第九章 利弗莫尔操盘术——资金管理

资金管理是利弗莫尔最关注的三个方面之一。其他两方面是入场时机和情绪控制。在资金管理方面，利弗莫尔有五大原则。他花了很多年的时间，不断试图将他的全部操盘心得传授给自己的儿子们——资金管理正是其中一个重要的组成部分。

一天，利弗莫尔把自己的两个儿子叫到永恒大厦的办公室里。他坐在一张巨大的老板桌后面，两个儿子跟他面对面坐着。他身体前倾，从口袋里掏出一沓现金，从中抽出了十张一美元纸币，之后再次抽出了十张一美元纸币。然后他将两沓美钞对折，分别递给两个儿子。

儿子们拿着钱，看着自己的父亲，不知道他想干什么。只听见利弗莫尔说：“孩子们，你们要记住，钱要叠起来放在你们左边的裤子口袋里。现在就照我说的做。这钱你们自己留着吧。”

两个孩子赶紧按照利弗莫尔的话去做，将叠起来的钱放在自己左边的裤子口袋里。接着利弗莫尔说：“你们知道吗，很多人经常把钱包放在屁股后面的口袋里，然后就被小偷偷走了。或者这个小偷可能从你后面走上来，瞄准你右边的口袋，因为大多数人都是右撇子，钱包都会放在右边口袋里。我说这些你们能理解吗，孩子们？”

两个孩子都点点头。

利弗莫尔继续说：“好的，这就是为什么我让你们把钱叠起来放在左边口袋的原因。你看，一旦小偷伸手去掏你左边的口袋，你第一时间就能够知道遇到贼了。”

两个孩子面面相觑。

利弗莫尔继续说：“孩子们，要看好你们的现金——这就是我跟你们说这么多话的原因。把钱放在你们的敏感部位，不要让任何人靠近你的钱。”

利弗莫尔资金管理的第一项原则——不要亏钱

“我喜欢管这叫我的交易体系。不要亏钱——不要失去你的筹码，不要失去你的底线。一个没有了钱的投机者就像是一个没有一点存货的杂货店老板。钱就是你的存货，就是你的生命线，是你最好的朋友——如果没有钱，你就没法在这个行当里继续生存。所以千万不能失去你的底线！”

“只在一个价位建仓是错误的，也是非常危险的。相反，你应该先决定到底要交易多少股票。比方说，如果你总共想买1000股，你可以这样建仓：先在一个关键价位买进200股——如果价格上涨就在关键价位附近再买200股；如果价格还在上涨就继续买200股。然后你看一下市场的反应是怎样的，如果价格继续上涨，或者回调之后继续往上走，那么就放开手把最后400股买进来。”

“这里面很关键的一点就是，每一次加仓都要保证价格比上一次要高。如果你要卖空，也可以用这个规则，只是说每一次建仓时，价格都要比上一次低。”

“可以说基本的逻辑是非常简单清楚的：你的每一次交易都是在为整个1000股的头寸建仓，每一次交易之前你都需要保证前一次交易是盈利的。只要每一次交易都盈利，就清楚地说明，你此次交易的基本判断是正确的，是有事实根据的。股价朝你预期的方向走了——这就是你所需要的全部证明。反过来说，如果你是亏钱的，那么就应该立刻意识到你的基本判断是错的。”

“对于那些没有经验的投机者来说，最不能理解的部分就是‘每一次加仓价格都比上一次高’。为什么这么说？因为每个人都有捡便宜货的天性。为每笔交易出更高的价格是违背人类天性的。人就希望能在最低处买入，在最高处抛出。这里最考验人心的就是不要跟客观事实较劲，不要去主观期待。不要跟盘口争论，因为盘口总是对的——投机容不得主观期待、猜测、恐惧、贪婪和情绪化。盘口说明一切真相，但是人们经常在解读盘口的时候出错。”

“最后，投机者都可以采用不同的方式建仓。比方说，交易员可以第一笔头寸建立30%的仓位，第二笔建立30%仓位，第三笔建立40%仓位。”

