法国，德国或意大利的国内因素。东欧国家政治、金融上的不稳定也会影响到欧元，因为有相当大一部分德国投资者投资到俄罗斯。

货币名称: 英镑(POUND、STERLING)

英镑货币特征

发行机构: 英格兰银行(Bank of England)

货币符号: GBP 、STG

辅币进位: 1 镑=100 便士(PENCE)

钞票面额: 5 、10 、20 、50 镑

由于英国是世界最早实行工业化的国家，曾在国际金融业中占统治地位，英镑曾是国际结算业务中的计价结算使用最广泛的货币。"一战"和"二战"以后，英国经济地位不断下降，但由于历史的原因，英国金融业还很发达，英镑在外汇交易结算中还占有相当的地位。

影晌英镑的基本面因素

英国央行（Bank of England, BoE）: 1997 年开始，BoE 获得了独立制订货币政策的职能。政府用通货膨胀目标来作为物价稳定

的标准，一般用除去抵押贷款外的零售物价指数（Retail Prices lndex excluding mortgages , RPI-X) 来衡量，年增控制在2.5% 以下。因此，尽管独立于政府部门来制订货币政策，但是BoE 仍然要符合财政部规定的通货膨胀标准。

货币政策委员会CMonetary Policy Committee, MPC): 此委员会主要负责制订利率水平。

利率: 央行的主要利率是最低贷款利率(基本利率)。每月的第一周，央行都会用利率调整来向市场发出明确的货币政策信号。利率变化通常都会对英镑产生较大影响。BoE 同时也会通过每天对从贴现银行(指定的交易货币市场工具的金融机构)购买政府债券交易利率的调整来制订货币政策。

金边债券(Gilts) :英国政府债券也叫金边债券。同样， 10 年期金边债券收益率与同期其他国家债券或美国国库券收益率的利差也会影响到英镑和其他国家货币的汇率。

3 个月欧洲英镑存款(3-month Eurosterling Deposits): 存放在非英国银行的英镑存款称为欧洲英镑存款。其利率和其他国家同期欧洲存款利率之差也是影响汇率的因素之一。

财政部: 其制订货币政策的职能从1997 年以来逐渐减弱，然而财政部依然为BoE 设定通货膨胀指标并决定BoE 主要人员的任免。

英镑与欧洲经济和货币联盟的关系:英国如果想加入欧元区，则英国的利率水平必须降低到欧元利率水平。如果公众技票同意加入欧元区，则英镑必须为了本国工业贸易的发展而兑欧元贬值。因此，任何关于英国有可能加入欧元区的言论都会打压英镑汇价。

经济数据: 英国的主要经济数据包括: 初始失业人数，初始失业率，平均收入，扣除抵押贷款外的零售物价指数，零售销售，工业生产，GDP 增长，采购经理指数，制造业和服务业调查，货币供应量(M4），收入与房屋物价平衡。

3 个月欧洲英镑存款期货(3-month Eurosterling Futures Contract) :又称短期英镑(short sterling) ，期货合约价格反映了市场对3 个月以后的欧洲英镑存款利率的预期，与其他国家同期期货合约价格的利差也可以引起英镑汇率的变化。

金融时报100 指数(FTSE -100): 英国的主要股票指数。与美国和日本不同，英国的股票指数对货币的影响比较小。但是尽管如此，金融时报指数和美国道琼斯指数有很强的联动性。

交叉汇率的影响: 交叉汇率也会对英镑汇率产生影响。

货币名称: 瑞士法郎(SWISS FRANC)

瑞士法郎货币特征

发行机构:瑞士国家银行(Banque Nationale Suisse)

货币符号: CHF ，其他常见代码: SWF

辅币进位: 1 瑞士法郎=100 生丁(CENTIMES)

钞票面额: 纸币面额有10 、20 、50 、100 、500 、1000 瑞士法郎，铸币有1 、2 、5 瑞士法郎和1 、2 、5 、10 、20 、50 分等。

瑞士法郎，简称瑞郎。由于瑞士奉行中立和不结盟政策，所以瑞士被认为是世界最安全的地方，瑞士法郎被称为传统避险货币，加之瑞士政府对金融、外汇采取的保护政策，使大量的外汇涌入瑞士。瑞士法郎也成为稳健受欢迎的国际结算与外汇交易货币。

