第一章市场概述
你需要了解的事实:经纪人靠佣金挣钱，而不是靠为投责者提供关于股票的建议挣钱。
在制订投资计划之前，我们必须研究投资及其游戏规则。顾名思义，股票市场就是投资者买卖股票的场所。每一股股票事实，上代表了股份公司极小的所有权份额。因此，如果你持有某家上市公司的一股股票，你就拥有了那家公司一股股权。任何人都可以通过股票市场来买卖股票，由于网络技术的引入，交易股票的成本(即佣金)可以低至每笔20澳元。
股票市场是我们称之为市场的这台巨大机器的核心。其运行方式非常简单，只是其复杂的外在表现掩盖了其本质。本章就是试图通过对外在现象进行深入考察，以澄清读者的疑感。
➢市场参与者
首先，我们来识别那些股票市场的直接参与者，并简单介绍他们的行为。这些参与者包括:
●个人投资者:
●交易者:
●投机者;
●经纪公司;
●私人公司和公众公司;
●投资基金。
也许每个人都了解上述对市场参与者的分类，但是我们需要关注的是他们在股票市场上进行操作的不同时间框架。有些参与者一买一卖不超过10分钟(这在很大程度上得益于现代科技)，而有些参与者持有股票的时间可能长达二三十年。
大多数普通投资者介于这两种极端之间。认为市场上只有一种操作的时间框架无疑是非常愚蠢的，如果你考察每一类市场参与者进行操作的时间，就可以很容易地推翻这种说法。然而，随着科技不断进步，日交易的最短时间记录随时可能被刷新。
➢首次公开发行(IPO)
当我们关注那些较大的市场参与者——公司和机构投资者时，我们看到
的情况更加有意思。如果你拥有一家想要在交易所挂牌上市的私人公司，而你希望发行数百万股公司股票以筹集资本，这时就需要有人来为你销售这些股票。你可能会聘请证券公司帮助你推销股票，并对整个IPO的过程进行筹划。这里所谓的IPO ( Initial public offering)就是指公司股票第一次在市场上亮相。
证券公司因提供这类服务而收取不菲的费用，因此它们热衷于此类业务，尤其是当市场处于高涨阶段，那些有着美好前景的公司股票很容易销售的时候。对承销商而言，近年来最值得一提的 IPO非澳洲电信(Telstra)莫属，该公司的首次发行受到投资者的热烈追捧。不幸的是，其第二次股票发行T-2并没有受到投资者同样的欢迎，但这并没有影响到投资者对后续T一3发行的热情，业内普遍认为这最后- -次发行获得了极大的成功。①
但是如果市场不如预期的那样好，证券公司也可能会在IPO中遭受损失，因为它们的最重要任务是承销即将上市的公司股份。如果股份认购不足，公司将按照事先约定的价格购买剩余股份。因此，证券公司也是股票市场的直接参与者。在承销的过程中，证券公司承受了极大的销售压力，而股票发行公司的风险却相应降低。
在应对承销压力的长期实践中，证券公司已经逐渐将股票发行变成一门艺术。在股票上市交易之前，证券公司首先将部分股票配置给自己的私人客户。有些证券公司在发行时还会联合多家证券公司组成承销团，这就使得整个承销过程增加了新的变数。对于普通投资者而言，如果有幸成为某家证券公司选中的客户，而该公司正好能够在股票上市之前将股票以发行价格出售给这位客户，那么投资者就能从中获利。通常，发行价格相对于该股票上市之后的市场价格有一定的折扣，因此证券公司将这种“申购优先权”作为一
① 1997年。 澳大利亚政府全面开放电信市场。将澳洲电信公司31 3%的股权以股票形式在澳大利亚和新西兰证券交易所上市出售，所募集的资金被用于实施“全国联网计划”。即"T-1计划"。1999年，澳政府再次将澳信16. 6%的股权售出，仅保持公司50. 1%的绝对控股地位。澳政府将这次的募股资金用于环保和电信发展项目，此为"T- 2计划”。之后，澳政府考虑出售全部澳信股权的做法被称为"T- 3计划"。根据该计划。澳政府在2006年将其持有的50. 1%的股份全部出售。完成澳信的私有译者注。如无特殊说明。注释均为评者所加。全书同。
种营销的手段。
