第7章 交易系统推销简史

任何有大笔钱可赚的活动，其中必有骗子现身，期货业自然也不例外。期货圈内鱼龙混杂的情况在交易系统推销领域表现得尤为典型。每个有效的骗局均涉及受害者，他或是愚蠢透顶，或是想一夜暴富，而这通常是不义之财。商品交易者之所以会成为不道德的系统推销员的猎物，是因为他们总是希望买进印钞机。他们甚至希望解开其中的奥秘，从而能够无忧无虑地轻松退休。从事商品交易并不比其他轻松赚钱行业更容易实现这一愿望。但是， 为什么别人赚钱总是那么轻松呢? 我所知道唯一轻松赚钱的方式是继承遗产。即使是继承也需要支付一笔遗产税。

当然仍有许多诚实的交易系统出售商，他们混没于机会主义者和彻头彻尾的骗子之中。由于他们全然不了解历史测试与未来绩效的关系，许多诚实的推销员也难免做出误导性宣传，并销售无效的产品。他们并不是骗子，他们只是了解不够。在我们短暂游历光怪陆离的系统推销世界之时，我将让各位自行做出判断。

高价位的交易系统首次大举刊登广告是在1 977 年2 月的《商品》 (现改名为《期货》) 。这可能是唯一一个没有动人名称的昂贵交易系统。事实上，它完全没有名称。它仅以极小的字体而称其为一种"交易方法" 。销售商位于加州的弗雷斯诺，自称为"行为计量研究"( Behavioral-Quantitative studies) 。广告中包含交易记录，交易对象是1975 年2 月的猪脯， 交易时间跨越8 个月，宣称24 笔交易中有21 笔盈利，扣除佣金费用之后的净利润为36776 美元。交易系统的价格为800 美元。谨慎的交易者则会留意其中的一段警告"过去的绩效并不保证未来的绩效，而且没有任何方法可以保证未来的盈利。"该系统本身是一种单纯的季节性方法，其买、卖操作以一周内的天数为基础。

一般的系统推销员并不会亲自交易其系统，所以他必须通过其他方式建立其可信度。最广为使用的方法之一是暗示某位神秘的交易者发明了这种方法，而现在希望与特定的一群陌生人分享其发明。在此案例之中的说辞是"此交易记录并非模拟的纸上交易，它是不知名职业交易者的实际交易结果。这位交易者要求不可透露其姓名。他的职业是心理学家，利用科学的心智与行为来判定猪脯市场趋势的起始点。"虽然交易记录假定系统每次交易一手合约，但广告中又称"这位心理学家实际是以15 手合约开始进行交易， 每个信号的交易量均不超过15手，并完全遵守交易系统进行交易。交易期间内的净利润为541221 美元。由于在期货市场赚到惊人的财富，这位交易者已经回到心理学的老本行，并享用其新赚进来的财富。此外，他同意与小部分人共享他洞悉市场的诀窍。"广告中表示，交易系统限量销售50 份。

交易系统推销员的另一项问题是限制系统软件的复制，并禁止非购买者使用其系统。曾有推销员用神秘的方式处理这个问题"每份系统拷贝均以持有者的名义登记。每位购买者一且在购买之后将此方法泄露给其他任何人，则将自动地陷自身于危险之境地。"这是先知预言式的警告。几年之后，这位推销员本人便遭到拉里· 威廉斯( Larry Williams) 的控告，因为他以雷·帕拉迪诺( Ray palladino) 的假名来推销威廉斯的一套系统。虽然这位帕拉迪诺从未认罪，但同意赔偿10000 美元达成庭外和解。

在商品系统推销的浩瀚宇宙中，有两颗明星令群星黯淡: 拉里·威廉斯与威尔斯·怀尔德。容我稍后再来讨论怀尔德。威廉斯最初于1967 年在加州的卡梅尔市撰写股票市场技资分析报告。在经纪人的建议下他尝试将其部分股票市场工具运用于商品市场，结果获得成功。于是， 他也开始撰写商品分析文章。他在1973 年的大牛市中大有斩获，之后他出版了一本书《我如何通过商品交易赚进百万美元》 (How I Made One Million Dollars Last Year Trading Commodities) 。这是一本绝佳的书籍，而且仍在再版。

拉里·威廉斯开创了商品研讨报告会之先河。虽然他多年来出售的系统大多数出自他本人，但他也于1974 年与查尔斯·林赛( Charles Liodsay) 合作，共同促销林赛的" 三叉载"交易系统，并举办全国巡回报告会。威廉斯的书籍与报告会都让他在证券交易委员会那里惹了麻烦。在国会设立商品期货交易委员会之前，商品期货的管辖权属于证券交易委员会。证券交易委员会认为其书籍的广告太具有"促销性与煽动性" 。因为威廉斯以保证退钱的方式来举办报告会，于是证券交易委员会提出一项荒谬的控诉:他销售一种"保证"，因此必须注册。在洛杉矶的联邦法官裁决不起诉之前，威廉斯花费了天文数字般的诉讼费希望摆平此事。

这并非证券交易委员会第一次曲解商品交易系统的实质。在1959年Ed Gotthelf 开始营销一种名为Commodex 的顾问咨询服务，他根据过去的价格、成交量与未平仓合约数的变化来产生客观的买、卖规则。和本书描述的那些系统一样， Commodex 是一套机械化交易系统，其交易规则全部向订户公开。该系统在众多市场均获得稳定可靠的良好绩效，而且这项服务至今仍然存在。证券交易委员会认为Commodex 的订购人数之多，已足以影响其所推荐市场的行情。证券交易委员会因此而提出了一项可笑的主张: Commodex 的信号属于"内幕消息"，而Gottbelf 本人不得进行交易。

拉里·威廉斯并未因其与证券交易委员会的摩擦而受到挫折。他继续推销其一系列的系统，其中包括三角测量法( Triangulation)、驱动力( Propulsion)、序列法( Sequential)、场内交易者(Floor trader) 、出击者(Striker)、趋势捕捉者(Trend catcber) 和日内交易者之宝( Day trader' s delight) ，售价则在1000 ~ 10000 美元不等。在场内交易者方法中，他做出保证，如果该系统1年之内不能在3 个市场盈利，他承诺按照3000 美元的系统售价双倍退款。针对价格昂贵的系统，他也发明了一种付款方式，购买者先支付2000 美元首付款，余款用"系统盈利"来支付。这实在是卓越的营销手段。