影晌瑞士法郎的基本面因素

瑞士国家银行(Swiss National Bank ， SNB):瑞士国家银行在制订货币政策和汇率政策上有着极大的独立性。不像大多数其他国家的中央银行，SNB 并不使用特定的货币市场利率来指导货币状况。直到1999 年秋，SNB 一直使用外汇互换和回购协议作为影响货币供应量和利率的主要工具。由于使用了外汇互换协议，货币流动性的管理成为影响瑞士法郎的主要因素。当SNB 想提高市场流动性，就会买入外币，主要是美元，并卖出瑞士法郎，从而影响汇率。从1999 年12 月开始， SNB 的货币政策发生了转移，从主要以货币供应量为目标的方式转移到以基于通货膨胀的方式，并定为2.00% 的年通货膨胀上限。SNB 使用一定范围内的3 月期伦敦银行间拆借利率CUBOR)作为控制货币政策的手段。央行官员可以通过一些对货币供应量或货币本身的一些评论来影响货币走势。

利率: SNB 使用贴现率的变化来宣布货币政策的改变。这些变化对货币有很大影响。然而贴现率并不经常被银行作为贴现功能使用。

3 个月欧洲瑞士法郎存款(3-month Euroswissfranc Deposits) : 存放在非瑞士银行的瑞士法郎存款称为欧洲瑞士法郎存款。其利率和其他国家同期欧洲存款利率之差也是影响汇率的因素之一。

瑞士法郎作为避险货币角色: 瑞士法郎有史以来一直充当避险货币的角色，这是因为SNB 独立制订货币政策、全国银行系统的保密性以及瑞士的中立国地位。此外， SNB 充足的黄金储备量也对货币的稳定性有很大帮助。

经济数据：瑞士最重要的经济数据包括: M3 货币供应量(最广义的货币供应量) ，消费物价指数(CPD ，失业率，收支平衡，GDP 和工业生产。

交叉汇率的影响: 和其他货币相同，交叉汇率的变化也会对瑞士法郎汇率产生影响。

3 个月欧洲瑞士法郎存款期货合约(3-month Euroswiss Futures Contract) :期货合约价格反映了市场对3 个月以后的欧洲瑞士法郎存款利率的预期。与其他国家同期期货合约价格的利差也可以引起瑞士法郎汇率的变化。

其他因素: 由于瑞士和欧洲经济的紧密联系，瑞士法郎和欧元的汇率显示出极大的正相关性。即欧元的上升同时也会带动瑞士法郎的上升。两者的关系在所有货币中最为紧密。

货币名称：日元（JAPENESE YEN）

日元货币特征

发行机构：日本银行(NIPPON GINKO)

货币符号: JPY ，其他常见代码: YEN

钞票面额: 500 、1 000 、5000 、10000 元，铸币有1 、5 、10 、50 、100 元等。

日元的印制水平较高，特别在造纸方面，采用日本特有的物产"三亚皮浆"为原料，纸张坚韧有特殊光泽，为浅黄色，面额越大颜色越深。日本是"二战"后经济发展最快的国家之一，目前拥有世界最大的进出口贸易顺差及外汇储备，日元也是战后升值最快的货币之一，因此日元在外汇交易中的地位变得越来越重要。

日本自1886 年起采用金本位制，并发行可以兑换金币的日本银行券，第一次世界大战期间，日本废除了金本位制， 1964 年日元成为国际流通货币，布雷登森林体系瓦解后，日元在1971 年实施浮动汇率，

此后日元日趋坚挺，与美元的弱势形成强烈的对比，并成为较强的国际货币。

日本是一个自然资源贫乏、国土狭小的国家，经济发展的强劲推动力必须来自对外贸易，日本的进口额很高，但出口额更高，每年都有巨额的外贸顺差，是世界第三大进口国及出口国，日本经济近年来一直保持很高的增长速度，1951~1973 年国民生产总值平均增加率高达10.1%，在众多西方国家中屈居一指，1968 年日本国民生产总值已达到1428 亿美元，仅次于美国，居世界第二位， 1985 年日本取代美国成为世界最大的债权国，虽然1985 年日元持续升值对国内经济造成不利影响，但经过产业调整，工业生产很快恢复，失业率降低， 1991 年底至1992 年初，日本金融丑闻传出，经济开始萧条，成长速度减缓，目前日本经济上未全面复苏，2001 年3 月日本银行再度恢复零利率，以期剌激经济为目标。

