第八章 利弗莫尔操盘术——入场时机

入场时机——“把握时机就是一切”

从宏观到微观的交易——从宏观到微观交易的概念很简单，即在交易某一支特定股票之前你必须先检查如下几项条件是否满足。

第一，检查大势。首先，先检查最小阻力线，判断当下的整个大盘形势。记住，利弗莫尔从来不用“熊市”或者“牛市”这种名词，因为这有可能让他形成思维定式，这样一来就不容易随机应变。他喜欢用“最小阻力线”这样的词。所以，他会先检查现在的最小阻力线的方向到底向上、向下还是震荡。请务必在真正交易之前关注这支股票所在的具体市场，比方说，到底是道琼斯还是纳斯达克。总之，最关键的就是在交易之前要确认最小阻力线是否正朝着你准备交易的方向运行。

第二，行业板块。接下来，检查相关板块。如果你准备交易美国电报电话公司的股票，那么就应该去看通信板块；如果你准备交易哈里伯顿公司的股票，那么就应该检查石油钻井板块；如果你准备交易哈拉娱乐公司的股票，那么就应该检查博彩板块。总之要确认相关板块的走势跟你交易的方向一致，这样如果行情沿着最小阻力线发展，就能够给你准备进行的交易带来利润。在下一个例子里，那位交易员将在互联网板块交易。

1999年10月底，互联网板块开始爬升，基本上与纳斯达克同时上涨，而且当时这个板块是整个纳斯达克指数的领头羊。而到了2000年三四月份，这个板块又基本上与纳斯达克指数同时到达顶点，且出现了明确信号，此时最小阻力线开始掉头向下。所以说互联网板块的走势确认了整个纳斯达克指数的走势。

第三，配对交易，对照所选股票和同行业其他股票之间的优劣。如果你准备交易通用汽车的股票，那么就要比较一下福特或者克莱斯勒等同行业股票。如果你准备交易百思买公司的股票，那么就应该对照一下电路城等同行业股票。使用配对交易的方法，交易员可以在同一板块里买两支股票。比方说在接下来的例子里，那位交易员选择了雅虎和美国在线两支股票。

“从宏观到微观的交易”的关键一步就是查看四个关键要素是否共振——整个大势、行业板块、配对的股票以及你准备交易的股票的趋势是否一致。在下一页你将看到的是一个互联网板块的例子。

在这个例子里,配对的两支同行业股票的走势明确地说明它们已经摸到了这波上涨的顶点,而最小阻力线已经于12月份开始转为向下。等到了2000年的三四月份,整个互联网板块随着整个纳斯达克指数而盘整,最终下跌。

第四,尽职调查。这个时候,你应该对于准备交易的个股进行最后次详尽的研究。这就是所谓“尽职调查”,这是一个交易员应尽的责任。最后这一遍调查研究就相当于飞机在跑道上滑行,而不是起飞:这是你“扣下扳机”买进股票之前最后一次回心转意的机会。这最后一遍的调查你必须亲力亲为,而且只能自己一个人完成——依靠自己做决定吧—毕竟现在投资的是你自己的钱。

我有一个朋友,之前是军人,他比较了利弗莫尔的上述交易方法和美国海军陆战队的登陆战法两者之间的异同。跟利弗莫尔一样,海军陆战队也会研究所有可以用来登陆的海滩,以及每一块海滩的所有影响因素;他们一定会尽最大努力仔细查看所有因素,但是他们心里也明白,就算战前准备工作做得再好，登陆作战也没有办法保证万无一失。

实战中总归会有被忽略的未知因素。其中最主要的就是在登陆作战或者说股票交易中，存在无法预期的人的因素——也就是说，每一次做计划都应该充分考虑这个“人的因素”。

可以说，海军陆战队在准备登陆时做的准备工作跟利弗莫尔交易方法的指导思想是一致的。两者都强调要充分考虑所有因素，保证所有有利信息都被你搜集到了，所有的风险因素都对你有利。这不是一件容易的事情：时机要不早不晚，计划不能太保守也不能太激进，更不能一次就投入所有的部队。不过，一旦有足够证据证明，最后的机会已经出现的时候，你必须果断抓住机会。换句话说，你必须充分依靠自己良好的判断，完全控制自己未来的财务情况。这就是利弗莫尔的交易原则：