因为他与监管部门发生各种纠纷，威廉斯对政治也产生了浓厚的兴趣。这变成他的最爱。在营销商品系统的百忙之中，威廉斯抽空以共和党人的身份竞选蒙大拿州的参议员。尽管他过去没有任何政治经验，但两次竞选均仅以4% 的微弱差距败北。他解释道"商品交易者可以由上层开始。"

不同于其他大多数系统开发者和推销员，威廉斯本人多年来始终是一位活跃的交易者。他虽然不再发布市场分析通讯，却继续从事商品研究，举办报告会，并交易自己与他人的账户。在1987 年的"世界杯期货交易赛"，威廉斯以10000 美元开始交易，其账户净值一度不可思议地达到2300000 美元。当年结束时，其利润超过1100000 美元。具有讽刺意味的是，威廉斯对其交易能力颇为谦虚。他表示，他体会到"我身为交易者是多么不够格，这听起来似乎好笑，但我是个拙劣的交易者" 。他告诉我"我是一位不错的系统设计者，也是一位较佳的系统追随者，因此我能够赚钱。这是我不断温故知新的缘故。我必须遵从系统的指示。我也认识到系统确实有效，并从此坚信不疑。"我对此表示赞同。

威廉斯在那次交易大赛中所获得的成就，似乎超越了本书中所讨论方法可能取得的成绩。然而，通过与威廉斯之间的友谊与交往，我非常满意地知道，他其实没有使用任何革命性的交易秘诀，纵然你了解了他的交易方法，也无法复制他的惊人成就。他的交易系统使用的概念并无特殊之处，你可以从本书或其他商品交易书籍中学习相同概念。如同我在第14 章内所做的解释，拥有一套制胜的交易系统，并不保证你可以通过它来盈利。

威廉斯在交易开始之际需要一些运气，以便迅速增加交易本金。股票市场在1987 年1 月开始大幅飘涨。威廉斯将其账户内的保证金使用到极限，并不断地承担极高的风险。这是大多数人无法与其匹敌之处。不要忘记，其系统曾经使他赚进200 多万美元，但同一个系统却在该年的剩余时间内让他吐出了100 多万美元。那些羡慕拉里·威廉斯的赚钱交易的人应该扪心自问，是否也能够像拉里那样承受亏损交易。没有人知道，系统的盈利与亏损期时段出现在什么时候。虽然如此，拉里· 威廉斯的交易纪录或许会屹立不倒，就像棒球运动员迪· 麦吉欧连续56 场击出安打，或洛杉矶湖人队连胜33 场篮球赛的纪录一样。

在系统推销业内，有一位佛罗里达执业人士最令我感兴趣。多年来，人们只能通过其独特的写作风格与其以90 为末位数的标价(通常是290 美元)来认出他。他目前仍然进行交易系统的推销业务。但他最后终于了解一点: 若把标价方式稍做更动，或许可以迷惑他人，使人们不知道谁是系统的推销员。他最近推销一套系统的标价是299 美元。

1981 年，他以在佛罗里达州累克兰市注册的"市场动态公司"的名义，开始刊登广告促销一套称为"市场动态交易方法" 的系统。根据宣传册，该方法的发明者是某位称为马文· 罗姆利( Marvin Romley)的人，他将价格设定为490 美元。"马文· 罗姆利自从20 世纪20 年代便涉足商品交易。他是《市场动态交易手册》的作者，该手册备受读者好评与推崇。目前80 高龄的艾伦·安德鲁斯( Alan A. Andrews) 博士在20 多岁时，便在商品市场赚得第一个百万美元，他认为罗姆利的手册是所有关于商品交易的著作中最佳的两本书之一。"

另一本书的作者或许便是安德鲁斯本人。安德鲁斯确有其人，他居住在佛罗里达。他经营一个非营利性的基金，销售一套500 美元的交易课程并发行一份咨询报告通讯。分析通讯中的交易记录可以让人瞠目结舌。举例而言，在其1983 年10 月的4 期报告中，共有39 笔盈利交易，总金额为72038 美元，但只有1 笔375 美元的亏损。他后来遭到媒体公开指责，称其记录是来自于后见之明。他显然是在走势发生之后改写了操作建议。或者，犹如彼得·安(Peter Aan) 针对著名咨询公司广告所提出的批评，"商品交易中最简单的赚钱方法是捏造记录" 。当然，安德鲁斯在分析报告中所展现的盈利能力是其500 美元交易课程的绝佳广告。

罗姆利确实提供了一项保证。这种虚幻的保证方式十分常见。它与上述扣里·威廉斯的"两倍退款"保证有所不同，威廉斯准许客户以纸上交易测试系统，罗姆利则要求客户必须以其系统进行为期1 年的交易，然后才能索回490 美元的退款。他知道，任何人如果能够以此系统进行交易，并承担为期l 年的亏损，便不会索要区区的490 美元。

1984 年这位仁兄又以佛罗里达州坦帕市注册的"市场概念公司"的名义，推销一套称为"考特88 法则"的系统。宣传册中这样描述所谓的发明家。

亨利·考特在期货界已经浸淫数十年之久。年轻的时候，邻居有一位商品交易者，他买了一部豪华新车，考特与父亲受雇每个月都为该车进行数次清洗和保养。后来，考特与家人搬至郊区，附近有一幢漂亮的豪宅….. 整个地区最豪华者·…..结果其主人也是商品交易者。

考特接受的培训是成为一名工程师。在第二次世界大战之前，这是人们所能够追求的最理想职业。但是当他了解到商品期货才是真正赚大钱的地方后，这种记忆就始终萦绕在他的心头。于是考特立志全身心投入商品交易。他几乎搜罗了市面上所有关于股票与商品交易的书籍……某些系统仅需几块钱，有些系统的价格则高达30000 美元。经过多年的研究与实战，考特发现某些使他十分成功的原则，其功效超越他所汇集的任何方法，其准确率更高达88% 以上，这便是为什么它是目前盈利能力最强的方法。

