第十章 6分打
我梦见了板球，我在黑暗中投了假想球，我把球射向三柱门，昕到他们在欢呼。没有任何事情会阻止我在真正的比赛中射球，特别是这种射球。
一一哈罗德·拉伍德，入选板球名人堂
在板球运动中，当击球手把球直接击出界外且没有落地，他就得6分。就像棒球运动中的全垒打一样，这是运动员追求的最让人印象深刻的击球。你已经了解了一些关于干预的知识，我们要把所学的这个话题的所有知识结合在一起。现在我们已经具备可用的工具，能够获得6分打。
瑞士国家银行，2009
我们已经了解了干预及实行干预的背后原因，现在要深入研究一个戏剧性的例子：瑞士国家银行对欧元／瑞士法郎的干预。这种干预以不均匀的间隔周期偶发于2009年，这为货币交易者创造了绝佳的盈利机会。如果有类似的状况发生，这可以作为一个在未来干预时期盈利的模板。
许多关于干预的例子都集中于2008年爆发的金融危机（按理应该先说问题的根源，但这样的话就跑题了）。我们在之前的章节中提到过，危机时期美元走强，因为交易者把高风险资产转为安全的美国国债。其中一个兑美元迅速贬值的货币就是瑞士法郎。
虽然瑞士法郎兑美元贬值，但实际上兑其他货币却走强，特别是欧元。瑞士法郎一直以来都被称为避险货币（safe haven currency），金融危机推动交易者买入安全的货币如美元，退一步就是瑞士法郎。在此原因和其他因素影响下，2008年下半年和2009年前几个月时间，欧元兑瑞士法郎迅速下跌。
2009年3月，瑞士国家银行（SNB）认为瑞士法郎兑欧元已经升值了很长时间。在一次例行政策会议上，格林尼治标准时间（GMT) 13:00该央行宣布将基准利率下调25个基点。此举并不意外；那段时间，大多数央行都把利率下调至极低水平。但是关于此次对瑞士法郎的干预，瑞士国家银行还发表了一篇有趣的声明，1分钟后被道琼斯报道出来：
格林尼治标准时间13:01瑞士国家银行将购买外汇抑制瑞士法郎兑欧元升值
2009年3月12日的这则声明导致欧元／瑞士法郎日图上出现了巨大的反弹，因为交易者和瑞士国家银行进行了同向的交易（见图10-1）。
在此次改变游戏规则的举措中，瑞士国家银行向市场透露了它们的图，特别是宣称它们会卖出瑞士法郎买入欧元。此项举动对交易者来说猝不及防，市场反应迅速而直接，导致欧元／瑞士法郎在半个小时内突破走高400多点（见图10-2）。
除了干预之外，瑞士国家银行还宣布它们将购买瑞士债券来实行量化宽松政策。下面的内容节选自当日新闻提要：
格林尼治极佳时间13:47更新：瑞士国家销两要购买外国货币和瑞士债券
苏黎世（道琼斯）：鸡士国家银行周四宣称将要开始在外汇市场上购买外国货币，购买私营部门发债人发行的瑞士法郎债券。瑞士国家银行宣称，这些举措和下调利率一起旨在阻止瑞士法郎兑欧元的继续升值。
格林尼治标准时间14: 20更新：瑞士国家银行下调利率，转向干预
苏黎世（道琼斯）：瑞士国家银行周四把利率下调至历史最低点，并发布了它将在外汇市场和债券市场实行的举措，改变了过去几年实行的不干预政策。继周四的季度货币政策会议之后，瑞士国家银行把它的基准利率即3个月瑞士法郎伦敦银行同业协会拆借利率下调25个基点至0.25%，重返2003年的历史最低点。
虽然下调利率这一举措在意料之中，但是瑞士国家银行的其他举措一一购买外国货币阻止瑞士法郎的升值，购买私营部门发债人发行的瑞士法郎债券，对许多交易者来说在意料之外，立刻导致瑞士法郎疲软。
比索升值
有趣的是，同一天，墨西哥央行实行干预，因为比索兑美元近期到达新的历史低点。与瑞士的情况不同，墨西哥央行的目标是使比索走强：
格林尼治标准时间15: 07墨西哥央行以14.952 4的美元／墨西哥比索汇率拍卖1亿美元
道琼斯新闻显示，墨西哥央行将卖出美元买人墨西哥比索，此举有助于推动美元／墨西哥比索的汇率有史以来第一次升至15以上。墨西哥80%的出口目的地是美国，而美国进入急剧的衰退期。另外，墨西哥是原油净出口国，石油价格的暴跌损害了墨西哥的经济。
对那些关注央行干预的交易者来说，这是令人兴奋的一天，但这还没有结束。如果你错过了欧元／瑞士法郎的上涨，那么你还有其他机会卖出瑞士法郎／欧元。
