第8章 探底

特征

强势上升行情会产生突然的盘整，将普通股民振荡出局。如果条件适合，波段交易者可以在主要反转的一两根价格线内对这些折返买进。这些探底的模式说明很多抛售即是低风险的买入机会。但逆趋势行情持续的时间往往超过人们的预期，而且没有人想无辜受损。因此，有效的风险管控需要认真选股，把握合适的下跌行情和精确的时机。股票经常会以原来上升的相同角度进行折返。要应对这种趋势，交易者需要快速分析不同类型的交易对象。陡峭的抛售行为通常会有急剧的反弹，经验丰富的波段交易者才能够控制这些增大的风险。良好的牛市旗形振荡幅度较低，形态完好，适合入场，但需要持股较长时间才能获得利润。对于非常强势的股票，大多数成功的交易是等待股价下降、成交量较低，并获得坚实的支撑才进行交易。这些获利的工具还显示了另外一个共同的规律:折返不会破坏任何重要的S/R价位。

探底会在动量行情中出现，仍可运用经典的波段策略。它提供了有趣的变化形式，在所有时间段中都会引起人们的关注。在《华尔街高手》中，拉斯克和康纳就他们的"圣杯交易"模式，提出了一个相关的策略。"钟"策略也追踪经典的"抄底"行为，但波段交易者必须掌握好时机，因为持股时间很短。

交易机制

牛市的贪婪心理控制着股市上涨运动的规律。这种隐蔽的大众股民支持降低了急剧下跌行情产生重要趋势变化的风险。要认真分析下跌趋势中的成交量，确定没有隐蔽的因素在推动抛售现象。比前几根上升价格线成交量低的状况，就应该是自然获利点。高成交量折返可能会出现急剧反弹，但是在最后的下行过程中，会引发新的抛售，导致行情失衡。因此，要远离这些不可靠的环境。

根据探底行情来操作，最好在趋势阶段的初期，避免对超买行情进行操作。这样才能降低风险，提高收益。但能够图利的交易设定仍然可能在中等峰值事件之后出现。这些下跌行情会延续，但比简单的折返要强烈得多。谨慎操作，避免大爆发行情，如有K线反转即表明强劲的买入力量正在笼罩着市场。这种情况可能会是高成交量的乌云盖顶或射击之星形态。

在有利条件下如能谨慎操作，这种交易设定可以获得较高的%WIN值。有自制力的波段交易者应该有60%~75%的交易获利比例。成功的关键在于防御性的管控加上合适的离场方案。有些下跌底部可能快速形成新高，另外一些则仅仅表现为无力的反弹，然后反转形成新低。对模式进行分析通常能了解某种设定出现哪种结果的可能性大，但是两种反转都可能导致获利的交易。在行情反弹之后，根据行情，要么进行移动止损，要么实施离场方案，以获利了结。

探底的波浪机制通常依赖于一个B型波盘整，而不是主趋势第一波推进。这就意味着反弹的动量即将耗尽，并开始下跌。最保险的交易策略需要波段交易者在反弹开始减弱时，立刻清仓。较大胆的交易者可以在靠近短期收缩盘整的高点处做好止损设定，井希望行情能够进一步升高。不管何种情况出现，不要等待最初价位出现验证。如果之后出现的下跌能够抵达那个价位，价格突破支撑位的可能性就会增加。

在发生强劲反弹之前，盘整通常会出现38%~50%的强劲折返。逆趋势行情如果增量很小，通常无法创造获利的介入点。趋势折运可能体现在价格上和时间上。如果股价到达一个具体目标的时间较长，下跌的振荡性就会抑制交易机制，而反弹也会失去弹性。或者，如果盘整在之前高点的几根价格线范围内达到目标，随后发生的反转就可能显示较大的范围和获利潜力。

时间会影响价格。在建仓之前，一定要比较每个抛售和前期上涨之间在时间上的比例关系。也就是说，行情到达逆趋势底部所需要的时间，会影响持股期内发生获利性反弹的能力。时间也会影响振荡。低振荡会导致平淡行情，也会和亏损交易一样损耗账户上的资本。计算一下上个涨势中价格线的数目，看时间是如何影响预期的反弹的。再把这个数目与下跌后所出现的价格线数目进行比较。在所有情况下，盘整所用的时间应该少于上一个阶段趋势的时间。