我们以非常严肃的态度与考特先生探讨价格问题。我们认为，具有如此盈利能力与准确率的方法至少值10000 美元的价格。但是，考特是一位历经市场与人生沧桑的长者，他，希望其他人可以受益于他毕生之心血。他不希望免费地提供，因为人们将不会重视它。但是，他也不希望以其能创造的价值来定价。经过多天的考虑，他坚持必须定出适当的价格，如此购买者才会认真地运用它，并了解"考特88" 的真正价值。因此，他将价格设定为290 美元，它低于猪脯价格跳动1 美分对应的合约价值变化。我们不断要求他将价格调高一些，但他十分坚持这项价格，不过这只是暂时如此而已。他同意，如果我们再度发行，价格将调整为2500 美元。考特年岁渐长，希望其研究与对市场的概念能够帮助其他人。他是为了你，平常的人，一般的交易者。但是，当你拥有他的方法，你再也不会是平凡之辈了。

在"市场动态交易方法"的宣传册中，该系统被形容为"犹如合法抢劫银行的执照"，而"市场概念系统"则被称为"金库的钥匙" 。考特所提供的保证几乎与马文·罗姆利完全相同。客户必须实际交易该系统达一年之久，才能要求退款。

亨利·考特是一位工程师。这是这位佛罗里达州操盘手最钟爱的职业。他在1980 年推出的第一套系统是"工程师交易方法"，发行方是在佛罗里达州克利尔沃特市注册的金融研究公司。广告中提及，这项方法是"某电子工程师经过数年来研究商品价格行为之结晶。他精通波浪理论的形态分析、周期分析以及变形，还有波浪理论的数学分析，这位工程师依下列宗旨发展此交易方法: 暴利、精确、完全机械化……无须主观判断、可靠，适用于所有的商品" 。它的价格为290 美元。

在1983 年，这位佛罗里达州操盘手以佛罗里达州"圣彼得堡市场研究"的名义，以290 美元的价格推销"价值100000 美元的江恩交易法" 。江恩是商品交易界的传奇人物，其传奇故事是由借其名气促销交易系统的人制造出来的。此系统的宣传册称，江恩毕生进行交易至76岁为止，他每年平均盈利1000000 美元(在1981 年的"市场动态"广告中，曾经提及江恩的名字，并宣称其毕生累积的财富超过50000 000美元) 。宣传册内就产品标题中的100000 美元提出解释。该项金额是江恩将其方法透露给少数特选客户时索取的价格。因此，贪图便宜又容易上当的人将可吹嘘他们获得了99.71% 的巨幅折扣! 宣传册继续以多页的篇幅描述江恩令人难以置信的交易技巧，这无疑是作者本人的发明，或抄袭自其他虚构作品。

江恩死于1955 年，其遗产管理人将江恩文稿卖给比利·琼斯( Billy Jones) 。江恩的文稿数量极为庞大，琼斯需要用一部大卡车才能装载运送。多年后，琼斯的"蓝伯特一江恩出版公司"发行江恩的书籍与相关课程。根据所出版的数据，江恩有收藏任何小玩意的习惯，即使是随手写的纸片也会保留下来。如果江恩曾经通过交易而累积巨额的财富，则他不将账户的对账单保留下来，就未免太不可思议了。但是，截至目前，尚未发现任何有关江恩账户对账报表的数据。某位曾经与江恩亲属交谈过的人告诉我，江恩过世时，并未留下任何可观的财产。

江恩最深奥的交易技巧涉及复杂的数字命理学与几何学。其支持者虽然可以提出许多表面上给人深刻印象的例证，但其理论的有效性从来经不起严格推敲。在"价值100000 美元的江恩交易法"中，它以110 页的篇幅解释江恩最大的交易秘密是占星学的应用，但是读者恐怕得自行猜测如何将占星学运用于实际交易。不过，其中有一项资讯是你还可以使用的。该于册表示，江恩预测1990 年股票市场将下跌。

1985 年这位老兄又以来自佛罗里达州奥兰多市的埃里克·奥尔森的名义推销Maximus System ， 宣传册中的诉求重点直接触动了犹豫不决的商品交易者的灵魂"你所真正需要的是一项超越其他玩家的优势… …某种策略……某种天才的计划，某种真正有效的交易方法……它们造用于所有的市场…..快速或慢速的趋势市场以及横向整理的市场。Maximus 交易方法正是这样的方法。你希望拥有大多数输家所不知晓的概念……一种真正有效的概念。当拥有一份Maximus 之后，你的家庭将为之改观。为什么?因为你每天早晨都会奔向交易场。你知道每个交易日都会有巨额的利润等待着你。你将会有许多年来所不会有的年轻感觉。为什么不?金钱可以解决许多问题，并开启许多机会的大门。身为赢家多么令人兴奋，利用Maximus ，你将看见钞票哗啦啦地流进来。" Maximus 的价格为290 美元。

当你付出290 美元并收到该系统之后，你即可了解宣传册内的交易记录为何会如此杰出。其中满是漏洞。它最终导致亏损的信号被刻意忽略，盈利交易却有悖于系统的交易规则。系统的规则经常同时给出买进与卖出信号。在这种情况下，作者当然可以选择事后证明为盈利的交易信号。

虽然大多数商品系统的推销完全属于合法行为，但少数人似乎越过了界限，踏入了欺诈领域。有关当局似乎没有能力取缔这些商品交易骗子的表演。就我所知，没有任何系统促销者曾经遭受欺诈罪名的判决。某位人士确实因欺诈而被判刑，但其罪名并不在于推销系统，被起诉的罪名是以该系统代客操作而发生亏损，并有其他与商品相关的欺诈行为。他曾经在1982 年11 月的《商品》上刊登全页广告，促销其850 美元的" 闪电系统" 。它展示一份为期7 年的交易记录，总盈利为180 万美元。据说该系统完全不曾经过测试，交易记录纯属捏造。

诺斯考特在1981 年推出矢量交易系统时，商品系统推销便与高科技相互结合了。其价格为3000 美元，这是截至当时面向普通大众推销的最昂贵的商品系统。该系统在宣传册中被誉为"最具盈利性的一场婚姻，完全机械化的交易系统，以系统专用的口袋型电脑即可轻易地操作" 。结果，这场婚姻并未受到老天爷的祝福。

