五、投资实战
（一）汇率及其标价法
汇率又称汇价、外汇行市、外汇牌价，是将一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即用一国货币表示的另一国货币的兑换比率。
【小贴士】
货币的兑换可以看作是用一种货币去购买另一种货币，或者说是出售一种货币以换回另一种货币。因此货币的兑换实际上就是货币的相互买卖。但是一般在讨论商品价格时，商品与货币的关系是非常明确的，商品与货币不可能混淆。但是在讨论货币的价格时，双方都是货币，那么谁充当商品的角色？谁充当货币的角色？确定两种不同货币之间的比价，先要确定以哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，汇率的标价方法也不同。
汇率的一般形式为前后两种货币名称的英语缩写，中间有斜杠分割。
汇率中写在前面的那种货币是基础货币（或称单位货币），相当于商品，其价值通过报价货币的数量来表示。汇率中写在后面的那种货币是报价货币，相当于商品标价中的货币，用其数量来表示基础货币的价值。汇率的标价就是将单位数量的基础货币折算为一定数量的报价货币。
汇率表示方法：单位数量基础货币/报价货币＝×.××××
例如：
按国际惯例，外汇汇率的标价通常由五位有效数字组成，从右边向左边数过去，第一位表示几个点，第二位表示几十个点，如9月9日，EUR/USD= 1.2188，而9月10日EUR/USD=1.2235，则称欧元对美元上涨了47（235‒188）个基点或者简称点。
【小词典】
大款与基本点
汇率的基本点（basic point，简称BP）简称为“基点”或者“点”。汇率通常以四位小数表示，只有日元以两位小数表示。四位小数中的前两位是“大数”，而第二和第四位合称“点”。如在GBP/USD=1.9743中，大数为1.97，而第三和第四位小数43代表点。
确定两种不同货币之间的比价，先要确定以哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，汇率的标价方法也不同。目前，国际上主要有直接标价法、间接标价法和美元标价法3种方式。
1.直接标价法
直接标价法指以一定单位（1个或100、10000个单位）的外国货币作为标准，折成若干单位本国货币的标价法，也称为应付标价法。也就是说，直接标价法是以外国货币为标准来计算应付多少本国货币。外国货币是基础货币或单位货币，本国货币是报价货币或标价货币。汇率越高，就表示单位外币所能换取的本国货币越多，说明本国货币的币值越低。目前，除英国、美国等国家外，世界上绝大多数都采用直接标价法。我国人民币汇率也采用直接标价法。
2008年8月1日中国银行公布的汇率如表4.2所示。
表4.2中，人民币与各种外币的比价都采用直接标价法，即英镑、美元、日元、欧元等均为基础货币，人民币为标价货币。如第一栏中，外币是英镑（GBP），英镑兑人民币基准价为1356.45，表示100英镑折算成人民币为1356.45元，又如美元（USD）兑人民币基准价为684.23，表示100美元可以折算成684.23元人民币。
2.间接标价法
间接标价法又称应收标价法，是以一定单位（1个或100、10000个单位）的本国货币为标准，折算成若干单位的外国货币的标价法。也就是说，间接标价法是以本国货币为标准来计算应收多少外国货币。本国货币是基础货币或单位货币，外国货币是报价货币或标价货币。汇率越高，就表示单位本币所能换取的外国货币越多，说明本国货币的币值越高。
目前，世界上只有英镑、美元、澳大利亚元和新西兰元等少数几个国家的货币采用间接标价法。英国伦敦外汇市场一直采用间接标价法，美国纽约外汇市场自1991年9月也开始使用间接标价法。
那么，在间接标价法下应该如何识读汇率呢？同样以上表的数据为例，在直接标价法下，人民币与美元交易基准价为100美元兑684.23元人民币，即$100=RMB684.23，若采用间接标价法则为RMB100=$14.615，这时，本币人民币成了基础货币，英镑和美元为报价货币。
【小贴士】
汇率的两种不同标价，只是方法上的不同，并无实质的差别。但是，一般所说的汇率升降是与报价货币数额的增减相一致的，在直接标价法下，报价货币为本币，而在间接标价法下，报价货币为外币，因此两种标价法下汇率升降的含义正好相反，即直接标价法的汇率上升（或下降），表示本币对外币币值的下降（或上升）；间接标价法的汇率上升（或下降）则表示本币对外币币值的上升（或下降）。所以，在说明某种货币对另一种货币的汇率涨跌时，必须明确该货币的汇率来源于哪个外汇市场，即采用哪种标价方法。