活跃的市场也会影响交易机会。如果条件适合，建仓信号可能早在下次开盘时就引发强劲的反转。如果模式要求在没有确认目标价位的情况下买进，而且持股期内又有可能出现振荡，那么操作的风险就会增加。但这种行情中回报也会增加，因为价格会急剧上升。在机会消失前，要迅速决定是要入场还是要观望。

发展较慢的行情所显示的介入准确性较高。因此，需要做好较长期持股的交易策略，以获取较大的利润。然后就可以安心坐下，非常仔细地等待价格运动出现反弹。一旦价格达到买入目标，就立刻查看次一级的时间段的走势图，在考虑建仓之前，必须确认它是一个实质性的反转。当交易不利时，较迟滞的行情也利于干净地离场。

底部交易策略

要通过斐波纳契级数关系和其他走势特征来寻找低风险介入的目标。寻找与主要折返百分比一致的自然模式的S/R指标。例如，寻找从之前高位的反转，同时又是上一个上涨行情盘整62%的位置。一定要理解当时行情中存在的独特模式。折返行情应该在38%、50%和62%的位置反弹，但是在它们反转之前，通常会超过这些点位。有一个经典的交易策略，其做法是在一个经典百分比位置(参考"应用"部分中的"38~62关系")进行操作之前，应该与几个时间段的折返情况相符。这种立体的分析方法能够发现低风险介入的机会，同时双杀的情况也较少。

在上升行情中设置一个斐波纳契网格来寻找自然折返的S/R指标。双底模式的第二个底通常是一个比实际低点更好的开始点。在较小的时间段内设置更多的网格，来详细分析价格运动的方式。这些线会慢慢包围上升的主要低点和最后的高点。要通过不同的网格长度来寻找主要折返水平聚集的情况。这是趋势运动内部的数学机制造成的。

在强劲的趋势中可能会按顺序展开一系列的探底行情。这些形态需要在每个上涨后进行重新测量与分析。每个交易设定都必须有特色，而且某些趋势的脉冲上涨部分的回报/风险率会比其他部分高。在行情到达超买水平之前，按前期的趋势操作，并随时牢记替换的规则。在强势行情中，收缩盘整通常在简单和复杂模式之间替换。

探底行情在所有时间段内都会出现，井引发可图利日内交易机会。一个简单的5分钟线图可以提供一个有效的框架，协助找出那些可图利的底部。要利用创新的方法来扩大日内交易方法的分析。第一小时走势内或2日走势内常见的折返情况可以显示极佳的底部交易机会。可以尝试综合几个时间段的走势来判断反转行情，但是如果交易只有几分钟，看一个走势图就够了。要记住，如果仓位与较大的折返和经典指标组合相符，获利的可能性就会增加。

斐波纳契级数关系在日内底部行情中作用效果很好，但在较短持股期中，干扰性信号也会增加。短期走势图上的一个价位就可以把主要的折返位突破。在分析日内斐波纳契级数关系之前，一定要先分析那些成交量高的股票和强劲的趋势。如果其他的模式特征都表明交易机会良好，那就接受所有水平上的小型突破，并利用工具进行第二次验证。

当活跃行情发出一个鼓励性的信号之后，要认真观察第二天的走势。开盘后45分钟内通常会出现较大的底部行情。随后的抛售通常在这个时间附近达到峰值，并形成短期的底部模式。如果外部情况支持抛售，这就是一个低风险的介入机会。在最后一小时中不要探底买进，在股价位于当日低点附近时更是如此。要耐心等到第二天早晨，即使失去机会也在所不惜。

对持续缺口的第一次验证行为是很好的反弹点。行情会从第五波顶部一直折返到第三波的中部才能到达缺口。持续缺口通常很少在第一次进行回补，这增加了一个探底行情的获利机会。只要行情下跌到缺口另外一侧时成交量依然保持较低水平，就应该考虑入场。但是较为谨慎的交易者应该降低风险程度，采取观望态度， 等待价格重新上升到缺口之上。真正的缺口突破体现的是高成交量或者是一个熊市孤岛反转的形态(见图11-8)。

