第11章 墙上孔洞

特征

积极的行情走势很少会突然反转。在真正行情结束后，普通股民还会继续维持苟延残喘的上升和下跌行情。随着振荡慢慢地减缓，现金最终耗尽， 一个新的主趋势阶段朝另外一个方向爆发。大多数行情周期均如此。在极少的情况下，重大事件会急剧加速这个演变过程，因此一根单独的价格线就能开始形成一个新的趋势。

交易机制

贪心的普通股民会不断推高上升的行情。但是在他们往高处冲时，行情会因为自身的重力而下跌。"墙上孔洞"这个行情就能识别这个价格的运动过程。当价格抵达上升趋势的中期高点以后，股票急剧上升出现缺口，因为外部的力量动摇了牛市心理，破坏了行情。下跌阶段的成交量超过了上一个上升阶段的成交量，显示突然下跌的新阶段。

墙上孔洞结束了上一个趋势，并可能形成可图利的交易条件。通过观察缺口的宽度、成交量的多少和行情发生前的相对强度来测量操作机会的大小。应该从严重冲突的两侧来研究趋势。这将可以看出这个行情是否可能上升到缺口阻力位，或者只能出现反转，并向更低方向发展。这个信号具有几个自然的卖空介入点。较为大胆的交易者也可以在此买入。

并非所有的孔洞都会引发重要的下跌行情。随后的价格运动可能表示一个相反方向动态趋势的开始。或者它也可能表示一个中期的运动行情，形成横盘整理，指导价格回补缺口，并向更高价位推进。这些不同的结果反映了股票以及价格验证行为的强度。即使在较小的行情中，朝缺口的第一次折返也不会形成回补。无论最终的趋势如何，这种情况通常会提供一个连续的卖空机会。每一个孔洞都有不同的强度特征。交易者需要花时间来分析潜在的结果，然后再做长线操作。

对于缺口不进行认真分析就进行的操作，可能在一个衰竭移动的第一根价格线结束，或者也会持续一段时间。在缺口之后的短期走向决定了操作机会的性质。最好的孔洞形态通常发生在一个验证突破的折返行情上，在开盘价上设置的严格止损目标，可能很快带来丰厚的利润。在两种情况下，波段交易者都必须了解缺口形态的作用机制，以便选择最佳操作点位。大多数情况下应该采取观望的态度，并等价格到达第一个底部。然后从这个低点到上一个高点之间绘制斐波纳契网格，再观察缺口与折返计划配合的情况。

爱德华兹和麦基曾经在《股票趋势技术分析》中间接谈过"墙上孔洞"这种现象。他们在讨论趋势现论时，重点分析了第二种完成岛形反转模式的缺口。这种情况体现了孔洞的一个变化形式。虽然他们把这种破坏形式称为逆趋势逃逸缺口，但这个缺点却不符合他们所下的定义。实际上，这种孔洞不符合三个经典的趋势缺口的任何特征。

爱德华兹和麦基通过缺口的物理动量特性来进行分类及其预测价值。逃逸缺口，持续缺口和衰竭缺口限定了明确的价格运动，在强烈趋势中不断地重复出现。但是，除了这几种形态，两位作者又讨论了其他缺口，并且认为没有多少价值，但他们错了。这些经典的定义曾经一度是有效的，但对于波段交易者来说，现在需要新的缺口操作技术。

"墙上孔洞"为交易者提供了一个新的缺口操作技术。这个缺口的形状像一个衰竭缺口，但它在某个高点错误的一方。这就增加了行情朝反方向形成逃逸缺口的可能性。但是，这些股票在发生重要突破前通常有一个筑底的阶段，所以孔洞的位置正好符合模式分析的条件。不过，这个经典的缺口不是一个新现象，它多年来就一直存在于股票走势圈中。

"墙上孔洞"能够引起强烈的冲突，因为价格运动的突然变化与目前公众主要的情绪相反。这种意外行情会根据众所周知的群体机制向然进行盘旋运动，直到振荡减弱、运动最终结束。在早期阶段，孔洞策略要求在熊市上升行情中把价格推到强有力的阻力位之后，才进行卖空操作。在托尼·布拉默(Tony Plurnmer) 的巨著《技术分析心理学》(The PsychoLogy 01 Technical Analysis)中，他分析了这些突发的冲突可能导致哪些基于斐波纳契理论的可预测性的公众行为。

这种价格的异常运动可以发生在所有时间段中。波段交易者可以应用此技术进行日内交易和长线交易。实际上，对于日内交易，孔洞形态的效果比其他任何信号形态都好。大多数缺口发生在股市开盘的时候，所以信号会立刻出现在多日的5分钟和60分钟线上。日内交易者可以在开盘后第一小时的活跃交易阶段利用孔洞技术。这些相同的形态可能出现在日线走势图上，也可能不出现，因为某些缺口在收盘前就回补了。因为在较短时间段的走势图上获得了快速确认，所以可以实施很多积极的交易策略，无论收盘价格如何。