等待，直到出现的所有信息都对你有利。

记住采用“从宏观到微观交易”的方式。

一定要耐心！

——杰西·利弗莫尔

明确板块的走向是成功交易的关键。

——杰西·利弗莫尔

板块的走向

利弗莫尔有钓鱼的爱好。每年冬天他都在棕榈滩避寒，但对他来说，这不仅仅是度假那么简单。在棕榈滩，他有机会远离纽约这个大都会，远离市场，尽管他时常还是会去哈顿证券公司设在棕榈滩的营业部，在那里进行交易。

利弗莫尔非常喜欢棕榈滩的大西洋海岸。在大海面前，他感到自己很渺小。当他“出海”的时候，他感到自己的注意力更加集中。他的那些最深刻的思考和想法往往是在出海钓鱼的时候完成的。他通常在距离棕榈滩几英里的地方垂钓，之后，沿着从加拿大新斯科舍省一直延伸到古巴的海底峡谷，驾船开往佛罗里达州最南端的基韦斯特，而这一海底峡谷正是洄游的肉食鱼类的海底高速公路。

他喜欢惬意地开着“Anita Venetian”号游艇，在后甲板上一个人思考。

这艘游艇有300英尺那么长，他会根据向导的指示，驾船前往基韦斯特钓大西洋鲢鱼，中间顺便观赏佛罗里达群岛美丽的日落。对他来说，大海永远变幻莫测，让他心潮澎湃，使他有机会重新唤醒自己的灵魂，清空自己的头脑，让自己进行更加深刻的思考。他相信在海上的时光能够帮助他发现重要的市场规律，比方说重要的板块走向。

20世纪20年代，利弗莫尔发现了另外一项重要的市场规律——“板块运动”，并将其运用到自己的交易策略中。通过观察，利弗莫尔发现股票不是自顾自运行的，它们总是按照板块规律运行。如果美国钢铁上涨了，那么过不了多久，伯利恒钢铁、共和钢铁和坩埚钢铁等同行业股票都会跟风上涨。对这个现象利弗莫尔观察到了很多次，从此这便成了利弗莫尔的一项交易利器。

利弗莫尔曾说：

“想要让自己的思路跟上市场状态、踩准节奏，最后获得成功，最聪明的办法就是深入研究同行业的股票，从而找到好的板块，同时辨认出坏的板块。如果发现有的板块很有希望上涨，那么赶紧买入；但是如果有的板块行情转坏，那么就赶快退出。”

“同样的事实已经重演很多次了，在华尔街上，很多人都看不到正在他们眼前发生的变化。现在，对于证券市场感兴趣的人数超过几百万，而早几年感兴趣的人数不过几千。我觉得在买股票的时候，最最重要的事情就是先通过研判行业板块筛选出股票池。”

“那些疲软的板块，碰都不要碰！”

“我不会去碰疲软板块里面的绩差股，出于同样原理，我会选择强劲板块里面的绩优股。当然，交易员必须随时准备改变自己之前的预测，有能力根据行情发展调整自己的头寸；行情的发展变化很快，每天都不同，特别是当各种风险因素开始对交易员的头寸不利的时候。”

为什么同行业股票会共振

对于利弗莫尔来说，板块波动的原理是很好理解的。他曾经解释道：“如果美国钢铁在股市上表现强劲，那么支持这种表现的基本面因素对于同行业的其他股票来说肯定也是利多。同样原理也适用于在市场上做空——如果一个板块表现疲软，那么这个板块中所有的股票全部都会受到拖累。”

如果强势板块中的某一支股票没有随同其他同行业股票一起上扬，这至少说明这支股票比较虚，或者说“病了”，因此是一个做空的良机，最起码买进这支股票要当心，因为它没有跟其他同类股一起共振。

但如果这支表现另类的股票的销售额占了整个板块的一半或以上，则要另当别论，因为如果是这样的话，那么板块中的其他同类股迟早会追随这支龙头股的走势。

跟随现阶段龙头，以此为根据，利弗莫尔发展出了一套“跟随现阶段龙头”的复杂交易体系。他之所以对于龙头股感兴趣，有以下两个原因。

第一，他说：“研究股票市场走势的时候，要把重点放在当天的热点上，关注龙头股。这里面才有真正的波动——如果你不能够从市场中的龙头股上赚到钱的话，那么你就不太可能从股票市场中赚到钱了。”

