第十章 价值图与分批定投

在交易建仓的过程中，很多专业投资者喜欢使用分批定投交易策略减少系统风险和市场风险。分批定投交易策略通常用于股票长期投资。一般情况下，那些不喜欢研究把握市场交易时机的投资者喜欢这种交易策略。不像那些喜欢把握入场时机的交易者，这些投资者认为要在实盘交易中确定短期市场高低点几乎是一件不可能的事。有了价值图，我们现在可以确定市场估值。在价值图和价格波动概率分布图的帮助下，我们现在能够准确地确定中度低估(超卖)和严重低估(超卖)价位。我们将在本章探讨如何联合使用价值图和分批定投策略降低分批购买股票的市场风险和系统风险。虽然本章中我们仅仅使用股票市场来探讨这个策略，但是这个交易策略可以应用到世界上任何自由流动的市场。

分批定投

分批定投交易策略就是按照一定的时间间隔把定量的资金投入到某个市场当中去，以达到避开短期市场高点，摊薄平均股票成本的日的。如果你使用这种交易策略进入市场，那么在市场价格上涨的时候，定量的分批资金就只能买入较少的股票，反之，在市场价格下跌的时候，同样多的资金就可以买入更多的股票。虽然使用这种策略的投资者无法享受在短期市场低点买入或在短期市场高点卖出的利益，但是他也不会忍受在短期市场高点买入或在短期市场低点卖出的痛苦。这种交易策略的主要目的就是以一种比较平均的公允价格累积一定量资金的股票，从而完成股票建仓。有一些投资者喜欢这种交易策略的原因是它去除了由于进出场决策不当而产生的负面情绪影响。这种交易策略是很有系统性的，而且也比较容易具体实施。

图10-1 展示的是美国铝业公司股票价格竹线图。假定我们想在接下来的几个月内买入10 万美元的美同铝业公司股票。虽然我们积极看多这只股票，认为它还会有更长上涨时间，但我们还是想利用分批定投交易策略小心谨慎地累积我们的多头仓位。我们计划从2001 年1月1 日开始每月一次分5 次买入这只股票。这就相当于在1 月1 日、2 月1 日、3 月1 日、4月1 日和5 月1 日市场收盘时分别买入2 万美元的股票。如果哪个月份的第1 日赶上法定节假日，我们就在那个月份的第一个交易日收盘时买入2万美元的股票。到5 月1 日我们将会完成对美同铝业公司股票的建仓。正如以前所说，分批定投交易策略与追求短期市场高低点的出入场时机无关，它只是寻求在一个比较平均的公允价位上完成建仓。

既然我们现在拥有了价值图和价格波动慨率分布图这两个强大的市场分析工具，那么我们就可以把它们融入分批定投交易策略中去，并把这种复合的交易策略用于分批购买美同铝业股票。与普通的分批定投交易策略相似，我们将分5 批买入总额为10 万美元的美同铝业股票。但是， 与普通的分批定投交易策略不一样的是，我们将注重短期市场低点的入场时机。既然我们可以通过价值图和价格波动慨率分布图在盘中实时确定严重超卖价位。那么我们就可以利用前5 次美国铝业股票市场到达严重超卖价位的交易机会，分批买入这只股票。由于我们使用这两种交易策略的目的是一致的，都是为了避免一次性全部建仓带来的市场风险和系统风险，那么我们就不会在一个短期市场底部买入两批资金的股票。换言之，如果美过铝业股票市场在同一短期市场底部连续两天或几天都出现严重超卖状态，那我们也不会连续买入两批或几批股票，我们仅仅会在市场到达超卖价位的第一个交易日买入一批资金的股票。

图10-2 使用网点标识了普通分批定投交易策略买入美同铝业股票的5个交易日。图10-3 和图10-4 展示了价值图分批定投交易策略的买入信号。与普通的分批定投交易策略入场时机不同的是，只要在市场下跌过程中价值图指标到达-8 指标位，价值图分批定投交易策略就会发出买入一批股票的信号，而遵循普通分批定投交易策略的交易者仅会在收盘时买入股票。截止到2001 年5 月1日，普通分批定投交易策略就投入了全部的定投资金，完成了建仓，而价值图分批定投交易策略直到2001 年9 月7 日才完成建仓。图10-4展示的股票价格竹线图与图10-3 是完全一样的，但图10-4加入了相应的价值图。

我们知道，普通分批定投交易策略和价值图分批定投交易策略的每一个人场点都意味着买入2 万美元的股票。如果人场价格较低，我们就可以买入更多的股票。当我们对比这两种交易策略时，我们可以看到，价值图分批定投交易策略需要花费更长的时间完成同样的建仓，这是因为美国铝业股票市场价值罔指标低于-8 指标位的概率仅为2.93% 。美同铝业股票市场价格波动概率分布图如图10-5 所示。对于美国铝业股票市场经历9 个月才出现5 次低于-8 价值图指标位的入场机会，我们并不感到惊奇。你可以从图10-3 和图10-4 中看出，这5 个价值图分批定投交易策略买入点在传统价格竹线图上分布得非常均匀。然而这只是一种巧合，并不代表普遍存在的情况。

在我们继续深入探讨之前，我们有必要搞清楚每种分批定投策略的优缺点。普通分批定投交易策略的风险在于入场点可能出现在短期市场顶部价位上，这些顶部价位可能处于中度超买或严重超买状态。这种交易策略不关心任何短期市场高低点的入场时机，只是寻求在一个比较公允合理的价位上累积一定金额的股票。从统计意义上来说，碰巧在所有的短期市场峰值高点或谷底低点进入市场的可能性是非常小的。一般来说，这种策略基本上能够有效地以一种比较平均的公允价格建立投资仓位， 它也可以有效地避免因一次性建仓而带来的市场风险和系统风险。依据价值图划分批定投交易策略累积建仓的风险在于市场可能不会足够频繁地出现低于入场指标位的情况，这让投资者很难建立全部仓位。

表10-1a 和表10-1b 对比了这两种交易策略的统计结果。对于总额为10 万美元的资金，两种交易策略都是分5 批买入股票，依据普通分批定投交易策略买入股票的平均价格为每股36.21 美元，而根据价值图分批定投交易策略买入同样金额股票的平均价格为每股34.99 美元。相对而言，价值图分批定投策略节省了每股1.22 美元。而且对于同样多的资金，价值图分批定投策略累积买入了2881 股股票，但普通分批定投策略仅买入2782 股股票。美国铝业股票市场在2001 年11 月30 日的收盘价为每股38.60 美元这时普通分批定投策略仓位的账面价值为107339.25 美元(尚需减去手续费) ，而价值图分批定投策略仓位的账面价值为111227.81 美元(尚需减去手续费) 。二者相比，价值图分批定投策略的仓位多获利3828.56 美元。这相当于增加3.82% 的盈利。如果投资者有较大的投资金额，采用价值图分批定投策略将会使投资者获得更多的利润。

当使用价值图分批进场交易时，交易者可以采取各种各样的方法入场建仓。很明显，价值图分批定投交易策略是一种可行的投资策略。为了等待价值图指标出现确定的买入信号，交易者需要具备极强的耐心，这种耐心最终将换来丰厚的回报。如果交易者使用较大的投资资金，这种回报就会更加可观。在价值阁和价格波动概率分布图这两个强大的市场分析工具帮助下，我们现在可以有策略地确定任何市场的入场时机。