3.美元标价法
美元标价法是对美国以外的国家而言的。即各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值，非美元外汇买卖时，则是根据各自对美元的比率套算出买卖双方货币的汇价。美元标价法的采用主要是“二战”后为了便于国际金融市场上银行间的外汇交易，国际外汇市场普遍采用以有关国家的货币直接针对美元来报送价格的标价方法，非美元之间的汇率则通过各自对美元的汇率进行套算。例如，己知GBP/USD和USD/JPY的汇率，我们就可以套算出GBP/JPY 的汇率。
（二）汇率的种类
在实际业务中，汇率的种类可以从不同的角度进行划分。
根据银行买卖价格的不同可以把汇率分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率等。
买入汇率也叫买入价。是外汇银行向同业或者客户买进外汇时所使用的汇率。因为其客户主要是出口商，所以买入汇率又称为出口汇率。在直接标价法下，外币折合成本国货币数额较少的那个汇率就是买入价。在间接标价法下正好相反，本国货币数额较多的那个汇率为买入价。
卖出汇率也叫卖出价。是外汇银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。因为其客户主要是进口商，所以卖出汇率又被称为进口汇率。在直接标价法下，外币折合成本国货币数额较多的是卖出价，在间接标价法下本国货币数额较少的就是卖出价。
【实例解析】
例1：在东京外汇市场，美元/日元的汇率为115.25/115.35，表示客户向银行卖出美元买入日元的汇率为115.25，也就是说美元的买入价为115.25日元，即银行买入1美元付给客户115.25日元；而客户向银行卖出日元买入美元的汇率为115.35，即美元的卖出价为115.35日元，即银行卖出1美元，要向客户收取115.35日元。因此，如果您想将100美元兑换成日元，那么，您将按照115.25的汇率，兑换得11525（即100×115.25）日元；如果您想将10000日元兑换成美元，那么，您将按照115.35的汇率，兑换得86.69（即10000/115.35）美元。
例2：2008年8月1日我国人民币对美元汇率为100美元＝677.16/685.37元人民币，其中100美元＝677.36元人民币为买入价，100美元＝685.37元人民币为卖出价。
【小贴士】
公司、企业或其他客户向银行买入外汇时，应使用卖出汇率，而向银行卖出外汇时，应使用买入汇率。由于在外汇买卖过程中，银行作为一种服务机构，主要通过低买高卖来获取收益，因此判断买入汇率和卖出汇率的标准有以下几点。
（1）从银行角度出发。
（2）相对外汇而言。
（3）低价买入，高价卖出。
因此外币折合本币较少的汇率为买入汇率，而外币折合本币较多的那个汇率是卖出汇率。
从报价银行角度出发。买卖价差即是银行收益。在外汇市场上，买卖差价通常以“点”来表示，每一点为0.0001。外汇市场上的外汇牌价通常采用双向报价，所报价格前小后大。如某日，瑞士苏黎世银行报出的欧元买入价和卖出价为2.2545/75。
中间汇率又称“外汇买卖中间价”。买入汇率与卖出汇率的平均数，即中间汇率＝（买入汇率＋卖出汇率）÷2。它是不含银行买卖外汇收益的汇率。中间汇率常用来衡量和预测某种货币汇率变动的幅度和趋势。
【实例解析】
例如，2008年8月1日我国人民币对美元汇率为100美元＝677.16～685.37元人民币，其中间汇率为（677.16+685.37）÷2=681.27。
（三）外汇买卖
每次买入基础货币就意味着相应地卖出报价货币。同样，卖出基础货币意味着同时买入报价货币。例如，当交易者卖出1GBP，他同时就买入了1.9743USD。同样，当交易者买入1GBP，他同时卖出了1.9753USD。要解释这种等价关系，我们可以通过转化GBP/USD汇率，并相应地调换买方出价和卖方要价来得出USD/GBP汇率。
【小词典】
点差（差价）
与其他金融商品一样，外汇交易中有买入价（卖方要价）和卖出价（买方出价）。买入价和卖出价之间的差额就称之为“点差（差价）”。
差价有特定形式表示，如GBP/USD=1.9743/48就意味着1GBP的买方出价是USD1.9743，而卖方要价为USD1.9748。当中的点差（差价）为5个点。