证券公司还可以通过“场外大额折扣销售”(of-market bulk-buy dis-count sale)的方式来销售股票，这种方式也被称为机构投资者累积投标。如果机构投资者认购足够多的首发股票，就可以获得价格折扣。这种累积投标的方式是双赢的买卖。根据新股的市场需求状况，证券公司会在发行之前先将一定数量的股份配售给自己的客户，剩下的部分再进行机构投资者累积投标。
很显然，证券公司需要在最优价格和避免被迫购买所承销股份之间进行权衡。如果股份未能销售完毕，那么证券公司只能在股票上市之后通过公开市场交易将其卖出。从过去的数据可以看到，2007 年达到顶峰的资源行业的繁荣给所有的利益相关者带来了极大好处。那时，证券公司承销的IPO股票不能完全满足投资者对资源和能源类股票的需求，有很多这类公司在排队等待上市。
➢筹集资金
在这一过程中，私人企业也会获得其他方面的好处。假设你是一家为矿业生产提供服务的私营企业合伙人。目前大宗商品市场正处于繁荣期，市场上的每个人都在游说你和你的合伙人发行股票并在股票市场挂牌上市。因为担心失去控制权，你内心并不希望公司上市，但是你最终决定在你和原始合伙人保持控制权的前提下发行股票上市。毕竟，谁不希望获得更多的运营资金呢?
你对公司的估值包括200万澳元的有形资产和1000万澳元的商誉。商誉的价值基于公司现有的盈利能力和盈利增长的预期。图1.1显示了稳定的盈利增长(用直线表示)和以递增速度增长(用指数曲线表示)之间的差异。
当然，你必须为指数增长曲线的合理性编织一个好故事，这样才能得到澳大利亚证券与投资委员会(ASIC) 的许可。在每家公司上市之前，都必须获得该委员会的批准。你还需要在证券公司(它们帮助你在市场上销售股票)的协助下编制招股说明书。你可以利用类似于表1. 1中的数据来支持自己的观点。
可以理解，你并不希望因为上市而破坏公司现有的状态。现在你和合伙人能从公司获得工资收入，并分享95 000澳元的利润。你可以安于现状，并且仍能保持增长。但是看看表1.2.你会发现公司可能实现更高的增长。
表格中年份后面的字母“a”表示实际的数据，而"p" 表示预测数据。预测数据来自于对未来盈利增长的预期。没有人能够准确地知道当前市场繁荣的潜力有多大，因此，你也无法预知未来盈利增长的极限。但是通过利用第三方统计数据推断的中国大陆市场增长事以及由此带动的你为之提供服务的资源公司的需求，你可以很好地支持前面的判断。
在这个过程中，你做了认真细致的规划。你计划利用即将筹集到的资金来拓展海外业务。财务数据反映了公司的扩张意图，并且得到了证券与投资委员会的批准。你自然很高兴，证券公司同样很开心。而股民们也很满意。因为他们可以从你们项目的成就中分得一杯羹——如果项目最终实现。
你们仍然可以保持对公司的控制权，因为最初的合伙人持有以1澳元价格发行的600万股股票，而其他的500万股股票出售给外部投资者。如果股票首日上市交易时的收盘价格为1.5澳元，并且最高达到2澳元，那么你只需掐指一算就会发现自己已经是百万富翁了。
现在你才猛然明白，为何人们在公司首次上市时会在澳大利亚证交所(ASX)的大厅里举杯相庆。之前，你总是不理解这些公司的董事们对于获得更多融资为何如此兴奋，但现在你明白了。此时你可以选择扩张公司的海外业务并对成千上万的股东负责，或者将你所持有的股份出售变现。由于最初你并不愿意公司上市，所以现在你决定出售股权并从中得益。当然，如果你想留下来继续工作，还可以让那些仍然控制公司的合伙人聘请你为公司顾问。
➢上市公司的后续融资
已经上市的公司也是市场的直接参与者，市场为它们提供了后续融资、实施并购以及进行其他活动的机制。上市公司可以发行更多的股票来筹集资金，将之前上市的过程再重复一遍。当然，再融资需要得到现有股东的批准，因为增发可能会稀释股票价格，而稀释的程度则取决于市场对增发的反应。在这一过程中，公司增加了市场上的股票供应，如果对股票的需求低于供给量的增加，股票价格就会相应下降。