当这些缺口的价格重新登上支撑位时，价格行为显示出一种异常现象。它通常显示一个时间段里的持续缺口，它与相邻较短时间段的衰竭缺口有重叠。波段交易者可以通过K线和非正式的趋势波，分析出这种异常情况。有两个显示强有力立体缺口的经典K线模式，分别是乌云盖顶和反攻顺序。

如果一个前期巩固型模式与斐波纳契支撑位相符，就应该在第一次验证时买进。注意观察股价在上升三角形水平顶部反转或对称三角形顶部达到峰值时的反转情况。每一个收缩盘整区域都有独特的结构，都有利于价格的下降，并易于形成逆转趋势的平衡点。注意观察走势中极点范围内发生的价格穿越， 看看它们出现之前，价格线会如何穿越这些模式。折返行情很容易进入小幅穿越的水平，但是应该不会穿越那些较为坚实的支撑位。

探底行情会出现较大的趋势相对性错误。一个小趋势中的强劲反弹在大规模回落运动开始时会很快消失。幸运的是，这些不是很好的介入点却具有数个可以安全离场的机会。如果没把握就应该先离场，然后再进行研究。不想冒险的交易者可以在进行任何底部介入之前，等待极限折返数据的出现。他们可能会错过很多很好的机会，但是一且建仓，都可能获得较大的利润。波段交易者的获利概率增加，在延伸的价格部分，有几个不太理想的离场点。

应用

最好的探底交易策略应该结合斐波纳契级数、走势图特征和一些常识来确定规律性的反转价位。在交易分析的初级阶段一定要分析不为人们重视的S/R指标。在寻找新的获利机会时，整数位和艾略特波浪理论是很好的可以相互结合的对象。需要注意的是，完美的模式很少出现，很多很好的模式需要在有限的信息条件下进行操作。

38-62关系

覆盖两个以上相邻趋势的斐波纳契网格通常能够显示隐藏的反转行情。要注意一个短期趋势折返62%与一个较长趋势折返38%的一致情况(较大趋势包含较小趋势阶段)。强劲的趋势在至少发生一次强烈的反弹以前，应该不会从主要上升行情折返超过62%。这些趋势波的聚集情况显示了多时间段内的强劲行情行为。

描述

·交易模式以一个完整的大型上升行情开始。

·最后的上升阶段从最终折返位62%处开始。

·绘制两个斐波纳契网格:第一个穿越整个上升行情，第二个从最后的上升行情与高点极值交汇点开始。

·在38%~62%交汇点处观察之前的高点、移动平均线和其他经典S/R指标等多种支撑位的情况。

·当靠近较小的38%的折返位时，反弹会遇到阻力。

这种操作模式在所有的时间周期中都可以出现。波段交易者应该先看两个趋势之间的自然比例关系，然后再绘制斐波纳契网格，来分析不同趋势之间的一致程度。如果想识别这种情况的真实情况但结果不住，即观察失败。其实，他们应该利用自己敏锐的眼睛来捕捉规律。类似的模式也会在50%~62%的交汇点起作用，但是不会产生同样强劲的结果。要注意观察3个以上的趋势长度相符的情况，那才是极佳的获利机会。

操作策略(见图8-5)

·抛售从(1)开始，在随后出现上涨50%的水平。这个模式同时也出现了一个大W反转，在同一水平完成了第一次上扬。

·小2B底部是下跌行情的结束和新上升趋势的自然交汇点。W的中心点在(2)和(3)之间出现，但是没有什么简单的介入点。

·位于上涨行情中心的收缩盘整在38%和62%之间形成一个小的三角形模式。模式的低处(4)在最终水平的62%处启动了最后的趋势波。

·双底验证行情(7)与新的趋势线(3)相符。

·趋势线的突破(6)显示了上升行情的结束，斐波纳契网格开始对价格运动起作用。

·38~62比例关系在位置(5)出现相符的状况。这个水平同时也交叉验证20美元整数位以及三角形中心的顶部。

操作与价位管理(见图8-6)

