一、股票的定性分析

所谓股票的定性分析，是指对目标股票进行质的方面的分析。通常主要是指不通过数量关系，而依靠非量化的因素，通过调查了解收集的信息和各种渠道掌握的资料，凭投资者的直觉和经验，对股票的所属行业、经营形势、发展潜力和管理层素质等进行综合研究，从而对股票的质地、上市公司的好坏优劣做出分析判断。

股票的定性分析，要重点关注哪些问题呢？概括起来就是“十看”：

1.看行业

选股，首先要看上市公司所属行业。因为不同行业的投资回报往往差别很大，而且景气周期不同。

要关注朝阳行业的股票。通常朝阳行业具有较高的成长性，市场份额会不断扩大，发展前景看好。例如，通信行业，近年来以每年30%以上的速度发展，远远高于其他行业的增长速度，通信类股票倍受青睐，生物工程、清洁能源行业的股票也受到热烈追捧。行业的发展也存在自己的生命周期，所以要注意行业所处的发展阶段和市场形势的变化，如，四川长虹（600839），在彩电初始时期曾大放异彩，现在却风光不再。波导股份（600130）也曾靓丽一时，由于市场的竞争乱象和需求饱和，也铅华洗尽。

要关注具有垄断优势的股票。垄断可以带来超额利润，所以巴菲特最喜爱的是有“经济特许权”的公司“游着鳝鱼的很宽的护城河保护下的企业经济城堡。”它是顾客需要和希望得到的，被顾客认定为找不到很类似的替代品，不受价格上的管制。上述特点的存在，将会体现为一个公司能够对所提供的产品与服务进行主动提价从而赚取更高的资本报酬率的能力。垄断优势主要表现为资源垄断和技术垄断。如，如盐湖股份（000792）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、吉恩镍业（600432）、西山煤电（000983）、兰花科创（600123）等，这些上市公司拥有优越的自然资源，得天独厚，不可再生。有些行业进入门槛很高，别人无法模仿，如，云南白药和五粮液（000858），匠心天成，独一无二，因此具有垄断经营的优势。

要关注那些可以产生暴利的股票。在上市公司的选择方面，有的公司生产经营的成本很低，但产品价格奇高，即生产暴利产品或提供暴利服务。如，茅台酒毛利率超过85%。有些公司由于在某一领域具有垄断优势，技术含量高，产品附加值高，毛利率也很高，如2007年报显示，生意宝（002095）毛利率达到90.5%，用友软件（600588）毛利率88.9%。

一般来说，要尽量回避“三高”型的股票：高投入、高负债、高能耗。

2.看品牌优势

要关注拥有知名品牌的股票。知名品牌的上市公司产品畅销，经营稳定，具有很高的市场信誉度和美誉度。多数拥有悠久历史，核心技术，稳定的客户群，具有竞争优势。如，同仁堂（600085）、片仔癀（600436）、山西汾酒（600809）、青岛海尔（600690）等。

巴菲特说：“我们喜欢一个具有持续竞争优势并且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。当发现具备这些特征的企业而且我们又能以合理的价格购买时，我们几乎不可能出错。”他说：“这种投资方法——寻找超级明星——给我们提供了走向真正成功的唯一机会。”“我们的目标是发现价格合情合理的优秀公司，而不是价格便宜的平庸公司，换言之，以一般的价格买入好企业，而不是以好价格买入一般的企业。”知名品牌的上市公司就是具有持续竞争优势的“超级明星”公司。

3.看成长性

费雪认为，选择股票必须同时考虑到内在价值和发展前景两个方面。他主张投资那些发展潜力在平均水平之上的公司。公司应当有按部就班的计划使盈利长期大幅增长，且其内在特质很难让新加入者分享其高成长。费雪指出，收益的实质性增长，必将体现为价格的实质性增长，价格就是市场对收益增长的基本评价标准。要想长期获得可观的收益，最好的办法莫过于投资于那些增长势头强劲的企业，它们的收益增长率要远远超过整体市场。他想找到的是能够成长、再成长的公司股票，而且以合理的价格买到后，几乎不卖出，抱牢很长时间，让股票大幅增值。

彼得·林奇说，想赚钱的最好方法，是将钱投入一家成长中的小公司，这家公司近几年一直都出现盈余，而且将不断地成长。

是川银藏主张，选择未来大有前途，却未被世人发现的潜力股，长期持有。

邱永汉说，我对哪一种股票是属于下一波的成长股最感兴趣。选明日之星的成长股比选成熟型大企业来得重要。成长股势必带来金钱是极为理所当然的一种常识。成长股每年销售额加倍并不稀奇，经常为资金不足伤脑筋，因此都是反复地办理增资。就像任何时代都孕育下一个成长的一代，产业界也逐渐有新的企业成长起来。从这种角度来看，任何时代都有成长股存在，如果能巧妙地选中成长股，一路长抱到底，在不知不觉中股价上扬，股数也随之增加，使股东得到最大报酬，这是少许本钱的人投资股票能提高获利的捷径。与其预测景气好转与否，作为购买股票的参考，不如针对产业发展而从产业变化中挑选潜力股，再待价而沽，弹性调整，才是最赚钱的股票玩法。

