第6章    在交易中运用撒普思维法

范K.撒普博士（Van K.Tharp，PhD）

之前：1964年开始交易，之后20年里几乎犯过所有错。

之后：现在管理范K.撒普研究院退休基金而且每年总能跑赢市场。

在20世纪90年代初，我所做的教练工作中，90%是和心理学相关的，我通常在周末两天为学员培训突破技能。当时的目标是在两天内教会学员所需的所有技能，以便他们可以更有效地交易，而不需要再来找我。这种做法对很多学员是管用的。

我记得有一位学员是在一家大型对冲基金的伦敦办公室工作。如果我说出这家基金的名字，大多数读者应该知道。这家基金曾在内部培训中用到了“交易员禁闭”的概念：如果你遭遇了超过10%的回撤而失去了一半资本，你的操作将被严格限制。那名学员还未遭遇过足够大的回撤，被吓坏了。我们一起解决了这个难题和其他潜在问题，他开开心心地离开了，我再也未听到他的消息，所以不清楚后来的情况。

大约4年后，我接受了那位学员推荐的来自伦敦的另一名学生，我当时想，“他大概干得不错吧，所以才会推荐学员给我。”情况显然如此，他现在掌管着那家基金的伦敦办公室。

那么为何我要提到这件事呢？我总说要成为一名好交易员，需要做和其他职业同样多的努力（如果不是更多的话）。要成为一名医生，你需要读大学，读医学院，实习，做驻院见习生，而现在大多数医生似乎很乐意拿余钱在券商那里开个户，只看了几本如何选股票的书，未经过培训就开始做交易了。这就相当于如果谁都可以在网上买卖股票的话，那么你也可以。

这和其他职业一样，无论是工程师、会计、建筑师还有管理人员。要经过严格的学习和培训，学习行业所需的技能，但他们却以为自己只需开个户头，进行交易，就可以从市场上立刻赚到几百万美元。其实不是那样的，要成为一名成功的交易员，需要做很多工作。一些最好的交易员愿意尝试所有努力，取得并保持他们的成功。在10亿美元账户上经常取得15%〜20%的收益并不容易。

我用这种方式告诉你，我在这章所要说的原则，需要你做大量的工作。这是值得的，而好消息是，成功的交易是有章可循的，而且可以传授给别人。

也就是说，在你的交易道路上，你需要在五个方面做出努力。第一个方面将在本章介绍，即使用撒普思维法的原则，第二个方面将在第二部分介绍，最后三个方面会在本书总结章节部分介绍。

6.1    第一个方面：充分领会成功交易的原则

这些原则就是我们在这本书的第一部分所说的撒普思考方法，参见下面各表格，当你读这些规则时，留意你的想法是怎样的。如果你的反映是“啊哈”恍然大悟，你可能理解了所读到的东西。如果你不理解，认为太过简单，或只是想知道去买入或者卖出什么，那你还有很长的路要走。

让我们先列出撒普思维法的主要假设条件，前面我们已经提到过，然后讨论每个假设条件的各种含义。

第一个关键假设是交易和其他职业是一样的，需要一段时间（几年）学习以及成为成功交易者的坚定承诺。马尔科姆・格拉德威尔指出有可能需要花费10000小时的出色实践才能完全掌握一件事。这不意味着10000小时的正常实践会让你成为一名熟练的交易员，而是指10000小时出色的实践。

我是模拟方法的坚定信奉者，因为你随时都可以使用这种方法。一个不错的模拟软件，你可以在3天时间里研究100次模拟交易——而在现实交易中，这需要几个月的时间。通过这种方法，你只需一到两年时间，就可以完成10000次出色的交易。