在详述其对商品交易系统的丰富经验之后，诺斯考特大言不惭地说道"我知道一套卓越系统的要素，而且知道大多数出售的系统所具有的严重缺失。基于这些理由，我对于我的系统有绝对把握，它将是一套完美元瑕的系统。" Radio Shack 电器行的便携式电脑使该系统的计算变得十分简单。宣传册告诉潜在购买者"诸如图表书籍、电脑技术员、复杂的系统分析全部靠边站一一因为这些全是多余的。面对诺斯考特的电脑，每天输入开盘价、最高价、最低价与收盘价，然后遵照指示行动。它真的就是这么简单。电脑能够轻易地放在口袋内，可以在任何场所进行操作。电脑内的运作极度复杂，但是对于身为交易者的你，你的工作却极度简单一一每天为每种商品输入几个数据。"电脑并非纯属附带的工具，因为诺斯考特将因此而能够把系统规则隐藏于软件之内。宣传册以8 页的篇幅描述购买者将能够拥有"安全且源源不断的盈利"，并解释是多么容易。

像很多的婚姻一样，许诺的美景与事实截然不同。有关系统推销之后的情况，历史给我们留下了一份书面记录。一位有进取心的人士博·桑曼组建了"矢量系统使用者团体" (又被戏称为"矢量系统不能使用者团体" )，汇集各方面的智慧，试图从其3000 美元的投资中得到一些回报。他开始发行一份分析通讯，刊载其本人与其他人对使用矢量系统的评论、建议与经验。

诺斯考特应该称其系统为"墨菲系统" 。因为可能出错的地方全都出了错。电脑不能正常工作，使用于册漏洞百出。系统所产生的信号彼此非常接近，某个信号的交易指令尚未执行，次一个交易信号又出现了。程序的历史测试存在一项逻辑缺陷，导致许多亏损交易被忽略。手册内引进了几项维系成功希望的潜在可变参数，但前提是要找到正确的参数值。然而这样的参数值无处寻觅。某位购买者对于每天操作电脑，感觉不胜其烦。他寄了50000 美元请诺斯考特公司代其操作，结果却是连续6 个月的亏损。根据宣传册的记载，该系统"曾经在4 年多的期间内测试，每周均几乎盈利5000 美元" 。很明显，没有任何人能够使用该系统赚取广告中所描述的利润。桑曼与其团体的其他成员，最后终于放弃矢量系统，而"电脑也成了废纸" 。

1982 年的春天，一个主要商品系统又展开了推销。唐纳德·马特推出其"典范交易系统"。12 页的宣传册在开头这样写道"在过去4年半之内，典范交易系统平均每月的净利润超过10000 美元! "然后继续自卖自夸，内容与矢量系统几乎别无二致。但仍有两项差异: 典范系统在12 个市场上交易，比矢量系统多出一个市场;另外，典范系统的绩效更佳。这项系统锁在惠普的可编程计算器内。

虽然矢量系统的经验惨不忍睹，但使用者团体的通讯却显示，大多数成员均购买了这套价值3000 美元的"典范系统" 。这导致使用者团体将名称改为"3000 俱乐部" 。桑曼将该俱乐部的涵盖范围扩大，包括了所有的交易技巧，该组织时至今日仍然存在。

最初的热潮过后，"典范系统"同样让购买者大失所望。举例来说，根据"3000 俱乐部"的通讯记载，某位交易者连续出现10 笔亏损，另外某些人依据该系统的信号反向操作，曾经有短暂的盈利。

"典范"的失败并没有使马特气馁，他于1984 年又推出了"矩阵/护卫系统" 。宣传册长达16 页，系统在21 个市场进行交易，售价为3250 美元。其操作使用个人电脑。同样地，系统的交易规则并未公布。

"矩阵/护卫系统"的宣传册虽然详细叙述马特的交易生涯，但仅含混地提及"典范系统"： "我因为另一项主要交易程序之发展而分心。"马特将"典范系统"详论为"有史以来盈利能力最强且独一无二的交易系统"，但目前的"矩阵/护卫系统"则是"有史以来最有效的交易系统" 。

为了安抚先前类似系统推销所导致的恐惧，马特玩出了新的花样一一"史无前例的四重保证"，其中包括绩效保证在内。他请博· 桑曼的"3000 俱乐部"作为仲裁者，并用该系统进行为期1 年的纸上交易。如果该系统在上述期间内，未能在21 个交易市场中盈利，则购买者有权要求退款。保证书以非常小的字体写满了一整页，还加上类似毕业证书中那种漂亮花边。尽管这看起来冠冕堂皇，但其中有明显的漏洞。马特只保证该系统在未来将会有"某些"盈利。马特宣称过去11 年来的年平均盈利为210561 美元，既然如此，则保证的内容未免格局太小。由于马特本人所拥有的Wilshire Trading Company 也以"矩阵/护卫系统"代客操作，因此人们不禁会产生疑问，他为什么不用自己的实际交易账户作为衡量绩效的基准，如此尚可把交易成本包含在内。宣传册内提出了一项不知所云的解释"我们曾经尝试拟定公正的审核方法，由实际的账户决定绩效，但因为各种理由而发觉并不可行，最主要的原因是人们使用交易系统的过程中会出现差异(甚至受到潜意识的影响)，因此审核的结果与每个人的绩效未必有所关联……"

桑曼追踪该系统的交易并没有任何报酬，并且尽管使用电脑，追踪记录的工作仍过于烦琐。于是，他要求马特提供拨号接入的数据库服务，以便自动读取数据，但马特从来没有答应。桑曼在进行了5 个月之后便放弃。截至当时，该系统完成了31 笔已平仓交易，共亏损24472美元。桑曼并不知道那些试图索取绩效保证金的人后来有何发展。

世界上最伟大的商品系统推销员，众望所归地当属威尔斯·怀尔德。与拉里·威廉斯不同，他从未展现任何高超的交易能力。他所展现的非凡能力是诱使人付钱，向他学习最新的交易方法。