公司通常会向市场展示如果融资成功并实施新战略将会给公司带来的美好前景，以此来避免出现股价下降的结果。上市公司想要再次发行股票时有若干选择:它们可以面向普通大众进行公开发行:可以面向机构投资者实施定向增发:如果与其他公司的战略联盟能够带来共赢时也可以向结盟公司发行股票;最后还可以将股票配售给现有股东。当然，它们也可以向证券公司发售股票。
由于股票与现金之间的转换过程很直接，上市公司有时候会利用库存股票作为货币的一种替代形式。它们可以利用自已公司的股份来购买其他公众公司，当然前提是得到本公司大部分股东的同意。以下面这家矿业公司为例说明这个过程:该公同想要收购- -家运输(物流)公司，以降低该公司的运营成本。如表1.3所示，在能源行业繁荣期开始时，两家公司的股票价格和发行在外的股份数相同，两家公司的市值相当(这里的市值就是公司股票的市场价格乘以股份数)。
能源行业繁荣对矿业公司的股票价格产生了很大影响，但是对于运输公司的股价影响不大。市场现在对矿业公司市值的估值达到了运输公司的4倍(见表1.4)。
矿业公司的董事们聚在一-起，开始讨论公司目前的选择。读者可能已经猜到，这会是一个漫长的讨论过程，因为需要考虑各种可能性。他们要确定收购的支付方式，是利用公司的库存股票，发行新股票，还是支付现金?是完全收购还是仅仅获得占多数的控制权?当然，他们也可以将上述选择进行组合。毫无疑问，董事们被这些可能的选择弄得晕头转向，以至于过了很久他们才开始讨论真正重要的问题:谁去找证券公司?
➢顾问、专家和评论家
股票市场直接参与者的行为非常复杂，而这又催生了股票市场上另一个同样复杂的群体，这就是由顾问、专家、评论家和权威等组成的世界。这个群体产生的根源在于我们中有一大部分人不想自已去应付股票市场上最基本的复杂问题。他们存在的全部目的是掌握我们不愿意去学习的市场知识，并将他们的理解转换成有指导意义的操作指南，或者更直白地说，就是帮助我们赚钱。注意，我这里说的是“我们自己不愿意”，而不是“我们不能"。市场上为我们提供服务的人形形色色，包括理财规划师，投资顾问、市场评论员和分析师、交易系统提供商以及其他人。这些人在市场上发挥着重要的作用，因此了解其行为是有好处的。
理财规划师和投资顾问非常相似。
首先是理财规划师和投资顾问。从我的经验来看，这两者非常相似。在此，我将和大家分享一个我早年与理财顾向打交道的故事.那时我还是个20出头的毛头小伙子，在21岁生日前的几个月，我接到一个自称是理财顾问的人的电话，他声称愿意为我提供咨询服务，讨论一下我未来的财务规划事宜。整个咨询不需要付费，而他在咨询的地点和时间方面也尽量满足我的要求。
很大程度上我受到他这种显露无遗的无私态度的影响，加之我本身也很关注自己的财务前景，于是同意和他面谈。和我见面的是-一个高个子男性，穿着双襟的三件套正装，这给我留下了深刻印象。他的鬓角略带一丝灰白，脸上挂着友好的、助人为乐的微笑.那时我刚离开家，看到这双如父母般关切的眼睛，第一感觉就是:“我太幸运了。”这样一个对我而言似乎很重要的人物，让我即刻感到温暖起来，感到他将在未来关照我，为我未来的财务状况进行规划。而当时我关心的其实是更短期的问题，比如汽车和女友。他用一种权威的语气问我是否参加了养老金计划，并解释说，这对我未来退休后的生活水平至关重要。他告诉我，所有理智和成熟的人如果不想在退休后成为朋友或家庭的负担，都应该投资养老金计划。然后，他递给我一份标注着全国老龄人口统计数字的文件，以此来证明微薄的退休金远远不够支付退休生活。
当我发现自己甚至不会拼写“养老金”一词时，我感到一丝害怕，脸也因尴尬而发热。此外，想到自已可能在未来成为那些我爱的人的负担，以及自己对手上那份文件中的“人口学”一词缺乏理解，我就更加差愧。我已经在这个紛繁复杂的世界独立生活了几个月，看着自己可能仅仅因为不懂一此诸如“养老金”之类的东西而造成如此巨大的损失，我轻声问道:“我该怎么办?”
