第14章 追随你的交易系统

假如你认为发现一套可盈利的交易系统就万事大吉的话，你注定会大吃一惊。因为不幸的事实是你的麻烦才刚刚开始。发现或创建可盈利的交易系统固然不易，但追随这套系统更加困难。其理由有三:第一，没有人能够知道系统未来是否会继续盈利; 第二，会盈利的系统常常看起来像不会盈利的系统; 第三，一般交易和追随机械交易系统同样受制于情绪的煎熬。这种不确定性和情绪足以让所有人失败，唯有最具胆识和守纪律的人才能幸免。或许正是因为这一现实，系统发明人宁可将系统卖给别人，也不愿供自己交易使用。

贪婪与恐惧

或许可以用两个词形容所有的投机行为:贪婪与恐惧。虽然贪婪一词在我们的社会一般带有负面含意，但我在使用这个字眼时不暗含任何的价值判断。我们有追求欲望满足的自由。我不明白为什么有人要用"贪婪" 一词来评判别人的欲求目标。没有人说自己贪婪，贪得无庆的总是别人。然而在交易的语境中，贪婪只是一个普通字眼，形容获取更多财富的欲望。不论交易者如何成功，他们永远不会满足。假如他们一笔交易做亏了，会责怪自己不该笨到开始这笔交易。假如他们在一笔交易上赢了钱，又会责怪自己为什么没有建立更大的头寸。不论做得多好，他们总认为自己本来可以将事情做得更好。

虽然贪婪是促使交易者寻求可盈利交易系统的主要因素，却也是使他偏离交易系统的原因之一。人们很难在"真空"环境下进行交易。最好的投机者会将自己同所有导致分心的因素完全隔绝开来，这些因素可能对其交易产生不当影响。纯技术分析派不看报纸或电脑新闻，因为他们担心可能受到影响，哪怕只是情绪的干扰。其余的人则没有这样有纪律。即使系统未发出进场信号，我们仍可能受外在因素影响而建立头寸: 我们看到有"专家"预测一波大行情，价格图本身或许会支持这一看法，我们不愿意丧失盈利的大好机会但我们的系统却没有给我们所耍的信号; 在这样的情况下，我们决定破一次例并质疑这个系统。

贪婪造成破例的另一种途径就是对我们认定会大赚一笔的特定信号加码交易。这是危险行为，因为我们对于好信号及坏信号的直觉判断往往是错的。交易者也可能因近期投资一帆风顺而扩大其总体交易规模。这是常见的失败之路。贪婪会使人置系统发出的出场信号于不顾，不论他是想将亏损的仓位持有更长一段时间以变成盈利的仓位，或是希望将现有的盈利仓位持有得更久以获得更大的利润。拥有机械式系统的目的就是要排除所有这类情绪化的决策。经验也告诉我们，它们是失败的根源。因此，当你追随交易系统时，不要向你希望借助系统来规避的情绪化决策缴械。

第二个主导投机者行为的重要情绪是恐惧，即对失败的恐惧和对亏钱的恐惧。这种情绪使得交易者错失赢钱的交易，因为他们害怕进场信号是错误的。他们知道自己应该打电话给他们的经纪人，但一触到电话就僵住了。系统交易者会为同样的情绪所俘获，并暂时背弃系统。无一例外的是，你所漏掉的交易信号全都是盈利的。就像贪婪会干扰正确处理盈利的交易，恐惧会使交易者在其系统发出指令之前就出场。这种恐惧会使利润消失，甚至使你成为失败者。你的系统应该设计成便利润增长，这是比尽早认赔还要难掌握的一条原则。不要受情绪的干扰，你需要偶然的大利润抵消通常笔数更多的小损失。用系统做交易时最致命的恐惧是害怕系统最后会造成损失而非盈利。这种恐惧会发生在系统连续数笔交易赔钱的时期。