在怀尔德一生中，最值得推崇的成就是1978 年出版的《技术交易系统的新概念》(New Concepts in Technical Trading Systems) 。在该书中，他叙述了6 种完整的交易系统与两种独特的交易工具。后者之一便是"相对强弱指数" (RSI)，后来成为广为人们所使用的摆荡指标，用来衡量市场的超买与超卖情况。许多商业图表服务机构仍然将RSI 视为重要指标之一。犹如其他所有的作者，怀尔德并未展示其系统实际上具有交易盈利的明确能力。该书的真正价值在于解释如何建立一套交易系统。他以逻辑与理论方式来处理此问题，而不是不断地键人数字观察实际的结果。我并不推崇他后来的所作所为，但我十分推崇这本书，该书仍可以在市面上购得。虽然稍后所进行的测试显示，书中的系统并不具有其所建议的理论的功能，但他提出了许多有价值的概念与方法。

怀尔德在1976 年推出了第1 套系统。他称其为"趋势转向系统"，售价为1000 美元，以当时的商品系统价位而言，这是相当昂贵的系统。在稍后的广告中他虽然称其为"终极系统"，但随后仍然不断地推出更高功能的诱饵，销售给热衷于此但不再着迷的交易者。

在出版该书之后的1978 年，怀尔德致力于营销其他人的观念。他接下来所推销的主要系统是"转向点波浪系统"，根据这套系统，他在1980 年与1981 年举办了一系列500 美元的报告会。他虽然将其作为个人发明进行兜售，但"转向点"不过是拾人牙慧并加以发挥而已，其原型是爱德华兹与迈吉1948 年的经典作品《股市趋势技术分析》( Technical Analyasis of Stock Trends) 中所描述的头部价格形态。在这一系列的报告会中，怀尔德提携了几位新人，他们稍后都自立门户从事系统推销工作。其中之一便是矢量交易系统的主人诺斯考特。

1982 年，怀尔德根据"转向点波浪系统"与他人合办一份咨询机构通讯，结果惨不忍睹。其所提建议的亏损超过100 000 美元，于是该通讯停止发行。然而这并未使怀尔德气馁。在往后的几年内，他与不同的合伙人将"转向点波浪系统"作为450 美元的股票函授课程进行推销。在宣传册中有下列的标题"几乎尚未被人所了解的最精确交易信号" 。

1981 年年底，怀尔德与派德森合作推出"怀尔德/派德森电脑制图展示馆" 。这是一项利用高科技与电脑化的设备，运行派德森的"电脑制图" ( Cybercast) 与"曲线" (Curvilinear ) 系统，以及怀尔德的"转向点波浪系统" 。最高配置的设备被称为"大机器"，你可以安装在你的办公室，费用仅需370 000 美元。你能与交易所联网并获取实时报价。电脑将利用这些报价数据绘制图形，并产生交易信号。所谓的"大机器"只是一台惠普微电脑，加上打印机、图形显示器等设备。如果"大机器"的费用不是你的财务状况所能够负担的，则你可以"连线"，通过电话接收资讯，这仅需要花费15000 美元，加上每月的2000 美元。"制图展示馆"的宣传册充分显现出怀尔德的典型风格。

我想你正走进你所住地区的"怀尔德/派德森电脑制图展示馆" 。设想你对商品交易一无所知(这甚至可能成为你的一项优势) 。你离开了人行道，因为展示窗内的一切引起了你的好奇。乍看之下，它似乎只是赛马场的场外赌博经营点。20 多位交易者坐在桌前，观看着几座巨大的屏幕。其中一座屏幕显示出奇怪的价格符号。另外两座屏幕则显示5 分钟的棒线图，并有各种怪异的线条布满整个图形。每隔几分钟，屏幕上的图形便有所变动。坐在桌前的人，密切注意屏幕上的图形与价位，并且不断地拨电话。突然之间，出现了一阵欢呼，而某人叫道"国库券触及目标价位， "

"这是在做什么?"你默默地想。你走近一张看起来似乎是经理座位的桌旁，大声提出你的疑问。这位经理在自我介绍之后，接着解释这是一处商品交易展示馆。"你是否希望学习这一切?"你回答"不!谢谢。我听说过商品交易……最重要的是大多数交易者都发生亏损。"他露出微笑，并且说"这是一般人的理解，但展示馆是商品交易的新境界。你可以两天之内学会这种新交易法，只要你严格遵从所学习的一切，你的大多数交易就都可以盈利。你是否希望多了解一些?"当然，你会提出问题"这要多少费用?"他回答"除了占用你两天时间，毫无费用。然后，你需要在展示馆待上几天，进行假设性的交易，而当你有信心并认为自己已经准备妥当，你可以开立账户，并利用展示馆内专门安排的经纪管道，直接拨电话到场内进行交易。"

接下来的两天，你将仔细观赏一系列的训练影片(以及辅助的个人指导)，它将教导你如何使用"转向点波浪一人工智慧制图指标" 。这套系统帮助你把握至少6 项指标在半个小时内同时出现的契机。你将学习这些指标的意义。在所有的23 项指标中，如果有6 项指标相王配合，你便可进行交易…… 8 项指标则更稳当一些…… 10 项指标则是稳赚。一个星期之后。你开始从事实际交易……而且……以稳定可靠的方式盈利。你可以告诉你的朋友，有关你的成功故事……而最后你会说"想想看，就在两个星期之前，我甚至还不知道人工智慧制图是怎么回事呢， "

派德森曾经被判刑入狱，并坦言其商品系统的某些概念是在牢狱生涯中悟出来的。他曾经在非正式的场合中提及，他的方法并不能协助客户盈利，而只能减缓亏损的速度。"大机器"显然是期货版本的大刺。

1983 年怀尔德进军个人电脑领域。配合斯坦利·克罗尔( Stanley Kroll) 推销2850 美元的"克罗尔-怀尔德系统" (售价不含电脑) 。这是克罗尔利用苹果电脑操作的一套长线交易方法。怀尔德全身心投入这次的促销活动，并制作了一本16 页的彩色宣传册。克罗尔目前仍然继续销售这套系统(售价降至2450 美元)，并宣称其多年来的可观盈利能力。虽然许多购买者试图通过《期货》的分类广告转售他们的克罗尔/怀尔德软件，克罗尔却表示，某人在购买其产品之后，在4 年内，从19000 美元做到100 000 美元。根据克罗尔的说法，在上述期间，该系统在15 个市场的交易组合，其盈利金额几乎为250 000 美元。然而，其最大资金回撤却超过50000 美元。人们必须拥有铜铁般的毅力，才可能利用该系统获取最后的成功。

