《波段交易大师》—第1章根据模式周期来交易

第1章根据模式周期来交易

获得交易能力的途径

过去，波段交易者需要和交易场里消息灵通的人斗智斗勇。金融机构花了数十年的时间建立起昂贵的堡垒，让它们的中间人能够继续保有他们的交易权。网络的发展不幸打碎了这个壁垒，为普通投资大众敞开了大门。如今，只要能上网，就能获得最新消息、进行低佣金交易并且立刻看到结果。普通投资大众也懂得了技术分析。网络让每个人都知道自己股票的最高点和最低点；并且，只要他们关注的股票走势图出现了某些常见的模式，他们都可以立刻辨识出来。

因此，要管理好信息、寻找更好的机会，日益艰难。普通投资大众对市场的各种状况越来越了解，因此某些人也很难因为市场无效率而轻松获利。但普通投资者的反应却相对缓慢，还是继续针对错误的决策砸进更多的金钱。相反，波段交易者一旦意识到状况出现变化，就会比普通投资者提前一步采取行动，因而获得成功。这种做法看似简单，但需要高度的自律，因为他们需要经常放弃他们的盈利策略，在看到普通投资大众改变方向的时候，进行新的交易。

这一百年来，股市变得非常复杂。咱们来看看当年查尔斯·道(Charles Dow)在《华尔街日报》上分析走势和反转的文章，或者看看埃德温·勒菲弗(Edwin Le-Fevre)的《股票大作手回忆录》(Reminisences of a Stock Operator)中描写的20世纪20年代，即"沸腾的时代"中的杰阿·利弗莫尔(Jesse Liverrnore) 吧。当时，中间人赚取了交易的巨额佣金，只有少数神通广大的精英才能够从股市的跌君起伏中获益。试想一下，当时没有电子通信网络，没有衍生市场，也没有电视股评。

不过，波段交易和技术分析的核心内容却数十年不变。股票仍旧一如既往地上下波动，验证着支撑与阻力。炒股新高不断刺激着贪婪的欲望，远远超出大家应有的理性期待。如今的交易者所面对的情绪化的普通投资大众，与利弗莫尔在20世纪初面对的投机股民完全一样。

如今的普通投资大众往往把运气和操作混为一谈。快速的下单工具和联系方式，为所有对股市有兴趣的人提供了一个平等的平台。再加上一些高科技的软件，不需要在玻璃幕墙的金融大厦里，在家里就可以操作了。虽然有了这些复杂的系统，但可能把持续获利的最关键因素给掐断了，因为：把握市场时机所需的是准确度而不是速度。另外，买卖的操作极其容易，稍有失误，后果随即显现，交易者也将以最快的速度被淘汰出股市。

当新手入场，看到这花花世界，他们会立刻奔入书店找来关于股票的书，如饥似渴地吸收股市的知识。但是，正如墨菲、埃尔德( Elder)还有史瓦格(Schwager)向我们所揭示的，股市这个有机体需要慢慢地分解、消化。菜鸟必须慢慢来，守住自己的资本，等有了经验，股市的知识也就丰富了。随着时间的推移，交易开始赚到钱了，惨痛的经历也会让他们的野心渐渐收缩，他们长期生存的能力也会逐渐培养起来。只有到了这个时候，他们才开始成为初级交易者，他们才了解在关键时刻，哪些东西有用，哪些东西没有用。

股市老手对市场的实际情况的认识也常常有缺陷或不完整。他们只用几种老套的操作方法来操作，却无法对整个股市的复杂机制进行整体的了解。当股市没有出现他们有限的策略能够应对的完美状况时，他们就只能退却一旁，苦等时机。但是，如果他们没有坚决的自律能力，他们浮躁的心理通常会带来错误的抉择和不良的后果。他们有限的策略还可能在其他方面断送他们的交易生涯。如果他们的投资已是千疮百孔，那他们可能就走不下去了，导致他们没有一毛钱的收入。

每天进行交易，要求高度集中；许多有一搭没一搭的投资者可能会变得懒散，并且会出现自我毁灭的情况。他们想努力看清这复杂的股市，但却力不从心，渐渐地，很多有价值的灰色地带最终演变为内纸黑字的空幻。如果出现这样的情景，他们炒股就变成了孤注一掷的赌博;对收入的幻想扭曲了重要的收入信号。当期望取代了合理的判断，又一名股市败将被淘汰出局，去寻求其他更安稳的兴趣爱好。

不同层次的交易会带来不同级别的幻觉。突如其来的获益会让我们误以为我们坚不可摧，痛苦不堪的损失又让我们看清我们并非完人。于是，我们心外求法，渴望获得他人对我们的认同。或者，我们会抱怨那是外部体系导致了我们的失败。总而言之，每个人都知道，是那些操控股市的人通过邪恶的手段把我们的钱骗光了;是网络不够好，是软件有缺陷，害我们设法赚到大钱。

注:平行价格通道是经典的突破模式，许多有经验的投资者对之钟爱有加，但是，普通投资大众明明看到此模式的出现，他们的操作却以失败告终，请看，如果有人在5月初因为3COM公司股票出现跳空而买入，在股票反转之前一点都没有机会获益，即使在上升通道里的第一个回抽价位主运进，如果持仓过夜，那么损尖代价也是极大。

要获得现代股市的交易能力，投资者必须能够快速应对新的缺陷问题，在变化的条件中不断找到获利的机会了，快速精准地分析所有的系统信息。投资者必须能够去除所有精神和情绪方面的幻觉。这些市场知识必须简单易懂，同时也能随时不断提供反馈。另外，它必须能够提供宽泛的框架，可以管理交易的安排、风险和买卖操作，其方法多种多样，包括日内交易、波段交易以及投资。

