第九章 不同市场环境下的动态估值
在前面章节中，我们介绍了如何创建价值图和如何使用价格波动概率纱布图强化补充价值图。在我们分析探讨中使用的大部分价格波动概率分布图都是依据某个市场所有的价格竹线图数据创建的。但是当我们考虑创建价格波动概率分布图的时候，我们还需要考虑一些别的情况。毕竟， 相对于强劲的熊市走势，强劲的牛市竹线图会产生一个不同的价格波动概率分布图。
我们将在本章中探讨创建价格波动概率分布图和确定估值区域的各种方法。详细介绍在预期市场走牛的情况下如何使用牛市价格波动概率分布图和牛市估值区域，以及在预期市场走熊的情况下如何使用熊市价格波动概率分布图和熊市估值区域。
有条件的价格波动概率分布图
到目前为止，本书探讨的价格波动概率分布图都是根据完整的市场历史价格竹线图数据制作的，而且是特意使用尽可能多的市场数据。这样做的主要原因是希望我们使用的市场数据范用能够涵盖一个完整的市场循环。可以这么说，仅根据牛市行情的价格数据创建的价格波动概率分布图不能代表整个市场循环的情况。牛市价格波动概率分布图与熊市价格波动概率分布图的区别就是前者属于正向偏态分布而后者属于负向偏态分布。相反，根据一个完整市场循环数据制作的价格波动概率分布图属于正常的分布形态，能够反映出整个市场群体的情况。
虽然根据能够代表市场群体的样本数据制作的价格波动概率分布图可以反映长期的价值图指标行为，但是我们仍然可以通过改造价值图和价格波动概率分布图来提高它们的准确性。这个过程要求我们预测未来的总体市场走势。换句话说，在我们做完基本面分析或使用趋势跟踪交易系统判断后，我们可能会推断出某个市场很可能要开始一个强劲上涨的牛市。
为了观察有条件的价格波动概率分布图在预测未来价格行为方面的准,确性，我们来看一下可可期货市场。从图91中你可以看州，在20 世纪70 年代可可市场经历了一个强劲的大牛市，在随后的80 和90 年代市场展开了一轮强劲的熊市走势。
图9-1是可可市场的月线图，这个可可市场走势包括一个历经多年的大牛市、一个绵延数年的大熊市和很多横盘震荡的市场行惰。与这个市场走势图对应的价格日线数据应该能够代表可可市场的群体特征。根据这些日线价格数据我们可以创建一个价格被动概率分布图，它应该可以准确地反映出可可市场价值图的指标行为。你可以在图9-2 中看到这个价格波动概率分布图。
当我们分析图9-2 中的价格波动概率分布图时，我们可以看到这张分布图很像一个标准的钟形曲线图。这张价格波动概率分布阁均衡地分布在价值图线两侧。它是根据一个完整的可可市场循环数据制作的， 因此对于大多数应用情况而言，这种图是足够的。但是当交易者希望能够准确判断未来可可市场行情的时候，他们就可以使用一个更加准确的有条件价格波动概率分布图。这种有条件的价格波动概率分布图是根据某一确定类型的市场走势数据制作的，这些数据类型包括上升趋势市场数据、下降趋势市场数据或者横盘震荡市场数据。
有条件的价格波动概率分布阁的局限性在于只有你正确判断了当前市场的走势，这种价格波动概率分布图才能发挥积极的作用。如果把根据上升趋势制作的有条件价格波动概率分布图应用到一个下跌趋势或震荡盘整行情中，那么它就会起反作用，增加出错的概率。
假定我们现在坚信可可市场将会出现一轮强劲的上升行情。图9-3 展示的是可可市场在1975 年和1976 年出现的牛市行情。那些准确预测可可市场在此期间出现牛市行情的投资者可以通过创建一个牛市价格波动概率分布图来提高可可市场价值图的有效性。有条件的价格波动概率分布图可以相应地改变与其对应的价值图上的估值区域指标位。牛市市场环境制作的有条件价格波动概率分布图(牛市价格波动概率分布图)能够更好地描述未来可可市场上升行情中的价格行为。其中的原因就是牛市价格波动概率分布图分布形态属于正向偏态分布，因此它可以更准确地反映可可市场上升行情中的牛市倾向。