幸运的是，他早已准备好了一份看似很重要的文件，每一页页眉都写有我的名字，这个文件包含着令人吃惊的信息。如果我每年存入700澳元用于购买一只养老基金，那么在退休时我将获得300 000澳元。由于这些钱在税前扣除，我甚至都感觉不到这笔花销。意识到我自已不仅避免了陷入财务困境，而且在退休时还将有足够的钱来帮助其他人，我几乎忍不住要亲吻这个家伙。
带着劫后余生的感觉，接下来的读话气氛轻松了许多，这时他用关切的语气问我什么时候21岁。我睁大了眼睛，坐直了身子，答道:“再过两个月……有什么问题吗?”带着父母般的关切，他解释道，我应当在21岁之前开始进行这一计划。了解到这一-点。我恨不得爬到他的膝盖上。想要抓住那个可能使我的人生重新回到过去美好年代的超级计划。
上述故事是我的真实经历，但我略有些夸大其辞，主要是为了说明下面几个关键问题。首先，我面对的是一个销售人员，而不是一个完全无私地想给予我帮助的人。我当时确实不解为何他向我提供服务却不收分文。让我更迷惑的是，我的几个朋友也是在他们21岁生日之前接触到了这类人。
其次，我们来看看这个养老计划本身。对这类东西，我的教训是: 一定要仔细阅读说明文件中的小字。简言之，我当时所看到的那份资料上列出的回报率数据足以让地产大亨唐纳德●特朗普(Donald Trump)垂涎，而基金的实际表现却与此大相径庭。文件中的数字是基于年利率15%，并在40年中按复利计算得出的。
按照该计划，我最初每年需要投入700澳元，但要随着消费者物价指数(CPI)而调整。资料中所使用的15%的年增长率也只反映了该养老基金当时的业绩情况。和大多数享受二十多岁生活的年轻人一样，我把那份养老金投资计划放在箱底，忙于自己手头的工作，心里却很踏实，因为知道自己有了一份保障。
在连续10年按期存人每年供款以后。我可以选择不再继续投钱，同时我决定将该养老金账户的钱取出，看看自己是否有能力购买一幢巴哈马的别墅。之所以这样做，有一部分原因是基金的供款额逐年递增，已经成为一件很麻烦的事情。但你可以想象我看到基金的实际业绩时的吃惊程度，因为账户年度报告显示，我的账户资产余额仅相当于最初那份文件所预测的一半。事实上。邮寄给我的文件显示，该养老金每年的投资回报都乏善可陈。
下面这个简表说明了我所遭遇的状况，并体现了复利的巨大影响力。表1.5显示了根据基金承诺的回报率(9%)，以及最初宣传资料上15%的理想回报率计算的结果。为了简单起见，不考虑我实际的供款和基金的管理费，假设最初的投资额为1 000澳元。
如果以复利计算回报，利率是很关键的因素。图1.2显示了如果在长达40年的工作期间以复利计算回报，9%和15%的利率所带来的差异。
如果我把表1. 5中的数据接着往下再多算30年，预测我60岁退休时的情况，就会得到表1. 6所示的结果。
当然，我的数据并不是很精确，因为其他因素如年供款额、年度CPI、管理费的增长和基金的实际业绩等因素都会对上述结果产生一定影响，但是不会差别太大。我毫不犹豫地拿起电话，拨通了那个从资料堆中翻出的电话号码。我准备好了若干质问他的问题，下面是我们之间的谈话内容:
我:基金的增长率并没有达到当初你给我看的资料上所显示的水平，这是为什么?