孔洞策略

日内交易者应该在中期上行的最后一个趋势上设置一个斐波纳契网格，并寻找晨市孔洞的折返位。这会确定折返验证中的成功卖空结果。再把网格延伸到较长的趋势上，看价格运动是存与那些水平位相符。如果缺口非常大，则表示在三个以上不同的趋势长度中交易者应该采取相应的策略。要注意观察聚集的折返情况，并在日内走势图上将它们与明显模式的S/R指标位相搭配。

晨市下跌缺口能够立刻引起价格的下跌。这些卖空行为在开市动荡的阶段可能难以操作。但是，如果价格上升成为一个孔洞折返验证，日内交易者就获得了极佳的时间工具。股市经验之谈:如果缺口在第一小时后仍然保持打开状态，那就不会在交易日内回补。所以.如果价格需要很长时间才反弹，并退回到日内孔洞时，随后的卖空的成功概率应该很高。

在所有时间段巾可能有的最佳孔洞，会出现在第一个短期底部之后。在下跌缺口上出现的较高成交量通常会立刻结束卖出的主力。在信号价格线上形成的卖空风险很高，除非进行非常严格的管控。若一只股票被破坏，之后可能会快速反弹，因为之前的上涨趋势中充满买方期待的强大支持。若有这种情况发生，下一个卖空机会可能会立刻出现，所以应该保持充分的准备。要注意低成交量时发生的价格向缺口推进的情况，它应该接触向然的斐波纳契折返位，和其他已经被突破的模式支撑位。

若孔洞立刻导致价格下跌，则表示市场的需求很弱。要实施追踪走势的交易策略，并有严格的止损方案。离场目标应该设置在一根价格线高点的顶部之上，当获利之后就要立刻离场。要保持谨慎，并根据行情获利了结，因为一个短线顶部上升行情可能在任何时间启动。要注意下跌最终在什么水平上终止。它通常标志着第一次失败的明确行情，并在趋势镜像的另外一侧有重要的支撑位。如果确实如此，邢要注意观察随后出现的一个反弹到62%水平的行情，这个位置正好是缺口的位置。这种情况形成一个极佳的反转模式。另外，如果随机指标从一个超卖水平反转，折返行情可能出现超卖的机会。

缺口的回声能快速回补孔洞。这在另一个方向上的缺口经常会发生，引起重大的损失。通过成交量可以知道需求的程度，再确定最初的突破是否真的造成实质性的损失。然后注意观察下跌行情反弹所形成的上升。在日内交易中，应该在交易日内较早的时间进行卖空，以避免过夜逆转。主要的跳空缺口很少出现在交易日的中间阶段，因此价位在收盘之前可以移动到一个可获利的位置。请记住，缺口的回声能够引发与原来行情类似的价格变化，所以不要在此被套牢。

针对每一个持股期都需要制定离场设定，但其操作都相似，这与时间长短无关。风险最低的介入发生在向孔洞返回的上升行情中。最简单的离场策略是追踪随后的下跌。对于这种形态应该采用谨慎交易，因为股票相对强度仍然较高，并且有很多交易者愿意买入。要利用交叉验证技术多方面确认交易时机，并认真计算回报/风险率。

最初发生的突破行为最好能击穿20日和50日指数移动平均线，但是有价值的孔洞仍然会出现在这些水平之上。能够保持在中期移动平均线之上的行情，比击穿这些线的行情相对强度更高。注意观察孔洞后价格与50日平均线的相互作用，然后衡量技术性破坏的程度。要利用更多的防御性离场的策略，等待这个平均线被破坏。

较长时间的趋势和相应的折返，会优先于短期行情。注意观察应用于缺口的最长趋势38%位置反弹的情况。这可能低于数个较小的上升趋势阶段当中第一次失败的水平。可以退后一步，在一定距离之外观察走势图，以提前抓住这个关键的水平。经验丰富的交易者可能在这个较长的走势图上找到机会，这个走势图上能够显示出很多自然的反转。

应用

要分析每一个信号， 看它们是否会引发普通股民的冲突。首先要确定孔洞是否会突破明显的支撑位。这种突破对于随后的反弹形成一个自然卖空的参考水平。当一个缺口下降到一个支撑位的顶部时，通常会形成横向盘整，而不是立刻下跌。紧随信号价格线之后的那根价格线显示了行情的强弱。例如，靠近前一根价格线底部的狭窄价格运动应该会快速下行。另外，一定要密切关注下行突破位置的成交量。某些孔洞表示疲惫的行情走势，有些则表明重要的趋势变化。