隐蔽的市场

个体投资者通常看不到股市中绝大多数的破坏力量和支持力量。内幕消息灵通人士可以操控新闻，保护他们的仓位。分析人士全力以赴让交易部把股票全部卖出进行清仓。操作不成功的记录在会计部门妙手之下灰飞烟灭。最终，股市知识一文不值。除非它能独立代表所有已知与隐藏的股市信息的完全分形图形。

交易者和投资者通过股票走势图来研究股市。股市走势图非常直现有用，是所有证券、衍生物和指数的通用语言。最简单的走势图可以是用一个横轴代表时间，每日的收盘价用一个点或者一条竖线表示。将这些数据点连接起来，就成了投资者可以研究的上升下降的波动，可以用来预测价格的上涨或下跌。

若对模式进行研究，最初的观察是：所有的股市活动，都是价格与成交量的分形图形。如果把这些细微的信息连接起来，则可以创造出一个强有力的连续视觉展示:过去与日前所有股市力量相互作用的记录。

过去，分析走势模式的人严格遵循基本面分析；如今，投资市场充斥着贪婪与阴谋。大家都纯粹想靠股市赚钱。没有其他任何控制有序的东西能像股市那样彰显人性的美与丑。股市成了投资者的情人、老板，成了欺负人的混混。资产缩水和膨胀带来情绪的跌宕，蒙蔽了我们的理性、计划与向律。每日疲于迎战的冲动导致了非理性的(而且常常是不恰当的)买卖行为。

冲动的情绪所导致的行为，清晰无比地体现于股票走势图的起起落落。对模式有研究的人可以观察到这样的不稳定举动，并且能预测到股价的下一个运动方向。但是，成功交易需要的是准确的预测以及对时机的精准把握。坯好，解读模式不是靠水晶球和神力的加持。模式犹如一张股市的全息地图，它能揭示具体的触发点;波段交易者可以利用普通大众情绪化行为的特点来获利。

模式将庞杂的股市作用力简单明了地加以浓缩，使投资者能够轻松决定相应的操作。之后的分析即是启动大脑右半球的主观思维，而不是依靠左半球的冷静分析。被段交易者此时应集中精力，正确解读大众的冲动在股票走势图上的具体表现。靠神机妙算来预测股价起落的人，或可称为艺术家，但他们绝对不是科学家。

虽说爱德华兹和麦基在1948年写的《股票趋势技术分析》(Technical Analysis of Stock Trends)已经是经典，但他们可不是最初发明模式的人。他们发现，价格走势中存在着一种规律，就像自古以来拍卖时候就有的规律。他们还发现，在任何时间、在任何市场，大众的行为都有周期性。单个的元素容易理解，这些不断重复的现象也给预测整个金融世界提供了最神奇的方法。

模式周期

美国股票交易市场每天交易的股票超过9000只。世界上其他地方新兴的股市与公司还在交易很多股票。所以，每一天，都会有牛市与熊市，惊喜与恐慌都会出现在我们这个地球上的某一个地方。在这个股价跌宕起伏的世界里，完美的交易策略正等待着我们去发现。但是，投资者要如何才能从这个利润的深井里打出利润，而又不被过量信息淹没和伤害？

几十年来，技术分析派的投资者通过道氏理论来解读股票走势图。有的还努力学习爱德华兹和麦基的理论，并牢记常见的价格模式的特点，每天对照着，看他们关注的股票和期权是否出现类似特点。这些投机者在投资行业里算是少数。正因为他们是少数，他们才可以在观察到较罕见的股票模式后，进行有效的操作。

网络在普通投资大众对股票走势图的研究中发挥了革命性的作用。普通投资大众不需要支付昂贵的订阅费就可以实时关注股票的价格。如今，大家都研究股票走势图，并相信自己对技术分析的精髓有了很好的理解。前文说过，普通投资大众对市场的各种状况越来越了解，因此某些人也很难因为市场无效率而轻松获利。大家都知道什么是三角形、旗形、双重顶，通过老套路来交易已经行不通了。

还好，对股票走势图的研究还是比较普遍，这就给波段交易者提供了新的强有力的机会。波段交易者可以利用普通投资大众对模式不太了解的这一现状来让自己获利。新派的技术分析人士倾向于把注意力放在那几个百年来屡试不爽的模式上面。老练的交易者则能站在大众普遍认知的对立面，渐渐避免交易时错误使用模式。最重要的是，他们能够掌握一种可以解释所有模式发展的统一架构，并且激发成功的交易技术，让他们能够使用那些名不见经传或无人问津的交易方法进行成功交易。

模式周期就是股市不停地在牛市和熊市之间交替的发展轨迹。走势可以预测，盘整的范围也有迹可循。价格走势上升下降又上升，每个阶段都有可测量的特征。大多数的普通投资大众只看到典型的顶部、底部或收缩模式，而没有看到更复杂的整个交易世界。

贪婪与恐惧是创造市场机会的动力。大众在每个价格发展阶段的反应都通过这两个因素表露无遗。股价一降，恐惧出现，大家清仓，好股落入耐心人士的口袋。股价一涨，贪婪现形，哄抬新高，优股装进动量交易人手中。股市规律，周而复始，运转无穷。

股价上涨，助长贪婪。账面价值造成假象，导致滥用保证金交易。股价猛涨，投资者疯狂追求速来之利益。更多人入场交易，纯粹是跟风而至，犹如在游乐场搭上过山车。但是，只要"更大笨蛋理论"继续有效，由贪婪所推动的股价将不断上涨。最终，大家的盲目热情使他们无法正视利坏消息，只看得到利好消息。当动力耗尽，上涨势头终结。

随之而来的股价下跌将引发恐惧。随着利润不断蒸发，损失不断加剧，理性投资者开始设定止损目标。股市不断盘整，不断冲破那些止损底线，投资者的动物性开始展现。负面情绪快速飘升，因为投资者的口袋迅速被掏空。人性的黑暗吞噬了伤疲累累的买空者的心智，突如其来的卖空补仓又燃起虚幻的期望和随之而来更多的痛苦。随后股价跳水，投资者终于忍无可忍，饱受煎熬之后他们纷纷清仓，随后股市却又回升。