持续亏损的阴影

持续亏损是系统交易者最大的心病。所谓持续亏损是指系统交易在一段时间内蒙受净损失。每一套系统、每一种方法、每一位交易者都有持续亏损时期。避免持续亏损的唯一方法就是寻找百战百胜的交易系统。为了提高系统盈利交易的比例，就必然会牺牲利润相对于损失的规模，直到系统最终无法盈利。因此，就连续亏损交易的笔数而言，这种高盈利比例的系统的持续亏损现象不严重，但亏损金额相对较高。一般而言，成功的交易者或成功的系统盈利概率能超过50% 就值得庆幸了，大多数情况下的盈利概率为30% ~ 40% 。

由这种情况可知，就连最好的交易系统也必会在某些时点发生显著的持续亏损。假如你连续掷硬币，经过一段时间，正面和反面的次数是差不多的。但在短期内，仍可能连续掷出10 次反面。平均而言，每掷硬币1024 次，就会掷出连续10 次正面或10 次反面。假如你的交易系统正确率低于50% ，则更容易出现一连串的损失。可以想象，不需要连续10 次的失败，就足够让普通的系统交易者放弃他们的系统。假如你无法忍受无可避免的一连串损失，在你的整个交易生涯中，你将会不断地更换系统。这样的事情几乎发生在每一个交易者身上。

低估亏损的冲击

有经验的系统交易者知道，有必要检查历史模拟交易总结报告中的最大连续亏损。然而，在你已经知道系统最终会盈利的时候，很容易忽略经历这段持续亏损的心理感受。交易持续亏损之所以如此令人生畏，是因为我们不知道如果继续交易下去，系统是否会持续赔钱并让我们破产。

我在报告会中最喜欢做的示范练习就是找一套可盈利的交易系统，并展示用它来交易过程中的困难。当日平仓交易系统是个好的演示工具，因为你通常每天都在使用(最好的当日平仓系统更有选择性，并不是每天都要交易) 。

许多年前，我曾经出版过一套简单的标普当日平仓交易系统。我称它为"面包和黄油系统" (bread and butter system) 。你可以在每天开盘后打电话下单，或者你的经纪人会为你做交易。我曾经用它做了一年多的模拟交易，在考虑它是当日平仓的系统，而且是这么容易做交易的情况下，它产生的结果好极了。

在1985 年7 月开始的一年交易当中，"面包与黄油系统"交易了246 次。有45% 的次数是赚钱的，每一手合约的毛利是30 150 美元，减去每笔75 美元的滑点与佣金之后，净利润为11 700 美元。假如将当时的保证金只有6000 美元纳入考虑，这个回报率相当不错。这一年最大连续亏损金额是5000 美元。事后看来是颇可以接受的。但假设你从1986 年1 月6 日开始交易这套系统，让我们来看看在跟随这个系统的情况下会发生什么。

这是本书最重要的部分之一。我希望你可以花10 分钟时间，按照我的描述严格做这个练习。你会试着体会我在10 个星期里使用这套可盈利系统进行交易的感受。用一张纸将表14-1 盖起来，然后在看完一行之后将纸下移至下一行。每一行会显示当天交易的盈亏。每星期结束时，报表会告诉你这个星期交易的结果及累积的盈亏。在你将白纸往下移之前，至少花5 秒钟时间思考当天的交易。想象你是在用自己的钱做实战交易，你会有何反应。想想看你是否会对次日的交易感到放心。在每个星期结束时，花几秒钟时间思考那个星期的结果。尽可能想象会用这套系统做多久的交易，以及在交易这么长一段时间之后能做得多好。问自己下一个星期是否还会用这套系统做交易。将纸慢慢地移动，并尽量做出最诚实的反应。整个练习不会超过10 分钟。现在就做!