第二，他说：“这种有针对性的研究的范围始终是有限的，是交易员自己能够掌握的，所以你才能够将精力放在最有上涨潜力的股票上，同时只交易这些股票。千万不要让贪欲冲昏了头脑，别总想着去摸顶或者抄底。”

利弗莫尔同时认为不能够因为价格很高，就以此为依据判断入场时机。他说：“就算一支股票已经卖得很高了，也不意味着价格不会继续往上走。”如果趋势是向下的，利弗莫尔也很乐意用同样的原理去做空。他说：“就算一支股票已经下跌了很多了，也不意味着股价不会继续下跌。我从来不会去买入一支处在跌势中的股票，同样地，我也不会去做空一支正在反弹的股票。”

在利弗莫尔的那个年代，在股票创出新高的时候买入，以及在股票创出新低的时候做空还是一种少数派的观点。但是利弗莫尔不管这些，他只是根据市场发出的信号操作。他有自己的根据，也有自己的入场信号——所有依据都来源于市场。他不预判，而是根据盘口给出的信号操作。在很长的一段时间中，一些股票不断创出新高或者新低，但他仍一直持有。

利弗莫尔说：“我坚信交易员就应该盯着市场中的领头羊，去选择一个板块中表现最抢眼的股票——不要被那些便宜的股票所诱惑，那些绩差股没有什么意思。要盯着领头羊、市场中的锚点、板块中最强势的股票。”

利弗莫尔观察到，在每一次大牛市中，一些板块都会出现轮动效应。一次大行情中的龙头板块一般不太可能再次成为下一波大行情的龙头。

通过观察同行业其他公司的股票来预测顶部

根据利弗莫尔的经验，板块的表现往往预示着整个大盘形势的走向，但是很多交易员都经常忽略了这一要点，不论是那些大炒家还是新交易员。利弗莫尔相信，通过观察板块的走势就能够发现大盘转向的蛛丝马迹。如果前期的强势板块走弱，甚至崩盘，那么这通常意味着市场马上就要回调了。通过这个方法，他成功地预测到了1907年市场的那次转向，1929年又复制了之前的成功：一般来说，都是龙头板块最先转弱。

配对交易，或者同类股交易对于想要成功的投资者来说是非常重要的。利弗莫尔不仅自己身体力行，还将这个观点灌输给自己的两个儿子——小杰西和保罗。他说：“孩子们，绝对不要只盯着一支股票看——要看就看两支股票——同时跟踪这两支股票的走向。为什么？因为同一个板块的股票一般都会共振。通过跟踪这两支股票，如果你看到这两支股票的走向一致，两者之间相互印证，你心里就有底了。如果出现市场信号，那么这个信号就会在这两支股票上出现两次，你错过这个机会的可能也就小了一半：你看，一旦这两支股票出现共振了，这就能够坚定你入场的信心。”

利弗莫尔正是运用“配对交易”的方法来管理自己的头寸的。入场之后，利弗莫尔就会提高自己的警惕，不断观察市场，做好自己的功课。而且他不仅只会仔细观察自己持有的股票。他养成了习惯，每天都会进行“配对交易或者同类股交易”的观察，试图从各种蛛丝马迹中了解市场上现在正在发生什么事，接下来又会发生什么事。

对于利弗莫尔来说，这些所谓的证据、线索和真相都能够从市场中找到，如果一个交易员知道怎样寻找线索的话，他就能够发现别人发现不了的证据。所以，一个交易员所要做的，就是盯盘，看看市场发出了怎样的信息，自己又应该如何评估。而真正的答案隐藏在市场信息中——难就难在怎样去解读这些唾手可得的市场信息。利弗莫尔告诉自己的儿子：“投机就像是在一个永远都破不了案的大案子里当大侦探——就算你再厉害，也没有办法掌握所有的真相！”

“配对交易或者同类股交易”是利弗莫尔最重要的交易技巧之一，在过去的日子里发挥过重要的作用，到今天仍然是一种切实可行的交易方法。对于从宏观到微观的交易方法和建立头寸之后盯盘来说，这都是重要的基本功。

利弗尼尔经常说：“成功的交易员只会根据最小阻力线交易。跟随趋势，趋势是你的朋友。”

