第八章 概览

我已描述了未来数10 年将出现的循环与趋势，接下来我想概括一下情况。我想，观察事物发展的曲线，是纵览情势的好方法。我们先从一些指数曲线(exponential curve) 说起。

指线曲线通常会令人感到震惊: 曲线最右边的部分往往是直线上升，几乎像是随后将垂直下跌似的。以下这个世界人口图就是一例。

世界人口图最近期的部分的确很极端，人口成长趋势整体看来势不可当。换成是计算机效能、人均所得以至各种产品消耗量的演化图，情况也非常相似: 所有事物似乎都是先经历长期的呆滞，然后进入飞跃阶段，而我们目前正处于飞跃期。但是，如果你剔除较近期的数据，然后由计算机自动调整图形的显示比例，你看到的将是相同的图形。30 年前(1980 年)的世界人口成长图会显示"我们正处于人口剧增期"，而2010 年的人口图也一样。指数曲线令人着迷的另一点是:若曲线按肉眼所见的趋势发展下去，相关数字会变成人们无法理解的超现实水平。真恐怖!

但是，现实是: 无法无限期持续下去的事，就不会永远持续下去。有时成长趋势会放缓，曲线变成是"S" 形; 有时数值会崩跌，留下尖刺形的曲线。在现实世界中，指数式成长是无法一直持续下去的。例如，如先前章节所述，上图显示的人口成长已经放慢，虽然从该图中很难看出来。如我们所言，世界人口估计将于2050 年左右在接近90 亿的水平触顶。随后如何发展比较难讲，但如果观察近年来愈来愈多富裕国家生育率或人口下跌的现象，随着愈来愈多国家跻身富国行列，世界人口触顶后很可能会开始下滑。我们从图中看到的世界人口急升趋势将放缓，曲线变成S 形，而2050 年之后人口将稳定下来，并且很可能逐渐减少。

那么，我已经议论过的各种现象将如何发展? 让我们从最明显的说起:库存、资本支出及房地产这三类景气循环。当然，它们本质上就是周期性的，而我相信，在可见的未来，它们仍将与我们同在。锁模倾向也仍将存在，而这意味着我们平均每18~20 年将经历一次大崩盘，每9 ~10 年经历一次大调整。

我想，泡沫、崩盘及恐慌可说是"半周期型" (semi - cyclical) 现象。泡沫的条件大致上是由经济荣景创造出来的，因此可以说是部分由经济周期逼出来的。市场崩盘后，人们需要一些时间才会忘记教训，制造新的泡沫，但这显然也不需要很久。就恐慌而言，造成恐慌的事件何时出现是没有周期性的，但人类对恐慌似乎有某种程度的基本渴求; 也就是说，如果世界已有好一段时间不曾出现恐慌，我们就会去制造这种事件。

其他一些现象呈现S 形曲线。我们可以从最明确的现象说起，其一就是我们已提过的全球人口成长。简而言之，全球人口从公元前1000年左右开始加速成长，约两千年后，也就是公元1删年左右获得额外的成长动能E 接近公元1500年时，人口成长进一步加速，最后于1963 年开始放缓。因为目前世界人口约为70 亿，而触顶时估计将是90 亿，人口成长的S 曲线已完成三分之二左右。

另一个S 形现象是全球人口老化，这显然落后于全球人口成长的放缓及随后的停滞。人口老化趋势仍处于早期阶段。

妇女解放又如何? 我相信，在许多成熟国家，妇女解放已进入后期阶段，但在许多新兴市场国家，则仍处于初步阶段。全球而言，我们可能正处于S曲线的中段。一旦女性在高等教青等几个领域与男性平等，甚至超越男性，情况就必然会稳定下来。