“每一个投机者都可以自己决定按照哪种仓位建仓最合适自己。我现在说的方法是最适合我自己的方法。总结一下，我的第一条资金管理原则主要有三个要点。”

“第一个要点：不要一下子就把仓建好。”

“第二个要点：等待，直到确认你对行情的判断正确——也就是说每笔交易多花一些钱。”

“第三个要点：在你的脑中先想好总头寸有多大，总共要买多少股票，或者想好这笔交易你总共准备投资多少钱。这些都要在交易之前想好。”

资金管理——试单

首先确定你想买多少股票，或者准备投资多少钱，然后按照一定百分比买进头寸。利弗莫尔喜欢使用20%、20%、20%、40%的比例分批建仓（如图9-1所示），你也可以使用自己的比例。

利弗莫尔资金管理的第二项原则——10%止损

在下单之前，你必须先想好你准备总共买入多少股票，即在一次投机中你准备使用的资金占整个投资组合中的百分比。交易员还应该想好在一波上涨中的目标价格。

“我把这个叫作‘对赌行’规则，因为那个时候我在对赌行进行交易，所有的头寸我都赚I。%的利润。当时，如果我的浮亏超过10%的话，那么对赌行就会自动平掉我的头寸。于是10%止损原则就成为我最重要的资金管理原则。当然也是一项‘入场时机’规则……因为这个时候你自然知道现在应该离场了。”

“你要记住：一个投机者必须要在交易之前就制定一个止损点，同时，止损金额绝对不能超过此次投机本金的10%!”

“如果你亏了50%，那么你就必须要赚100%才能扳回本钱。”

“我同时学到，当你的经纪人给你打电话，说现在股票下跌了，让你追加保证金——这个时候你应该做的就是让他帮你平仓算了。如果你的成本价在50美元，现在已经跌到了45美元，此时千万不要逆势加仓来摊薄成本。既然股票的表现跟你的预期不符，这就足以说明你的判断是错误的。赶快止损平仓吧。千万不要追加保证金，千万不要期望摊薄成本。”

“很多时候，我在亏损不到10%的时候就止损离场。我之所以这样操作，是因为股票从我刚刚进场的时候起，表现就不对劲儿。我的‘直觉’经常会悄悄对我说：‘利弗莫尔，这支股票有问题，它是一支表现差劲的傻股票，感觉不对劲儿。’我这时就会以最快的速度卖出自己的头寸。”

“可能这就是潜意识在起作用，潜意识将我过去交易中见过千百遍的价格规律和图形形态提炼出来，通过潜意识的信号传送到大脑里，跟我记忆里面的已经标记好的关键形态一一对应，将这些记忆唤醒。不管究竟是什么经验，但是通过那么多年的市场历练，我已经认识到充分尊重这些潜意识是一种明智的交易态度。”

“我完全相信股票的波动形态是时常重复的，很多形态会一再出现，每次的区别都不大。这是因为推动股票波动的是人——而人的本性是不会轻易改变的。”

“我时常发现人们会变成那种‘情不自禁的投资者’。如果他们持有的股票下跌了，他们肯定不愿意割肉，或者止损出局。他们倾向于坚持持有，希望股票能够最终反弹回来，甚至再创新高。这就是为什么10%的止损规则非常重要的原因D千万不要成为这种情不自禁的投资者。出现亏损就止损吧。当然，这说着容易，做起来很难。”

“我年轻的时候是在对赌行交易的。在那里，如果投机者的保证金不够用，就会立刻被强行平仓。这就是我那个10%止损原则的来历——如果我在一笔交易上的浮亏达到10%，我就会立刻止损。我从来不去问为什么股票价格会下跌，只要下跌了，那么我就已经有了很好的离场理由。我也可能会因为盘感而离场，我觉得这不能说是直觉，而是这么多年来在市场里摸爬滚打累积下来的潜意识。如果我买了一支股票，在心里设想接下来这支股票会怎样运行，一旦实际情况跟我设想的相反，我经常会立刻离场，这是因为我设想的情况没有发生，而是出现了另外的情况，对我来说，这就是充分的离场依据。我也不会再回头去看，如果那支股票最后持续上涨，我自己从来不会自责，更不会自怨自艾。”