理财顾问:你所看到的预测数据是基于你加入养老计划时能够获得的最精确的数据。你这些年都在读我们寄给你的年度报表和年度报告吗?
(他有意地停顿了片刻)
我:没有，但是我认为……
(我的话被顾问打断了)
理财顾问:虽然我没有直接说明，但我的确告诫过你一定要花时间来读这些报告。
我: (用一种怀疑的口气)
按你的意思，没有足够的钱支付退休生活完全是我自己的失误，就因为我没有阅读你发给我的资料?你们在基金的业绩方面不应该有某种程度的承诺吗?
理财顾问: (愤愤不平地说)
当然我们是有一定的承诺。该承诺在最初的文件中列明了。你没有看到吗?
我: (突然意识到我早该预计到这一后果)
没有。
理财顾问: (他早预料到这样的状况，果断结束了谈话)
那我建议你仔细看完后再跟我联系。
无需多言，我尴尬到极点，因此再也没有跟他联系。我重新翻阅了每年邮寄给我的那些文件，以及最初没有仔细阅读的投资政策说明。白纸黑字写得清清楚楚:承诺9%的最低年度增长率，并且说明未来管理费可能发生变化，而年供款额也会根据CPI数据而调整，文件中还对计算年供款的方法进行了详细说明。我把这些文件都压在箱底，尽管我并没有损失一分钱， 事实上，我还获得了一定的利润，但是我感觉自己浪费了10年的时间。
➢投资基金
如果要找人来替你管理资产，你可以有如下选择:你可以聘请一位理财顾问帮助你打理一切，还可以选择- -家投资基金。这样不用直接参与市场。财经类报纸经常刊登大幅广告详细介绍不同机构提供的大量投资产品的优点。
这些广告中所使用的营销策略和其他产品无异，广告商通常都利用恐惧心理、社会压力、权威、稀缺性等要素来作为推销产品的噱头。大多数的广告都利用了人们在忙碌的现代生活中想要走捷径的心理.
关于社会压力，我可以举-一个例子。 某家金融机构在其广告中用了最大篇幅来详细介绍其在多少个国家设有办事处，并且在全球范围内拥有2 000万客户。
看到这个事实，你可能会想:“如果有2 000万人经过调查后都认可这家公司，那我还犹豫什么呢?”你之所以会随大流是因为这样可以省去自己调研的麻烦。国际股权基金则利用了所谓的稀缺战略，它们总是传递出如下信息:澳大利亚的市场在全球市场中只有微不足道的份额，如果你不投资海外市场，就会错过大多数投资机会。有了之前的那番经历，我想我已经克服了恐惧和权威的压力。
有一个总是能让我惊讶的常见营销策略是在销售投资产品时利用其税收抵扣的优惠来吸引客户。尽管我不否认税收因素在投资中的重要性，但是它绝对不是投资中最重要的问题。这就像是4S店在推销汽车时，过分地向消费者展示汽车的省油指标，而不是介绍汽车本身。省油固然好，但是你难道不认为首先看清楚要买的车更重要吗?如果你正在.选择投资产品，那么你首先是在选择一种资产增值的方式，而节税的好处则居于次要地位。但是这两者又很容易被画上等号，因为它们都意味着你赚钱了。
你需要记住，每个人的税收处境都不一样，绝不要接受一个对你个人状况一无所知的人所 提出的一般化建议。也就是说，要根据你个人的财务状况来确认某种投资工具的税收抵扣水平。同时，你也需要确认澳大利亚税务局(ATO)通过了该投资产品的税收抵扣政策。总之，基金经理负责管理你的投资，而会计师则负责计算你的纳税额和税收抵扣。让他们各司其职，而不要有太多交叉。务必牢记，基金经理的工作是为你提供尽可能高的回报率，而不是让你少纳税。