我们有一个模拟交易游戏，前三级软件可从我的网站上免费下载和玩。这个模拟游戏可以：

•帮你理解R倍数。

•让你更好地优化目标。

•告诉你无须在50%的时间做对才能赚到钱。

•为你展示大R借数的威力。

•帮你理解仓位调整的威力。

第二个关键假设是交易反映出的人的表现和顶级运动项目的表现是一样的。你必须理解你要为得到的结果负责，因此你应该投入大量时间，以便能够获得成功。

看看下面这几句话，留意你可以用交易和运动成绩互相替换：

•如果你内心充满矛盾，很容易让交易变得一团糟。

•如果担心亏损，那么有可能会亏损。

•如果你有各种无用的理念，你在市场上的表现可能不顺。

•如果你心中充满负面情绪，可能会影响到你的交易。

•如果你身体状况不佳，交易表现也不会好。

尽管这些说法有各种含义，它们主要涉及本书第二部分的转型。然而好在成功的交易有章可循，也可以传授。我们一起看一遍撒普思维法的6个关键部分，我将简要说明每个方面有用的理念，然后通过回答常见问题进行说明。

6.2    部分1：学习交易是辛苦工作，但可以学得会

第一个问题通常会问：

是否我需要找一位老师，还是我可以依靠自己？

我写这本书的目的就是让你可以自学。这不意味着每个人都能做得到。总有一些人常需要额外帮助。例如，我认为这本书已经讲清楚了所有问题，但还是有人问这些问题。所以我回答这些问题时的想法是，这样有可能帮助更多的人自学。

你是怎样评估成功的？有无统计数据？

这个问题让我想起了曾经有位金融学教授想确定我的仓位调整策略以及《通向财务自由之路》中的一些概念是否正确，但没有在分析中考虑到心理学因素。大多数人没有考虑这个方面，因此他们的交易最终失败了。你不能将撒普思维法和造就它的心理学因素隔离开。

大多数接受过“超级交易员”培训的心理部分的人都干得不错。我们所有毕业的学员都很成功，除了一个人在为我工作，其他人都以交易为生，而且尽享其中的乐趣。

辛苦工作是你的主要理念吗？

我重复一下早前说过的话，伟大的交易要求做大量工作——大约10000小时高效实践。如果你把10000小时用在实践无用的理念上，最后以亏损收尾，那么你所做的都是无用的。这就是为什么你需要转变自己，要达到第一层次的转型要求。

6.3    部分2：了解自己

成功交易的关键是了解你自己。只有了解了自己，才能形成适合你的目标和交易系统。换言之则如表6.1所示。

我应该重点解决弱点还是只需指出来？

大多数弱点会导致你犯错误，所以你应重点克服弱点。如果你完成了三个层次的转型，其中包含了提高你的心智，就会解决许多弱点。

你所说的用理念进行交易是什么意思？

市场就是执行大量的买卖交易，你无法将其概念化，所以就发明了蜡烛图这些工具，用来表示价格。说它代表了价格，这是一个理念。大多数人走得更远，可能决定在看到一系列蜡烛图时就买入，或者价格必须高于或低于某条线，作为判定交易的平均水平。这些也是理念，除非你的心智水平非常非常高，否则你无法离开理念。但你可以检查并决定哪些是有用的。

你能给出一个交易优势的例子吗？

当然，下面是一些例子：

•你不必每天做交易；你可以等机会到来。有一些机构交易员被要求每天进行交易，哪怕没有太大的机会。

•理解仓位调整策略，以及如何达到你的目标。做到这一点可以让你成为顶尖的10%的交易员。

•了解自己的想法和感受，在它们消失之前充分利用好它们。

•了解你在交易中的风险回报此率。在开始交易时通常应该是3：1或更高，而在最后应该至少达到1：lo当你知道了你的风险回报比率，就可以把握好你的退出时机。

有很多这类优势，你应该学会识别。

你所说的交易系统的个人特点是什么？

你可以得到一个很棒的交易系统，但无法用它做所有交易。这是因为：

•系统所依循的假设条件和理念可能与你的理念有冲突。

•你可能对这个交易系统缺乏信心。

•时间可能不适合，例如，我作为一名全职教练和公司总裁，也管理公司的投资账户。我们有不少不错的短线交易系统，但我没时间使用它们。

•也许你在盯盘时会过度兴奋，而最终却做了傻事。你最好是用那种只需每天结束前需要看一下的系统，或者修改止损价格。

•一个特定的策略对你来说过于复杂，导致你在交易时频繁犯错。

是否有很多交易系统适合我，而且我可以用许多系统做交易？

任何事情都有可能，但事情可能不是这样的。我们在工作坊上讲授过许多好的交易系统，我发现，当我的“超级交易员”班的学员征得我的同意使用他们想用的系统之后，他们通常会对其加以改进并继续使用。