“随着我年事见长，我不断总结自己的交易理论，逐渐意识到时间因素在股票市场里的重要性。我不喜欢长期持有，从而避免了持有那些在箱体里长期震荡的股票，否则我的资金就被锁死在这种股票里面了。这就像一个杂货店，如果一件商品卖不掉，老是待在货架上，那么聪明的店主就会清仓甩卖这件商品，盘活流动资金，再去进那些好卖的、供不应求的商品。”

同样的原理也适用于股票市场，钱只应该投资在龙头股票上，投资在那些交投活跃的股票上。在股票市场上交易，持有时间是非常关键的因素。

利弗莫尔资金管理的第三项原则——耐心持有现金

“你要时刻留有现金储备。那些成功的投机者手里总是留有现金的，这就好像会打仗的将军总在关键时刻留有预备队一样，之后出现了机会就会一击制胜，使用预备队来赢得压倒性的胜利。这是因为将军会等待天时地利人和都对自己有利，等待最有利的战机出现。”

“股票市场里从来不缺少机会，就算你失去了一个好机会，不要急，暂且等待一会儿，另外一个好机会很快就会浮现出来。千万不要硬着头皮上，而是要等待‘一切条件都对你有利的机会’。要记住，你没有必要成天都待在市场里面。”

“我很喜欢用玩牌来做比喻。对我来说投机就像是玩扑克或者桥牌，只要是人，就肯定想把把都参与。人的这种‘时刻不愿离场’的欲望，则正是投机者在管理自己的资金时最大的敌人之一。这种欲望最终会带来灾难，至少在我早期的投机生涯中曾经不止一次让我破产，使我在经济上陷入极大困境。”

“在股票市场里搏杀，有时候你的钱就应该拿出来，停止交易，在场外持币观望，等待机会出现再入场。在股票市场里面，时间不是金钱，时间就是时间，钱就是钱，两者不相干。”

“有时候，你就应该持币观望，等出现了合适的机会，时间也刚刚好的时候再把钱投资进来，这个时候你可能会大赚一笔，千万要有耐心，耐心很重要。成功的关键不是速度，而是耐心，如果使用正确的话，时机将是一个聪明的投资者最好的朋友。”

“要记住，一个聪明的投机者总是充满耐心，持币以待。”

利弗莫尔资金管理的第四项规则——让利润奔跑

“紧盯强势股——只要这支股票的运行一切正常，千万不要急着套现。你要相信自己的基本判断是正确的，要不然你根本就不会有浮盈。如果现在股票没有出现任何不利的情况，那么太好了，你现在就继续持有吧。小的盈利有可能最后会变成非常大的赢利，只要整个大势和这支股票本身没有出现什么让你担忧的情况。坚持持有吧——对你自己的判断要有信心！坚持持有！”

“当我在一笔交易中有盈利的时候，我是从来不会紧张的。我曾经在一支股票上有十万股的头寸，但是我晚上睡觉的时候香甜得像一个婴儿。为什么我能做得到？因为我当时有账面浮盈。简单地说，我就是在用从股票市场里赚来的钱投资。就算我亏掉了所有的浮盈，那也只是亏掉了我从来没有真正拥有的钱。”

“当然，反过来，如果我一入场就亏钱了，那么我会立刻平仓。你不能停下来慢慢想，想要搞清楚为什么股票的运行方向出了问题——事实是，股票的的确确在朝相反的方向运行，这本身就是充分的证据，有经验的投机者会立刻依此平仓。”

“利润能够自己照顾自己，但是亏损从来不会。”