现在让我们回到那些纸质的文件，以及我现在的新嗜好——阅读产品说明书上的小字。我最近的例子可以告诉大家这一 嗜好会带来多少乐趣和好处。那是一个周六的上午，我一边喝咖啡- -边翻阅报纸上的商务版。看完自已发表的文章后，我开始浏览报纸上的广告，这已经成为我的一个习惯。
这时，一则广告吸引了我(见图1.3)。图中的细节做了改动以防被当事公司诉讼，该公司的规模比大多数发展中国家的公共事业公司都更大。而且，我这里只列出了我认为相关的一些细节。
要根据你个人的财务状况来确认某种投资工具的税收抵扣水平。
当我看到“20%的回报率，保本承诺”这几个字时。我吃惊地瞪大了双眼，不自觉地张大了嘴巴，但我很快就恢复了平静，开始阅读广告下方的小字。下面我来解读一下这则广告。首先来看所谓的保本承诺。这一承诺仅仅针对你最初的投资额，而不是20%的回报，但这还不是全部，它说的是:只有在投资期结束时，也就是在2010年1月底，你才能提出收回初始投资的要求——而广告投放的日期是2008年年中。
因此，对于该基金来说。最坏的情况是从你那里获得了一笔期限为两年半的无息贷款。当然，你可以把你的钱一分不少地取回，但浪费了宝贵的时间。下一个需要关注的要点是20%.这是年度复合收益率或称年度复合利率，也就是说利用了复利原则来算出这一数字。
例如，我们假设你最初投资了1 000澳元于该基金。20%的年度复合利率意味着利用复利效应，你的初始投资每年可增长20%，如表1.7所示。
如果你自己想要计算真实的投资收益率，一定要仔细考虑。上面的例子中，实际投资回报率不是73%.而只有60%。为何基金会公告年度复合回报率?是因为这样处理的回报率比简单计算的年度回报率更高。然而，我们可以看到，如果逐年来计算基金的回报率只有17%,结果如表1.8.
广告中20%的回报率是用整个期限的回报率除以对应的年数。这里有欺骗行为吗?严格地说，没有。这个广告是否存在欺诈呢?可能不同的人会得出不同的答案。这就是为何好的投资顾向会很有价值。如果你自己挑选投资基金，那就必须要理解年利率和年度复合收益率之间的区别，前者可以通过复利计算最终收益，后者则只能用单利的方法求得最终收益。
同样重要的是检查基金在过去的业绩稳定性。我曾经发现一只亚洲股权基金某一年的回报率高达38%，但是三年平均却只有12%。这一年的高回报只是因为它在正确的时间投资了正确的领域。和其他企业- -样， 基金的推销人员也会向投资者展示他们过去最好的表现。不幸的是，投资者的收益不仅取决于好年景，也要考虑坏年景。
➢掌握信息
对于那些希望对投资进行更直接的控制或者了解更多市场信息的人，有很多可以选择的方式。我们可以通过电视、广播、报纸、杂志、投资俱乐部、网络、讨论会、书籍.证券公司的研究分析等渠道来获得信息。
通过多种多样的媒介，我们既可以获得一手的信息， 也可以了解到某些领域的专家意见。这些专家的研究覆盖了经济。具体行业、国内和国际金融市场、税收、股票、公司、负债管理、政治、外汇、大宗商品、周期分析、技术分析、基本面分析、投资基金、期货合约、期权、差价合约①(CFDs)、权证、退休基金、养老金和年金，可以说包罗万象。
这些专家可能会(有些甚至经常会)发表意见相反的评论(事实上他们经常如此)，而且专家的数量还在不断增加。遗憾的是我没有一台超级电脑将媒体和专家的意见进行汇总分析，而且就算我可以花费大量时间最后计算