第二次机会
尽管瑞士国家银行没有宣布它们会维持一个特定的利率水平，但很明显它们在货币市场仍然很活跃。2009年5月15日，一开始干预政策的影响消失时，欧元／瑞士法郎开始缓缓回到1.500 0。在这个整数上下几个点数交易了一段时间之后，它又突然大力上升（见图10-3）。
发生了什么？尽管从来没有官方承认或否认，有报道称是国际清算银行（Bank of International Settlements, BIS）代替瑞士国家银行实行了干预。把国际清算银行看作所有央行的央行会很有用。
要注意这个干预发生在周五，大约是纽约的午餐时间。这个时间大约是日本周五晚上12:00，是国际清算银行总部巴塞尔的下午6:00，世界外汇交易中心伦敦的周五下午5:00。瑞士国家银行或者是国际清算银行进行干预的时间是一天中（一周中）货币市场可能很“脆弱”的时间。它们选这个时间可能是因为这个时间买方和卖方较少，全球参与者较少，市场更容易波动。
第三次机会
到现在为止，交易已经变得很明显了：3月，瑞士国家银行公开宣布称不会允许欧元／瑞士法郎走软。尽管他们没有宣布将汇率维持在哪个水平之上，但是很明显在5月15日的干预之后，欧元／瑞士法郎的“沙滩痕迹”为1.500 0。随后，瑞士国家银行官员对财经媒体做了大量的解释，暗示在可预测的将来会继续实行这个干预政策。
现在真正的乐趣即将开始；它还能更容易吗？每次价格接近1.500 0时，交易者就会加仓，仅仅把止损设在关键水平之下。2009年6月18日，他们的耐性得到了报酬：当货币对慢慢接近1.500 0时，一大批买方进入，把价格推至1.513 0之上。对1小时的工作来说，这样的盈利也算不少了（见图10-4）。
第四次机会
对那些知道发生了什么事情并采取了措施的交易者来说，这样的交易基本上就是意外之财。这可能是最简单的交易了，至少在之后一周如此，因为6天后，货币对又再次测试了1.500 0。以防万一还有人不知道发生了什么事情，道琼斯通讯社随后的头条新闻为：
格林尼治标准时间10: 40 欧元／瑞士法郎创干预后新低
欧元／瑞士法郎3月12日开始波动，可以看到6月18日创下了干预后的新低1.500 6。在这个时间点，据报道国际清算银行进行了干预，导致汇率创下了一周高点1.515 0。现在欧元／瑞士法郎交易在1.501 3。
好吧，根据这个头条新闻和国际清算银行之前所采取的措施，怎么会有人不知道接下来可能会发生什么呢？道琼斯通讯社的好人在提醒我们，欧元／瑞士法郎距离1.500 0只有几个点的距离。最好快点行动并抓住这个机会······进场啊！下面是6分钟之后出现在道琼斯通讯社的头条新闻：
格林尼治标准时间10: 46 欧元／瑞士法郎从遭受怀疑的1.50 干预点反弹
国际清算银行又实行了干预！不到一个小时后，道琼斯通讯社的头条新闻解释了这件事：
格林尼治标准时间11 : 33欧元／瑞士法郎干预“积极”一一交易者称
欧元／瑞士法郎上升至两个月的新高点1.527 0，一家英国交易商说国际清算银行正通过电子经纪系统“积极”竞买。他预计截至周三为止国际清算银行已经购买了超过30亿欧元。（GST集团）
从此，交易不停地增长。这次，瑞士国家银行或是国际清算银行的干预令人惊叹，允许欧元／瑞士法郎在1.500 0上下波动15个点后使其疯狂上涨近300个点！加在一起，近期的三次干预导致的结果是总共上升了近600个点。一大笔钱啊！
没有借口
通过这一点，我必须说，如果你是个外汇交易者，没有任何借口错过上次交易。6月18日之前，大多数人怀疑是否会达到1.500 0，我可以原谅有人错过了这次干预。但是到6月24日，瑞士国家银行或是国际清算银行已经在1个多月的时间内对这个关键的水平进行了两次干预，瑞士国家银行不会使瑞士法郎继续走强，这已经是常识了。任何错过6月24日交易的人都是没有注意。