“千万不要把这种‘让利润奔跑’的策略与‘买了就一直持有’的长期投资策略混为一谈。我从来没有，未来也不会盲目地买入股票并一直持有。对于未来那么久远的事情，谁能够说得清楚呢？事情是经常发生变化的：人的生活会改变，关系会改变，健康状况会改变，季节会变化，你的小孩会不断长大，你的爱人可能也会变心。好了，你原来因为个股的基本面好而入场，那么这个基本面为什么不能改变呢？买入之后盲目持有，坚信自己买的是一家好公司的股票，或者是一个朝阳产业，或者这个国家的经济非常健康。去相信所有这些理由，对我来说就等于在股市里面自杀。”

“买股票最关键的要点之一，就是尽可能在反转关键价位或者延续关键价位附近入场。从来都是因为股票突破了这些关键价位我才决定入场的。如果股票从反转关键价位反弹后一直上涨，那么我就会放宽心，坚持持有，因为现在我跟庄家站在一头，推动行情的不只是我自己的钱了。但是股票在突破关键价位之后，如果跟我的头寸运行方向相反，那么我马上就会平仓。只要账面是浮盈的，我就会非常放松，冷静地观察股票的走向，在出现相反信号之前，什么也不用做。我从来不会因为有可能损失账面利润而担忧，因为账面利润其实还不算是我的钱。所以我最重要的工作就是找到反转关键价位以及延续关键价位。所以规则是：严格止损，但是要让利润奔跑。”

“紧盯强势股——让利润奔跑，直到你有明确的理由离场。”

利弗莫尔资金管理第五项规则——把盈利兑现

利弗莫尔曾经说：“我建议你将每笔成功交易的50%的盈利拿出来，特别是在你将自己的资金翻倍的交易之后。把这些钱放在一边，或者把钱存进银行，当成是自己的现金储备；或者就把这些钱放在保险箱里面。”

“这就像在赌场里博彩一样，如果你赢了钱，应该时不时把一些筹码从赌桌上收回来，兑换成现金。这绝对是一个好主意。可以说在股票上赚了一笔大钱之后是兑现的最好时机。现金是你‘枪膛’里面的秘密子弹。一定要留有一定的现金。”

“在我纵横金融市场的那么多年里，最大的遗憾就是对于这项原则的重视程度不够。”

不要碰低价股

“投机者经常犯的最大错误之一就是买廉价股票，而唯一的入场理由就是股价看起来非常便宜。很多有经验的交易者也都会犯这个错误。虽然说时不时确实有一支5 N10美元的便宜股票，因为市场供需的关系，一举被推到超过100美元的高位，但是更多的低价股最终的结局是一文不名，申请破产托管，或者在破产的边缘挣扎。一年又一年，连给股东分红的可能性都很低。”

“在选股的时候，投资者最关键的是要明确哪个行业、哪个板块现在最强势，哪些板块一般强势，哪些板块比较弱，哪些板块非常弱。投机者坚决不能碰那些疲软板块中的低价股——特别是如果吸引你购买的唯一理由就是这些股票看起来非常便宜。投机者应该盯着那些强势的、发展健康的板块。”

“要保证你的资金的流动性，要让资金为你工作！参与投机的公众似乎总是充当受凌辱的角色，这其中最大的原因恐怕就是公众在投资和投机的时候，没有让自己的资金有效流转。公众要么满仓，要么套牢，从来不会给自己留下什么预备的资金。”

“如果你告诉公众，某一支股票下个月可能会上涨几美元，你觉得他们会感兴趣吗？不会的，他们想要那些涨得更快的股票。但是又过了几个月，他们会如梦初醒，原来自己看不上的股票现在居然又上涨了20多美元，但是他们真正持有的，那些又便宜、波动又剧烈的股票，现在的价格比他们的成本价还要低。”

不要管知道内幕的人在干什么

“我从来不关注内幕人士最新的小道消息，在这里我说的是相关公司的董事和管理层。因为对于他们自己公司的股票，他们自己往往会做出最差的判断。对于自己公司的股票，他们了解得太多了。而对于自己公司的弱点，他们观察得太仔细了。而且核心管理层对于股票市场往往不甚了解，特别是市场的主要技术指标和板块趋势。这些人往往不愿意承认，股票市场和他们熟悉的公司运营完全是两回事。换句话说，你可能是广播业或者汽车业界的行家里手，或者极擅长锻造钢铁，但同时你也可能对于交易股票一无所知，尤其是在一个波动剧烈的股票市场上。”