①差价合约(Contrets for Dffreree)是一种衍生工具。 投资者不必实际拥有股票或指数。就可以利用价差获利。CFD用保证金交局。同股票实物交易-样. 盈利或亏损是由买人和卖出价路决定的。
出结果，它也已经毫无用处了。然而，我知道总量如此之大，我根本不可能将这些信息和观点完全消化吸收。人们所面临的信息负担都是由对信息的渴望而导致的，我们总是希望自己能够利用别人的专业知识，掌握更多的信息。
当然，作为人类，我们希望走捷径来解决问题。我们有自己偏爱的信息获取媒介，如某本杂志。我们订阅该杂志并且执著地跟随某位专家评论员的观点行事。只有当他们不可避免地出现失误时，我们才会意识到过去错误地信任了他。接下来我们又开始寻找另一个专家作为新的信任对象。
➢市场老大
不管我们接受谁的建议，或者听信哪位市场评论员，唯一不变的就是监管者，我们把他们统称为“市场老大"。老大们无处不在，他们从不同的角度监视着整个市场。澳大利亚证券与投资委员会(ASIC) 和澳大利亚证券交易所(ASX) 一起，管辖着私人和公众公司的行为、买卖股票的投资者、买卖建议的提供者，以及所有的投资基金。
在履行监管上市公司职责的过程中，ASIC获得了来自澳大利亚竞争和消费者委员会( Australian Competition and Consumer Com-mission, ACCC)的支持，该委员会关注消费者的权益。关于ACCC行使职权的一个例子是:如果两家公司之间的合并被认为有损大众利益，它将有权阻止这一合并。尽管我个人认为ASX并不完全中立。因为它自己就是一个上市公司，从而有着自己的商业目的，但市场老大们在监管方面的工作确实做得不错。但是，我们也应该清楚。警察总是在犯罪之后而不是在犯罪之前出现。对于损失的唯一补偿方式就是把损失的钱补回来。而不是找一个可以 靠着哭泣的肩膀。
对于损失的唯一补偿方式就是把损失的钱补回来，而不是找一个可以靠着哭过的肩膀。对整个市场最好的比喻就是将其看成澳式足球比赛后空闲下来的墨尔本休育场。过去，在比赛结束后，观众可以进入比赛场地。赛场内由此上演少见的场景。人们在警戒线处来回传球，你会看到好多足球在头顶上乱飞。一旦有人摔倒了，马上会有人接替。球场上的人们一刻也不能停下来，你会感觉到有一股强大的，无法停止的力量在起作用。
如果你平视赛场，你会看到很多小群体在你面前玩着传球游戏。我第一次看到这种景象时，就意识到自已无法从这样的角度看到整个球场的全貌，于是我来到球场的顶部观察整个场地。从更高的地方看去，我惊讶于自己看到的壮观情景。球场上有大人和小孩在踢球，有人随意地穿行于球场，还有人只是懒散地站着，警察在场地周边巡逻，注视着场内的动静，场内还有很多其他的人。但是当我来到场地上加人玩球的人群时，除了看到很多足球之外，我完全无法一览全局。
如果你在球场上漫步，又会看到不同的情景。每个人和每个群体似乎都沉浸在自己的活动中，与其他人完全不相干。所有人在球场上都有自己的目的，大家共同构成了这种混乱的整体，但是对具体的个体而言，周围的人却又像是不存在一样。也许在突然之间，你能偶尔意识到那些飞来飞去的足球会对你造成威胁。事实是。如果你不留心头顶的情况，那些失准的球就有可能砸到你头上。但没什么可说的，如果你热爱这项运动，你就甘愿冒这样的风险。