·连接点(1)和点(2)的线构成趋势线。锤头形(1)是一个停止操作的低点位置，且是38%的阻力位。成功反转之后，任何反弹行为都必须穿过这个阻力位。

·牛市旗形从下降低点开始形成。较低的通道在下降趋势中又成为另外一个支撑区域。

·在20美元处(3)出现的小十字星和一个长的K线预示了反转。有了4种交叉验证条件，较为大胆的交易者可以不需要其他分析，就按20美元介入操作。在两个K线反转实体的下面，即19.75美元位置的设一个止损目标。

·反弹行情从38%的阻力位(8)反转。较为谨慎的交易者可以在黑色反转价格线(7)的位置针对小型折返进行操作。再看较小的时间段走势，利用21美元下的任意支撑位进行操作。

·旗形顶部和锤头阻力位(5)在22.75美元处相符。在靠近23美元的位置离场的概率很高。

·这个交易在持股时间较长的情况下能获得回报，因为反弹快速越过阻力位并向更高位置推进(6)。

回报/风险率

交易模式可能会失败，并使较小的趋势形成第一个下跌到16.5美元的价位。但是停止操作时要避免在这个位置产生重大的损失。可以考虑在振荡性较小的20美元的位置介入，回报/风险率为3:1。这种情况要结合4种交叉验证条件，其结果是极佳的短线设定。

持续行情的底部

对持续缺口的第一次验证是概率较高的探底操作机会。验证行为可以有多种不同的方式。这种机会总是出现在强劲上升的环境中，其作用机制与38~62关系作用一样。它可能发生在第三波之后，但是更多时候是在整个上升行情完成之后。第一次验证时，持续缺口通常不会回补或反转。

描述

·在一个强烈趋势的中点，想象一个持续缺口的出现。

·行情通常以一个完整的五波上升开始，在缺口任何地方都可以有验证行为。

·在上升走势上绘制一个斐波纳契网格。要从双底位置开始验证而不是从第一个低点验证。

·缺口应该正好在50%的位置出现，但也有可能在38%~62%范围内的任何位置出现。

·若没有明显缺口，应该在中间价位寻找隐藏在反转K线中的缺口。

·在持续缺口寻找其他类型同一价位的支撑位。

·在出现新高之后的第一个折返点，而不是扩展ABC盘整的C波点，交易的潜力大大增强。

在一个上升行情完成之前，不会出现折返价位。此时要求有反转信号来告诉波段交易者趋势已经开始变化了。筑顶模式、趋势线突破和反转K线都要与这个要求相符。如果价位没有取得一致，在更多信息出现以后，价格线还是可以重新画出。许多缺口交易在没有斐波纳契交叉验证的情况下还是可行的。如果在有限的时间窗口中出现一个交易机会，应该在折返行情中采取防御性的策略，并把此次的计算留在今后的交易中使用。

交易策略(见图8-7)

·抛售从(1)开始，在随后出现上涨50%的水平。这个模式同时也走出了一个调整过的大W反转，在同一水平上完成了第一个上升。

·长锤头形(2)标志着2B底形态，上升形成一个双底，在位置(3)进行验证。第二个低点对于斐波纳契网格形成一个更好的终点，因为折返行情通常构成一个五波上涨，那是更大行情第三波的一部分。

·垂直上升的五波上扬(5)恰好在50%的位置形成一个持续缺口。

·"墙上孔洞"(7)显示了上升行情的结束。这就得以绘制可以穿越五波趋势的斐波纳契网格(4)。

操作与价位管理(见图8-8)

·水平线(1)是抛售前的最后一个中期高点。它对缺口(2)进行交叉验证，并提高了交易的概率。

·当价格击穿靠近38%处折返位的双顶(4)结构时，阻力位出现。

·在长阴线(3)之后出现了强劲反转。请注意日内价格运动中缺曰是如何快速回补的。如有可能，开始关注次一级时间段，降低操作风险。

·在缺口被回补时就应该第一次大胆建仓。利用63~64美元的收缩盘整作为止损点。

·当价格超过前一个价格线低点时应该第二次大胆建仓。这预示了次一级时间段内的一个2B反转。要在此之前的低点位设置止损线。

·在穿越ABC盘整的区域绘制一个新的斐波纳契网格(5)。这给反弹阻力提供了指导。

·价格很快穿越双顶阻力位(4)和(7)，但在62%的反弹折返位暂停。因为位置(6)的强烈阻力作用，应该在此处离场。很多交易者在这里被套牢，因为低于80美元处的密集收缩盘整是探底反转之后出现的第一个折返，而他们错误建仓。