“很多时候在我看来，一家公司的首席执行官在股票市场方面，其工作性质跟拉拉队长别无二致。他必须不停地让投资者放下心来，保证一切都很好，没有什么问题，比方说，如果销量下滑，那么他就会跟投资者解释，这完全是受到暂时的季节因素的影响，只是一个小问题。如果盈利下滑，他就会跟投资者说，公司已经注意到了这个问题，正在采取措施。我们有很多方案来解决问题，一定能够恢复预期盈利，完全没有什么好担心的。”建立一个盈利目标——风险收益率

“对于一笔交易中本金和潜在收益的比率，我一向非常关注。假设一支股票现价是200美元，如果我认为现在会出现一波20美元的行情，相当于10%的波动，我就相当于要投资20万美元以赚取2万美元。对我来说这没有什么吸引力，因为风险收益率太低了。就算一个交易员再杰出，在股票市场中出现亏损也是再正常不过的事情，所以可能出现的亏损应该看作是交易的营业费用，跟资金利息、交易费用以及资本增值税一样。根据我的经验，很少有投资者在建立头寸之前会去考虑这笔交易的风险收益率。但是这样做是非常关键的，投机者一定要有一个具体的计划才行。”

“其实我的交易远没有外人以为的那样频繁。在我上了点岁数之后，我只对‘主要波动’感兴趣，即一支股票的最重要的上涨下跌。这种交易非常需要耐心，必须等待所有的风险因素都对我有利，这个时刻我会感到行情向对我有利的方向发展的可能性最大，不管是大盘、行业板块，还是同类股的表现。总之，现在出手的时机已经成熟，重要的关键价位已经被突破了。”

“我所说的‘安然等待’非常重要，这并不是指买好股票之后，而是指在建立头寸之前——因为只有在建仓之前你才应该等待一切因素都慢慢变得对你有利，逐渐形成一次投机良机，或者说这个时候成功的可能性最高。我的原则是：一定要等尽可能多的风险因素都对你有利，千万不要急匆匆地下单，慢慢来，市场中有的是机会。要记住，从一笔毁灭性的损失中恢复元气是非常困难的——不管别人跟你说什么，这都是大实话。你应该听有经验的过来人的肺腑之言；如果一个交易员没有现金，就好像是一个商人没有存货一样，他基本上就没有办法做生意了。所以多一点耐心吧，慢慢来，千万不要在一笔交易上赌下所有身家，相反，你应该看管好自己的资金。除非你现在是在用浮动盈利加码：这个时候，浮动盈利来源于市场，是那支股票暂时借给你的资金。”

在建仓之前一定要明确止损点

“当你建仓买股票的时候，你一定要先想好，如果股票的走势跟你的头寸相反，那么什么时候应该止损？关键的是你要严格遵守自己的原则！绝对不要让损失超过你投资的资金的10%。想要弥补损失，相当于赚钱两倍那么难。”

“你必须严格遵守自己的规则……不能自欺欺人，不能拖延，不能妄图等待。我最基本的交易原则是绝对不要承担超过本金10%的损失。”

“我每一次交易之前都会想好什么时候止损。我之前说要在关键价位附近入场，其中一个主要原因就是，这样一来我就明确了什么时候应该止损离场。如果这个关键价位在一波行情的顶部或者底部，或者位于突破新高之处，或者是从盘整当中突破出来，或者是我所说的‘延续关键价位’，那么我就会以此作为自己的止损点，如果行情变得对我不利，我就会以此止损离场。绝大多数的交易员都不会花时间按照以下步骤交易。”

“第一，判断此次交易的盈利预期和所需要资金的比例。如果投资很大，但是潜在收益很小，那么还是别参与了吧。”