情绪化的普通投资大众所造成的股价波动，则可以被波段交易者加以利用。但是，成功的交易需要时机与股价方向的双重精准。幸好，在股价疯狂起落的背后，隐藏的是有序的模式周期，这种结构能在任何股市情况下进行正确的预测，并创造可图利的好机会。这个内在秩序能让投资者放松思想，不断提供反馈，做出执行获利交易的正确决定。

波段交易者通过控制自己的情绪，在别人失控的情况下获利。模式周期不断提醒波段交易者，要随时远离那些普通投资大众。用最简单的话来说，那些普通投资大众是他们赖以生存的可口猎物。犹如野山猫在羊群边缘紧紧跟随，旨在获得一顿可口的大餐，波段交易者也必须每天通过观察价格的起伏、放量的多少，以及股市的杂音来抓住最佳的时机。

在任何证券、衍生品和指数交易中，价格出现走势的情况通常只会占所有时间的15%到20%。这可以说是放之四海皆准的数据，从每分钟的走势图到月线图均是如此。其他的时间，股市则慢慢吸收和消化由波动所带来的不稳定成分。波段交易者可以在股票走势图上看出价格的上下波动、支撑点与阻力点。

普通投资大众爆发热情之后，随之而来的往往是长时间的相对低迷。成交量减少和逆行趋势说明股市动力的削减。波幅缩小，振荡也随之减弱。股市就像弹簧，在通过平衡点之后，动力再度启动，朝反方向移动。低迷的尽头与回升的开始之间是高回报空档区，有能力的人能够抓住。

人在呼尽一口气，吸入下一口气之前，中间都会有短暂的静默期。股市也用类似的方法来重新蓄积力量。这个空档区的出现，表明价格已经回归稳定。因为只有不稳定性才能改变那种条件，波动才能激发新的价格运动周期。一出空档区，价格开始飞升，出现动荡的波动。

波段交易者通过辨识模式来寻找这些可以获利的转折点。通常在价格靠近稳定的时候价格幅度较窄。在股票强势回抽之后，训练有素的投资者会开始寻找横向收缩盘整的一系列价格窄线。一旦找到，投资者立即会对空档区的两头下单，不管股市往哪个方向突破，他们都开始建仓。

令人深感困惑的是，绝大多数以数学为基础的指标都无法揭示这些重要的交易临界。那些现代化的工具，如平均线还有变动率等，在股票价格靠近空档区的时候，通常会变成一条水平的直线，或朝平衡点靠齐的线。这种失败现象证明了技术分析的一个重要特点:可以用以数学为基础的指标来验证价格模式，而不是揭示交易临界。

股价的波动为动量的产生提供了力量。这个宽泛的概念为交易提供了机会，所以，请仔细研究一下这方面的知识。《股票与商品的技术分析》(Technical Analysis of Stocks and Commodities)杂志说，波动"是对股票上下走势的一种描述，其根据是最近12个月的每日股价" 。虽然这个定义是针对某个时间段进行描述，但它确实说明了价格的相对波段能够揭示市场运动的主要特色。

变动率指标用来测量某段时间内价格的走势。波段也研究同样的内容，但不研究方向。波段研究把价格的起伏波拉成一条直线.然后计算其长度。在同样时间内，波动大的比波动小的距离长。但是，这样的内部机制如果不能创造利润,那就没有什么价值了。还好，价格波动有一个重要特性能够让我们可以进行精准的预测。价格的波动通常是按照有规律可循的周期来运行的。

走势/区间轴

在任何时间，股市都在压缩的区间和有向走势里进行周期性的循环。收缩盘整说明价格在明确的区域内波动，但没有方向性，因而引发范围明确的价格运动的负面反馈能量。上涨和抛售说明正面反馈能量，能引发有方向性的价格运动。从盘整中发生的突破将市场力量从负面引向正面。高潮事件将市场力量从正面引向负面。反馈临界一经出现，利润机会立刻蜂拥而至。

随着波动演变成有方向的价格运动，动量就会产生出巨大的力量。此力量会迅速激发正面反馈，引发价格幅度超出收缩盘整的范围。普通投资大众注意到了这个充满活力的新状况，大家的期待不断上升。这就给蓄积了动力的引擎增加了燃料，并导致更大的价格变化。这个机制不断自我发展到高潮，然后开始反转，构成新的收缩盘整。

随着时间的推移，价格的高低起伏描绘出走势的范围。所有市场的历史走势图中都有这样的重要记录，记录了价格的上涨与下跌。一系列位于低位的低点和高点，说明股票呈下降趋势;反之，位于高位的高点与低点则说明股票呈上升趋势。通过观察不同时间段的情况可以发现，单个市场反映的是强大的相对走势。同一股票可能在日线图中显示为上涨趋势，在周线图中却显示熊市情况，如果从60分钟线图来看，却像横向收缩盘整。

大多数股市是较为清淡的。强有力的有方向性的运动需要较长的休整期来消化不稳定性。长期盘整或逆向活动说明股市不活跃，此时正处于新支撑位或阻力位的建立期。在这个收缩盘整的过程中，价格行为减弱，波动渐渐变缓。之前提过，这样的低迷股市会导致出现下一个上升趋势的条件。当价格达到平衡点，动量又会迅速生成，导致新一轮的活动。

价格模式代表的是强劲走势或变化区间所带来的可测量的结果。每种结果都展示了有方向性的运动的可能性,并反映了当下内部与外部的条件。波段交易者根据该模式进行交易，获取这种模式可以提供的最高利润。同时，他们还衡量风险，如果模式没有达到预期效果，他们会运用防御技术离场。

不同的走势范围需要运用不同的策略来获利。但很多投资者对自身的状况无法正确判断，在错误的时间使用了错误的策略。或者,他们在各种市场环境下，都把交易方法局限在一个狭小的范围内，而大多都以失败告终。波段交易者会避开这些危险的陷阱，在不同的环境不同的条件下，他们会用不同的策略来应对。不过，首先他们必须理解走势/区间轴这样的复杂机制。