人类智能的演化则比较有趣。在大多数已开发国家，人的智能可能已接近停止成长一一有迹象显示，智能成长在丹麦及英国巳停止。但是，我估计未来人类将尝试借改造基因提升自己的智能，果真如此，我们稍后将展开一个新的、速度远高于以往的智能成长期一一这可能从2050 年左右开始。稍后我还会谈到智能问题，不过世界上的确有少数智商超过200的人，他们3~4岁就能读写多种语言，10 岁就能上大学。因此，极端聪明在生物学上显然是可能的，只是目前仍非常罕见。

人类的知识以及文化多样性很可能也是S 形现象，两者皆应将继续增加，距离停止成长还非常远。

在我看来，城市化显然也呈现S 形曲线，因为不是每一个人都必须或希望住在城市里。一旦全球人口触顶，城市化甚至可能进入倒退阶段。促成城市化趋势逆转的因素之一，将是信息科技的持续进步一一这不但将令知识型工作更容易远距进行，一些体力劳动也将能透过遥控机器人完成。举一个极端例子，军方将可透过卫星全球操控元人驾驶的飞机。

财富又如何? 只要世界人口保持成长、我们持续创新，而新兴市场持续追赶先进国家，我认为人类财富将继续强劲成长。但是，人口成长正在放缓，而新兴市场国家也将逐一赶上来。我认为未来20~30 年将是财富成长的S 曲线最陡峭的阶段，随后财富成长将慢下来。尽管如此，即使世界人口在2050年后开始下跌，人均所得可能将继续增加一一如果不是几近永远，至少也将持续数个世纪，因为人们仍将不断创新。

那全球化呢? 目前全球化趋势正突飞猛进，但是，随着所有国家均对外开放，而利用汇率、知识及劳工成本等差异获利的机会在人员、资金与思想自由流通的情况下逐渐耗尽，全球化过程将开始放缓。新兴市场国家货币升值，可能就足以引发全球化放缓。我估计，全球化趋势将于2020 至2倒0 年间触顶。

信息科技之创新会困难一些。计算机硬件愈来愈快的趋势还能持续多久?我们能成功开发出量子计算机吗?我想，可能出现的情况是任何一个产业常见的现象: 经过一段S 形成长期后，产业陷入胶着期，然后新范式面世，产业进入新的S 形成长期。最后我们可能将发现，我们仍处于技术发展非常早期的阶段。

生物技术方面，我想我们显然处于技术进步的初期，估计到2050 年左右，生技之发展将令人叹为观止。

通胀会卷土重来吗?

1980 年起结构性荣景的通缩力量源自创新及全球化。但是，随着中国等新兴市场国家之储蓄率开始下跌、薪资及货币汇价上涨，全球化的通缩力量终将耗竭。假设这影晌无法完全靠增加使用机械抵销，在这场荣景的后段，通胀压力可能将愈来愈大。

环境压力及资源短缺的情况如何发展，可能是政治上最敏感的问题。有关环境污染，我们知道的事包括:

● 原始社群可能会毁掉自身的环境，通常是为了开垦农地而砍伐或焚毁森林。但是，这通常要到这些社群的人口成长失控时才会发生。

● 社会经历工业化初期阶段时，总是会产生严重污染。

● 一个国家的人均年度GDP 一旦达到15000 美元左右，人均污染量将开始减少，而人口往往也会同时稳定下来。

● 在此基础上，国家若变得更富裕，环境将进一步改善，而人口通常会开始减少。

我想，由此得出的结论是: 一个国家的整体环境压力通常呈钟形曲线，其成长期落后经济成长数十年。但是，这并不意味着环境每一方面的发展皆是同步的。有些环境损害最初可能元人理解，因此会在较长时间里遭忽视。臭氧层遭破坏就是一例，问题持续到科学家终于发现此现象，随后国际上严格管理氟氯碳化物(CFC) 之排放，令CFC 排放量于1987 年大幅减少，至1996 年完全停止。假以时日，臭氧层问题应将得以解决。二氧化碳的潜在问题也长期无人关注，未来数十年将继续累积，直至趋势最终逆转。

资源问题又如何? 人类的资源消耗量大致呈指数式上升趋势。尽管世界人口估计将于佣亿左右触顶，世界的财富将在此之后继续增加很长一段时间。因此，我们对资源的需求看来将继续成长。但是，资源之供给能永远满足需求吗?