“第二，在你建仓之前，一定要确认你的买点是在重要的关键价位上，并以此为行情走坏时的离场点。把这个关键价位写下来，严格遵守。严格止损，这是最重要的事情，哪怕你被行情来回折腾，刚刚下好单，很快行情又反弹了回来。很有可能行情不如你所预期的方式发展，这是最值得深刻记忆的重要原则。”

“第三，一定要确认所有的风险因素都对你有利，不论是市场方向、板块方向同类股的走向还是具体的买点。”

“第四，等到万事俱备，交易员就必须像机器人一样严格按照交易计划操作，并且严格执行自己的交易原则。”

“公众在做股票交易的时候很难成功。这话不太中听，我希望大家不要因此生气。公众经常会为了5美元的盈利而遭受I。美元的损失。他们会认为逆转的行情不过是正常的回调，从而在整波下跌中一直持仓。在刚刚开始交易的时候，我会尽自己最大能力去仔细观察，这是因为我想要在突破的时候买入。但是如果没有出现突破，或者实际上行情朝反方向发展了，我就会立刻抛出股票离场。”

“为什么呢？很简单，因为一旦股票没有按照我预期的方向运行，那么我的判断就是错误的，不要管为什么错了，错就是错了，就是因为错了，所以我必须离场。要记住，我知道所有交易中总有相当数量的错单，所以我不会因此难过，或者责怪我自己——不会的，我会朝前看，看下一个投机机会。我是说我之所以出错，是因为我发现我的整体判断有时候太过超前，所以这个时候我就会离场，持币观望。”

“要记住，没有哪个交易员的判断是100%正确的，要是真的有不出错的交易员，那么很快他就会变成全球首富了。但根本不是这么回事，我们每个人都会犯错，而且将来，不论是在人生中还是在股市里，我们都将继续犯错。但是如果我们能够学会‘迅速止损，并让利润奔跑’的原理，那么收获将是巨大的。除非你有很好的理由，否则千万不要贸然卖出自己的头寸。如果只是想要套现，那么这肯定不是一个好的理由。”

把时间当做一个交易维度

“……之后，在交易中，我决定不再持有那些没有按照我的预期方向运行的股票。我会等待那些我认为是绝佳机会的时机买入股票，我觉得可能几天之内股价就会朝我设想的方向变动，抑或是一个我觉得比较合理的时间，比方说一两周，之后我就会抛掉这部分头寸。我可能会等待几天、几周甚至几个月，只是为了让股价调整到我认为最合适的时机，换句话说，我会等待最佳的买点——这个时候，一切的风险因素都对我有利。但是如果股票表现不如我意，我会很快清空头寸，哪怕这个时候股票还没有开始下跌。”

“经过那么多年在股票市场里面的搏杀，我认识到市场里面从来不缺少机会，所以持币观望虽然意味着这些钱——你的这些存货，暂时是死钱，但是等‘关键时机’出现时，拿这些钱来投资就有可能获得惊人回报。很多人会把他们涨得好好的股票卖掉，但是却留着正在亏钱的股票。同样地，这些人可能会把那些趴着不动的股票留着，这些股票根本没有什么波动，既不上涨也不下跌。”

“请注意，这并不意味着股票在健康的上涨过程中，不会出现正常的回调或者盘整。我们在这里说的是，一支处于趋势通道中的股票还是有可能出现盘整的，这个时候看不出任何的方向，这个时候主力可能在吸筹，或者在出货。如果现在看不清楚，那么最好的办法就是先离场，这绝对要好过赌一把；如果现在主力正在出货的话，那么股票终将下跌，你最后很可能以亏钱收场。给这些股票一些时间吧，让他们在市场里自由波动，最终它一定会出现一个趋势。这个时候千万不要将这支仍不明朗的股票放在一边，然后立即去寻找下一个交易机会，这是不明智的，这还是太快了一些。”