日元早期历史走势:

1971 年日本开始实施浮动汇率制，当年12 月的汇率是1 美元: 308 日元，之后日元不断升值。

1995 年4 月，日元创下战后最高纪录，1 美元: 79.75 日元(期货最高来到1 日元: 1.262 5 美分)， 1995 年是国际社会颇多动荡的一年，突发事件频繁，日本为了关西大地震后的重建，赎回大量的海外资金;美日汽车贸易谈判破裂后，美国为了报复，对日元暴升采取袖手旁观的态度，随后墨西哥发生金融风暴，墨国为稳定披索汇率而大量抛售美元，同时美国出巨资援助墨西哥，使得美元下跌，日元飘升对日本经济摆脱金融危机极为不利，进而影响到全球经济复苏，在这种情况下，美国与日本政府再度携手合作，同时与日本、德国和瑞士央行联手干预，将日元推进到1 美元: 104 日元(1日元: 0.9615 美分)。

1998 年日本经济形势最艰难的一年，第一季经济增长率下降到一5.3% ，第二季为一3.3% ，银行坏账严重，同时期东南亚金融风暴对日本海外出口市场和投资市场冲击巨大，而日本政府对经济衰退束手无策，频繁出炉的经济政策毫无作用，民众的不满引发桥本内阁的下台;8 月底开始，日元大幅回升，原因在于美国经济成长放缓，美日贸易进一步扩大，导致日元在短短2 个月内反弹到114.33 (期货在8 月底贬值到1 日元: 0.6807 美分)的价位。

综观日元总会在经济大幅衰退时暴跌(贬值) ，且极易受到亚洲地区和世界其他地区金融动荡的影响，但日元的升值却往往与经济基本面关联性不高，通常日元升值的时候，日本经济并不理想，往往刚走出谷底，而且日元升值幅度大，通常一次连续攀升10% 以上，这与日本经济特性与国际汇市关系密切。

影晌日元的因素

日本财政部 (Ministry of Finance，MOF): 是日本制订财政和货币政策的唯一部门。日本财政部对货币的影响要超过美国，英国或德国财政部。日本财政部的官员经常就经济状况发布一些言论，这些言论一般都会给日元造成影响，如当日元发生不符合基本面的升值或贬值时，财政部官员就会进行的口头干预。

日本央行 (Bank of Japan, BOJ): 在1998 年，日本政府通过一项新法律，允许央行可以不受政府影响而独立制订货币政策，而日元汇率仍然由财政部负责。

利率: 隔夜拆借利率是主要的短期银行间利率，由BOJ 决定。BOJ 也使用此利率来表达货币政策的变化，是影响日元汇率的主要因素之一。

日本政府债券(Japanese Government Bonds，JGBs): 为了增强货币系统的流动性，BOJ 每月都会购买10 年或20 年期的JGBs。10 年期JGB 的收益率被看作是长期利率的基准指标。例如， 10 年期JGB 和10 年期美国国库券的基差被看作推动USDjJPY 利率走向的因素之一。JGB 价格下跌(即收益率上升)通常会利好日元。

经济和财政政策署(Economic and Fiscal Policy Agency) : 于2001 年1 月6 日正式替代原有的经济计划署(Economic Planning Agency, EP A) 。职责包括阐述经济计划和协调经济政策，包括就业，国际贸易和外汇汇率。

国际贸易和工业部(Ministry of International Trade and Industry ,MITI） :负责指导日本本国工业发展和维持日本企业的国际竞争力。但是其重要性比起20 世纪80 年代和90 年代早期已经大大削弱，当时日美贸易量会左右汇市。

经济数据: 较为重要的经济数据包括: GDP, Ta也an survey(每季度的商业景气现状和预期调查) ，国际贸易，失业率，工业生产和货币供应量CM2十CDs) 。

日经255 指数CNikkei - 225) :日本主要的股票市场指数。当日本汇率合理的降低时，会提升以出口为目的的企业是股价，同时，整个日经指数也会上涨。有时情况并非如此，股市强劲时，会吸引国外投资者大量使用日元投资于日本股市，日元汇率也会因此得到推升。