为了制作有条件的价格波动概率分布图，我们需要确定使用哪些价格竹线数据。换句话说，我们需要具备确定牛市行情的能力，在准确界定牛市行情价格竹线范用后，再收集相应的价值图竹线数据，最后创建价格波动概率分布图。对于本章这个例子，我们将会使用一个代表多空双方力量的市场指标。图9-3 的下半部展示了这个代表多空双方力量的指标。图中虚线代表可可市场45 日多方力量平均线，实线代表45日空方力量平均线。虚线(多方力量线)向上穿越实线(空方力量线)意味着牛市行情开始。一旦这个牛市行情条件成立我们就开始为创建价格波动概率分布图收集相应的价值图竹线数据。
假如我们对当前牛市行情的判断是正确的，那么专门为可可市场牛市行情制作的价格波动概率分布图就能够更加准确地预测市场牛市行情的价格变动特征。但是，正如我们前面所述，预测未来市场行情的风险就在于我们的预测可能是错误的。在震荡盘整或熊市行情中应用牛市价格波动概率分布图不但起不到积极作用，反而会起反作用，最终导致严重的错误。当我们为某个行情类型的市场创建专门的价值图和价格波动概率分布图时，如果我们把它们应用在我们判断错误的市场行情当中，我们就会招致额外的亏损风险。然而在某些严格管理交易的条件下，这些额外的潜在风险或许是可以接受的。
我们现在回到本章可可市场的例子上来，从图9-3 中我们可以清晰地观测到1975 到1976 年间市场展开了一个强劲的牛市走势。我们假定在1975 年年初我们就准确地判断出了这个牛市行情。为了我们取得更好的交易收益，我们可以制作一个与我们预期方向一致的牛市价格波动概率分布图。图9-4 展示的就是我们专门为可可市场牛市行情制作的牛市价格波动概率分布图。它与图9-2 展示的价格波动概率分布图是有区别的。图9-2中价格波动概率分布图代表了可可市场历史价格行为的总体特征，而且它在价值图基准零线两侧呈现均态分布。这是因为制作这个价格波动概率分布图的价格竹线数据是一个完整市场循环周期的数据。
图9 -4 中的价格波动概率分布阁是一种偏态分布的价格波动概率分布图，它的中心线位于价值图基准零线之上。我们可以从图9-4中价格波动概率分布图右侧的统计概率数据看出，价值图指标低于-5指标位的概率仅为8.26% ，而价值图指标高于+5 指标位的概率却是18.14% 。相反，对于图9-2中的价格波动概率分布图而言，价值图指标低于-5 指标位的概率为12.53% ，价值图指标高于+5指标位的概率为12.14% 。我们可以明显看出，图9-4中的价格波动概率分布图有一个偏向价值图正指标位的倾向，属于偏态分布，而图9-2 中的价格波动概率分布图呈现出的是一种均态分布。另外我们发现图9-4的价格波动概率分布图有59.64% 的区域出现在价值图基准零线以上，而出现在价值图基准零钱下方的价格波动概率分布图区域只有40.36% 。
图9-4中一个比较有意思的现象是价值图指标低于-6 指标位的概率是5.35% ，而价值图指标高于+6 指标位的概率却是12.56%。这是正向偏态分布价格波动概率分布图概率统计数据的一种必然现象。对于牛市行情的价格行为而言，这是一种比较合理的现象。
使用有条件的价格波动慨率分布图的最后一步是根据价格波动概率分布图统计数据修改可可市场价值图估值区域的指标标准。你应该还记得，价值图估值区域是根据标准钟形曲线图的统计学标准偏差区域来划分的。第三章图3-7 展示的经验法则描述的就是这个统计学惯例。这个经验法则告诉我们标准钟线图±1标准偏差区域包括大约68%的曲线图区域，±2标准偏差区域包括大约95% 的区域。对于图9-4中有条件的价格波动概率分布图，我们发现它的标准偏差中心线并不在价值图基准零线上， 而是出现在价值图基准零线的上方。
对于标准价格波动概率分布图，我们根据经验法则把价值阁公允价将以域定义在-4到+4指标位区域。但是，对于正向偏态分布的价格波动概率分布图，我们就不能这样做，我们应该把它的公允价格区域定义在偏向价值图基准零线上方的位置。虽然经验法则描述了标准钟形曲线图的分布特征，但在现实世界中，我们发现不同市场的价格波动概率分布图的分布情况会有所不同。因此，当我们依据图9-4 所示的有条件的价格波动概率分布图定义相应可可市场的价值图估值区域(公允价格区域、中度超买区域等)时，我们要问头参考一下图9-2 所示的价格波动概率分布图对应的可可市场标准分布情况。换句话说，图9-2 给出的标准可可市场价格波动概率分布图已经确定了可可市场各个价值图估值区域(严重超买区域、中度超买区域、公允价格区域、中度超卖区域和严重超卖区域)包括的区域比例。