·价格的运动显示的是有方向性的走势和无方向性的区间。

·区间的运动与走势运动交替进行。

·走势反映的是一种正面的反馈状态，其中价格运动朝某方向累积发展。

·区间反映的是负面的反馈状态，其中价格运动在最低和最高点之间进行脉冲运动，不表现方向性。

·走势反映的是向上或向下的一种趋势。

·当发展到某些复杂的节点，走势会改变，开始反转。

·区间反映的是不断重复的模式，持续或反转趋势，以及随后应该出现的走势强度。

·当运动超出区间的范围以外，其走势可能继续，也可能反转。

·区间波动的最高峰出现在走势高峰和新的收缩盘整起点的临界处。

·区间波动在最高峰处开始滑落，其位置正好是模式起点的临界处之前。

·波幅大的区间=价格幅度大，高成交量和低价格变动率。

·波幅小的区间=价格幅度小，低成交量和低价格变动率。

·收缩盘整突破模式反映从负面反馈到正面反馈的转移。

·波幅大的波动与正面反馈的结束有关，引发非方向性的价格运动。

·波幅小的搅动与负面反馈的结束有关，引发有方向性的价格运动。

·负面反馈体现在振荡上的是超买与超卖状态之间的移动，但是在动量指标上没有体现。

·正面反馈通过有方向性的运动在动量指标上体现，但会提供错误的振荡读数。

注:股市在有向走势和盘整区间之间不断交替运行。上升或抛售之后会渐渐出现稳定状态，同时也再次出现一个新的区间。这个不活跃的市场最终会发展出合适的条件，再创造出一个新的走势开始突破。请注意观察，在一个新走势突然出现之前，每个区间是如何展现狭窄的空档区临界，继而开始一个新周期的。

钟摆在走势与区间之间不停地运动着。当股市走完一个强有力的过程，会稍做停顿，对刚刚过去的运动做个告别，同时吸引新投资者的加入。价格最终将波动消化完毕，于是，又一个新的走势开始了。由于这种周期性的运动规律，我们能够对所有时间段内不断重复的走势模式进行预测。如能尽早发现这些规律和规则而进行交易，则可获取利益。

市场会不断地分析消化新的信息。这种市场机制驱动着周期性稳定与不稳定的产生。每一条新的信息总会冲击陈旧的知识，并形成巨大的摩擦，通过以波动为驱动的价格运动来进行释放。波动通过其最纯粹的形式产生负面反馈，此时的价格会随机前后波动。但是，如果出现了有方向性的波动，正面反馈启动，产生动力，并开始形成强有力的走势。对这些正负面状态的辨识与否，决定了波段交易者交易成功与否。

波段交易者通过模式周期重要的走势/区间轴来决定交易策略。当突破出现，动量分析派的投资者开始依靠直觉的主导。高买更高卖，只要更大的傻蛋愿意接手。成交量一旦减少、价格缩水，需要立刻辨识出来。接下来就可以套用传统的波段交易策略，用价格临界来对方向的改变进行控制。

波段与动量

股价变化快的股票最能吸引人们的关注，让大家兴奋不已。但很多股市菜鸟对热门股经常头脑发热，而且他们又从不探究其他的投资方法。财经媒体疯狂报道超级赢家和输家的状况，也使这些菜鸟出现危险的幻觉。但获取动量利润需要超强的技能和自律。情绪化的普通投资大众点燃了价格剧烈运动的火苗，贪婪的欲望迅速掩盖了风险意识。许多投资者做出愚蠢的反应，在反转时还不断进仓。对大多数交易者来说，动量吞噬了股票的利润，摧毁了看似充满希望的前程。

股价总在不断地寻找平衡点。如果股票让股市开始不稳，一定有反向作用力出现，使股市趋于平稳。每次的上涨之后也会出现反作用力。菜鸟们没有考虑到这样的作用与反作用力，就匆匆随着动量买进。他们盲目交易，依靠的只是一个普遍却错误的策略:在股价加速上升时跟着买空的一方买进。反转突然出现，许多弱小投资者被淘汰出局。典型的动量操作者在这些剧烈的逆市行情中，往往缺乏有效的风险管理计划，只想随大流清仓。但因为没有买家，这些人只能贱价斩仓。

在动荡的股市中追逐动量，也会消耗交易资金。这种流行的做法需要强有力的走势环境才行。之前提过，方向性价格变化只停留相对较短的时间，比横向收缩盘整的时间短。但很多投资者不愿袖手旁观，他们一厢情愿地期许，还以为看到了走势。他们在价格小幅振荡时入场，误以为那就是一个新的突破。这样的举动或许不会造成大的灾难，但是对收益和信心会造成损害。

于是，搞动量行情的幸存者开始了解到股市的复杂性，交易手法的纯熟需要多种不同的技巧。随着股价的周期变化，需要迅速改变策略才能有效利用普通投资大众来赚取利润。在支撑或阻力的临界点附近进行波段交易就是一种替代策略。这种经典的交易不能靠动量，必须靠精准的计划安排，但同时也允许可管控的风险，并获得持续的高回报。

走势与区间的交替，产生了不同的交易风格。当股市进入股价快速运动时期，有经验的动量交易者能够利用普通投资大众的兴奋状态来获得巨大利益。

不可避免的支撑位与阻力位显示了精准的波段技巧的主导。动量和波段互相依存。股市若发生变化，为了生存，成功的交易者需要运用这两种技术，快速采取应对措施。

波段交易者在股价进入支撑点或阻力点的时候进仓，直接针对价格的冲刺获得利益。他们根据走势图的模式特点，在走势与区间里针对市场的不足进行短线交易。这个经典的策略与交易方法密切关联，需要持仓1至3日，或者1到3周。但波段交易则是一个独立于时间段的交易方法。如今的投资者可能绝不会持仓过夜，同时长线交易者也使用同样的交易方法。