“有的股票，我买进来之后虽然上涨了一两美元，但是走势虚弱，磨磨蹭蹭的，我不喜欢这样的股票，所以很快就会将其抛掉。对我来说，账面上能否打平并不重要，出现微弱盈利和亏损对我来说都没关系——因为事实表明，建仓后股票没有按照我之前分析和预期的方式运行，所以对我来说结论很简单——我一开始的判断错了，我必须立刻离场。我的判断之前出过错，很有可能未来还会出现错误，对于这点我从来都不否认。认识到了这点就好，怕就怕在对此浑然不觉，没有及时离场。随机应变才是真正的聪明——死要面子最终只会带来亏损。”

“我认为最差的一种股票叫作‘无精打采的流浪股’。这种股票不会按照你希望其波动的方向运行，但是却把你的资金套在里面：其股价随波逐流，但是却又不会形成实质性的行情。每当我发现自己开始将决策寄托在虚无飘渺的希望上的时候，我就知道我现在陷于危险的境地中了。当我止损离场，我才能够分辨危险到底是什么，要重新盈利我需要怎么办。如果我坚持扛着那些亏损的，或者没有方向的头寸，我总会受到影响，之后应该下单的时候不敢下单。我发现我现在只应该交易那些活跃的股票，那些领头羊，那些充满无限活力的股票。我看中的是股票的活力和动能，而不是具体的市场走向——上涨下跌都一样，做多做空都一样。”

“我观察到许多投资股票的人，买好之后就将股票锁在保险箱里，觉得这样一来自己的投资也就安全了。但这绝对是错误的，人们不应该买好股票之后就一直留着，等将来再处理；很多人之前以为那些钢铁、广播、航空、石油、铁路以及其他上百种有价证券，‘就像银行存款’一样安全。但是，经过那么多年之后，这些股票已经完全不值那么多钱了。”

“我坚信让自己的资本不断流转是有好处的。要记住，要是一个商人把他自己部分的资本金冻结起来，不再流转，那么此刻他就必须从尚未冻结的资金上赚取自己所有的利润。这会削弱他的赚钱能力，因为此时这些投入流转的资金必须要赚两倍的利润，才能弥补冻结起来的资金的盈利损失。冻结起来的资金是不会有任何盈利的。”

“但是除了以上的理由之外，我还要强调其中的‘机会损失’。一旦资金冻结起来，这些股票交易员就失去了交易龙头股的黄金机会，要是参与了这些交易，这些冻结的资金就能够给这些交易员带来利润和成功——但是现在，他们把资金锁死不用，那么利润自然与他们无缘，相反只能处于无利町图的状态。”

“在这里，不合理的期望是交易员最大的敌人，它已经在漫长的市场时光中摧毁了数百万的投机者。严格止损吧，不管你是不是及时止损，损失已经明明白白地存在了。”

“换句话说，在建立一笔头寸后，我在心里会有两个止损点，一个是‘价格止损点’，另一个是‘时间止损点’。如果股票的实际走向与我的头寸方向相反，我最多亏几美元就会离场。同时，如果股票走势跟我的预期不一致的话，我持有的时间最长不会超过几天。”

“这就是我股票交易技巧的核心和关键，我就是采用这个方法来让自己的资金不断流转的。可能你听起来觉得有一点自相矛盾，但是实际情况并不是这样。有时候，我会从市场抽身，把所有的投机资金都变现。我会不停地等待，等待市场出现趋势，等待完美的入场机会在我的面前自动浮现。市场中的生存之道就在于，想要出手的时候，你手里总有足够的现钱，这就像是一个将军手里总是有预备队，当完美的战机出现，他就会将预备队投入战场，确保胜利。”

上涨或者下降的点数是资金管理的关键

“对于我投资的每一支股票，我都希望最少能够获利10美元。”

“我的原则是：盯住最强势的板块，同时只交易最强势的板块中的龙头股。”

“我一向认为，我交易的核心就是看一笔交易能够赚多少钱。对于股票现价的高低我一向没有偏见，但是我也知道，同样是上涨l 00%，低价股是从10美元上涨到20美元，高价股是从100美元上涨到200美元。”

“最难的事情就是找到现在市场中的龙头股，同时找到那些试图将其击落马下的新的龙头股。在市场趋势出现转折或者改变的时候，最重要的就是去观察那些逐渐失去人们追捧的旧的龙头股，以及哪些股票会在未来引领股市的走势。”