所有的一切都只是怀尔德实现其更大野心的训练营地。1984 年，他推出了商品系统有史以来最大的促销活动一一"怀尔德国际会社" 。怀尔德又制作了一本16 页的彩色宣传册。他目前所要销售的产品是"市场完美秩序的秘密" 。如果你是"德尔塔国际协会"的成员之一，怀尔德会在公元2000 年之前每年邮寄给你一张电脑磁盘，而根据此磁盘，即可知道25 个市场的长期与中期反转日期。电脑程序并未运算，它只告诉你一连串的转向点。实际上，这些转向点如果印在纸上，则可能会更方便一些，但对肤浅的读者而言，电脑更具有神秘性质。会员费用为3500 美元，加上100 美元的年费，并依通货膨胀率进行调整。这只是提供你转向点而已。如果你希望了解转向点的计算公式，则你必须缴纳35000 美元成为德尔塔国际协会的"董事" 。

这份宣传册确实把握了营销心理学的精髓。《商品交易者消费报告》( 1984 年8 月)刊载了一份特别报告，并做了详细的分析。该报告也包括怀尔德所提出的反驳。下文摘自第1 版的《德尔塔》宣传册，描述他是如何发现这个"秘密"的。

我是威尔斯·怀尔德。我希望我能够说是我发现了这个现象，但我没有那么聪明。所有这一切都是从我接到的一个电话开始的。那是在1983 年9 月的第2 周。交谈的主要内容如下:

"怀尔德先生，我叫吉姆· 斯罗曼。我发现了有关市场的某些事物，我希望展示给你看。"

"是什么?" 我回应说，"一套交易系统?"

"它并不是一套交易系统，但它可以被用来在市场上进行交易。如果你到芝加哥来一趟，我可以把它演示给你看。"

我回答说，我过去接到过许多类似的电话，结果都是白忙一场，因此我对这类谈话已经失去兴趣。我问他，是否可以在电话中说明要给我看的是个什么东西，而且为什么要拿给我看。

吉姆回答，只有我到芝加哥走一趟，他才能向我展示。他坚持说，它绝对值得我花费一天的时间。于是，我提出一些有关该交易方法性质的问题。

"它是跟随市场，还是预测市场?"

"预测。"

"它是否涉及斐波那契数列?"

"不。"

"它是否与艾略特或江恩的理论有任何的关联?"

"不。"

"那么与安德鲁、道氏或任何人是否有关联?"

"不。"

"这是否是崭新的发现?"

"是的。"

在这时候，我开始有点兴趣，接下来两个问题的回答，使我有所决定。

"你为什么要将你的发现展示给我看呢?"

"我需要一大笔钱进行另一项计划。"

"我如何知道其价值以做出任何决定呢?"

"来芝加哥一趟，我会将它展示给你看。到时候，你可以决定你是否愿意买它。"

几天之后，我搭乘早晨8: 00 的飞机从格林斯博罗飞往芝加哥，而吉姆在机场接我。在前往其住所的路上，我通过谈话进一步了解他的背景。

他是一位天赋极佳的人。他在高中时候开始展露其才华，曾经在一项全国性的数学竞赛中名列前茅。随后，他获得"全国成就奖学金"进入普林斯顿大学，并参加特别安排的物理与数学课程。

大学毕业之后，他做过许多不同的工作，追寻难以实现的充实惑。他曾经从企业界的底层做起，并晋升至相当高的职位，但他觉得欠缺了什么。他写过一部小说，并在哥伦比亚大学研究电影编导。他曾经是股票经纪人，并一度从事商品交易。但他还是放弃了这个行业，因为他觉得他的性情并不适合这类工作。最近，吉姆尝试以图像化的方式解析事物。

吉姆将车子驶进密歇根湖北岸一栋带沙滩公寓楼的停车场，从他的房间可以眺望湖景。我们可以听见湖潮的声音。

"你如何得到这间公寓?"我问。

吉姆回答"我希望自己居住在一幢能够眺望密歇根湖的漂亮公寓内。不久之后，通过一连串看似偶然的事件，我的梦想便成真了。"我们坐在起居间里聊天，我打算搭乘下午5: 30 的班机回到格林斯博罗。

"展示你的发现需要花费多少时间?"

"不需要很久，"吉姆说，"但是，如果你不介意的话，我希望告诉你，我的发现一一德尔塔是如何诞生的。"

"你是以‘德尔塔'来称呼它吗?"

"是的。德尔塔(△)是一个希腊字母，它源于一个表示‘门'的字。就我们的情况而言，它代表一扇通往未知世界的大门。对我来说，它也代表‘诊断'的意义，对于市场的诊断。在几个月之前，我开始以不同的方式思考市场。我试图发现，所有市场是否存在着某种秩序。我将市场设想为一种全息图。威尔斯，你是否了解什么是全息图?"

"我了解，全息图是三维的投影。"

"走的，你知道它是如何做成的?"

"我不知道。"

"全息图是用激光对全息负片进行投彰的结果……全息负片类似于照相用的底片。但是，在正常的光线下，这种底片仅呈现出一片混乱。当我们以激光投射，便会产生三维的影像…… 混乱将被代之以完美的秩序。

"我便是以这种方式寻找市场的秩序。假定市场代表这种特殊的底片…… 一团混乱。如果我能够找到正确的激光投射这张底片，只要市场中存在着秩序，它使立刻会显现出来。"他邀我到厨房之内，坐在一张桌子边。"这是标准普尔股价指数最近9 个月的一般棒线图。一团混乱。然后，这是经过特殊投射后的同一张图形。你不妨稍微研究一下。"

我观察这张图形。它上面画着彩色的线段与数字。大约花费5 秒钟的时间…… 我便了解我看到了什么。我简直无法相信答案竟然如此简单。我突然产生了一种敬畏感……就如同我张开双眼，看见一些别人所未曾见过的东西。我觉得我自己好像花费一生时间在追求某项事物，结果却发现它就在自家后院。我突然被吉姆的问题唤回到现实中。

"威尔斯，标普的下一个转折点在哪里?"