波段交易这个词来源于乔治·泰勒(George Taylor)20世纪50年代写的《泰勒交易技术》(The TayLor Trading Technique)一书，书中对"波段"一词的解释是期贷市场上的经典诠释。他的"三日法则"把每个周期的每一天都看成是可能"买进" "卖出"或"卖空"的机会。狭义波段策略的核心内容是，在盘整行情中支撑位买进，阻力位卖出。它与短线发展的方向逆行，因为它能预测出某个阻力会坚挺并开始反转的价格。现代的交易将这个概念进行了扩展，即通过许多其他的股市条件来寻找波段，扩大了获利策略的范围。

证券市场对波段交易者来说是一个天然的角斗场。期货与证券的共生关系决定了所有市场中买卖行为的周期性。证券的高流动性和时间段多样性是其重要的特征。也就是说，机构投资者可以花多年时间建仓，而波段交易者可以在任一市场随时进行交易。

我们需要对传统的波段交易概念加以调整，以便在当今的市场上发挥作用。交易速度的革命使过去需要数天才能执行完毕的波段交易，在几分钟内就能执行完毕。我们在所有时间段里都整理出可依赖的价格模式走势图。现代交易者都使用实时走势图，给日内波段交易提供了以往较长线图中才有的每日数据相同的机会。

能够在各种不同条件下进行交易，是成功的标志。波段交易提供了一个天然的框架，可以辨识变化中的条件、运用新方法来加以利用。这揭示了大家对这个多样化交易方式的一种错误的认识。归根结底，波段交易并不是动量交易的对立交易法。当市场的价格运动强劲，应该使用自律性强的动量交易策略。同理，现代波段交易者可以采用风险管理的原则和价格控制区间原则来应对投机市场的疯枉，并利用动量交易者的贪婪来获得利益。

时间

模式周期在每个时间段里都均衡地进行振荡。不管是1分钟线图还是月线图，交易方法都有效。每种走势图都会吸引某种特定的交易者与其他交易者进行互动，充分分享本性的贪婪与恐惧。这个立体的过程导致的结果是不同时间段内出现的走势的收敛与离散。波段交易者通过调整对走势图的看法来调整持仓时间，提高他们交易的技巧。如表1-2所示，现代的波段策略既指导了日内交易者也指导了长线交易者。

成功的交易者通过多层面的时间走势图来安排他们的交易。首先，他们选择一个主要屏幕界面，上面是持仓时间和相应的策略。接着，他们研究高一级时间段的走势图，以辨识支撑/阻力点，以及另一个能影响收入的走势图特征一一回报/风险率。最后，研究次一级时间段的走势图，以辨识低风险介入点。亚历山大· 埃尔德(Alexander Elder)在《炒股谋生》(Trading for a Living)一书中介绍了"三屏幕系统"，对这种策略的诸多元素进行了描述。现在，我们应该来扩展一下他的那些传统概念，以适应现在高速运作的市场。

评估一下某个交易在所有时间段内的表现。在预定持仓期以外的走势图上，看不出重要的走势线、缺口或模式。如果时间允许，在执行操作之前必须研究一下往年的历史数据，以确定大规模波动轴心。如果交易的目标点高于或低于数年前的最高或最低点，那就必须引起高度重视。其他投资者可能也会看出这些走势图的特点，并因此判断是否进行买卖。但是需要小心，之前的极端价格随着时间的推移也会失去价值。因为陈旧的障碍而放弃交易之前，需要考虑当下普通投资大众的情绪。

对时间段以外的走势图进行分析，在大多数情况下会发现机会和风险。例如，在5分钟线图上如果出现了一个不错的机会，波段交易者会去查看60分钟线图，看看是否有支撑位和阻力位;还会查看1分钟线图，根据短线市场行情来确定操作时间。

这种多层面的分析可以运用在任何时间段。甚至共同基金的投资者也可以利用这种方法来获利一一他们可能在周线图上发现一个潜在投资机会，然后根据日线图和月线图来确定成功概率高的交易时间。

但是，股市投资者往往在时机的管理上出现错误。许多人甚至在买入之前从来就不能确定该持仓多久。其他人则在针对60分钟线图进行操作的时候，却无法发现日线图上的支撑位与阻力位。有些人在不可图利的价位上持仓数周，套牢了重要的资金，错失了良机。在任何情况下时间和价格一样，稍纵即逝。

每月每周每日的任何时间，都可能出现独特的状况，可能增加也可能减少获利的概率。高明的内部人士会利用开盘第一小时内的波动情况，根据明显的走势来止损，赚得利益。期权到期的那一周，可能会扼杀强有力的股市，也可能使低迷行情发生剧烈爆发。放假期间，行情清淡，也可能会出现戏剧化的高涨或抛售，让人措手不及。另外，政府公布数据常常出现在周五的一大早，通常这也会造成价格的剧烈波动。

每个获利机会的出现，都会伴随着一个时间的影子。投资者应该学会观察，在正确的时间点上可能会出现对市场产生影响的重要反馈。这反馈可能会开启一个几分钟的操作窗口，或者提供一个出口，一旦出现，机不可失，时不再来。另外，投资者需要辨识时间对回报/风险率的影响;每个新价位出现之后，要随时调整自己先前的结论。

波段交易者还必须有效地管理时间和价格。针对新价位和下一个高风险区域的距离，计算应该持仓的时间。还要利用时间和价格的预设触发点来进行止损。如果操作没有效果，即使没有达到预设的价格触发点，还是应该离场。只有在时间上能够提高获利的概率的情况下才进行交易，其他时间则应多观望，等待最佳时机。

相对走势

走势的有效性只存在于它出现的时间段内。不能用某一时间段的走势来预估下一级时间段的价格变化，除非较短的那个时间段穿越了较大时间段的脉动线。不同级别时间段的模式周期都相对独立，并各自有独特的走势/区间轴属性。1 分钟线图和1年线图之间也是相互关联的。