“我同时观察到，一般来说，投资于强势板块中的龙头股是最为明智的——千万不要找同样板块中的低价股、弱势股，这些股票还没有等来翻身的那一天——所以，只去寻觅那些强势板块中的强势股吧！”

利弗莫尔的金字塔加码方法

“我从市场中有经验的老手那里学到了一条经验：‘千万不要逆势加仓’。我自己的经验也印证了这一点。具体来说，如果你买入的股票下跌了——千万不要继续加仓以摊薄成本——想法虽好，但是极少奏效。经常奏效的加仓方法叫作‘顺势加仓’，也就是说，当你买入的股票上涨的时候就持续买入。但是，我发现这么做有时候也有危险，所以我一般在行情刚开始的时候建立我的主要头寸，这个买点在第一个关键价位处，之后在我称作‘延续关键价位’的地方再加仓——当然加仓的前提是股票已经从盘整阶段走了出来，走出一段强势行情。我这样说的意思是，交易员必须耐心等待，让股票走势证明其已经离开震荡区间，强势突破延续关键价位；而且交易员不能去预判这些行情的走势，除非股票走势自己表现出来，否则任何预判都有风险。在这个关键节点，交易员一定要像鹰一样时刻准备，但是千万不要被一厢情愿的预期所误导。”

“交易员最后的加仓机会是在股票明显创出了新高，同时成交量急剧放大时，这是一个非常好的买入信号，因为此时股价上方没有什么抛压，在接下来一段时间里，没有什么力量会阻碍股票继续奔跑了。”

“金字塔加码方法是一种危险的市场行为，任何尝试这种方法的人都必须足够灵活，拥有丰富经验，特别是当一支股票越涨越高或者越跌越深之时，此时加仓就更加危险了。我发现如果一支股票离行情的起点已经很远的时候，加仓是非常危险的——这个时候应该等待股票再次突破新高，即突破了新的延续关键价位。”

“你也应该记住，在市场上没有什么一成不变的规则，股票作手的核心目标就是尽可能让各种风险因素都站在自己这一边。但是就算时机占尽，交易员还是很有可能出错，这个时候他就必须立刻作出反应，及时止损。”

“以下这条原则我是从一位伟大的交易员那里学来的：尽可能远离焦虑——想尽一切办法保持头脑清醒和判断正确。在现实生活中，我会采取一切办法来做到这一点：我睡得很早，饮食适度，盯盘的时候总是站着而不是坐着，打电话的时候也总是站着，在交易室里面也总是要求大家保持安静。去交易所的路上我从来不说话，也不会跟别人谈起我的交易情况。”

“但是不论怎样，我还是觉得对于一个投机者最关键的一点，就是为市场中出现的千载难逢的交易机会留有足够的现金。这个时候，所有的风险因素都站在你这一边，这是名符其实的‘关键时刻的绝佳交易机会’，比方说大牛市的顶点，或者大跌势的最低点。如果你等待着行情按照你的预期运行，手里握有充足的现金严阵以待，估计世界上没有比这更棒的感觉了。”

股票盈利：每一支股票的支撑点

“在股票市场中获得成功没有什么特别的魔法。就我所知，每一个成功的人都会在投资之前仔细研究，所谓三思而后行；严格按照自己交易系统的原则投资，其他的一切都不予考虑。”

“我也经常说，一个人想要在股票市场中成功，那么他一定要对于经济的基本知识有所了解，对于可能出现的各种情况都非常熟悉——家公司的财务状况，过去的业绩，生产能力，公司所在行业的整体情况，以及整个经济走势。”

“最后，你应该关注公司的收入情况——盈利如何，盈利预期如何，其实是这些东西推动着股票的走向，而不是希望或者贪婪这种个人的情绪。在最后的分析中，是公司的盈利最终推动股票的波动，不管这种盈利是实实在在的，还是存在于人们的预期当中的。你要记住，对于任何一个板块或者个股来说，基本面或早或迟总会反映在股价上。”