接下来的例子能够直观地告诉我们怎样使用“配对交易或者同类股交易”。

反转关键价位

通过关键价位理论，利弗莫尔总能够在合适的时机买入股票，也就是根据利弗莫尔的定义，在“市场情绪最浓的交易时机”。如果股价在关键价位反弹，那么市场趋势可能已发生了改变。利弗莫尔从来不追求在最低点买入、在最高点卖出。他追求的是最合适的买点和最合适的卖点。

这就要求他有耐心等待行情的发展，等待关键价位被突破，等待绝佳的交易机会出现。如果这种绝佳机会没有出现在他正在盯着的这支股票上，他也绝对不会灰心；因为他清楚，用不了多久，这种绝佳的交易机会肯定会出现在另一支股票上的。耐心、耐心、耐心——想要抓住绝佳的交易时机，耐心是成功的关健。

利弗莫尔一向认为，“时间”是交易中客观而核心的要素。他经常对别人说：“一个人赚钱靠的不是想法，让他真正赚到钱的是坐在那里等待机会的出现。”

许多人都误解了利弗莫尔的这句话，以为他说的是先买好一支股票，然后就等着这支股票慢慢上涨。但是这绝不是利弗莫尔的本意。其实，利弗莫尔在等待的时候更多是手持现金，不到机会浮现绝不出手。可以说他大部分的成功应该归功于他有“持币等待”的本事，用他的话说，“真正赚到钱的是坐在那里等待机会的出现”。当所有的条件都满足他的要求，当所有的可交因素都对他有利，这个时候，利弗莫尔就会果断地一剑封喉，就像一条迅猛的眼镜蛇。

要想踩准节奏，最好的办法就是在突破关键价位的时候入场：

“在趋势即将发动的时候入场。”

当利弗莫尔对行情胸有成竹的时候，他绝对不会迟疑。利弗莫尔有“冒险投机小生”的花名，他可绝对不是浪得虚名。

利弗莫尔说：“当一个投机者有能力判断某支股票的关键价位，有能力解读股票在这个关键价位的各种情况的时候，他就可以很放心地下单了，因为这个时候正是一波行情的起点。”

“但是千万记住，用突破关键价位的方式来预测行情时，如果股票突破关键价位，但是却没有按照应有的规律运行，那么这就是一个重要的危险信号，你必须立刻离场。每当我失去耐心，不等关键价位击破而仅仅为了一点蝇头小利入场的时候，最终的结果都是亏钱。”“我发现对于关键价位的研究非常吸引人，其有趣程度简直超乎你的想一象。在这个问题上，你将会发现一座可供研究的金矿。当你依靠自己的判断成功地进行了一笔又一笔交易之后，你会感到由衷的快乐和满足。如果有了自己的发现，用自己的方法交易，有耐心等待，随时留神市场中的危险信号，如果你能做到这些，我就可以说你已经建立起一种正确的交易思维了。”

“而且这种突破关键价位的理论不仅适用于股票，甚至还适用于期货交易。当然，我也不是说这种方法连白痴都能够掌握和赚钱，但是这种方法确实是我的交易策略中很核心的一部分。”

“我曾经在一些场合表示，对于突破关键价位的交易方法，未来还有很多可以改进之处。我相信人们会在这种基本方法之上发展出更加完备的交易策略。我也向大家保证过，我是不会嫉妒这些后来者的成功的。”

“如果你在心中预测，接下来市场或者某支股票将会如何表现，其实这并没有什么问题。但是在市场真正的走势确认你的想法之前，千万不要轻举妄动：你的钱赚来不容易，如果在赌市场走势中赌输掉了，真不值得。”

“同样，如果你在心里判断未来市场走向，这也完全没问题，但是在市场走向符合你的判断，发出了明确的确认信号之前，你还是乖乖地等待吧——只有在出现了确认信号之后，你才应该投入真金白银。关键价位是确认信号的核心，你必须要让行情发展到那一步再入场。”

“很多时候，市场的走向跟投机者的预测完全相反。这时，成功的投机者就会立刻将原来的想法抛诸脑后，转而跟着市场的趋势亦步亦趋。一个谨慎的投机者绝对不会跟盘口争辩，要记住：市场是从不出错的——但是人的想法却是成天出错。”