波段交易者必须永远在这个立体的相对走势中进行操作。最有利可图的位置会与上一级走势罔上的支撑和阻力点相符，并在下一级走势图上体现低风险进入点。但是需要考虑的相对走势不只是这些。价格在牛市和熊市的不断交替中上下起伏。如果有持续走势超出了既定时间段的走势图区域，交易就容易变得主观性太强，并且很危险。

如果安排得当，在波段交易者的持仓期应有较好收获。但是，要使交易成功，还必须考虑到市场的大环境。市场上大波段出现的时间与整个南场交易时间相比，不超过20%，在三种时间框架下，这都不是有利交易的条件。完美的条件几乎不存在。

如果某个走势图上出现了激动人心的突破，但长期来看，可能会伴随着巨大的阻力，而且就在预计的入场价位之上。或者，在某个短线走势图上可能出现了剧烈波动，导致所有的入场都变得非常危险。

实际的操作很少能和走势图完全相符。成功的交易需要仔细分析有冲突的信息，只有在出现了利好条件时才执行交易。如果在某个时间出现了利好机会，但是周边条件却一般，此时需要施展所有的技巧来分析整体的风险。如果回报/风险率的范围还能承受，即使其他诸因素不利，仍应进行交易。这就是交易游戏的性质。

在整个股票走势图中必须优先考虑的是支撑/阻力点。应利用这个优越性来找寻高概率的交易点，避开低回报交易。例如，日线图上的主要高点和低点比5 分钟线图上的高点和低点要重要得多。如果窄幅价格线长期往低处靠拢，说明有强支撑存在，可能会出现强势反弹。这些立体的机制也表明，如果阻力线短于持仓期，但有其他条件支持交易，则可以安全地忽视该阻力线。

获利的机会与特定的时间段相符。但许多投资者从未明确他们的目标持仓期，因而被毁灭性的错误所困扰。他们在一个时间段里看到交易机会，但却在另一个时间段里交易。短线波动太严重而导致不利交易，关于相对走势的错误通常会导致一个新的仓位的产生。股市新手往往落入这样的陷阱之中。当他们在自己喜欢的走势图上看到即将出现某个走势，他们会奋不顾身地入场。随后，作用力与反作用力开始发挥效力，价格走高之前开始验证支撑力，接着，这些股市新手就会被振荡出局。

相对走势的错误也会把入场正确的交易搞砸。没有人愿意把钱闲置着。所以、保证金交易者一看到有新仓位对他们有利，立刻会冲动。但是，非精准计算的目标价格能对一个走势进行测量，而最初的入场交易可能会测量另一个走势。接着，自然的波动将会出现双杀，先造成巨大的损失，然后才触底回报目标。

通过视觉认知信息能减少干扰，增加信号，因为眼睛会直接把信息传入大脑。理性的大脑看清了大走势，之后很自然地过滤了许多障碍。或者，保证金交易者扭曲了预定的持仓期，使走势曲线符合他们目前的计划。大多数的投资者在没有具体的实现计划时，不会改变他们的排仓期。要有独特的技术才能定下具体的持仓期，每位波段交易者都必须掌握这一技能。不要以高姿态来挽救做错了决定的失败者。

除这种心理的偏向之外，还要辅以精准的交易管理。首先，在预先指定的时间段内，密切关注即将出现的下一个直接变化。将交易计划用书面形式确定下来，写明预计持仓期，并严格遵守。对每个计划安排的利润做一个合理的估计，并关注价格的变化，看价格需要到达哪个位置才能获得预计的利润。把纯时间因素考虑在交易计划之内。要决定在经过多少个时间单位后必须离场，不论是获利还是亏损。

注：同一个价格运动，用三个不同的时间段来制表，会有完全不同的走势图出现。在日线图上，爱特梅尔公司(ATMEL Corp.)股票价格突破主要的水平支持线，再进行回抽，验证阻力位，在60分钟3线图上，该公司股票价格没有显示这个重要的验证，而是显示了一个紧密的对称三角形，但是，在5分钟线图上，只能看到一个突破，还有一个旗形盘整，在某一走势图上看到交易的机会，而根据另一个走势图进行交易，这将会导致严重的相对走势的错误。

成交量

所有的股市条件都是由股市里的情绪力量造成的。新的上升走势造成大众的热情高涨，引来一波一波贪婪的买家。随着价格慢慢推向新高，大家的赌博心态渐渐取代了理智的判断。疯狂的上涨最终冷却，大众开始变得紧张。股市开始逆转的时候，恐慌的抛售取代了贪婪的兴奋。下跌开始加速，不断跌破大家的理性接受范围。紧接着，极度的恐惧代替了恐慌，大家开始忍痛割肉，此时重磅人物入场，终止了盘整修正的过程。股价开始在底部徘徊，一个新的模式周期开始活跃起来。股市动荡不堪的时候，买空卖空的人的心里都充满着扭曲的期待。一旦价格不稳，大众的期待开始膨胀，情绪也在牛市和熊市的动荡中起伏。虽然买进卖出如波浪一般往复不止，看起来仿佛一片混乱，但是其中隐藏着一个方向性的运动轴。如想了解这个内在的走势，必须学习买卖行为是如何受情绪的影响的。

影响情绪的两个秘密是：价格与成交量。技术分析人士通过众多的模式和指标来操控价格，但最好的成交量分析是分析简单柱状图，那是通过大多数走势图的软件所生成的。在走势图底部高低起伏的柱状线，通常能够向交易者透露当前大众心里的想法。

通常，在走势图上，成交量用单色柱条表示，或用有色的柱状图来表示收盘价的运动方向。双色模式(红代表降，绿代表升)更直观地表示了市场走势/区间轴，并展示了复杂的大众行为的方向。如果找到了这个走势/区间轴，就可以根据买卖行为和有向价格运动之间的互动来寻找获利的机会。