（四）做空与做多
当你买入一种货币时，你就是对该货币“做多”。多仓是以卖方要价建立的。这样如果你在报盘为1.9743/48时买入一单GBP/USD，那么你将以1英镑兑1.9748美元的价格买入10万英镑。
当你卖出一种货币时，你就是对该货币“做空”。空仓是以买方出价建立的，在我们的例子中即1英镑兑1.9743美元。因为货币交易的对称性，你在对一种货币做多的同时即对另一种货币做空。例如，你用10万英镑换美元，你就是对英镑做空而对美元做多。
【实例解析】
假定当前GPB/USD的汇率是1.9743/48。
1.看涨
你预计英镑会相对于美元升值，所以你决定买入（做多）一单GBP/USD。
所以你以卖方要价1英镑兑1.9748美元买入（做多）一单即10万英镑。合约价值是100000×1.9748=197480USD。经纪人对美元保证金的要求是2.5%，所以你必须保证在你的保证金账户上至少存有2.5%×197480USD=4937USD。GBP/USD果真升值到1.9900/05，你这时决定通过以买方出价汇率卖出英镑、买回美元，从而关闭仓位。你的收益如下：100000×（1.9900-1.9748）USD=1520USD，等于一个点赚了10美元。你的收益率则为1520/4937=30.79%，这显示了以保证金账户买入的积极作用。
如果GBP/USD跌至1.9600/05，你的亏损如下：100000×（1.9748‒1.9600）USD=1480USD，亏损29.98%。
2.看跌
你预计英镑会从GBP/USD= 1.9743/48下跌，所以你决定卖出（做空）一单GBP/USD。
合约价值为100000×1.9743USD=197430USD，实际上你卖出了10万英镑，买入了197430USD。
你的经纪人要求的美元保证金是2.5%×197430USD=4935.75USD。
GBP/USD跌至1.9600/05，那么你的账面收益如下；
100000×（1.9743‒1.9600USD）=1430USD
1430USD的账面收益加入你的保证金账户，你现在就有了6365.75USD。这样你就可以开设价值254360USD的仓位。
但如果GBP/USD开始上涨，当汇率达到1.9890/95时，你的账面亏损如下：
100000×（1.9895-1.9743）USD=1420USD
你的保证金账户使减少了1420USD，降至3515.75USD，这下只能支持价值3515.75USD/0.025=140 630USD的开放仓位。而你交易所需的金额是：100000×1.9895USD=198950USD。这样你的“资金短缺”金额是198950USD-140630USD=58320USD。经纪人会向你发出保证金通知，通知你补上2.5%×58320USD=1458USD。如果你没有立刻续上这笔钱，经纪人将清算你的仓位。
最后你清仓时的汇率是GBP/USD=1.9670/75，你的收益如下：
100000×（1.9890-1.9675）USD=2150USD
现在你再没有开放仓位了，你可以将交易账户上全部的7085.75 美元（4935.75+2150）以现金提出。或者说这时你有足够的保证金来支持价值283430USD（7085.75USD/0.025）的仓位。
（五）外汇市场的最佳交易时间（中国时区）
早间5～14点：行情一般极其清淡。
这主要是由于亚洲市场的推动力量较小所为，一般震荡幅度在30点以内，没有明显的方向，多为调整和回调行情，一般与当天的方向走势相反，如当天走势上涨则这段时间多为小幅震荡的下跌。
这一时段的行情由于大多没有方向可言，保证金交易者可以在早上6～8点观察一下，若行情为上下波浪震荡形态（看15分钟或是5分钟的图形）。可以在行情震荡到两端时作5～15点的操作，只放止赢不做短线止损即可。若到11点后还不能挣钱出来则要及时平仓止损。
午间14～18点为欧洲上午市场，15点后一般有一次行情。
欧洲开始交易后资金就会增加，外汇市场是一个金钱堆积的市场，所以哪里的资金量大就会在哪里呈较大的波动。且此时段也会伴随着一些对欧洲货币有影响力的数据的公布。一般震荡幅度在40～80点左右。这一段时间一般会在15：30后开始真正的行情，此次行情一半多会伴随着背离和突破等技术指标，所以是一段比较好抓的机会。
傍晚18～20点为欧洲的中午休息和美洲市场的清晨，较为清淡，这段时间是欧洲的中午休息时间，也是等待美国开始的前夕。
