第八章区分良莠

控制损失，提高利润。

上一章主要是定量分析，并且通过考察股价和交易量筛选出了40~50只股票。如果这就是我们所需的全部，那么完全可以让整个过程自动完成，而我们自己只需要享受快乐的生活。然面，为了减少短期因素如谣言、短期投机等对市场情绪的影响，我们需要确认公司的基本面是市场动态背后推动股价变动的主要因素。我们要分离出的这个具体的市场动态如图8.1所示。

确保我们的蓝筹股公司具有良好基本面并不意味着这是股价上升的唯一因素。我们必须基于定性分析排除尽可能多的短期因素。还是以CSL.的股价图(图8.2)为例，该公司股价一直平稳上升，很大程度上是因为它没有被短期因素影响。

我们需要找到像CSL.这样一直上涨的股票，以便只花很少的工夫来管理投资组合。因此，我们必须在那些波动性较小的股票里寻找与CSL.类似的品种。我们所小找的股票最重要的特征就是股价平稳上涨，注意，核心在于平稳。基本面会影响股价的长期表现，但不会造成股价剧烈波动。桑托斯公司(Santos)也是一个基本面良好的蓝筹股，但是它的股价受到基本面之外的其他因素影响，从而产生如图8. 3所示的剧烈价格波动。严格来说，桑托斯公同符合我们寻找股票的所有标准，但是其股价走势与CSL差别很大。我认为桑托斯公司的股价同时受到油价短期波动和基本面的双重影响，

从而使其价格表现非常不稳定。面对这样的公司，我们要么继续无休止地探讨其股价未来的可能走势，要么就简单地承认，它并不符合我们要寻找的特定的市场动态要求。

➢复合移动平均线(Multiple moving average, MMA)

我们对于CSL和桑托斯的评价完全建立在对股价走势图的定性分析基础上。即使只需要考察50只股票，我们也可以通过使用一个将长期和短期影响分离的方法来减轻我们的工作量。

E公司的股价图(图8.4)中有两条移动平均线——5 周短期移动平均线和30周长期移动平均线。

从短期来看，E公司的股价涨跌互现。但是从长期来看，该公司的股价表现出平稳的上涨趋势。为了让结果更明显，我们可以加入更多不同时间段的移动平均线，并去掉实时价格线。图8.5显示了E公司的6条短期移动平均线和6条长期移动平均线(关于移动平均线的更多细节，请查阅附录)。

技术分析者把这种图叫做“复合移动平均线”，或者MMA图。这种用两组移动平均线代表短期和长期市场因素对股价影响的技术是戴若●顾比(Daryl Guppy)发明的。用他的方法，我们可以很清楚地看到股票短期和长期的价格表现。

我们最感兴趣的是长期移动平均线这一组，因为我们进行的是长期投资，而且长期趋势主要受公司基本面影响。E公司的长期移动平均线之间相互分离，并且表现出平行上涨的趋势。我们可以比较E公司的长期复合移动平均线与F公司的长期复合移动平均线(见图8. 6)。

E公司的股价表现充分显示出该公司的基本面稳健，并且在长期推动股价稳定上涨。相反，如果我们假设F公司有不错的基本面，那么它的基本面就不是影响股价变动的主要因素。不管具体原因是什么，短期因素对F公司股价有重大的影响。请注意观察F公司的长期移动平均线是如何随着价格变动从聚集到发散的。

如果公司股价始终胡着上涨的方向变动，那么长期移动平均线就呈发散状态，并且平行上升，就像E公司一样。这就是我们观察复合移动平均线时要寻找的特征。

好公司的长期移动平均线要么相互分散，婴么表现为平行移动，而不能表现为逐步收缩，或者交叉。一且我们看到长期移动平均线满足上述要求，就需要关注短期移动平均线了。图8.7中给出了E公间的一组短期移动平均线。

我们预期短期移动平均线随着时间的推移表现出集中和发散的变化。这是正常的股价表现，反映了短期因素和短期投资者为获利频繁交易的影响。我们选股时，要确保短期因素不会或者很少对我们产生影响，并且短期因素不会比长期因素也就是基本面因素有更大的影响力。如果是这样，那么我们看到的短期移动平均线应该呈现出始终保持同步波动的状态，就像E公司这样。

G公司的复合移动平均线(图8.8)是短期和长期因素以几乎同等的程度影响股价的例子。理论上讲，这不是我们要购入的那种股票。

如果短期因素能够控制股价变动，那么我们就会在复合移动平均线图中看到短期移动平均线与长期移动平均线的交叉。这种类型的波动代表长期和短期因素的影响不相上下。

总结一下，关于移动平均线，我们要寻找如下特征:

●长期移动平均线簇必须要互相分做或者平行发展;

●长期移动平均线必须星上涨趋势;

●长期移动平均线越直越好。

●短期移动平均线簇必须呈统一、周期性变动:

●短期移动平均线不得与长期移动平均线交叉。

如果发现了具有上述特征的股票，我们就可以享受其长期的上涨趋势带来的获利了。这类股票如图8.9至图8.13所示。可以说，我们现在付出努力，是为了以后的轻松。

JB H-Fi公司股价在15个月内从6澳元稳步上升到16澳元(见图8.9)。

利用线性收益率指标，我们可以抓住David Jones公司股价在12个月内持续上涨的机会(见图8. 10)。

McMillan的股价在一轮持续 2年的行情中从2澳元上涨到5澳元(见图8.11)。

虽然Credit Corp集团公司的股价上升趋势好几次因为短期因素而停滞，但这轮行情还是持续了2年(见图8. 12)。

下面注意图8. 13, Melbourne IT公司股价的上升趋势在2006年第三季度停滞不前，线性收益率指标也开始下降。如果市场再这样下去，线性收益率就会下降到20%以下，短期移动平均线就会触及长期移动平均线，任何一种情况都会导致这一-轮上升趋势的结束。

上面的过程正是我们寻找股票的最后一步，这时我们就可以用复合移动平均线把40~50只股票缩小到8~ 10只股票了。这一过程比寻找高收益率股票更为重要。健康的基本面是最重要的，甚至比可观的利润更为重要。我很高兴自己持有收益率不那么高，但是股价上涨很稳定的股票。

评价复合移动平均线是-一个很主观的过程，利用我们介绍的准则进行多次实践，会帮助你找到能赚钱的股票。然而，与前而章节所讲的选择标准不同，复合移动平均线图并没有为我们提供卖出信号，它们只告诉我们如何选择要买的股票。有很多信号明确的好方法可以帮助我们确定什么时候应该卖出。有趣的是，卖出正是我们大部分人最困感的事情，我们下一章将会对此进行介绍。