如果你遵照我的指示，你会对系统交易遇到低潮期的困难有大致的了解。面包与黄油系统交易的规则以及完整的一年交易追踪记录见附录B 。

交易系统在何时失败

接下来你很自然地会问，如何知道在什么时候系统已经失败，而你应该停止用它做交易?这是所有系统交易者所必须回答的最困难的问题之一。你如何分辨出正常亏损和走向完败的不同之处?

既然所有的系统(以及交易者)在其交易生涯中早晚都会遭遇严重亏损，因此早做准备很重要。一般交易者会在其交易系统做赔三笔交易之后，开始想当然地认为该交易系统已经失败。然后，他会开始搜寻更好的系统。他余下的交易生涯将全部在寻找更佳交易系统中度过。除此之外，他很可能恰好在他最近使用的一套系统即将产生一连串的盈利之前就放弃它。

有两个合理的方式来决定一套系统已经失败并应当摒弃，或者至少暂时停止使用。首先，应该为你的交易系统设定一个损失金额上限，一旦达到便停止交易。这种系统止损方法的重要性丝毫不亚于单笔交易的止损单。这是避免因系统交易陷入财务破产的唯一方法。除此之外，如果你在一开始就掌握大致的亏损上限，相比不知道可能损失规模的情况，你会对系统交易更有信心。正如开始一笔交易时应该知道你的止损位所在一样，开始系统交易时你应该知道你总损失的上限，这可以避免你在遭遇失败时被迫做出决定的内心交战。那时，你可能已经经历了一连串损失，你可能很容易说服自己: 盈亏的天平这一刻已经倾斜，应该继续交易下去。如果你持这种态度，可以承受的亏损很容易演变成雪崩式的巨亏。

你应该通过检视系统的历史记录找出自动止损点。风险的最小值应该是最大的历史亏损加上所需的保证金。因此，假如你要用先前最大亏损为5900 美元的国债系统做交易，由于国债的保证金在2500 美元到3000 美元之间，你可能会决定在你的账户中存入10 000 美元用于该系统交易，并规定一旦系统交易损失达到6500 美元到7000 美元便停止交易。如果你对认赔6500 美元感到不舒服，那么可以设定低一些的金额作为你的自动止损点。当然，如果你的放弃点低于最大的历史亏损，你用这套系统成功的机会就比较小。

你可以将交易系统当作一个小公司，由你来进行投资并管理这家公司。你会赚钱或赔钱，你的自动止损点就差不多是经营一旦失败，你愿意承担的最大损失。当考虑所需的投资、经营所需投入的时间，以及假如系统操作成功所得到的潜在报偿，你会发现投资交易系统要比投资一般小公司有利得多。大部分的小公司都会失败，你的成功机会可能比传统的事业更高。在经营一般生意的时候会有许多头痛的问题，相比而言(也许除了情绪压力)交易是非常值得投入的事业。你只需相当小的投资。你不需要漂亮的公司或办公室。你不需要做广告。你也不需要担心员工的问题。你不需要任何的库存。工作时间是自由的，你可以定居在世界任何角落。你不会为了与别人一较高下而拼死拼活。如果你的交易系统是成功的，将拥有一个可以绝对支持你、容易经营的高报酬事业。

是从投资之初算起，还是从系统达到最高的盈利水准计算你放弃该系统之前所能承受的最大资金回撤，也是一个问题。我不能给你精准的公式，但开始时我会给系统相当大的回旋余地。一个好主意是当系统盈利一段时间后将利润抽出，花掉它或投资于商品期货之外的领域。这个方法会在未来系统失败的时候保证利润。以可盈利的系统做交易时，人们往往在系统盈利一阵子后扩大交易的规模。我建议不要这么做。你必将在无可避免的持续亏损来临时承受更大的损失。在增加交易手数时，抽出的利润至少要和一开始的投资一样多。与其在同一个系统内扩大交易的规模，不如分散化投资，使用不同的系统或者在完全不同的市场交易。