“对于投机者来说，最重要的就是入场时机。我们不关注一支股票‘会不会’上涨。我们关注的是这支股票‘什么时候’波动，波动的方向又是怎样的——是向上、向下还是震荡？”

1929年的那次股票大崩盘让我从心底里接受了突破关键价位的理论。当时，那个“黑色星期二”是股票市场有史以来最大的关键价位，那一天整个市场下跌了11. 7%，而且接下来还不停下跌。

“我怎么强调关键价位的重要性都不为过。在我领会了其中的奥妙之后，这就成为了我最重要的交易武器。在整个20世纪20年代和30年代初，整个投机市场都没有认识到这种交易秘诀的奥妙。可以说关键价位是一个把握入场时机的利器。我利用这个方法来确定入场和离场时机。”

“再强调一遍，趋势反转的关键价位不是那么好定义的。在我看来，它应该是市场从根本上转向了——市场情绪已经酝酿得恰到好处，新一波趋势就要开始。这是整个市场的根本趋势的重大转折。”

“对于我这种交易风格来说，某一个时间点究竟是一波长期趋势的顶点还是低谷，对我的影响都不大。因为多头、空头我都做。”

“趋势反转的关键价位，对我来说就是最好的交易时机。”

“趋势反转的关键价位基本上总是伴随着成交量放大而出现，买量达到最高，同时卖出量达到低点——反过来其实也是一样的。想要了解关键价位，就必须了解成交量放大的含义——只有出现了放大的成交量，你才知道关键价位出现了。这个时刻其实是市场上多空双方的对决，甚至是一场战争，想要改变市场的趋势，要么由多转空，要么触底反弹。对于这支股票来说，这有可能是一波新的趋势的起点。这种能够确认趋势反转的成交量放大会比正常的日均成交量大得多，从50%到500%不等。”

“这种趋势反转的关键价位一般会出现在一波长期趋势的最后。这就是为什么我总是强调耐心是抓住大行情从而投机成功的重要因素。这是很重要的一个原因。想要确认你发现了某支股票真正的反转价位，你一定要耐心才行。我经常会试单。”

“首先我会试单。也就是说，我会先买进一小笔头寸，这跟我计划中的交易规模相比只是很小的一部分。但是我只有在试单确认交易思路正确之后才会跟进。”

“之后，我还有别的绝招用来确认趋势反转的关键价位的确已经被突破了。我会去看相关板块，或者至少是一支同行业的股票，看看其他的股票是不是也已经形成了相同的形态。我需要这个证据来证明我的投机方向是正确的。”

研判“延续关键价位”

“你必须认识到，一旦出现了‘趋势反转的关键价位’，整个大势就改变了。还有一种关键价位，叫作‘证明趋势延续的关键价位’，后者能确认行情仍然在延续。”

“我所说的‘证明趋势延续的关键价位’，简称‘延续关键价位’，是另一种重要的关键价位。一支股票正沿着某种特定趋势发展，突然间出现趋势中的正常的回调，这个时候往往可能会出现这种‘延续关键价位’。此时就是一波正在延续的行情的买点，你也可以考虑在这里加仓，但是前提是股票在从‘延续关键价位’反弹之后，继续沿着回调之前的方向发展。一支股票在上涨过程中可能会出现停顿，而我就认为延续关键价位是一种盘整，这就好比战场上，将军在发起全面进攻之前，有时候会命令部队暂时休整，为的是留点时间让补给线跟上，同时给手下一点时间休息休息。所以对于股票来说，这种回调也是正常的。但是一个审慎的投机者应该密切留意股票从这种盘整反弹之后的走势如何，千万不能主观地预判。”

“对我来说，我绝对不会因为一支股票的价格太高就不再买进，也不会因为价格过低就不敢做空。我会等待延续关键价位的出现，这个时候，我就有机会建立新的头寸，或者在之前的仓位上继续建仓。但是一支股票的走势如果与你的预判不同，千万不要反手做，赶快停手吧。要是让我选，我宁愿再等待一会儿，宁愿支付更高的价钱，但我一定要等待该股重整旗鼓，形成了新的延续关键价位，从而确认了趋势的延续，这相当于上了保险，股票沿着之前趋势运行的可能性更高。这就相当于让股票也喘口气，盘整一下，相当于让这家公司的净资产收益率和销售额都赶上股价的涨幅。”

