第十五章 购买力平价和巨无霸指数
运气是汗水的果实。流汗越多，运气越好。
一一雷·克罗克，麦当劳公司创始人
现在我想介绍购买力平价的概念，简称为PPP(purchasing powerparity）。对购买力平价的最好解释是，它是一种货币估值模型。经济学家和长线外汇交易者用购买力平价来预测货币被高估还是被低估，这是根据可比商品的价格来进行预测的。购买力平价理论认为，汇率的波动会使不合理的价格回归到其更“公允”的价值。
这个概念一开始有点晦涩。所以我们先来举几个容易理解的例子。设想一下你在美国2美元可以买一个汉堡。好吧，这个价格买的汉堡可能不太好，但是说这个就偏题了。购买力平价理论，或者说PPP，是指在不同的国家购买同一个汉堡，一旦将汇率因素考虑进去，都应当有2美元的价值。
如果1美元等于10墨西哥比索（如果美元／墨西哥比索汇率＝10.00),那么这个汉堡在墨西哥标价应为20比索（2美元×10=20比索），或者，如果1英镑等于2美元（英镑／美元在2.000交易），这意味着同一个汉堡在英国应该花费1英镑（2美元除以2.000=1英镑）。在这种汇率状况下，汉堡在英国、墨西哥和美国价值相同（2美元）。
奇怪但事实如此
我意识到这听起来非常疯狂，但是有一个真实的指数，叫作巨元霸指数（the Big Mac Index），该指数发表在权威的金融杂志如《经济学人》（The Economist）上。巨元霸指数比较不同国家流行的麦当劳甜品的价格，并根据这些信息来预测货币被高估还是低估（见表15-1）。
这就是巨无霸指数发挥影响的例子：基于表15-1中的数据，在美国买巨无霸的人需要付3.54美元。同时，在中国，巨无霸的标价为12.5元人民币。当时美元／人民币汇率为6.84。
根据购买力平价理论，从中国购买巨元霸应该花费24.21元人民币( 3.54美元× 6.84=24.21元人民币）。这意味着在美国购买巨元霸的价格几乎是中国的2倍！换个角度看待这个问题就是说，与美国的价格相比，巨无霸在中国被低估了将近50%。
棘手的交易
现在我们通过两个经济体来推测这个有点棘手的交易，做一个大胆的推测，在中国销售的其他物品也以类似的幅度被低估。购买力平价理论认为，美元／人民币汇率最终应该变化，使得巨无霸及其他在中国和美国都易获得的商品在两个国家价格一样。
在之前的例子中，美元／人民币汇率需降至3.53，这种情况才可能发生(3.54×3.53=12.496）。为了使美元／人民币汇率到达这个水平，人民币兑美元需升值一倍，因为给定的汇率为6.84。
现在你知道，为什么如此多的经济学者呼吁人民币兑美元及其他货币升值了吧，以及为什么如此多的政客和央行要求中国实行人民币自由浮动汇率政策了吧。几乎每个基本面指标，包括巨无霸指数和购买力平价，都显示人民币被低估了。
世界之王
当然，汉堡的价格只能告诉我们一小部分，还有其他种种原因导致同一个商品在两个国家标价不同。也许中国大众根本不关心巨无霸和麦当劳的一般价钱。
根据常规判断，我可以说，在中国，肯德基和必胜客似乎是比较受欢迎的美国快餐。它们的总公司一一百胜餐饮集团，先于麦当劳进军中国，而且截至本书写作时，它们一直维持着优势。
在上海，桑德斯上校的面貌无处不在，从随处可见的代表南方美昧的油炸食品的青德基招牌上向下凝视，几乎每个十字路口都有展示桑德斯上校笑容的巨大广告牌。如果我是外星人，第一次到达陆地，我会认为桑德斯上校是世界之王！
随机物品
为什么巨无霸在中国比在美国便宜这么多呢？也许是需求不足阻碍了汉堡在中国价格的上涨。也许是许多中国人对巨元霸所谓的“营养成分”有敏锐的视察力，也许他们品位更高。我们该如何解释所有可能影响巨无霸价格的潜在因素，或者说其他消费物品？
答案很简单：经济学家不会用一个简单的随机物品如汉堡来推测货币的价值。相反，他们会用以上描述的同一估值方法来比较多样化的一篮子商品的价格，从天然气、燃料、电力到家用电器、饮料、烟草等。
同样也有不同的因素如租金、维修服务业、娱乐设备、鞋类，也被囊括进这个等式里。由此经济学家可以研究更广泛商品的价格，从而使结果更公正。用来计算购买力平价的一篮子商品和服务实际上与推测国内生产总值，或者说GDP的商品和服务一样。
援军在路上
所有这些是否意味着，你需要计算和比较全世界不同国家各种各样商品的价格？如果你要这样做，可别把我算在内。如果你觉得这昕起来是个艰巨的工作，你就对了，但是幸运的是已经有人帮你做这项工作了。经济合作与发展组织（Organization for Economic Cooperation and Development,OECD）每个月会为不同的货币计算购买力平价。
结果以表格形式公布由此可以进行纵向比较。每个纵列显示了购买同样一篮子商品和服务所需的货币单位的数量，平价表示为数字100。相较于每一纵列的货币，被低估的货币显示为100以下的值，被高估的货币显示为100以上的值（见表15-2）。
