情绪指标

概要

有些交易者可能对情绪指标不大了解，我第一次了解到情绪指标是在阅读汉弗莱·尼尔的《逆向思维艺术》 (The Art of Contrary Thinking) 的时候。大部分使用情绪指标的人认为尼尔把这比概念提炼成了交易者可以使用的有用的工具。然而，尼尔本人并不认为情绪指标可以很好地量化。

1962年亚伯拉罕·柯恩第一次设计了情绪指数。他只关注美国股市，这个情绪指数叫“投资者商情”，现在你还能买到这个产品。柯恩调查的不是交易者的观点，而是“投资咨询顾问服务公司”的观点，他用这些观点来评分，并提供各种服务。

1964年詹姆斯·斯波特创办了《看涨一致》，这是为期货交易者提供的服务。他修改了柯恩的方法，其实有一点就是加入了一个方法，用来衡量投资咨询顾问公司所影响的交易者数量。詹姆斯·斯波特在1972年和R·厄尔·哈德第合作了；在1974年，哈德第收购了斯波特的股份。理查德·A·石田对看涨一致指数做了修改，这个指数如今还在使用中（www.inarketvane.net）

把情绪指标当作单独工具使用的读者会发现哈德第在1983年写的《相反观点》（Contrary Opinion）一书有用，他在这本书中为把看涨一致当作主要工具的交易者提供了一个完整的交易策略

随后，市场上出现了一些类似的服务，比如，杰克·伯恩斯坦的“MBH商品顾问公司”就推出了“每天情绪指数”。最近比较常见的衡量情绪的工具有：

·菲尔·厄兰格（www.crlangeraqueezeplay.com/page/esp） 在使用VIX指数（这个指数是利用芝加哥期权交易所的数据开发的）的同时使用了三个工具。他提供的服务只针对美国股市。

·低语数字（www.whispernumber.com）是我知道的唯一的一个通过调查交易者而提供服务的公司。这家公司提供的产品服务包含了美国和国际上的股市、外汇、黄金和美国利率。

无论指数是如何编制出来的，规则是一样的。以下总结来自哈德第的《相反观点》

·上涨的价格和上涨的情绪指数是看多的

·当情绪指数在上涨的市场中到达极限数值时，表明最后的买家已经买入了。因为没有新的买家了，价格只能下跌。

·并非需要新闻事件市场才会下跌。少数交易者兑现利润的行为就会导致市场下跌。如果出现了看涨的消息，市场的反应是下跌，这是很明显的信号，表明市场到了极限价格。

·对于下跌的市场则反之。

低语数字

结构

目前，我发现这个产品服务的结论是最准确的。一旦低语数字的数值到了极限数值，相关的开发者就会认真做检查，我们就会在随后10 天看到价格波动会出现跟随的现象， I对为我只把这个指数作为次要工具，我并不知道统计结果的真实件如何。

我能告诉你的是：当我看到了进场信号的时候，如果同时伴随着低语数字出现了极端数值，那么我去交易的话，我能获利15%！

对于美国股市，低语数字的数值在20%到25%之间，市场就是超卖的；数值是49%或以上，市场就是超买的。我根据他们提供的数据算出了我自己使用的超买和超卖数字区间。我一共可以得到29个结论，故，无论是哪个结论，这个结论都不是确定的，值得斟酌。

我是根据史泰米亚的统计方法做的分析。我的数字和他有所不同。图4.10和4.11显示了我的计算方法。请注意，我只关注第三个标准偏差，因为我统计数字的方法不同，在评估超卖或超买状况的时候，你需要考虑看空的数值和看多的数值。图4.10反映的是看涨情绪，图4.11反映的是看空情绪。

对我来说，针对看涨情绪，数值从55到60就是超买的，从20到25就是超卖的。

我希望自己分析时能够使用的数据量更大一些，这样我就能重新调整看跌情绪的第三个标准偏差。目前来看，19到25是第二个标准偏差。对于看跌情绪，19到25是超卖的，40到55是超买的。

就像振荡指标一样，情绪指数也会给出互相矛盾的信号。你希望市场持续创造新高，越到新的高点，买家会越来越少。我的相关数据还是太少了，我无法确定是否不同的信号都有价值。

有趣的是，低语数字认为美国股市处于超买的价格水平。它和我的观点一致，我认为13周线应该做出修正动作（请看第5章）。看涨一致则相反，它在2003年11月3日的数值是59，是超卖的。

另外，有趣的是标准普尔和低语数字有分歧。2003年10月15日到10月28日，低语数字的情绪指数是65，表明市场是严重超买的；10月29日到11月12日，数值则下跌到了58.标准普尔则相反，10月15日是1054，11月3日是1060。也就是说，低语数字比较高的时候，标准普尔却比较低。

图4.12显示了低语数字（从2002年1月到现在）和标准普尔的关系。请注意，我调整了标准普尔的数字级别，这样才能把两张图放在一起。我们比较的是标准普尔和低语数字的倾斜度，请忽略价格水平。

 因为我对低语数字的准确性印象深刻，所以我使用了他们的产品服务。从统计的角度来说，因为还在开始阶段，所以我们还要长期关注数据的准确性。无论如何，准确性是不错的。

"封面报道"和"对报道的反应"

概要

作为指标，“封面报道”要求我们只能关注《时代周刊》或《新闻周刊》或类似档次期刊的报道，“对报道的反应”则要求我们关注经济报告——比如，期望中的非农收入数字，实际数字和市场的反应。

对于这两个指标，我们要关注市场趋势比较强的方向。举例说明：

《时代周刊》或《新闻周刊》上面有专题报道，说“美国股市是有史以来最强的”！也许大众希望市场继续飙升，但是市场却很有可能要下跌。

结构

如果你想亲自动手打造这个指标，你会发现这个指标的构造很简单，不过你没有必要这么做，你只要看看新闻期刊的封面，再记下来市场对哪个报道做出了反应。这些工作是必要的，因为市场会根据交易者或投资者认为重要的方面对报道做出反应。

应用

以下是关键因素：

·大于均值的多头结构或空头结构

·关于“封面报道”，如果你的品种出现在了《时代周刊》或《时代周刊》或类似期刊上面，你可以期待3、4周后市场的反应和封面报道正好相反。

·关于“对报道的反应”，你可以期待市场的反应和经济报道正好相反

·关于这两个指标，无论是单独使用，还是一起使用，通常会表明至少13周这个级别的推动浪即将结束

结论

我一直相信情绪指数，我唯一有点担心的就是数据的收集方式。撰写业务通讯邮件的人和被调查的交易者毕竟是不同的。看起来使用VIX的数据比较现实，但是这方面的数据仅限于美国股市。