我想，将资源之供给分以下三大类，有助分析问题: (1)食物与水;(2) 能源; (3) 金属。我们知道食物和水是可再生的，但某些地区可能面对供给不足的困难，而食水也可能遭污染。我想，我们可合理期望人类能掌握可解决这两个问题的技术，只是穷人未必负担得起。

能源方面，我认为人类的需求在未来很多个世纪里将增加，但我们将经历连串技术转型，让我们得以从仰赖化石燃料转向再生能源及核融合能。在此过程中，能源价格有时可能会急涨至很高的水平。但是，能源供给最终将几近是无限的，而且将非常非常便宜。

至于金属，我们是不可能持续大幅提高产量的。当然，地球的金属资源还是非常丰富的，而我们目前不过是在开采地壳表面的矿藏。因此，金属资源某意义上也是几近无限的。但是，在实务层面上，开采金属资源的成本，终将升至不划算的地步(尽管能源可能将变得非常便宜，而且我们将大量使用机器人) ，结果是我们将日益以碳及塑胶等人造材料替代金属。除此之外，我们循环再用金属的效率也将显著提高，而在非常遥远的未来，我们可能会开始在彗星及其他行星上采矿。但在此之前，我们可能将经历一些供给非常紧张的时期，届时金属价格将急涨至极高水平。

综合以上所言，未来数十年，文明的演化将受以下20 个主要因素驱动:

大家必须注意的是，每一个要素背后，皆有一个相反的趋势。金融市场崩跌时，会有特立独行的对冲基金因做空而赚大钱。公众极度恐慌时，几乎所有人都在卖出，只有"秃鹰"在买进。同样的，在电讯服务几乎已渗透社会每一个角落的情况下，有更多人将手机留在家里，出外度一个不受打扰的假期。在城市由混凝土、钢铁及玻璃建成的情况下，由木材与石头建成的乡村度假屋身价上涨。在人类财富暴增之际，愈来愈多人选择没有钱的嬉皮士生活。在大楼控制系统日趋复杂，有时引发连串故障的情况下，有些人会回归只有开关按钮的简单、独立事物。

此外，我们还必须注意:新事物往往不会取代旧事物。多数时候，新事物只是提供了额外的选择，丰富了事物的多样性。

但是，有一件事看来是明确的: 人类正迈向一段剧烈的发展期。我们将面对巨大的挑战，当中有许多可怕之处。但是，驱动世界前进的首要因素，一如既往，总是完全正常的人每天所做的事。这些事或许不会记载于历史书中，也可能不会登上新闻版面，但的确会显示在统计数据上，而这些数据所反映的，可能跟新闻截然不同。

未来一个时代，有许多许多事等着我们去为这些普通人做。企业家、商人及投资人可从中找到大量机会。创造性及有趣的工作机会也将大增。

问题是: 这些机会将出现在哪些产业? 如果你是一名学生，正考虑在理工或商业/金融领域发展事业，你该如何选择? 如果你是一名能力出众的企业家，你该选择哪一个领域创业，投入很少的资金，很快(可能是短短数年)将公司培养成一流企业，获得以千倍计的报酬?

又或者你是一名投资人，那么，未来数十年哪些资产、哪些产业能带给你最丰厚的报酬? 如果你时机掌握得宜，你能靠哪些资产，十年内赚取十倍的报酬?