在表15-2中，我们关注每一纵列顶部的货币单位并垂直往下看。例如，在加元这一纵列，我们可以看到其他货币兑加元的相对值。在这一纵列，墨西哥仅有58分，意味着比索兑加元被低估。新西兰是89分，意味着新西兰元兑加元被低估，但是被低估的程度比墨西哥比索轻。
美国和澳大利亚显示的价值稍微高于100，意味着这些货币兑加元估价公允。最终，日元的139分意味着日元兑加元很有可能被高估了，是一个很好的可能在不久的将来兑加元会下跌的候选货币。
表15-2中用到的数字来自经济合作与发展组织2009年3月的报告。那么加元／日元在之后的几个月到底怎么样呢？也许是巧合，但是加元兑日元确实反弹了几个月，推动购买力平价达到平衡（见图15-1）。
注意在表15-2中，墨西哥比索和韩元这两纵列显示的值总体较高，意味着在这个时间点墨西哥比索和韩元兑几乎所有的货币都被低估了。日元这一纵列总体值较低，暗示在计算这个表时，日元兑其他主要货币对被高估了。
同时共担计算任务的是欧盟统计局（Eurostat），它详细记录了欧洲国家的统计数字，包括欧盟成员国及将要加入欧盟的国家。粗略地说，经济合作与发展组织为非欧洲国家进行购买力平价计算，包括俄罗斯和乌克兰，而欧盟统计局为欧洲国家做计算。最终的结果是联合计算j 确切地叫经合组织—欧盟统计局联合项目。
古斯塔夫·卡塞尔
那么是谁首先有这个绝妙的想法呢？是一位有影响力的瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔（1866一1945）。卡塞尔认为，如果两个国家的购买力平价处于不平衡状态，那么汇率或者是购买力就会调整直到达到平衡。卡塞尔理论的影响远远超出了本书的范围，但这有一个简短的例子。
如果同一个冰箱在A国购买花费的价钱是B国的一半，那么B国的人就倾向于购买A国生产的冰箱。这会使A国的冰箱价格升高，因为需求量大，同时促使B国的冰箱价格降低，这时，卖冰箱的商人数量减少，以至于许多人整天看肥皂剧。由此导致两个国家的冰箱价格趋向平等。
这种情况也可以称为套利（arbitrage），前提是两个冰箱质量一样。同一物品在不同市场价格不一样时就会出现套利机会。这个物品可以是冰箱，或者是汽车，甚至可以是在多个交易所交易的股票和商品。
虽然这个套利交易适合于冰箱，但是有可能不适合于汉堡，由于运输成本之类的成本，更不用说当汉堡达到B国时可能已经变质的事实。然而，对于购买力平价理论的整体概念而言，确实存在一个不可否认的逻辑。
在停车场脱衣服
最后，有一个关于购买力平价发挥效果的有趣例子。2007年年末，加元兑美元出现巨大的、快速的上涨。美元／加元汇率在5个月内从1.086 0跌至0.905 0一一波动了1 800多点（见图15-2）。
结果是，加元兑美元30多年来首次达到平价一一接着又下降突破了平价。那些一度寻找美元／加元支撑位的交易者大费周章，因为自从1970年中期以来汇率从未达到这一水平（见图15-3）。
与此同时，成堆的旧衣服突然神秘地出现在美国停车场，这些停车场位于靠近美加边界的城市。发生了什么事？随着加元走强，对加拿大公民来说，在美国出售的物品（以美元计）变得很便宜，所以加拿大人成群结队地穿越边界去美国的商场和购物中心购买新衣服。
那么这些神秘的成堆旧衣服呢？如果他们被抓到从美国穿越边界带新买的物品回国，为了逃避关税和要征收的税收，一些加拿大人会穿着他们的旧衣服去美国，并将旧衣服扔到停车场，然后穿着新衣服回家。显然，边防检察人员更可能检查商场的购物袋，而不是人们身上穿的衣服。
同时，边境线美国一侧的服装店也在抛售商品，为了补偿，他们中的一些人会将价格提高，将其提高到与加拿大一侧同类商品真实价格同一水平处，这是从加拿大消费者的角度来说的。当美国商店提高价格时，会使美国和加拿大趋向平衡，至少对衣服价格来说如此。
时间范围
值得一提的是购买力平价是一个长期的估值方式，这些估值往往在数年后发挥功效一段时间，所以对日内交易者帮助不大。看看，长期交易者可以有许多使用的交易工具，而短期交易者基本上找不到好的方法，这不是很有趣吗？
记住，运用购买力平价理论，比较在不同地区不易获得的物品时毫无意义。例如，如果某个国家没有麦当劳餐厅，那么在这个地区巨无霸的价格可能会很高，因为很难获得。关税和税收也可能影响这个等式，就如之前例子中加拿大人穿越边境买美国的衣服一样，所以经济学家必须考虑任何相关的交易成本。
既然你理解了购买力平价，并知道了如何运用它，是时候进行下一步，但是在此之前先引用一句麦当劳创始人雷·克罗克的话，以纪念巨无霸指数。雷·克罗克不是因为交易而出名，但是他有可共享的智慧话语。
如果为了赚钱而工作，你永远不会成功，但是如果你热爱你的事业并一直将顾客放在第一位，你就会获得成功。
一一雷·克罗克，麦当劳公司创始人