“反过来看，你也能够用关键价位理论来找出一笔成功卖空交易的入场点。我想在市场中找出过去一年多的时间里，创下新低的股票。如果该股的走势形成了一个‘假的关键价位’，也就是说，该股先是从这个新低反弹，但是很快又跌下来，甚至跌破了前期低点，那么这支股票继续下行的可能性很大，有可能会在这波下跌趋势中创出更多的新低。”

“只要我能够找到关键价位，我就能够在合适的价位进场，这样我就能够在行情刚刚启动时，以最有利的价格建立头寸。这样一来，无论怎样我都不会亏损，不必担心回调和反抽会把我晃出去，也没有死扛着的必要。就算股票从下个关键价位回调，我损失的也仅是账面盈利，我的本金毫发无伤，要知道，我从交易之初就一直盈利。”

“我之所以会搞出这套关键价位突破理论，是因为我早年曾经在大行情出现过程中的错误时机入场，结果亏得满头包。很多时候，我一进场‘就是亏的’。如果还没有确认关键价位就进场，那么你肯定买早了。这是一种非常危险的交易习惯，因为有的股票可能根本不会形成关键价位，也不会形成明确的走势。但是你还是要当心——如果你在最初的关键价位之上5%或者10%建仓，那么你的入场时机就太晚了。这个时候你已经失去了最佳时机，行情可能已经走了大半截了。”

“想要交易成功，你唯一需要的市场信号就是突破‘关键价位’。一个投机者必须要有耐心，因为一支股票按照自己的逻辑走完一段正常的行情是需要时间的，突破某个关键价位也需要时间。行情是不会根据一个不耐心的交易员的想法运行的，也不会因为他的意愿而上涨。行情都是自然而然发生的。”

“我之后交易逻辑的要点就是，只参与那些突破关键价位的行情。只要我有耐心，那么参与这种突破行情是一定能够赚到钱的。”

“我同样相信，行情中幅度最大的那一截发生在整波行情的最后两周。我称其为行情的最终构成部分——同样的原理也适用于商品期货交易。我要再次强调，投机者必须耐心，建立好头寸之后要耐心等待。而与此同时，交易员要对于随时可能出现的市场信号保持高度警惕，不管是入场信号还是离场信号，之后通过良好的判断，或买或卖，立即采取行动。”

突然大幅上涨——一日反转信号

对于伴随着成交量突然放大的价格上涨，我总是心有余悸，特别是成交量跟平常相比增加50%以上的那种上涨。这经常会跟随着“一日反转”。

“我总是想要在市场中找到那些异动。对我来说，异动就是跟这支股票的一般习性完全偏离的波动。我认为股价的突然大幅上涨，成交量放大，或者成交量突然减少，所有这些都属于异动，这些波动都很反常，与这支股票的一般习性完全背离。对我来说，这些都有可能是危险信号，交易员应该以此为依据，考虑离场。”

“对我来说，有的危险信号非常强烈，我一看到就会振作起来，打起十二分精神——这就是‘一日反转信号’。这是一波长期行情发展到尾声的股票波动。我对其的定义是：‘一日反转信号发生的时候，当日的最高点在昨日的最高点之上；但是收盘的时候，收盘价要低于昨日的收盘价，而且当日的成交量要大于前日的成交量’。”

这些情形对于利弗莫尔来说就是没有办法不注意到的“危险信号”。为什么这样说呢？因为在上涨的整个过程中，这支股票都是依据趋势波动，沿最小阻力线运行，出现的回调也非常正常。但是忽然之间，出现了一次反常的、异于常态的回调……在仅仅三天的时间里，这支股票就下跌了15美元，同时伴随着成交量的放大。这说明上涨的形态已经被破坏了。这是一个危险信号，交易员必须立刻离场！

根据利弗莫尔的理论，在股票上涨的整个过程中，你要有“耐心”持仓，但是在“一日反转信号”出现之后，你要有“勇气”确认这个危险信号，赶快做正确的事情。你必须现在就要考虑卖出了。利弗莫尔相信，“耐心”和“勇气”是最重要的品质。

突破新高——对于杰西·利弗莫尔来说，“新高”从来都是好消息。对于他来说，这意味着股票已经突破了上方的卖压，很有可能继续上涨。利弗莫尔不是一个成天摆弄图表的人。他是从数字波动的角度来计算一切的。