1-2下跌

上涨行情的支撑位通常形成两条清晰的防御线。如果一个新的下跌趋势出现反转，则需要两个水平线在下行趋势加座之前能够突破。折返可能会击穿第一个水平线，但在第二个水平线上会形成一个强有力的底部。或者， 两者都可以在单个重要事件中被击穿。这个孔洞模式在信号价格线上会突破第一个支撑位。然后，交易者针对随后的验证行情和穿越第二个支撑位的下跌进行卖空。

描述

·"墙上孔洞"击穿支撑位， 但第二个主要的水平线完好无损。

·价格对被破坏的第一个支撑位进行验证，但没有成功。

·价格因抛售而跌到第二个支撑位进行验证。

·价格击穿第二个支撑位。

这个孔洞出现的时间段是次于第二个突破的时间段。缺口发出的信号表明， 可能很快就会出现较大的下行突破。价格运动与典型的ABC折返类似，但它穿越了自然的斐波纳契支撑位。它为波段交易者提供了在普通股民介入之前的低风险介入点。

交易策略(见图11-4)

·Flextronics公司股票的上涨形成了一个为期两个月的上扬平行价格通道(1) 。

·当价格突破顶部布林带形成死星(2)反转，上行的突破走势则穿越了顶部通道。

·在72美元的"墙上孔洞"(3)的支撑位被下跌行情突破，回补了之前的71美元价位的缺口(6)。

·扩张的价格线在找到通道底部的支撑位(5)之前，回补了68美元价位的第二个缺口(4)。

·一个长影线(7)击穿了底部布林带，完成了第一个下跌，导致反转。

操作与价位管理(见图11-5)

·在之前的上涨走势图上绘制一个斐波纳契网格。

·这个网格显示，在71美元价位有一个隐蔽的持续缺口(1)，恰好位于50%的折返位。

·"墙上孔洞"(2)在缺口折返中突破了同一个价位，完成了岛形反转(12)。

·第一次失败行情(4)形成两个趋势线(5)、(6)，显示有可能会出现倒转头肩形。

·小型的突破缺口(11)结束了短期下跌趋势，但此时买空是较高价格运动中的高风险逆趋势行为。

·若在同一个水平卖空介入，应该遇到一个右肩与左肩高度相对应(10) ，但第一个缺口(7)和62%的阻力位会形成双杀的局面。

·当一个小型十字星出现在顶部布林带，并且恰好在50%的折返位和缺口的底部，此时对孔洞验证(3)是个极好的卖空机会。需要在72美元左右的孔洞顶部设置止损目标。

·两个缺口(7)和(11)限制了下跌行情的目标回报。可以考虑在69美元之下进行防御性离场，或严格执行移动止损。

·最后一个缺口(11)获得回补，价格在主要的平行价格通道(6)的底部开始盘整(8)。下跌前的NR7价格线构成了一个新的卖空机会。需要在67.5美元或者68美元回补缺口(1)的中部设置止损目标。

·颈线(5)限制了目标回报。可以在靠近63美元的位置考虑防御性离场策略，或者严格移动止损，以利用通道的突破。

·颈线在(9)位置突破，但价格运动没有向上多少。要采取观望态度，让普通股民在头肩模式中进行交易，或者在靠近突破位进行非常谨慎的卖空，并在任何双杀中离场。

回报/风险率

走势图显示了低风险介入点和整个行情中自然的危险区域。重要的双杀点位会增加风险，而几个极佳卖空机会能在支撑位之间产生可衡量的回报。交易的机会可能有3个点位的回报，但风险却很少超过2个点位。这种平庸的比例，和日线图上主要通道出现的突破的良好交叉验证形成强烈对比。

支撑型孔洞

要注意这个模式与上一个模式之间的相似性。两者都在"墙上孔洞"之前形成上升通道。但这个模式在信号位会突破通道，而不是把价格下拉到支撑位。这种情况会形成一个熊市局面，下跌的速度也更快。

描述

·如果动量不断增大，行情也会不断强劲上升。

·如果上升行情出现剧烈反转，"墙上孔洞"会击穿主要的支撑位。

这种状况经常发生在上升通道中，因为支撑位在上升过程中走得很高。请注意观察，在信号线上可能发生的主要移动平均线上的突破。在日线图上的20日或50日移动平均线形成了一个破坏水平，对一个通道的突破或类似的结果进行交叉验证。

交易策略(见图11-6)

·Genome Therapeutics公司股票出现了为期一个月的上升价格平行通道(1)。

·价格突破到上升通道之外，但通过一个长长的乌云盖顶形态(7)出现反转。

·抛售行情从底部通道开始反弹，并形成水平的支撑位(4)。

·支撑位和通道在一个"墙上孔洞"内发生突破(2)。

·在日内交易中，价格通过折返来验证缺口(5)。

·在孔洞(3)后的价格线上，价格再次形成下跌缺口。

·在日内交易中，价格折返来验证第二个缺口(6)。

操作与价位管理(见图11-7)