通过参考图9-2 所示的可可市场价格波动概率分布图，我们可以确定价值阁指标出现在严重超买区域(高于+8 指标位的区域)的概率为3.22% ，出现在中度超买区域(+4 和+8 指标位之间的区域)的概率为14. 17% ，出现在公允价格区域( -4 和+4 指标位之间的区域)的概率为64.17% 。另外我们还可以确定价值阁指标出现在严重超卖区域(低于-8指标位的区域)的概率为2.91% ，出现在中度超卖区域( -4 和-8 指标位之间的区域)的概率为15.37% 。
根据上面所述的统计概率数据，我们可以修改与图9-4 所示的有条件价格波动概率分布图相对应的价值图估值区域指标位标准，以达到充分反映牛市行情价格波动概率分布图独有特征的目的。对于图9-2 所示的标准价格波动概率分布图，我们知道价值图指标出现在严重超买区域(高于+8指标位的区域)的概率是3.22% ，因此对于图9-4 所示的有条件的价格波动概率分布图，我们需要确定包括3.22%分布图区域的对应价值图指标位在什么位置。经过推论计算，我们确定在牛市行情的可可市场价值图上，高于+8.88 指标位的区域属于严重超买区域。同样我们可以计算中，牛市行情价值图中度超买区域在+5.87 到+8.88 指标位区间，而不是标准，可可市场价值图上叫到+8 指标位区间斗牛市行情价值图公允价格区域在-2. 85到+5.87 指标位区间，而不是标准可可市场价值图上-4 到叫指标位区间;牛市行情价值图中度超卖区域在-7.24 到-2.85 指标位区间，而不是标准可可市场价值图上-8 到-4 指标位区间。最后我们可以确定牛市行情价值图严重超卖区域在低于-7.24 指标位的区域，而不是标准可可市场价值图上低于-8 指标位的区域。
既然我们知道了如何为牛市行情可可市场价值图定义新的估值区域，那么我们就可以把这种特殊处理的价值图画在纸上，如图9 - 5 所示。图中虚线代表的是原来的价值图估值区域， 实线代表的是最新定义的价值图估值区域。这个新定义的价值图估值区域是由图9- 4 所示的有条件的价格波动概率分布图决定的。需要提醒的是，只有在图9-3 所示的趋势指标明确确认牛市行情以后，才可以使用这种新定义的牛市行情价值图。我们知道图9-3 中的虚线代表的是多方力量，实线代表的是空方力量，只有虚线出现在实现上方时，我们才确认牛市行情成立。图9-5 上半部展示的是可可市场上升趋势行情日线价格竹线图，下半部展示的是根据图9-4 所示的牛市价格波动概率分布图制作的牛市可可市场价值图，图9-5 底部展示的是图9-3 中的趋势跟踪双线指标。图9-6 与图9-5 的内容是一样的， 二者的区别就是图9-6 没有在底部展示趋势跟踪指标。这样做的口的就是为了我们能够更清楚地观察专门为牛市行的制作的可可市场价值图。
相对于带有标准估值区域的标准价值图而言，图9-5 和图9-6 所示的牛市行情价值图在上升趋势行情中更能发再出统计意义上的优势。这种特别的价值图能够让我们更精液地确定投资交易机会。比如，根据这种牛市行情价值图估值区域，我们可以标识出所有低于-7.24 价值图指标位的价格竹线，它们意味着可可市场价格到了严重超卖的状态，如图9-7 所示，这些入场点都是具有极低风险的优秀入场点。如果我们在这些低风险入场点进入市场，我们很可能会在交易单入场后立即开始获利。
有条件的价格波动概率分布图和特殊定义的价值图估值区域在股票、债券、外汇和期货市场中具有广泛的应用前景。为了探讨这方面的内容，我们已经占用了本书大量篇幅。本章这个可可市场牛市行情的例子充分说明了如何针对未来市场行情进一步提高价值图准确性的方法。在计算机技术的帮助下，我们现在可以随心所欲地擦索研究各种有条件的价格波动概率分布图的应用方法。