下面读者将要看到几种“突破新高的形态”，在利弗莫尔的计算表中，这些形态经常出现。之所以采用图形的方式，主要是考虑到说明问题的便捷。

从盘整阶段突破——在一波上涨之前，股票都需要时间盘整，为上涨打下基础。这个盘整时期就相当于让股票喘一口气，在大幅上涨之后，让这家公司的销售额和股本回报率赶上公司新的估值。很多情况下，这在功能上跟延续的关键价位非常像，虽然说形态上看不完全一致，而且这个盘整阶段一般要花费更长的时间。但是，一旦出现了盘整，你必须拿出等待关键价位被突破的那份耐心——“千万不要预判”，等股票自己给你信号，通过股价告诉你接下来股票到底会朝哪个方向运行。以下，你可以看到一些盘整阶段的例子。

从第一笔交易开始，利弗莫尔就密切留意成交量的变化。如果成交量剧烈变化，那么利弗莫尔会很清楚地认识到行情出现了异常或者反常情况，也就是说，跟正常情况完全不一样。其中的奥妙在于，投机者到底是在吸筹还是在出货——成交量放大但是价格没有明显改变。利弗莫尔非常善于发现出货的蛛丝马迹。在这方面他有一整套自己的看法，因为他知道他那个时代的大作手是怎样操作的。某家公司的内幕人士之前在自己公司的股票上累积，庞大的头寸，此时他们会吩咐这些大作手帮他们尽快出货。而利弗莫尔正是个中高手。

股票作手是不会在上涨的时候出货的——他们只会在下跌的时候出货。原因很简单——没有人愿意遭受损失，所以不知情的公众看到股票下跌之后，肯定会紧紧捂着自己的头寸，等到股票反弹到自己的成本价的时候再卖出。这就是为什么那么多股票在反弹到前期高点的时候就会回调的原因。那些被套在前期高点的人现在要把股票抛掉了——现在他们已经吓了个半死，惊吓过度——能够不亏就已经很高兴了。这就是利弗莫尔会在股票突破了新高的时候买入的原因之一。简单地说，当股票突破了新高，那么上方不会有太多的卖压，没有什么人会等到这个时候平仓，所以新高上方可谓一马平川，股票就相当于进入一片全新的上涨空间。

成交量的变化可谓是一个重要的“危险信号”。绝大多数情况下，这都意味着事情正在发生变化，有可能是公司基本面的变更，也可能是持股者的某种反常行为。正是出于这个原因，利弗莫尔才对此格外留意。此时成交量的变化会不会导致崩盘，并拉开全面下跌的序幕？抑或是人们对这支股票发生了“真正的兴趣”，准备将其推向新高？

利弗莫尔从来不会花时间去寻找所谓“真正的原因”。对他来说，成交量的变化就是危险信号，这是不言自明的真理。只要成交量出现变化就够了，对于利弗莫尔来说，这就已经是“因为所以”了。等到什么事情都已经水落石出的时候，赚钱的良机也已经溜掉了。千万不要花时间去调查行情的原因是什么。你需要做的就是从市场本身找到线索，股票的波动就是你所需要的实证，至于波动背后的动机，还是留待日后再议吧！

换个角度说，如果现在成交量放大，但是价格没有跟随着上涨创出新高，反而一动不动；与此同时，你也没有看到趋势有持续的迹象——这个时候你就应该小心了，这是一支股票已经见顶的强烈信号。

注意：在一波行情的最末，成交量的放大一般来说都是主力在出货，这个时候主力把筹码抛出，散户则忙不迭地接盘。公众往往会被欺骗，认为这种成交量的放大是交投活跃的标志，是市场在进行正常的回调。他们想不到，市场已经见顶或者见底了。

小结

利弗莫尔总是对成交量发出的信号格外关注，因为这常常是一波趋势走到头的关键信号，不论是大盘还是个股都是如此。同时他也注意到，在一波长期趋势的末期，有些股票突然间拉出一根长阳线，同时成交量放大，但是没多久涨势忽然停止，跟着在顶部震荡，买势衰竭，回撤，最后崩盘——在一次大幅回调开始前，股票很难再创新高了。