瑞士国家银行基本上是为交易欧元／瑞士法郎的人提供意外之财一一这次给交易者提供的盈利对许多人来说还是很可观的。钱就放在桌子上，你要做的就是走过去把钱拿走。每个人都在讨论这件事，财经媒体也在关注这件事。道琼斯通讯社甚至发出警告，所以那些费心去做即使很小一笔交易的人也应该可以盈利（见图10-5）。
给空头上一课
瑞士国家银行成功推升了欧元／瑞士法郎，但有一个问题一一每次把汇价推升后，货币对都会返回1.500 0。交易者有没有可能针对干预做两种交易一一欧元／瑞士法郎从1.500 0上升时顺势做多，接着当干预影响消失时，试图顺应汇价的下跌从而做空该货币对？
试着从瑞士国家银行的角度来思考这个问题：如果你准备把价格推升，但是你每次推升时，都会有人想要把价格往下压，你会怎么想？虽然瑞士国家银行对此没有评论，但是不难想象它对那些做空欧元／瑞士法郎的交易者有多不快。或许是因为瑞士国家银行的举措可预测性很强，需要稍微改变一下。
这就是接下来发生的事情。6月24日，瑞士国家银行在略高于1.500 0的通常区域实行了干预，推升欧元／瑞士法郎上升了近300点，之后货币对又震荡下行，并在接近1.520 0处停下来。瑞士国家银行等待着，1小时、2小时、3小时、4小时过去了一一做空的交易者有足够的时间使汇价跌到1.50，对吗？
不对。瑞士国家银行有另外的计划。在给了做空者充足时间“持仓”后，瑞士国家银行继续实行干预一一这次是从更高的水平。汇价走强，一直升至1.535 0，空头被套！那天做空者得到了深刻的教训一一不要干扰瑞士国家银行（见图10-6) !
没有固定门槛
想一想——6月24日干预之前，瑞士国家银行董事会成员托马斯·乔丹证实央行在市场实行积极的货币政策，瑞士国家银行实行了自1992年以来的首次单边干预。另外，6月18日，瑞士国家银行的一份声明暗示央行会“坚决阻止瑞士法郎／欧元上涨”。对那些密切关注财经媒体的交易者来说，持续干预在意料之中。瑞士国家银行再一次向所有人显示了其意图。
有趣的是，乔丹宣称没有“固定门槛”，意味着干预可能不只会在1.500 0的水平进行。“市场不应该习惯于某一特定水平的干预。”他说。当时的干预水平相当明显是1.500 0时，他为什么要发表这样一份声明呢？
原因之一可能是要阻止瑞士法郎投机头寸把欧元／瑞士法郎下推至1.500。这个水平。央行几乎不会暗示一个明确的水平，因为这样的话等于是邀请另一方面的交易者来测试央行的决心。大多数交易者把乔丹的声明解释为是为了挫败那些做空者，央行将来可能会从一个更高的水平一一1.50之上的水平进行干预。但是当下一次干预在哪里进行变得越来越模糊时，什么时候会进行干预就变得很重要了。
欧洲中央银行的角色
关于2009年6月24日的干预，有趣的一点是：那一天，欧洲中央银行（ECB）也采取了一项特别操作。为了给银行系统注人流动性，欧洲中央银行以1%的固定利率给银行提供了无限制贷款，期限为1年。出于欧洲中央银行的恩惠，银行借人价值4420亿欧元的贷款。
但是欧洲中央银行的这项举措会产生什么样的影响呢？银行是借贷欧元，而不是购买欧元，现在它们拥有太多的欧元。要是其中的某些银行把其中一些欧元兑换成其他货币，如瑞士法郎会怎样呢？如果被借贷的大量欧元被卖出用来购买瑞士法郎，会导致欧元／瑞士法郎汇率走得更低一一可能引发瑞士国家银行的干预。
大多数交易者认为6月24日的这两件事是有关联的；可能银行从欧洲中央银行借贷了大量的欧元，接着卖出了一些欧元来购买其他货币，如瑞士法郎。在这种情况下，那些银行实际是在卖出欧元买入瑞士法郎一一此举会导致欧元／瑞士法郎走低。当汇率下跌至1.500 0附近时，瑞士国家银行介入并干预。
如果这是真的，那么欧洲中央银行计划于2009年9月30日施行的下一次信贷融通，可能会产生类似的反应。所以在那一天，欧洲中央银行再次借贷欧元给银行，这次是750亿欧元。银行业危机平息了，减少了对欧洲中央银行贷款的需求。货币交易者等待观看瑞士国家银行是否会在此次事件后介入干预。欧元／瑞士法郎走得更低，降至1.51之下，却没有真正接近所吹嘘的1.500 0附近区域。