"就在这里。"我大叫， 我指着距离最新一根日线大约两个星期之后的某一点。我突然明白它为什么必须在这里。

"没错， "吉姆说， "这显然将成为顶部。这个顶部之后的下一个底部在哪里呢?"

"就在这里。"我回答，并带有毛骨悚然的感觉。这显然是因为我被所见到的事物所震撼，"让我们看看其他的图形。"

接下来的几个小时，吉姆向我解释他的发现。在吉姆的彩色线段与数字投射下，我观察15 种商品的走势图。市场显然遵循着某种秩序在发展。每个转折点未必出现在它应该发生的当天，却十分接近……通常是在两三天之内。我知道这项秩序是什么，我也知道这项秩序产生的原因。我逐渐地了解一点， 拥有这项知识之后， 我永远可以精确地提前预测中期转向点。

"我十分确信，过去所发生的一切，将来也会继续发生，‘原因永远不会改变'，但你必须自己去验证。另一种现象可以提供验证。德尔塔现象也适用于周线或月线的长期走势。这是1962 年以来的生猪月线图，并附有我所做的全息投射。"

我研究1962 年以来的月线图，又被其中的完美所震撼。我并未忽略其所代表的意义。长期的德尔塔掌握了主要的方向与主要的转折点。以此配合中期的德尔塔，则构成了一幅完整的图形。

我们来到吉姆的公寓已经有几个钟头了，而且我已经了解长期与中期的德尔塔。吉姆认为，我们已经面临摊牌的阶段。

"威尔斯，你认为德尔塔是否值我所要求的价格呢?"

我心中认为，它当然值得，而更重要的是，我早就这样认为了。

"吉姆，"我回答，"我不知道我是否了解这笔交易。是否我支付你这笔全额之后，德尔塔便完全属于我?由我随意处理? 我可以宣称这是我所发现的?并且，你不会向其他任何人透露这个秘密?"

"完全正确，"吉姆回答，"但我希望你了解我在两方面的感受。第一，我不希望看到你把这项知识带入坟基，我认为你应该以某种方式让人们分享其成果。第二，我希望我仍然是此现象的发现者。但是，德尔塔还是你的……你没有必要答应我的要求。"

"如果未来我发生任何疑问，是否能向你请教呢?"

"可以。"吉姆回答。

我回答"成交。"

我坐下来，开了一张金额甚大的支票给吉姆。

我将支票交给吉姆，我又提出了一项问题"你可以把德尔塔卖给任何人，为什么选上我呢?"

"威尔斯，我读过你的一本宣传册，其中的某些内容让我认为，你应该拥有它。我卖出这项发现的唯一方法是，必须先将其内容透露给买方……然而，当他了解之后，他为什么还要付款呢? 这便是我的问题。但是，我认为你愿意付款，即使你已经了解，亦会如此。"

"吉姆，我必须承认一点，我曾经有砍价的念头。然后，我记起两天前，我意外地发现，我即将收到一笔我多年前所投资的款项。我觉得，如果事情如此发展，就不要再横生枝节了。我曾经遇到许多美好的事物，使我不得不相信它们的背后有某些理由存在。你信赖我而把德尔塔交给我。同样地，当你告诉我，你不会将它泄露给其他人时，我也信赖你。"

我把德尔塔的图形收进我的皮箱，然后坐下来， 我想记录一些有关德尔塔现象的注意事项。我不知道我应该记录些什么。一旦看过之后，它便是如此不可思议地简单……但是，同样不可思议，竟然有人会尝试去发现它，而且真正办到了。我想还有另外的人可能发现它。当然，这无法获得验证，但George Marechal 必定发现德尔塔的长期部分。这便可以解释为什么他在股票走势图上将1933 年标识为行情转向点。

在我搭飞机之前，我还有一些时间，于是吉姆与我步行到附近的餐馆吃点东西。吉姆每当谈论到自己的事情时，总觉得十分害羞，但我坚持要多了解这位德尔塔现象的发现者。我觉得，吉姆对于另一个领域也很有兴趣，那便是人类心灵的现象。他曾经撰写并发行一本有关于生命与心灵的书籍，书名为《虚无》 (Nothing) 。

系统销售员所必须面临的另一项棘手问题，便是要解释为什么他们的系统如此出色，却不据为己用而要出售呢?怀尔德的德尔塔宣传册以此方式处理这项问题"在过去6 个月，每当我们研究德尔塔时，便有一种想法盘旋在我脑海。德尔塔的发现实在太重要了，不得不以某种方式与他人共享。秘密仍然必须保留，但德尔塔的结果与能力则必须与他人共享。秘密也必须留传给后代，但这应该如何处理…… 我反复思考了几个星期，然后在某天清晨约3 : 00 ，解决方法终于浮现了。‘德尔塔国际协会'将成为这个秘密的所有者与监护者。"所以，怀尔德并非在销售某种系统， 他是在分享秘密，并把一项重要的发现流传至下一代。这是一项慈善义举。

这套系统本身实际上并不是一套系统。它没有买进、卖出信号。会员们只得到行情转向的预定日期，以及各种进、出场机会的技巧建议。因为怀尔德表示，短期转向日期在信号出现前后的4 天，其精确度为81% ;长期转向日期在信号出现前后的4 星期内，才有精确度可言。因此，如果任何人打算以此资讯进行交易，在时间上将十分难以抉择。怀尔德虽然试图预测转向日期究竟是高点或低点，但仍然保留事后改变心意的权利，他可以宣布某种"转换" (inversion ) 。这种情况恰好发生在第1版宣传册中，他以德国马克的走势阁作为实例来说明，其预测底部事后并未发生。怀尔德在第2 版宣传册中表示，德尔塔系统并无错误，而是解释出了差错。