判断系统失败的第二个方法是检查其最近的表现。但由于所有系统都可能产生亏损，因此损失无法提供无多的资讯，你必须考察系统的性质以及在损失期间的市场波动。你不能希望系统能在所有的市场发生作用。一套长期顺势操作的系统在没有持续趋势的期间可能不会盈利。但它在这段时间赔钱并不能说明你这套系统没有持续的效益。另一方面，假如有一段趋势是你设计系统时希望把握的，但它仍然赔钱，那你可以合理地质疑这套系统是否是好系统。因此，判断系统表现的规则是将市场活动与系统的设计做比较。假如在系统理应赚钱的一段行情中却长时间赔钱，你应该调整或放弃这套系统。

交易者只想寻求剌激

我应该提及另一种可能会使你背离系统指示的情绪: 对行动、兴奋及乐趣的渴望。寻找乐趣当然绝对不会有什么错，但你应该了解，你可能付出代价。商品交易是令人兴奋的，很多人从交易中得到与坐过山车相同的剌激。

对于行动的需求使得人们过度交易。他们没有耐心等待系统发出新的交易信号。贪婪与此元关。他们并非害怕错过一次盈利交易的机会，他们唯恐会错失拥有头寸的刺激。

这里有一段颇受欢迎的顾问公司菲利浦哥特夫公司的《商品期货预测》 ( Commodity Futures Forecast) 所做的报道，它道出交易者的主要需求:

毫无疑问，这场游戏值得冒险参与。任何和我们交易肉品的人在两个星期内所得到的乐趣要比我们在3 个月中所看到的还要多。我相信期货交易除了赚钱和赔钱，还有一些其他的，过程应该是剌激的......而且的确如此。

我承认交易是十分冒险的。风险敞口并不大，但每次选择技术来对抗顽强的市场就非常剌激。假如交易很容易，就不那么有趣了。

有很多情绪和分心因素会牵制交易者，就算是最厉害的人偶尔也会偏离系统或计划。然而，金钱上是否能成功取决于你如何克服这些诱惑，并紧跟着系统。

了解运气的成分

要成为成功的交易者，最重要的竟然是意识到并接受运气在交易中所起的作用。这一点看起来难以置信，但却是事实。每次提及这一说法，我都害怕被误解。我并不是说盈利的商品交易者都只靠运气。成为成功的交易者并非运气的问题。然而你的短期交易结果将在很大程度上有赖于运气。交易越久，运气在交易中所起的作用就越少。

在短期市场活动中有不少的随机因素。因为杠杆交易的缘故，为避免毁灭，期货交易者必须短期和长期一样成功。你的下一笔交易成功与杏几乎完全要靠运气。你未来五笔交易过后能否有净利润也基本上，是运气的问题。你在未来一年的交易中能否获得净利润主要依靠技术来实现，然而多少还是有运气的成分在内。只有在极长时期内，运气才不会在你的成功中发挥任何作用。

了解并接受上述现实至关重要，因为它会影响你作为交易者对自己的判断，以及你如何对系统下判断。假如你将下一笔损失归咎于自己或你的系统，你可能会认为自己是哪里做错或者系统有缺陷。假如真的没有什么不对，你可能会责怪向己的方法或系统太笨拙。正确评判一种交易方法需要在相当长一段时间之后进行，如此才能让短期随机市场活动彼此抵消。

如果你接受运气在短期所扮演的角色，你也必须区分不同的盈利交易。你将不再有理由自鸣得意，或者向你的配偶及好友吹嘘你最近的交易。短期的成功多归功于运气以及刚开始交易时的勇气。我想他们不需要知道这些。但请注意，如果你实在需要吹嘘，请一开始就不要自己信以为真。

我们现在已经探讨了系统设计及测试的要素。为了使你在商品期货交易方面的知识更丰富，你还需要了解另一些重要概念。下一章将勾勒资金管理的许多重要方面。大部分专家都认为资金管理是全面交易计划最重要的一部分。