晚间20～24点为欧洲市场的下午盘和美洲市场的上午盘。这段时间是行情波动最大的时候，也是资金量和参与人数最多的时段。一般为80点以上的行情。这段时间则完全按照今天的方向去行动，所以判断这次行情就要根据大势了，它可以和欧洲是同方向的，也可以和欧洲是反方向的，总之，应和大势一致。
24点后到清晨，为美国的下午盘，一般此时已经走出了较大的行情，这段时间多为对前面行情的技术调整。
其实在中国的外汇交易者拥有别的时区不能比拟的时间优势，就是能够抓住15～24点的这个波动最大的时间段，其对于一般的投资者而言都是从事非外汇专业的工作，17点下班到24点这段时间是自由时间，正好可以用来做外汇投资，不必为工作的事情分心。
【小贴士】
全球主要外汇市场开市、收市时间
世界上主要的外汇市场包括伦敦、纽约、东京、新加坡、法兰克福、苏黎士、香港、巴黎、洛杉矶、悉尼。其开市、收市时间如表4.3所示。
（六）外汇实盘交易成本
外汇实盘交易成本体现在买卖点差上。银行根据国际外汇市场行情，按照国际惯例报出买入价和卖出价。银行针对不同币种的汇率设置了不同的买卖点差，以EUR/USD为例，买卖点差一般为30点。即银行给出的买入价为1.2830，给出的卖出价为1.2860，客户如果想用持有的美元买入欧元，需要接受1.2860的价格，如果想用持有的欧元买入美元，需要接受1.2830的价格。刚刚接触外汇实盘交易的人不容易分辨到底哪个是银行的买入价哪个是银行的卖出价。窍门是，银行总是低买高卖。
另外，根据国际市场惯例，银行对大额交易实行一定的点数优惠，即通过缩小银行买入价和卖出价之间的价差，为进行大额交易的客户降低交易成本。具体的实行大额优惠的条件，请咨询您要开户的银行。
（七）保证金交易
买入一个单位（lot）GBP/USD的投资者并不需要拿出交易的全部价值，如上个例子中所提到的197480USD。买家只要开设一个“保证金”账户，便可以达到交易规模。因为卖出一种货币就意味着同时买入另一种货币，卖出一单GBP/USD的交易者实际上是买入一定量的美元，所以也必须拿出对应交易价值（197430USD）的保证金。通常保证金要求是交易潜在价值的1%～5%。货币币种取决于投资者的交易经纪人。
【实例解析】
如果你通过一个美国经纪人交易，那么你就可能必须开设美元保证金账户，即使你是英国居民。假设你的保证金账户是5000美元，而保证金要求是2.5%，你就可以建立价值20万美元的头寸。你的头寸价值会不断被评估，如果保证金账户上的钱低于支持你的开放头寸所需的最低值，你可能就会被要求向账户上加钱。这就是所谓的“保证金通知”。如果你交易的币种不是经纪人所接受的币种，你必须将你的盈亏转化成可接受的币种。例如，你交易的是USD/JPY，你的盈亏将以日元标志。如你的经纪人的本币是美元，那么你的盈亏将根据相关的USD/JPY汇率转化为美元。
【有问必答】
（1）什么是远期外汇交易？
远期外汇交易又称期汇文易，指外汇买卖成交后，根据合同规定，在约定的到期日，按约定的汇率办理收付支割的外汇交易。常见的远期交易主要是30天远期、90天远期和180天远期。
与之相对的即期外汇交易又称现汇交易，指交易双方以当天外汇市场的价格成交，并在当天或第二个营业日进行交割的一种外汇业务。
（2）什么是外汇期权？
外汇期权实际上也是一种合约，买方买进一个权利，可以在合约期日或在此之前按规定的汇率执行合约的权利。合约持有人称为买方，出售期权者称为卖方。
看涨期权是指在协议规定的有效期内，协议持有人按规定的价格和数量购进一定数量标的物的权利。因此，我们又把它称作买进期权、多头期权或敲进。看涨期权赋予期限权购买者在未来某一日或某一日期以前按敲定价格买进某种商品的权利，而不是义务，
买入期权是期权外汇买卖术语。买方买入一种权利，根据这种权利，可以在协定的将来某一天以预订的协议价买入一种外汇，同时卖出另一种外汇。买方买入这种权利后须于交易后第二个工作日向交易对方银行支付一笔期权费用，除此之外，无须承担任何义务。
卖出期权是买入期权的对称。期权的卖方，把一种权利卖给对方，对方有权利根据协议价在期权到期日，从卖方买进某种外汇。卖方由于卖出了期权，因此，可收到一笔买方支付的期权费用。
值得投资者注意的是，2008年6月6日。中国银监会发布了相关通知，为了有效防范风险，暂停银行外汇保证金交易，在相关管理办法正式发布前，银行业金融机构不得开办或变相开办外汇保证金交易业务。