怀尔德发明了一种新的手段，帮助系统销售员防止购买者共用一套系统。"德尔塔协会"的会员合同中不仅包含一项保密誓约，还要求会员不得发表任何不利于德尔塔的言论。这显然是禁止不满分子的负面评论，以延长该系统的推销周期。怀尔德甚至公开威胁采取法律诉讼手段。这一手段十分奏效。《商品交易者消费报告》虽然收到许多极负面的抱怨，但没有人希望把意见刊登出来，即使是匿名方式也不愿，因为他们担心遭到怀尔德的控诉。具有讽刺意味的是，某人在严厉批驳该系统之后，却承认不希望其言论被公开，因为他担心怀尔德会取消他的会员资格，并因此再也无法得到未来的信号。用一句谚请来形容，就是"希望常在心中跳动" 。

其他人就没这么多禁忌了。商品系统公司的总裁、曾经的专业统计学家罗伯特· 培累提厄指出，商品走势图上有如此多言之成理的转向点，通过在走势图上掷飞镖决定转向点的效果也同样好。拉里· 威廉斯则表示，他创造了另一种绩效显然更佳的系统一一利用一群人的生日。怀尔德又制作了第2 版的宣传册，并讲解标普指数( S&P) 与活牛走势图上的德尔塔转向点。它们在转向点的判断上显然非常精确。《商品交易者消费报告》指出，如果某人利用标普的转向点预测活牛，并利用活牛的转向点预测标普，其结果也同样有效。

1986 年年初，怀尔德终于停止销售了。他宣称， 他所销售的3500美元的会员资格超过1000 份，而35 000 美元的董事资格卖出41 份。怀尔德宣布退休，并且说"我过去13 年来真正想从事的理想终于有了着落，就让它们保持如此，我将开始专心于自己的交易。我再也没有意图开发其他系统了。"

真是如此吗?一年之后，怀尔德又来了，这次是推销一本称为《亚当市场理论》( The Adam Theory of Markets) 的书。虽然他宣称"为了学习书中的独创概念，支付了1 000000 美元"，但该书的售价仅65 美元。宣传册中表示，这些概念来自吉姆·斯罗曼，即德尔塔系统的发现者。宣传册中不得不解释，为何这些新东西能够超越所谓"市场中完美秩序的奥秘"一一德尔塔。宣传册说"德尔塔与亚当都是有关市场对称的理论。德尔塔是市场外在的对称性。亚当是市场内在的对称性。"

我曾经在《商品交易者消费报告》中发表了一篇有关《亚当市场理论》的书评:

怀尔德声称，他支付给吉姆·斯罗曼1 000 000 美元换得本书的概念。我们希望他真的花了这笔钱，因为只有这样才算是善有善报，恶有恶报。我们心爱的吉姆· 斯罗曼，他花费了一年的时间撰写一本称之为《虚无》的书。目前这本书可以被称为"了无新意" 。

这本书实际上有两个部分。第一部分讨论成功交易的一般心理以及资金管理的理论。搬开有关斯罗曼的愚蠢故事不谈，这实在是一本很好的书。但是，你应该曾经在其他的书籍中阅读过这些相同的内容。怀尔德承认"当读完此书时，你将认为自己已经明白其中大部分内容了。"我们可以加上一段:若是如此，你原本不明白的部分其实并不值得学习。

斯罗曼终于说服了怀尔德，接受一个我们多年一直主张的概念一一不应过于关心预测市场接下来的方向。事实上，怀尔德建议我们要忽略他在1978 年的作品《技术交易系统的新概念》中所讨论的各种指标。相同的逻辑也可以适用于德尔塔的转折点，而他却通过德尔塔赚进了500 万美元。

让我们看看我们的了解是否正确。吉姆·斯罗曼发现了市场背后完美秩序的秘密，并称其为德尔塔。他，教导怀尔德如何提前数年预测任何市场的主要与次要转折点。怀尔德认为，"德尔塔的发现太过重要，因此必须与其他人共享。"所以，他把德尔塔卖给那些努力打拼的交易者，并将500 万美元收入囊中，再加上截至公元2000 年之前每年约100000 美元的收入。(加上通货膨胀的调整。怀尔德显然不想显得太慷慨。)然后他为了另一个秘密，又支付1 000 000 美元给斯罗曼。这个秘密被称为"亚当市场理论" 。根据亚当理论的见解，你必须忽略有关预测市场的任何方法。怀尔德退休了。怀尔德又复出了。他目前正在销售一本有关第2 个秘密的书，价格65 美元，并希望"有天将此发现与大家共享" 。坦白说，所有这些利他主义的言论，使我们觉得有点恶心。

在书评中，我们并不希望揭露太多有关书本与系统的细节问题。这通常是没有必要的。我们希望怀尔德能够原谅我们这一次违背惯例，透露他所谓"有关商品交易最重要的单一陈述"，即尽早认赔， 做足盈利。黑体字是怀尔德为了加重语气而使用的。我们还可以再加上一句，"顺势操作" 。当然，这也包括在亚当理论中。在他支付的1 000 000 美元款项中，我们不知道有多大比例是用来购买这些概念的。

书中尚包含另一套新的交易方法，而怀尔德、表示该方法正在申请专利。"任何违反专利权规定者，将受到相关法律的严惩" 。这是我们所见过最为拙劣的伎俩之一。使用这套方法，将直接与书中的其他主要理论相互矛盾。当然，怀尔德可以提供一些图形支持该方法的有效性。他虽然会乐于以395 美元的价格卖给你一套运用该方法的电脑程序，但他不会提供你任何支持该方法有效性的任何测试证据。你是否能够想象这种情况一一使用一套在定义上使会在所有主要转向点都发生错误的预测方法呢?怀尔德甚至都承认这点。

虽然我们对怀尔德和他的书进行了大量有理有据的矣落，但我们仍然建议你购买它。它的价格仅为65 美元。怀尔德、宣称，部分书款将指给某个儿童总善基金。我们认为，此书具有某种教育性质，让你看看这位所谓的大师级人物如何为多年来他不断推销商品交易秘诀的生涯画上句号。每当你受某项推销神秘方法的广告所引诱而打算花上几千美元时，在你拿出支票本之前，最好先拿出此书来翻一翻。

我希望你能够享受这趟商品系统妙境的小游。在我们开始讨论交易系统设计的细节之前，我们需要建立某些基准来判定系统的有效性。在下一章，我们将讨论某些著名方法与系统的绩效，而在未来几章中，将利用前几章的方法与系统进行测试。