·前两个折返(4)、(5)发生在信号价格线(1)之上或者之前，所以不会有介入的机会，除非波段交易者是在最初经观察的条件下建仓的。

·当第二个缺口(2)出现折返，来验证阻力位(6)，这就提供了一个日中卖空的机会。止损的位置应该设置在上一个K线实体内1~2个点位以内。

·价格下跌5个点位，出现逼空双杀，价格返回45美元。如果进行防御性管理，可以在价格返回到最初介入水平之前，就获利了结。

·当价格从一个持续了两天的低点(9)走出，这是另一个卖空机会。一个防御性仓位要求介入点靠近突破点，止损点恰好是之前的低点。

·当价格接触到底部布林带和50日平均线，日线图就会发出警告信号(3)。

·下一根价格线的波动范围会减缓价格运动，一直到底部布林带向下出现反转。

·价格折返，验证阻力位(7)，并最终突破到一个更低的水平(8)，从而形成最后的卖空介入机会。

回报/风险率

简单的折返和下行突破策略在这种行情中效果良好。只有一个双杀情况会对收益不利，而风险仍然保持很低，止损目标也需要明确的界定。回报程度平均在5~8个点位之间，而风险只有1~2个点位。这个模式也证明了早期警告系统的优势，它在信号价格线收盘前发出孔洞行情的信号。退一万步来说，经常炒作Genome公司股票的交易者能够在普通股民之前发现发展中的模式。

岛形反转

每一个从中期高点远离的岛形反转都会在下跌缺口上形成一个"墙上孔洞"的变体。对于这个经典模式的交易考虑必须包括普通股民的参与。这个情况比其他的孔洞形态具有更多的不确定性因素。但是，双缺口形态仍然会强劲地阻碍反弹的发生，并要求进行低风险的短线交易。

描述

·垂直上升的缺口以最后的衰竭行情向上推进。

·价格形成一系列顶部价格线，并在一个"墙上孔洞"中形成下跌缺口。

·孔洞的水平与之前衰竭的缺口一样。

顶部模式可以在任何时候突破。完整发展的收缩盘整可能需要30根价格线或更多。单根价格线行情出现了非常熊市的弃婴形态。收缩盘整情况中发生的反转所需的时间越长，这个行情就越疲软。这种情况既有好处也有坏处。孔洞需要相对较高的强度，才能迫使一个急剧的折返向缺口处推进。但是疲软行情下跌速度较快， 且具有双杀情况的较少。

交易策略(见图11-8)

·ITXC公司的股票形成了一个衰竭缺口(2)，导致90个点位上升行情的结束。

·由9根价格线形成的顶部模式(1)出现了一个2B反转行情。

·股票以"墙上孔洞"的模式(3)形成下跌缺口，进而形成岛形反转。

·下跌行情在50%的折返位(5)找到支撑。

·价格折返到位于缺口(4)之下的支撑位，并以一个十字星顶部进行反转。

操作与价位管理(见图11-9)

·疲软的反弹形成了熊市的旗形(1)。

·下跌过程中的高点形成了潜在的下跌趋势线(2)。

·当狭窄的K线正好出现在趋势线与熊市旗形底部通道(3)的交汇点，布林带就会收紧。

·在此位置实施的卖空风险较高，而在一根价格线前就有一个虚假的下行突破(8)。

·下一根价格线向下扩张，并确定了趋势线的作用。同时价格也下跌到布林带中心位置之下(4)。

·这个点位的风险水平较高。当位置(8)出现突破之后，那就是最好的卖空机会。止损目标可以设在位置(8)的低点之上的几个点。

·价格继续推进，形成第三次观察模式(10)。虽然在前一根价格线上的介入可能会有3~5个点位的利润，但是行情仍然有利于穿越低点的下行突破的发生。

·一个亚当与夏娃顶在(9)位置形成，价格突破到更低的位置。

·抛售行情开始积累动量。下一个支撑位在62%的折返位。价格运动穿越了这个支撑位，并从下方(5)折返，对它进行验证。

·下跌行情演变为大型的第一次失败状况(6)。

·在62%的折返位的乌云盖顶模式(7)提供了最后一个卖空的机会。

回报/风险率

通过严格的止损行为可以对可能的卖空交易进行风险管理。小型的经典模式和K线对于即将发生的价格运动提供了早期的警告。非常小的走势特征对于入场和离场提供了良好的依据。折返如期进行，没有发生意外情况。较长期的仓位交易者比短期交易者从这个模式中得到的收益较多。