而这种成交量巨大的最后一波反弹，对于投机者来说是大量出货的绝佳机会，特别是在投机者手里的仓位庞大、流动性很差的时候。投机者知道，这个时候想要出货出在反弹的顶点或者回调的低点，是非常愚蠢的想法。真正聪明的想法是，把货出在比较强劲的上涨行情中，这个时候的成交量较大。同样原理也适用于做空，你最好在一次快速的深度下跌中回补空头头寸。利弗莫尔从来不去想摸顶或者抄底。

最小阻力线

在利弗莫尔心中，一个投机者想要成功，最重要的是确认当下的市场中、某一个特定板块以及某一支特定股票，这三者各自的“最小阻力线”的方向。不要逆风而行，而应该乘风破浪。当市场的航船进入无风带，没有方向、不停盘整，这个时候你就赶快从市场里出来吧，休息放松一下，比方说去钓个鱼什么的。等市场的风向确定下来再进场不迟，这个时候操作才是真正的明智选择。对于一个积极的交易员来说，想要控制自己的交易是一件很难的事情，但是利弗莫尔逐渐认识到，有时候离场是非常关键的，这个时候你就应该手持现金，坐着不动。

世界上没有比保持自己的情绪稳定更加重要的事情了。

——利弗莫尔

股票是有自己的习性的

利弗莫尔曾经说过：“股票就像人一样，每支股票都有自己的个性，而每支股票的个性又都不尽相同，有的激进，有的保守；有的非常亢奋，有的过度紧张；有的波动幅度大，有的让人感到无聊；有的直接，有的很讲逻辑；有的很好预测，有的完全不能预测。我经常像研究人一样去研究股票，仔细分析一段时间之后，它们在特定情况下会怎样波动我就会了然于胸了。”

“我不是第一个注意到这个现象的人。我认识的一些人就是通过分析股票的习性，并按照这些习性下单的，他们在市场里挣了很多钱。这些人会不断根据这些习性在市场里买入和卖出。而且，你应该知道，有时候股票的习性是会改变的，虽然这不会经常发生。”

“我坚信，只要股票的波动还是正常的，比方说趋势在发展，就算中间可能有正常的回调、盘整、反抽，但是总归是按照一定的趋势在运行，那么交易员就没有什么好怕的，他没有什么值得忧虑的。如果出现股票突破新高的情况，交易员更是应该以此为信号赶快入场。”

“但是换一个角度说，交易员绝对不应该志得意满或者放松警惕，要不然就有可能忽视市场已经见顶的信号。这个时候，行情正在起变化，一个关键价位正在形成，新的趋势正在酝酿，很有可能会出现行情的反转。而这正是我的一个交易原则：‘一定要对危险信号高度警惕’。”

知识和耐心

“在股票市场中获得成功，关键因素就是投机者的知识和耐心。没有耐心的人是不可能在市场里获得成功的。这种人总是想一夜暴富。他们的入场点总在上涨趋势的顶点附近。他们不愿等待，不会在股票下跌到了尽头、形成反转的关键价位并开始反弹的时候买进。他们可能也会尝试，但是基本上没有耐心等到股票反弹的时候才买入。”

“从长期看，除了知识，耐心是所有投机要素中最关键的。知识和耐心两者是密不可分的。所有想要以交易为生的人都应该明确这个原则。你需要研究好了之后再投资，这样你才能确保你的头寸很安全。”

“如果你手里的股票上涨得很慢，千万不要灰心丧气。只要愿意等待，好股票是一定会上涨的，而且涨得肯定不会少，并会以此来奖励你的耐心。”

“只有在股票肯定会上涨的时候你才应该买进。这个时候，你要保证尽可能多的市场因素都对你有利。这种良机并不经常出现。所以交易员一定要耐心才行，要等待，或早或迟，这种机会总会出现的。”

“我是为了赚钱才来交易的，其中最关键的因素就是入场时机。我对于交易技巧的追求总是精益求精：不断改进和发展我的关键价位技巧、突破的技巧，以及找出行业龙头股的技巧。这些技巧的总结都是建立在大量的经验和研究之上的。但是让我感到最有激情的，以及激励我不断投入的，其实是智力上的挑战。”

“但是跟所有人一样，我也非常享受财富所换来的享受，有钱真是不错的体验。”