我想，无论何时，有两个因素总是至关紧要的:快速成长，以及非常好的获利模式。快速成长方面，主要驱动因素将是人口成长、城市化、人口老化、全球中产及上层阶级扩张，以及信息科技、基因/生物技术及替代能源方面的创新。获利模式方面，我可以想出40个常见的，它们可分为八大类:

● 资产为本: 发明、创造或取得想拥有的资产。

● 网络为本: 让你周遭的商业生态体系推动你的业务前进。

● 速度为本: 行动比对手快一步，或是率先尝试新业务模式，又或者掌握恰到好处的买卖时机。

● 客户关系为本: 与其卖产品，不如想想客户，卖给他们真正需要的解决方案。

● 成本控制为本: 找出成本低于对手的生产方法。

● 金融时机为本: 积极根据景气循环、信心波动等因素安排投资时机。

● 金融套利为本: 利用两个投资标的或资产类别间的价值或收益率差距获利。

● 积极参与为本: 积极涉入所投资的资产，设法提升其价值。

下表为全部40 个获利模式，详细说明可参考www. supersectors. com。

大有可为的产业，我首先想到的是房地产。这产业将受惠于来自新兴市场的钱潮，以及城市化、人口成长、年龄结构改变等趋势。未来数十年，各地将需要兴建大量新物业，这当中当然有投资获利的机会，不过土地投资的机会或许更多。优质土地的供给几乎是固定的，部分地区的地价可能因此升至极高水平。房地产业常见的获利模式包括依景气循环适时买卖、收集优质资产，以及以不同方式重复利用同一资产。对房地产开发商来说，从批发到零售也是一种获利模式。

人们大量兴建房地产，每年7000~9 000万人晋身中产阶级，加上新能源基建需要融资，这一切均需要资金支持，这为全球金融创造了一个巨大的成长市场，尤其是在新兴市场。这些成长市场有许多还未发展出一种信贷文化，随着这种文化的建立，当地银行业者将受惠。此外，金融业整体而言将可采用上表中提到的金融策略。未来的所有主要发展，金融业均可扮演某种角色。

新兴市场的成长也将带动对大宗商品的需求。这故事很简单:相关商品的供给大有可能迫不上需求的成长速度，果真如此，价格及厂商的赢利均将大涨。在此情况下，依景气循环适时买卖及采矿这两种策略均大有可为。扰乱现状的创新，例如应用基因及先进回收技术，也可寄予厚望。

对替代能源的需求将受以下因素带动:新兴市场的需求、减排要求，以及一些国家希望减少或终止财富流向富有侵略性的国家。此领域最重要的商业模式将是扰乱现状的创新、先发优势、创业后伺机出售公司，以及创投资本。随着市场逐渐成熟，整并策略也将大有可为。

信息科技饶富趣味，因为这领域的创新速度快得不可思议，产生愈来愈多引人入胜的新产品。此领域提供大量扰乱现状的创新机会，新创企业也有许多接受收购的机会。此外，创造网络效应，例如建立在线社群或中央集合平台，是这领域极为重要的机会。

基因及生物技术未来数十年的创新速度很可能媲美，甚至超越信息科技。这领域和信息科技有许多相同特征，但网络效应则远不如信息科技普遍。特别适合生物技术的三种商业模式为扰乱现状的创新、创造风靡一时的业务，以及扩大规模以量取胜。许多小业者将伺机出售公司，而整并策略也将大派用场，因为生技业的单一产品风险很高，间接成本庞大，公司规模巨大有非常明显的优势。

在第四章中，我将休闲活动分为12 个商业领域(旅行、时装/时尚、保健、奢侈品、运动、餐厅等)。在这当中，我认为有一项尤其突出，那就是奢侈品。奢侈品产业将受益于未来数十年的财富暴增，而且能靠品牌效应保持非常高的利润率。和这产业相关的获利模式包括以不同方式重复利用同一资产、改造为奢侈品、建立客户社群、扩大规模、整并，以及收集优质资产。

接下来七章将逐一讨论上述七个产业，我将为大家说明这些产业的发展情况，以及背后的原因。我将从金融业说起一一若以交易量衡量，这是鹤立鸡群的世上最大产业。