成交量很少能够直观地反映累积/派发指标的情况。情绪化买进卖出的爆发或许能指示短期价格的方向，不论当时主导的走势如何。要进行有效的长线分析，需要有过滤机制来分辨恐慌性的波动和实质买家入场的情况，后者才能真正决定价格的高低走势。

成交量和价格变动之间有一个无形的弹簧。累积/派发指标可能领涨也可能停滞。某个力量往前走一步，弹簧上的压力就大一些。领涨的冲力在释放点出现之时会稍作暂停，此时，另一种力量开始加入。对价格和成交量之间对峙力量的测量，成了市场运动的重要信号。正面反馈需要两种因素的同时作用，成交量可以预示价格的变化。

经典技术指标不断记录累积/派发指标的情况。另外坯有较不为人知的技术可以用来测量价格与成交量之间那个弹簧的力量。要烧开一壶水是一个渐进的过程，成交量则反映了在走势巾慢慢释放的内在能量。累积/派发指标和柱状图可以用来测量这个情绪化的力量。

通过成交量来分析普通投资大众的参与度没有太多价值，除非它能正确预计价格的变化。如能认准成交量的最高峰，或看出关键的上下行突破点的情绪化力量，即可设定可获利的交易安排。在任何时候，人的本性都在某个稳定的界限之内，在贪婪与恐慌之间摇摆。波段交易大师能够认准那些波动剧烈、让普通投资大众开始出现情绪极端化的细微机会。

累积/派发指标比其他任何一种技术分析都更容易变成普通投资大众的行为。要过滤众多元用的信息，要专注于普通投资大众的主要互动行为，都需要付出很多努力。股市也会因为许多非情绪的原因出现巨大成交量，如证券的第二次发行或巨额交易报告。但是这些技术性的事件，从不会像贪婪和恐慌那样影响走势。大多数情况下，还是邢些能够看透股市恐慌行为的人才能执行成功的交易。

跨市场分析

市场的行为超越了内部模式周期与外部模式周期。因此，被段交易者必须在交易前充分考虑这两个因素。世界证券市场互相作用，每天都自上而下地对股票或期货产生影响。要精准预测某个时间段里的影响，必须对宏观经济力量和各个不同实体之间的套利区别有详尽的了解。

在进行交易之前，必须先了解信贷和期货市场的影响。在这两个市场中如果突然出现了抛售现象，会立刻对股票产生影响。股票、期货和信贷之间的套利也会导致所有证券市场的日内交易的波动。请仔细观察价位牌(TICK)显示屏上的有节奏的律动，以及主要指数的周期性价格变化。波段交易者可以利用这个著名的现象，随着市场的主导力量及时把握时机进行交易。

单个市场的影响每天变化非常迅速。市场在不断寻找领军力量的出现。在没有主导力量的情况下，标普指数、纳斯达克指数和道琼斯30工业指数会起到主导的作用。某个主要的板块可能会突然成为焦点，并在没有任何征兆的情况下，把市场往某个较高峰较低方向拉动。这些波段对个人持股的影响或有或无。而被段交易者则必须对这可能发生的影响迅速做出判断，如有需要，应改变交易策略。

跨市场影响力可以在当地市场和全球性市场发生。在市场较清淡的情况下，简单的套利行为可以产生重大的影响。但世界级的事件或大范围货币问题则可能导致对美国股市的重大影响。需要通过及时掌握最新动态，做好紧急情况下的安全退路，对向己实施最好的保护。在被动剧烈的时期，不要持仓过夜，要多做反向思维。最佳时机可能是在大家都抛售之后出现的。

每天都要密切关注主要指数和标普期货的情况。日内交易者在每个阶段都必须实时关注价格的波动。还需要注意当前债券的回报数据，以辨识主要的支撑/阻力的程度。每天都应该尽量尽早发现市场的主力。然后用其价格的变化来预测市场未来的短期变化。如果发生了宏观经济事件，不妨考虑休假一天，除非情况很明显很严重吗你不得不采取行动。在这种情况下，原先预计的可图利交易都会成不了事，因为没有投资大众的呼应。

回报/风险率

波段交易需要严格进行技术、知识与情绪上的控制。不管什么时候，都必须把它当作一件生意来好好对待。建议制订个人的交易计划，认真评估资本风险，制定可实现的目标。如果你希望迅速挣到钱，那不如去另找一个爱好，或干脆赌博算了。市场是不会对那些想不劳而获的人给予回报的。还有，请牢记这条智慧话语:关注利润是不成熟交易的标志，关注损失是经验交易的标志。

要有正确的心态，可以放弃保证金交易的心理，等待下一个更好机会的出现。要耐得住两个疯狂市场之间长时间的枯燥和寂寞。在市场没有机会时，要懂得冷眼观看，不要冲动进场。要像所有成功交易者那样，坦然接受这样的冷漠场面。想要剌激的心理是造就危险交易的开始。

认真选股比任何止损机制都能更好地控制损失。交易时机不对而造成的损失比重大的损失还大。在交易之前就做好明智的选择，这样就能在离场的时候不至于损失太大。要注意那些与利润没有关系的二级获利的情形。执行交易会让人心惊肉跳兴奋不已，不管此举是会赢钱还是输钱。在进行波段交易的时候，要随时清楚自己的初衷。投资是要把别人口袋里的钱给抢过来。请放心，专业的投资者随时也都在想把你的钱从你口袋里抢过去。

每个行情都可能有突破模式的点。这个点与交易的入场点不同，是这个仓位的风险点。在设定交易的时候，关注短期内价格是否只会移动很短的区域，以观察交易设定是存错误。然后，将这个差别放大，用以查找利润目标，并将这样的方法运用在每一个新出现的机会上。只在可承受的低风险范围内交易，并依据利润目标来进场交易，以获得最高回报/风险率。