6.4    部分3：错误

一旦开始做交易，肯定会犯错°我将错误定义为没有遵守你的原则。当你了解了什么是错误，你应该会有一种新视角改善你的交易效率（即更少犯错），并提高你的收益。下面包括了这方面的规则（见表6-2）。

通过我为交易者建模的工作，我们已经讨论了一系列用来避免和消灭错误的交易工作。它们通常假定交易员已经提出并解决了一系列导致犯错的心理问题。我们将在第18章讨论如何避免那些错误。

如果有人没有做足够的心理准备，他如何知道期望的系统表现和错误造成的影响之间的差别呢？需要具备一定水平的认知，才能看到错误。

了解是否遵从了自己的交易规则并不困难。只要有一次没有遵从你自己的交易规则，就犯了一次错。因为不遵守规则就是错误，就是这么简单。牢记这一条，你可以用R跟踪你犯的错误对交易的影响。这在第18章给出了一些例子。用这种方法，你可以看到，当你以75%的效率交易时（即每4次交易出一个错误），可理解为一次错误能让你亏损3R。每4次交易亏损3R仍能盈利吗？大多数人做不到。

6.5    部分4：目标和仓位调整

一个关键理解是：①目标远比大多数人想的更重要；②你可以通过仓位调整策略达成目标。你的交易系统的质量决定了采用仓位调整策略达成目标的难易度。大多数人除了想赚很多钱之外，根本没想过目标。很多专业交易者也不了解仓位调整策略。他们知道资产配置是重要的，但是不懂得数量因素使其变得重要一一这就是仓位调整策略的核心所在。

我们看看这方面的影响（见表6.3）：

下面是一些人们对目标和仓位调整所提的问题。

目标对于设计一个好的交易系统为什么如此重要？

这最好是用另一个问题来回答：如果你不知道自己想要什么，又怎么能获得想要的东西呢？

大多数人不知道自己想要什么。

你可以给出一些关键目标的例子吗？

你应该自己决定想要什么。例如，我管理着范K.撒普研究院的退休金计划。我的核心目标是在年底不要亏损。尽管如此，我愿意放弃年内赚到的大部分利润，以换取潜在的更大收益。而且我有一个不错的策略达到这些目标。

如果我只是为自己做日内投机交易，我的目标就会是每月将亏损限制在2%以内，并力争获得25%的收益。我仍然愿意放弃一些利润以换取更大收获，这些是月度目标。

我的目标不可以只是“以尽可能小的回撤赚到尽可能多的钱吗”？在目标里应该定义多大的回撤呢？

如果你不知道你的回撤是多大.那么“尽可能多赚钱就是一个比较模糊的目标，过于宽泛，无法让你有效使用仓位调整策略”。

我听说每次交易只承担账户资金的2%的风险赚不到多少钱。

2%的风险已经算很大了，并非小数目。在肯•隆博士那一章，他举过一个例子，一位参加日内交易实战工作坊的学员在5天内赚了52R。如果你冒2%的险，就意味着你一周增加了100%。但是，每一股的风险是如此小，在一次交易上冒2%的风险，会突破大多数账户的边际要求。所以，你能在止损位较靠近时突破你的账户边际要求，以及冒2%的风险每周赚100%吗？我很担心在这种情况下，你可能遭受巨大损失。

你可以用总金额/回报率给我一个仓位调整策略的最小改变对交易系统产生影响的例子吗？

我们假设你交易的系统每年赚50R，而年内最大回撤为22R。再者，我们假设你的账户起始金额为10万美元。表6.4展示了各种仓位调整策略的影响。但是记住这些只是大略数字。实际数字将取决于实际的R倍数，这是因为风险比率是用在当前的资金量上，而非开始时的资金量。为了方便起见，该表假设所有的数字是按照起始金额计算的，正如你看到的，如果你冒5.0%的风险，22R的回撤将让你破产。

6.6    部分5：概率和风险评估

交易/投资与特定市场条件下的概率和风险回报比率有关。只要你随时理解这些规则和市场条件，你就可以用统计学预测业绩表现区间。尽管无法预测未来，借助统计学和在不同市场条件下所做的恰当抽样，就可以更好地了解你的业绩。一旦理解了这一点，会被发生的改变吓一跳。