一般来说，中小盘股票的特点是股本轻，有扩盘要求，爆发力强，业绩好时涨幅惊人，是一个值得关注的股票群。如，机器人（300024）、华兰生物（002007）等等。

4.看主业是否稳定

巴菲特认为，超级明星企业的特征是：拥有历史悠久的、影响力巨大的无形资产，对有形资产需求却相对很小，能够产生远远超过产业平均水平的投资回报率，这种超额盈利能力的资本化价值就是经济商誉。他说：“伟大企业的定义如下：在25年或30年仍然能够保持其伟大企业地位的企业。”这些企业的特点是：在某一行业中长期占统治地位，技术上很难被人剧窃；有良好的盈利纪录，有稳定的经营史；有良好的发展前景，产品畅销；超出产业平均水平的股东权益报酬率。

巴菲特说：“作为一名投资者，你的目标应当仅仅是以理性的价格买入你很容易就能够理解其业务的一家公司的部分股权，而且你可以确定从现在开始的5年、10年、20年内，这家公司的收益实际上肯定可以大幅度增长。所以，一旦你看到一家符合以上标准的公司，你就应当买进相当数量的股票。”他认为，主业长期稳定的企业往往盈利能力最强。“经验表明，经营盈利能力最好的企业，经常是那些现在的经营方式与5年前甚至10年前几乎完全相同的企业。”“真正的好企业常常并不需要借款。绝大多数企业的业务一般都非常平凡普通。它们大都出售的还是与10年前基本上完全相同的产品（不过现在的销售额更大、合作价格更高、或者二者兼而有之）……专注于一个遥遥领先的核心业务，往往是形成非常出众的竞争优势的根本所在。”

本杰明·格雷厄姆认为，评价公司的六个基本因素是：盈利性、稳定性、增长性、财务状况（负债不能超过现有资产的50%）、红利分配（关注连续支付的年限）和历史价格。账面价值的长期稳定增长是衡量企业经营稳定性的重要指标之一。权益技资报酬率表现了管理层利用股东投入资本的经营效率。

5.看业绩增长预期

威廉·欧尼尔认为，股市赢家法则是：不买落后股，不买平庸股，而要全心全意抓住领涨股！而公司盈利能力是影响股价最重要的因素，也就是说，投资者应该买入那些盈利能力在不断上升的公司。他喜欢选择那些在行业中销售和盈利、净资产收益率增长最快的公司。根据多年研究，他发现3/4的个股在股价大幅飘升的前3年时间，其每股收益以至少以30%的速度递增，也就是说，这些个股具有很强的盈利能力，即过去及未来几年，公司的收入要有稳定增长。

6.看股权结构和治理结构

股权结构与治理结构是公司制企业健康发展的体制机制保障。目前我国上市公司中有的股权结构与治理结构不合理，成为影响发展的内在隐患。许多国有控股公司“一股独大”，实际上国有资产所有者虚置，没有人真正对国有资产负责，又缺乏多元股权制衡，董事会的投票决策机制形同虚设。国有大股东利用其控股地位，越权干涉上市公司的董事会和管理层的工作，进行关联交易，违规违法经营，影响到公司的健康发展。有的?家族企业一股独大，包装上市后，家族牢牢掌握着公司的控制权，有的董事长和总经理由一人兼任，一个人说了算，常常推出有利于家族利益的管理和利润分配方案。

7.看管理团队

巴菲特说：“我会这样进行投资：首先，评估每一家公司业务的长期经济特征;其次，评估负责公司的经营管理层的能力水平;最后，以合情合理的价格买入其中几家最好公司的股份。”一个人的素质可以决定一个企业的前途和发展。管理层素质，包括公司管理层一把手的个人工作经历、经营业绩、知名度和美誉度，公司管理层的整体素质，协调和沟通能力，以及开拓创新精神等等，是需要密切关注的。

8.看激励机制和分红派现

一个好的上市公司必然有一套催人奋进的激励机制。股权激励机制是一种有效的激励制度，它能够把经营者的自身利益和企业的长远利益结合起来。所以，实施股权激励的上市公司更有利于最大限度地调动管理层的积极性和创造性，促进企业的长期发展。

上市公司的分红派现方案，不仅反映企业的经营形势，而且表明对全体股东的责任感，同时又会直接影响到股价的涨跌。

所以，我们应该注意选择那些上市公司实行股权激励和有优厚分红预案的股票。

9.看重组题材和重大事项

资本市场的一个重要功能是实现社会资源的优化配置，兼并重组是一个永恒的主题，也是一个风生水起的地方，重组股历来是产生黑马的摇篮。

资产重组，收购兼并可以让企业实现超常规的发展，有很多上市公司通过资产重组成鱼翻身，乌鸡变凤凰。但资产重组也蕴含着风险，并不是所有的资产重组都是成功的。费雪的观点是：那些采取前向一体化、后向一体化或是坚持在自身核心能力领域内稳扎稳打的公司，更有可能取得成功，而那些追逐横向多样化经营的企业，厄运往往就在它们前面。

10.看管理层和机构持股

管理层持股和机构持股，说明管理层和主力机构看好上市公司的发展前景，特别要注意管理层和主力机构持有公司股票的增减变化，应该买入管理层和主力机构增加持股的上市公司的股票。

以上“十看”，可以说都是股票定性分析的原则和方法。强调选股要坚持价值投资的理念，要优先选择朝阳行业，知名品牌，成长股，绩优股，主营业务稳定，增长预期良好，股权结构和治理结构合理，管理者优秀，实行股权激励和分红预案丰厚，有重组题材，管理层和主力机构持股的股票，等等。