译者后记
本书是投资领域一部里程碑式的作品。
査尔斯·埃利斯（Charles D. Ellis）虽然不像巴菲特、索罗斯等为大众所熟知，但他其实是投资领域重量级的思想家，好比管理学中的彼得·德鲁克。埃利斯是AIMR（投资管理专家的世界性组织）主席，此外还担任了哈佛商学院董事、耶鲁大学投资委员会主席等职务。他出版、发表了10本关于投资的著作和近100篇文章。目前中国已经出版的有《长线：资金集团的成功之道》、《华尔街英雄路》、《华尔街英雄：60多位华尔街巨人的财富人生》、《高盛帝国（上）》等。值得注意的是，国内也有人把他的名字翻译成査尔斯·艾里斯，包括《点津——来自大师的精彩篇章》以及本书的第3版《投资艺术：投资散户的终极战略》、第4版《贏得输家的游戏：投资者永恒的制胜策略》。 其实这些书都是同一个作者的作品，但两个翻译版本却造成了诸多不便。考虑到埃利斯（Ellis）的译法更准确和常用，我们决定本书还是把作者译为查尔斯·埃利斯，以便更好地普及作者的思想。
《赢得输家的游戏》已经是第5版了，那么它和第3版《投资艺术》，尤其是第4版有什么不同呢？本书的前半部分（第 1~12章）与第4版比较接近，但后半部分（第13~23章）变化就很大了。不但增加了像第19章“又一场灾难”那样时效性很强的内容；还增加了像第21章“富人的投资”那样可操作性很强的内容。总之，第5版内容更加丰富，结构更加严谨，思想更加深邃，可读性也更强，绝对称得上是大师的经典之作。
《贏得输家的游戏》深刻地论证了：在美国市场，个人投资者甚至机构投资者，购买指数基金的合理性。因为在美国，投资已经变成了 “输家游戏”，即使专业投资者之间的竞争也非常激烈，没有人能够长久地维持某种优势。要想在投资中获胜，只有减少自己的失误，而最好的方法就是购买市场，也就是指数化投资。
那么，指数化投资的方法是否也适用于中国的A股市场呢？了解中美两国国情的差异就很有必要了。先看看美国的历史，在20世纪60年代，当机构的交易量只占纽交所（NYSE）交易量的10%，而个人投资者占90%时，专家确实可以战胜市场，取得比指数更好的成绩。但50年来，共同基金、退休基金及对冲基金的巨大发展，投资机构的交易从只占公开交易 总量的10%增加到压倒性的90%。所有的重大差异也就由此而来，贏家游戏转变成了输家游戏，专业投资者再也难以战胜市场，指数化投资的优势越来越明显。那么中国A股市场又是如何的呢？根据沪深两个交易所的数据e，2008年A股主板的成交金额中机构投资者占比为17%左右，其中深市的详细数据 见下表。
美国股市，机构投资者与个人投资者的交易份额是90%:10%；而中国A股目前是17%:83%。“市场交易结构”的巨大差异必然导致最佳玩法的差异。理论上来讲，中国A股目前还处于赢家游戏阶段，有大量的散户可以“收割”，专家有机会战胜市场，取得比指数基金更好的成绩。那么，实证数据是否支持这个推论呢？我们比较了代表封闭基金业绩的上证基金指数、深圳封闭基金指数，以及代表开放式股票基金的中证股票 基金指数和代表指数基金的沪深300指数。实证发现，封闭基金因为存在折价销售的因素，收益率有比较明显的优势；而指数基金与开放式股票基金在不同的统计期间绩效各有高低，还难分高低。
不过，值得注意的是，随着近年来“大小非”的解禁，中国A股市场正发生着巨大的变革，数童庞大的产业资本使得机构的交易占比不断提高。中国A股将来也会由散户主导逐渐向专家主导演变，贏家游戏也会慢慢变成输家游戏。而在市场巨大变革之际，查尔斯·埃利斯的《贏得输家的游戏》一书就具有巨大的现实意义。
在市场不断成熟的趋势下，如果说专家要战胜市场也越来越难的话，那么大量的业余投资者更注定了是做“炮灰”。正如埃利斯在《赢得输家的游戏》中所说：“即使在20世纪60年代，投资机构只占10%,而个人投资者占到90%,仍有大量的个人投资者注定要输给专业机构。”根据译者的观察，中国的情况也是如此。大量的业余投资者，无论是精明的企业家、中国科学院的物理学博士，还是北京大学的教授，在股市里都一样输得一塌糊涂。大家都因为贪婪而违背了一个基本常识一不要以己之短 攻彼之长。业余投资者应该明白，你在生活中有多优秀并不重要，重要的是在股市中和对手相比你有多优秀；在每次具体交易中，和对手相比你有多优秀。目前的A股市场，连很多基金公司这么专业的投资机构都不能跑贏指数，那么，作为业余选手的你又有什么优势可以跑籯市场呢？
投资不是娱乐，而是责任。既然自己没有优势跑贏市场，为什么不加人市场呢？要知道，市场是中投、社保、数百家公募私募基金以及无数聪明的投资者共同努力的结果。购买市场也就是购买指数基金，其实就是让这些“国家队”和机构成为你的“投资梦之队”中的一员，为你出谋划策，这会使你与贏家同行。因此对于业余投资者而言，我们诚挚地向您推荐指数基金。
作为译者，我们对文字心存敬畏之心，付出了极大的辛苦，让译稿最真实地表达原著的思想。当然，在坚持“原汁原味”的同时，我们也尽量兼顾国内读者的“口味”。尽管如此，限于译者的能力，书中依然还有很多可改善的地方。
感谢机械工业岀版社华章公司，尤其是宁姗编辑给我们这个机会，传承大师的思想。
您对本书有何建议，或者有其他投资方面需要交流的，请与译者联系。
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王茜 笃恒