每个波段交易者各向的风险承受能力是不同的。有些人能驾驭纽交所的超级大股，有些人只喜欢低成交量的股票。要跟着自然的规律走，并牢记，波段交易可按个人的评估来实施。交易者必须自己决定何时入场、何时离场、何时观望。每年每月或每周结束的时候，看看向己的盈亏状况如何。赚钱赔钱，一看就知道。

掌握交易的技巧

如果想要不断交易成功，必须正确认识行情，并且能运用正确的策略来获利。模式周期可以让交易者在各种走势图和时间段内找到有效的方法。波段交易的扩展理论通过不断的信息反馈，在某些行情之下一一牛市、熊市还是盘整一一开拓获利的机会。

但是，信息不等同于利润。在任何时候，市场能提供的机会并不多。两个价格高峰之间的时间拖得非常遥远。其间，许多不同的信息也纷纷出现，获利和亏损的明确因素都跃然纸上。另外，这些不一致的现象也透露了下一个交易的信号。但更多的时候，我们必须摒弃很多不良的噪音和表象。能够分辨上述两个的差别者，就已经走在成功交易的大道上了。

交易的噪音通常出现在有正面或负面反馈的时候。这时，交易者应该冷眼旁观，不要冲动行事。每个人账户上的钱总是有限，应该把钱用在最该用的交易上。有效的交易总能带来好的利润，而很多交易者在买进卖出之间紧张不已，往往造成过早出手。要在股市长存，不就得严格自律嘛!波段交易者不知不觉中总爱在清谈的市场中追寻获利的快感。大家得学会让枯燥与乏味来给自己的情绪降温，耐心等待下一个真正机会的到来。

正面和负面的反馈都可能产生可图利的交易，但是如果把两个状况搞混了，那结果会是严重的损失。传统的波段交易方法，最有效的是在负面回馈的状态下;而正面反馈则适合准备进行动量交易。不要过多地使用扩展波段交易理论，以免错误选择交易方法而导致危险。关于市场阶段的判断，所有交易中都应该用这个简单统一的方法:低风险进场，高风险离场。这样的机制与传统波段交易法中支撑点买入、阻力点卖出的方法一致。这种扩展的定义可以让交易者安全精准地进入动量交易的领域。

波段交易者在评估动量交易环境、设定交易的时候，会考虑作用力与反作用力。这需要非常复杂的计划安排与冷静的执行，将仓位与主导趋势对应起来，但是，却要反大众情绪而行之。这样的策略自然比传统的动量交易更适合。逆市作用力提供了极佳的日内交易进场介入点。一旦持仓，在下一个加速上涨的走势中即可找到一个理想的抛售出口，而新手则会从反方向入场。

极有经验的投资者可以用较复杂的技巧来找出明显的低风险交易入口，赶上加速的动量。这些振荡剧烈的仓位需要移动止损来保护风险资本。虽然入场技巧多种多样，但成功的离场策略保持不变。等待加速的动量，在价位不断涨到风险区域的时候，把这些仓位留给其他饥渴的投资者。

交易的执行必须与作用力/反作用力的动量协调一致，否则会导致不良后果。每位投资者都经历过这样的痛苦，在低风险情况下入场，经历了有利可图的获利趋势，但因一个动作失误而损失一切。如有明确的波段交易的离场技巧，就能避免这种痛苦的经历。如果使用了多趋势技术分析和交叉验证技术，即可在价格变动之前很久就识别可能的反转点。不幸的是，大多数的投资者在入场之时都不知道自己何时该离场，在出现利润之时，贪婪之心就蒙蔽了技术的分析。波段交易大师总在入场之前就找到很自然的离场路径与主要的获利程度。

注：连续的动盘周期给波段交易者提供了一个计算时间的核心，可用于确立获利操作。趋势在反向阻力的作用下不断向前推进，动量减低、价格下降，并验证之前的价位边界。当趋于平衡点时，最初的趋势又重新开始发展，启动行动动量，通过重复的走势图就可以看出这些回抽的情况，再根据较大的脉冲，进行长线或短线操作。

在交易的两侧都需要进行风险管理。集中精力，最大化利用入场离场点的利益，尤其重视价格的单向直线运动。请记住，低风险入场进人普通仓位，比高风险入场进入好市场的灵活性高得多。要避免依靠短线基本面分析来进行交易。如对某公司内部运营有了主观的偏见，在机会出现的时候，会造成对价格走势图的错误理解。

波段交易者能使用多种方法来提高利润。可以通过调整持仓规模，更有效管理时间，或在大赢家面前逐渐减仓，保留一小部分仓位，等待下一次价格的突破。不过，谨慎选择交易对象比其他任何方法都能更好地累积资本。只有在各种信号都指向一个方向，并发出了明确信息之时，才进行操作。谨慎观望时也需要做同样多的准备工作，每次交易之前都必须谨慎观望。

要赢钱绝非易事。每个波段交易者都必须与所有入场的投资者竞争来获得胜利。股市的规矩保证了内幕人士有绝对的优势。股市的大户和专家们使用可靠的技术来吓唬小投资者，把他们淘汰出局。根据原计划执行交易，遵守好原则，控制好情绪，这是超越普通交易大众水平所必需的基础。

进行细致的技术分析，把波动的价格铭记在心。争夺可行的利润，避免损失。要记住，交易的平均利润必须远远大于平均损失，如果要生存， 60%以上的成功率就可以了。首要任务是降低损失，其次才考虑提高利润。准确做好交易记录。光靠记忆，难免会带来严重的后果。

要充分了解现有资金及杠杆能产生的作用。通过大量的竞争、大笔的交易，可以化解交易费用。但小账户持有人必须密切关注交易的量与频率。持有小额股票又大量支付佣金，最终将导致投机的行为。若想增多股票，必须增长持仓时间，每次交易多争取利润。若有抛售，应视为主要信号，进行减仓，放缓脚步。

第1章 根据模式周期来交易

第1章根据模式周期来交易