但是记住，乔丹之前宣称没有固定的干预水平——1.500 0或别的水平点。我们也看到了瑞士国家银行6 月24 日的举措，第一次干预始于1.50，接着等待，然后在更高的水平进行干预。如果瑞士国家银行从1.50之上的水平进行干预，你还会觉得很意外吗？就如发生在6月24日的一样，干预和贷款还会再次同时发生吗？
第五次机会
是的，还会发生。2009年9月30日，在同一天，欧洲中央银行以1%的利率向银行贷出750亿欧元，期限一年，瑞士法郎再一次猛然上涨。干预从更高的水平实行，就如乔丹的声明中所暗示的一样。这次大约从1.507 5开始，欧元／瑞士法郎上涨了大约165点至1.524 0。波动持续了近一个小时（见图10-7）。
聚会结束
2009年12月16日，欧洲中央银行提供了它所说的最后一次信贷融通。银行所面临的流动性问题似乎已经解决了，至少大部分如此，所以欧洲中央银行放松了这项特别操作。
这次融通和之前不同：不是以1%的利率，期限12个月，这次利率为欧洲中央银行的基准利率。所以如果欧洲中央银行在之后的12个月上调利率，借贷欧元的银行所要支付的利息也会相应地增加。银行从欧洲中央银行借贷了970亿欧元。这次举措会产生波动性（或者是对欧元／瑞士法郎）再一次干预吗？
16日，欧元／瑞士法郎缓慢下跌；这种状况持续到17日，汇价暂停了一段时间之后升至略高于1.500 0的位置。这个时间可以做多欧元／瑞士法郎，等待瑞士国家银行推升汇价。
但是这次没有实现上涨。这次，欧元／瑞士法郎被允许突破1.500 0,并触动了我的止损。货币对急速下跌，触动了许多止损（见图10-8）。
这种情况发生在我为这本书做收尾工作期间，我很高兴这种情况发生了。对于我来说，比较好的是这笔交易发生在2009年，我不想造成这种交易从来不会导致损失的印象。最终一切都结束了，欧元／瑞士法郎交易也没有例外。现在的任务是辨认下一个类似的交易机会。
并不全是击溃央行
我们可以从索罗斯和他数十亿美元的盈利中学到，击溃央行是非常有利可图的交易。但是瑞士国家银行2009年的干预和1992年使索罗斯名利双收的央行干预英镑失败有一个关键区别。请密切关注这一点。
要知道， 1992年英国政府决定干预的目的是使其货币英镑走强，但是在2009年的干预中，瑞士国家银行是积极地打压瑞士法郎。
关键区别是：如果央行试图使其货币走强，它就必须买入自己的货币。那么英格兰银行要卖什么才能买入英镑呢？记住，买入压力对于推升英镑／美元汇率是很必要的。如果英国已经卖出英镑之后又买入英镑，就不会产生预期效果，因为它们是在买卖同一种货币。这样的举措也不可能对英镑产生影响。
如果央行买入自己的货币，它通常要用到一种储备货币，如美元。但除了美联储，其他央行只有有限的美元供应；如果它们开始打压货币，就不能只是简单地多印刷钞票。所以，如果为了进行干预，使货币走强，央行可能只有有限的货币供应来进行操作。这就是为什么1992年的干预会失败。
但是，如果为了打压自己的货币而进行干预，央行就会卖出货币，就如瑞士国家银行对欧元／瑞士法郎这个例子中进行的干预一样。当卖出自己的货币时，央行的货币供应就不会不足，它们可以多印刷钞票，然后卖掉。
理论上说，瑞士国家银行仅仅是在不确定的时间周期印刷钞票然后卖出瑞士法郎。显然，那些做空欧元／瑞士法郎并希望成为下一个乔治·索罗斯的交易者没有考虑到这一事实。因为有了多印刷钞票的能力，对央行来说打压货币比使货币走强要容易很多。
总结
2009年，许多做多欧元／瑞士法郎的交易者盈利颇丰，这都是拜本章所描述的干预所赐。曾经有人问我，为什么有人以其他方式进行交易，我真的需要花1分钟来想想答案。如果有这样的机会，没有比顺着央行意图进行交易更好的方法了。我想不到能在任何交易市场比本章所描述的更容易盈利的情景。
我认为干预的主要问题是机会不会一直出现，央行不会一直有进行这种干预的需要，至少交易那些流通性强、广受欢迎的货币不需要。但是当它们需要时，就会在任何市场、任何地点产生最好的可盈利交易机会。
虽然在干预时期的交易可能会亏损，但是对那些密切关注央行并根据央行意图顺势操作的交易者来说，特别是当央行积极打压货币时，可盈利的机会更大。在外汇市场也有别的方法可以盈利。