交叉汇率的影响: 例如，当EUR/JPY 上升时，也会引起USD/JPY 的上升，原因可能并非是由于美元汇率上升，而是由于对于日本和欧洲不同的经济预期所引起。

货币名称: 澳大利亚元(AUSTRALIAN DOLLAR)

澳元货币特征

发行机构: 澳大利亚储备银行(RESERVE BANK OF AUSTRALIA)

货币符号: AUD

辅币进位: 1 澳元=100 分(CENTS)

钞票面额: 5 、10 、20 、50 、100 元。

澳大利亚元，简称澳元(英文简称"Aussie"），澳大利亚新版塑料钞票，经过近30 年的研制才投入使用，它是以聚醋材料代替纸张，耐磨，不易折断，不怕揉洗，使用周期长而且手感强烈，具有良好的防伪特性。

影晌澳元的因素

商品货币: 澳元又被称为"商品货币"，其汇率与金、铜、镰、煤炭和羊毛等商品的价格存在紧密联系，这些商品占澳大利亚总出口额的近2/3 。因此，澳元的走势的高低通常受这些商品价格趋势的较强影响。澳元经常在通胀的经济环境下获得支持，而此时正是商品价格高涨的时候。举例来说，当2002 年黄金价格上涨时澳元汇率也随之上涨， 2002 年夏天金属价格回调时澳元也随之回调，二者又在2004 年第四季度同时再次上涨。

与日、欧经济的紧密联系:澳大利亚与日本经济(日本吸收了澳大利亚20% 的出口)、欧元区经济的紧密联系又可以解释为什么澳元会跟随欧元和日元的走势。

澳大利亚储备银行(RESERVE BANK OF AUSTRALIA): 根据1959 年的储备银行法案，澳大利亚储备银行获得了澳大利亚中央银行的地位。储备银行的主要任务是保持澳元的汇率稳定和保持充分就业。1993 年，澳大利亚储备银行获得了独立运转的权力，同时储备银行的工作目标也确定下来，即将中期通胀年增长率的目标控制在2%~3% 。设立中期而不是短期通胀目标的原因在于要鼓励健康的和可持续的经济增长。

储备银行委员会: 储备银行委员会负责制定货币政策。除了每年的1 月份，委员会每个月的第一个星期二要召开货币政策会议。利率决策结果一般在会议的第二天公布。委员会由9 名成员组成，包括储备银行行长、副行长、财政部秘书长和其他6 名由财政大臣任命的外部成员。行长和副行长的任期最长为7 年，可以连任。6 名外部成员的任期最多为5 年。

利率: 储备银行的最重要的货币政策工具就是隔夜货币市场利率，或称作现金利率目标。现金利率是两家金融机构间的隔夜贷款利率。

财政大臣: 虽然澳大利亚储备银行在1993 年获得了独立运转的权力并且制定了通胀目标，但是储备银行的行长和副行长还需要由财政大臣来任命。

货币名称：加拿大元（CANADA DOLLAR）

加元货币特征

发行机构: 加拿大银行CBANK OF CANADA)

货币符号: CAD

辅币进位: 1 元=100 分(CENTS)

钞票面额: 2 、5 、10 、20 、50 、100 、1000 元

加拿大居民主要是英、法移民的后裔，分别是英语区和法语区，因此钞票上均使用英语和法语两种文字。加拿大是英联邦国家，钞票上主要是以英国统治者的头像作为主要图案。

影晌加元的因素

美国经济的强弱:加元独特的地位在于加拿大与美国间的双边贸易额高于其他任何两国间的双边贸易额。加拿大出口的80% 流向了美国，因此加元汇率与美国经济的强弱息息相关。

商品货币2 加元也被认为是一种"商品货币"，因为加拿大出口的大约一半来自商品的出口。但是这些商品多数是非能源商品，所以加元汇率更多的受到非能源商品价格变动的影响。石油价格的上涨会为加元带来压力，因为这会削弱加元的购买力。