这条规则的含义非常丰富。首先我们看看风险回报比率和R倍数，以及它们在交易系统中意味着什么（见表6.5）。

如果预测与交易好坏没有关系，那么当你建立一个头寸时，你试图得到什么？这不是预测吗？

你不应预测市场将要怎样，你只需做出一个合理的估算，使得风险回报率至少达到2：1，如果这样做了，而且至少一半时间你是对的，那么你就得到了一个期望值为正数的交易系统。

为什么用R倍数计算风险要好于其他方法？

有两种方式计算风险。方法一建立在知道你何时在交易中出错了，当这种情况出现时退出，这时的风险是1R。方法二是华尔街所说的风险，即波动性。我的看法是，这基本上是一个没有意义的风险定义。你可能会说期货比共同基金的风险更大，尽管期货确实有更大的杠杆，如果你用资金的1%冒险，无所谓你是投资不加杠杆的股票，还是高杠杆的期货。一个缺乏经验的人投资共同基金的风险，要比专业人士投资期货的风险更大。

R倍数对于计算风险没有用处，但与你如何度量盈利和亏损大有关系。当你用初始风险测量盈利和亏损时（即R倍数），你开始考量交易的风险回报，这对你很有好处。

在计算R倍数的分布时，需要使用回测结果还是前向测试结果？

回测结果是有用的，但有些人使用过度了。用小头寸进行前向测试也是有用的（如每只股票买1股）。

为什么我们不该做风险回报比率低于2：1的交易？

是否有可能建立一个短线交易系统，因为赢面要比输面大？

任何事情都有可能。一方面，由于其中包括了心理问题，试图做对是通往灾难的必经之路。试图做出预测也会导致灾难，因为在我看来，没人能够做出正确预测。另一方面，留意一下风险回报，这更容易让你在进行一些交易之后获得净收益。

为何一个具有大赢率（80%以上）的交易系统，平均收益却小于平均亏损？这违反了撒普思考法中有大风险回报率的交易系统，使用期望值和SQN进行评估也应该是不错的原则。许多出售期权升水的交易系统就属于这类。

你通常在这些系统中看不到的大的负R倍数可能产生不利影响，你只看到了小的亏损。长期看，这类系统是个灾难。

即使下行风险有限，一个大的正R倍数会对SQN值产生负面（降低）影响吗？如果说有，我们如何处理？

设计SQN的目的是向你展示如何用仓位调整达到目标。如果你试图通过几个大R倍数赚到大部分利润，你可能无法承担那样大的风险，因为你会连续遭受巨大的损失。

如果冒太大风险而发生20次亏损，意味着你可能已经所剩无几。

例如，假如你在10万美元账户上每次冒1%风险交易并发生了20次亏损。1%是指以你账户剩余金额计算，20次亏损之后，账户余额将下降到81796.60美元。如果你得到30R的赢面，并在这余额上冒1%的风险，如果发生20次亏损和1次赢，账户余额将达到106327.90美元，那么你的盈利仍大于10R，而账户余额增加了6.3R。

但是我们假设在你的账户余额上，每次交易冒5%的风险，20次亏损之后，余额将下降到35772.89美元，增加了10R，尽管你做了仓位调整，余额缩水仍超过了10%。

然而，一个每做21次交易会有20次1R亏损和1次30R盈利的系统，SQN值只有0.65。如果你的交易系统的SQN为7.0左右，那么每次交易冒5%的风险还是相当安全的，而且可以期望在21次交易之后，账户余额大幅增长。一个SQN为7.0的交易系统不大可能连续亏损20次。

你在设计交易系统时强调退出和仓位调整策略比进入更重要，但是对于低风险的交易是否意味着进入很重要？我将“好的进入”定义为有很大可能选择对了价格走向，风险最低，而且最重要的是，有不错的风险收益比率（2：1、3：1则更佳）。这样在改善进入时机的同时，不是也大大降低了风险吗？