·阻力位(6)阻止了价格推向新高。"墙上孔洞"的缺口和双顶失败缺口都降低了进一步获利的概率。

回报/风险率

这个行情在持续缺口内或靠近持续缺口处效果较好。反转之后发生的垂直上涨在到达七十几美元之前没有什么折返。被突破的双顶之上的阻力位随价格上升风险剧增。这个交易设定是ABC盘整中的C波阶段。这种情况会增加回报，但价格在高涨之前必须先越过A的低点。

第一次折返

在中期高点突破之后发生的第一次逆趋势，应该是一个较好的低风险介入点，前提是最初的运动需要满足某些特征条件。价格应该在市场积极参与的支持下穿越之前的阻力位。折返在每一个下跌过程都应该遇上新的买入行为。新的缺口或者扩张的价格线应该能坚持住，在价格下跌时提供支撑。

描述

·确定一个第三次观察点、通道突破或者其他高强度突破的位置。

·在突破位置寻找多个支撑的类型。

·留意几根反转价格线，并且从最后一个中期低点到中期高点绘制一个斐波纳契网格。主要的折返情况应该和突破位相符。

·第一个折返向新高点快速移动的概率，要高于任何其他的探底交易设定。

·这个模式在价格线大幅扩张之后是极佳的日内交易机会。如果开盘价格靠近前一个K线的高点，而且没有向下跳空到开盘位，就应该在第一小时的下跌阶段买入。

交易策略(见图8-9)

·Checkpoint软件公司的股票在60分钟线上出现为期2个月的上升价格通道(1)。

·整数阻力位在200美元位置(2)形成。

·价格穿越通道与整数价位，形成上行的大缺口(3)。

·在一根长价格线之后(4)出现了"墙上孔洞"，这标志着上升行情的结束。

操作与仓位管理(见图8-10)

·"墙上孔洞"(3)在上升价格230美元位置形成的强大阻力。

·在上升行情的范围内绘制一个斐波纳契网格。注意38%的比例线与缺口(2) ,上行通道线(1)和整数价位支撑相符。

·4种交叉验证条件在200美元处形成高概率介入点，但价格从未达到这个位置。上行通道线被突破，而走势在大约201美元处发生反转。

·两个60分钟K线(4)出现了双底验证，而且在5分钟走势图上出现小型2B反转行情。只要有可能，积极的交易者会在此建仓，但必须在低于200美元(甚至198美元)处制定严格的止损目标。

·当价格越过通道线并重新穿越缺口，这就是第二个介入信号。这也是5根价格线组成的第一次上升的模式(8)。此时，在205美元附近的操作开始进行，其止损位在201美元这个之前的低点之下。

·折返在靠近210美元(6)处形成，并提供几个极好的介入机会。回报/风险率恶化，但是越过201美元低点的长K线和第一个上升行情(8)形成新的支撑位。

·反弹上升行情形成一个内置的五波结构(7)。

·在201~215美元和211~222美元空档区的长K线是可图利离场点。它们也是新的折返介入点。

·价格在"墙上孔洞"上出现一个缺口的回应(5)。这个突破也以快速回补的衰竭缺口终止了上升的行情。

回报/风险率

很多波段交易者不知如何计算高价股的回报/风险率。对于200美元以上的活跃股票，在介入点以外5个点或以上设置止损点效果良好。可以通过降低仓位规模来把风险降低到可以管控的水平。要留意深度折返会造成损失，只要走势保持不变，可以考虑补仓。把分析的重点放在对60分钟走势图的详细分析上。5分钟走势图上的212美元和224美元处的主要收缩盘整区，都是低风险的操作位置。