加拿大银行:加拿大的中央银行。加拿大银行的主要目标是"低而稳定的通胀"和"安全而可靠的汇率"。加拿大银行的通胀目标(年增长率)在2.0% ，也就是1.0%~3.0%通胀目标区间的中点。虽然通胀水平以消费者物价指数(CPI)来计算，但是加拿大银行使用核心消费者物价指数(扣除食品和能源价格)作为实际操作中的参考，来评测潜在通胀趋势和更好的评估消费者物价指数在未来的变化。通胀目标区间每5 年更新一次，目前的1.0%~3.0% 的目标区间将在2006 年更新。加拿大银行的董事会由行长、副行长和另外12 名董事构成。除此之外，副财政大臣也列席董事会会议但没有投票权。行长和副行长由董事任命，任期7 年，可以连任。而董事则由财政大臣任命。如果财政大臣和加拿大银行在货币政策上出现分歧，财政大臣在与行长协商后，可以递交行长一份书面通知要行长必须执行。

货币政策: 直到2000 年11 月，加拿大银行才开始引入货币政策会议的新制度，即事先确定每年8 次的货币政策会议日期并在会议当天宣布货币政策内容。此前，加拿大银行可以在任何一个工作日调整利率。利率决策结果通常在某个周二或者周三的上午9 点(当地时间)公布。

利率: 加拿大的关键利率是隔夜利率或者叫做现金利率，它是银行间借贷资金的利率的基准。"加拿大银行利率"，高于隔夜利率区间50 个基点，是加拿大的银行机构使用"大额资金转账系统"持有隔夜资金时向加拿大银行支付的利率。

货币名称: 新西兰元(New Zealand dollar)

发行机构: 新西兰储备银行(Reserve Bank of New Zealand)

货币符号: NZD

辅币进位: 1 新西兰元等于100 分(Cents)

钞票面额: 1 、2 、5 、10 、20 、50 、100 元，另有1 、2 ， 5 ， 10 、20 、50分及1 元铸币。

新西兰元又被称为钮元或纽元，是新西兰的官方货币。缩写成NZ$ 以区别于其他dollar 国家。非正规场合常被称为"Kiwi" 。

在1840 年之前，新西兰市场流通的货币主要是英国的硬币，此外还有法国、荷兰等国的硬币。纸币很少，一般是由私营银行发行，用途只限于大额的支付。

1840 年新西兰首任总督根据1816 年"英国皇家铸市法"宣布当时在新西兰流通的所有硬币为合法货币，包括各种用黄金、白银和青铜制造的硬币。1870 年新西兰实施"皇家铸市法气使皇家铸币成为官方货币。这一时期纸币的使用增加了，有六家银行各自发行自己的银行券，这些银行券的规格和图案都不一样，互相兑换也很困难。1934 年新西兰建立了储备银行，行使中央银行职责，开始发行统一的钞票。钞票面额为1 镑、5 镑和50 镑，实行20 进位制。1961 年新西兰加入国际货币基金组织后规定新西兰镑含金量为2.47130 克。1967 年发行十进位的新货币新西兰元，含金量1.23565 克，与英镑挂钩。1971 年美元实行浮动汇率后，新西兰元改与美元挂钩。1973 年当美元再次贬值时，新西兰政府宣布放弃新西兰元与美元联系，实行有管理的自由浮动，其有效汇率值由该国主要贸易伙伴的-揽子货币决定。1983 年8 月，新西兰储备银行废除每日制定美元汇率的做法，允许新西兰元随国际金融市场上的行情变化而波动。1984 年底，取消几乎所有的外汇管制。1985 年，新西兰采取伸缩性汇率制度，新西兰储备银行停止报出新西兰元的官方买卖价，但允许中央银行在市场失去秩序时干预市场，同时终止了与一揽子贸易加权货币挂钩。

主要交易品种的风险属性及交易对策分析

各币种投资杠杆比率与每点盈亏

以每予合约5000 元港币保证金的合约为例，按照2009 年8月28 日收盘汇率进行计算，七个交易品种的投资杠杆比率及每点盈亏计算如表3-1 所示。

计算日期: 2009 年8 月31 日美元港币汇价: 1 美元=7.80 港币

表中品种简称: 瑞郎为瑞士法郎，加元为加拿大元，纽元为新西兰元。

表中的计算数据会随着收盘汇率的变化而变化，虽然变化并不大。

可见，各个投资品种的杠杆比例以美元/日元为最高，为208.36倍; 新西兰元/美元最低，为106.64 倍。

以投资杠杆比例来看，激进型投资者适宜操作的品种有:美元/日元、美元/瑞郎、英镑/美元等品种;稳健型投资者可以选择的品种有:欧元/美元、新西兰元/美元、澳元/美元、美元/加元等。