你的进入和初始止损位定义了你的1R，这样做，你可以估算出一个目标值和可能的风险收益比率。即便如此，退出和进入结合在一起才更重要。从进入本身来看，并不重要。在定义1R时，进入和初始止损位是非常重要的。

6.7    部分6：系统和市场类型

下一个关于概率和风险收益的要点是：所有市场都是不相似的。当你买一个交易系统或一只基金时，你通常被要求签一些文件，声明你明白过去的业绩表现并不一定反映未来的表现。这反映了你对于统计学缺乏基本了解。应该这样说：

•我们在特定市场条件下用这个系统进行交易，我们了解在那些情况下它的表现，但却无法知道这样的结果能够在多大程度上代表那些市场条件下的交易表现。

•如果我们的结果是准确的，我们仍无法用它们模拟出足够珍的表现，以预测在那些交易条件下可能发生的结果。

•如果我们没有在某些市场条件下使用这些系统交易过，我们不会知道这些系统的表现如何。实际上，我们甚至没仔细想过，如果关于这个市场的某些情况将发生改变时，我们是否已经设置某些会停止退出的假设条件。

•将来我们使用这个系统时可能会犯错，这肯定会导致该系统在那些市场条件下表现不佳。这一原理反映为下面这些概念（见表6-6）：

在市场类型改变时，你能解释一下何时使用/停用一个交易系统吗？这是一个两种选择的转换吗？是否你会因此增加/减少资金配置？

市场种类的改变是渐进的，比如我们处在一个很强的牛市里，在两周高波动之后，价格转牛，然后下跌了三周，市况转为中性。如果你有一个只能用在牛市的交易系统，应该停止使用。

但是一些好交易员用的另一个方法是交易股票曲线，如果曲线开始下跌，就将资金撤出。如果下跌达到10%，你应该从那个系统中撤出90%的资金。当曲线开始上升时，可以投入更多资金。

有没有一种适合日内交易的市场？

衡量市场类型存在很多不同方式，你应该找到适合你的那种方法。毕竟建立在100天基础上的长线市场，对于日内交易者没有意义。但是波动性肯定是有意义的，你遇到一个有趋势的交易日，或者一个无方向的交易日，这种差别很重要。你可能需要在前半小时交易中做出估计。

这些规则多数出自伟大的交易者，其中有一些很独特，之所以将其称作撒普思考法，是因为我们的项目将这些规则放在了一起，这是很独特的。

这些规则的共同之处是对市场采用了统计学方法，依靠的是风险收益而非是否预测正确进行交易。它们也强调优异业绩是市场、交易系统和你构成的一个函数。

6.8    学习撒普思维法的步骤

首先，学习本章提到的各项规则。其中有一些很明显，读到会有一种恍然大悟的感觉，请在这些规则旁边的框上做出记号。如果有些没搞明白，可以再读一遍本书的第一部分。

对于很多人来说，这些规则未必那么明显。可能需要你多读几遍，并且运用它们，直到完全理解。例如，R倍数是重要的，可以让你在交易中时刻想到风险收益比率一一这真的很重要。但是我看到在博文上有人评论道“为什么我必须把所有东西转换成R倍数？我对收益和亏损已经很满意了。”如果你这样想，或者觉得有些规则不是那么显而易见的话，你大概还得多学一点，这里有一些建议：

•在 www.vantharp.com上查阅术语表，学习本章提到的术语，看看自己能够理解珍少。

•订阅我们的免费通信《撒普观点》（Tharp's Thoughts）。我们经常在上面那个网站讨论这些术语。

•书中的大珍数概念在过去的通信中出现过，网站免费提供过去的通信。

如果你仍然完全没搞懂，我建议：

•阅读《通向财务自由之路》（第2版），读的时候，记住自己想要理解的那些关键概念。

•阅读《超级交易者》（Super Trader）（修订版），脑中要有同样的目标。

•阅读《仓位调整策略终极指南》。

•我们会定期举办关于撒普思维法的1天工作坊或包含6个部分的讲座。可在matrix.vantharp.com上找到更多信息。如果你报名时提到这本书，会得到15%的折扣。

•正如前面已建议的，下载我们的交易模拟游戏，可以让你边用边学习这些概念。这个游戏的前三级是免费的。

你可以在www.vantharp.com上下载这款游戏。