以行情波动的每点盈亏来看，以美元/日元最大，为111.30港币，欧元/美元、英镑/美元最小，为48.75 港币。所以，激进型投资者适宜操作的品种有: 美元/日元、美元/瑞郎、新西兰元/美元、澳元/美元等品种;稳健型投资者可以选择的品种有:欧元/美元、英镑/美元、美元/加元等。

美元指数

美元指数(USDDX) 是综合反映美元在国际外汇交易中汇率情况的指标。它通过针对一揽子货币，计算美元综合的变化率，用来衡量美元的强弱程度。这些货币分别是: 欧元、日元、英镑、加元、瑞士法郎和瑞典克朗(SEK) 。其中，瑞典于1995 年加入欧盟，但并非欧元国。

美元指数计算公式:

公式(3-1)中的指数是货币的权重，具体为: 欧元57.6% 、日元13.6% 、英镑11.9% 、加拿大元9.1% 、瑞典克朗4.2% 、瑞士法郎3.6% 。

例如，2009 年9 月2 日11 时，各个品种兑美元的汇率及计算结果为:

美元指数:

USDDX=50.14348112 X 0.8168 X 1.8519X 0.9445 X1.0088 X 1.0869 X 1.002 3=78.73033

美元指数的行情走势见图3~1 所示。

各交易品种属性分析

比较而言，七个标准化合约的交易品种中，交易活跃度最好的有欧元、英镑、日元和瑞士法郎等几个品种，交易相对清淡的有澳元、新西兰元和加元等。但最近由于澳大利亚央行提高澳元利率，其交易活跃度得到大幅度提升。

由于欧洲货币的一体化，欧元目前是除美元外最有影响力的货币，在美元指数中，其所占的权重也是最大的。而欧元美元日震荡幅度逐年增大。在所有品种中，欧元走势是最为稳健和规范的。

以下是根据笔者多年对外汇投资操作的体会，对各个投资品种进行的相应风险模式分析。

这里，先给出一些笔者特别设计的统计指标的计算公式:

该指标的作用是根据前一年的行情数据的统计，估算一个保证金外汇品种投资中，可能产生的盈利程度或亏损的风险程度。即投资某品种一个合约平均每日可能带来的利润或亏损的比率。

该指标的作用是根据前一年的行情数据的统计，估算一个保证金外汇品种投资中，每日可能产生的最大盈利程度或亏损的风险程度。即投资某品种一个合约可能带来的日最大利润或亏损的比率。

下面，我们对各个品种的"个性"进行逐一的点评。

(1) 欧元/美元: 老成持重，循规蹈矩。综合风险利润指数: ☆。

由于欧盟在经济方面巨大的影响力，欧元/美元的行情走势有点像股票的大盘股，走势较为稳沉，在所有交易品种中，是风险利润率最小的品种，也是稳健型投资者的首选品种。其走势特征见图3-2 和图3-3 。

由于近些年金融危机的影响，其行情振幅也出现逐年放大的趋势。行情特征数据统计的详细情况参见表3 -2。

(2) 英镑/美元: 活力元限，激情四射。综合风险利润指数:☆☆☆☆。

英镑/美元类似于小盘股的走势，交易活跃，投机程度大。虽然每点产生的盈亏与欧元/美元相同，但其波动幅度较大，风险利润率较大，是冒险型和技术型交易者最喜爱的品种之一。其走势特征见图3-4 和图3-5 。

英镑/美元行情数据特征统计的详细情况参看表3-3。

(3) 美元/日元:诡异乖张，卓尔不群。综合风险利润指数: ☆☆☆☆☆。

美元/日元是一个另类，由于日本经济的特殊性，以及日本央行对市场的频频干预，它的走势基本上独立于其他的交易品种，虽然它在美元指数中占有13.6% 的权重，但其走势似乎与美元指数毫不相干，有时候甚至直接跟其他品种进行反向运动。所以，比较喜欢利用消息面引发多品种行情的共振效应来进行操作的投资者，最好不要染指这一品种。而且，日元行情的走势常常在一个小型的区域内窄幅震动，短线机会不多，很多善跑短线的投资者进入后往往会有一种很窒息的感觉。但一旦发疯，则会走出大幅行情。美元/日元是所有外汇交易品种中风险最大的。其行情特征走势见图3-6 和图3-7。